| 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | | | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-01-08 | 特宝生物 | 688278 | 82.07 | 1799.8 | 21.93 | 中國國际金貴隆省 | 公司廈門醫業南露 | | 1月8日，特宝生物大宗交易成交21.93万股，成交额1799.8万元，占当日总成交额的5.72%，成交价82.07元，较市场收盘价82.07元持平。 ...

新版医保目录执行与价格调整 - 2026年1月1日起，新版国家医保药品目录正式执行，多款新纳入药品价格下调[1] - 长春高新旗下金赛药业的金培生长激素注射液（金赛增）和特宝生物的怡培生长激素注射液（益佩生）两款长效生长激素产品被纳入[1] - 金赛增（9mg装）经医保谈判后价格降至约900元/支，降幅约75%；益佩生（5mg）价格从1798元降至853.2元，降幅约53%[6] - 益佩生不同规格的最新医保支付价位于418.11元至853.20元的区间[5] - 降价后，按0.2mg/kg常规剂量计算，一名30kg患儿的年治疗费用将降至3万元左右[6] 市场格局与行业影响 - 长效生长激素纳入国家医保，将大幅降低年度治疗费用，释放被价格抑制的刚性需求，推动市场从“高端自费”走向“医保普惠”[7] - 此举将加速长效产品对短效产品的替代进程，并有望吸引更多新患者就诊，快速扩大整体市场规模[7] - 国内生长激素市场规模从2018年的40亿元人民币增长至2023年的116亿元人民币，年复合增长率达23.9%，预计2030年将达到286亿元人民币[14] - 预计到2030年，长效产品占国内整体生长激素市场的份额将达到73.8%[17] - 长效生长激素纳入医保前，短效粉针年治疗费约2-3万元，短效水针约6-7万元，长效产品约12万元；纳入后长效年费大幅下降[10] 产品技术与竞争态势 - 生长激素按剂型分粉针、水针；按给药频率分短效（每日注射）和长效（每周注射）[7] - 长效生长激素可减少全年300余次注射，提升患者用药依从性[10] - 金赛药业是国内唯一拥有生长激素粉针、水针、长效剂型全产品矩阵的公司，在整体市场份额中占主导地位[19] - 金赛增和益佩生作为唯二纳入国家医保的长效产品，将展开直接竞争[20] - 更多玩家正进入市场：诺和诺德的长效生长激素帕西生长激素于2025年12月底获批上市[23]；天境生物与济川药业聚焦地产化依坦的上市申请[23]；维昇药业的隆培促生长素已提交上市申请并锁定约1000家公立医院作为核心目标市场[23] 企业策略与未来发展 - 金赛药业计划扩大医疗机构覆盖，共建生长发育中心等儿童慢病管理中心，支持科室建设与医生学术研究[20] - 金赛药业正研发超长效月制剂与口服制剂，其中月制剂已提交新药临床试验申请，口服制剂临床试验申请已获受理[20] - 金赛增的注射装置将于2026年完成优化升级，推出2.0版本[20] - 特宝生物表示正积极推进益佩生的市场推广工作，制定针对性策略[21] - 新进入者面临挑战，因金赛增已将价格压至低位，压缩了后来者的价格优势空间[23] - 未来竞争焦点可转向长效/口服给药技术平台创新、成人代谢等新适应症差异化突破、以及构建“产品+服务”生态体系[24] 医保政策与市场现状 - 医保报销范围严格限定为“生长激素缺乏症所致的儿童生长缓慢”，该适应症人群发病率约为1/10000至1/4000[18] - 患者需完成生长激素激发试验等检查，经专业诊断符合用药指征后才能享受医保报销[18] - 此前生长激素以自费市场为主，私立医院及诊所是主要销售渠道，市场份额占比达67.1%，公立医院占32.9%[18] - 生长激素尚未纳入国家集采，但已进入部分地方及省际联盟集采范围，如2022年广东牵头的11省联盟集采[10]

行业投资评级与核心观点 - 报告继续推荐创新药械及产业链，并维持对相关A股及H股标的的“优于大市”评级 [1][2] - 核心观点为行业景气延续，持续重点推荐创新药械产业链 [1] A股推荐标的与盈利预测 - 维持12只A股标的“优于大市”评级，并将其纳入2026年1月月度组合，包括：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理 [2][5] - 提供了A股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测每股收益2.69元，同比增长32%，2025年预测市盈率31倍 [6] H股推荐及相关标的 - 维持7只H股标的“优于大市”评级，包括：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [2][8] - 提供了H股推荐及相关标的的盈利预测与估值，例如：翰森制药2025年预测每股收益0.74元，同比增长1%，2025年预测市盈率45倍；百济神州2026年预测每股收益2.85元，同比增长479%，2026年预测市盈率58倍 [9] 近期组合表现回顾 - HTI医药2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [11] - 2025年12月组合中表现最好的三只标的为：泰格医药上涨11.2%、特宝生物上涨7.5%、惠泰医疗上涨3.9% [11][13] 近期板块市场表现 - 2025年12月A股医药板块表现弱于大盘：上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [2][15] - A股医药细分板块中表现相对较好的是医药商业上涨1.1%、医疗服务下跌0.8%、化学原料药下跌2.8% [2][21] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [2][25] - 2025年12月港股医药板块表现弱于大盘：恒生医疗保健指数下跌9.5%，恒生生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [2][26] - 2025年12月美股医药板块表现弱于大盘：标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [2][26]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 核心观点：继续推荐创新药械及产业链，行业景气延续 [2][5] - 核心观点：维持对一系列A股和H股创新药械及产业链公司的增持评级，并将其纳入2026年1月月度组合 [5][8] 根据相关目录分别总结 1. 继续推荐创新药械及产业链 - 维持对12家A股公司的增持评级，包括恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理，并纳入2026年1月月度组合 [5][8] - 提供了A股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测归母净利润增速32%，2025年预测市盈率31倍；泰格医药2025年预测归母净利润增速210% [9] - 维持对7家H股公司的增持评级，包括翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [5][11] - 提供了H股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：三生制药2025年预测每股收益4.26元，同比增长389%，2025年预测市盈率5倍；百济神州2026年预测归母净利润增速479%，2026年预测市盈率58倍；信达生物2026年预测归母净利润增速117% [12] 2. 国泰海通医药2025年12月月度组合表现优于医药指数 - 2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [14][16] - 组合中表现最好的三只股票为：泰格医药上涨11.2%，特宝生物上涨7.5%，惠泰医疗上涨3.9% [14][15][16] 3. 2025年12月医药板块表现弱于大盘 - 2025年12月，上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [5][18] - 医药生物板块内，细分板块表现分化：医药商业上涨1.1%，医疗服务下跌0.8%，化学原料药下跌2.8% [5][23] - 个股表现极端：涨幅前三为鹭燕医药上涨118.8%、康众医疗上涨36.6%、宏源药业上涨34.0%；跌幅前三为一品红下跌33.8%、金迪克下跌26.2%、广济药业下跌25.1% [5][26] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [5][29] 4. 2025年12月港股美股医药板块表现弱于大盘 - 港股市场：2025年12月，恒生医疗保健指数下跌9.5%，港股生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [5][30] - 港股个股表现：涨幅前三为昭衍新药上涨24%、沛嘉医疗-B上涨13%、微创机器人-B上涨8%；跌幅前三为一脉阳光下跌42%、科笛-B下跌31%、方舟健客下跌28% [5][30] - 美股市场：2025年12月，标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [5][30] - 美股个股表现：涨幅前三为MOLINA HEALTHCARE上涨17%、晖致(VIATRIS)上涨16%、MODERNA上涨14%；跌幅前三为INSULET下跌13%、安捷伦科技(AGILENT)下跌11%、环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)下跌10% [30]

新版国家医保目录落地实施 - 2025年新版国家医保药品目录于1月1日起在全国正式实施 目录新增114种药品 [1] - 长效生长激素首次被纳入国家医保目录 填补了目录内无长效生长激素可用的空白 为中国矮小症患儿带来新的治疗选择 [1] 纳入医保的具体产品与价格变化 - 纳入医保的两种国产长效生长激素制剂为特宝生物的怡培生长激素注射液（益佩生）和金赛药业的金培生长激素注射液（金赛增） [2] - 益佩生为治疗用生物制品1类新药 于2025年上市 [2] - 益佩生5毫克装挂网价1798元 进入医保后价格降至853.2元 降价幅度约53% [2] - 金赛增9毫克装挂网价3500元 进入医保后价格大幅降至约900元/支 降价幅度约75% [2] - 金赛增的医保价格并非全国统一 企业需与各省市医保局谈判竞价 约900元/支的价格为行业内公开秘密 [2] 长效生长激素的产品优势 - 相较于传统短效生长激素 长效生长激素仅需每周给药1次 全年可减少300余次注射 [2] - 长效生长激素在给药频率、患者依从性和长期管理方面具有明显优势 [2] 对患者治疗费用的影响 - 以金赛增为例 用于生长激素缺乏症的起始治疗剂量为0.2毫克/千克 [5] - 以30千克患儿测算 降价前年治疗费用约12万元 降价后（按900元/支计算）年费用降至3万元 [5] - 患者在支付约3万元年费用后 还可根据当地医保政策进一步报销 最终年治疗费用将低于3万元 [5] - 有家长分享 其孩子曾使用长效水剂每月费用近4000元 使用短效制剂也需2000多元 医保降价将实质性缓解家庭治疗费用压力 [5]

核心观点 - 报告认为，在中央经济工作会议定调积极、政策有望靠前发力的背景下，应关注内部确定性[4][9] 海外方面，市场对美国经济数据反应钝化，预计美联储在2026年上半年存在暂停降息的可能[4][10] 配置上，建议把握“春季躁动”窗口，布局科技、内需及反内卷主线，同时关注受益于“两新”政策优化的消费板块以及价格回升预期下的顺周期板块[4][10] 宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议强调“苦练内功”，政策基调预计延续积极，采用“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合[4][9] 财政将保持必要赤字规模，货币上降准降息仍有空间，政策目标包括推动价格水平回升[4][9] - 扩内需战略地位提升，具体措施包括推动投资止跌回稳、促进居民增收、优化“两重”（重大战略、重大工程）及“两新”（新消费模式、新消费场景）政策[4][9] - 政策进入靠前发力期，例如北京已放松住房限购，后续其他一线城市可能跟进，同时满2年二手房出售增值税税率下调至3%[4][9] “两新”政策支持方向向民生和智能化倾斜，有望对社零形成支撑[4][9] - 市场对美国CPI、非农及GDP数据反应平淡，已计价2026年1月美联储不降息[4][10] 为缓解流动性紧张，美联储已开启技术性扩表[4][10] 中性情形下，在美联储主席换届前，货币政策大概率锚定中性基准，暂停降息的概率更大[4][10] 配置主线与投资策略 - 2026年1月市场进入业绩真空期，在“春季躁动”季节性特征下，市场可能提前布局政策驱动强的中长期趋势方向，坚持科技、内需及反内卷主线[4][10] - 消费领域关注“两新”政策优化涉及的相关子板块，以及政策预期下上限更高的服务消费[4][10] - 价格水平回升是年内重要宏观主线，关注受益于AI赋能生产效率提升、以及长期资本开支收缩背景下需求弹性更高的顺周期板块[4][10] 2026年1月金股组合 - 报告推荐了10只金股，涵盖基础化工、石油石化、汽车、医药生物、食品饮料、电子及机械设备等行业[3][11] - **金发科技 (600143.SH)**：总市值526.97亿元，公司改性塑料一体化优势稳固，高端材料放量并深度绑定新兴产业链，正从改性塑料龙头向化工新材料平台转型[14] - **恒力石化 (600346.SH)**：总市值1,578.87亿元，作为民营大炼化龙头，拥有2000万吨/年炼化一体化、500万吨/年煤化工等四大产能集群，芳烃盈利改善，聚酯链条有望从底部回升[14] - **卫星化学 (002648.SZ)**：总市值595.58亿元，具备C2产业链一体化优势，随着原料成本回归和需求修复，连云港三期项目有望在2026年达产，推动业绩进入高质量成长通道[14] - **汇得科技 (603192.SH)**：总市值40.71亿元，采取差异化竞争策略，受益于下游新能源汽车出口强势及上游原材料价格下行带来的利差走阔，目前产能已满产[14] - **爱柯迪 (600933.SH)**：总市值204.69亿元，2025年Q2、Q3业绩连续超预期，机器人板块筑底，公司墨西哥工厂二期投产，有望切入特斯拉Gen3机器人供应链[14] - **特宝生物 (688278.SH)**：总市值341.29亿元，核心产品派格宾持续放量，新产品益佩新进入医保有望成为新增长点，研发管线持续推进[14] - **新乳业 (002946.SZ)**：总市值161.46亿元，以“鲜立方战略”为核心，聚焦低温产品，产品结构优化带动盈利能力持续提升[14] - **中科蓝讯 (688332.SH)**：总市值158.20亿元，产品覆盖TWS耳机全价位段，受益AI赋能行业增长，并全面布局端侧AI十大产品线[14] - **恒玄科技 (688608.SH)**：总市值389.68亿元，6nm制程技术不断迭代，定位国内高端SOC芯片，下游深耕AIoT市场，有望成为AR眼镜核心供应商[14] - **杰瑞股份 (002353.SZ)**：总市值747.11亿元，天然气业务获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，多元化业务协同发展[15] 2026年1月ETF推荐 - 报告推荐了5只ETF，覆盖中小盘、人工智能、化工、消费及有色金属等主题[15] - **南方中证1000ETF (512100.OF)**：基金份额258.35亿份，单位净值3.08元，年初以来单位净值增长29.27%，跟踪中证1000指数[15] - **易方达中证人工智能主题ETF (159819.OF)**：基金份额141.85亿份，单位净值1.55元，年初以来单位净值增长70.29%，跟踪中证人工智能主题指数[15] - **化工ETF (159870.OF)**：基金份额205.81亿份，单位净值0.83元，年初以来单位净值增长43.01%，跟踪中证细分化工产业主题指数[15] - **汇添富中证主要消费ETF (159928.OF)**：基金份额264.21亿份，单位净值0.80元，年初以来单位净值下跌2.40%，跟踪中证主要消费指数[15] - **南方中证申万有色金属ETF (512400.OF)**：基金份额107.40亿份，单位净值1.91元，年初以来单位净值增长98.26%，跟踪中证申万有色金属指数[15]

核心观点 - 两种国产长效生长激素被纳入2025年国家医保目录并于2026年1月1日执行 价格大幅下降 患者治疗费用显著降低 其中金赛增降价幅度约75% 年治疗费用从约12万元降至约3万元 医保报销后费用更低 [1][2] - 降价主要针对生长激素缺乏症这一罕见病适应证 预计不会造成市场供需大幅波动 但提升了国产长效生长激素的性价比 使其成为更多患者的可选项 [4][5] - 中国生长激素市场规模增长迅速 竞争格局正从单一走向多元 多家企业布局长效产品研发 国际原研产品也已获批入市 市场竞争加剧 [7][8] 医保目录与价格变动 - 特宝生物的怡培生长激素注射液（益佩生）和金赛药业的金培生长激素注射液（金赛增）被纳入国家医保目录 [2] - 益佩生5毫克装价格由1798元降至853.2元 降价幅度约53% [2] - 金赛增9毫克装价格由约3500元/支大幅降至约900元/支 降价幅度约75% [2] - 以30千克患儿为例 使用金赛增年治疗费用从降价前约12万元降至降价后约3万元 医保报销后年费用低于3万元 [2][3] 市场影响与患者负担 - 降价后患者家庭治疗费用压力得到实质性缓解 例如有家长表示孩子使用长效水剂每月费用近4000元 降价后预计每月费用约2000元 [1][3] - 降价让国产长效生长激素性价比大幅提升 使更多有需要的患者将其列入可选择范围 [5] - 生长激素缺乏症发病率很低 为1/10000~1/4000 且为处方药 无法大量购买 预计不会造成市场供需大幅波动 [4] 行业现状与市场规模 - 中国生长激素市场规模由2018年的40亿元迅速增至2022年的120亿元 在全球市场中占比达34% 超过美国成为第一大用药国 [7] - 2018年至2030年 中国儿童生长激素缺乏症治疗市场规模预计按15.7%的年复合增长率递增 [7] - 行业从早期单一参与者发展为多方角逐的格局 除金赛药业、特宝生物外 安科生物、维昇药业、天境生物等多家企业布局长效生长激素研发管线 [8] 产品与竞争格局 - 长效生长激素仅需每周1次给药 相较于传统短效产品全年可减少300余次注射 在给药频率、依从性和长期管理方面具有明显优势 [2] - 金赛药业的金赛增于2014年作为全球首个长效生长激素获批上市 其在院内水针市场占比高达99% [8] - 特宝生物的长效生长激素益佩生于2025年获批上市 加剧了国内长效产品市场竞争 [8] - 诺和诺德公司的长效生长激素注射液诺泽优®于2025年12月25日获批 成为首个服务中国患儿的国际原研长效生长激素 [8] 公司动态与未来发展 - 金赛药业表示其长效生长激素已获批生长激素缺乏症、特发性矮小和特纳综合征3种适应证 但此次进医保仅限生长激素缺乏症 [4] - 金赛药业正在以生长激素的积累为基础 将技术快速拓展到内分泌代谢、性发育、过敏、呼吸问题等其他危害儿童健康的重大疾病领域 [9]

公司股价与交易情况 - 12月31日，特宝生物股价下跌1.08%，报收82.71元/股 [1] - 当日成交额为2258.96万元，换手率为0.07% [1] - 公司总市值为337.61亿元 [1] 公司基本信息 - 厦门特宝生物工程股份有限公司成立于1996年8月7日，于2020年1月17日上市 [1] - 公司位于福建省厦门市海沧新阳工业区 [1] - 主营业务为重组蛋白质及其长效修饰药物的研发、生产及销售 [1] 公司主营业务构成 - 抗病毒用药是公司核心收入来源，占主营业务收入的86.85% [1] - 血液/肿瘤用药收入占比为12.87% [1] - 其他（补充）业务收入占比为0.27% [1] 基金持仓情况 - 金元顺安基金旗下有1只基金重仓特宝生物 [2] - 金元顺安价值增长混合（620004）在第三季度持有特宝生物1.64万股，占基金净值比例为1.97%，为其第九大重仓股 [2] - 根据测算，12月31日该基金持仓特宝生物浮亏约1.47万元 [2] 相关基金表现 - 金元顺安价值增长混合（620004）最新规模为7004.66万元 [2] - 该基金今年以来收益为19.37%，在同类8085只基金中排名4514 [2] - 近一年收益为17.03%，同类排名4660/8085 [2] - 自2009年9月11日成立以来，该基金累计亏损28.4% [2] 相关基金经理信息 - 金元顺安价值增长混合（620004）的基金经理为孔祥鹏和韩辰尧 [2] - 孔祥鹏累计任职时间8年189天，现任基金资产总规模1.43亿元 [2] - 韩辰尧累计任职时间2年307天，现任基金资产总规模8.73亿元 [2]

报告核心观点 - 市场跨年行情缓步启动，反弹源于全球流动性紧缩预期边际缓和下的风险资产共振修复，市场焦点从单一的AI中外映射叙事向更广泛的领域扩散，2026年新的投资主线正在浮现 [5][12] - 新的投资主线体现在商品市场、实体产业链与外汇市场：在投资强于消费的格局下，制造业实物消耗加剧，大宗商品交易区间拉长，中国制造优势显现并推动人民币升值 [7][15] - 报告推荐四大投资方向：1) AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品；2) 具备全球比较优势的中国设备出口链及国内制造业底部反转品种；3) 受益于入境修复与居民增收的消费回升通道；4) 受益于资本市场扩容与资产端回报率见底的非银金融 [7][15] 市场策略与宏观分析 - 近期市场呈现AI、内需、涨价链、商业航天等多主题轮涨格局，单一叙事驱动的市场上涨不稳定，真正的牛市需要广泛的市场机会形成合力 [5][12] - 当前各产业链涨价现象源于原材料价格上涨及“反内卷”政策效果显现，部分企业通过自发减产和联合提价维护竞争秩序 [13] - 有色金属价格凌厉上涨可能源于：边际需求由高毛利、高成长性的新兴部门驱动，其对价格容忍度更高；以及过往“产业+金融”的实物库存空头结构在面对需求、政策和交易结构变化时呈现脆弱性 [5][13] - 海外降息周期下，制造业修复格局中投资强于消费的趋势有望延续，而AI发展可能阻碍投资向就业的传导，导致服务通胀上升缓慢，从而延缓利率约束的到来 [13] - 新的外循环格局带来新的人民币升值周期，升值对出口企业竞争力的削弱可能被高估，因人民币结算比例已超过美元，且中国在大量高景气出口领域集中了全球主要产能，具备不可替代性和更强的价格传导能力 [6][14] - 人民币升值有助于缓解大宗商品、集成电路等成本上涨压力，受益行业可能包括通信设备、环境治理、航空机场、电子、锂电池等 [14] 行业配置与金股推荐逻辑 有色金属 (云铝股份) - 核心观点：海外降息与财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能与电网建设形成结构性拉动，国内供给侧改革临近天花板，海外扩产受电力限制，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价 [17] - 公司亮点：资产负债表优质，分红提升潜力较大 [17] - 短期催化：年初执行的欧盟碳关税利好使用绿电的铝生产 [17] 机械 (恒立液压、应流股份) - **恒立液压**：主业景气上行叠加全球份额提升，驱动业绩进入快速增长期；机器人业务从丝杠到执行器，与海外龙头合作密切，打开新成长空间 [18] - **应流股份**：全球燃气轮机需求爆发，公司燃机叶片全球份额有望提升 [19] 非银金融 (国泰海通) - 核心观点：长期看，公司合并后整合效果有望逐步落地；拟收购印尼证券公司，将增强国际业务拓展与综合实力 [20] - 短期催化：拟收购印尼证券公司 [20] 交通运输 (中国南方航空股份) - 核心观点：受益于航空业供需改善，行业供给增速放缓而需求增速更快，景气向上；公司拥有中国最大机队规模，全经济舱策略深化，国际线持续恢复表现较好 [21] - 短期催化：供需优化下客座率高企，票价有望持续提升，叠加燃油成本与汇率改善，预期第四季度利润明显改善 [21] 商贸零售 (老铺黄金) - 核心观点：可量产的古法工艺结合高端定位构建竞争壁垒，工艺精细度远超大众品牌，毛利率低于奢侈品从而压制同行竞争；境内外扩张空间广阔；客群与品类延伸打开增量 [23] - 短期催化：双旦新年旺季终端表现、金价持续上涨、国内外开店进度可能超预期 [23] 纺织服装 (李宁) - 核心观点：公司管理与渠道出现拐点向上，叠加奥运周期，有望恢复快速增长 [24] - 短期催化：2025年第四季度新品、新店型集中推出，2026年业绩弹性可期 [24] 电子 (蓝特光学、生益科技) - **蓝特光学**：模造玻璃下游需求旺盛，主要应用于汽车智驾ADAS镜头、手机玻塑混合镜头、智能影像设备、光通信、AI眼镜等；上游关键扩产设备交付受限导致产能供给受限；客户覆盖各细分行业龙头 [25] - **生益科技**：AI周期迭代推动AI用PCB/CCL市场容量扩张且材料等级演进；铜价上涨周期加强，不仅传导成本压力，也可能导致覆铜板供给动态收缩，加剧供需紧张；AI需求挤占传统供给，使中低端覆铜板供给趋紧 [26] - 短期催化：蓝特光学的影像设备、车载新品发布，光模块客户2026年需求旺盛；生益科技的涨价函及一季度新品拉货 [25][26] 医药生物 (特宝生物) - 核心观点：公司生长激素产品（益佩生®）已于2025年5月获批上市，商业化进程启动，预计2026年贡献增量业绩；乙肝治疗产品派格宾新增适应症于2025年10月获批，巩固其在乙肝功能性治愈中的基石地位，有望提升渗透率 [27] - 短期催化：公司多个临床前管线有望陆续提交新药临床试验申请，2026年第一季度业绩有望超预期 [27] 月度金股列表及关键数据 - 报告列出了2026年1月推荐的10只月度金股，涵盖工业金属、工程机械、通用设备、证券、航空机场、饰品、服装家纺、光学光电子、元件、生物制品等行业 [2] - 部分公司关键数据如下： - 云铝股份：收盘价31.65元，流通市值1097.60亿元，2025年预测EPS 1.79元，预测PE 17.73倍 [2] - 恒立液压：收盘价112.96元，流通市值1514.59亿元，2025年预测EPS 2.19元，预测PE 51.58倍 [2] - 应流股份：收盘价43.17元，流通市值293.14亿元，2025年预测EPS 0.66元，预测PE 65.81倍 [2] - 国泰海通：收盘价20.51元，流通市值2767.62亿元，2025年预测EPS 1.62元，预测PE 12.66倍 [2] - 中国南方航空股份：收盘价5.58港元，流通市值259.14亿港元，2025年预测EPS 0.08元，预测PE 68.63倍 [2] - 老铺黄金：收盘价629.50港元，流通市值901.35亿港元，2025年预测EPS 28.40元，预测PE 22.17倍 [2] - 李宁：收盘价18.81港元，流通市值486.20亿港元，2025年预测EPS 0.94元，预测PE 20.01倍 [2] - 蓝特光学：收盘价38.09元，流通市值154.61亿元，2025年预测EPS 0.86元，预测PE 44.34倍 [2] - 生益科技：收盘价70.76元，流通市值1694.35亿元，2025年预测EPS 1.15元，预测PE 61.37倍 [2] - 特宝生物：收盘价83.61元，流通市值341.29亿元，2025年预测EPS 2.55元，预测PE 32.83倍 [2] 建议关注的ETF - 报告基于2025年12月29日数据，建议关注3只ETF [16] - 矿业ETF：份额6.03亿份，单位净值1.87元，总净值11.26亿元，12月复权净值增长率为9.85%，2025年以来复权净值增长率为100.98% [16] - 创业板新能源ETF国泰：份额3.29亿份，单位净值1.64元，总净值5.37亿元，12月复权净值增长率为0.68%，2025年以来复权净值增长率为63.51% [16] - 证券ETF (512880.OF)：份额469.69亿份，单位净值1.22元，总净值573.26亿元，12月复权净值增长率为3.41%，2025年以来复权净值增长率为4.38% [16]

募集资金 - 公司首次公开发行4650万股A股，每股8.24元，募资38316万元[1] - 扣除费用后，实际募资净额33044.63万元[1] - 2020年1月13日募集资金全部到账[1] 资金管理 - 制定《募集资金管理制度》，遵循规范等原则[2] - 2020年1月13日签三方监管协议[3] 资金账户 - 招行、建行、兴业银行账户分别用于不同项目[4] 账户注销 - 完成专用账户注销，0.75万元转自有资金账户[4] - 三方监管协议相应终止[4]