行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 报告核心观点 - 合成生物学行业正迎来政策与技术的双重驱动，特别是在非粮生物基材料和新型代糖（如阿洛酮糖）领域，有望迎来规模化应用爆发期 [3][5][7][48] - 国家政策重心从“堵”转向“疏”，明确支持非粮生物基材料作为主赛道，推动秸秆等高值化利用，行业进入打造核心竞争力的新阶段 [5] - 合成生物学指数（1278.44点）本周（2026/2/2-2026/2/6）上涨0.11%，跑赢上证综指1.39个百分点，跑赢创业板指3.40个百分点，显示板块相对强势 [4] 根据目录总结 1 合成生物学市场动态 1.1 二级市场表现 - **指数表现**：华安合成生物学指数本周上涨0.11%至1278.44点，在统计的行业中排名第16位 [4][14] - **个股涨幅**：本周涨幅前五的公司为平潭发展（+12%）、锦波生物（+12%）、华熙生物（+12%）、山东赫达（+10%）、亚香股份（+10%），分属工业、化工、生物医药、食品等多个领域 [17][18] - **个股跌幅**：本周跌幅前五的公司为特宝生物（-9%）、华峰化学（-7%）、凯赛生物（-7%）、莲花健康（-6%）、联泓新科（-5%），以化工和生物医药公司为主 [21][22] 1.2 公司业务进展 - **国内公司进展**： - **复洁科技**：牵头完成“沼气全碳定向转化制绿色甲醇”千吨级中试验证，产出符合航运标准的绿色甲醇，下一步将开展10万吨级工程放大 [23] - **恒鑫生活**：其PHA淋膜纸制品获得全球首张BPI家庭堆肥认证，完善了全球权威认证体系布局 [23] - **糖能科技**：与国投生物战略合作，共同开发非粮糖、HMF及DDGS高值化饲料等产品，延伸至生物基聚酯等领域 [24] - **丰倍生物**：2025年上半年生物柴油产量为47,706.75吨，工业级混合油产量为142,814.10吨，形成“废弃油脂—生物燃料—生物基材料”产业链 [26] - **星湖科技**：在黑龙江投建的1万吨戊二胺、2万吨尼龙56盐、1万吨尼龙56切片项目已建成并进入试产阶段 [26] - **国外公司进展**： - **The Tofoo Co**：收购德国面筋产品公司Topas（Wheaty品牌），后者上一财年营业额达1400万欧元，此举将扩充其植物蛋白产品线 [27] - **Mö Foods**：其燕麦基菲达奶酪替代品被德国零售商Lidl选中，将于2月中旬在部分门店上市，公司近期完成240万欧元融资 [27] - **联合国环境署**：在GEO-7报告中明确将植物基、发酵衍生和细胞培养肉类等替代蛋白确立为食品系统转型的核心解决方案 [28][29] 1.3 行业融资跟踪 - 2025-2026年以来，国内外已有近百家企业完成新融资，行业融资活动活跃 [31] - **桦冠生物**：完成数亿元人民币C轮融资，资金用于医药与大健康领域新品研发、生产基地扩建及创新平台搭建，公司拥有数万种催化酶资源库及百吨级GMP生产基地 [32] - **德进生物**：完成数千万元A轮融资，推进其基于合成生物学平台开发的重组肉毒毒素（DJ-01注射剂，已进入II期临床）的临床研究与产业化 [33] - **Dishwill**：完成约2亿日元种子轮融资，致力于通过室内种植和加工解决全球食品环境问题 [33] 1.4 公司研发方向 - **国内研发**： - **利夫生物**：其PEF（聚2,5-呋喃二甲酸乙二醇酯）材料获批作为国家食品接触材料新品种，纯度达99.99% [36] - **柏垠生物**：通过“高通量合成生物+AI”平台，构建重组贻贝粘蛋白绿色制造路径，1立方米发酵罐产量可替代数亿只贻贝提取量 [37] - **中科院天津所**：创新构建体外代谢工程体系，实现从纤维二糖到β-1,2-葡聚糖的高效无辅酶合成 [38] - **国外研发**： - **GFI与FFAR**：联合启动“蛋白质创新计划”，资助解决植物基和发酵蛋白在口味上的挑战 [38] - **金达威**：表示将进一步开展酵母蛋白的研发、生产和销售业务，看好其作为鱼粉和豆粕替代品的市场前景 [39] - **Kynda**：在德国投产新发酵设施，将食品加工副产物转化为真菌菌丝蛋白 [40] 1.5 行业科研动态 - **T细胞编程**：研究发现HIC1、GFI1、KLF6、ZSCAN20、JDP2等转录因子是调控CD8⁺ T细胞分化为终末耗竭或组织驻留记忆状态的关键，为细胞免疫疗法提供新靶点 [42] - **蛋白质-脂质相互作用**：建立单态氧基光催化接近标记平台（POCA），用于捕获细胞内蛋白质与脂质（如胆固醇）的动态相互作用组 [42] - **CRISPR fidelity**：发现化脓链球菌Cas9系统的crRNA在氧化应激下会发生天然脱碱基修饰，能抑制脱靶效应，受此启发开发的化学修饰策略可显著提升SpCas9编辑特异性 [42][43] 2 周度公司研究：Impossible Foods - **公司概况**：美国植物基肉类替代品制造商，利用转基因酵母生产大豆血红蛋白（血红素）模拟真肉口感与风味，截至2023年4月估值275亿人民币 [43] - **技术驱动**：通过合成生物学技术精确调控关键成分合成，使植物肉产品拥有逼真的“肉味”和“肉感” [44] - **市场策略**：与发酵食品科技公司Equii合作，推出结合高蛋白谷物面包/意面的组合产品，以抓住GLP-1药物用户的高蛋白需求趋势，应对美国植物肉市场疲软 [45] - **管理层变动**：首席执行官Peter McGuinness将于近期卸任，其任职期间主导公司客群转向更广泛的“弹性素食者”并推动产品多元化 [45] 3 重点事件分析：阿洛酮糖 - **产品特性**：天然稀有糖，甜度约为蔗糖的70%，热量极低且不参与人体代谢，不引起血糖剧烈波动，兼具“类糖”口感和健康属性 [48] - **应用领域**：广泛应用于饮料（增长最快）、乳制品、烘焙食品、糖果、健康食品等，能改善产品后味、色泽、质地并抑制冰晶 [49] - **市场规模**：2023年全球D-阿洛酮糖市场规模达1.73亿美元，预计到2030年将增长至5.44亿美元，2028-2034年复合年增长率预计超过14% [49] - **产能布局**：中国自2025年7月获批后产能规划爆发，超过20家企业布局，规划总产能合计超过31.5万吨/年 [51] - **主要企业产能**：保龄宝（约3万吨/年）、百龙创园（3.5万吨/年）、微元合成（7万吨/年）、金禾实业（1万吨/年）、华康股份（4万吨/年规划）等 [53][55] - **发展前景**：短期受成本和法规限制，长期随成本下降和全球监管放开，有望从高端应用渗透至大众消费品，成为食品减糖核心配料 [52]

公司2025年度业绩快报 - 2025年度实现营业总收入36.96亿元，同比增长31.18% [1] - 归属于母公司所有者的净利润10.38亿元，同比增长25.39% [1] 业绩增长驱动因素 - 重点产品派格宾销售收入稳定增长 [1] - 新产品益佩生获批上市带来销售收入新增长点 [1]

公司2025年度业绩快报 - 2025年度实现营业总收入36.96亿元，同比增长31.18% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为10.38亿元，同比增长25.39% [1] 业绩增长驱动因素 - 重点产品派格宾销售收入实现稳定增长 [1] - 新产品益佩生获批上市，为公司带来销售收入新增长点 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年营业收入达到36.96亿元，同比增长31.18% [2] - 2025年归属净利润达到10.38亿元，同比增长25.39% [2] 核心产品派格宾的市场与临床进展 - 派格宾联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者HBsAg持续清除增加适应症已获批 [2] - 作为全球首个以乙肝临床治愈为治疗目标的药物，派格宾在慢乙肝临床治愈联合治疗中的基石地位进一步凸显 [2] - 乙肝临床治愈相关科学证据的不断积累支持了派格宾的发展 [2] 新产品益佩生的市场进展 - 新产品益佩生已获批上市并纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》 [2] - 益佩生凭借安全、有效、便捷的优势，市场推广工作进展顺利 [2] 公司整体经营状况 - 尽管受新产品上市初期市场拓展、核心产品加大覆盖提升等因素影响导致相关费用增加，但公司整体经营仍保持稳健增长 [2] - 公司全力推动创新成果快速进入临床应用 [2]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期内公司整体经营及财务状况稳健 [1] - 实现营业总收入36.96亿元，同比增长31.18% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润10.38亿元，同比增长25.39% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10.67亿元，同比增长29.09% [1] 公司资产与所有者权益状况 - 报告期末公司总资产为43.69亿元，较报告期期初增长43.21% [1] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为34.56亿元，较报告期期初增长35.36% [1]

收入和利润（同比） - 营业总收入为369,556.72万元，同比增长31.18%[4][6] - 归属于母公司所有者的净利润为103,773.40万元，同比增长25.39%[4][6] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为106,749.22万元，同比增长29.09%[4][6] - 营业利润为125,359.11万元，同比增长29.14%[4] - 利润总额为117,832.29万元，同比增长26.56%[4] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益为2.55元，同比增长25.62%[4] - 加权平均净资产收益率为35.00%，较上年同期减少2.69个百分点[4] 资产与所有者权益（期初/同比变化） - 总资产为436,855.25万元，较期初增长43.21%[4][6] - 归属于母公司的所有者权益为345,607.64万元，较期初增长35.36%[4][6] - 归属于母公司所有者的每股净资产为8.47元，同比增长34.87%[5]

公司业绩表现 - 2025年度实现营业总收入36.96亿元，同比增长31.18% [1] - 2025年度实现净利润10.38亿元，同比增长25.39% [1] 核心产品派格宾 - 产品派格宾联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除增加适应症获批 [1] - 作为全球首个以乙肝临床治愈为治疗目标的药物，在慢乙肝临床治愈联合治疗中的基石地位进一步凸显 [1] - 乙肝临床治愈相关科学证据的不断积累，巩固了其市场地位 [1] 新产品益佩生 - 新产品益佩生获批上市 [1] - 益佩生被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》 [1] - 产品凭借安全、有效、便捷的优势，市场推广工作进展顺利 [1]

市场表现 - 2026年2月10日A股市场震荡上行，创新药板块强劲上冲，截至11:08，科创创新药ETF汇添富（589120）爆量上涨2%，冲击两连阳 [1] - 该ETF标的指数成分股多数冲高，其中荣昌生物、百利天恒涨幅超过5%，百济神州涨超4%，泽璟制药、博瑞医药等涨幅居前，特宝生物、益方生物等小幅回调 [3] - 该ETF前十大成分股中，荣昌生物上涨5.51%，百利天恒上涨5.10%，J-Z**KD上涨4.04%，泽昌制药-U上涨3.74%，博瑞医药上涨2.27%，君实生物-U上涨1.10%，艾力斯上涨0.82%，皓元医药上涨0.59%，特宝生物下跌0.25%，益方生物-U下跌0.60% [4] 公司动态 - 2026年2月9日，诺诚健华宣布其自主研发的VAV1分子胶降解剂ICP-538获国家药品监督管理局药品审评中心批准开展临床研究，这是中国首款、全球第二款进入临床的VAV1分子胶降解剂 [4] - 百利天恒于2026年2月9日公告，公司临时股东会审议通过拟申请注册发行债务融资工具及延长H股发行上市决议有效期的议案，公司另于2月3日公告，截至2026年1月31日，已累计回购股份超32万股，支付资金总额为人民币9,985.42万元 [5] - 信达生物于2026年2月8日晚公告，与礼来制药达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，根据协议，信达生物将获得3.5亿美元首付款，并有资格在达成后续里程碑后获得总额最高约85亿美元的付款，同时有权获得大中华区以外净销售额的梯度分成 [5] 行业趋势与数据 - 中国创新药国际化进程加速，从“规模积累”走向“价值释放”，2017至2026年被视作国产药企实力获全球认可的“黄金十年” [6] - 中国创新药License-out交易总金额从2017年的25.62亿美元飙升至2025年的1402.74亿美元，实现指数级跨越 [6] - 2026年初License-out交易首付款总额已超过2025年全年的39%，总包金额已达2025年全年的22%，印证了研发管线质量与国际竞争力的提升 [6] - 行业商业化进入收获期，2025年超过70%的创新药企业实现收入正增长，例如百济神州营收突破360亿元，艾力斯、荣昌生物等凭借核心大单品维持稳健高增长 [8] - 行业盈利逐步到来，以诺诚健华、荣昌生物为代表的头部药企首次实现年度盈亏平衡，艾力斯实现年度超20亿元人民币的归母净利润 [8] 投资逻辑与主线 - 投资主线一：BD出海加速，为药企注入新的业绩增量与市值弹性，重点关注ADC、双抗、GLP-1RA等方向，2025年超52%的出海分子处于I期临床及临床前早期阶段 [8] - 投资主线二：政策定调支持创新药械发展，关注支付端改善为商业化腾挪空间，2025年7月出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，10月明确“支持创新药械发展”，12月国谈首次构建“基本+商保”双目录，基本目录纳入114种药品成功率88%为历年最高，首版商保目录纳入19种高价值创新药 [9] - 投资主线三：把握临床数据读出和商业化准入关键节点，例如康方生物AK112在ASCO会议发布的1L肺鳞癌临床数据显示，其联合化疗组的mPFS达11.14个月，较对照组（6.90个月）延长4.24个月，信达生物IBI363在ASCO发布结直肠癌等数据也推动市场价值预期变化 [10] - 商业化验证方面，奥布替尼/伏美替尼2024年在中国市场分别实现收入10/36亿元人民币，同比增速分别超过50.3%/82%，2025年上半年销售额分别为6.4/23.7亿元人民币，同比增速分别超过52.8%/50.1%，出海品种泽布替尼/西达基奥仑赛2024年全球销售收入26.4/9.6亿美元，同比增长超过105%/93%，2025年前三季度收入分别为27.8/13.3亿美元 [10] 代表性交易与合作 - 石药集团与阿斯利康达成最高185亿美元的平台级合作 [6] - 荣昌生物与艾伯维达成56亿美元的授权合作 [6]

市场整体表现 - 2024年2月4日，上证指数报收于4102.2点，上涨0.85%，深证成指报收于14156.27点，上涨0.21% [1] - 当日，生物制品板块整体较上一交易日上涨0.65% [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内领涨个股为卫光生物，收盘价30.72元，涨幅达7.79%，成交额3.20亿 [1] - 涨幅居前的个股还包括康乐卫士（涨5.63%，成交额1.14亿）和康辰药业（涨5.61%，成交额2.08亿） [1] - 智飞生物、康弘药业、沃森生物、荣昌生物等个股也录得1.51%至2.61%不等的涨幅 [1] - 板块内部分个股下跌，跌幅最大的是百普赛斯，下跌2.67%，成交额1.79亿 [2] - 特宝生物、科兴制药、康华生物等个股跌幅在1.78%至2.51%之间 [2] 板块资金流向 - 当日，生物制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.59亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为1.87亿元 [2] - 散户资金呈现净流出，净流出额为2835.0万元 [2] 个股资金流向详情 - 万泽股份获得主力资金净流入最多，为6721.51万元，主力净流入占比达7.41% [3] - 康泰生物、上海莱士、智飞生物、沃森生物等也获得主力资金净流入，金额在855.86万至1516.91万元之间 [3] - 在游资方面，万泽股份、康乐卫士、康辰药业、艾迪药业等获得净流入，其中康乐卫士游资净流入893.54万元，占比7.84% [3] - 部分个股如康泰生物、上海莱士、ST未名、荣昌生物等则出现游资净流出 [3] - 散户资金流向方面，万泽股份、智飞生物、沃森生物、康辰药业等多数个股呈现净流出状态 [3]

公司资质与认定 - 公司全资子公司厦门伯赛基因转录技术有限公司于近日获得高新技术企业证书 证书编号为GR202535101170 [1] - 该证书由厦门市科学技术局 厦门市财政局 国家税务总局厦门市税务局联合颁发 [1] - 发证时间为2025年12月25日 证书有效期为三年 [1] - 此次认定系原证书有效期满后进行的重新认定 [1]