报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收11.90亿元,同比增长31.7%,主要受益于乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累,公司核心品种派格宾持续放量;归母净利润3.04亿元,同比增长50.5% [8] - 2024Q1/Q2公司分别实现营收5.45/6.45亿元,同比增长30.1%/33.1%;归母净利润1.29/1.76亿元,同比增长53.0%/48.8% [9] - 公司毛利率93.4%,同比增加0.4个百分点,净利率25.6%,同比增加3.2个百分点;销售费用率42.0%,同比下降3.7个百分点 [25] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024-2026年公司营收预计分别为28.09/36.72/46.99亿元,归母净利润预计分别为7.50/10.70/14.77亿元 [28] - 公司2022-2026年营收增速分别为34.9%/37.6%/30.8%/31.0%/28.0%,净利润增速分别为58.4%/93.5%/42.7%/43.0%/38.0% [2] 估值情况 - 目前公司股价对应2024-2026年PE分别为30/21/15倍 [28] - 公司2023-2026年ROIC分别为43.62%/46%/58%/68%,ROE分别为29.60%/30%/31%/31% [31] 投资建议 - 公司核心品种派格宾是国内唯一长效干扰素产品,乙肝临床治愈理念的普及有望提升其渗透率;珮金是新一代长效升白药,有望贡献销售增量;长效生长激素已提交NDA,国内进度领先 [28] - 维持"优于大市"评级 [5]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月23日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/23 | | 收盘价 | 55.01 | | 总股本(万股) | 40,680 | | 流通A股/B股(万股) | 40,680/0 | | 资产负债率(%) | 16.25% | | 市净率(倍) | 11.11 | | 净资产收益率(加权) | 15.21 | | 12个月内最高/最低价 | 69.97/31.01 | [Table_QuotePic] -39% -14% 11% 36% 61% 86% 111% 1 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 22 日 特宝生物(688278.SH) 股权激励表明业绩增长信心，长效干扰 素+长效升白药+长效生长激素有望保 证增长持续性 事件：公司发布 2024 年中报，报告期内实现营业收入 11.90 亿 元，同比增长 31.68%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比增长 50.53%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增长 41.67%。 股权激励表明业绩增长信心。公司发布《2024 年限制性股票激 励计划实施考核管理办法》，本激励计划首次授予的限制性股票的 业绩考核目标如下：以 2023 年度净利润为基数，2024 年度净利 润增长率不低于 30%；以 2023 年度净利润为基数，2025 年度 净利润增长率不低于 70%；以 2023 年度净利润为基数，2026 年 度净利润增长率不低于 120%。上述业绩考核目标表明了公司对 于业绩长期增长的信心。 长效干扰素新增适应症上市申请已获受理，乙肝临床治愈门诊 有望助力长效干扰素放量。公司长效干扰素派格宾联合核苷（酸） 类似物针对成人慢乙肝增加适应症的上市许可申请已于 ...

公司点评报告 ·医药行业 业绩持续高增长,股权激励彰显长期价值 2024 年中报业绩点评 2024年8月 22 日 ● ● 事件: 2024年 8月 21日,公司发布 2024年半年度报告。2024年上半年, 公司实现营业收入 11.90亿元,同比增长 31.68%;实现归母净利润 3.04 亿 元,同比增长 50.53%;扣非后归母净利润 3.30亿元,同比增长 41.67%。 公司同时发布 2024 年股权激励计划,以 2023 年度净利润为基数, 2024~2026年度目标增长率分别不低于 30%、70%、120%。 聚焦核心业务,联盟集采后拳头产品派格宾继续快速放量。公司单Q2实 现营收 6.45亿元,同比增长 33.09%,环比增长 18.19%,其中 80%以上仍 为拳头产品派格宾;实现归母净利润 1.76亿元,同比增长 48.75%,环比增 长 36.28%。业绩超预期,Q2 收入利润环比均加速,主要是新患及纯销增 长提速,派格宾临床使用持续扩大。费用率方面,上半年销售、研发、管理 费用率分别为 42%、10%、9.6%;单 Q2 销售、研发、管理费用率分别为 40%、10%、10.91%,其中 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩高速增长。2024年上半年公司营业收入11.90亿元(yoy+31.68%)，归母净利润3.04亿元(yoy+50.53%)，扣非归母净利润3.30亿元(+41.67%)。2024年Q2公司营业收入6.45亿元(yoy+33.09%)，归母净利润1.76亿元(yoy+48.75%)，扣非归母净利润1.84亿元(yoy+40.70%)。[2][3] 2) 2024年Q2公司销售费用控制,推动净利润率同比提升。2024年Q2公司毛利率93.61%,同比下降1.00pct;销售费用率40.00%,同比下降6.85pct;管理费用率10.09%,同比提升1.60pct;研发费用率10.91%,同比提升2.75pct。2024年Q2单季度净利润率27.24%,同比提升2.87pct。[4] 3) 创新产品研发和真实世界研究持续推进。2024年1月公司长效人生长激素益佩生申报上市,2024年3月派格宾的乙肝临床治愈适应症申报上市。截至2024年半年报,公司长效促红素已完成II期临床,正在进行III期临床准备工作。"珠峰"等多项真实世界研究推动,乙肝患者长效干扰素临床获益研究持续深入。[5] 4) 股权激励彰显长期高速增长信心,2024-2026年有望持续保持30%左右利润增长。公司同步发布2024年股权计划激励(草案),以39.8元/股授予600万股,激励对象677人(截至2023年年底,占公司员工总数的34.54%)。激励考核目标为2024-2026年归母净利润较2023年基数增长分别不低于30%、70%、120%。[6] 财务数据总结 1) 我们预计,2024/2025/2026年公司收入为28.81亿元/39.45亿元/52.51亿元,归母净利润7.76亿元/10.95亿元/15.03亿元,对应PE为28.51X/20.20X/14.72X。[11] 2) 公司2023年营业收入2100百万元,归母净利润555百万元,2024年预计营业收入2881百万元,归母净利润776百万元,2025年预计营业收入3945百万元,归母净利润1095百万元,2026年预计营业收入5251百万元,归母净利润1503百万元。[11] 3) 公司2023年ROE为30%,2024年预计ROE为32%,2025年预计ROE为33%,2026年预计ROE为33%。[11] 4) 公司2023年每股收益1.37元,2024年预计每股收益1.91元,2025年预计每股收益2.69元,2026年预计每股收益3.69元。[11] 5) 公司2023年市盈率为38.21倍,2024年预计市盈率为28.51倍,2025年预计市盈率为20.20倍,2026年预计市盈率为14.72倍。[11]

业绩简评 2024 年 8 月 21 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年 公司实现收入 11.90 亿元，同比增长 31.68%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比增长 50.53%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增 长 41.67%。分季度看，Q2 公司实现收入 6.45 亿元，同比增长 33.09%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 48.75%；实现扣非 归母净利润 1.84 亿元，同比增长 40.70%。 经营分析 深入推进乙肝临床治愈，派格宾持续放量。公司深入探索并推动 以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续支持了包括"珠 峰"、"绿洲"、"未名"、"萌芽"、"星光"、"领航"等多项乙肝临床 治愈及肝癌预防公益及科研项目，部分项目阶段性成果陆续在亚 太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一 步证实乙肝全人群有机会通过基于长效干扰素的治疗策略实现临 床治愈。随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公 司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险 方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。 发布股 ...

业绩简评 2024 年 8 月 21 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年 公司实现收入 11.90 亿元，同比增长 31.68%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比增长 50.53%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增 长 41.67%。分季度看，Q2 公司实现收入 6.45 亿元，同比增长 33.09%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 48.75%；实现扣非 归母净利润 1.84 亿元，同比增长 40.70%。 经营分析 深入推进乙肝临床治愈，派格宾持续放量。公司深入探索并推动 以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续支持了包括"珠 峰"、"绿洲"、"未名"、"萌芽"、"星光"、"领航"等多项乙肝临床 治愈及肝癌预防公益及科研项目，部分项目阶段性成果陆续在亚 太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一 步证实乙肝全人群有机会通过基于长效干扰素的治疗策略实现临 床治愈。随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公 司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险 方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。 发布股 ...

公司代码：688278 公司简称：特宝生物 2024 年半年度报告 厦门特宝生物工程股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 199 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述经营过程中可能面临的风险及应对措施，有关内容敬请查阅本报 告"第三节管理层讨论与分析"之"五、风险因素"部分内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人孙黎、主管会计工作负责人杨毅玲及会计机构负责人（会计主管人员）杨毅玲声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的有关公司未来计划、发展战略等前瞻性表述，不构成公司对投资者的实质 承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 ...

特宝生物：长效干扰素龙头，慢乙肝临床 治愈潜力突出 核心观点 ⚫ 中国聚乙二醇长效重组蛋白药物领军者，业绩长期高速增长。成立以来，公司围绕 病毒性肝炎、恶性肿瘤及免疫治疗领域，前瞻性布局聚乙二醇重组蛋白质修饰平 台，具备完全自主知识产权和研发生产一体化创新能力。借助核心产品派格宾的持 续销售放量，公司长期业绩增长优异。2014-2023 年，公司营收从 1.9 亿元增至 21 亿元，年复合增速为 30.4%，归母净利润从 0.19 亿元增至 5.6 亿元，年复合增速达 45.4%。 ⚫ 抗病毒治疗扩大临床治愈渗透加速，派格宾优势人群持续提升。为提高中国慢性 HBV 感染者诊治率，中国慢性乙型肝炎防治指南（2022 年版）将扩大筛查和抗病毒 治疗列为推荐意见， PEG-IFN-α联合 NAs 用于追求临床治愈的初治或 NAs 经治优 势人群亦将有望随之快速扩大。此外，相关真实世界研究仍在探索 HBeAg 阴性不确 定期、非活动期等更多优势人群以及 LLV 适应症。考虑到目前派格宾临床治愈渗透 率仍低，而未来 3 年派格宾慢乙肝临床治愈基石地位稳固、国内格局优异、集采风 险较为可控、优势人群扩大，我们认为派格宾未 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 与Aligos共同开发乙肝新药 - 公司与Aligos就一款针对慢乙肝治疗的口服小分子衣壳组装调节剂(CAM-E)ALG-000184达成临床试验合作协议,将在中国发起一项Ib期临床试验 [10] - ALG-000184是一款潜在的CAM-E BIC药物,临床前研究显示其能够通过加速空壳病毒形成从而降低HBV DNA和HBV RNA的表达,并下调HBcrAg、HBeAg和HBsAg的形成 [11] - I期临床研究显示,300mg ALG-000184单药治疗慢乙肝患者的小样本数据对比标准疗法TDF和TAF,有更好的HBV DNA抑制作用 [11] - 在EASL公布的II期研究显示,针对HBeAg+患者,300mg ALG-000184联用恩替卡韦72周能够降低1 log10 IU/ml HBsAg（中位值） [11] 丰富公司乙肝治疗管线 - 公司近年来与爱科百发、康宁杰瑞等多家公司达成合作,引入慢乙肝或MASH治疗药物,加深公司肝病、代谢领域布局 [12] - 2023年5月,公司与Aligos就利用后者siRNA技术开发乙肝新药达成合作,本次临床共同开发深化双方连接 [12] 财务数据及预测 - 预测公司2024-2026年净利润分别为7.51、10.51、14.38亿元,同比增长35.3%、39.8%、36.8%,EPS分别为1.85、2.58、3.53元 [13] - 参照可比公司,给予公司1-1.3倍PEG,对应2024年37-48倍PE,对应合理价值区间为68.62-89.20元 [13]