业绩报告：增长 - 瑞联新材2025年度实现营业总收入16.77亿元，同比增长14.95%，归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长23.48%，基本每股收益1.8元 [1] - 奇正藏药2025年营业收入为24.16亿元，同比增长3.34%，归母净利润6.46亿元，同比增长10.98%，基本每股收益1.19元 [5] - 聚辰股份2025年度实现营业收入12.21亿元，同比增长18.73%，净利润3.63亿元，同比增长25.01% [14] - 华纳药厂2025年度实现营业收入15.16亿元，同比增长7.26%，净利润2.41亿元，同比增长46.95% [32] - 联瑞新材2025年度实现营业收入11.16亿元，同比增长16.15%，净利润2.93亿元，同比增长16.42% [33] 业绩报告：下降 - 中控技术2025年度实现营业总收入80.51亿元，同比下降11.90%，净利润4.5亿元，同比下降59.70% [11] - 莱斯信息2025年度公司实现营业总收入12.74亿元，同比下降20.89%，净利润5523.29万元，同比下降57.20% [30] - 优利德2025年度实现营业收入12.21亿元，同比增长7.99%，净利润1.52亿元，同比下降16.88% [31] - 华秦科技预计2025年实现营业收入12.51亿元，同比增长9.83%，预计实现归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比减少24.28% [34] 运营数据 - 吉祥航空2026年1月客运运力投入同比下降7.84%，旅客周转量同比下降6.04%，客座率为84.03%，同比上升1.61个百分点，公司及子公司共运营129架飞机 [3] - 春秋航空2026年1月可用吨公里数57008.37万吨公里，同比增长14.14%，总载运人次2793.95千人次，同比增长6.28%，综合载运率79.90%，同比下降4.90个百分点，机队共运营134架空客A320系列飞机 [12] - 上海机场2026年1月浦东国际机场旅客吞吐量705.32万人次，同比下降1.34%，货邮吞吐量34.38万吨，同比增长12.73%，虹桥国际机场旅客吞吐量422.04万人次，同比增长3.94%，货邮吞吐量3.47万吨，同比下降7.64% [16] - 巨星农牧2026年1月商品肥猪销售量40.44万头，同比增长61.28%，销售收入6.49亿元，销价12.71元/公斤 [23] 项目与订单 - 中国神华持股67%的控股子公司国能清远发电有限责任公司二期扩建工程项目4号发电机组正式投入商业运营，至此清远二期2台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组全部建成投运，预计每年可提供约200亿千瓦时的清洁高效电能 [2] - 安徽建工及所属子公司近期中标3个工程项目，包括S28溧阳至芜湖高速公路湾沚至三山段特许经营者项目（估算总投资约47.98亿元）、徐州至阜阳高速公路江苏段投资人项目（投资估算约16亿元）和怀远至凤台高速公路蚌埠段TJ-03标施工项目（中标价7.42亿元） [15] - 安徽建工2025年第四季度新签合同115个，新签合同金额532.75亿元，同比增长3.82%，2025年一至四季度累计新签合同539个，新签合同金额1626.08亿元，同比增长4.86% [21] - 中国化学2026年1月签订合同额合计369.25亿元，其中工程业务合同金额359.91亿元，单笔合同额在人民币5亿元以上的重大合同10项，合同金额合计113.71亿元 [19] - 海油工程和Saipem公司组成的联合体中标“NFPS COMP5”项目，总合同金额约40亿美元，其中公司份额逾8亿美元，工期约5年，工作内容包括两座压缩机综合平台及其附属设施 [38] - 青龙管业控股孙公司中标彭阳县王洼电厂余热至县城供热管网项目一标段，中标金额1.46亿元，占公司2024年度经审计营业总收入的5.19% [24] 资本运作与投资 - 新点软件“新点软件区域运营中心建设项目”拟结项，节余募集资金1.52亿元，其中拟使用9081万元投资“AI驱动的三码融合软件开发新范式关键技术研究项目”和“AI大模型赋能新一代造价算量关键技术研究及产品化落地项目”，4105.54万元用于永久补充流动资金 [7] - 上汽集团全资子公司上汽金控拟与多方共同出资设立上海尚颀尚成二号私募投资基金合伙企业，基金首次认缴规模为25亿元，其中上汽金控认缴10亿元，基金将重点投向固态电池、全栈电子架构、数字底盘、芯片国产化、人工智能、具身智能、算力芯片等领域 [9] - 气派科技信息披露义务人梁华特认购公司向特定对象发行的股票630万股，占公司发行后总股本的5.49% [35] - 扬电科技汉唐云智算通过协议转让方式受让程俊明持有的公司股份共计2552.3万股股份，占公司目前总股本的12.96%，已完成过户登记 [27] - 青云科技拟将直接持有的中通天鸿（北京）通信科技股份有限公司25%股权质押给中信银行北京分行，为申请不超过人民币3000万元并购贷款提供担保 [29] - 亚泰集团拟将持有的东北证券20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司，拟将持有的东北证券9%股份出售给长春市金融控股集团有限公司或其指定的下属子公司 [39] 股东减持 - 新坐标董事兼副总经理杨志军、董事任海军、副总经理兼董事会秘书郑晓玲、财务总监瞿薇拟于2026年3月16日至2026年6月16日通过集中竞价合计减持不超10.85万股，减持比例不超0.0795% [4] - 高测股份控股股东、实控人张顼计划减持不超过公司总股本的3%，董事、总经理张秀涛计划减持不超过0.1263%，董事李学于计划减持不超过0.0209%，董事、董事会秘书王目亚计划减持不超过0.0452%，以上合计不超过公司总股本的3.1924% [8] - 起帆电缆控股股东、实际控制人周供华于2025年12月18日至2026年2月12日通过集中竞价和大宗交易合计减持1238.7万股，占总股本3.00%，减持金额2.24亿元 [13] - 炬光科技股东西安中科拟减持不超过公司总股本的0.3339%，西高投与陕西集成电路拟减持不超过1%，股东王东辉拟减持不超过1% [17] - 麒麟信安股东瑞昌扬睿减持72.68万股，占0.71%，泰安扬麒减持29.39万股，占0.29%，瑞昌捷清减持102.03万股，占1% [36] 业务进展与资质 - 赛托生物控股子公司斯瑞药业收到欧洲药品质量管理局签发的原料药欧洲药典适用性证书（CEP证书），涉及药品为倍他米松 [20] - 莱美药业及全资子公司湖南康源部分产品拟中选国家集采药品接续采购，拟中选产品品种2024年度合计销售收入为1.06亿元，占公司2024年度营业收入比例为13.35% [18] - 常山药业参与国家组织集采药品协议期满品种接续采购拟中选，拟中选药品为那屈肝素(那曲肝素)注射剂和依诺肝素注射剂 [25][26] 公司治理与人事变动 - 天齐锂业副总经理李果因个人职业规划原因辞职，其直接持有公司股份7500股，通过A股限制性股票激励计划持有限售条件股份29185股 [10] - 达梦数据高级副总经理陈文被解除留置措施，目前已能正常履行高级副总经理职责 [37] 诉讼与项目终止 - 赛托生物及子公司山东斯瑞药业有限公司被湖南新合新生物医药有限公司起诉侵害发明专利权，涉案金额为2.26亿元及合理维权开支40万元 [22] - 侨银股份终止人工智能产业生态总部项目，该项目原计划出资不超过10亿元 [6]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年实现营业收入12.51亿元，同比增长9.83% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比减少24.28% [1] 业绩变动原因分析 - 公司本部特种功能材料等产品正处于产品更新换代的关键阶段，跟研试制产品收入占比逐步提高 [1] - 新型号产品尚未定型批产，受工艺路线优化、新建产线调试及良品率爬坡等因素影响，暂未实现规模化生产，试制成本较高 [1] - 公司本部部分特种功能材料产品暂定价与最终批复价的价差调整对2025年度收入及利润亦产生部分影响 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年实现营业收入12.51亿元，同比增长9.83% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比减少24.28% [1] 业绩变动原因分析 - 公司本部特种功能材料等产品正处于产品更新换代的关键阶段，跟研试制产品收入占比逐步提高 [1] - 新型号产品因工艺路线优化、新建产线调试及良品率爬坡等因素影响，暂未实现规模化生产，试制成本较高 [1] - 公司本部部分特种功能材料产品暂定价与最终批复价的价差调整对2025年度收入及利润产生部分影响 [1]

2025年度业绩快报核心数据 - 公司预计实现营业收入12.51亿元，同比增长9.83% [1] - 公司预计实现归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比减少24.28% [1] - 预计实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为2.70亿元，同比减少30.47% [1] 影响经营状况的主要因素 产品结构与生产阶段 - 公司本部特种功能材料等产品处于更新换代关键阶段，跟研试制产品收入占比逐步提高 [1] - 新型号产品因工艺优化、产线调试及良品率爬坡，暂未实现规模化生产，试制成本较高 [1] - 部分特种功能材料产品暂定价与最终批复价的价差调整对2025年度收入及利润产生部分影响 [1] 研发投入与战略布局 - 2025年度研发投入约1.46亿元，较2024年度增长约59.65% [1] - 研发投入增长源于研发人员增加、跟研项目较多，导致材料消耗、人力成本、外部协作及测试支出显著增长 [1] - 加大研发投入短期内影响盈利，但旨在巩固技术壁垒，构建长期核心竞争力基础 [1] 子公司运营状况 - 子公司处于市场拓展及产能利用率爬坡阶段，整体投入与当期收益暂时不匹配 [2] - 建设期资本化支出、试运行成本及未达产产线的运营成本较高，对整体盈利水平造成阶段性压力 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为125,121.97万元，同比增长9.83%[3][7] - 归属于母公司所有者的净利润为31,343.58万元，同比减少24.28%[3][7] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为27,018.25万元，同比减少30.47%[3][7][10] - 营业利润为30,210.95万元，同比减少32.00%[3][10] - 基本每股收益为1.15元，同比减少24.34%[3] - 加权平均净资产收益率为6.75%，同比减少2.69个百分点[3] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发投入约14,564.33万元，较2024年度增长约59.65%[9] 其他财务数据 - 总资产为681,618.82万元，较期初增长12.72%[3][8] - 归属于母公司的所有者权益为472,355.46万元，较期初增长3.29%[3][8] - 股本为27,257.07万股，较期初增长40.00%，主要因资本公积转增股本77,877,336股[3][10]

2025年度业绩快报核心数据 - 预计实现营业收入12.51亿元，同比增长9.83% [1] - 预计实现归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比减少24.28% [1] - 预计实现扣除非经常性损益后的净利润2.70亿元，同比减少30.47% [1] 影响业绩的主要经营因素 - 特种功能材料产品处于更新换代关键阶段，跟研试制产品收入占比提高但未定型批产 [1] - 受工艺路线优化、新建产线调试及良品率爬坡影响，新型号产品暂未实现规模化生产，试制成本较高 [1] - 部分特种功能材料产品暂定价与最终批复价的价差调整对2025年度收入及利润产生部分影响 [1] - 2025年度研发投入约1.46亿元，较2024年度增长约59.65% [1] - 研发投入增长源于研发人员增加、跟研项目较多，导致研发材料消耗、人力成本、外部协作及实验测试支出显著增长 [1] - 子公司处于市场拓展及产能利用率爬坡阶段，整体投入与当期收益暂时不匹配 [2] - 子公司建设期资本化支出、试运行成本及未达产产线的运营成本较高，对整体盈利水平造成阶段性压力 [2] 研发投入与长期发展 - 加大研发投入短期内对盈利水平产生一定影响 [1] - 研发投入将有效巩固公司的技术壁垒，为长期可持续发展构建坚实的核心竞争力基础 [1]

市场核心观点 - 对2月市场维持谨慎乐观判断，指数将横盘震荡，主要围绕一月份上证指数的高低点展开，运行至一月高点区间时建议控制仓位并调整结构，以规避长假不确定性并把握节后流动性回补行情[8] - 临近长假，市场避险意愿明显弱于上周，但板块轮动较快，影视、AI、有色等方向轮番表现但持续性不佳[8] 市场风格策略 - 风险偏好从往高低两端走转为往中间走，中盘蓝筹风格预计将延续[8] - 控仓过节的核心是调整仓位结构，而非被动防守，中盘蓝筹主线未改，化工持仓可继续维持[8] - 畜牧养殖板块正处于“预期底+仓位底”的左侧窗口，值得重视并继续布局[8] 行业与主题策略 农业（生猪养殖） - 生猪库存已至低位，临近春节宰后均重再度回落至88.3公斤左右的绝对低位，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限，价格底部基本得到确认[8] - 从新生仔猪量指引的理论出栏量看，产能已近乎达峰，预计26年第二季度猪价拐点将现，全年猪价中枢将高于市场预期[8] - 中长期看，在政策和市场合力下，生猪养殖行业去产能已兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[8] 军工 - “十五五”规划有望在2026年落地，内需方面关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力[8] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速带来的军贸市场拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极[8] - 当前位置及时点继续看好军工板块投资机会，内外需共振下配置价值凸显[8] 相关投资标的与工具 - 市场风格相关ETF：中证500ETF（561350/510500/510590）[8] - 畜牧养殖相关ETF：516760/159865/159867[8] - 化工相关ETF：159870/516220/516020[8] - 畜牧养殖相关公司：牧原股份（买入）、温氏股份（买入）、海大集团（买入）[8] - 军工相关ETF：国防军工类ETF（512660/512810/512670）[8] - 军工相关公司：华秦科技（增持）、国博电子（买入）[8]

市场整体观点 - 核心观点：维持2月谨慎乐观判断，指数将呈横盘震荡格局，震荡区间主要围绕一月份上证指数的高低点展开，运行至一月高点区间时应控制仓位、调整结构，以规避长假不确定性并把握节后流动性回补行情 [8] - 本周市场表现：指数震荡偏强，临近长假，市场避险意愿明显弱于上周，板块轮动较快，影视、AI、有色等方向轮番表现但持续性不佳 [8] - 操作建议：控制仓位，调整结构，做到“控仓过节不慌” [8] - 相关ETF：中证500ETF (561350/510500/510590) [8] 风格配置观点 - 核心观点：风险偏好从往高低两端走转向往中间走，中盘蓝筹风格仍将延续，控仓过节应主动调结构而非被动防守 [8] - 配置主线：中盘蓝筹主线未改，化工持仓可续，同时畜牧养殖正处“预期底+仓位底”的左侧窗口，可继续布局 [8] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF (516760/159865/159867)、化工ETF (159870/516220/516020) [8] 农业（生猪养殖）行业观点 - 核心观点：生猪库存再至低位，价格底部确认，悲观预期有望逐步修复，预计26年第二季度猪价拐点将现，全年猪价中枢将高于市场预期 [5][8] - 库存与供给：宰后均重持续走低，临近春节再度回落至88.3公斤左右的绝对低位，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限 [8] - 产能与展望：新生仔猪量指引的理论出栏量已近乎达峰，政策和市场合力带动下，生猪养殖行业去产能已兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期 [8] - 相关公司：牧原股份 (002714，买入)、温氏股份 (300498，买入)、海大集团 (002311，买入) [8] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF (516760/159865/159867) [8] 军工行业观点 - 核心观点：“十五五”规划26年有望落地，军工板块内外需共振，配置价值凸显，民用及军贸有望成为板块第二增长极 [6][8] - 内需方向：关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质战斗力 [8] - 中长期空间：关注军工企业在民用大飞机、两机和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展 [8] - 相关公司：华秦科技 (688281，增持)、国博电子 (688375，买入) [8] - 相关ETF：国防军工类ETF (512660/512810/512670) [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“隔热材料”或“商业航天”行业的整体投资评级 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][19][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][37][38][40][42][43][44][46][47][48][49][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][64][65][66][67][68][70][71][72][73][74][75] 报告核心观点 * 隔热材料是商业航天热防护系统的核心，尤其在火箭可回收技术中至关重要，其市场空间广阔且具有显著的“耗材”属性，为行业带来长期需求 [4][12][27][28] * 海外以SpaceX星舰（Starship）为代表的二级/全舰可回收技术加速验证，其多层隔热防护系统（以陶瓷基复合材料为主）是重点试验方向，并展示了巨大的潜在市场空间 [4][16][24][26][29][30][31][32] * 中国当前火箭可回收技术研发以一级火箭为主，该阶段将率先拉动对陶瓷基涂层及陶瓷基复合材料的需求，相关产业链将更快受益 [4][65][70] * 随着可重复使用火箭技术的成熟和量产，隔热材料的供应模式可能从高成本的宇航级供应商向具备更强成本管控能力的民用产品企业转变 [47][48][49][51] 根据目录总结 01 隔热材料：商业航天热防护的命脉 * 热防护系统是确保火箭可回收的核心关键技术，需耐受再入大气层时超过1600°C的极端高温，并满足轻量化、抗氧化、高机械强度及重复使用等苛刻条件 [12] * 热防护系统主要分为被动式、主动式和半被动式三类方案，材料选择的核心考量是烧蚀性能与隔热性能 [15] * 隔热材料应用于火箭发射回收全流程，包括火箭外表面（如星舰的隔热瓦）、发射架、火箭发动机内部管路以及载人飞船返回舱 [16][18] * 陶瓷基复合材料是隔热材料的更优解，其耐高温性能优于高温合金，Starship的隔热材料被认为是陶瓷基复合材料TUFROC的改进版 [19] * 航空航天是陶瓷基复合材料最大的下游市场，2023年按价值量计占比达43% [19][21][22] * 当前时点关注隔热材料的三大原因：1) SpaceX星舰V2版本11次试验中有8次重点测试或分析隔热材料，V3版本即将发射并将验证轨道级再入，隔热材料是重点考核方向 [4][24][26]；2) 即使火箭实现完全可重复使用，隔热材料因结构性损伤或缓慢磨损仍具有“耗材”属性 [27][28]；3) 市场空间广阔，测算Starship单发火箭隔热瓦价值量约900万美元，单次发射损耗价值量约11.7万美元；若按年产10000发火箭及年发射10000次的目标估算，仅二级火箭隔热瓦每年对应的市场空间分别可达900亿美元和11.7亿美元 [4][29][30][31][32] 02 海外二级火箭可回收加速验证，隔热材料多层防护 * NASA为航天飞机开发了全系列隔热瓦技术，为后续发展奠定了基础，其航天飞机使用了约32000块隔热瓦 [35][37] * SpaceX星舰的隔热系统是结合粘接式与盖板式特点的独特结构，包括陶瓷瓦、隔热毡等多层防护，被认为是NASA的TUFROC技术的改进型 [38][40][42] * SpaceX的隔热材料思路从龙飞船的酚醛树脂基PICA系列转变为星舰的陶瓷基TUFROC系列，表明陶瓷基复材是更优选择 [43][44][46] * 为降低成本，SpaceX的隔热材料经历了从外部采购到自行生产的转变，表明批量生产后，兼具成本管控能力的民用企业可能成为更合适的供应商 [47][48][49][51] 03 国内一级火箭可回收进度更快，陶瓷基材料率先受益 * 中国已形成体系化的隔热材料技术，例如神舟飞船返回舱使用的第三代蜂窝增强低密度烧蚀材料，以及火箭发射架用的防护材料 [54][55][56][57][58] * 中国在宇航级烧蚀材料（如H系列、SPQ系列）和航空航天用陶瓷基隔热材料（如航空发动机热障涂层）上均已实现应用突破 [59][60][61] * 中国当前火箭可回收试验以一级火箭为主（如朱雀三号、长征十二号甲），其返回阶段热工况更恶劣，热设计难度高于不可回收火箭 [4][65][66][67] * 相较于不可回收火箭常用的烧蚀性树脂基涂层，可回收火箭更可能采用非烧蚀性的陶瓷基材料进行防护，这将为陶瓷基隔热材料带来新的市场 [65][67] * 陶瓷基热障涂层是可回收火箭发动机（如推力室、喷管）的核心热防护材料 [65][67] * 一级可回收火箭的外表面及发动机需要陶瓷基材料隔热，该市场将率先打开，传统军工供应商将更快受益；若未来发展到二级/全舰可回收，则陶瓷瓦、隔热毡等全系列材料均将受益 [4][68][70] 04 相关标的 * **火炬电子**：通过子公司立亚新材和立亚化学，在陶瓷基复合材料的核心原材料（陶瓷纤维增强相、聚碳硅烷基体相）上具备核心技术卡位，2024年新材料板块已实现销售收入1.41亿元 [72] * **华秦科技**：是陶瓷基复材及热阻材料结构件核心供应商，其高效热阻材料通过多层结构设计解决了同时阻隔辐射热和传导热的难题，2024年研发投入达9.12亿元以保障技术领先 [73] * **中钢洛耐**：作为中高端耐火材料核心供应商，具备较强的陶瓷基复合材料批产能力（如年产1万吨特种碳化硅新材料项目），产品已应用于火箭发射工位等领域，未来或有能力制造陶瓷基隔热瓦 [74] * **北京利尔**：深耕耐火材料行业，2026年1月发布定增预案拟募资切入航空航天用锆基材料领域，相关项目预计年产3万吨，税后投资回收期仅4.89年，显示较强的盈利预期 [75]

股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，公司股价报收于93.7元，较上周的97.3元下跌3.7% [1] - 本周（截至2026年2月6日当周）盘中最高价达102.39元（2月4日），盘中最低价报93.51元（2月6日） [1] - 公司当前最新总市值为255.4亿元，在航空装备板块市值排名第16位（共46家公司），在沪深两市A股市值排名第824位（共5186家公司） [1] 公司财务与股东回报 - 公司实施2025年第三季度权益分派，每股派发现金红利0.06元（含税） [1][2] - 本次分派以公司总股本272,570,675股为基数，合计派发现金红利16,354,240.50元 [2] - 股权登记日为2026年2月11日，除权（息）日和现金红利发放日均为2026年2月12日 [2] - 分派对象为股权登记日在册的全体股东，部分股东由公司自行发放，其余通过中国结算上海分公司派发 [2] - 根据持股期限不同，自然人股东适用差别化个税政策，QFII股东和沪股通股东按10%税率代扣所得税 [2]