投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收5.16亿元，同比增长6.44% [2][6] - 归母净利润1.46亿元，同比减少32.45% [2][6] - 扣非归母净利润1.3亿元，同比减少36.97% [2][6] - 2025Q2营收2.75亿元，同比增长15.74%，环比增长13.88% [2][6] - 2025Q2归母净利润0.83亿元，同比减少18%，环比增长32.44% [2][6] - 2025Q2扣非归母净利润0.75亿元，同比减少20.82%，环比增长37.6% [2][6] 分业务表现 - 母公司25H1实现收入4.5亿元，净利润1.58亿元 [12] - 25Q2母公司营收2.43亿元，同比增长6.69% [12] - 沈阳华秦收入0.72亿元（24H1为0.24亿元），净利润-140万元（24H1为-692万元） [12] - 南京华秦收入779万元（24H1为102万元），净利润-688万元（24H1为-909万元） [12] - 上海瑞华晟净利润-0.14亿元（24H1为-0.1亿元） [12] - 安徽汉正收入24万元，净利润-108万元 [12] 盈利能力分析 - 25H1销售毛利率47.57%，同比降低8.7个百分点 [12] - 25H1期间费用率24.97%，同比提升9.22个百分点 [12] - 25H1销售净利率26.09%，同比降低16.02个百分点 [12] - 25H1研发费用率13.61%，同比提升6.81个百分点 [12] - 25Q2销售毛利率53.52%，同比降低0.15个百分点，环比提升12.74个百分点 [12] - 25Q2期间费用率25.3%，同比提升7.45个百分点，环比提升0.72个百分点 [12] - 25Q2销售净利率28.59%，同比降低11.44个百分点，环比提升5.36个百分点 [12] - 25Q2研发费用率14.36%，同比提升6.2个百分点，环比提升1.6个百分点 [12] 资产负债状况 - 25H1末存货余额3.21亿元，相比期初增长46.16% [12] - 发出商品1.49亿元 [12] - 应收账款及票据余额10.06亿元，相比期初增长18.77% [12] - 预付款项余额0.17亿元，相比期初增长100.22% [12] - 在建工程余额8.81亿元，相比期初增长10.57% [12] - 固定资产余额6.22亿元，相比期初增长6.71% [12] - 合同负债余额0.33亿元，相比期初增长64.04% [12] 财务预测指标 - 预计2025年营收13.69亿元，2026年18.47亿元，2027年24.32亿元 [16] - 预计2025年归母净利润4.18亿元，2026年5.47亿元，2027年7.25亿元 [16] - 预计2025年每股收益1.53元，2026年2.01元，2027年2.66元 [16] - 预计2025年市盈率46.26倍，2026年35.33倍，2027年26.66倍 [16] - 预计2025年净资产收益率8.4%，2026年9.9%，2027年11.6% [16] - 预计2025年净利率30.5%，2026年29.6%，2027年29.8% [16]

重要内容提示： 根据 2025 年 8 月 28 日询价申购情况，初步确定陕西华秦科技实业股份 有限公司（以下简称"华秦科技"或"公司"）股东本次询价转让（以下简称"本 次询价转让"）的转让价格为 56.30 元/股。 受让方通过询价转让受让的股份，在受让后 6 个月内不得转让。 一、本次询价转让初步定价 （一）经向机构投资者询价，初步确定的转让价格为 56.30 元/股。 证券代码：688281 证券简称：华秦科技 公告编号：2025-030 陕西华秦科技实业股份有限公司 股东询价转让定价情况提示性公告 股东宁波华秦万生自有资金投资合伙企业（有限合伙）、罗发、白红艳、王 均芳、李湛、武腾飞保证向陕西华秦科技实业股份有限公司提供的信息内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性依法承担法律责任。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 （一）本次询价转让受让方及受让股数仅为初步结果，尚存在拟转让股份被 司法冻结、扣划等风险。询价转让的最终结果以中国证券登记结算有限责任公司 上海分公司最终办理结果为准。 （二）本次询价转让不涉及公司控制权变更 ...

证券代码：688281 证券简称：华秦科技 公告编号：2025-029 陕西华秦科技实业股份有限公司 关于首次公开发行部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 陕西华秦科技实业股份有限公司（以下简称"公司"或"华秦科技"）本次股 票上市类型为首发限售股份；股票认购方式为网下，上市股数为102,214,000股。 本次股票上市流通总数为102,214,000股。 本次股票上市流通日期为2025 年 9 月 8 日（因 2025 年 9 月 7 日为非交易 日，故上市流通日期顺延至下一交易日）。 一、本次上市流通的限售股类型 公司于 2023 年 5 月 12 日召开的 2022 年年度股东大会审议通过《关于 2022 年度利润分配及资本公积转增股本预案的议案》，公司以 2023 年 5 月 30 日总股本 93,333,336 股为基数，以资本公积向全体股东每 10 股转增 4.9 股，合计转增 45,733,335 股，转增后公司总股本增加至 139,066,671 股。 公司 ...

中信建投证券股份有限公司 关于陕西华秦科技实业股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）作为陕西华秦科 技实业股份有限公司（以下简称"华秦科技"、"公司"）的首次公开发行股票并 在科创板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交 易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关规定，对华秦科技首次公开发行部分限售股上市流通事 项进行了审慎核查，具体情况如下： 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会《关于同意陕西华秦科技实业股份有限公司首 次公开发行股票注册的批复》（证监许可【2022】63 号），同意陕西华秦科技实 业股份有限公司首次公开发行股票的注册申请。公司首次公开发行人民币普通股 （A 股）1,666.6668 万股，并于 2022 年 3 月 7 日在上海证券交易所科创板上市， 发行完成后总股本为 66,666,668 股，其中有限售条件流通股 51,248,736 股，无限 售条件流通股 15,417,932 股。 本次上市流通的限售股为公司首次公开 ...

股东询价转让计划 - 宁波华秦万生自有资金投资合伙企业、罗发、白红艳、王均芳、李湛、武腾飞拟转让股份总数为11,665,941股，占公司总股本比例4.28% [1] - 本次转让通过询价方式面向具备定价能力和风险承受能力的机构投资者实施，受让方在6个月内不得转让股份 [1] - 转让不通过集中竞价或大宗交易进行，不属于二级市场减持行为 [1] 出让方身份与股权结构 - 华秦万生系员工持股平台，由控股股东、实际控制人、董事长折生阳控制，持有公司8.06%表决权 [2] - 董事罗发及股东白红艳均为持股5%以上非控股股东，高级管理人员王均芳、武腾飞及核心技术人员李湛持股均不足5% [3] - 公司董事长、部分高管及核心技术人员通过华秦万生间接持股并参与本次转让 [2] 公司治理变动 - 公司于2025年5月15日股东大会取消监事会架构，原监事刘夏云、翟影通过华秦万生间接持股但不参与本次出让 [2] 首次公开发行情况 - 公司于2022年3月7日科创板上市，发行1,666.67万股，发行价189.50元/股，募集资金总额31.58亿元 [3] - 扣除发行费用后净募集资金29.58亿元，较原计划12.80亿元超额16.78亿元 [3] - 发行费用总额2.00亿元，其中保荐机构中信建投证券获承销保荐费用1.85亿元 [3]

股价与交易表现 - 8月27日股价下跌4.31% 成交额达3.50亿元 [1] - 当日融资净买入1905.03万元 融资余额1.98亿元占流通市值1.71% [1] - 融券余额344.30万元 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资买入额4204.99万元 融资偿还2299.96万元 [1] - 融资融券总余额2.01亿元 融券余量5.07万股 [1] - 融券当日偿还3360股 卖出664股 对应卖出金额4.51万元 [1] 股东结构变化 - 股东户数9033户 较上期增长1.54% [2] - 人均流通股18859股 较上期大幅增加37.88% [2] - 华夏军工安全混合A基金持股612.97万股 较上期增持283.34万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.16亿元 同比增长6.44% [2] - 同期归母净利润1.46亿元 同比下滑32.45% [2] - A股上市后累计派现2.29亿元 近三年累计派现2.06亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为特种功能材料研发生产销售 包括隐身/伪装/防护材料 [1] - 收入构成：产品销售及技术服务88.46% 航空航天零部件加工10.28% [1] - 成立于1992年12月 2022年3月上市 注册地位于西安高新区 [1]

股东结构变动 - 宁波华秦万生自有资金投资合伙企业、罗发、白红艳、王均芳、李湛、武腾飞等6名股东参与公司首发前股东询价转让 [1] - 出让方拟转让股份总数为11,665,941股，占公司总股本比例达4.28% [1] 股份转让规模 - 本次询价转让涉及股份数量超过1166万股，对公司股权结构产生显著影响 [1]

中信建投证券股份有限公司 关于陕西华秦科技实业股份有限公司股东 向特定机构投资者询价转让股份 相关资格的核查意见 （一）核查过程 根据相关法规要求，中信建投证券对出让方的相关资格进行了核查。出让方 已出具《关于向特定机构投资者询价转让首次公开发行前已发行股份出让方相关 承诺及声明》。中信建投证券已完成全部出让方资格核查工作，对出让方进行访 谈，并收集相关核查文件。此外，中信建投证券还通过公开信息渠道检索等手段 对出让方资格进行了核查。 （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） 1 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）受陕西华秦科技 实业股份有限公司（以下简称"华秦科技"）股东宁波华秦万生自有资金投资合 伙企业（有限合伙）、罗发、白红艳、王均芳、李湛、武腾飞（以下合称"出让 方"）委托，组织实施本次华秦科技首发前股东向特定机构投资者询价转让（以 下简称"本次询价转让"）。 根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》《科创 板上市公司持续监管办法（试行）》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上 海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 4 号——询价转让和配售》（以下 简称" ...

股份转让 - 出让方拟转让11665941股，占总股本4.28%[4] - 华秦万生拟转让3428685股，占总股本1.26%[13] - 白红艳拟转让4088560股，占总股本1.50%[13] 股东持股 - 华秦万生持有21976010股，占总股本8.06%[6] - 罗发持有20033944股，占总股本7.35%[6] - 折生阳合计控制表决权将由30.63%降至29.37%[19] 转让价格与风险 - 询价转让价格下限不低于2025年8月27日前20日均价70%[15] - 转让可能因股份冻结、市场变化受影响[20][21]

核心观点 - 太平洋证券给予华秦科技买入评级 目标价85元 基于公司产品矩阵优化和收入结构多元化发展 [1][3] - 公司2025年上半年营收5.16亿元 同比增长6.44% 但净利润1.46亿元 同比下降32.45% [2] - 研发投入大幅增长112.89%至7029.86万元 通过产学研合作提升技术竞争力 [4] - 多家机构预测公司2025年净利润区间为4.00-6.84亿元 目标价最高达161.68元 [6][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.16亿元 同比增长6.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元 同比下降32.45% [2] - 基本每股收益0.53元 同比下降32.91% [2] - 研发投入7029.86万元 同比增长112.89% [4] 业务结构 - 形成五大业务主体：本部特种功能材料、华秦航发零部件加工、华秦光声声学材料、上海瑞华晟陶瓷基复合材料、安徽汉正超细晶零部件 [3] - 本部实现营业收入45050.15万元 占比87.3% [3] - 华秦航发实现营业收入7162.86万元 占比13.9% [3] - 华秦光声实现营业收入779.46万元 占比1.5% [3] - 特种功能材料在宽温域、多频谱兼容领域持续研制 热阻材料、重防腐材料、电磁屏蔽材料多个产品处于验证试制阶段 [3] - 声学超材料已在电力能源、石油化工等七大领域工程化应用 低频声场成像设备实现国产替代 [3] - 陶瓷基复合材料已交付部分零部件开展验证 拓展航空发动机、燃气轮机应用 [3] - 超细晶零部件针对航空航天、新能源汽车等领域需求 部分产品进行样件试制 [3] 研发与产能建设 - 深化产学研用协同创新模式 与高校院所建立战略合作 [4] - 本部特种功能材料研发与创新平台推动全温域涂层材料、结构功能一体化复合材料工程应用转化 [4] - 华秦光声依托南京大学建立声学超材料研发平台 上海瑞华晟依托中科院上海硅酸盐研究所建立陶瓷基复合材料研发平台 安徽汉正依托西北工业大学建立超细晶技术产业化平台 [4] - 特种功能材料产业化项目厂房完成基础施工 部分产线进行调试试生产 [5] - 华秦航发航空零部件项目基本投产 预计2025年底全面投产 [5] - 华秦光声拓展声学实验室、输变电噪声治理等业务领域 探索设备批量化生产 [5] - 上海瑞华晟二期项目进行基建设备采购安装 预计2025年底建成扩容 [5] - 安徽汉正持续建设超细晶管材、棒材生产线 部分单机产线开展样件试制 [5] 机构预测 - 太平洋证券预测2025-2027年净利润4.00亿元、4.99亿元、6.19亿元 EPS 1.47元、1.83元、2.27元 [6] - 东北证券预测2025年净利润5.51亿元 预测准确度82.02% [8] - 最新90天内4家机构给出评级 1家买入、3家增持 目标均价89.78元 [9] - 东方证券预测2025年净利润4.32亿元 目标价77.42元 [9] - 华泰证券预测2025年净利润4.62亿元 目标价85.32元 [9] - 中航证券预测2025年净利润6.13亿元 目标价125元 [9] - 天风证券预测2025年净利润6.84亿元 [9]