财务业绩概览 - 前三季度营业收入8.01亿元，同比增长8.63% [1] - 归母净利润2.43亿元，同比下降21.48% [1] - 扣非归母净利润2.13亿元，同比下降27.87% [1] - 基本每股收益0.89元 [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率47.69%，同比下降6.92个百分点 [2] - 前三季度净利率27.03%，同比下降12.53个百分点 [2] - 第三季度毛利率47.90%，同比下降3.50个百分点，环比下降5.62个百分点 [2] - 第三季度净利率28.73%，同比下降5.93个百分点，环比上升0.13个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率5.25% [2] 费用支出情况 - 期间费用1.97亿元，同比增加6614.64万元 [2] - 期间费用率24.63%，同比上升6.84个百分点 [2] - 销售费用同比增长26.85%，管理费用同比增长16.81% [2] - 研发费用同比增长81.39%，财务费用同比增长77.44% [2] 估值与市场表现 - 市盈率（TTM）约为55.70倍，市净率（LF）约为4.17倍 [2] - 市销率（TTM）约为16.37倍 [2] - 股东总户数8251户，较上半年末下降782户，降幅8.66% [3] - 户均持股市值由182.59万元增至248.85万元，增幅36.29% [3] 公司基本情况 - 主营业务为特种功能材料的研发、生产和销售，包括隐身材料、伪装材料及防护材料 [3] - 主营业务收入构成：产品销售及技术服务88.46%，航空航天零部件加工服务10.28% [3] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [3] - 所属概念板块包括新材料、航天军工、军民融合等 [3]

公司三季度财务表现 - 前三季度营业收入为801,493,753.72元，同比增长8.63% [1] - 前三季度归属上市公司股东的净利润为242,995,911.19元，同比减少21.48% [1] 公司股东变动情况 - 十大流通股东中，折生阳、周万城、黄智斌为新进流通股东 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约8.01亿元，同比增长8.63% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.43亿元，同比减少21.48% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.89元，同比减少21.93% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为192亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [2]

财报与会议信息 - 公司于2025年10月29日披露《2025年第三季度报告》[4] - 2025年第三季度业绩说明会于11月7日15:00 - 16:00召开[4][6] 会议方式与地点 - 业绩说明会召开方式为网络互动[4][6] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[4][6] 参会与交流 - 参会人员包括董事长折生阳等[6] - 投资者可会前提问，会中参与互动交流[3][6] 联系信息 - 联系人是董事会秘书办公室[7] - 联系电话为029 - 81116100[7] - 电子邮箱为wutengfei@huaqinkj.com[8]

收入和利润表现 - 2025年第三季度营业收入为2.85亿元，同比增长12.85%[2][4] - 2025年前三季度累计营业收入为8.01亿元，同比增长8.63%[2][4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.43亿元，同比下降21.48%[2] - 净利润为2.166亿元，同比下降25.8%[22] - 归属于母公司股东的净利润为2.43亿元，同比下降21.5%[22] - 2025年前三季度净利润为2.75亿元人民币，较2024年同期的3.36亿元人民币下降18.1%[32] - 2025年前三季度营业收入为6.93亿元人民币，与2024年同期的6.94亿元人民币基本持平[32] - 公司营业总收入从2024年前三季度的7.38亿元增至2025年前三季度的8.01亿元，同比增长约8.6%[21] - 基本每股收益为0.89元/股，去年同期为1.14元/股[23] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为5.25%，同比减少1.88个百分点[3] 成本和费用 - 2025年前三季度研发投入为1.05亿元，同比增长81.39%，占营业收入比例为13.11%[2][6] - 研发费用增长81.39%，主要因研发项目数量多、试验任务量及人力物料消耗增加[11] - 公司研发费用从2024年前三季度的5791.08万元增至2025年前三季度的1.05亿元，增幅约为81.4%[21] - 2025年前三季度研发费用为7869.41万元人民币，较2024年同期的4306.89万元人民币大幅增长82.7%[32] - 公司营业总成本从2024年前三季度的4.72亿元增至2025年前三季度的6.24亿元，增幅约为32.2%[21] - 信用减值损失增加-246.71%，主要因应收账款坏账增加[11] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元，同比增长60.60%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为2.515亿元，同比增长60.6%[24][25] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长70.1%，从2.17亿元增至3.68亿元[37] - 销售商品、提供劳务收到的现金为7.414亿元，同比下降22.8%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降30.0%，从9.36亿元降至6.56亿元[36] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1.694亿元，同比下降68.3%[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金大幅下降85.2%，从5.08亿元降至7540万元[36] - 支付给职工及为职工支付的现金同比增长9.4%，从6879万元增至7527万元[36] - 支付的各项税费同比下降13.4%，从1.05亿元降至9108万元[36] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.079亿元，去年同期为-8.668亿元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为负2.75亿元，较上年同期的负5.49亿元有所改善[37] - 投资支付的现金为114.215亿元，去年同期为99.616亿元[25] - 投资支付的现金为112.31亿元，较上年同期的97.95亿元增长14.6%[37] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5631万元，去年同期为3.19亿元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为负8642万元，上年同期为正向8540万元[37] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金大幅增加240.2%，从4766万元增至1.62亿元[37] - 投资活动现金流量净额下降-87.55%，主要因结构性理财及华秦航发投资建设支出增多[11] - 筹资活动现金流量净额下降-117.65%，主要因银行借款等融资净额减少[11] - 期末现金及现金等价物余额为9.061亿元，较期初增长10.7%[25] - 期末现金及现金等价物余额为7.22亿元，较上年同期的6.33亿元增长14.0%[37] 子公司表现 - 控股子公司华秦航发前三季度营业收入为1.03亿元，同比增长142.95%，累计签订订单约2.44亿元[5] - 控股子公司华秦光声前三季度营业收入为984.83万元，同比增长184.92%，累计签订订单约3700万元[5] - 控股子公司上海瑞华晟前三季度营业收入为1012.62万元，同比增长1825.28%，累计签订订单约2300万元[5] 资产和负债变动 - 2025年第三季度末总资产为67.43亿元，较上年度末增长11.51%[3] - 公司总资产从2024年末的604.69亿元增长至2025年9月30日的674.31亿元，增幅约为11.5%[17][19] - 总资产从2024年末的528.31亿元人民币增长至2025年9月30日的589.98亿元人民币，增幅为11.7%[27][28] - 短期借款大幅增加505.27%，主要因流动资金贷款增加[10] - 公司短期借款从2024年末的7322.6万元大幅增加至2025年9月30日的4.43亿元，增幅超过505%[17] - 总负债从2024年末的6.94亿元人民币增加至2025年9月30日的11.96亿元人民币，增幅为72.4%[28] - 公司交易性金融资产从2024年末的19.92亿元增至2025年9月30日的21.58亿元，增长约8.3%[16] - 交易性金融资产从2024年末的19.76亿元人民币微增至2025年9月30日的20.38亿元人民币[27] - 公司应收账款从2024年末的7.78亿元增至2025年9月30日的9.64亿元，增长约23.8%[16] - 应收账款从2024年末的7.02亿元人民币增加至2025年9月30日的8.74亿元人民币，增幅为24.5%[27] - 公司存货从2024年末的2.20亿元增至2025年9月30日的3.44亿元，增长约56.5%[16] - 存货增加56.52%，主要因销售订单增加及部分已交付产品未完成合同签订[10] - 预付款项增加92.72%，主要因华秦科技及华秦光声预付材料款[10] - 货币资金从2024年末的9.55亿元人民币减少至2025年9月30日的7.22亿元人民币，下降24.4%[27] - 长期股权投资从2024年末的4.53亿元人民币大幅增加至2025年9月30日的8.02亿元人民币，增幅为77.1%[27] - 在建工程从2024年末的4.52亿元人民币增加至2025年9月30日的5.86亿元人民币，增幅为29.5%[27] - 公司归属于母公司所有者权益从2024年末的45.73亿元微增至2025年9月30日的46.58亿元，增长约1.9%[18] 其他收益和损失 - 营业外收入激增14,037.27%，主要因收到赔偿款[11] - 公允价值变动收益增长438.51%，主要因未到期结构性理财收益增加[11] - 公司其他收益从2024年前三季度的1110.16万元增至2025年前三季度的2380.18万元，增幅约为114.4%[21] - 其他流动负债剧增2,163.88%，主要因待转销项税额增加[11]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为看好（维持）[6] 报告核心观点 - 国家在二十届四中全会对军事装备建设高度重视，随着十五五规划落地，新一阶段的装备建设规划有望加速朝着信息化、智能化建设[9] - 二十届四中全会首次提到加快航天强国建设，朱雀三号火箭进入首飞关键阶段，未来可回收技术成熟将带来发射端降本，卫星组网进程有望加速[9] - 最近一个月军工板块股价已企稳，随着十五五临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显[9] 二十届四中全会与装备建设 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化[12] - 会议提出加快机械化信息化智能化融合发展，并首次在党的层面强调边斗争、边备战、边建设[13] - 随着十五五规划落地，军事装备建设有望加速进行，上游电子元器件及关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，有望充分受益于需求传导的放大效应[13] - 加快先进战斗力建设，以无人装备、深海作战、信息化等为代表的十五五新方向有望快速受益，体系化作战能力有望形成[13] 航天强国建设与火箭技术进展 - 朱雀三号遥一运载火箭于10月18日至20日成功完成首飞任务第一阶段工作——加注合练及静态点火试验[14] - 朱雀三号低轨运载能力一次性任务达21.3吨，航区回收任务达18.3吨，一子级复用次数设计为20次[14] - 火箭长度76.6米，直径4.5米，起飞质量660吨，使用液氧甲烷推进剂[15] - 可回收火箭技术成熟后将大幅降低发射成本，民营火箭公司的参与将丰富火箭型号，未来发射频率加快，商业低轨卫星组网进度有望持续加速[17] 行业配置与投资标的 - 短期临近年底，下游客户为明年生产做准备，重点关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行[18] - 布局明年十五五规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力[18] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极[18] - 相关标的包括军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向，具体公司如航天电器（买入）、鸿远电子（未评级）、航发动力（未评级）、中航沈飞（未评级）等[18] 市场行情表现 - 本周（截至2025年10月24日）国防军工（申万）指数上涨2.81%，收于1717.61点，但跑输沪深300指数（上涨3.24%）[21] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-0.43%[22] - 在申万一级行业指数的31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第12位[24] - 本周军工个股涨幅前十包括*ST万方（上涨23.44%）、*ST奥维（上涨21.31%）、高华科技（上涨18.92%）等[27]

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点为景气反转、价值重估与事件催化，认为2025年是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年” [5] - 景气反转：自2025年第二季度起，上游电子元器件公司业绩明显改善，行业大拐点已现，预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估：新战争形态刺激新质新域新需求，军贸与高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5] - 事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，重点关注新一代战机及无人化、智能化方向 [5] 机器人行业跟踪 - 特斯拉明确人形机器人Optimus量产落地时间表，马斯克预计在2026年底前开始量产，V3版本计划在2026年第一季度推出 [3][10] - 特斯拉计划在2026年底前启动Optimus生产线，目标是年产一百万台 [3][11] - 特斯拉为人形机器人开启大规模人员招聘，覆盖制造设计、深度学习等多个方向，表明机器人已进入量产关键期 [3][11] 航天强国发展路线 - 党的二十届四中全会公报首次提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述，表明航天产业战略地位提升 [4][12][16] - 卫星互联网组网部署提速，我国卫星星座进入密集发射期：10月16日GW卫星星座（国网星座）低轨12组卫星成功发射；10月17日“千帆星座”第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，在轨卫星数达108颗；10月23日长征五号成功发射通信技术试验卫星二十号 [4][15] - 载人航天产业有序推进，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体已转运至发射区，计划近日择机发射 [4][17] 民营火箭与商业航天进展 - 民营火箭公司获得关键发射任务，2025年7月蓝箭航天、天兵科技和北京中科宇航技术有限公司入围垣信卫星招标 [4][20] - 民营企业技术迭代迅速：“天龙三号”有望2025年底完成首飞；“朱雀三号”完成加注合练及静态点火试验；“力箭二号”发射设备工位安装调试试验成功 [4][20] - 民营航天公司IPO有序推进：天兵科技、星河动力、蓝箭航天陆续开启上市辅导 [4][20] 军工行业行情回顾 - 本周(10月20-10月24日)国防军工指数上涨2.60%，跑输上证综指（上涨2.88%）0.28个百分点，在行业指数中排名第12/29 [3][22][24] - 2025年初至今(1月1日-10月24日)国防军工指数上涨17.98%，跑赢上证综指（上涨17.86%）0.12个百分点，排名第14/29 [25][32] - 本周个股表现：中国核建上涨23.4%、菲利华上涨17.92%、航宇科技上涨16.12%领涨；按板块看，航天板块的星网宇达上涨15.29%、航天科技上涨14.09%，航空&航发板块的航宇科技上涨16.12%、*ST立航上涨13.68%涨幅居前 [31][33] - 截至2025年10月23日，国防军工行业融资余额合计771.79亿元，占沪深两市融资余额的3.2% [38][40] - 本周国防军工板块估值(PE-TTM)在71-73倍之间震荡，本周五收盘为72.9倍 [41][43] 投资主线与受益标的 - 投资主线重点关注“新质战斗力”和“景气反转、低估值” [5][48] - 新一代作战体系受益标的：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等 [5][49] - 无人装备受益标的：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等 [5][49] - 卫星互联网&商业航天受益标的：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等 [5][49] - 导弹&弹药受益标的：长盈通、菲利华、国科军工等 [5][49] - 景气反转、低估值受益标的：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等 [5][49]

航空装备板块市场表现 - 10月17日航空装备板块整体下跌3.56%，领跌个股为航宇科技，跌幅达9.37% [1][2] - 当日上证指数下跌1.95%至3839.76点，深证成指下跌3.04%至12688.94点 [1] - 板块内个股普遍下跌，跌幅居前的包括华秦科技(-7.44%)、航亚科技(-6.95%)、派克新材(-5.52%)等 [2] 个股交易情况 - 佳驰科技为板块内少数上涨个股，涨幅2.74%，收盘价73.62元，成交额1.93亿元 [1] - 超卓航科微涨0.28%，收盘价52.92元，成交额9648.24万元 [1] - 成交量较大的个股包括晨曦航空(22.71万手)、海特高新(26.39万手)、西部超导(25.66万手) [2] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出22.36亿元，游资资金净流入4.59亿元，散户资金净流入17.77亿元 [2] - 迈信林主力净流入1704.22万元，占比11.17%，超卓航科主力净流入1398.93万元，占比14.50% [3] - 航宇科技虽然股价跌幅最大，但获得主力净流入1201.72万元，同时游资净流入1982.05万元 [3]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 报告核心观点 - 上周军工板块上涨0.24%，跑输大盘0.13个百分点，在29个行业中排名第15/29 [11][12] - 引力一号遥二运载火箭成功实现一箭三星，将吉林一号宽幅02B07星、数天宇星01-02试验星送入预定轨道 [8][24] - 多国海军加速推进无人化转型，通过发展无人装备、强化有人/无人协同作战以优化力量体系和创新战术战法 [8][27] - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧 [8] - 为实现建军百年奋斗目标，十四五期间行业有望加速补短板，军工长期趋势向好 [8] 行情回顾总结 - 上周(10.6-10.12)上证综指上涨0.37%，创业板指数下跌3.86%，国防军工指数上涨0.24% [11] - 军工龙头指数表现最好，上周上涨0.38%，在10大军工相关指数中排名第1 [15][16] - 材料及加工板块表现相对较好，安泰科技上涨21.02%、西部超导上涨16.42%、融发核电上涨15.63% [17][18] - 图南股份下跌11.49%、兴图新科下跌9.34%、普天科技下跌8.38%，跌幅居前 [17][18] 投资主线与标的 - 推荐总装领域：中航沈飞、航天南湖、中航西飞 [4][9] - 推荐元器件领域：中航光电、国博电子、睿创微纳 [4][9] - 推荐分系统领域：航发动力、中航机载、北方导航 [4][9] - 推荐材料与加工领域：菲利华、光威复材、华秦科技、西部材料、航材股份 [4][9] - 相关总装标的：航天彩虹、中航成飞 [4][9] - 相关元器件标的：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子 [4][9] - 相关分系统标的：江航装备 [4][9] - 相关材料与加工标的：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技、铂力特 [4][9] 行业重大新闻摘要 - 国内方面：海军83舰编队访问柬埔寨；中马两军举行“和平友谊—2025”联合演习，投入兵力1000余人；中国海军第48批护航编队赴亚丁湾执行任务 [7][21][25][26] - 国际方面：美国海军推进“幽灵霸主”试验，计划2028年前采购9艘大型无人水面舰艇；英国加快构建有人/无人混合舰队；韩国计划2040年建造3万吨级无人机航母 [27][28][29][30] - 美国海军装备保养存在“拆东墙补西墙”问题，因缺乏武器系统数据权影响维护效率 [34][35][36] - 伊朗议会准备立法退出《不扩散核武器条约》；西班牙议会批准对以色列武器禁运法令 [7][33][37][38]

股价与交易表现 - 10月9日公司股价上涨2.22%，成交额为3.42亿元 [1] - 当日融资买入额为2782.74万元，融资偿还额为3918.76万元，融资净买入额为-1136.02万元 [1] - 截至10月9日，融资融券余额合计为1.78亿元，其中融资余额1.73亿元，占流通市值的0.83%，处于近一年较低水平（低于40%分位） [1] 融券交易情况 - 10月9日融券偿还777股，融券卖出2600股，卖出金额20.02万元 [1] - 融券余量为5.80万股，融券余额为446.44万元，处于近一年高位（超过90%分位） [1] 公司基本信息 - 公司成立于1992年12月28日，于2022年3月7日上市，位于陕西省西安市 [1] - 主营业务为特种功能材料的研发、生产和销售，包括隐身材料、伪装材料及防护材料 [1] - 主营业务收入构成：产品销售及技术服务占88.46%，航空航天零部件加工服务占10.28%，其他占1.26% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，股东户数为9033户，较上期增加1.54% [2] - 人均流通股为18859股，较上期增加37.88% [2] - 华夏军工安全混合A（002251）为第六大流通股东，持股612.97万股，较上期增加283.34万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入5.16亿元，同比增长6.44% [2] - 2025年1-6月归母净利润为1.46亿元，同比减少32.45% [2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现2.65亿元 [3] - 近三年累计派现2.41亿元 [3]