股东结构变动 - 宁波华秦万生自有资金投资合伙企业、罗发、白红艳、王均芳、李湛、武腾飞等6名股东参与公司首发前股东询价转让 [1] - 出让方拟转让股份总数为11,665,941股，占公司总股本比例达4.28% [1] 股份转让规模 - 本次询价转让涉及股份数量超过1166万股，对公司股权结构产生显著影响 [1]

中信建投证券股份有限公司 关于陕西华秦科技实业股份有限公司股东 向特定机构投资者询价转让股份 相关资格的核查意见 （一）核查过程 根据相关法规要求，中信建投证券对出让方的相关资格进行了核查。出让方 已出具《关于向特定机构投资者询价转让首次公开发行前已发行股份出让方相关 承诺及声明》。中信建投证券已完成全部出让方资格核查工作，对出让方进行访 谈，并收集相关核查文件。此外，中信建投证券还通过公开信息渠道检索等手段 对出让方资格进行了核查。 （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） 1 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）受陕西华秦科技 实业股份有限公司（以下简称"华秦科技"）股东宁波华秦万生自有资金投资合 伙企业（有限合伙）、罗发、白红艳、王均芳、李湛、武腾飞（以下合称"出让 方"）委托，组织实施本次华秦科技首发前股东向特定机构投资者询价转让（以 下简称"本次询价转让"）。 根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》《科创 板上市公司持续监管办法（试行）》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上 海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 4 号——询价转让和配售》（以下 简称" ...

股份转让 - 出让方拟转让11665941股，占总股本4.28%[4] - 华秦万生拟转让3428685股，占总股本1.26%[13] - 白红艳拟转让4088560股，占总股本1.50%[13] 股东持股 - 华秦万生持有21976010股，占总股本8.06%[6] - 罗发持有20033944股，占总股本7.35%[6] - 折生阳合计控制表决权将由30.63%降至29.37%[19] 转让价格与风险 - 询价转让价格下限不低于2025年8月27日前20日均价70%[15] - 转让可能因股份冻结、市场变化受影响[20][21]

核心观点 - 太平洋证券给予华秦科技买入评级 目标价85元 基于公司产品矩阵优化和收入结构多元化发展 [1][3] - 公司2025年上半年营收5.16亿元 同比增长6.44% 但净利润1.46亿元 同比下降32.45% [2] - 研发投入大幅增长112.89%至7029.86万元 通过产学研合作提升技术竞争力 [4] - 多家机构预测公司2025年净利润区间为4.00-6.84亿元 目标价最高达161.68元 [6][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.16亿元 同比增长6.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元 同比下降32.45% [2] - 基本每股收益0.53元 同比下降32.91% [2] - 研发投入7029.86万元 同比增长112.89% [4] 业务结构 - 形成五大业务主体：本部特种功能材料、华秦航发零部件加工、华秦光声声学材料、上海瑞华晟陶瓷基复合材料、安徽汉正超细晶零部件 [3] - 本部实现营业收入45050.15万元 占比87.3% [3] - 华秦航发实现营业收入7162.86万元 占比13.9% [3] - 华秦光声实现营业收入779.46万元 占比1.5% [3] - 特种功能材料在宽温域、多频谱兼容领域持续研制 热阻材料、重防腐材料、电磁屏蔽材料多个产品处于验证试制阶段 [3] - 声学超材料已在电力能源、石油化工等七大领域工程化应用 低频声场成像设备实现国产替代 [3] - 陶瓷基复合材料已交付部分零部件开展验证 拓展航空发动机、燃气轮机应用 [3] - 超细晶零部件针对航空航天、新能源汽车等领域需求 部分产品进行样件试制 [3] 研发与产能建设 - 深化产学研用协同创新模式 与高校院所建立战略合作 [4] - 本部特种功能材料研发与创新平台推动全温域涂层材料、结构功能一体化复合材料工程应用转化 [4] - 华秦光声依托南京大学建立声学超材料研发平台 上海瑞华晟依托中科院上海硅酸盐研究所建立陶瓷基复合材料研发平台 安徽汉正依托西北工业大学建立超细晶技术产业化平台 [4] - 特种功能材料产业化项目厂房完成基础施工 部分产线进行调试试生产 [5] - 华秦航发航空零部件项目基本投产 预计2025年底全面投产 [5] - 华秦光声拓展声学实验室、输变电噪声治理等业务领域 探索设备批量化生产 [5] - 上海瑞华晟二期项目进行基建设备采购安装 预计2025年底建成扩容 [5] - 安徽汉正持续建设超细晶管材、棒材生产线 部分单机产线开展样件试制 [5] 机构预测 - 太平洋证券预测2025-2027年净利润4.00亿元、4.99亿元、6.19亿元 EPS 1.47元、1.83元、2.27元 [6] - 东北证券预测2025年净利润5.51亿元 预测准确度82.02% [8] - 最新90天内4家机构给出评级 1家买入、3家增持 目标均价89.78元 [9] - 东方证券预测2025年净利润4.32亿元 目标价77.42元 [9] - 华泰证券预测2025年净利润4.62亿元 目标价85.32元 [9] - 中航证券预测2025年净利润6.13亿元 目标价125元 [9] - 天风证券预测2025年净利润6.84亿元 [9]

行业投资评级 - 报告对航空航天与国防行业持积极看好态度 基于行业景气复苏和业绩改善预期 [3][4][9] 核心观点 - 国防预算增幅维持在7%左右 国防支出占GDP比重低于1.5% 未来增长空间显著 [4][9] - 2025年作为"十四五"收官之年 行业将迎来景气拐点 进入"戴维斯双击"阶段 [4][9] - 建议关注先进战机/低空经济/国产大飞机/卫星互联网/深海科技等领域龙头公司 [4][9] 板块行情表现 - 本周航空航天与国防指数上涨4.19% 沪深300指数上涨4.90% [10] - 月度航空航天与国防指数上涨8.25% 沪深300指数上涨7.16% [10] - 在24个Wind二级子行业中 本月表现排名第9位 本周表现排名第13位 [11][12][13] 行业重大事件 - 抗战胜利80周年阅兵准备进展顺利 将展示新型四代装备/无人智能装备/高超声速武器等先进体系 [3][14][15] - 印度批准74亿美元采购97架"光辉"Mark 1A战斗机 本土化率超65% [18][19] - 伊朗举行"力量1404"导弹演习 成功试射多型海基巡航导弹和反舰导弹 [20] 重点公司业绩表现 - 芯动联科营收2.53亿元（+84.34%） 净利润1.54亿元（+173.37%） [26] - 鸿远电子营收10.18亿元（+22.27%） 净利润1.84亿元（+52.96%） [43] - 航天南湖营收5.19亿元（+688.61%） 净利润0.53亿元（+234.75%） [42] - 纵横股份营收1.35亿元（+61.72%） 亏损收窄1668.69万元 [37] - 光威复材营收12.01亿元（+3.87%） 净利润2.69亿元（-26.85%） [27] - 雷电微力营收4.62亿元（-34.05%） 净利润1.16亿元（-44.22%） [34]

投资评级 - 维持增持评级 目标价77.42元 对应2025年49倍PE [2][5] 核心观点 - 二季度财务指标环比改善 Q2营收2.75亿元(同比增长15.74%) 较Q1的-2.48%明显回升 Q2归母净利润0.83亿元(同比下降18.00%) 较Q1的-45.23%降幅收窄 [10] - 存货3.21亿元(较期初增长46.15%)和合同负债0.33亿元(较期初增长64.04%)均创历史新高 发出商品期末余额1.49亿元(较期初增长55.96%) 预示在手订单和生产任务增长明显 [10] - 特种功能材料正处于产品更新换代关键阶段 十五五期间新军机批产列装及维修需求增加将推动市场需求阶梯式提升 [10] - 子公司陶瓷基复材、超细晶零部件等新业务布局预计在十五五中后期成为第二增长曲线 [10] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预期为4.32亿元、5.89亿元、7.58亿元 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.55亿元、17.53亿元、21.89亿元 同比增长率18.9%、29.4%、24.8% [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.58元、2.16元、2.78元 [4] - 毛利率预计从2025年的49.7%逐步回升至2027年的51.0% [4] 经营状况分析 - 2025年上半年营收5.16亿元(同比增长6.44%) 归母净利润1.46亿元(同比下降32.45%) [10] - 报告期毛利率47.57%(同比下降8.70个百分点) 但Q2单季度已恢复至53.52% [10] - 研发费用率13.61%(同比增长6.8个百分点) 主要因研发人员增加及跟研项目较多 [10] - 4家子公司均处于亏损状态 主要由于产线处于建设期 资本化支出和试运行成本较高 [10] 行业与估值 - 属于国防军工行业 参考可比公司2025年调整后平均市盈率48.63倍 [12] - 当前股价71.11元(2025年8月22日) 总市值193.83亿元 [5] - 12个月绝对表现35.62% 相对沪深300超额收益3.48% [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2Q25业绩环比增长显著 营收结构逐步多元化 [1] - 特种功能材料产品处于更新换代关键阶段 跟研试制营收占比提高 [1] - 子公司华秦航发和华秦光声营收高速增长 分别同比增长201.5%和664.5% [2] - 公司形成五大业务主体 产品矩阵优化 可持续发展能力强 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.15亿元 6.01亿元 8.23亿元 [4] 财务表现 - 1H25实现营收5.2亿元 YOY +6.4% [1] - 1H25归母净利润1.5亿元 YOY -32.5% [1] - 2Q25营收2.7亿元 同比增长15.7% 环比增长13.9% [1] - 2Q25归母净利润0.8亿元 同比减少18.0% 环比增长32.4% [1] - 1H25毛利率同比下滑8.7ppt至47.6% [1] - 1H25净利率同比下滑16.0ppt至26.1% [1] - 1H25经营活动净现金流1.0亿元 YOY +55.2% [3] 业务发展 - 公司本部1H25实现营收4.5亿元 跟研试制产品营收占比超过50% [2] - 华秦航发1H25营收7163万元 YOY +201.5% 亏损收窄至140万元 [2] - 华秦光声1H25营收779万元 YOY +664.5% 亏损688万元 [2] - 低频声场成像设备及高性能激光超声检测设备实现国产替代 [2] - 上海瑞华晟持续拓展陶瓷基复合材料在航空发动机等领域的应用 [2] - 安徽汉正部分产品正在进行样件试制与验证 [2] 研发投入与财务状况 - 1H25期间费用率同比增加9.2ppt至25.0% [3] - 研发费用率同比增加6.8ppt至13.6% [3] - 2Q25末应收账款及票据10.1亿元 较年初增加18.8% [3] - 2Q25末存货3.2亿元 较年初增加46.2% [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入11.46亿元 同比增长0.6% [5] - 预计2026年营业收入16.10亿元 同比增长40.5% [5] - 预计2027年营业收入21.03亿元 同比增长30.6% [5] - 预计2025年每股收益1.52元 2026年2.20元 2027年3.02元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46x 32x 23x [4][5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价81.12元人民币[1][5][7] 核心观点 - 短期盈利能力承压但长期成长性看好 公司作为军工隐身材料龙头地位稳固 隐身材料需求持续[1] - 产品结构转型导致跟研试制产品收入占比提升 新型号产品规模效应尚未体现[2] - 子公司华秦航发和华秦光声业务快速增长 分别实现营收7162.86万元(yoy+201.47%)和779.46万元(yoy+664.47%)[4] - 研发投入大幅增长至7029.86万元(yoy+112.89%) 巩固技术壁垒构建长期核心竞争力[3] 财务表现 - 2025H1营收5.16亿元(yoy+6.44%) 归母净利1.46亿元(yoy-32.45%) 扣非净利1.30亿元(yoy-36.97%)[1] - Q2单季营收2.75亿元(yoy+15.74% qoq+13.88%) 归母净利8298.44万元(yoy-18.00% qoq+32.44%)[1] - 毛利率47.57%(yoy-8.70pcts) 净利率26.09%(yoy-16.01pcts)[2] - 存货余额3.21亿元(较年初+46.16%) 合同负债3321.35万元(较年初+64.04%)[3] 业务进展 - 华秦航发航空零部件智能加工与制造项目基本投产 预计2025年底全面投产[4] - 华秦光声在声学实验室、输变电站噪声治理等领域持续拓展业务[4] - 上海瑞华晟二期项目进行基建及设备采购安装 争取2025年底建成[4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润4.62/5.82/7.14亿元[5] - 对应EPS 1.69/2.14/2.62元[5] - 给予2025年48倍PE估值 基于可比公司Wind一致预期PE均值48倍[5] - 当前股价69.85元人民币 市值190.39亿元[8]

机构持股概况 - 截至2025年8月21日 5家机构投资者合计持有华秦科技A股股份2817.54万股 占总股本比例10.34% [1] - 机构投资者包括泉州华秦万生商务信息咨询合伙企业 华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金 国联安行业领先混合 兴银研究精选股票A 金信景气优选混合A [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.10个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2家 包括华夏军工安全混合A和国联安行业领先混合 持股增加占比1.05% [1] - 本期新披露持仓的公募基金共2家 包括兴银研究精选股票A和金信景气优选混合A [1] - 本期未再披露持仓的公募基金共8家 包括国泰双利债券A 万家颐和A 万家颐德一年持有期混合A 东方阿尔法精选混合A 万家颐远均衡一年持有期混合发起式A等 [1]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元（含税），总股本为272,570,675股，现金分红总额为35,434,187.75元 [2][4][5] - 本次现金分红占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的24.33%，不送红股且不进行资本公积转增股本 [2][5] - 若股权登记日前总股本变动，公司将维持现金分红总额不变并相应调整每股分红金额 [2][4][5] 财务数据表现 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为145,640,348.70元 [5] - 母公司报表期末未分配利润为1,369,765,697.92元 [5] - 利润分配方案已通过董事会审计委员会及董事会会议审议，无需提交股东大会 [5][6] 募集资金管理 - 首次公开发行募集资金净额为295,819.97万元，其中超募资金167,819.97万元 [17] - 截至2025年6月30日募集资金余额为157,616.42万元，含理财专户未到期本金102,000万元及专户余额55,616.42万元 [19] - 累计投入募投项目143,254.39万元，使用超募资金永久补充流动资金64,467.73万元 [18][28] 资金运用情况 - 2025年上半年使用闲置募集资金购买理财产品398,500万元，到期金额462,000万元，实现现金管理收益1,774万元 [25] - 超募资金中60,000万元用于华秦科技新材料园（二期）项目，截至2025年6月累计投入1,748.46万元 [29][30] - 募集资金专户管理严格遵循监管协议，未出现违规使用情形 [20][34] 公司治理与信息披露 - 公司将于2025年8月29日召开半年度业绩说明会，董事长、总经理等高管将出席交流 [9][10][12] - 投资者可通过网络平台参与互动并提出问题，说明会内容后续可在线查看 [8][10][14] - 半年度报告未经审计，董事会保证内容真实准确完整 [1][3]