公司股价表现 - 综合得分55 69分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本26 78元 5日主力成本33 99元 20日主力成本33 20元 60日主力成本24 30元 [1] - 过去一年内涨停3次 跌停0次 [1] 技术面分析 - 短期压力位37 07元 短期支撑位32 95元 中期压力位38 40元 中期支撑位24 74元 [1][2] - 股价跌破短期支撑位 短线观望为宜 中期趋势不明朗 静待主力资金选择方向 [2] - K线形态出现跳空缺口 向上跳空伴随较大成交量可参与 向下跳空则可能继续下跌 [2] - K线形态出现三只乌鸦和双飞乌鸦 预示行情可能见顶回落 [2] 资金流数据 - 2025年04月07日主力资金净流出1046 78万元 占总成交额-5% [2] - 超大单净流出592 83万元 大单净流出453 95万元 散户资金净流出17 08万元 [2] 关联行业表现 - 计算机设备板块下跌13 80% 人工智能板块下跌14 27% 云计算板块下跌13 80% 大数据板块下跌13 93% [2]

行业分析 - 商用车行业数据显示工程机械和重卡销售已实现同比增长 政策层面交通运输部等三部门联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》 国四重卡存量较大 政策落地有望促进重卡新车市场销售 [1] - 乘用车和两轮车市场规模远超商用车 为业务成长性提供更大空间 [1] 公司业务 - 传统商用车业务将直接受益于行业景气度提升 [1] - 公司逐步拓展乘用车和两轮车市场 持续增加产品品类和客户 量产项目增加将推动未来收入增长 [1] - 研发投入较高主因新增新国标记录仪 eCall 座舱类产品和控制器类产品 随着产品进入量产 相关费用将逐步收敛 [1] - 智能座舱和控制器是2024年增长较快业务 产品类型和量产项目持续增加 预计2025年保持快速增长 [1] - 乘用车业务收入占比2024年持续提高 两轮车业务崭露头角 预计2025年进一步扩大收入占比 [1] - eCall产品开发已完成 获阿联酋证书并通过欧盟E-MRK认证全部测试 预计下半年开始装车销售 [1] 机构背景 - 同犇投资成立于2014年1月 实缴资本1000万 由新财富最佳分析师创建 是"五年金牌分析师转型阳光私募"唯一团队 [2] - 公司总经理童驯曾连续五年获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名 擅长大消费投资 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，投资评级为优于大市 [3] 报告的核心观点 - 客户和新产品拓展顺利，业绩即将反转，有望深度受益于AECS新标准 [7] - 公司深耕智能网联汽车赛道，经营持续转好，有望受益于车载事故紧急呼叫系统政策带来的潜在爆发式市场 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 鸿泉物联是领先的汽车智能网联综合解决方案提供商，业务分为智能网联产品、智能座舱产品、控制器产品、软件平台开发4类，2023年车载联网终端收入占比69% [9] - 公司不断拓展乘用车、两轮车客户，丰富产品品类，已成为多家大型商用车整车厂供应商，在乘用车和两轮车市场也有重要合作伙伴 [9] 市场表现 - 2025年3月28日收盘价33.42元，52周股价波动11.23 - 39.80元，总股本和流通A股均为101百万股，总市值和流通市值均为3364百万元 [4] - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为63.4%、74.8%、99.2%，相对涨幅分别为62.8%、72.2%、100.8% [7] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为240、409、523、759、1027百万元，同比增速分别为 - 40.9%、70.8%、27.7%、45.1%、35.3% [8] - 2022 - 2026E净利润分别为 - 106、 - 72、 - 4、84、178百万元，同比增速分别为 - 458.6%、32.5%、94.7%、2313.4%、112.0% [8] 业务分析 - 2024年上半年营业收入2.44亿元，同比增长42.56%，智能网联、智能座舱、控制器产品收入同比分别增长28.80%、174.17%、204.20% [9] - 2024年度业绩快报显示，收入5.23亿元，同比 + 27.7%；归母利润 - 0.03亿元，同比大幅减亏 [9] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5.23、7.59、10.27亿元，归母净利润分别为 - 0.04、0.84、1.78亿元，EPS分别为 - 0.04、0.84、1.77元 [12] - 给予2025年动态PE45 - 55倍，6个月合理价值区间为37.59 - 45.95元 [12]

纪要涉及的公司 鸿泉物联 纪要提到的核心观点和论据 - **公司基本情况**：鸿泉物联成立于2009年，总部位于杭州，员工约600多人，主要从事汽车电子相关产品研发和生产，最早从客车智能网联系统起步，后扩展到重型卡车领域，2019年在科创板上市，受疫情和宏观经济下行影响，商用车销量下降冲击业绩，2024年收入达5.2亿元接近盈亏平衡，业务分智能网联、智能座舱、控制器和软件平台开发四条产品线[3]。 - **业务拓展情况**：2022年起拓展乘用车和两轮车市场，2024年乘用车收入占比17%，两轮车占比1.6%，与东风、广汽、长安、吉利及春风动力、钱江摩托等建立合作关系，与东风合作推出国内版T - Box，计划2025年推出海外版T - Box及eCall产品，与两轮摩托企业合作今年将进入放量阶段[4][5]。 - **应对市场竞争策略**：通过丰富产品线，从智能网联系统扩展到智能座舱和各类控制器；与行业领先企业及主流主机厂合作；注重研发投入；提升内部运营效率，以应对市场竞争并保持技术领先，实现盈利拐点[6]。 - **未来发展重点**：继续丰富产品种类，加强在乘用车和两轮车领域布局，提升软件平台开发能力，预计2025年业绩继续改善；积极拓展国内外市场，加强与主流汽车制造商及供应链上下游企业合作，提升品牌影响力与市场竞争力[7]。 - **收入构成及未来规划**：2024年商用车收入占比80%，乘用车17%，两轮车1.6%；智能网联业务占比60%（2.8亿元），智能座舱占比12%（6000多万元），控制器占比17%（8500万元），软件平台占比13%（7400多万元）；计划2026或2027年总收入达10亿元，商用车和乘用车各占三分之一，夯实智能网联市场地位，抓住商用车出口及新能源趋势机会，耕耘两轮车领域，扩展控制器品类向总成方向发展[4][8][9]。 - **eCall系统情况**：eCall系统功能是车辆碰撞后自动传输数据至救援平台，技术难点在定制化通讯模块和软件改动；国内eCall国标预计2024年5 - 6月发布，2027年7月1日强制实施，部分车型2025 - 2027年陆续安装；公司成立团队依托欧盟经验，重点突破广汽、奇瑞、长安、吉利等客户[10]。 - **两轮车领域前景**：2024年两轮车收入五六百万元，占比1.6%，两轮摩托车新势力推动智能化发展，公司计划提供综合解决方案，以中大排量摩托车型为主目标市场，占据30%左右份额（五六百万辆），推进座舱类产品应用[11]。 - **控制器发展规划**：扩展控制器品类，向总成方向发展，将控制器与执行器整合成小总成对接主机厂，提升竞争力和扩大业务规模[12]。 - **欧洲认证情况**：欧洲认证难点集中在软件层面，2022年开始为东风提供国内T - Box产品，2023年获海外版产品定点，整个过程约两年多，通过欧盟标准认证花几个月，已完成装车碰撞测试，获eCall认证证书编号，正式证书即将发放[13]。 - **产品价值及市场预期**：即将量产的eCall单机价值约500元，下一代产品价格未确定；T - Box方案集成双模功能，单价约500元，毛利率30% - 40%；新国标发布后开辟新业务和市场，公司目标争取国内2000万辆国产品牌乘用车市场10% - 20%份额，收入规模可达10亿 - 20亿元[4][16][23][32]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品线具体内容**：智能网联包含T - Box模块、行驶记录仪等；智能座舱包括中控屏、仪表盘等；控制器涵盖热管理、座椅等多种控制器；软件平台开发面向车企提供TSP平台，面向政务部门提供管理类平台[8]。 - **认证及测试情况**：一款车型完成eCall系统安装并通过认证，同一公司其他车型只需装车测试，切换到其他主机厂需重新装车测试，周期约一两个月；除碰撞测试外，欧盟认证其他测试较顺利，从去年底提交申请到今年三月底基本完成流程[17][18]。 - **国标相关情况**：国标推进会比较顺利，可能在2025 - 2026年间逐步放量；公司在国标方面有先发优势，有内部信息渠道、实际案例和大客户背书；过渡期从2025年5、6月到2027年7月1日，2027年7月1日起强制安装新国标产品[19][20][29][30]。 - **产能情况**：公司在安吉有生产基地，目前产能充裕，有三层厂房，使用两层，需求增加可启用第三层增加产线[31]。

业绩情况 - 公司2024年度收入同比增长，但净利润仍亏损[6] 股价异动 - 鸿泉物联股票2025年3月10 - 12日收盘价涨幅偏离值累计超30%[3][4] 重大事项 - 控股股东等不存在影响股价异动的应披露未披露重大事项[6] 股票买卖 - 相关人员近期无买卖公司股票情况[6] 信息提醒 - 提醒投资者注意股价波动及股市风险[8]

股票相关 - 公司控股股东何军强回复股票交易异常波动问询函[2] - 截至目前无影响股票交易异常波动应披露未披露重大事项[2] - 未筹划涉及上市公司重大资产重组等重大事项[2] - 股票异常波动期间无买卖公司股票情形[2] - 何军强于2025年3月12日签字[4]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入52274.70万元，较上年同期增长27.70%[4][6] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-348.39万元，较上年同期减亏95.13%[6] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-799.48万元，较上年同期减亏89.62%[6] - 报告期末总资产106551.56万元，较期初增长3.98%[4][7] - 报告期末归属于母公司的所有者权益72580.79万元，较期初减少2.76%[4][7] - 2024年加权平均净资产收益率-0.48%，较上年增加8.74个百分点[4] - 2024年股本10064.39，较期初增长0.30%[4] - 2024年归属于母公司所有者的每股净资产7.21元，较期初减少3.09%[4] 业务线数据关键指标变化及影响因素 - 公司营业收入创新高得益于商用车产品迭代、新产品销售增长和乘用车业务放量[9] - 公司费用收敛释放利润空间，因部分商用车产品量产和业务方向调整使人员规模减少[10]

保荐代表人变更 - 原保荐代表人朱佳磊因工作变动，由张仲接替[2] - 变更后持续督导保荐代表人为潘金亮和张仲，督导期至规定义务结束[3] 募投项目情况 - 2024年10月公司首次公开发行股票募投项目结项，结余资金永久补充流动资金[2] - 2024年度仍存在募集资金使用情况，保荐代表人需继续督导[2]

减持情况 - 减持前赵胜贤持股3,076,365股，占比3.06%[3] - 计划减持不超300,000股，占比0.2981%[3] - 截至2025年1月17日减持296,365股，占比0.2945%[4] - 减持价格20.01 - 23.41元/股，总金额6,500,961.44元[7] - 减持后持股2,780,000股，比例2.7622%[7] 减持结果 - 实际减持与计划一致，达最低数量[7] - 减持时间届满实施，未提前终止[7][9]

业绩情况 - 2024年度公司收入同比增长，但净利润仍亏损[6] 股票异常 - 2025年1月14 - 16日，鸿泉物联股票连续3日收盘价涨幅偏离值累计超30%[3][4] 重大事项 - 控股股东、实控人无影响股价异常波动的应披露未披露重大事项[6] 股票买卖 - 异常波动期及近期，相关人员无买卖公司股票情况[6] 风险提醒 - 公司提醒投资者注意股价波动及股市风险[8]