科创板成长层改革 - 上交所发布《科创成长层指引》，未针对未盈利企业设置额外上市门槛 [1] - 存量32家未盈利企业自指引实施日起自动进入科创成长层 [1] - 新注册未盈利企业自上市日起直接纳入科创成长层 [1] 投资者参与要求 - 参与科创成长层股票申购及交易需签署《风险揭示书》 [2] 存量未盈利企业名单 - 32家未摘"U"公司包括泽璟制药、君实生物、前沿生物、青云科技、和辉光电、精进电动、百济神州、迪哲医药、迈威生物、翱捷科技、亚虹医药、首药控股、海创药业、云从科技、益方生物、奥比中光、盟科药业、诺诚健华、信科移动、星环科技、裕太微、云天励飞、天智航、奇安信、寒武纪、亿华通、埃夫特、慧智微、芯联集成、智翔金泰、盛科通信、中巨芯 [2]

训推一体机行业定义及分类 - 训推一体机是一种集成了AI模型训练和推理部署功能的专用计算设备或系统，具有软硬件一体化、本地化闭环及动态资源分配等特点 [1] - 根据部署位置可分为云端一体机、边缘一体机、混合一体机；根据垂直化程度可分为通用型、行业专用型 [1] 行业发展现状 - 2024年中国AI训推一体机市场空间为168亿元，预计2025年市场规模将突破200亿元，主要受AI大模型需求爆发、国产化替代加速、政策支持等因素驱动 [3] - 政务、金融、医疗等领域渗透率提升是市场增长的关键因素 [3] 行业产业链 - 上游包括芯片（CPU、GPU、存储器）、服务器、存储设备等硬件及操作系统、数据库等基础软件 [5] - 中游为训推一体机研发生产及系统集成 [5] - 下游应用于政务、金融、医疗、制造业、能源、教育等领域 [5] 电子政务领域应用 - 训推一体机在电子政务领域覆盖智慧城市、政务决策、公共安全、民生服务等场景，凭借数据本地化处理、高效模型迭代、隐私安全保护等优势加速落地 [7] - 2024年中国电子政务行业市场规模约4732亿元，其中硬件规模1440亿元，预计2025年整体市场规模将达5000亿元 [7] 行业竞争格局 - 国内市场竞争格局呈现"国产化主导、头部集中、垂直细分加速"特点，主要参与者包括ICT巨头、AI芯片厂商、云计算服务商及垂直领域解决方案商 [10] - 代表企业包括阿里巴巴、浪潮信息、中科曙光、科大讯飞、华为、中兴通讯、软通动力、恒为科技、云天励飞、云从科技等 [10] 代表企业动态 - **浪潮信息**：2024年营业收入1147.67亿元，同比增长74.24%，推出适配不同行业场景的大模型一体机产品 [12] - **中科曙光**：2024年营业收入131.48亿元，同比下降8.40%，净利润19.11亿元，同比增长4.10%，发布全国产DeepSeek大模型超融合一体机 [14] - **科大讯飞**：联合华为发布星火一体机，支持全栈国产化部署 [11] - **华为**：推出FusionCube A3000训推超融合一体机，适配DeepSeek私有化部署 [11] 行业发展趋势 - 技术融合、场景下沉、国产替代、绿色计算是行业四大变革方向 [16] - 未来将向高性能国产化（如Chiplet技术）、轻量化训练（LoRA微调）、多模态融合（文本+视觉一体机）方向发展 [16]

行业竞争格局 - AI行业涌入大量新玩家，"AI四小龙"地位被稀释，行业竞争加剧[1] - 下游客户采购更注重"性价比"，导致智能算法和解决方案服务收入普遍下滑[7] - 技术创新周期加快叠加宏观环境不确定性，客户对新AI技术持观望态度[6] 公司财务表现 - 2024年营收3.98亿元，同比下滑36.69%，综合毛利率35.68%，同比下降16.20个百分点[4][5] - 经营活动现金流净额-3.07亿元，亏损扩大至6.96亿元[5] - 传统业务板块营收全线下跌：智慧治理(-57.86%)、智慧金融(-29.27%)、智慧出行(-63.77%)、智慧商业(-64.74%)[9] 业务结构转型 - 战略重心转向"泛AI领域"，该板块营收增长136.10%，但毛利率骤降44.43个百分点至19.70%[9][10] - 前十大客户中6家为新客户，政府/银行等传统客户收入占比显著下降[8] - 新拓展制造业、能源、文旅领域，通过低价策略抢占市场，硬件外购成本拉低毛利[10][11] 战略调整措施 - 收缩高投入、长周期项目，聚焦现金流良好的优质客户[12][13] - 技术升级优化产品组合，退出附加值低业务单元[6] - 建立"AI智能体+行业大模型"新战略，案例包括广州AI算力中心合作、居家养老投资等[11] 监管关注重点 - 上交所问询函重点关注营收下滑、客户变动、毛利率下降三大问题[1][6] - 公司回应称业务划分口径未变更，收入变化源于实际业务调整[11] - 智慧治理业务受政府招标"价格战"冲击，毛利率下降10.45个百分点[10]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 近日，云从科技集团股份有限公司发布关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告。 营收断崖式下滑，毛利率全线溃退 责任编辑：AI观察员 资产减值黑洞扩大，战略转型深陷资金泥潭 资产质量恶化成为另一枚炸弹。应收账款坏账准备同比激增291%，单项计提坏账余额达8231万元；合 同资产坏账准备飙升83.5%，存货跌价准备增至1904万元。更致命的是无形资产减值3274万元，主因是 DeepSeek开源导致技术停用——这直指公司技术迭代滞后，原有研发成果被行业开源浪潮"清零"。货币 资金余额仅8.38亿元，同比减少31%，而短期借款达3.99亿元，叠加应付账款增长11.4%至2.65亿元，资 金链承压明显。 战略溃败早有伏笔。2024年，云从主动终止36亿元定增募资，该计划原拟投入"行业精灵"大模型研发， 但最终因"市场环境变化"流产。而此前IPO募投项目"轻舟系统"已因资金不足延期，2022年仅创收782万 元，不足预测值5%。此次年报再抛8年业绩预测，声称大模型第八年将创收46亿元，但2022年同类预测 的完成率仅31%，其可信度存疑。 与行业对比，AI企 ...

业绩数据 - 公司2024年营业收入3.98亿元，同比减少36.69%[5] - 2024年云天励飞营业收入9.17亿元，同比增长81.30%，归母净利润 -5.79亿元，同比减少51.14%[9] - 2024年格灵深瞳营业收入1.17亿元，同比减少55.30%，归母净利润 -2.12亿元，同比减少134.24%[9] - 2024年商汤营业收入37.72亿元，同比增长10.75%，归母净利润 -42.78亿元，同比减少33.57%[9] - 公司2024年综合毛利率35.68%，同比减少16.20个百分点[5] 客户与市场 - 公司2024年前五名客户销售额1.80亿元，占营业收入45.23%，第一至四名为本年度新增客户[5] - 2024年前十大客户中6家为新增，老客户收入占比下降[20] - 烟草行业首年贡献营业收入达2640.56万元[20] 业务板块 - 泛AI领域或其他业务2024年营业收入大幅增加136.10%，营业成本增加428.52%，毛利率19.70%，同比减少44.43个百分点[5] - 智慧治理业务毛利率降至35.08%，同比减少10.45个百分点[25][26] - 智慧商业新签订单数量同比减少40.63%、金额同比下降77.92%，毛利率降至44.90%，同比减少20.22个百分点[27] 订单情况 - 2023 - 2025年在手订单金额分别为47796.45万元、48740.51万元、82214.51万元，2024年新签订单金额同比减少[13] - 2023 - 2025年新签订单数量分别为650、562、215，2024年新签订单数量同比减少[13] 项目合同 - 2024年华海智汇大模型内容解析服务合同金额为9067.82[33] - 2024年秦皇岛烟草机械有限责任公司智能物流项目合同金额为886.73[33] - 2024年营口卷烟厂智能产线项目合同金额为739.97[33] 应收账款 - 2024年末公司应收账款账面价值3.52亿元，同比减少5.10%；账面余额6.14亿元，同比增加0.41%[42] - 2024年账龄一年以内应收账款23417.16万元，较期初下降8.19%；账龄超过一年38012.75万元，较期初增长6.56%[54] 存货情况 - 2024年公司存货账面价值6356.94万元，同比减少0.41%；存货跌价准备本期计提1904.46万元，转回或转销4275.33万元[61] - 库存商品账面余额3129.21万元，跌价准备计提比例82.36%；试用商品账面余额1737.27万元，跌价准备计提比例99.45%[61] 合同资产 - 2024年末合同资产账面价值3.15亿元，同比减少9.60%；账面余额4.06亿元，同比增加1.95%，坏账准备9069.48万元，同比增加83.48%，计提比例22.33%，同比增加9.92个百分点[80] 无形资产 - 2024年末无形资产账面价值6580.14万元，同比减少41.77%[89] - 本年度无形资产摊销额4342.45万元，计提减值3274.35万元[89] 资金情况 - 公司2024年末货币资金余额为8.38亿元，同比减少30.61%[102] - 公司2024年末短期借款账面价值为3.99亿元，同比减少31.12%[102] - 公司本年度利息支出为1372.56万元，同比减少24.70%[102] - 公司本年度利息收入为3115.67万元，同比增加36.18%[102] 应付账款 - 2024年年末应付账款账面价值2.65亿元，同比增加11.42%[133] - 2024年末公司1年以内应付账款为14815.28万元，较2023年末的10661.13万元增长38.97%[139] - 2024年末公司1年以上应付账款为11713.16万元，较2023年末的13147.22万元下降10.91%[139]

业绩总结 - 2024年公司营业收入3.98亿元，同比减少36.69%[2] - 2024年公司综合毛利率为35.68%，同比减少16.20个百分点[2] - 2024年泛AI领域或其他业务营业收入大幅增加136.10%，营业成本增加428.52%，毛利率为19.70%，同比减少44.43个百分点[2] - 2024年智慧治理业务收入14374.73，毛利率35.08%，同比减少10.45个百分点，收入同比减少57.86%[22] - 2024年智慧金融业务收入5014.96，毛利率66.41%，同比增加2.73个百分点，收入同比减少29.27%[22] - 2024年智慧出行业务收入3355.16，毛利率57.32%，同比增加7.85个百分点，收入同比减少63.77%[22] - 2024年智慧商业业务收入2089.45，毛利率44.90%，同比减少20.22个百分点，收入同比减少64.74%，新签订单数量同比减少40.63%、金额同比下降77.92%[22][24] 客户与市场 - 2024年向前五名客户销售额为1.80亿元，占营业收入的45.23%，第一至四名为本年度新增客户[2] - 2024年前十大客户中有6家为新增客户[16] - 公司由过去政府客户为主逐步转向多元行业客户[16] - 报告期前十大客户中多家属于“泛AI”领域[18] 订单情况 - 2023 - 2025年在手订单数量分别为1168、1181、1142，金额分别为47796.45万元、48740.51万元、82214.51万元[11] - 2023 - 2025年新签订单数量分别为650、562、215，金额分别为24716.58万元、20294.95万元、35586.94万元[11] 项目销售额 - 2024年机场旅客流向分析与服务调度系统项目销售额为872.40万元[15] - 2024年人工智能算法授权及配套定制开发服务销售额为735.85万元[15] - 计算机视觉平台 + 框架采购合同销售额为578.37万元[16] - 2024年机器视觉项目订单销售额为94.34万元[16] - 烟草行业首年贡献营业收入达2640.56万元[16] 应收账款 - 2024年末公司应收账款账面价值3.52亿元，同比减少5.10%；账面余额6.14亿元，同比增加0.41%[39] - 单项计提坏账准备的账面余额8231.59万元，同比增加291.13%，占应收账款比重13.40%，计提比例95.14%[39] - 按照账龄组合计提坏账准备的账面余额5.31亿元，占比86.60%，计提比例34.57%[39] - 公司1年以上账龄的应收账款占比61.88%，同比增加3.57个百分点[39] 存货情况 - 2024年末存货账面价值为6356.94万元，同比减少0.41%[59] - 库存商品账面余额3129.21万元，累计计提跌价准备2577.29万元，跌价准备计提比例为82.36%[59] - 试用商品账面余额1737.27万元，跌价准备1727.78万元，计提比例为99.45%[59] - 发出商品以及合同履约成本账面余额6988.19万元，跌价准备/减值准备1192.66万元，计提比例为17.07%，同比增加14.29个百分点[59] 合同资产 - 2024年末合同资产账面价值3.15亿元，同比减少9.60%；账面余额4.06亿元，同比增加1.95%，坏账准备9069.48万元，同比增加83.48%，计提比例22.33%，同比增加9.92个百分点[78] 无形资产 - 2024年末无形资产账面价值6580.14万元，同比减少41.77%[88] - 本年度无形资产摊销额4342.45万元，计提减值3274.35万元[88] 资金情况 - 2024年末货币资金余额为8.38亿元，同比减少30.61%[103] - 短期借款账面价值为3.99亿元，同比减少31.12%[103] - 本年度利息支出为1372.56万元，同比减少24.70%[103] - 利息收入3115.67万元，同比增加36.18%[103] - 本年度委托理财发生额为1.50亿元，上年度为5.90亿元[103] 应付账款 - 2024年末应付账款账面价值2.65亿元，同比增加11.42%[129] - 2024年公司前五大供应商均为新进供应商[129] - 2024年下半年新增项目采购对应华为云计算和深圳芯珑电子相关款项期末未支付，应付账款余额合计5497.59万元[133] - 2024年末应付账款1年以内为14815.28万元，较2023年末增长38.97%[136] - 2024年末应付账款1年以上为11713.16万元，较2023年末下降10.91%[136] - 2024年末应付账款合计26528.45万元，较2023年末增长11.42%[136] 其他 - 公司对无形资产计提减值谨慎、合理，DeepSeek开源造成的资产减值不适用于其他资产科目[100][102] - 公司对资金配置策略进行优化，到期大额存单资金优先还贷款，部分配置市场化收益活期账户[107] - 公司主营业务以项目制为主，因客户需求确定供应商，导致主要供应商变动较大[135] - 公告发布时间为2025年7月9日[140]

业绩总结 - 2024年公司营业收入3.98亿元，同比减少36.69%[4] - 综合毛利率为35.68%，同比减少16.20个百分点[4] - 泛AI领域或其他业务营业收入大幅增加136.10%，营业成本增加428.52%，毛利率为19.70%，同比减少44.43个百分点[4] - 智慧治理业务收入同比减少57.86%，毛利率降至35.08%，同比减少10.45个百分点[19] - 智慧商业新签订单数量同比减少40.63%、金额同比下降77.92%，毛利率降至44.90%，同比减少20.22个百分点[21] 客户与市场 - 向前五名客户销售额为1.80亿元，占营业收入的45.23%，第一至四名为本年度新增客户[4] - 2024年前十大客户有6家为新增，老客户收入占比下降[16] - 烟草行业首年贡献营业收入2640.56万元[16] 项目与合同 - 2023 - 2025年公司在手订单金额分别为47796.45万元、48740.51万元、82214.51万元[10] - 2023 - 2025年公司当年新签订单金额分别为24716.58万元、20294.95万元、35586.94万元[10] - 2024年湛江卷烟厂智能单机项目销售额为269.32[12] 财务指标 - 2024年末应收账款账面价值3.52亿元，同比减少5.10%，账面余额6.14亿元，同比增加0.41%[31] - 2024年单项计提主要客户应收账款小计4859.90万元，坏账准备金额4459.90万元，计提比例91.77%[42] - 2024年末存货账面价值为6356.94万元，同比减少0.41%[49] - 2024年末合同资产账面价值3.15亿元，同比减少9.60%，账面余额4.06亿元，同比增加1.95%[65] - 2024年末公司无形资产账面价值为6580.14万元，同比减少41.77%[71] 资金与理财 - 2024年末公司货币资金余额8.38亿元，同比减少30.61%[80] - 2024年末公司短期借款账面价值3.99亿元，同比减少31.12%[80] - 公司本年度利息支出1372.56万元，同比减少24.70%，利息收入3115.67万元，同比增加36.18%[80] - 公司本年度委托理财发生额1.50亿元，未到期余额0元，上年度理财发生额5.90亿元[80] 其他 - 公司对无形资产计提减值谨慎、合理，DeepSeek开源造成的资产减值不适用于其他资产科目[79] - 受宏观经济影响，公司对资金配置策略进行优化，优先置换/归还部分贷款并配置市场化收益活期账户[82] - 公司委托理财发生额下降因资金配置策略变化，具有合理性[97]

公司发展战略 - 公司兼顾前沿研发与商业落地，持续结合创新与实用，为投资者带来价值增长 [1] - 公司布局智慧治理等五大板块，深耕高毛利领域推动项目落地 [1] - 公司通过混合模型和混合云模式，发挥自身优势拓展应用 [1] - 2025年公司经营策略为技术落地积累业绩、优化现金流管理、推进业务"双曲线"布局 [1] 技术研发成果 - 公司自主研发的从容大模型在国际评测中以80.7分登顶 [1] - 公司在技术成熟、成本降低背景下拓展应用 [1] - 公司持续优化研发投入，实施激励计划保障团队稳定 [1] 财务表现 - 2024年"人机协同操作系统"收入同比下跌55.86%，因收缩低效项目、聚焦优质客户 [1] - 2025年上半年小应用需求涌现，公司将优化成本、提升效率改善现金流 [1] - 2025年业绩考核目标是营收增长率不低于25% [1] 行业展望 - 人工智能产业已步入运营期，Agent将带来更多产出和机会 [1] - 从泛AI行业收入占比增长可见新行业拓展成果 [1] - 人工智能多行业试点推广机会显现 [1] 团队管理 - 针对核心技术人员离职问题，公司调整团队规模、吸引人才、优化结构 [1] - 公司推进研发投入优化，实施激励计划保障团队稳定 [1]

公司战略与业务布局 - 公司坚持前沿创新与实用落地深度结合的战略方向，以期为投资者带来可持续价值增长 [1] - 人工智能产业已从建设期步入运营期，公司认为Agent技术将带来更多有价值的产出和机会 [1] - 公司业务布局涵盖智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业及泛AI五大板块，正在深耕高毛利领域和强化产品策略 [1] - 公司自主研发的从容大模型在国际权威评测平台OpenCompass最新全球多模态榜单中以80.7分的综合成绩登顶榜首 [1] - 公司将通过混合模型（开源+闭源）和混合云（公有云+私有化部署）模式发挥视觉和多模态模型优势 [1] - 2025年经营策略包括技术落地与项目积累提升营收能力、强化回款与成本控制优化现金流、推进业务"双曲线"布局 [3] 财务与运营情况 - 公司核心业务"人机协同操作系统"2024年收入同比下跌55.86%，主要因主动收缩高投入、周期长、资金效率低的项目 [1] - 公司正通过优化成本结构、提高运营效率、加大盈利性项目推进力度来改善现金流状况 [1] - 2025年股权激励方案业绩考核目标为以2024年营业收入为基数，当年营业收入增长率不低于25% [2] - 公司持续致力于优化业务结构，加强成本控制，并积极拓展市场，目标实现扭亏为盈 [3] 研发与人才管理 - 公司核心技术人员张岭和姜迅相继离职，引发投资者对技术人员稳定性的关注 [1] - 公司将灵活调整研发团队规模，吸引顶尖人才，优化团队结构以保障研发效率和创新能力 [2] - 公司正推进研发投入优化工作，集中资源于核心研发领域，强化技术优势 [2] - 公司将通过股权激励计划和优化考核机制等措施加强人才梯队建设 [2] 行业与市场展望 - 泛AI行业收入占比增长显示公司在新行业的拓展成效 [1] - 2025年上半年小而美的应用需求逐步涌现，产品正在进行迭代 [1] - 公司在多个行业的人工智能模型和应用试点中看到机会和趋势 [3] - 公司产品和业务拓展有序进行，部分行业试点已取得成功 [2]

限制性股票激励计划预留授予 - 公司监事会核查了2025年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单，确认其符合相关法律法规及公司章程规定 [1] - 激励对象不包括独立董事、监事、大股东及其关联人员，与激励计划草案规定的范围相符 [2] - 激励对象需满足多项资格条件，包括12个月内未被监管机构认定为不适当人选、无重大违法违规行为等 [1] - 监事会同意以2025年7月3日为预留授予日，授予价格为6.58元/股 [2] 激励计划具体实施 - 本次预留授予涉及两类激励对象：第一类3人，第二类10人 [2] - 合计授予104.00万股限制性股票 [2] - 激励对象资格经核查合法有效，符合公司激励计划规定 [2]