云从科技2025年度业绩预告核心分析 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负，亏损区间在-5.9亿元至-4.9亿元之间 [1] - 业绩亏损主要受主营业务影响，尽管营业收入较上年同期显著增加，但收入规模未能完全覆盖研发及经营投入 [1] - 公司坚定执行“AI基础设施+AI智能体”双轮驱动战略，并积极响应国家“人工智能+”行动计划 [1] 业绩表现与财务数据 - 报告期内，公司营业收入较上年同期显著增加，主要得益于算力基础建设叠加AI应用业务实现放量增长 [1] - 公司本期业绩仍处于亏损状态，但亏损规模较上年同期实现了有力收窄 [1] - 算力建设业务在收入中占比提升，但该业务处于市场拓展初期且硬件外购成本较高，导致综合毛利率水平较低 [1] 战略执行与业务进展 - 公司加快了智算中心及相关可信空间训练场等战略性项目的建设与交付进程，受益于市场需求的持续释放 [1] - 公司始终坚持对人工智能核心技术的前瞻性研发投入，以维持技术领先性，但相关技术的规模化商业化落地仍需一定周期 [1] 运营管理与效率提升 - 公司高度重视提升人员与费用效率，持续推进精细化管理策略，成效进一步显现 [1] - 通过系统性优化组织架构与人员配置，强化成本管控，期间费用结构得到明显优化，费用投入效率显著提升 [1]

收入和利润（同比环比） - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为负，区间在-59,000.00万元到-49,000.00万元[4] - 预计2025年归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润区间为-70,000.00万元到-58,000.00万元[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为-69,568.76万元，扣非后净利润为-72,232.39万元[5] - 2024年同期每股收益为-0.67元[6] - 公司营业收入较上年同期显著增加，但尚未能完全覆盖研发及经营投入[8] - 公司通过优化组织与成本管控，期间费用结构明显优化，亏损规模较上年同期有力收窄[8] 成本和费用（同比环比） - 报告期内算力建设业务收入占比提升，但硬件外购成本高导致综合毛利率较低[8] 非经常性损益 - 2025年非经常性损益预计为9,000.00万元到11,000.00万元，较上年同期大幅增长[9] - 非经常性损益增长主要系验收的政府课题项目同比增加，政府补助金额显著提升[9]

公司2025年年度业绩预告 - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为负，区间为-59,000.00万元到-49,000.00万元 [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为负，区间为-70,000.00万元到-58,000.00万元 [1] 公司战略与行业背景 - 公司坚定执行“AI基础设施+AI智能体”双轮驱动战略 [1] - 公司积极响应国家“人工智能+”行动计划和AI基础建设产业加速布局的行业趋势 [1] 公司营业收入与业务进展 - 得益于市场需求的持续释放，公司营业收入较上年同期显著增加 [1] - 公司加快了智算中心及相关可信空间训练场等战略性项目的建设与交付进程 [1] - 算力基础建设叠加AI应用业务实现放量增长 [1] 公司业绩亏损原因分析 - 公司始终坚持对人工智能核心技术的前瞻性研发投入，以维持技术领先性，但相关技术的规模化商业化落地仍需一定周期 [1] - 目前的营业收入规模尚未能完全覆盖公司在研发及经营端的各项投入 [1] - 报告期内算力建设业务在收入中占比提升，此类业务处于市场拓展初期且硬件外购成本较高，导致综合毛利率水平较低 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负，亏损区间在-59,000.00万元到-49,000.00万元之间 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为负，亏损区间在-70,000.00万元到-58,000.00万元之间 [1]

得克萨斯州扩大对华科技禁令 - 美国得克萨斯州州长格雷格・阿博特近日更新并扩大了该州的禁用技术名单，新增了26家中国科技企业及人工智能平台，禁止州政府雇员在政府设备与网络中使用这些软硬件产品 [1] - 此举是基于对相关主体可能收集并利用数据发起攻击的担忧，旨在防止境外恶意势力通过AI应用、硬件设备等窃取信息、操控用户，危害得州民众利益与州内网络安全 [1] - 禁令依据州长致州安全及信息技术官员的信函推进，覆盖州政府所有国有设备与网络 [1] 禁令涉及的企业与机构范围 - 新增的禁用名单涵盖多类主体，包括智谱AI、百川智能、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰等AI机构，北京人工智能研究院等研究机构，以及海信、TCL等硬件制造商 [1][6] - 名单还包括商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技、科大讯飞等人工智能与计算机视觉公司，以及阿里巴巴、百度、字节跳动（未直接列出但关联TikTok）、拼多多（含Temu平台）、希音等互联网平台 [1][6] - 涉及硬件与制造领域的公司包括宁德时代、国轩高科、道通智能、武汉吉阳光电、浙江宇视科技、速腾聚创、普联技术、同方威视以及小米集团 [6] 禁令的执行与评估机构 - 本次威胁评估由2025年6月成立的得克萨斯州网络司令部负责，该机构是全美规模最大的州级网络安全部门 [1][6] - 得州州长在信函中指定TXCC为识别对州敏感信息构成威胁的额外技术的牵头机构 [4] - TXCC司令表示，该机构正在整合全部作战资源，牵头识别各类高风险技术，以履行保护得州民众免受境外敌对势力与网络威胁的使命 [1][5]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出漫剧赛道正处于规模与业绩的主升浪起点，配置价值凸显[2]，并看好2026年AI应用的发展趋势[4] 报告核心观点 - 漫剧行业已跨越概念验证期，步入供需双驱动的“黄金窗口期”，商业化数据呈指数级跃升，预计2026年市场规模将突破220亿元[2] - AI技术正在重构漫剧生产范式，驱动行业从“人力堆叠”向“工业化生成”跃迁，显著降本增效，且动态漫Agent具备向“生成式虚拟世界基建”平台跃迁的潜力[3] - AI应用产业趋势确立，2026年有望迎来双击，行业基本面于2025年下半年确立拐点，利润弹性高[4] - 字节跳动凭借“流量+IP+AI”全栈闭环优势，稳居漫剧赛道绝对龙头地位[2] 根据相关目录分别总结 一、漫剧迎来“黄金窗口期”，字节系稳居赛道龙头 - **短剧市场基础与漫剧增长预期**：短剧行业已达千亿规模，2025年市场规模近1000亿元，预计2023-2026年复合增速保持在50%以上，为漫剧铺垫了成熟的商业化路径，预计2026年漫剧市场规模将突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量[11] - **漫剧市场进入黄金窗口期**：2025年上半年漫剧供给与需求呈现井喷，进入供需双驱动阶段，2025年下半年（6-12月）抖音端漫剧用户规模保持复合12%的增速，播放量复合增速达24%，播放时长复合增速达17%[11] - **商业化变现高速增长**：2025年上半年漫剧流水规模翻12倍，日均GMV破千万（同比+1532%），投流日耗破400万（同比+568%），周均在投剧目数达482部（增加110部），累计上线剧目3000部（增长603%）[12]，抖音端漫剧付费自然流从2024年上半年的0，增长至2025年8月的1000万+/天，商业化投流从2024年下半年的1万/天，增长至2025年8月的400万/天[12] - **多模态技术催生爆款**：2025年多模态技术推动视觉表现力提升，在抖音端漫剧累计播放量TOP100榜单中，AI漫剧和动态漫合计占比45%，其中年度剧王《斩仙台下》累计播放量超10.6亿[15] - **字节跳动龙头地位稳固**：字节跳动拥有“流量+IP+AI”全栈闭环优势，2025年抖音端漫剧全年累计播放量超过757.72亿[19]，旗下红果短剧2025年9月MAU达2.36亿，跻身在线视频行业TOP 4，用户单日使用时长超2小时[20]，抖音对外开放6万余部番茄小说网文原创IP，合作方可获全渠道免付费净收益90%分成[19] 二、AI重构漫剧生产范式，“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气 - **AI赋能全链路，大幅降本增效**：AI技术将漫剧生产周期从50-60+天压缩至30天内，缩短50%以上，单集成本从数万元降至千元级[21][25]，以奇想无限网络为例，其自研AIGC智能体平台将传统动画11个环节压缩至5步，综合成本降低60%[3][26] - **AI生产流程闭环**：流程包括1）创意结构化：LLM模型10分钟内完成剧本扩写、分镜拆解与提示词生成；2）视觉批量生成：扩散模型将传统30人团队30天工作量压缩至1人3天完成；3）视听融合优化：多模态模型自动将静态分镜转为动态视频[24][25] - **技术外溢与平台潜力**：动态漫Agent基于“文本-3D时空”的技术同构，其沉淀的通用资产与空间计算算法可平滑迁移至游戏开发与建筑设计领域，有望演进为“生成式虚拟世界基建”平台[3][29] 三、AI应用产业趋势确立，2026年有望迎来双击 - **2026年应用成为“必答题”**：从算力ROI诉求及互联网/软件公司产品角度，应用落地是承接庞大算力、补齐商业闭环的必经之路[4][31]，2025年前三季度OpenAI收入43.3亿美元，推理支出约86.5亿美元，更广泛的应用变现需在2026年看到[31] - **全球巨头加速垂直应用落地**：英伟达与礼来宣布5年内斥资10亿美元共建联合实验室加速AI药物研发[31]，OpenAI发布ChatGPT Health，Anthropic推出Claude for Healthcare，验证医疗等高价值垂直场景[31]，国内阿里千问App全面接入淘宝、支付宝等生态，推出任务助理[35] - **行业到达“甜蜜点”**：部分公司AI订单/收入/ARR占整体收入比例已达5-10%甚至更高，冷启动已过，例如2025年上半年税友股份AI驱动产品及服务回款收入占数智财税业务销售回款比例为26.59%[35] - **A股应用特性与行业拐点**：中国IT以项目制为主，AI需与复杂业务流程结合为客户创造价值[4]，软件行业基本面于2025年下半年确立拐点，2025年第三季度单季营收1765.19亿元，同比增长1.61%，归母净利润3.77亿元，同比激增244.56%[35] 四、相关标的 - **核心相关标的**：德才股份、兆驰股份、万兴科技、阅文集团、中文在线等[5] - **其他分类标的**：包括超级入口及大模型（如阿里巴巴、腾讯控股、Minimax）、AI Infra（如星环科技、海天瑞声）、高增长（如合合信息、第四范式）、高壁垒（如金山办公、海康威视）等多个细分领域公司[5][40]

公司股价与交易情况 - 2025年1月22日，云从科技股价上涨1.12%，当日成交额为5.66亿元 [1] - 当日融资买入6778.19万元，融资偿还5804.15万元，实现融资净买入974.04万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计10.90亿元，其中融资余额10.87亿元，占流通市值的7.99%，该融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月22日融券卖出7.02万股，按当日收盘价计算卖出金额114.50万元，融券余量18.41万股，融券余额300.33万元，该融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.16万户，较上一期减少1.23% [2] - 截至同期，人均流通股为16163股，较上一期增加1.25% [2] - 截至2025年9月30日，博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）为新进第十大流通股东，持股969.27万股 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长56.81% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-3.10亿元，同比亏损收窄39.14% [2] 公司基本情况 - 云从科技集团股份有限公司成立于2015年3月27日，于2022年5月27日上市，注册地址位于上海市浦东新区 [1] - 公司是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业 [1] - 公司主营业务收入构成为：人工智能解决方案占比75.55%，人机协同操作系统占比24.19%，其他业务占比0.25% [1]

公司与嘉陵江实验室合作 - 云从科技与嘉陵江实验室正式签署合作协议 [1] - 此次合作是双方技术力量的深度汇聚 [1] - 合作是云从科技将其大模型积淀从“数字世界”推向物理实体的关键一步 [1] 嘉陵江实验室背景 - 嘉陵江实验室是由重庆高新区管委会举办、重庆大学作为依托单位负责建设运行的事业单位性质的新型研发机构 [1] - 实验室主要围绕“数智+装备”主攻方向 [1] - 实验室致力于打造以概念验证、研发测试为核心的数智装备研究平台集群 [1] 合作研究领域 - 实验室重点开展数智基座、关键部组件、智能传感与仪器、智能机器人、智能网联新能源汽车、智慧医疗装备等7个方面的关键核心技术和产业化应用研究 [1]

公司业务与技术架构 - 公司拥有成熟的工业互联网技术储备 [1] - 公司已落地“平台+场景智能体”融合架构 [1] - 公司依托自研CWOS创新性构建了“分层社会网络架构” [1] - 该架构通过决策层、协调层与执行层的分工协作实现多智能体在复杂生产场景中的任务调度、信息共享与“感知-决策-执行-反馈”闭环 [1] 项目应用与验证 - 以落地的某工业项目为例 公司打造的“数字专家团”成功验证了该架构在协同作战与提效方面的显著优势 [1] 未来战略方向 - 未来公司将继续深耕“AI基础设施+AI智能体”战略 [1] - 公司战略旨在推动制造业数智化转型 [1]

A股算力概念股市场表现 - 2024年1月14日，A股市场算力概念板块整体表现强势，多只个股出现大幅上涨 [1] - 宏景科技以20CM涨停领涨，海天瑞声、润泽科技涨幅超过14%，易华录涨幅超过13%，森远股份涨幅超过11% [1] - 浙文互联、大位科技、人民网、烽火通信、恒为科技、数据港、直真科技均以10CM涨停收盘 [1] - 天源迪科、龙芯中科涨幅超过9%，中科金财、铜牛信息、云从科技涨幅超过8% [1] 领涨个股详情 - 宏景科技（代码301396）当日涨幅20.00%，总市值134亿人民币，年初至今涨幅31.31% [2] - 海天瑞声（代码688787）当日涨幅14.55%，总市值114亿人民币，年初至今涨幅62.97% [2] - 润泽科技（代码300442）当日涨幅14.30%，总市值1505亿人民币，年初至今涨幅74.39% [2] - 易华录（代码300212）当日涨幅13.26%，总市值169亿人民币，年初至今涨幅34.61% [2] - 森远股份（代码300210）当日涨幅11.17%，总市值54.47亿人民币，年初至今涨幅26.55% [2] 其他涨停及大幅上涨个股详情 - 浙文互联（代码600986）当日涨幅10.04%，总市值184亿人民币，年初至今涨幅58.44% [2] - 大位科技（代码600589）当日涨幅10.01%，总市值162亿人民币，年初至今涨幅51.96% [2] - 人民网（代码603000）当日涨幅10.01%，总市值310亿人民币，年初至今涨幅47.14% [2] - 烽火通信（代码600498）当日涨幅10.00%，总市值662亿人民币，年初至今涨幅51.96% [2] - 恒为科技（代码603496）当日涨幅9.99%，总市值127亿人民币，年初至今涨幅44.83% [2] - 数据港（代码603881）当日涨幅9.99%，总市值277亿人民币，年初至今涨幅26.59% [2] - 直真科技（代码003007）当日涨幅9.99%，总市值60.86亿人民币，年初至今涨幅60.28% [2] - 天源迪科（代码300047）当日涨幅9.94%，总市值98.72亿人民币，年初至今涨幅23.35% [2] - 龙芯中科（代码688047）当日涨幅9.89%，总市值653亿人民币，年初至今涨幅23.35% [2] - 中科金财（代码002657）当日涨幅8.52%，总市值110亿人民币，年初至今涨幅7.94% [2] - 铜牛信息（代码300895）当日涨幅8.37%，总市值81.10亿人民币，年初至今涨幅30.46% [2] - 云从科技（代码688327）当日涨幅8.10%，总市值188亿人民币，年初至今涨幅26.30% [2]