报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 报告核心观点 - 中央经济工作会议强调2026年要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用[3] - 中央财办表示2026年要加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设零碳园区和工厂[3] - 报告持续看好2026年绿色能源相关板块（氢氨醇、绿电、储能等）的投资机会[3] 储能行业分析 - **国内储能景气度高**：2025年11月国内新型储能新增装机总规模为4.51GW/13.03GWh，环比增长57.14%（功率）/74.66%（容量），同比增长45.95%（功率）/49.6%（容量）[3][7] - **招标活动活跃**：华能2GWh储能电池框采开标，13家企业入围华能8GWh储能框采[3]；本周另有河北电立方新能源科技1.7GWh磷酸铁锂电池框采、中交第三公路工程局1.2GWh储能系统设备直采等GWh级别招标[6] - **收益模型完善**：预计2026年国内独立储能招标将维持2025年较好水平，独立储能将通过电能量市场、容量市场和辅助服务市场实现完整收益模型[3] - **技术路线发展**：从11月招标看，压缩空气储能快速上量[3] - **海外大储需求**：英伟达将举办闭门峰会破解AI时代电力短缺困局，后续可关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽[4][6] - **海外户储需求**：俄罗斯对乌克兰能源设施的打击拉动了乌克兰的户储需求，有望拉动第四季度出货环比提升[4][6] - **排产与出口**：12月份储能电芯排产持续高位，后续需持续跟踪储能电芯排产、招中标及政策情况，并关注户储企业的月度排产和逆变器出口数据[4][6] 氢氨醇与风电行业分析 - **政策支持明确**：中央财办表示2026年要培育氢能、绿色燃料等新的增长点，“十五五”期间，在中国未来产业及2026年欧盟碳关税双重利好下，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资[4] - **发改委强调**：氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设[4] - **风电装机数据**：2024年陆风新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%，海风新增装机容量4.0GW，同比减少40.85%[8]；2025年1-10月国内风电新增装机量为70.01GW，同比增长52.86%，其中10月新增8.92GW，同比增长33.53%，环比增长174.46%[8] - **风电招标数据**：2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%，其中陆风152.8GW、海风11.3GW[13]；2025年1-9月国内风电机组公开招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW[13] - **风电机组价格**：2025年8月国内陆风机组（含塔筒）中标均价为2007元/kW，环比7月下降1.19%，陆风机组（不含塔筒）中标均价为1469元/kW，环比下降1.02%，基本维持稳定[13] - **原材料价格**：截至2025年12月12日，中厚板价格为3425元/吨，螺纹钢价格为3294元/吨，铁矿石价格为714元/吨，轴承钢价格为4845元/吨，齿轮钢价格为4030元/吨[15] - **欧洲海风机会**：欧洲海风行业景气度高，各国项目招标陆续批量释放，2026-2030年装机有望实现跃升，成功进入欧洲市场的国内风电管桩、海缆、整机企业将持续受益[18] - **风电整机投资逻辑**：2025年“反内卷”初见成效，2026年仍将是盈利修复大年，主要因涨价订单集中交付、海外订单交付加速、技术及供应链降本持续[18]；整机厂叠加氢氨醇概念，例如金风科技已与马士基、赫伯罗特签订绿色甲醇采购协议，有望形成共振[18] 锂电行业分析 - **终端销售数据**：12月1-7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比下降17%，较上月同期下降10%[5][22]；同期新能源批发19.1万辆，同比下降22%，较上月同期下降20%[22]；新能源零售渗透率为62.2%，批发渗透率为64.3%[22] - **政策影响**：2026年起减免车辆购置税政策对插混（含增程式）续航里程要求提升，进而提升了国内动力电池销量相较于新能源车销量的增速[22] - **行业供需**：锂电需求端博弈国内储能2026年招标预期，供给端有“反内卷”逻辑加持，供需好转趋势确立[5] - **技术发展**：锂电企业纷纷推出500-1000Ah储能大电芯方案，500+Ah核心在于降本[5] - **各环节现状**： - **碳酸锂**：供应稳定增长，需求维持较强韧性，储能市场供应偏紧，预计12月市场将继续去库，但去库幅度较11月放缓[19] - **三元材料**：厂商处于明年长单谈判阶段，价格预期存在分歧，企业排产趋于谨慎[19] - **磷酸铁锂**：大部分企业订单饱和，储能和商用车订单表现较好，材料厂正与下游电芯厂进行第二轮涨价谈判[20] - **负极**：电芯需求疲软，企业控制库存，市场呈供需双弱格局，预计人造石墨负极材料价格以弱势运行为主[20] - **电解液**：核心原材料六氟磷酸锂、VC价格维持高位，电解液企业面临成本压力并向下游提出涨价诉求，预计价格仍有上涨空间[20][21] - **隔膜**：头部隔膜厂产能保持高开工率，湿法隔膜产品迎来第三次月度涨价，为2026年长协提涨打下基础[21] - **投资建议排序**：关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜环节，推荐排序为：碳酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 高压实铁锂 > 负极[23]；看好铝箔板块及龙头鼎胜新材[23]；六氟磷酸锂年度长协谈判或以月度长协形式维持价格中高位震荡[22] 光伏行业分析 - **产业链价格企稳**：本周产业链各环节价格企稳，硅料“多晶硅产能整合收购平台”正式落地[31] - **各环节经营压力**：除硅料外各环节仍无经营利润，行业持续面临经营压力[31] - **具体环节表现**： - **硅料**：价格持稳，单吨净利为0.71万元/吨，单瓦净利为0.013元/W[34] - **硅片**：价格止跌呈现“弱稳”，单片净利为-0.42元/片，单瓦净利为-0.04元/W[34] - **电池片**：价格阶段性企稳，但白银价格上涨带来显著成本压力，单瓦净利为-0.08元/W[31][34] - **组件**：价格维持平稳，单瓦净利为0.00元/W[34] - **一体化盈利**：硅片+电池片+组件一体化单瓦净利为-0.13元/W[34] 报告建议关注公司 - **储能领域**：阳光电源、阿特斯、德业股份、盛弘股份、金盘科技、四方股份[4] - **氢氨醇与风电领域**：金风科技（A+H）、吉电股份、中国天楹、嘉泽新能[4] - **锂电领域**：宁德时代、鼎胜新材、恩捷股份、嘉元科技、深圳新星[5]

文章核心观点 - 锂电产业链因下游需求强劲而呈现供不应求态势，产品价格上涨，企业满产满销，并通过签订长期大额订单锁定上游产能以巩固优势 [3][4] - 储能与新能源汽车需求爆发是核心驱动力，行业正通过技术迭代提升产品性能，并向高端化、全球化方向发展，以重塑全球产业竞争格局 [3][5][9][10] 锂电产业链供需与价格现状 - 多家锂电池厂商宣布或酝酿涨价，德加能源自12月16日起产品售价上调15%，孚能科技表示部分产品已涨价，认为价格上涨是行业趋势 [3] - 产业链多个环节满产满销，鹏辉能源、多氟多、天际股份、当升材料、龙净环保等公司均表示产品供不应求 [4] - 原材料价格大幅上涨，12月10日电池级碳酸锂现货均价为9.275万元/吨，较一个多月前上涨23%，六氟磷酸锂现货均价突破18万元/吨，刷新年内高位 [4] - 产能紧张，大容量储能电芯交货期已排到明年上半年 [4] 下游需求驱动因素 - 全球动力电池需求快速增长，今年前三季度全球动力电池装车量达811.7GWh，同比增长34.7% [5] - 储能市场需求增速更快，2025年前三季度全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7% [5] - 需求增长主要源于全球风光新能源装机量攀升对电网稳定性的要求，以及AI数据中心扩张带来的巨大电力需求，光储系统作为高效绿色供电方案产生大量新增需求 [5] 产业链“锁量”竞争与大额订单 - 下游企业为锁定供应签订长期大额订单，例如海博思创与宁德时代签署10年协议，其中2026至2028年采购量不低于200GWh [6] - 海外市场订单亮眼，宁德时代在日本累计布局储能项目规模达3.4GWh，亿纬锂能与瑞典企业签约推动北欧1.48GWh储能项目 [6] - 大额订单向产业链中上游传导，涉及正极、电解液、铜箔、设备及矿产资源等多个环节，合同金额巨大 [7] - 部分订单规模已超出企业当前产能峰值，行业普遍加速扩张以应对需求 [7] 企业扩产与技术升级 - 多家企业宣布扩产计划，富临精工拟投40亿元建设年产35万吨磷酸铁锂项目，龙蟠科技拟定增募资20亿元，诺德股份规划2030年全球总产能扩至30万吨/年 [8] - 技术迭代驱动行业提质，宁德时代已开始量产第五代磷酸铁锂产品，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [9] - 高压实磷酸铁锂产品（压实密度≥2.6g/cm³）成为提质增效核心，头部企业第四代高压实产品出货占比已超30%，预计2026年将提升至50% [9] - 多元技术路径并行驱动降本增效，如协鑫的物理法正极材料工艺、龙蟠科技的“一次烧结工艺”、富临精工的草酸亚铁工艺等 [10] 产业全球化与高端化发展 - 头部企业通过技术输出与产能出海进行全球化布局，如湖南裕能布局西班牙产能，龙蟠科技印尼基地即将满产 [10] - 高端产品（如德方纳米第五代高性能磷酸铁锂材料）单吨溢价可观，有助于破解行业“低端过剩、高端偏紧”的结构性矛盾 [9] - 在技术驱动下，锂电产业正从规模竞争转向价值竞争，迈向高质量发展新阶段 [10]

铜价近期走势与市场表现 - 国际铜价在创下历史新高后出现回调 12月9日LME铜期货价格跌逾1% 沪铜主力合约跌1.46%至9.11万元/吨 [1][2] - A股铜产业板块应声下跌 12月9日铜产业指数跌2.41% 江西铜业跌6.06% 精艺股份跌5.43% 铜陵有色跌5.03% [1][2] - 自11月28日以来铜价走强并带动相关概念股活跃 盛屯矿业累计上涨17.36% 江西铜业累计上涨13.96% 精艺股份累计上涨13.87% 西部矿业累计上涨10.53% 嘉元科技累计上涨10.21% 紫金矿业累计上涨6.29% [2] 铜价波动的驱动因素 - 供应端持续偏紧是推动铜价上涨的核心因素 多家矿企下调中期产量预期 LME库存周内出现大量注销仓单请求 [3] - 智利国家铜业公司向中国买家提出的2026年度长单阴极铜升水报价为335美元/吨至350美元/吨 较2025年度大幅上涨 显示供应紧张预期升温 [3] - 需求层面 新能源汽车 电网建设 AI数据中心等领域对铜的刚性需求稳步增长 [3] - 近期铜价冲高回落与市场对美联储议息会议的谨慎情绪有关 多头了结意愿上升 [3] 机构对铜价中长期前景的观点 - 机构对铜价中长期走势持乐观态度 认为在新能源 电网建设等下游需求强劲及供应端扰动下 铜价有望维持高位运行 [1][4] - 长江期货预计2026年铜价创新高仍然可期 美元走弱 贸易摩擦缓和 地缘局势暂缓及全球降息周期将提振铜价 [4] - 从产业供应看 预计2026年印尼Grasberg矿端扰动未完全恢复 全球新增铜矿产能有限 国际铜研究小组预计2026年将出现15万吨铜供应缺口 [4] - 需求方面 AI数据中心电力需求未来十年将大幅增长 带动储能增加 铜需求有望实现稳定快速增长 [4] - 中财期货认为 美国持续“虹吸”电解铜资源将成为常态 非美地区供应偏紧逻辑不变 铜价将震荡偏强运行 [4] 行业整体展望与公司影响 - 整体来看 短期内铜供应仍可满足需求 但长期或面临结构性短缺 [5] - 在宏观经济复苏和新兴产业需求增长驱动下 铜价中枢有望继续上移 相关上市公司业绩弹性值得关注 [5]

会议与奖项 - 2025年12月7日，上海证券报·中国证券网在安徽合肥主办了2025上证（巢湖）上市公司高质量发展大会 [1] - 会议期间举行了2025“上证鹰·金质量”颁奖仪式，嘉元科技董事长廖平元荣获该奖项的卓越企业家奖 [1] - “上证鹰·金质量”奖是国内上市公司领域最具权威和影响力的奖项之一，旨在表彰在高质量发展上勇于担当、业绩突出的上市公司与管理层 [6] 公司经营与财务表现 - 嘉元科技坚持实体经济为本，制造业当家，全力推动企业发展 [6] - 公司目前拥有6个铜箔生产基地，总产能达到13万吨 [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入65.40亿元，同比增长50.71% [6]

大宗交易详情 - 12月8日发生一笔大宗交易，成交量为13.00万股，成交金额为390.00万元，成交价为30.00元，相对当日收盘价折价22.82% [2] - 该笔交易的买方营业部为红塔证券股份有限公司郑州未来路证券营业部，卖方营业部为中信证券（山东）有限责任公司郑州黄河路证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为1109.70万元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月8日公司股票收盘价为38.87元，当日上涨5.40%，日换手率为4.70%，成交额为7.70亿元 [2] - 当日全天主力资金净流入4868.13万元 [2] - 近5日公司股票累计上涨11.12%，近5日资金合计净流入1.30亿元 [2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为9.45亿元 [2] - 近5日融资余额减少2959.63万元，降幅为3.04% [2]

大宗交易概况 - 2025年12月8日，嘉元科技发生一笔大宗交易，成交13万股，成交金额390万元，占当日总成交额的0.5% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为30元，较当日市场收盘价38.87元折价22.82% [1] 交易细节 - 交易证券为嘉元科技，证券代码688388 [2] - 成交价为30元，成交金额为390万元，成交量为13万股 [2] - 买入营业部为“公開產品美貿露”，卖出营业部为“甜静,漫画” [2] - 该笔交易被标记为专场交易 [2]

人事变动 - 非独立董事叶敬敏2025年12月3日提前离任，后任副总裁，持2.2320万股[4][5] - 职工代表大会选举李永根为职工代表董事，未持股[7][11] - 董事会聘任陈权新为副总裁，未持股[8][12]

股价与交易表现 - 12月2日盘中，公司股价上涨2.06%，报35.70元/股，总市值152.17亿元，成交额6986.19万元，换手率0.47% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入55.35万元，特大单买卖占比分别为6.08%和6.05%，大单买卖占比分别为20.16%和19.40% [1] - 公司股价今年以来累计上涨142.36%，近5日、20日、60日涨跌幅分别为1.08%、-10.39%、26.82% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为9月10日，龙虎榜净买入1.73亿元，买入与卖出总计分别为4.60亿元和2.87亿元，占总成交额比分别为16.73%和10.45% [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东嘉元科技股份有限公司，位于广东省梅州市，成立于2001年9月29日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58% [1] 行业与股东信息 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，所属概念板块包括低空经济、新能源车、比亚迪概念、PCB概念、年度强势等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.20万户，较上期增加22.90%，人均流通股为19383股，较上期减少18.63% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第九大流通股东，持股341.73万股，相比上期减少659.18万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入65.40亿元，同比增长50.71% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润4087.60万元，同比增长128.39% [2] 分红与派现 - 公司自A股上市后累计派现4.96亿元 [3] - 公司近三年累计派现1.74亿元 [3]

行业核心事件 - 工信部于11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调将依法依规治理产业非理性竞争，加强产能监测与调控，并加大技术创新支持 [1] 行业竞争格局与财务表现 - 上一轮锂电周期产业链大规模扩产后，国内正极、负极、电解液、隔膜的全球市占率分别达到90%、97%、85%、83%，但陷入内卷式竞争，价格水平不断下滑 [1][2] - 24年第四季度，正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铜箔的归母净利率分别为-2.2%、1.9%、-22%、0.6%、-4.2%，扣除其他业务影响后已大面积亏本经营，部分环节如隔膜进入负毛利率时期 [1][2] - 6F、VC、溶剂等行业包括龙头在内全行业已亏损三年，铜箔、正极也出现大面积亏损 [2] 行业协会行动与政策预期 - 近一年各行业协会已召开多次“反内卷”相关闭门会议，涉及锂电池干法隔膜、磷酸铁锂、湿法锂电隔膜等环节，业内企业初步达成共识 [3] - 工信部座谈会增强了产业信心，市场对出台针对性政策以加速行业走出周期底部抱有预期 [1][3] 市场价格与供需动态 - 下半年以来六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂正极材料、负极材料、隔膜、铜箔加工费分别上涨215%、245%、30%、2%、3%、3%，电解液相关品种涨幅显著 [3] - 11月样本企业中电芯排产环比增长7%，材料环节排产环比增长2%至3%，需求景气度驱动涨价并带动排产提升 [3] - 电解液、铜箔等环节龙头企业产能利用率维持高位，供不应求可能形成强劲涨价动力 [3] 行业展望与投资建议 - 行业有望加速回归平衡，部分经历长时间调整的环节随需求启动可能实现量利齐升 [3] - 建议积极布局确定性较强、弹性空间较大的环节，首推电解液、添加剂、铜箔、铁锂等 [4]

固态电池产业化进展综述 - 半固态电池已开启市场应用，全固态电池预计在2026年至2027年迎来重要的中试阶段 [1][2] - 固态电池产业链公司，从电池制造到上游材料、设备商，受到投资者高度关注 [1] 电池制造环节进展 - 国轩高科G垣准固态电池已基本具备量产能力，测试车行驶里程近2万公里 [2] - 珠海冠宇半固态电池已开始量产出货并获更多客户认可 [2] - 金龙羽半固态系列电池已通过客户检测并获得订单 [2] - 亿纬锂能预计四季度推出下一代全固态电池产品，并考虑改造现有产线生产半固态电池 [2] - 国轩高科金石全固态电池已实现中试线落地和内部装车路测，启动2GWh量产线设计工作 [2] 应用领域拓展 - 固态电池应用不限于汽车动力电池，科力远正开展固态电池+磷酸铁锂电池混合独立储能电站项目验证 [3] - 当升科技、格林美等公司固态电池材料正拓展至电动垂直起降飞行器、人形机器人、穿戴式AI设备等前沿领域 [3] 上游材料环节进展 - 贝特瑞布局的氧化物和聚合物固体电解质已小批量应用到半固态电池中，硫化物电解质关键技术指标达客户要求 [4] - 新宙邦参股公司新源邦氧化物电解质已达量产阶段，硫化物和聚合物电解质处于小批量供应阶段 [4] - 当升科技全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，电池能量密度超过400Wh/kg [4] - 格林美固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料均已实现吨级以上出货 [4] - 英联股份某客户计划2026年至2027年向其子公司采购5000万平方米以上准固态半固态电池专用复合铝箔，订单价值预计达3亿元至4亿元 [5] - 嘉元科技预计2025年固态电池铜箔出货量为100吨左右，约占公司整体出货量的1% [5][6] 设备制造环节进展 - 联赢激光半固态电池设备订单已有几亿元，全固态电池去年开始有订单，已为两家行业头部客户的中试线提供设备 [7] - 德龙激光固态电池制痕绝缘设备已获得头部客户陆续下单并投入生产使用 [7] - 荣旗科技固态电池相关检测装备明年会陆续开始布局，正与中国科学院物理研究所合作研发固态电池失效性分析检测设备 [7] - 日联科技X射线智能检测装备已向部分半固态电池生产厂商提供检测设备及解决方案 [8] 产业发展阶段与展望 - 目前产业处于半固态电池开启应用、全固态电池迈入中试的阶段 [8] - 2026年至2027年，电池厂商预计将大力推进全固态电池中试，材料企业和设备企业将加快对接下游 [8]