公司股价表现 - 11月5日公司股价上涨5.42%至42.00元/股 [1] - 当日成交额达5.29亿元 换手率为3.10% [1] - 公司总市值为179.03亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东嘉元科技股份有限公司 位于广东省梅州市 [1] - 公司成立于2001年9月29日 于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为锂电铜箔83.77% 其他收入12.64% 标准铜箔3.58% [1] 基金持仓情况 - 华夏上证科创板200ETF（588820）三季度持有公司股票15.55万股 占基金净值比例1.23% 为第四大重仓股 [2] - 该基金于11月5日因公司股价上涨浮盈约33.59万元 [2] - 华夏上证科创板200ETF成立日期为2024年12月23日 最新规模为4.76亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为52.09% 同类排名427/4216 成立以来收益率为51.41% [2]

锂电池板块市场表现 - A股市场锂电池概念股整体走弱，多只个股出现显著下跌 [1] - 海科新源跌幅最大，达12.91% [1][2] - 先导智能、科达制造、中材科技、博力威跌幅均超过7% [1][2] - 嘉元科技、中一科技、天宏锂电跌幅超过6% [1][2] - 大为股份、多氟多、华盛锂电跌幅超过5% [1] 重点个股数据 - 海科新源总市值70.34亿元，年初至今涨幅141.36% [2] - 先导智能总市值846亿元，年初至今涨幅170.53% [2] - 科达制造总市值234亿元，年初至今涨幅59.14% [2] - 中材科技总市值541亿元，年初至今涨幅149.47% [2] - 多氟多总市值319亿元，年初至今涨幅126.84% [2] - 当升科技总市值358亿元，年初至今涨幅64.17% [2]

锂电池概念股市场表现 - A股市场锂电池概念股整体走弱 [1] - 海科新源跌幅最大，接近13% [1] - 先导智能、科达制造、中材科技、博力威跌幅均超过7% [1] - 嘉元科技、中一科技、天宏锂电跌幅均超过6% [1] - 大为股份、多氟多、华盛锂电跌幅均超过5% [1]

投资评级与目标价 - 报告对嘉元科技维持“增持”投资评级 [1] - 目标价为人民币46.74元，较前值35.73元有所上调 [1][4] 核心观点与业绩表现 - 锂电行业回暖是公司2025年前三季度利润同比大幅提升的主要原因 [1][2] - 2025年第三季度公司实现营收25.77亿元，同比增长34.48%，环比增长30.02% [1] - 2025年第三季度归母净利润为412.19万元，同比增长110.62%，但环比下降66.48% [1] - 2025年前三季度公司累计营收65.40亿元，同比增长50.71% [1] - 2025年前三季度归母净利润为4087.60万元，同比增长128.39% [1] - 2025年前三季度销售毛利率同比上升2.98个百分点至4.94% [2] - 2025年前三季度期间费用率同比下降1.15个百分点至3.92% [2] 行业背景与公司战略 - 铜箔行业此前经历快速扩产和激烈价格竞争，加工费于2024年触底 [2] - 随着锂电池行业复苏，铜箔加工费出现明显回升 [2] - 公司营收增长主要得益于铜箔产品销售量的提升 [2] - 公司战略聚焦于PCB铜箔的高端化和差异化，重点布局高频高速电路用铜箔、HDI铜箔、HVLP铜箔、载体铜箔及特种功能铜箔等高端产品 [3] - 高端产品旨在满足AI、算力、5G等新兴领域对高性能PCB的需求 [3] 产能布局与项目进展 - 公司在江西的电解铜箔生产线规划总产能为3.5万吨，目前在产产能超过1万吨，主要生产电子电路铜箔 [3] - 产线高端产品可应用于AI服务器的PCB [3] - 高端电子电路铜箔中的HVLP铜箔产品正处于客户验证阶段 [3] - 公司布局的用于芯片封装的可剥离超薄铜箔项目，预计首条生产线将于2025年第四季度开始试产 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.15亿元、2.59亿元、4.07亿元 [4] - 对应2025年至2027年的每股收益（EPS）预测分别为0.27元、0.61元、0.96元 [4] - 基于2026年可比公司Wind一致预期市净率（PB）平均为2.75倍，给予公司2026年2.75倍PB估值 [4] - 目标价46.74元对应2025年市净率约为2.17倍 [4] 基本数据 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为人民币41.98元 [8] - 公司市值为人民币178.94亿元 [8] - 52周价格区间为人民币12.92元至41.98元 [8]

股权激励计划归属安排 - 本次符合归属条件的激励对象共计166名，其中首次授予部分135名，预留授予部分31名 [8] - 本次可归属的限制性股票数量为129.332万股，其中首次授予部分111.482万股，预留授予部分17.85万股 [8] - 本次归属涉及2021年限制性股票激励计划的首次授予第四个归属期及预留授予第三个归属期 [7][8] 股权激励计划核心条款 - 激励计划采用第二类限制性股票方式，初始授予总量为230万股，占当时公司股本总额的0.996% [8] - 首次授予限制性股票价格为74.35元/股，预留部分授予价格为73.644元/股 [9] - 激励对象包括在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、生产技术骨干等 [9] 业绩考核与归属条件 - 激励对象归属权益前须满足12个月以上的任职期限要求 [12] - 公司层面业绩考核年度为2021-2024年，分年度进行业绩考核并归属 [13] - 个人层面绩效考核结果划分为S、A、B、C、D五个档次，根据考核评级确定实际归属股份数量 [13] 激励计划实施历程 - 激励计划于2021年9月17日经公司第四届董事会第十八次会议审议通过 [14] - 2021年10月13日经公司2021年第四次临时股东大会审议通过 [16] - 本次归属事项已于2025年10月29日经公司第五届董事会第五十六次会议审议通过 [18]

股权激励计划归属安排 - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分的第四个归属期设定为2025年11月1日至2026年10月31日 [1] - 公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分的第三个归属期设定为2025年10月11日至2026年10月10日 [1] - 董事会于2025年10月29日审议通过相关议案，确认上述两个归属期的归属条件已经成就 [2] 股权激励归属具体情况 - 首次授予第四个归属期可归属股票数量为111.4820万股，涉及激励对象135名，授予价格为52.20元/股 [7] - 预留授予第三个归属期可归属股票数量为17.8500万股，涉及激励对象31名，授予价格为52.20元/股 [8] - 上述可归属数量是公司实施2022年权益分派后调整的数量 [6][7] 部分限制性股票作废处理 - 因4名首次授予激励对象及3名预留授予激励对象离职，公司作废其已获授但尚未归属的限制性股票合计6.4260万股 [31] - 因激励对象自愿放弃归属或归属期到期尚未归属，公司作废首次授予部分第三个归属期股票89.1856万股及预留授予部分第二个归属期股票14.2800万股，合计103.4656万股 [31][32] - 作废处理后，首次授予激励对象人数调整为135人，尚未归属股票数量调整为111.4820万股；预留授予激励对象人数调整为31人，尚未归属股票数量调整为17.8500万股 [33] 公司治理与信息披露 - 公司计划于2025年11月18日举行2025年第三季度业绩说明会，董事长、总裁等多位高管将参与 [19][21] - 公司董事会审议通过了《公司2025年第三季度报告》 [40] - 公司制定了《市值管理制度》，旨在提升投资价值和增强投资者回报 [50] 相关程序履行情况 - 本次股权激励归属及作废事项已经公司董事会薪酬与考核委员会审议通过 [5][10] - 广东信达律师事务所及独立财务顾问上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司均出具了结论性意见，认为相关程序合规 [13][15]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为65.4亿元，同比增长50.71% [1] - 归属母公司股东净利润为4087.6万元，相较上年同期亏损1.44亿元实现扭亏为盈 [1] - 基本每股收益为0.1元 [1]

激励计划调整 - 因7名激励对象离职，合计作废限制性股票6.4260万股[9] - 两归属期合计作废103.4656万股[11] 调整结果 - 首次授予激励对象剩135人，未归属111.4820万股[11] - 预留授予激励对象剩31人，未归属17.8500万股[11] 合规情况 - 律师和独财顾问认为归属及作废合规[14][15]

激励计划概况 - 激励计划拟授予限制性股票230万股，占草案公告日公司股本总额0.996%[5] - 首次授予200.10万股，占0.867%、占授予总额87%，预留授予29.90万股，占0.130%、占授予总额13%[5][6] - 首次授予限制性股票授予价格74.35元/股，预留部分授予价格73.644元/股[6] - 首次拟授予激励对象164人，预留授予激励对象37人[6] 归属安排 - 首次授予限制性股票四个归属期归属权益数量占比分别为5%、5%、40%、50%[6] - 若预留2021年授予归属安排与首次一致，若2022年授予，三个归属期占比分别为10%、40%、50%[6] - 首次授予第四个归属期为2025年11月1日至2026年10月31日[20] - 预留授予第三个归属期为2025年10月11日至2026年10月10日[20] 业绩考核 - 首次授予各年度业绩考核目标：2021 - 2024年营收或净利润增长率有不同要求[7] - 若预留2022年授予，2022 - 2024年营收或净利润增长率有不同要求[9] 授予情况 - 2021年11月1日首次授予限制性股票，授予价格74.35元/股，授予数量197.53万股，授予人数163人[17] - 2022年10月11日预留授予限制性股票，授予价格73.644元/股，授予数量29.90万股，授予人数37人[17] 本次归属 - 首次授予第四个归属期135名激励对象可归属限制性股票111.4820万股[4] - 预留授予部分第三个归属期31名激励对象可归属17.8500万股[4] - 本激励计划首次授予第四个归属期授予价格为52.20元/股（经调整）[27] - 预留授予日为2022年10月11日，授予价格为52.20元/股[29] 业绩情况 - 公司2020年营业收入为12.0217894526亿元，2024年为65.2226897073亿元，2024年较2020年增长442.54%[22] 合规情况 - 广东信达律师事务所认为公司归属及作废事项合规[35] - 独立财务顾问认为公司归属及作废事项符合规定[36]

激励计划会议与时间 - 2021年9月17日召开相关会议审议通过激励计划相关议案[9] - 2021年9月24日召开会议审议通过激励计划草案修订稿相关议案[10] - 2021年9月25日至10月6日对拟授予激励对象名单进行内部公示[10] - 2021年10月13日召开股东大会审议通过激励计划草案修订稿等议案[11] - 2021年11月1日召开会议审议通过调整激励计划相关事项及首次授予限制性股票议案[12] - 2022年10月11日召开会议通过调整、作废及预留授予限制性股票相关议案[13] - 2023年10月27日召开会议通过调整、归属及作废限制性股票相关议案[7] - 2024年10月25日召开会议通过调整、归属及作废限制性股票相关议案[14] - 2025年10月29日召开会议通过归属及作废限制性股票相关议案[15] 归属期信息 - 首次授予第四个归属期为2025年11月1日至2026年10月31日[16] - 预留授予第三个归属期为2025年10月11日至2026年10月10日[16] 归属相关数据 - 2024年营业收入定比2020年增长442.54%，公司层面业绩考核符合归属条件[18] - 首次授予第四个归属期可归属人数135名，可归属数量111.4820万股，授予价格52.20元/股[20] - 首次授予第四个归属期董事等人员本次归属37.0300万股，占比50%[21] - 首次授予第四个归属期生产技术骨干人员本次归属74.4520万股，占比50%[21] - 预留授予第三个归属期可归属人数31名，可归属数量17.8500万股，授予价格52.20元/股[22] - 预留授予第三个归属期生产技术骨干人员本次归属17.8500万股，占比50%[23] 作废相关数据 - 首次授予4名离职激励对象4.1580万股限制性股票作废[25] - 预留授予3名离职激励对象2.2680万股限制性股票作废[25] - 因激励对象离职合计作废限制性股票6.4260万股[25] - 首次授予部分激励对象自愿放弃89.1856万股限制性股票[26] - 预留授予部分公司作废14.2800万股限制性股票[26] - 因激励对象自愿放弃归属/归属期到期尚未归属合计作废限制性股票103.4656万股[26] 其他 - 2025年10月29日董事会审议归属议案表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票，回避6票[17] - 公司及激励对象未发生影响归属的负面情形，满足归属条件[18] - 独立财务顾问认为公司本次作废部分限制性股票等事项符合相关规定[27] - 备查文件包含相关会议决议及公司章程[28]