公司投资评级 - 推荐 (维持) [2] 报告的核心观点 - 安杰思公司国内外双轮驱动增长，利润端表现亮眼 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业：医药 [2] - 公司网址：www.bioags.com [2] - 大股东/持股：杭州一嘉投资管理有限公司/32.71% [2] - 实际控制人：张承 [2] - 总股本(百万股)：81 [2] - 流通A股(百万股)：41 [2] - 总市值(亿元)：43 [2] - 流通A股市值(亿元)：22 [2] - 每股净资产(元)：27.47 [2] - 资产负债率(%)：4.2 [2] 财务数据 - 2024年上半年营业收入：2.64亿元，同比增长28.43% [6] - 2024年上半年归母净利润：1.24亿元，同比增长57.93% [6] - 2024年上半年扣非后归母净利润：1.20亿元，同比增长56.33% [6] - 2024年第二季度营业收入：1.52亿元，同比增长32.43% [6] - 2024年第二季度归母净利润：7167万元，同比增长60.78% [6] 业务发展 - 公司积极开拓全球市场，中国和美国市场保持较高增速，境内区域同比增长21.98%，境外区域增长35.28% [7] - 产品端：GI类收入1.72亿元，同比增长29.19%；EMR/ESD收入同比增长55.78%；ERCP收入同比增长14.27% [7] - 销售费用率：10.58%（-0.76pp），管理费用率：9.11%（-0.51pp），研发费用率：9.79%（+1.03pp） [7] - 毛利率：71.55%，净利率：47.14% [7] 市场拓展 - 国内市场新增开发医院数量198家、有效渠道数量400家 [8] - 国际市场：北美区域销售收入同比增长68.49%，境外亚太区域同比增长82.86%，南美区域同比增长53.74% [8] - 海外自有品牌销售占比接近30%，新增合作客户14家 [8] 研发投入 - 上半年研发费用投入2585万元，费用率提升1.03个百分点 [14] - 推出可换装止血夹，缝合夹、三爪夹下半年将进入注册阶段，第五、六代止血夹正在研发中 [14] - 可旋转活检钳已在国内获证，第四代活检钳正在开发中 [14] - ERCP领域推出创新性涂层导丝，双极治疗系统持续推广，二代双极系统持续研发中 [14] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润预测：2.68亿元、3.40亿元、4.38亿元 [15] - 营业收入(百万元)：2024E：657，2025E：862，2026E：1,131 [11] - 净利润(百万元)：2024E：268，2025E：340，2026E：438 [11] - 毛利率(%)：2024E：70.1，2025E：69.9，2026E：69.6 [11] - 净利率(%)：2024E：40.8，2025E：39.4，2026E：38.7 [11] - ROE(%)：2024E：11.0，2025E：12.4，2026E：14.0 [11] - EPS(摊薄/元)：2024E：3.32，2025E：4.20，2026E：5.41 [11] - P/E(倍)：2024E：16.1，2025E：12.7，2026E：9.9 [11] - P/B(倍)：2024E：1.8，2025E：1.6，2026E：1.4 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[10] 报告的核心观点 - 安杰思（688581.SH）2024年半年报业绩超预期，海内外双轮驱动，盈利能力持续提升[1] - 公司2024年上半年实现营收2.64亿（同比+28.4%），归母净利润1.24亿元（同比+57.9%），扣非归母净利润1.20亿元（同比+56.3%）[2] - 2024Q2公司实现营收1.52亿元（同比+32.4%），归母净利润7167万元（同比+60.8%），扣非归母净利润7170万元（同比+68.3%）[2] - 核心品类收入高增，毛利率持续上行[2] - 海内外双轮驱动，海外营收增速超预期[3] - 研发持续投入，多项重点项目取得重大进展[4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收2.64亿（同比+28.4%），归母净利润1.24亿元（同比+57.9%），扣非归母净利润1.20亿元（同比+56.3%）[2] - 2024Q2公司实现营收1.52亿元（同比+32.4%），归母净利润7167万元（同比+60.8%），扣非归母净利润7170万元（同比+68.3%）[2] 产品与市场 - GI类、ESD/EMR类核心产品销售快速增长，带动毛利率提升，实现主营毛利率71.7%（较上年同期提升2.88pct）[3] - GI类产品收入1.71亿元（同比+29.2%），毛利率提升1.66pct；ESD/EMR类收入6306万元（同比+55.8%），毛利率提升7.05pct；ERCP类收入2025万元（同比+14.3%）[3] - 国内实现营收1.25亿元（同比+22%），新增临床客户198家（其中三级医院57家），有效渠道400家[4] - 海外实现营收1.38亿元（同比+35.3%），海外收入占比约52%，新增海外合作客户14家，其中自有品牌销售占比提升至近30%[4] - 北美区市场销售收入5151万元（同比+68.5%），亚太区市场销售收入同比增长82.9%、南美洲市场销售收入同比增长53.7%[4] 研发与创新 - GI类产品更新换代，可换装止血夹国内外推广顺利；可旋转活检钳已取得国内注册证；缝合夹、三爪夹下半年将进入注册阶段[5] - 软性内窥镜项目，胃镜样机和肠镜样机装配和调试完成，即将进入注册阶段[5] - 第二代双极电刀、第二代双极黏膜切开刀、ERCP扩张球囊注册中[5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.74/3.58/4.64亿元（前值24-26年为2.69/3.52/4.55亿元），CAGR为28.8%[7] - 维持"买入"评级[7]

投资评级 - 报告对安杰思(688581.SH)的投资评级维持为"买入" [3] 核心观点 - 2024年上半年，安杰思实现收入2.64亿元，同比增长28.43%，归母净利润1.24亿元，同比增长57.93%。公司毛利率和净利率分别提升至71.73%和47.14%。公司积极开拓国内外市场，产品销量快速增长，维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为2.71亿元、3.38亿元和4.23亿元，对应P/E分别为15.9倍、12.8倍和10.2倍，维持"买入"评级 [4] 收入和利润 - 2024年上半年，公司实现收入2.64亿元，同比增长28.43%，归母净利润1.24亿元，同比增长57.93%。其中，2024年第二季度收入1.52亿元，同比增长32.43%，归母净利润0.72亿元，同比增长60.78% [4] 盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率为71.73%，同比提升2.88个百分点，净利率为47.14%，同比提升8.81个百分点 [4] 费用端 - 2024年上半年，公司销售费用率为10.58%，同比下降0.76个百分点，管理费用率为9.11%，同比下降0.51个百分点，研发费用率为9.79%，同比提升1.03个百分点 [4] 产品收入 - GI类产品收入1.72亿元，同比增长29.19%，ESD/EMR类产品收入0.63亿元，同比增长55.78%，ERCP诊疗系列产品收入0.20亿元，同比增长14.27% [4] 海外市场 - 2024年上半年，公司海外收入1.38亿元，同比增长35.28%，占比52%。海外新客户数量增加14个，自有品牌销售占比近30% [5] 国内市场 - 公司国内市场销售收入1.25亿元，同比增长21.98%，占比48%。新增临床客户198家，其中三级医院57家。公司临床客户级别持续提升，截至2023年12月30日，实现终端医院覆盖2300家，三甲医院占比达到44% [6]

投资评级 - 报告维持对安杰思的"买入"评级 [3] 核心观点 - 2024年上半年业绩超预期，国内外市场拓展驱动公司成长 [2] 收入和利润 - 2024年上半年，公司实现收入2.64亿元，同比增长28.43%；归母净利润为1.24亿元，同比增长57.93% [4] - 2024年第二季度，公司实现收入1.52亿元，同比增长32.43%；归母净利润为0.72亿元，同比增长60.78% [4] 盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率为71.73%，同比提升2.88个百分点；净利率为47.14%，同比提升8.81个百分点 [4] 费用端 - 2024年上半年，公司销售费用率为10.58%，同比下降0.76个百分点；管理费用率为9.11%，同比下降0.51个百分点；研发费用率为9.79%，同比提升1.03个百分点 [4] 产品收入 - GI类产品收入1.72亿元，同比增长29.19%；ESD/EMR类产品收入0.63亿元，同比增长55.78%；ERCP诊疗系列产品收入0.20亿元，同比增长14.27% [4] 国内外市场 - 海外市场营收1.38亿元，同比增长35.28%，占比52%；新增海外客户14个 [4] - 国内市场营收1.25亿元，同比增长21.98%，占比48%；新增临床客户198家，其中三级医院57家 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.71亿元、3.38亿元、4.23亿元，EPS分别为3.35元、4.18元、5.23元，当前股价对应P/E分别为15.9倍、12.8倍、10.2倍 [4] 财务摘要和估值指标 - 2024年预计营业收入为636百万元，同比增长25.0%；归母净利润为271百万元，同比增长24.6% [6] - 2024年预计毛利率为70.9%，净利率为42.6%，ROE为11.3%，EPS为3.35元，P/E为15.9倍 [6]

业绩与财务 - 上半年研发投入2585.19万元，占同期营业收入比例9.79%，较去年同期增加1.03个百分点[1] - 2023年归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，拟每10股派现14.5元、送红股4股[11] - 拟派发现金红利8333.09万元，派送红股2298.78万股，现金分红占净利润38.36%[12] - 截至6月30日，累计回购公司股份40.14万股，占总股本0.50%，支付资金3096.79万元[11] 研发成果 - 首次获注册证38项，其中国内NMPA 1张，海外37项；全年变更6项，国内2项、海外4项[2] - 累计提交专利申请334项，有效国际PCT专利6项；授权有效专利97项，发明专利54项，超55%应用于产品[2] - 研发团队硕士及以上人数达30人，较去年同期增长100%[5] 市场与销售 - 产品覆盖31个省、自治区和直辖市，新增开发医院198家，有效渠道400家[7] - 海外销售收入较去年同期增长35.28%，亚太、北美、南美增速分别为82.86%、68.49%、53.74%，自有品牌销量占比近30%[8] 项目投资 - 拟投资36000万元建设杭安医学科技（杭州）有限公司高端诊疗设备项目[9] 公司治理与规划 - 公司建立法人治理机构及运作机制[13] - 2024年持续完善内部控制和治理建设，修订章程，自查制度[13] - 加强董监高培训，推动尽职履责[14] - 严格履行信息披露义务[15] - 2024年上半年参加上交所交流会和策略会，计划邀请投资者参加接待日活动[15] - 持续跟进“提质增效重回报”行动，履行责任回馈投资者，行动方案有不确定性[16]

限制性股票授予情况 - 2024年8月7日为预留授予日，授予18名激励对象119,000股，占股本0.15%，授予价48.96元/股[3][12][13][21] - 2023年9月7日为首次授予日，向69名激励对象授予39.15万股[7] 激励计划调整 - 限制性股票总量由47.65万股调为66.71万股，首次授予调为54.81万股，预留授予调为11.90万股[8] - 授予价格由70元/股调为48.96元/股[8] 激励对象获授分配 - 董事韩春琦获授1960股，占预留授予1.65%，占总股本0.0024%[17] - 中层及骨干17人获授117040股，占预留授予98.35%，占总股本0.1447%[17] 费用摊销 - 预留授予限制性股票需摊销总费用64.71万元，2024 - 2026年分别摊销19.37、34.71、10.63万元[24] 测算参数 - 用Black - Scholes模型测算，标的股价52.35元/股，历史波动率13.20%、13.19%，无风险利率1.50%、2.10%，股息率1.16%[22][23]

杭州安杰思医学科技股份有限公司 章 程 二〇二四年八月 | | | | 第一章 | 总则 3 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 4 | | 第三章 | 股份 4 | | 第一节 | 股份发行 4 | | 第二节 | 股份增减和回购 5 | | 第三节 | 股份转让 7 | | 第四章 | 股东和股东大会 8 | | 第一节 | 股东 8 | | 第二节 | 股东大会的一般规定 11 | | 第三节 | 股东大会的召集 14 | | 第四节 | 股东大会的提案与通知 16 | | 第五节 | 股东大会的召开 18 | | 第六节 | 股东大会的表决和决议 21 | | 第五章 | 董事会 26 | | 第一节 | 董事 26 | | 第二节 | 董事会 31 | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 37 | | 第七章 | 监事会 39 | | 第一节 | 监事 39 | | 第二节 | 监事会 40 | | 第八章 | 财务会计制度、利润分配和审计 42 | | 第一节 | 财务会计制度 42 | | 第二节 | 内部审计 46 | | 第三节 | 会计师事务所的聘任 46 ...

股权激励 - 2023年限制性股票激励计划预留授予激励对象获授股票总数119,000股，占总股本0.15%[1] - 董事韩春琦获授1960股，中层等17人获授117040股[1] - 激励对象不包括独董、监事，含实控人之女张千一[2]

证券代码：688581 证券简称：安杰思 公告编号：2024-037 杭州安杰思医学科技股份有限公司 关于使用部分超募资金永久补充流动资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 超募资金永久补充流动资金额度：拟使用超募资金人民币26,000.00万元 用于永久补充公司流动资金，占超募资金总额的比例为29.53%。 公司承诺每十二个月内累计使用超募资金用于补充流动资金金额不超过 超募资金总额的30%；在补充流动资金后的十二个月内不进行高风险投资以及为 控股子公司以外的对象提供财务资助。 本事项尚需提交公司股东大会审议，待股东大会审议通过后方可实施。 杭州安杰思医学科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月7日分 别召开公司第二届董事会第十五次会议、第二届监事会第十一次会议，审议通过 了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，同意公司在确保募集资 金投资项目建设的资金需求和募集资金项目正常进行的前提下,将部分超募资金 人民币26,000.00万元用于永久补充公司流动资金，占超募 ...

证券代码：688581 证券简称：安杰思 公告编号：2024-034 杭州安杰思医学科技股份有限公司 第二届董事会第十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责 任。 州安杰思医学科技股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告》（公告编号：2024-032）。 二、审议通过了《关于向 2023 年限制性股票激励计划激励对象授予预留部 分限制性股票的议案》 董事会认为： 公司不存在《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管 理办法》"）等法律、法规和规范性文件规定的禁止实施股权激励计划的情形，公 司具备实施股权激励计划的主体资格；预留授予的激励对象符合《管理办法》及 《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的激励对象条件，符合公司股东大 会批准的本激励计划规定的激励对象范围，其作为公司本激励计划预留授予的激 励对象的主体资格合法、有效。经董事会会议审议，全体董事一致同意该事项。 一、审议通过了《关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项 报告的议案》 董事会认为： ...