投资评级 - 报告对四方光电的投资评级为"推荐"，目标价为40.2元，当前价为30.75元 [1] 核心观点 - 四方光电2024年三季度营业收入为5.4亿元，同比增长19.59%，毛利率为41.45%，同比下降3.27个百分点 [1] - 2024Q3营业收入为2亿元，同比增长22%，环比增长1.11%，毛利率为41.63%，同比下降1.27个百分点，环比上升0.56个百分点 [1] - 归母净利润为2020万元，同比下降31.55%，环比下降6.04%，扣非归母净利润为1767万元，同比下降38.46%，环比下降25.74% [1] - 公司销售规模持续增长，多业务线发展趋势向好，但业务扩张期费用增加导致利润端承压 [1] - 公司研发费用同比增长61.6%，销售费用同比增长36.1%，管理费用同比增长93.5% [1] 业务发展 - 暖通空调业务：公司通过推广集成空气品质传感器的模组和控制器产品，提升单位价值量和行业竞争门槛 [1] - 工业及安全业务：公司在冷媒泄漏监测传感器领域具备技术和成本优势，相关产品已开始大批量交付 [1] - 汽车电子业务：公司在汽车舒适系统传感器和高温气体传感器方面取得突破，动力电池热失控监测传感器已开始批量供应 [1] - 医疗健康业务：公司围绕呼吸系统丰富医疗健康传感器产品线，逐步形成覆盖多个领域的解决方案 [1] - 智慧计量业务：公司继续深耕超声波技术研发，重点开拓国内外民用、工商业表市场 [1] - 科学仪器业务：公司积极开发温室气体分析仪器等碳计量相关市场，温室气体排放监测系统正在国家环境总站进行性能验证 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为0.88/1.34/1.80亿元，对应EPS为0.88/1.34/1.80元 [1] - 2024年营业总收入预计为787百万元，同比增长13.8%，2025年预计为998百万元，同比增长26.8% [3] - 2024年归母净利润预计为88百万元，同比下降34.0%，2025年预计为134百万元，同比增长53.3% [3] - 2024年毛利率预计为41.8%，2025年预计为43.2% [3] - 2024年净利率预计为11.3%，2025年预计为13.7% [3]

项目定点 - 收到欧洲著名主机厂车规级传感器总成项目定点通知书[2] - 2026年开始交付，预计生命周期9年[3] - 定点项目总金额约1600.28万欧元，折合人民币约1.24亿元[3] 业绩影响 - 预计不会对本年度业绩产生重大影响，后续或有积极影响[4] 产品线拓展 - 车载产品线延伸到安全系统、节能净化领域[5] 风险提示 - 项目定点不构成实质性订单，供货量不确定[2][7] - 订单履行存在项目变更、中止或终止风险[7]

营业收入 - 2024年第三季度营业收入为200,383,324.54元，同比增长22.00%[2] - 年初至报告期末营业收入为540,435,518.26元，同比增长19.59%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为540,435,518.26元，同比增长19.59%[17] 净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为20,204,447.05元，同比下降31.55%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为61,560,417.43元，同比下降39.22%[2] - 2024年第三季度净利润为61,799,268.42元，同比增长102,406,603.97元[18] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为61,560,417.43元，同比增长101,279,309.63元[18] 每股收益 - 2024年第三季度基本每股收益为0.20元，同比下降52.38%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.61元，同比增长1.45元[19] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.61元，同比增长1.45元[19] 研发投入 - 2024年第三季度研发投入为30,471,232.13元，同比增长61.62%[4] - 年初至报告期末研发投入为77,900,872.40元，同比增长61.05%[4] - 2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为15.21%，同比增加3.73个百分点[4] - 年初至报告期末研发投入占营业收入的比例为14.41%，同比增加3.71个百分点[4] - 公司2024年前三季度研发费用为77,900,872.40元，同比增长61.05%[17] 现金流量 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-18,101,009.54元，同比下降133.00%[2] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为460,113,745.18元，同比增长401,675,533.73元[19] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-18,101,009.54元，同比增长54,858,262.45元[20] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-121,204,385.73元，同比增长-95,621,168.28元[20] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为24,335,454.96元，同比增长-81,805,804.57元[20] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-115,382,239.23元，同比增长-119,998,613.12元[21] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为142,240,805.79元，同比增长297,590,523.87元[21] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为3,235[10] - 武汉佑辉科技有限公司持股数量为45,045,000股，占比45.00%[10] - 赣州丝清源科技投资有限公司持股数量为10,010,000股，占比10.00%[10] - 武汉智感科技有限公司持股数量为10,010,000股，占比10.00%[11] - 武汉聚优盈创管理咨询合伙企业（有限合伙）持股数量为3,088,800股，占比3.09%[11] - 中国工商银行股份有限公司－诺安先锋混合型证券投资基金持股数量为1,613,373股，占比1.61%[11] - 上海沃土久号私募基金管理合伙企业（有限合伙）－嘉兴沃土意好股权投资合伙企业（有限合伙）持股数量为1,573,000股，占比1.57%[11] - 武汉盖森管理咨询合伙企业（有限合伙）持股数量为1,129,700股，占比1.13%[11] - 上海沃土久号私募基金管理合伙企业（有限合伙）－江苏盐城沃土五号创业投资合伙企业（有限合伙）持股数量为1,043,900股，占比1.04%[11] - 张锦林持股数量为1,028,000股，占比1.03%[11] 费用情况 - 公司2024年前三季度营业成本为316,411,565.47元，同比增长26.65%[17] - 公司2024年前三季度销售费用为48,853,199.06元，同比增长36.88%[17] - 公司2024年前三季度管理费用为43,516,561.12元，同比增长78.64%[17] - 公司2024年前三季度财务费用为213,044.57元，去年同期为-8,573,533.53元[17] 资产情况 - 公司2024年前三季度固定资产为380,240,383.51元，同比增长15.74%[15] - 公司2024年前三季度在建工程为40,171,746.77元，同比增长276.29%[15] - 公司2024年前三季度短期借款为101,010,000.00元，同比增长355.55%[15] - 公司2024年前三季度长期借款为41,740,000.00元，去年同期为0元[16]

会议决策 - 2023年9 - 10月多次会议审议激励计划相关议案[11][12][13] - 2024年10月会议审议调整、作废及预留授予相关议案[13] 利润分配 - 2024年5月通过每10股派8.6元（含税）、转增4.3股方案[15] - 2024年6月权益分派方案实施完毕[15] 限制性股票调整 - 授予价格由41.46元/股调为28.39元/股[16] - 授予数量由207.70万股调为297.0110万股[16][17] 限制性股票作废与授予 - 21名激励对象离职，作废30.3160万股[18] - 2024年10月15日为预留授予日，向42人授59.3450万股[19]

激励计划调整 - 同意对2023年限制性股票激励计划授予价格和数量调整[3] - 同意作废2023年部分已授未归属第二类限制性股票30.3160万股[4] 激励计划授予 - 以2024年10月15日为授予日，向42人授予59.3450万股，价格28.39元/股[5]

董事会决策 - 2024年10月15日召开第二届董事会第二十次会议[2] - 同意调整2023年限制性股票激励计划授予价格和数量[3] - 同意作废部分已授予但未归属的第二类限制性股票30.3160万股[4] - 以2024年10月15日为授予日，向42人授予59.3450万股，价格28.39元/股[5]

限制性股票调整 - 授予价格由41.46元/股调为28.39元/股[4] - 数量由207.70万股调为297.0110万股[4] - 首次授予数量调为237.6660万股，预留调为59.3450万股[4] 权益分派 - 2024年5月8日通过方案，每10股派8.6元转增4.3股[10] - 总股本7000万股，派现6020万元，转增后增至1.001亿股[10] - 2024年6月13日权益分派方案实施完毕[11] 其他 - 调整经董事会审议通过，无需股东大会审议[12] - 调整因权益分派，不影响财务和经营[13] - 尚需履行信息披露及办理后续事项[15]

激励计划 - 监事会同意2023年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单[3] - 激励计划预留授予日为2024年10月15日[3] - 授予价格为28.39元/股[3] 激励对象 - 符合授予条件的激励对象有42名[3] - 激励对象不包括独立董事、监事等特定人员[2] 授予数量 - 授予限制性股票数量为59.3450万股[3]

激励计划会议 - 2023年9月25日召开第二届董事会第九次会议，审议多项激励计划相关议案[15] - 2023年9月25日召开第二届监事会第九次会议，审议通过多项激励计划相关议案[15] 预留授予情况 - 2024年10月15日预留授予限制性股票数量为59.3450万股，占公司股本总额0.59%[21] - 2024年10月15日预留授予人数为42人[22] - 2024年10月15日预留授予价格为28.39元/股[23] 归属比例 - 本激励计划预留授予的限制性股票三个归属期归属比例分别为30%、30%、40%[27] 获授人员情况 - 董事会秘书、财务负责人程玉姣获授限制性股票4.0100万股[29] - 其他41人获授限制性股票55.3350万股[29] 2023年调整情况 - 2023年10月25日首次授予人数由171人调整为167人[31] - 2023年10月25日限制性股票总量由210.00万股调整为207.70万股[31] - 2023年10月25日首次授予的限制性股票数量由169.00万股调整为166.20万股[31] - 2023年10月25日预留限制性股票数量由41.00万股调整为41.50万股[31] 2024年调整情况 - 2024年6月13日实施2023年年度权益分派方案[32] - 激励计划授予价格由41.46元/股调整为28.39元/股[32] - 限制性股票授予数量由207.70万股调整为297.0110万股[32] - 首次授予限制性股票数量由166.20万股调整为237.6660万股[32] - 预留股份数量由41.50万股调整为59.3450万股[32] 最终授予 - 董事会同意以2024年10月15日为授予日[37] - 向42名激励对象授予59.3450万股第二类限制性股票[37] - 授予价格为28.39元/股[37] 合规情况 - 独立财务顾问认为激励计划已取得必要批准与授权[40] - 本次限制性股票授予相关事项符合相关法律规定[40]

限制性股票授予 - 授予日为2024年10月15日[2][12][13][19] - 授予数量为59.3450万股，约占公司股本总额10,010万股的0.59%[2][13] - 授予价格为28.39元/股[2][8][12][13][19] 限制性股票调整 - 首次授予人数由171人调整为167人[7] - 限制性股票总量由210.00万股调整为207.70万股，后调整为297.0110万股[7][8] - 首次授予的限制性股票数量由169.00万股调整为166.20万股，后调整为237.6660万股[7][9] - 预留限制性股票数量由41.00万股调整为41.50万股[7] - 首次及预留部分授予价格由41.46元/股调整为28.39元/股[8] 激励对象获授情况 - 程玉姣获授4.0100万股，占激励计划授出限制性股票总量的1.35%，占预留授予日股本总额的0.04%[16] - 其他41人获授55.3350万股，占激励计划授出限制性股票总量的18.63%，占预留授予日股本总额的0.55%[16] 激励计划相关规定 - 激励计划有效期最长不超过60个月[13] - 三个归属期归属比例分别为30%、30%、40%[15] - 全部在有效期内股权激励计划标的股票总数累计未超公司股本总额20%，任一激励对象获授股票数量累计未超公司股本总额1%[17] 数据指标 - 标的股价为31.51元/股（预留授予日收盘价）[20] - 历史波动率分别为23.85%、19.36%、19.44%[20] - 无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%[20] 费用摊销 - 2024 - 2027年需摊销总费用分别为359.65、32.61、181.00、99.16、46.88[22] 相关意见 - 独立财务顾问认为激励计划已取得必要批准与授权，符合规定[24] - 法律意见书认为相关事项已取得现阶段必要批准和授权，公司尚需履行信息披露等义务[25]