募资情况 - 2021年1月5日获批首发1750.00万股A股，发行价29.53元/股，募资51677.50万元，净额45679.23万元[1][2] 项目资金使用 - 气体传感器与气体分析仪器产线等项目调整后分别使用不同金额募集资金[4][5] 项目成果 - 截至2024年12月31日，两个募投项目完成，节余1455.77万元拟补流[6] 决策通过 - 2025年1月25日董事会和监事会通过募投项目结项及节余资金补流议案[13]

募集资金情况 - 2021年发行1750.00万股，发行价29.53元/股，募资总额51677.50万元，净额45679.23万元[2][3] - 截至2024年12月31日，节余募集资金暂估1455.77万元用于永久补充流动资金[5][12] 募投项目情况 - 结项项目2024年12月31日建设完成，含新建年产300万支超声波气体传感器等项目[5] - 各项目有调整后投资、累计投入及节余情况[7][9] 决策情况 - 2025年1月25日董事会同意募投项目结项并补充流动资金[14] - 监事会、保荐机构同意该事项，无需股东大会审议[14]

人事变动 - 程玉姣因个人原因辞去董秘、财务负责人职务[2] - 公司聘任陈子晗为董秘、财务负责人[2] 人员信息 - 陈子晗1995年出生，有浙大双学位[6] - 曾任金宏气体等职，2023年11月入职[6] 联系方式 - 陈子晗电话027 - 81628826，邮箱bod@gassensor.com.cn[3] - 公司联系地址为武汉东湖新技术开发区[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 高精度、集成化、微型化、智能化是传感器技术发展趋势，鼓励性政策推动气体传感器行业持续上升，“双碳”政策也将推动对气体分析仪器、传感器的市场需求增长 [1][2] - 四方光电行业地位领先，产品出口至八十多个国家和地区，但2024年前三季度归母净利润同比下降39%，主要因布局未来可持续发展带来费用增长，该影响可能持续 [3][4] - 下调公司2024 - 2025年归母净利润预测，新增2026年预测，看好公司长期成长空间 [4] 报告相关目录总结 行业发展情况 - 传感器是工业转型升级重要组成部分，在多领域广泛应用，国务院政策推动气体传感器行业发展 [1] - “双碳”政策下，工业节能降耗、排放检测等法规限制趋严，有望推动气体分析仪器和传感器市场需求增长 [2] 公司基本情况 - 四方光电是国家级高新技术等多项荣誉企业，是诸多世界500强及头部企业配套供应商，PM传感器全球市场占有率排名第一 [3] - 2024年前三季度，公司实现收入5.40亿元，同比增长20%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降39% [3] 盈利预测与估值 - 下调公司2024 - 2025年归母净利润预测为1.01/1.34亿元，较前次下调幅度为56%/60%，新增2026年预测为1.73亿元，对应PE34/26/20X [4] 财务报表预测 - 营业收入预计从2024E的8.18亿元增长至2026E的11.99亿元，净利润预计从2024E的1.01亿元增长至2026E的1.73亿元 [5][10] - 经营活动现金流2024E为1.75亿元，投资活动现金流为 - 2.26亿元，融资活动现金流为 - 0.51亿元 [10] - 总资产预计从2024E的12.87亿元增长至2026E的19.02亿元，总负债预计从2024E的2.71亿元增长至2026E的6.77亿元 [11] 主要指标预测 - 毛利率预计维持在39%左右，ROE（摊薄）预计从2024E的10.1%提升至2026E的14.4% [12] - 资产负债率预计从2024E的21%提升至2026E的36%，流动比率预计从2024E的2.39下降至2026E的1.37 [12] - 销售费用率预计维持在8%左右，研发费用率预计从2024E的10.3%下降至2026E的8% [13] - 每股红利预计从2024E的0.48元增长至2026E的0.80元，股息率预计从2024E的1.4%提升至2026E的2.3% [13]

投资评级 - 报告公司投资评级为中性 最终12个月目标价格为人民币23 9元 [1] 核心观点 - 四方光电是国内气体传感技术领域的龙头企业 专注于开发气体和颗粒物传感器产品 广泛应用于空气质量控制 制氧 工业过程监控 汽车发动机排放监测和新能源汽车动力电池热失控安全监测等领域 [2] - 公司面临多重不利因素 包括室内空气质量传感器和医疗健康气体传感器业务拖累 汽车传感器业务占比上升导致整体毛利率被摊薄 以及销售管理和研发费用增长使得短期内净利润率承压 [2] - 预计2023-30年公司收入年均复合增速为16% 主要受到汽车传感器业务 动力电池热失控安全监测传感器业务和智慧计量仪表业务收入稳健增长的推动 而室内空气质量监测和医疗健康两个应用领域可能会产生拖累 [3] - 预计2023-30年公司净利润年均复合增速为14% 慢于同期收入增速 主要原因是产品结构调整将导致公司毛利率下降以及销售和营销费用和研发费用居高不下 [3] 盈利预测和估值 - 预计2023年收入为人民币691 7百万 2024E为838 7百万 2025E为1 005 8百万 2026E为1 155 0百万 [5] - 预计2023年EBITDA为人民币149 3百万 2024E为140 5百万 2025E为207 3百万 2026E为255 2百万 [5] - 预计2023年EPS为人民币1 33元 2024E为1 13元 2025E为1 59元 2026E为1 85元 [5] - 12个月目标价格为人民币23 9元 基于15倍的2025年预期市盈率 [3]

投资者关系活动 - 投资者关系活动类别包括特定对象调研、现场参观和网络会议 [2] - 参与单位包括中信建投证券、华源证券和山西证券 [2] - 会议时间分别为2024年11月1日、11月6日和11月11日 [2] - 公司董事会秘书程玉姣和证券事务代表陈子晗参与接待 [2] 股东及高管增持 - 公司控股股东及持股5%以上股东承诺自2024年2月19日起36个月内不减持公司股份 [2] - 两名高管在最近3个月内增持公司股份，增持金额不低于800万元且不超过1,600万元 [2] 业务发展 - 公司汽车电子业务主要包括汽车舒适系统传感器、高温气体传感器和动力电池热失控监测传感器 [3] - 2024年新增汽车舒适系统配套传感器项目定点金额累计超8.17亿元人民币 [3] - 预计2024-2025年公司汽车电子业务将继续保持稳定增长 [3] 暖通业务 - 暖通空调业务产品包括红外粉尘传感器、激光粉尘传感器、电化学甲醛传感器等 [3] - 传感器类产品收入占比较高，模组和整机类产品收入逐步提升 [3] 冷媒泄漏监测传感器 - 公司已取得海内外多家知名客户的项目定点，并开始批量供应 [3] - UL认证持续落地，为后续产品交付和新客户开发提供保障 [3] 医疗健康业务 - 医疗健康业务销售收入下降主要由于2023年一季度公共卫生事件控制政策调整导致需求猛增，2024年需求恢复正常 [3] - 公司将加大与气体传感技术相关医疗器械的研发、认证投入力度，并向相关领域延伸布局 [3]

高管增持 - 2024年8月31日起3个月内，童琳和孔祥军拟增持800 - 1600万元[3] - 截至11月22日，二人合计增持496,510股，金额12,555,549.72元[4] - 增持后童琳合计持股293,150股，占比0.2929%；孔祥军持股246,260股，占比0.2460%[9]

业务增长与市场拓展 - 公司汽车电子业务2024年新增项目定点金额累计超过6.93亿元 [1] - 汽车电子业务产品包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置、安全系统传感器等，预计2024-2025年将有较好增长 [2] - 公司出口产品主要包括冷媒泄漏监测传感器和超声波燃气表及其模组 [2] - 动力电池热失控传感器已获得主流电池企业及研究机构的认可和订单，并入围车企及头部电池企业 [2] - 公司低碳热工业务目标客户为燃气壁挂炉整机企业，2024年4月战略投资诺普热能和精鼎电器，分别持股57.14%和51% [2] 产能与供应链管理 - 武汉厂区产能趋于饱和，部分车载传感器订单转移至嘉善产业园 [3] - 嘉善产业园已批量生产超声波燃气表及其模组、冷媒泄漏监测传感器、车载传感器等产品，产能处于爬坡阶段 [3] - 匈牙利工厂产线建设顺利推进，建成后将承接部分车载传感器产能 [3] - 嘉善产业园选址看重长三角制造业及供应链优势，是公司融入长三角、走向国际化的重要桥头堡 [3] 财务与投资策略 - 公司资产负债率较低，现金流较好，能够满足日常经营需要 [2] - 未来如有产业并购投资等资金需求较大的事项，将根据发展战略和实际需求进行合理融资规划 [2] - 公司持续关注与产业链上下游具有协同效应的并购标的，倾向于行业规模较大或客单价较高、毛利较好的产品 [4] 内部管理与费用控制 - 公司每年年末进行全方位战略解码，将战略目标分解到各部门及具体人员 [3] - 管理层高度关注费用增长，通过加强预算控制降低费用支出 [3] - 公司人员结构趋于稳定，整体配置基本满足现有业务发展需要，将持续引进高端人才 [3] 研发与市场拓展 - 公司致力于提升研究开发和市场拓展能力，销售体量扩大将进一步降低费用率 [3] - 合理、有效的费用投入是应对市场竞争、巩固企业长期持续健康发展的保障 [3]

业绩说明会信息 - 2024年11月19日10:00 - 11:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][5][6] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][3][5][6] - 参加人员有董事长熊友辉和董秘、财务负责人程玉姣[6] 投资者相关 - 2024年11月12日至11月18日16:00前可通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][6] - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看会议情况及内容[7] 其他 - 公司于2024年10月26日发布2024年第三季度报告[2] - 联系人是董事会办公室，电话027 - 81628826，邮箱bod@gassensor.com.cn[7]

政府补助 - 2024年4月至公告披露日累计获政府补助13,466,448.60元[3] - 软件产品增值税即征即退补助7,398,047.46元[3][4] - 2023年省级制造业高质量发展专项资金补助2,900,000.00元[3] - 武汉东湖新技术开发区项目金补助600,000.00元[3] - 2023年省级外经贸发展专项资金补助170,300.00元[3] - 2023年度知识产权专项资金补助250,000.00元[3] - 国家重点研发计划项目进度款补助186,000.00元[3] - 市经信局2024年配套专项补助580,000.00元[3] - 四方汽车电子规模以上企业奖励资金200,000.00元[4] - 嘉善四方经信局财政专项补助820,000.00元[4]