天能电池集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 天能电池集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 2025 年 4 月 | | | | 年年度股东大会会议须知 1 | 天能电池集团股份有限公司 | | 2024 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 年年度股东大会会议议程 3 | 天能电池集团股份有限公司 | | 2024 | | | 年度董事会工作报告>的议案》 5 | 议案一：《关于<2024 | | | | | 年度监事会工作报告>的议案》 13 | 议案二：《关于<2024 | | | | | 年度财务决算报告>的议案》 18 | 议案三：《关于<2024 | | | | | 年度财务预算报告>的议案》 28 | 议案四：《关于<2025 | | | | | 年年度利润分配方案的议案》 31 | 2024 | | | 议案五：《关于 | | 年年度报告>及其摘要的议案》 32 | 议案六：《关于<2024 | | | | | 年度日常关联交易预计的议案》 33 | 2025 | | | 议案七：《关于 | | 议案八：《关于开展融资租赁业务暨 ...

核心观点 天能股份面临核心技术人员流失、研发人员流动性高且学历水平弱于同业、锂电业务进展缓慢及铅酸电池营收下降等问题，业务前景需谨慎看待 [1][3][7] 核心技术人员离职情况 - 2025年3月27日公司核心技术人员何广因个人发展辞职并办理离职手续，离职后不再担任公司及子公司任何职务 [1] - 这是公司近一年内第三起核心技术人员离职 [2] - 何广任职期间参与技术研发，相关专利为职务成果，其离职不影响公司知识产权完整性 [1] 研发人员情况 - 2020年末有9位核心技术人员，此次变动后变为8名，约四年内除4位仍在任外其余全部变动 [3] - 2020 - 2024年研发人员总体数目稳中有升，但半年报数据显示数量呈明显波动状态，2024年上半年至少237人离职，占期初研发团队总人数12% [3][4] - 截至2024年末，公司研发人员中硕士及以上学历占比7.31%，本科学历占比42.52%，专科及以下学历占比50.16%，低于可比公司 [6] 业务情况 锂电业务 - 2023 - 2024年锂电池等其他电池业务板块营收占比不到2%，毛利分别为 - 1.34亿元和 - 1.52亿元，毛利率分别为 - 14.83%和 - 30.71% [8] - 2024年锂电池生产量0.76GWh、销售量1.10GWh，假设产能14GWh，产能利用率不到6% [8] - 公司调整锂电池战略方向，终止“高能动力锂电池电芯及PACK项目”，结余资金6.03亿元用于永久补充流动资金 [10] 铅酸电池业务 - 2023 - 2024年铅酸电池营收占公司总营收90%以上，毛利占比近两年分别高达99.83%和99.34% [7] - 2024年铅酸电池生产量12227.67万KVAh、销售量11362.56万KVAh，生产量和销售量同比分别下降6.05%和9.04% [9] - 2024年该业务营收418.35亿元，同比下降5.79%，近年第一次显著下降，且面临竞争 [10] 股价情况 - 截至2025年4月10日收盘，公司股价收于24.75元/股，仍处于破发状态 [10]

文章核心观点 介绍天能股份（688819）在2025年4月9日的综合得分、主力成本、涨跌停情况、北向资金数据、技术面、资金流、关联行业/概念板块及财务数据等信息 [1][2][3] 分组1：综合得分与趋势 - 综合得分26.63分，趋势偏弱 [1][2][3] 分组2：主力成本分析 - 当日主力成本24.52元，5日主力成本25.33元，20日主力成本28.20元，60日主力成本27.85元 [1][2][3] 分组3：涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停0次，跌停0次 [1] 分组4：北向资金数据 - 持股量244.67万股，占流通比0.25% [1] - 昨日净买入 - 6.12万股，昨日增仓比 - 0.006% [1] - 5日增仓比 - 0.011%，20日增仓比0.059% [1] 分组5：技术面分析 - 短期压力位27.78，短期支撑位23.00；中期压力位30.75，中期支撑位23.00 [2] - 短线和中期趋势均不明朗，静待主力资金选择方向 [2][3] - K线暂无特殊形态 [2] 分组6：资金流数据 - 2025年4月9日主力资金净流出259.49万元，占总成交额 - 3% [2][3] - 超大单净流入0.00元，大单净流出259.49万元 [2][3] - 散户资金净流入184.77万 [2][3] 分组7：关联行业/概念板块 - 关联行业/概念板块有电池（2.10%）、固态电池（1.99%）、锂电池（1.98%）、无人机（4.56%）等 [2][3] 分组8：财务数据 - 2025年4月9日每股收益0.28元，销售毛利率11.068% [2][3] - 营业利润、市盈率、净利润数据未给出 [2][3]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3][24] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润15.55亿元同比-33%，营收450.42亿元同比-6%，铅酸电池出货小幅下滑、铅价波动扰动盈利能力，锂电业务经营短期承压 [1][2] - 国内政策催化需求、海外布局持续深化，2025年公司铅酸电池有望稳步增长，锂电业务客户与新品布局持续推进 [2] - 基于锂电业务短期承压对公司业绩产生的不利影响，下调盈利预测 [3][24] 财务情况总结 整体财务表现 - 2024年公司实现营收450.42亿元同比-6%，归母净利润15.55亿元同比-33%，扣非归母净利润10.98亿元同比-42%，会计准则新口径下毛利率15.10%同比-1.13pct，净利率3.53%同比-0.93pct [1][7] - 2024Q4公司实现营收121.54亿元同比-4%、环比+8%，归母净利润0.90亿元同比-85%、环比-67%，扣非归母净利润0.80亿元同比-84%、环比-70% [7] 费用与资产情况 - 受会计准则调整影响，2024年公司期间费用率7.44%同比-0.79pct，其中销售费用率显著下滑 [8] - 2024年末公司固定资产101.82亿元较2023年末增加18.29亿元，在建工程15.06亿元较2023年末减少10.93亿元，存货65.49亿元较2023年末增加8.51亿元 [8] 其他收益与投资收益 - 2024年公司其他收益8.79亿元同比增加3.00亿元，主要系先进制造业企业增值税加计抵减政策所致；投资收益0.30亿元同比增加0.59亿元 [8] 减值损失情况 - 2024年公司冲回信用减值损失0.28亿元，计提资产减值损失3.13亿元较2023年增加0.84亿元 [9] 业务情况总结 铅酸电池业务 - 2024年行业政策落地晚、下游需求受抑制，公司铅酸电池出货小幅承压，业务营收418.35亿元同比-6%，销量113.6GWh同比-9% [1][16] - 2024年铅价急涨急跌影响公司电池盈利能力，铅酸电池毛利率16.15%同比-1.34pct，铅价平稳后盈利能力有望修复 [1][16] - 2025年国内政策催化需求、海外布局深化，公司铅酸电池业务有望稳步增长 [2][17] 锂电业务 - 2024年锂电行业竞争激烈，公司锂电池业务营收4.93亿元同比-45%，毛利率-30.71%同比-12.29pct [23] - 公司积极转型突破，研发出100Ah/150Ah家储及通信类系列产品，成为中兴通讯等企业合格供应商，拓展细分领域客户需求 [2][23] 前沿技术业务 - 公司积极布局燃料电池、钠电池、固态电池等前沿技术，产品覆盖多领域需求，开发出多款高性能电芯和原型产品 [23] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润23.62/28.59/31.75亿元，同比+52%/+21%/+11%，EPS分别为2.43/2.94/3.27元，当前股价对应PE为11.4/9.4/8.5倍 [3][24] - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [26]

文章核心观点 对天能股份进行多方面分析，包括综合得分、主力成本、涨跌停情况、北向资金、技术面、资金流、关联行业/概念板块和财务数据等，目前短中期趋势不明朗待主力资金选择方向 [1][2][3] 分组1：综合得分与趋势 - 综合得分40.29分，趋势偏弱 [1][2][3] - 短中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [2][3] 分组2：主力成本分析 - 当日主力成本27.78元，5日主力成本28.40元，20日主力成本29.35元，60日主力成本27.98元 [1] 分组3：涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停0次，跌停0次 [1] 分组4：北向资金数据 - 持股量244.67万股，占流通比0.25% [1] - 昨日净买入 - 6.12万股，昨日增仓比 - 0.006% [1] - 5日增仓比 - 0.011%，20日增仓比0.059% [1] 分组5：技术面分析 - 短期压力位29.29，短期支撑位27.64 [2] - 中期压力位30.75，中期支撑位27.64 [2] - K线暂无特殊形态 [2] 分组6：资金流数据 - 2025年4月1日主力资金净流入246.49万元，占总成交额4% [2] - 超大单净流入218.63万元，大单净流入27.86万元 [2] - 散户资金净流出286.01万元 [2] 分组7：关联行业/概念板块 - 关联电池（0.79%）、固态电池（0.67%）、锂电池（0.92%）、无人机（0.88%）等行业/概念板块 [2][3] 分组8：财务数据 - 2025年4月1日每股收益0.28元，销售毛利率11.068% [2][3] - 营业利润、市盈率、净利润数据未给出 [2][3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价36.21元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司24年年报业绩基本符合业绩快报，看好25年两轮车行业双政策背景下公司铅蓄电池出货增长，新兴产品与海外市场拓展赋能长期增长 [1] - 24年业绩受两轮车行业政策与原材料涨价影响，看好公司盈利能力随下游需求、自身产能利用率提升而修复 [2] - 两轮车行业双政策利好铅蓄电池应用，储能市场推行铅炭+锂电双路线，公司有望受益 [3] - 公司积极发力海外市场，拓展新型电池，新产品有增长潜力 [4] - 下调公司25 - 26年归母净利润预测，预计27年归母净利润为32.98亿元，上调目标价 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年公司收入450.42亿元，同比-5.67%；归母净利润15.55亿元，同比-32.54%；Q4收入121.54亿元，同比/环比-4.18%/+7.89%；归母净利润9033.13万元，同比/环比-84.77%/-66.54% [1] - 24年毛利率15.10%，同比-2.45pct，原口径毛利率约16.38%；研发费用率同比+0.41pct [2] 行业政策影响 - 24年公司收入下滑因下游两轮车行业政策未落地抑制需求，铅蓄电池销量下滑9.04% [2] - 25年两轮车以旧换新补贴及新国标政策落地，利好铅蓄电池应用，公司作为龙头有望受益 [3] 业务布局 - 储能领域公司提供“铅炭+锂电”双重技术路线解决方案 [3] - 24年越南组装厂完成试生产等，推进全球化进程；实现氢燃料电池发动机系统小批量交付，丰富钠电产品矩阵，推进固态电池商业化 [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润至22.90亿元/28.61亿元，预计27年为32.98亿元；对应EPS为2.36/2.94/3.39元 [5] - 参考可比公司，给予公司25年15.37倍PE，上调目标价为36.21元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|47,748|45,042|51,598|57,702|60,764| |+/-%|14.00|(5.67)|14.56|11.83|5.31| |归属母公司净利润(人民币百万)|2,305|1,555|2,290|2,861|3,298| |+/-%|20.77|(32.54)|47.34|24.93|15.27| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.37|1.60|2.36|2.94|3.39| |ROE(%)|15.84|9.93|13.70|15.33|15.62| |PE(倍)|12.22|18.12|12.30|9.85|8.54| |PB(倍)|1.83|1.77|1.61|1.42|1.26| |EV EBITDA(倍)|6.61|6.28|4.87|2.85|3.08| [7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS（元）（2024E/2025E/2026E）|PE（倍）（2024E/2025E/2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601311 CH|骆驼股份|8.67|101.71|0.63/0.79/0.92|13.67/11.02/9.46| |300068 CH|南都电源|17.41|156.35|0.57/0.95/1.20|30.66/18.35/14.46| |1585 HK|雅迪控股|15.02|467.52|0.42/0.90/1.08|29.31/16.73/13.90| |603529 CH|爱玛科技|44.70|385.19|2.29/2.83/3.39|19.48/15.77/13.19| |均值| - | - | - | - |24.55/15.37/12.61| [13] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [17] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 36.21 元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年年报业绩基本符合业绩快报，看好 25 年两轮车行业双政策背景下公司铅蓄电池出货增长，新兴产品与海外市场加速拓展赋能长期增长 [1] - 24 年业绩受两轮车行业政策与原材料涨价影响，看好公司盈利能力随下游需求、自身产能利用率提升而修复 [2] - 两轮车行业双政策利好铅蓄电池应用，储能市场推行铅炭 + 锂电双路线，公司有望受益 [3] - 公司积极发力海外市场，拓展氢燃料/钠电/固态电池等新型电池，新产品有增长潜力 [4] - 下调公司 25 - 26 年归母净利润，预计 27 年归母净利润为 32.98 亿元，上调目标价为 36.21 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24 年公司收入 450.42 亿元，同比 -5.67%；归母净利润 15.55 亿元，同比 -32.54%；Q4 收入 121.54 亿元，同比/环比 -4.18%/+7.89%；归母净利润 9033.13 万元，同比/环比 -84.77%/-66.54% [1] - 预计 25 - 27 年营业收入分别为 515.98 亿元、577.02 亿元、607.64 亿元，同比分别增长 14.56%、11.83%、5.31%；归属母公司净利润分别为 22.90 亿元、28.61 亿元、32.98 亿元，同比分别增长 47.34%、24.93%、15.27% [7] 业绩影响因素 - 24 年收入下滑主要系下游两轮车行业政策未落地抑制需求，铅蓄电池销量下滑（同比 -9.04%）；归母净利下滑幅度大于收入，主要受毛利率下滑影响 [2] - 24 年毛利率 15.10%，同比 -2.45pct，原因包括原材料大幅涨价和质保金会计处理调整，原口径毛利率约 16.38%；期间费用中研发费用率增长较多，同比 +0.41pct [2] 行业政策利好 - 两轮车领域，以旧换新补贴以及新国标政策逐步落地，引导铅蓄电池应用，有利于夯实其主导地位，公司作为龙头有望受益 [3] - 储能领域，公司提供“铅炭 + 锂电”双重技术路线解决方案，把握全球储能市场发展机遇 [3] 海外市场与新产品拓展 - 24 年越南组装厂完成试生产、进出口物流能力初步建设完成、自建工厂开工建设，推进全球化进程 [4] - 24 年实现氢燃料电池发动机系统在装载机和公交车场景小批量交付，丰富钠电产品矩阵，推进固态电池在无人机等领域商业化进程 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司 25 - 26 年归母净利润至 22.90 亿元/28.61 亿元（分别下调 15.41%/10.24%），预计 27 年归母净利润为 32.98 亿元；对应 EPS 为 2.36/2.94/3.39 元 [5] - 参考可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 15.37 倍，给予公司 25 年 15.37 倍 PE，上调目标价为 36.21 元 [5] 基本数据 - 目标价 36.21 元，截至 3 月 27 日收盘价 28.98 元，市值 281.71 亿元，6 个月平均日成交额 1.1743 亿元，52 周价格范围 21.28 - 38.99 元 [9] 可比公司估值 - 骆驼股份、南都电源、雅迪控股、爱玛科技 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 15.37 倍 [13] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对 23 - 27 年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [17]

公司信息 - 天能电池集团股份有限公司上市公司代码为688819[9] 独立董事候选人条件 - 不直接或间接持有公司已发行股份1%以上，非前十股东自然人及其直系亲属[3] - 不在直接或间接持有公司已发行股份5%以上股东单位或前五股东单位任职及其直系亲属[3] - 最近36个月内未受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚[5] - 最近36个月内未受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评[5] - 兼任独立董事的境内上市公司数量未超三家[6] - 在公司连续任职未超六年[6] - 具备会计学专业副教授职称，会计专业岗位5年以上全职工作经验[7] 候选人情况 - 会计专业资格取得时间为2020.3[9] - 担任独立董事的境内上市公司家数为3家[9] 报酬与荣誉 - 本次担任上市公司独立董事年度报酬总额为20万元[12] - 2024年11月获中国会计学会管理会计专业委员会2024年学术年会奖项[11] - 2024年10月获中国会计学会高等工科院校分会第三十一届学术年会“优秀论文”奖[11] - 2024年5月获2023全国MPAcc优秀教学案例奖[12] - 2024年4月获“2023中国工商管理国际最佳案例奖”最佳奖[12] - 2023年10月获中国会计学会高等工科院校分会第三十届学术年会“优秀论文奖”[12] - 2022年11月获中国会计学会高等工科院校分会第二十九届学术年会“优秀论文奖”[12] - 2022年3月获2021年度工作突出贡献奖[12] - 2021年12月获2021年上海大学蔡冠深优秀青年教师奖[12] 培训经历 - 2022年4月参加上海证券交易所第79期独立董事资格培训[11]

文章核心观点 2025年3月28日天能股份发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月27日，15个机构投资者持有天能股份A股股份，合计持股量8.57亿股，占总股本88.15% [1] - 前十大机构投资者包括天能控股集团等，合计持股比例88.13%，较上一季度下跌0.35个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金2个，为华夏上证科创板50成份ETF、易方达上证科创板50ETF，持股减少占比0.23% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金3个，为平安中证500指数增强A、平安中证新材料主题ETF、中泰中证500指数增强A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金12个，主要包括光大保德信量化股票A等 [2]

文章核心观点 天能电池集团股份有限公司第二届监事会第十八次会议审议多项议案，均获通过且部分需提交股东大会审议 [1][2][5] 监事会会议召开情况 - 会议于2025年3月27日在公司会议室以现场结合通讯方式召开，由监事会主席王保平召集并主持 [1] - 会议通知于2025年3月17日以电子邮件方式送达全体监事、高级管理人员 [1] - 应出席监事3人，实际出席3人，高级管理人员和董事会秘书列席会议 [1] 监事会会议审议情况 利润分配方案 - 认为方案综合考虑公司盈利、发展阶段和资金需求等因素，兼顾股东回报与公司发展，审议程序合规，无损害股东利益情形，同意提交股东大会审议 [2] 内部控制评价 - 公司不存在财务报告内部控制重大缺陷，在重大方面保持有效财务报告内部控制，未发现非财务报告内部控制重大缺陷 [3] 募集资金使用 - 2024年度募集资金存放与使用符合相关规定，专户存储，履行审批和信息披露义务，无改变投向和违规使用情形，同意该议案 [3] 年度报告 - 董事会编制和审议《2024年年度报告》及摘要程序合规，内容与格式符合规定，公允反映财务状况和经营成果，未发现保密违规行为，监事会保证信息真实准确完整，同意提交股东大会审议 [4][5] 审计机构续聘 - 同意续聘中汇会计师事务所担任公司2025年度财务报告及内部控制审计机构，提交股东大会审议 [5] 关联交易 - 预计2025年度与关联方的关联交易是正常经营需要，定价公允，不影响公司独立性，同意提交股东大会审议 [5] 融资租赁业务 - 开展融资租赁业务有利于拓展融资渠道、盘活资产、降低资金压力、提升营运能力，定价合理，无损害股东利益情形，同意提交股东大会审议 [6] 综合授信及担保 - 公司及子公司申请综合授信额度及提供担保符合经营和项目建设资金需要，被担保对象信用良好，风险可控，决策程序合规，无损害股东利益情形，同意提交股东大会审议 [6] 套期保值业务 - 开展期货和外汇套期保值业务有利于降低原材料价格波动影响，提升抵御风险能力和财务稳健性 [7] 募投项目结项及资金补充 - 部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金不会影响正常经营，无改变投向和损害股东利益情形，符合规定，同意该事项 [7] 薪酬事项 - 2024年度薪酬发放及2025年度监事薪酬标准符合章程等制度，与公司实际相符，全体监事回避表决，直接提交股东大会审议 [7] 监事候选人提名 - 同意提名王保平先生、江为民先生为公司第三届监事会非职工代表监事候选人，提交股东大会审议 [8]