公司基本信息 - 证券代码为 000400，证券简称为许继电气，是国内同行业首家上市公司，中国电力装备行业大型骨干和龙头企业 [1] - 2016 年 4 月 12 日下午 14:00 - 15:00，在公司办公室接待花旗银行等单位人员调研，接待人员有董事会秘书李维扬等 [1] 主营业务 - 产品覆盖发电、输电、配电、用电等电力系统各环节，横跨一二次、高中压、交直流装备领域，能提供系统解决方案 [1][2] - 业务领域包括智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、智能电源及应用系统、EMS 加工服务及其它 [2] 业绩相关 - 2015 年宏观经济下行压力大，公司全年实现营业收入 73.5 亿元，同比下降 12.12%，归属于上市公司股东的净利润 7.2 亿元，同比下降 32.16% [3] 行业影响与展望 - 建议关注国家电网领域投资计划和“全球能源互联网”规划，未来中国电力设备投资需求持续，公司将把握机遇争取订单提升业绩 [3] - 国家电网和南方电网规划加大配电网建设改造力度，投资值得期待，公司配网产品齐全，有优势，看好未来配网业务发展 [3] 会议情况 - 会议过程中公司接待人员未出现未公开重大信息泄露情况 [4]

公司经营情况 - 2016年1 - 6月营业收入28.98亿元，同比增长32.95%，净利润1.1亿元，同比增长45.46% [2] - 2016年各方面取得成果，产业、科技、营销、管理、工程均有进展，核心设备研制和专利申请提供技术支撑，新业务模式支持业绩增长 [2] 公司发展机遇 - 中央推进供给侧改革，新能源政策利好产业发展 [3] - 国家部署制造业升级，“中国制造2025”等带来机遇 [3] - 电力需求增长潜力大，国家电网推动能源互联网建设 [3] 下半年重点工作 - 推动产业创新发展，包括传统业务服务创新和新业务模式创新 [3] - 提升科技创新水平 [3] - 扩大市场成果 [3] - 深化管理创新，推进降本增效 [3] - 服务重大工程建设，确保重点项目按期投运 [3] 直流输电业务 - 特高压直流输电是主要业务板块，2015年四季度以来招标放量，未确认收入超40亿元，2016年确认一部分，主要2017年交货确认 [4] - 公司是国内生产换流阀及直流控制保护系统最早企业之一，有重大工程施工经验利于竞争 [4] 毛利率情况 - 毛利率下降因产品价格下降，招标单位降低准入门槛致竞争加剧 [5] - 未来着重拿优质订单提高盈利能力 [5] 配网业务 - 2016年上半年智能变配电系统营业收入10.86亿元，较上年同期上涨28.79%，毛利率23.64%，较上年同期下降28.60% [5] - 配网市场企业增多，价格和毛利下降 [5] - 国家政策规划利于配网自动化业务拓展，公司配网技术前列、产品齐全、有重点工程经验，看好未来发展 [5][6]

公司基本情况 - 国内同行业首家上市公司，电力装备行业大型骨干和龙头企业，产品覆盖电力系统各环节，横跨多领域，配套能力强 [3] - 2010 年进入国家电网后发展加速，2014 年完成重大资产重组实现业绩增长，2015 年受宏观经济影响业绩同比下降，2016 年中期订单和收入较去年中期有增长，积极开拓新业务模式 [3] 电动汽车充换电领域业务 - 最早布局该领域公司之一，2011 年承担系列国家工程项目建设，如青岛薛家岛示范电站 [3][4] - 2016 年国家电网在该领域投资继续增长，公司在其电源项目招标中中标，积极开拓电网外市场 [4] - 国内规模最大、技术水平和市场占有率最高的电动汽车智能充换电系统制造商，充电桩设备市场反应良好，研发能力提供技术支撑 [4] 特高压业务 - 特高压直流输电业务是主要业务板块之一，行业内处于优势地位 [5] - 2015 年四季度以来特高压工程招标集中放量，未确认收入的特高压工程超 40 亿元，2016 年确认一部分，主要在 2017 年确认 [5] - 能集中完成换流阀和直流控制保护系统，是国内唯一能完成两项业务的上市公司 [5] - “全球能源互联网”、国家政策支持及装备制造业“走出去”战略提供广阔发展空间 [5] 配网业务 - 2016 年中期配网业务毛利下降较多，因开放式招标降低产品竞标准入门槛，市场竞争加剧致产品价格下降 [5] - 国家“十三五”规划和国家电网计划使配电网领域业务前景可观 [6] - 探索设备租赁、运维检修等新业务模式，加大研发投入进行技术创新和储备，争取多拿订单 [6]

会议基本信息 - 会议时间为 2020 年 4 月 10 日下午 15:30 - 16:30，方式为电话会议 [2][3] - 参与单位包括中信证券、兴业证券、安信证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书万桂龙，证券事务代表李秋鹤、王志远 [3] 2019 年业绩情况 - 营收 101.56 亿元，同比增长 23.61%；归母净利润 4.26 亿元，同比增长 113.52%；资产负债率 42.50% [3] - 业务分六大板块，各板块收入均提升，智能电表板块增幅最大达 55%，直流输电系统收入增长 31%，电动汽车智能充换电系统收入增加 38% [3] - 综合毛利率为 18.04%，比去年同期提高 0.63 个百分点；直流输电系统毛利维持在 30%，智能电表和电动汽车智能充换电系统毛利率下降，后者下降 6.33 个百分点 [4] 行业趋势与业务方向 - 新基建深入推进，涉及特高压、新能源汽车充电桩等领域，对公司业绩有积极影响 [4][5] - 能源互联网和数字电网推进，带动配网、智能电表等业务发展，预计带动智能变配电板块增长 [4][5] - 大电网安全运行，公司相关产品有市场机遇 [5] 公司发展优势 - 战略定位清晰，制定四大发展战略并稳步推进 [6] - 具备一二次设备融合优势，易发挥协同效应 [6] - 内部管理优化，订单逆势增长，提升产品竞争力和盈利水平 [6] - 开展降本增效活动，2019 年度产品毛利率提升 0.63 个百分点 [6] - 建立激励约束机制，激发员工积极性 [6] - 加大研发创新力度，关键技术和设备研制有新突破 [7] 业务进展情况 - 特高压后续线路有预计核准和可研完成时间，海上风电柔直领域布局早，有技术和项目经验优势 [7] - 国网充电桩市场份额相对稳定，将扩大份额并开拓网外市场，新基建带动充电桩业务 [7][8] - 南方电网在手乌东德特高压项目订单大，将在多领域加大市场开拓力度 [8] - 2019 年度有 4 亿多收入与国际业务相关，将根据国情开展国际业务 [8] 其他情况 - 依据法规和实际情况制定利润分配预案，延续现金分红政策 [8] - 2019 年度经营活动现金流量净额下降 83.59%，因清理民企欠款致支出增长，整体现金流有保障，完成 5 亿公司债发行，票面利率 3.82% [9]

公司基本情况 - 中国电力装备行业领先企业，提供高端能源和电力技术装备及服务，聚焦五大核心业务，拓展五类新兴业务，产品分六类，坚持特定工作思路，目标成为国际领先电工装备制造商和电力系统服务商 [1][2] 产品毛利率相关 - 产品毛利率下降原因包括原材料价格波动、产品销售价格走低、特高压产品毛利率同比下降 [2][3] 业务开展情况 特高压业务 - 3月底公司换流阀、控制保护及直流电力电子产品中标张北柔性直流电网试验示范工程约8.3亿元，国家稳步推进特高压项目，预期未来有项目落地 [3] 配网业务 - 在智能变配电领域技术积累和项目经验丰富，产品齐全，有配网自动化系统等产品，具行业优势，毛利率将趋于平稳，将把握机遇提升业绩并加大研发投入 [3][4] 智能中压板块 - 产业链完整，智能中压板块含开关等设备，整体毛利率低，未来借助二次设备研发积累形成竞争优势 [4] 充电桩业务 - 最早布局电动汽车充换电设备领域，成立充电服务公司打造平台，成立子公司开拓市场，充电设备中标份额位居前列，预计行业投资增长，前景广阔，将把握机遇 [5][6] 国际业务 - 稳妥推进国际化业务，有三个业务方向，包括特高压海外项目、智能电表出口业务、变电站总包工程，加强资源整合等，完善风险防范机制 [6][7] 财务相关 现金流 - 已考虑“11许继债”还本付息并作安排，预计对现金流影响不大 [5] 应收账款 - 应收账款数目大具行业共性，增加财务费用，公司加大回收力度，一季报余额显著下降 [5] 利润分配 - 2017年度归属于母公司股东净利润约6.14亿元，同比降低29.36%，依据法规结合实际制定利润分配预案，保持连续现金分红政策 [5]

公司基本情况 - 中国电力装备行业领先企业，提供高端能源和电力技术装备及服务，聚焦五大核心业务，拓展五类新兴业务，产品分六类 [2] - 坚持“创新驱动、质量为先、服务保障、降本增效、激励约束”思路，目标是成为国际领先电工装备制造商和电力系统服务商 [2] 2017年年报情况 - 实现营业收入103.31亿元，同比增长7.53%；归属母公司股东净利润6.14亿元，同比降低29.36% [3] - 产业发展成果新，结构持续优化；科技创新有突破，装备研制推进顺利；营销服务局面新，加强市场开拓；经营管理上新台阶，强化安全质量；深化改革有进展，落实国资国企改革；党建水平提升，推进“两学一做”常态化制度化 [3] 产品毛利率下降原因 - 原材料价格波动影响一次设备，降低毛利率 [4] - 市场竞争激烈，产品销售价格走低，拖累毛利率提升 [4] - 2017年特高压项目交货收入多，但受产品结构等因素影响，毛利率下降 [4] - 深化“质量为先”思路，短期影响毛利率，长期提升核心竞争力 [4] 特高压业务情况及展望 - 2017年度直流输电系统板块毛利率同比下降，将加大新产品研发力度保持竞争优势 [4] - “±535千伏/3000兆瓦”和“±800千伏/5000兆瓦”柔性直流输电换流阀通过鉴定，技术国际领先，带动新能源产业发展 [5] - “国家特高压直流输电设备工程技术研究中心”通过评估，特高压试验中心获“中国钢结构金奖” [5] - 2017年产品中标国际直流项目，实现直流高端装备海外首次突破，为国际化奠定基础 [5] - 中标张北柔性直流电网试验示范工程第一次设备招标采购项目 [5] 配网业务情况 - 在智能变配电领域技术积累和项目经验丰富，产品齐全，可提供系统解决方案，行业内有优势 [6] - 随着招标模式优化和降本增效，智能变配电系统业务毛利率将趋于平稳，将把握机遇提升业绩，加大研发保持优势 [6] 国际化业务目标及规划 - 围绕“一带一路”和全球能源互联网，依托国家电网海外机构，调整架构、整合资源，拓展国际业务 [6] - 保护自动化设备、智能电表、电源设备等有国际化业务，2017年特高压业务实现直流高端装备海外首次突破 [6][7] - 未来系统参与国际化成套设备建设，赢取有利市场份额 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场出席许继电气2017年度股东大会 [1] - 参与人员为股东及股东委托人孟凡德、熊田 [1] - 时间为2018年5月17日下午15:00 - 16:00 [1] - 地点为公司会议室 [1] - 上市公司接待人员包括董事长张旭升、多位董事、监事会主席、监事及高级管理人员等 [1] 业务板块收入及毛利率情况 - 公司营业收入、毛利率波动与行业有关，特高压项目国家稳步推进，南网乌东德柔直项目已立项待招标，国网张北柔直项目公司产品中标8.3亿元 [2] - 特高压业务因市场主体增多、竞争加剧，毛利率下降；其他业务板块因原材料涨价（铜、铝等）和产品中标价格下降，利润下降 [2][3] 应收款及现金流情况 - 公司现金流目前问题不大，应收账款数目大是行业共性，公司加大应收款回收力度，一季报显示应收账款余额显著下降 [3] 海外业务布局情况 - 公司海外业务有三个方向，分别是特高压直流设备（含巴基斯坦、土耳其项目）、电表出口业务、变电站等总包工程，今年除特高压直流外，智能电表国际业务预期增长 [3] 电网投资应对措施 - 电网投资预期下降，公司将加大系统外市场开拓力度，加强内部管理，降本增效，提升产品质量以提升竞争优势 [4]

公司基本情况 - 中国电力装备行业领先企业，为能源电力提供技术、产品和服务支撑 [2] - 聚焦特高压等五大核心业务，拓展节能环保等五类新兴业务 [2] - 产品分为智能变配电系统等六类 [2] - 坚持“创新驱动、质量为先、服务保障、降本增效、激励约束”思路，目标成国际领先电工装备制造商和电力系统服务商 [2] 业务毛利率情况 直流输电系统业务板块 - 去年全年营业收入27.48亿元，今年半年报仅2.09亿元，绝对金额相差大，毛利率可比性不强 [3] - 今年半年报毛利率较高因确认收入产品结构变化，不能完全反映全年水平 [3] 产品综合毛利率 - 部分原材料价格涨幅大，成本增加降低毛利率 [3] - 受招投标规则和市场竞争影响，产品销售价格结构性走低，拖累毛利率提升 [3] 债券兑付情况 - “11许继债”将于11月30日兑付，公司已作安排，兑付工作有序推进，预计顺利完成，关注后续公告 [4] 应收账款情况 - 应收账款余额大具行业共性，公司加大催收力度，将收回工作作为绩效考核指标 [4] - 主要客户为电网客户，信誉好，坏账风险低；网外客户按比例计提坏账，总体坏账风险很低 [4][5] 国际业务规划 - 稳妥推进国际化业务，推动优势技术装备输出 [5] - 整合国际营销资源，打造一体化业务平台，加快“借船出海” [5] - 开拓国际配套项目，推进产品国际化研发，形成智能用电国际化整体解决方案 [5] - 完善风险防范机制，提升对政治安全、汇率波动、合同履约等风险的识别和防控能力 [5]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议，采用电话会议方式，于2022年5月11日举行 [2][9] - 参与单位众多，包括Barings Asset Management、Neo - Criterion开域资本等多家机构 [2][3] - 上市公司接待人员为投资者关系管理专责史选柏 [4] 经营成果 2022年第一季度 - 实现营业收入119.91亿元，同比增长20.58%，同比提升0.4个百分点；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长21.72%；研发投入6.17亿元；应收账款净额60.91亿元，同比下降；经营活动产生的现金流量净额13.04亿元，同比增长 [4] 2021年度 - 业务分为六大板块，智能变配电、智能电表、智能中压供用电设备、电动汽车智能充换电系统、智能加工服务及其它营业收入同比分别增长5.69%、20.33%、13.93%、56.80%等，直流输电系统板块营业收入同比下降，受直流工程大项目收入确认进度影响 [4][5] - 直流输电、智能变配电、智能电表板块毛利率同比分别提升18.26、0.39、0.21个百分点 [5] 经营思路及驱动因素 - 强研发，2021年度研发投入6.17亿元，同比增长15.78%，占营收比例5.14%，同比增长0.38个百分点 [5] - 重销售，营销管理更精细，两网市场稳步提升，网外市场快速增长，新能源配套、轨道交通等行业市场新签合同同比增长较快 [5] - 精管理，建立“三算三比”利润管控体系，提升精细管理水平，综合毛利率进一步提升，应收账款余额持续下降 [5] - 创佳绩，加强“双碳”和新型电力系统研究，保持特高压业务领先优势，培育新兴业务，海上风电柔直送出、智能终端等新兴业务规模增长 [5] 其他问题解答 2021年归母净利润同比增速不及营收增速原因 - 加大新产品、新技术及现有产品性能提升的研发投入，研发费用同比增加1.65亿元 [5] - 2021年转让子公司股权，导致子公司归母权益比例下降 [5] 2021年原材料价格上涨时提升综合毛利率方式 - 对与原材料相关度高的产品采用提前锁价采购等措施储备物资 [6] - 持续优化研发设计、材料成本，抓好“三算三比”利润管控体系落地执行 [6] 特高压项目情况 - 形成特高压业务体系，在手未确认收入项目有白鹤滩 - 江苏、白鹤滩 - 浙江、葛南直流换流站等 [6] - 在特高压换流阀和直流控制保护系统方面有领先技术优势和丰富工程业绩，为海上风电柔直三峡如东线路海上站提供产品 [6] 智能中压供用电设备板块营收增长原因 - 借助二次设备研发积累，在一二次设备融合、一次设备智能化等方面形成竞争优势 [6] - 加大市场开拓力度，稳定电网市场份额，开拓工业、轨道交通、石油石化等工业客户市场 [6] 电动汽车智能充换电系统板块情况 - 受收入结构、产品中标价格、成本变动等因素影响，板块整体毛利率下降 [7] - 加大研发和市场开拓力度，加强内部“三算三比”，提高业务规模和盈利能力 [7] 分布式智能电网对配网业务影响 - 催生新需求，提升配用电设备智能化和需求响应速度，为配用电设备升级带来机遇，对配网业务产生积极影响 [7] 南方电网业务拓展情况 - 南网市场较快提升，新签销售合同额同比增长，省招持续改善，中标南网首座预制舱模块化变电站试点项目等 [7] - 优化发展布局，提升配网、计量设备和保护产品等在南网市场份额 [7] 海外业务开展情况 - 涉及直流输电、智能电表、智能变配电等板块，参建巴基斯坦默拉直流输电工程全线贯通，土耳其凡城直流项目进展顺利等 [7][8] - 采用与相关企业合作和稳固开展本地化营销两种方式拓展国际业务 [8] 新签订单情况 - 新签订单整体同比增长，智能变配电系统、直流输电系统、EMS加工服务板块新签订单同比有不同幅度增长 [8] 2021年度计提资产减值损失原因 - 基于谨慎性原则，对合并范围内存在减值迹象的存货、无形资产、合同资产确认资产减值损失 - 8,240.61万元；对应收票据和应收款项进行减值测试，信用减值损失8,060.76万元，共计提减值损失 - 179.85万元，不影响正常生产经营 [8] 集控站业务开展情况 - 集控站系统首批通过入网检测，承担河南、江苏、四川等5个试点工程 [8] - 深入挖掘用户需求，优化产品功能，总结工程建设经验，提升新一代集控系统核心竞争力，支撑新型电力系统建设 [8]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入29.86亿元，同比增长15.73%[3] - 年初至报告期末营业收入91.16亿元，同比增长20.98%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长29.42%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润6.48亿元，同比增长11.93%[3] - 净利润为8.01亿元人民币，同比增长16.3%[14] - 归属于母公司股东的净利润为6.48亿元人民币，同比增长11.9%[14] - 营业利润增长16.0%至9.03亿元[13] - 营业收入增长21.0%至91.16亿元[13] - 基本每股收益为0.6427元，同比增长11.9%[14] 成本和费用（同比） - 营业成本增长23.7%至72.16亿元[13] - 研发费用增长9.6%至4.46亿元[13] - 财务费用由正转负为-712万元[13] - 信用减值损失同比恶化282.93%至-6949.63万元[7] - 资产减值损失同比改善3053.07%至563.34万元[7] 现金流表现（同比） - 经营活动产生的现金流量净额5.71亿元，同比增长136.31%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比上升136.31%至5.71亿元[7] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降138.03%至-4635.41万元[7] - 现金及现金等价物净增加额同比上升84.20%至3.38亿元[7] - 经营活动产生的现金流量净额为5.71亿元人民币，同比增长136.2%[16] - 销售商品、提供劳务收到的现金为77.62亿元人民币，同比增长16.4%[16] - 购买商品、接受劳务支付的现金为53.19亿元人民币，同比增长10.5%[16] - 支付的各项税费为4.69亿元人民币，同比增长45.2%[16] - 收到的税费返还为7155.04万元人民币，同比增长129.4%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-4635.41万元人民币，同比减少138.0%[16] 资产和负债变化 - 货币资金增加11.3%至31.77亿元[11] - 应收账款增长2.0%至62.13亿元[11] - 存货增长12.8%至30.84亿元[11] - 应收款项融资减少33.16%至12.01亿元，主要因银行承兑汇票背书转让和到期兑付影响[6] - 在建工程增长46.23%至2.06亿元，主要因江苏一二次融合租赁建设项目投入影响[6] - 合同负债增长5.0%至9.72亿元[12] - 应付职工薪酬同比下降50.68%至357.88万元[7] - 应交税费同比下降40.36%至1.12亿元[7] - 一年内到期的非流动负债同比激增1418.00%至3.20亿元[7] - 应付债券同比下降36.36%至5.15亿元[7] 其他财务数据 - 加权平均净资产收益率6.65%，同比上升0.16个百分点[3] - 总资产179.81亿元，较上年度末增长1.77%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益99.81亿元，较上年度末增长5.95%[3] - 归属于母公司未分配利润增长7.7%至76.09亿元[12] - 期末现金及现金等价物余额为30.79亿元人民币，同比增长72.7%[17] - 控股股东许继集团有限公司持股比例38.31%[7]