日常关联交易调整 - 2025年度日常关联交易预计金额由57.05亿元下调为28.5亿元[2] - 采购产品及服务调整后预计15.99亿元，原预计44亿元，1 - 10月发生10.019156亿元[3][4] - 销售产品及服务调整后预计11.98亿元，原预计12.55亿元，1 - 10月发生8.681391亿元[4] - 购买劳务及水电调整后预计800万元，原预计500万元，1 - 10月发生548.45万元[4] - 接受租赁等调整后预计3500万元，原预计3500万元，1 - 10月发生1212.04万元[4] - 提供租赁等调整后预计1000万元，原预计1000万元，1 - 10月发生363.61万元[4][5] 公司审议情况 - 公司九届三十二次董事会审议通过调整议案，4票同意、0票反对、0票弃权，5名关联董事回避表决[6] - 2025年11月28日，公司2025年第四次独立董事专门会议审议通过调整议案[24] - 2025年11月28日，公司2025年第七次董事会审计委员会审议通过调整议案[24] - 2025年12月1日，公司九届三十二次董事会审议通过调整议案[24] 关联方财务数据 - 截至2024年12月31日，中国电气装备总资产1715.73亿元，净资产764.53亿元，2024年营收1039.38亿元，净利润51.73亿元[8] - 截至2024年12月31日，许继集团总资产133.18亿元，净资产2.96亿元，2024年营收75.71亿元，净利润0.98亿元[9] - 截至2024年12月31日，平高集团总资产153.75亿元，净资产15.25亿元，2024年营收68.64亿元，净利润6.12亿元[10] - 截至2024年12月31日，中国电气装备集团供应链科技有限公司总资产56.72亿元，净资产11.33亿元，2024年营收3.49亿元，净利润0.52亿元[11] - 截至2024年12月31日，许继集团国际工程有限公司总资产2.77亿元，净资产0.87亿元，2024年营收1.93亿元，净利润0.04亿元[12] - 截至2024年12月31日，福州天宇电气股份有限公司总资产18.70亿元，净资产4.16亿元，2024年营收12.34亿元，净利润0.13亿元[12] - 截至2024年12月31日，福州许继电气有限公司总资产8.48亿元，净资产1.54亿元，2024年营收9.92亿元，净利润0.45亿元[14] - 截至2024年12月31日，河北雄安许继电科综合能源技术有限公司总资产12.24亿元，净资产0.53亿元，2024年营收13.11亿元，净利润0.14亿元[14] - 截至2024年12月31日，许昌许继电科储能技术有限公司总资产20.84亿元，净资产1.16亿元，2024年营收18.00亿元，净利润0.21亿元[15] - 截至2024年12月31日，山东电工时代能源科技有限公司总资产26.38亿元，净资产3.77亿元，2024年营收22.34亿元，净利润1.20亿元[17] - 截至2024年12月31日，北京许继数字电力技术有限公司总资产1.13亿元，净资产0.34亿元，2024年营收0.70亿元，净利润0.03亿元[19] 关联交易规则 - 公司与关联方招标合同定价按招标规则确定，非招标合同参照同期市场价协商确定[21] - 公司与许继集团及其所属企业关联交易依《日常关联交易总体协议》执行，与其他关联方交易履行程序后签署协议[21] 其他 - 调整事项尚需提交公司2025年第一次临时股东大会审议[6] - 关联方履约能力强，不会给交易双方生产经营带来风险，不影响公司独立经营[20] - 公司与关联方的关联交易符合业务和行业特点，遵循市场公允原则，不损害公司及股东利益[23]

关联交易数据 - 2026年度公司与关联方预计关联交易金额为36.8亿元，2025年1 - 10月实际发生189,129.58万元[2] - 2026年采购产品及服务预计向许继集团及其所属企业发生94,300.00万元，2025年1 - 10月实际发生21,648.24万元[4] - 2026年采购产品及服务预计向中国电气装备集团及其所属企业发生150,500.00万元，2025年1 - 10月实际发生76,798.03万元[5] - 2026年销售产品及服务预计向中国电气装备集团及其所属企业发生46,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生38,690.97万元[5] - 2026年接受劳务预计向许继集团及其所属企业发生5,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生1,745.29万元[5] - 2026年购买原材料等预计向许继集团及其所属企业发生1,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生548.45万元[5] - 2026年接受租赁预计向许继集团及其所属企业发生3,500.00万元，2025年1 - 10月实际发生1,212.04万元[5] - 2026年提供租赁预计向许继集团及其所属企业发生900.00万元，2025年1 - 10月实际发生326.20万元[5] - 2025年度关联交易预计发生285,000.00万元，1 - 10月实际发生189,129.58万元，差异 - 33.64%[8] 关联企业数据 - 截至2024年12月31日，中国电气装备总资产1715.73亿元，净资产764.53亿元，2024年营收1039.38亿元，净利润51.73亿元[10] - 截至2024年12月31日，许继集团总资产133.18亿元，净资产2.96亿元，2024年营收75.71亿元，净利润0.98亿元[10] - 平高集团2024年底总资产153.75亿元，净资产15.25亿元，营收68.64亿元，净利润6.12亿元[11] - 中国电气装备集团供应链科技有限公司2024年底总资产56.72亿元，净资产11.33亿元，营收3.49亿元，净利润0.52亿元[13] - 许继集团国际工程有限公司2024年底总资产2.77亿元，净资产0.87亿元，营收1.93亿元，净利润0.04亿元[14] - 福州天宇电气股份有限公司2024年底总资产18.70亿元，净资产4.16亿元，营收12.34亿元，净利润0.13亿元[14] - 福州许继电气有限公司2024年底总资产8.48亿元，净资产1.54亿元，营收9.92亿元，净利润0.45亿元[16] - 许继（厦门）智能电力设备股份有限公司2024年底总资产9.33亿元，净资产0.98亿元，营收9.76亿元，净利润0.84亿元[16] - 河北雄安许继电科综合能源技术有限公司2024年底总资产12.24亿元，净资产0.53亿元，营收13.11亿元，净利润0.14亿元[18] - 许昌许继电科储能技术有限公司2024年底总资产20.84亿元，净资产1.16亿元，营收18.00亿元，净利润0.21亿元[20] - 山东电工时代能源科技有限公司2024年底总资产26.38亿元，净资产3.77亿元，营收22.34亿元，净利润1.20亿元[21] - 北京许继数字电力技术有限公司2024年底总资产1.13亿元，净资产0.34亿元，营收0.70亿元，净利润0.03亿元[22] 关联企业注册资本 - 中国电气装备注册资本3000000万元，许继集团注册资本319039.5万元[9][10] - 平高集团有限公司注册资本为391,031万元[11] - 中国电气装备集团供应链科技有限公司注册资本为100,000万元[12] - 许继集团国际工程有限公司注册资本为15,000万元[13] - 福州天宇电气股份有限公司注册资本为32,790.72万元[14] - 福州许继电气有限公司注册资本为7,165.2777万元[15] - 许继（厦门）智能电力设备股份有限公司注册资本10000万元，河北雄安许继电科综合能源技术有限公司注册资本2900万元[16][17] - 许昌许继电科储能技术有限公司注册资本5000万元，山东电工时代能源科技有限公司注册资本20000万元，北京许继数字电力技术有限公司注册资本3000万元[20][21][22] 其他要点 - 招标合同定价按招标规则确定，非招标合同参照同期市场价协商确定[23] - 公司与许继集团及其所属企业关联交易依《日常关联交易总体协议》执行，与其他关联方交易履行程序后签协议[23] - 公司与关联方关联交易因产品配套和业务特点产生，遵循市场公允原则，不影响经营成果真实性[24] - 2025年11月28日，2025年第四次独立董事专门会议审议通过《关于预计2026年度日常关联交易的议案》[26] - 2025年11月28日，2025年第七次董事会审计委员会审议通过该议案[26] - 2025年12月1日，九届三十二次董事会审议通过该议案[26] - 备查文件包括公司九届三十二次董事会决议等三项决议[27]

股份与注册资本 - 公司完成387,060股限制性股票的回购注销，股份总数减少至1,018,622,249股[2] - 公司注册资本减少至1,018,622,249元，原注册资本为1,019,009,309元[2][6] 章程修订 - 公司将不再设置监事会，由董事会审计委员会行使原监事会相关职权，《监事会议事规则》废止[1] - 公司拟修订《公司章程》及其附件，统一将“股东大会”表述调整为“股东会”，删除“监事”相关条款[2] - 《股东大会议事规则》名称变更为《股东会议事规则》[2] 股份转让与限制 - 公司董事、高级管理人员在就任时确定的任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司同一类别股份总数的25%[9] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在深圳证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[9] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[9] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求审计委员会或董事会向法院诉讼[11] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日向公司书面报告[12] - 股东可在决议作出之日起60日内，请求法院撤销召集程序、表决方式违法违规或决议内容违反章程的股东会、董事会决议[10] 会议相关 - 董事人数少于本章程规定人数的三分之二（即6人）时，2个月内召开临时股东会[15] - 公司未弥补的亏损达股本总额三分之一时，2个月内召开临时股东会[15] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东请求时，2个月内召开临时股东会[15] 利润分配 - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[43] - 无重大投资等事项时，每年以现金形式分配的利润不少于当年净利润的30%[44] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低达80%[44] 公司运营与管理 - 公司党委每届任期一般为五年，纪委每届任期和党委相同[22] - 董事任期三年，任期届满可连选连任，独立董事连续任职不得超过6年[24] - 董事会由9名董事组成，其中非独立董事5人，独立董事3人，职工董事1人[72] 交易与担保审议 - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项需审议[14] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的对外担保需审议[14] - 公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后提供的担保需审议[14] 选举相关 - 董事会、单独或合计持有公司1%以上股份股东，有权提出非独立董事和独立董事候选人[21] - 股东会选举董事实行累积投票制，非独立董事与独立董事分开选举表决[21] - 当选董事需得出席股东会股东所持未累积表决权数过半数[21]

许继电气股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 许继电气股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会审计委员 会提议拟续聘信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)（以下简称"信永中和"） 为公司 2025 年度审计机构，公司于 2025 年 12 月 1 日召开九届三十二次董事会 审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》，该议案尚需提交公司股东大会审 议。本次续聘会计师事务所符合财政部、国务院国资委、证监会印发的《国有企 业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4 号）的规定。 证券代码：000400 证券简称：许继电气 公告编号：2025-53 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1．基本信息 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012 年 3 月 2 日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座 8 层 首席合伙人：谭小青先生 2．人员信息 截至 2024 年 12 月 31 日，信永中和合伙人（股东）259 ...

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为2025年12月22日15:30[1] - 网络投票时间为2025年12月22日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网投票系统）[1] 股权登记 - 股权登记日为2025年12月16日[2] 议案表决 - 议案1 - 4为特别决议事项，需经出席会议股东所持有效表决权的2/3以上同意[4] - 议案5、议案6为关联交易议案，关联股东需回避表决[4] 登记时间 - 登记时间为2025年12月17日8:30 - 11:30、14:30 - 17:30[7] 投票代码 - 普通股投票代码为“360400”，投票简称为“许继投票”[11] 议案内容 - 议案包括总议案、减少注册资本等多项具体议案[19]

公司治理 - 九届二十一次监事会于2025年12月1日召开，3名监事全票通过相关议案[3] - 公司将不再设置监事会，由董事会审计委员会行使职权，《监事会议事规则》废止[3] - 公司拟对《公司章程》进行修订[4] 股份与资本 - 公司完成387,060股限制性股票回购注销，股份总数减至1,018,622,249股[3] - 公司注册资本减少至1,018,622,249元[3]

证券代码：000400 证券简称：许继电气 公告编号：2025-48 许继电气股份有限公司 九届三十二次董事会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 许继电气股份有限公司（以下简称"公司"）九届三十二次董事会于2025 年11月27日以电话和邮件方式发出会议通知，并于11月28日以电话和邮件方式发 出会议补充通知，在保障董事充分表达意见的前提下，于2025年12月1日以通讯 表决方式召开，应参加表决的董事9人，实际参加表决的董事9人。本次董事会的 召开符合《公司法》《证券法》及《公司章程》的有关规定。 二、会议审议情况 1.会议以4票同意、0票反对、0票弃权审议通过公司《关于调整2025年度日 常关联交易预计的议案》； 根据公司关于2025年1-10月已发生日常关联交易金额的统计分析及对2025 年11-12月关联交易的预计，需要调整2025年度日常关联交易的预计金额，调整 后预计2025年度与关联方发生的关联交易金额为28.5亿元。 本次董事会前，公司独立董事召开专门会议，以3票同意、0票反对、0票弃 权审议通过了公司《关 ...

截至发稿，许继电气市值为264亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——5年期大面积下线，3年期利率低至1.5%仍一单难求：要么"售罄"要么"额度 紧张"！中长期大额存单为何在消失？ （记者 曾健辉） 每经AI快讯，许继电气（SZ 000400，收盘价：25.88元）12月1日晚间发布公告称，公司九届三十二次 董事会会议于2025年12月1日以通讯表决方式召开。会议审议了《关于续聘会计师事务所的议案》等文 件。 2025年1至6月份，许继电气的营业收入构成为：电器机械及器材制造业占比100.0%。 ...

核心观点 - 公司发布2025年三季度报告，前三季度业绩同比增长0.75%，经营质效提升，持续优化业务结构，聚焦设备类业务，盈利能力提升[1] - 公司作为国内特高压换流阀的核心供应商之一，将受益于电网行业需求增长及直流项目加速推进[1] 2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入94.5亿元，同比略降1.38%，归母净利润9.0亿元，同比增长0.75%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长1.48%[2] - 2025年第三季度实现收入30.06亿元，同比增加9.30%，归母净利润2.68亿元，同比增加0.26%，扣非归母净利润2.59亿元，同比增长2.34%，三季度业绩总体企稳[3] - 2025年前三季度公司销售毛利率为23.88%，同比增加1.94个百分点，2025Q3销售毛利率为24.16%，同比略降0.36个百分点[3] 业务结构优化与各板块表现 - 2025年上半年分业务表现：智能变配电业务收入18.5亿元，同比下降13.0%，毛利率增加3.8个百分点；智能电表收入15.3亿元，同比下降4.4%；智能中压供用电业务收入13.4亿元，同比下降5.5%，毛利率增加3.3个百分点[4] - 直流输电业务收入4.6亿元，同比高增212%，得益于直流重点项目设备逐渐交付[4] - 新能源及系统集成收入7.0亿元，同比下降30.4%，毛利率同比增加4.1个百分点，公司持续优化业务结构，逐渐剥离总包类业务，聚焦于设备类业务[4] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发费用4.87亿元，同比增长9.26%[5] - 电力电子方面：6.5kV/3000A IGBT柔直换流阀实现挂网，35MW IGBT制氢电源实现首台套应用，磁体电源实现技术突破，完成多款储能PCS国际版机型研制，完成320kW组串式光伏逆变器产品型式试验[5] - 保护自动化产品方面：新能源集控系统通过行业鉴定，整体达到国际领先水平，海上风电监控系统实现首次中标，全国产化直流控保、新原理线路保护、国产铁路广域保护、虚拟电厂运行监控等实现首次应用[5] - 计量与量测产品方面：成功研制全国产化0.01级标准电能表，达到国际先进水平，主动防御型低压智能开关系列产品、基于分布式储能的台区电能质量治理等产品实现首台套应用[5] 行业需求与电网投资 - 2025年1-10月电网投资完成额为4824亿元，同比增长7.2%[7] - 预计2025年国家电网建设投资总规模将超过6500亿元，延续较高增长，南方电网固定资产投资将超1750亿元[7] - 国内数条交直流特高压计划2025年开工，包括蒙西-京津冀、陕西-河南、藏东南-粤港澳大湾区、巴丹吉林-四川、疆电川渝、青桂直流工程等[5] 特高压项目核准进展 - 2025年6月，国家发改委核准藏东南-粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程[6] - 2025年6月，蒙西-京津冀±800千伏直流输电工程取得国家发展和改革委员会的核准批复[6] - 2025年11月，渝黔、湘粤、湘黔、闽赣、皖鄂等5项背靠背工程获国家发展改革委核准批复[7] 业绩预测 - 预计公司2025年归母净利润为13.0亿元，2026年为16.1亿元，对应2025年市盈率19.7倍，2026年市盈率15.9倍[8]

核心观点 - 报告为2025年12月的月度金股推荐，覆盖电力设备、医药、电子、计算机、机器人&电子、非银、交运、金属新材料、建材及北交所共十个行业，精选出10只个股 [3] - 推荐逻辑普遍基于行业景气度回升、公司基本面改善、技术突破或新产品放量、以及国产替代或出海等主题 [4][6][8][10][12][13][15][16][18][20][22] 电力设备行业：许继电气 - 二次设备、电表、配网设备降价或已见底，主业基本面或见底反弹 [4] - 新能源消纳形势严峻，特高压直流规划开工有望放量 [4] - 十五五期间海上风电有望迎来高景气，搭配柔性直流送出有望打开直流设备行业空间 [4] 医药行业：泽璟制药 - 现有主业4款上市或后期品种有望持续加速放量 [6] - 短中期核心增量来自III期管线DLL3三抗，夯实基本盘并具备较高出海价值 [6] - 中长期II期管线PD1/TIGIT可能提供高弹性，后续双抗或多抗平台产品有望打开成长空间 [6] 电子行业：芯源微 - AI驱动“先进制程+先进存储”需求快速增长，晶圆厂加速扩产势在必行，全球半导体设备或进入高景气周期 [8] - 作为国内领先的大湿法设备龙头，涂胶显影设备持续突破，化学清洗设备产业化进展顺利，后道先进封装设备优势巩固 [8] - 随着半导体设备市场需求增长，涂胶显影和清洗设备市场的国产替代可能具有较大发展空间 [8] 计算机行业：合合信息 - 2025年第三季度业绩加速，收入端同比增长27.5%，利润端同比增长34.9% [10] - AI产品持续迭代，通过TextIn xParse平台为大型语言模型下游任务提供通用文档解析服务，有望打开企业端市场空间 [10] - 作为全球光学字符识别龙头，主要消费者端产品月活跃用户数达1.89亿，后续在港股上市有望进一步开拓海外市场，释放业绩增长潜力 [10] 机器人&电子行业：长盈精密 - 机器人业务方面，供应海内外头部机器人厂商，价值量弹性大，产业从0到1的过程中，估值弹性或将显现 [10] - 消费电子业务方面，深度绑定苹果，AI眼镜等新品项目有望带来收入增量 [10] 非银金融行业：中国人寿 - 资产负债匹配优秀，近年来主要销售实际久期约10年的年金产品，久期缺口持续收窄，体现在2025年第一季度利润表中相关项目的相对匹配 [12][13] - 分红险销售转型较早，2025年开门红就主打分红险，2025年第一季度分红险占新单期缴比例达到51.72%，进度优于大部分上市同业 [13] - 偿付能力方面，截至2025年第一季度末，资产端仍采用老会计准则口径，后续资产重分类后将有较大的偿付能力释放空间 [13] 交通运输行业：申通快递 - 快递行业“反内卷”持续性强化，2026年有望进入价格同比修复、环比平稳的状态 [15] - 作为快递行业龙头企业之一，盈利弹性较大，或已进入持续验证期 [15] - 2025年11月成功收购丹鸟，或将提升高端服务能力，公司估值有望提升 [16] 金属新材料行业：雅化集团 - 氢氧化锂与民爆双主业并行，民爆业务稳定贡献盈利，锂业务筑底回升存在弹性空间 [18] - 锂业务方面，氢氧化锂绑定特斯拉进入再扩产阶段；2025年非洲K矿增量有望于锂价筑底期释放，贡献业绩弹性 [18] - 民爆行业增速景气且供给格局优化，公司国内加速并购整合盈利稳定，海外子公司布局有望拓展澳洲和非洲矿山爆破增量 [18] 建材行业：环球新材国际 - 珠光颜料行业是稀缺的具有强消费属性的赛道，行业表现类似奢侈品，过去十年维持两位数以上增长且年年提价，高端领域品牌壁垒高，天然具备高估值要素 [20] - 行业上游高品位天然基材走向枯竭，龙头企业纷纷布局合成法实现原材料替代并进行专利封锁，导致行业上下游核心资源向龙头企业集中 [20] - 公司2025年收购德国默克SUSONITY（行业排名第一，2022年市占率22.2%），一跃成为行业龙头并进入高端市场，有望打开成长天花板 [20] 北交所：海达尔 - 是国内稀缺的服务器滑轨领军者，打破行业垄断引领自主替代，已成功从家电滑轨龙头切入技术壁垒更高的服务器赛道，成为华为、新华三等主流服务器厂商的合格供应商 [22] - 紧跟AI服务器液冷化趋势，重点攻坚高附加值新品：托盘型液冷滑轨即将量产，平均售价有望提升；重型方管滑轨瞄准高端数据中心需求，AI服务器滑轨价值量或高于普通风冷产品 [22] - 募投项目建设启动有望保障未来产能，对标服务器滑轨行业龙头高盈利能力，未来盈利仍有较大提升空间，有望随产品放量及规模效应显现 [22]