关联交易数据 - 2026年度公司与关联方预计关联交易金额为36.8亿元，2025年1 - 10月实际发生189,129.58万元[2] - 2026年采购产品及服务预计向许继集团及其所属企业发生94,300.00万元，2025年1 - 10月实际发生21,648.24万元[4] - 2026年采购产品及服务预计向中国电气装备集团及其所属企业发生150,500.00万元，2025年1 - 10月实际发生76,798.03万元[5] - 2026年销售产品及服务预计向中国电气装备集团及其所属企业发生46,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生38,690.97万元[5] - 2026年接受劳务预计向许继集团及其所属企业发生5,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生1,745.29万元[5] - 2026年购买原材料等预计向许继集团及其所属企业发生1,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生548.45万元[5] - 2026年接受租赁预计向许继集团及其所属企业发生3,500.00万元，2025年1 - 10月实际发生1,212.04万元[5] - 2026年提供租赁预计向许继集团及其所属企业发生900.00万元，2025年1 - 10月实际发生326.20万元[5] - 2025年度关联交易预计发生285,000.00万元，1 - 10月实际发生189,129.58万元，差异 - 33.64%[8] 关联企业数据 - 截至2024年12月31日，中国电气装备总资产1715.73亿元，净资产764.53亿元，2024年营收1039.38亿元，净利润51.73亿元[10] - 截至2024年12月31日，许继集团总资产133.18亿元，净资产2.96亿元，2024年营收75.71亿元，净利润0.98亿元[10] - 平高集团2024年底总资产153.75亿元，净资产15.25亿元，营收68.64亿元，净利润6.12亿元[11] - 中国电气装备集团供应链科技有限公司2024年底总资产56.72亿元，净资产11.33亿元，营收3.49亿元，净利润0.52亿元[13] - 许继集团国际工程有限公司2024年底总资产2.77亿元，净资产0.87亿元，营收1.93亿元，净利润0.04亿元[14] - 福州天宇电气股份有限公司2024年底总资产18.70亿元，净资产4.16亿元，营收12.34亿元，净利润0.13亿元[14] - 福州许继电气有限公司2024年底总资产8.48亿元，净资产1.54亿元，营收9.92亿元，净利润0.45亿元[16] - 许继（厦门）智能电力设备股份有限公司2024年底总资产9.33亿元，净资产0.98亿元，营收9.76亿元，净利润0.84亿元[16] - 河北雄安许继电科综合能源技术有限公司2024年底总资产12.24亿元，净资产0.53亿元，营收13.11亿元，净利润0.14亿元[18] - 许昌许继电科储能技术有限公司2024年底总资产20.84亿元，净资产1.16亿元，营收18.00亿元，净利润0.21亿元[20] - 山东电工时代能源科技有限公司2024年底总资产26.38亿元，净资产3.77亿元，营收22.34亿元，净利润1.20亿元[21] - 北京许继数字电力技术有限公司2024年底总资产1.13亿元，净资产0.34亿元，营收0.70亿元，净利润0.03亿元[22] 关联企业注册资本 - 中国电气装备注册资本3000000万元，许继集团注册资本319039.5万元[9][10] - 平高集团有限公司注册资本为391,031万元[11] - 中国电气装备集团供应链科技有限公司注册资本为100,000万元[12] - 许继集团国际工程有限公司注册资本为15,000万元[13] - 福州天宇电气股份有限公司注册资本为32,790.72万元[14] - 福州许继电气有限公司注册资本为7,165.2777万元[15] - 许继（厦门）智能电力设备股份有限公司注册资本10000万元，河北雄安许继电科综合能源技术有限公司注册资本2900万元[16][17] - 许昌许继电科储能技术有限公司注册资本5000万元，山东电工时代能源科技有限公司注册资本20000万元，北京许继数字电力技术有限公司注册资本3000万元[20][21][22] 其他要点 - 招标合同定价按招标规则确定，非招标合同参照同期市场价协商确定[23] - 公司与许继集团及其所属企业关联交易依《日常关联交易总体协议》执行，与其他关联方交易履行程序后签协议[23] - 公司与关联方关联交易因产品配套和业务特点产生，遵循市场公允原则，不影响经营成果真实性[24] - 2025年11月28日，2025年第四次独立董事专门会议审议通过《关于预计2026年度日常关联交易的议案》[26] - 2025年11月28日，2025年第七次董事会审计委员会审议通过该议案[26] - 2025年12月1日，九届三十二次董事会审议通过该议案[26] - 备查文件包括公司九届三十二次董事会决议等三项决议[27]

许继电气股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 许继电气股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会审计委员 会提议拟续聘信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)（以下简称"信永中和"） 为公司 2025 年度审计机构，公司于 2025 年 12 月 1 日召开九届三十二次董事会 审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》，该议案尚需提交公司股东大会审 议。本次续聘会计师事务所符合财政部、国务院国资委、证监会印发的《国有企 业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4 号）的规定。 证券代码：000400 证券简称：许继电气 公告编号：2025-53 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1．基本信息 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012 年 3 月 2 日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座 8 层 首席合伙人：谭小青先生 2．人员信息 截至 2024 年 12 月 31 日，信永中和合伙人（股东）259 ...

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为2025年12月22日15:30[1] - 网络投票时间为2025年12月22日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网投票系统）[1] 股权登记 - 股权登记日为2025年12月16日[2] 议案表决 - 议案1 - 4为特别决议事项，需经出席会议股东所持有效表决权的2/3以上同意[4] - 议案5、议案6为关联交易议案，关联股东需回避表决[4] 登记时间 - 登记时间为2025年12月17日8:30 - 11:30、14:30 - 17:30[7] 投票代码 - 普通股投票代码为“360400”，投票简称为“许继投票”[11] 议案内容 - 议案包括总议案、减少注册资本等多项具体议案[19]

公司治理 - 九届二十一次监事会于2025年12月1日召开，3名监事全票通过相关议案[3] - 公司将不再设置监事会，由董事会审计委员会行使职权，《监事会议事规则》废止[3] - 公司拟对《公司章程》进行修订[4] 股份与资本 - 公司完成387,060股限制性股票回购注销，股份总数减至1,018,622,249股[3] - 公司注册资本减少至1,018,622,249元[3]

关联交易 - 调整后预计2025年度与关联方关联交易金额为28.5亿元[3] - 预计2026年度与关联人日常关联交易金额合计36.8亿元[5] 股份与资本 - 完成387,060股限制性股票回购注销，股份总数减至1,018,622,249股，注册资本减至1,018,622,249元[6] 会议与议案 - 九届三十二次董事会2025年12月1日通讯表决召开，9名董事全参加[3] - 多项议案审议通过，含关联交易、续聘等[3][5][6][11] - 拟定2025年12月22日召开2025年第一次临时股东大会[12]

公司近期动态 - 公司于2025年12月1日以通讯表决方式召开了九届三十二次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于续聘会计师事务所的议案》在内的文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于电器机械及器材制造业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为264亿元 [1]

核心观点 - 公司发布2025年三季度报告，前三季度业绩同比增长0.75%，经营质效提升，持续优化业务结构，聚焦设备类业务，盈利能力提升[1] - 公司作为国内特高压换流阀的核心供应商之一，将受益于电网行业需求增长及直流项目加速推进[1] 2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入94.5亿元，同比略降1.38%，归母净利润9.0亿元，同比增长0.75%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长1.48%[2] - 2025年第三季度实现收入30.06亿元，同比增加9.30%，归母净利润2.68亿元，同比增加0.26%，扣非归母净利润2.59亿元，同比增长2.34%，三季度业绩总体企稳[3] - 2025年前三季度公司销售毛利率为23.88%，同比增加1.94个百分点，2025Q3销售毛利率为24.16%，同比略降0.36个百分点[3] 业务结构优化与各板块表现 - 2025年上半年分业务表现：智能变配电业务收入18.5亿元，同比下降13.0%，毛利率增加3.8个百分点；智能电表收入15.3亿元，同比下降4.4%；智能中压供用电业务收入13.4亿元，同比下降5.5%，毛利率增加3.3个百分点[4] - 直流输电业务收入4.6亿元，同比高增212%，得益于直流重点项目设备逐渐交付[4] - 新能源及系统集成收入7.0亿元，同比下降30.4%，毛利率同比增加4.1个百分点，公司持续优化业务结构，逐渐剥离总包类业务，聚焦于设备类业务[4] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发费用4.87亿元，同比增长9.26%[5] - 电力电子方面：6.5kV/3000A IGBT柔直换流阀实现挂网，35MW IGBT制氢电源实现首台套应用，磁体电源实现技术突破，完成多款储能PCS国际版机型研制，完成320kW组串式光伏逆变器产品型式试验[5] - 保护自动化产品方面：新能源集控系统通过行业鉴定，整体达到国际领先水平，海上风电监控系统实现首次中标，全国产化直流控保、新原理线路保护、国产铁路广域保护、虚拟电厂运行监控等实现首次应用[5] - 计量与量测产品方面：成功研制全国产化0.01级标准电能表，达到国际先进水平，主动防御型低压智能开关系列产品、基于分布式储能的台区电能质量治理等产品实现首台套应用[5] 行业需求与电网投资 - 2025年1-10月电网投资完成额为4824亿元，同比增长7.2%[7] - 预计2025年国家电网建设投资总规模将超过6500亿元，延续较高增长，南方电网固定资产投资将超1750亿元[7] - 国内数条交直流特高压计划2025年开工，包括蒙西-京津冀、陕西-河南、藏东南-粤港澳大湾区、巴丹吉林-四川、疆电川渝、青桂直流工程等[5] 特高压项目核准进展 - 2025年6月，国家发改委核准藏东南-粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程[6] - 2025年6月，蒙西-京津冀±800千伏直流输电工程取得国家发展和改革委员会的核准批复[6] - 2025年11月，渝黔、湘粤、湘黔、闽赣、皖鄂等5项背靠背工程获国家发展改革委核准批复[7] 业绩预测 - 预计公司2025年归母净利润为13.0亿元，2026年为16.1亿元，对应2025年市盈率19.7倍，2026年市盈率15.9倍[8]

核心观点 - 报告为2025年12月的月度金股推荐，覆盖电力设备、医药、电子、计算机、机器人&电子、非银、交运、金属新材料、建材及北交所共十个行业，精选出10只个股 [3] - 推荐逻辑普遍基于行业景气度回升、公司基本面改善、技术突破或新产品放量、以及国产替代或出海等主题 [4][6][8][10][12][13][15][16][18][20][22] 电力设备行业：许继电气 - 二次设备、电表、配网设备降价或已见底，主业基本面或见底反弹 [4] - 新能源消纳形势严峻，特高压直流规划开工有望放量 [4] - 十五五期间海上风电有望迎来高景气，搭配柔性直流送出有望打开直流设备行业空间 [4] 医药行业：泽璟制药 - 现有主业4款上市或后期品种有望持续加速放量 [6] - 短中期核心增量来自III期管线DLL3三抗，夯实基本盘并具备较高出海价值 [6] - 中长期II期管线PD1/TIGIT可能提供高弹性，后续双抗或多抗平台产品有望打开成长空间 [6] 电子行业：芯源微 - AI驱动“先进制程+先进存储”需求快速增长，晶圆厂加速扩产势在必行，全球半导体设备或进入高景气周期 [8] - 作为国内领先的大湿法设备龙头，涂胶显影设备持续突破，化学清洗设备产业化进展顺利，后道先进封装设备优势巩固 [8] - 随着半导体设备市场需求增长，涂胶显影和清洗设备市场的国产替代可能具有较大发展空间 [8] 计算机行业：合合信息 - 2025年第三季度业绩加速，收入端同比增长27.5%，利润端同比增长34.9% [10] - AI产品持续迭代，通过TextIn xParse平台为大型语言模型下游任务提供通用文档解析服务，有望打开企业端市场空间 [10] - 作为全球光学字符识别龙头，主要消费者端产品月活跃用户数达1.89亿，后续在港股上市有望进一步开拓海外市场，释放业绩增长潜力 [10] 机器人&电子行业：长盈精密 - 机器人业务方面，供应海内外头部机器人厂商，价值量弹性大，产业从0到1的过程中，估值弹性或将显现 [10] - 消费电子业务方面，深度绑定苹果，AI眼镜等新品项目有望带来收入增量 [10] 非银金融行业：中国人寿 - 资产负债匹配优秀，近年来主要销售实际久期约10年的年金产品，久期缺口持续收窄，体现在2025年第一季度利润表中相关项目的相对匹配 [12][13] - 分红险销售转型较早，2025年开门红就主打分红险，2025年第一季度分红险占新单期缴比例达到51.72%，进度优于大部分上市同业 [13] - 偿付能力方面，截至2025年第一季度末，资产端仍采用老会计准则口径，后续资产重分类后将有较大的偿付能力释放空间 [13] 交通运输行业：申通快递 - 快递行业“反内卷”持续性强化，2026年有望进入价格同比修复、环比平稳的状态 [15] - 作为快递行业龙头企业之一，盈利弹性较大，或已进入持续验证期 [15] - 2025年11月成功收购丹鸟，或将提升高端服务能力，公司估值有望提升 [16] 金属新材料行业：雅化集团 - 氢氧化锂与民爆双主业并行，民爆业务稳定贡献盈利，锂业务筑底回升存在弹性空间 [18] - 锂业务方面，氢氧化锂绑定特斯拉进入再扩产阶段；2025年非洲K矿增量有望于锂价筑底期释放，贡献业绩弹性 [18] - 民爆行业增速景气且供给格局优化，公司国内加速并购整合盈利稳定，海外子公司布局有望拓展澳洲和非洲矿山爆破增量 [18] 建材行业：环球新材国际 - 珠光颜料行业是稀缺的具有强消费属性的赛道，行业表现类似奢侈品，过去十年维持两位数以上增长且年年提价，高端领域品牌壁垒高，天然具备高估值要素 [20] - 行业上游高品位天然基材走向枯竭，龙头企业纷纷布局合成法实现原材料替代并进行专利封锁，导致行业上下游核心资源向龙头企业集中 [20] - 公司2025年收购德国默克SUSONITY（行业排名第一，2022年市占率22.2%），一跃成为行业龙头并进入高端市场，有望打开成长天花板 [20] 北交所：海达尔 - 是国内稀缺的服务器滑轨领军者，打破行业垄断引领自主替代，已成功从家电滑轨龙头切入技术壁垒更高的服务器赛道，成为华为、新华三等主流服务器厂商的合格供应商 [22] - 紧跟AI服务器液冷化趋势，重点攻坚高附加值新品：托盘型液冷滑轨即将量产，平均售价有望提升；重型方管滑轨瞄准高端数据中心需求，AI服务器滑轨价值量或高于普通风冷产品 [22] - 募投项目建设启动有望保障未来产能，对标服务器滑轨行业龙头高盈利能力，未来盈利仍有较大提升空间，有望随产品放量及规模效应显现 [22]

行业产量数据 - 2025年9月中国电工仪器仪表产量为2272万台，同比下降1.4% [1] - 2025年1-9月中国电工仪器仪表累计产量为20225.2万台，累计下降7.2% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括威胜信息、林洋能源、三星医疗、海兴电力、许继电气、平高电气、国电南自、*ST华仪、东方电子、科陆电子 [1] 参考研究报告 - 相关报告参考智研咨询发布的《2026-2032年中国仪器仪表市场供需预测及未来发展趋势报告》 [1]

公司高管与治理变动 - 贵州茅台选举陈华为公司第四届董事会董事长 [4] - 寒武纪选举陈天石为董事长 [8] - 超卓航科实际控制人将变更为湖北省国资委，股票于12月1日起复牌 [4] 监管调查与风险警示 - 天风证券因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被中国证监会立案 [4] - 永泰能源实际控制人王广西因非本公司事项收到中国证监会立案告知书，海德股份及实际控制人王广西亦被中国证监会立案调查 [4] - ST立方股票将被实施退市风险警示并于12月1日停牌 [7] - *ST元成公司股票将于12月5日终止上市 [8] - 远大智能公司股票将实施其他风险警示，12月1日起停牌一天 [8] 股东股份交易 - 神奇制药控股股东一致行动人拟减持公司不超过3%股份 [4] - 中国巨石股东振石集团拟以5.5亿元至11亿元增持公司股份 [4] - 吉宏股份控股股东及其一致行动人拟合计减持不超过2.93%公司股份 [4] - 数据港股东宁波锐鑫拟减持不超过3%公司股份 [4] - 巨力索具控股股东拟协议转让5%公司股份 [4] - 康众医疗两股东拟询价转让合计4.65%公司股份 [4] 重大项目与投资 - 许继电气中标15.18亿元国家电网采购项目 [4] - 中国西电子公司合计中标国家电网约29.8亿元采购项目 [4] - 中储股份子公司拟投资建设三江港项目，预计总投资11.29亿元 [4] - 长安汽车拟参与设立长安机器人公司，旨在打造标志性"具身智能"创新产品和解决方案 [4] 并购与资产重组 - 中芯国际终止出售中芯宁波股权 [4] - 凯众股份拟购买安徽拓盛60%股权，股票于12月1日复牌 [4] - 华康股份终止购买豫鑫糖醇100%股份 [4] - 科源制药终止发行股份购买资产并募集配套资金事项并撤回申请文件 [4] 股份回购与再融资 - 德迈仕将回购股份价格上限调升至45元/股 [4] - 华控赛格终止本次向特定对象发行股票事项 [5] - 深圳能源拟申请公开发行总规模不超过200亿元公司债券 [5] 其他公司行动 - 蓝帆医疗董事会提议向下修正"蓝帆转债"转股价格 [6]