人事变动 - 董事史洪杰、副总经理胡四全、总会计师王斐因工作变动辞职[4] - 胡四全辞去副总经理后任党委副书记，史洪杰、王斐不再任职[4] - 董事会同意提名胡四全为非独立董事候选人[5] - 董事会同意聘任陆飞为总会计师[6] 其他信息 - 2025年3月18日公司召开九届二十六次董事会[4] - 增补后董事会成员仍为9人[5] - 史洪杰、胡四全、王斐、陆飞未持有公司股份[4][9][10]

股份与资本变动 - 因人员变动回购注销125,000股限制性股票[2] - 回购完成后总股本减至1,018,749,309股[3] - 回购完成后注册资本减至1,018,749,309元[3] 债权人权益 - 债权人45日内可要求清偿或担保[4] - 明确债权申报时间、地点、联系人等信息[5]

人员变动 - 2022年限制性股票激励计划中有5人岗位调动、1人离职[2] 股票回购 - 拟回购尚未解锁的限制性股票125,000股[2] - 回购价格调整为11.385元/股加同期存款基准利率利息和11.385元/股[2] 事项合规 - 回购注销及调整回购价格程序合法合规，监事会同意[2] - 该事项不会对公司财务和经营产生实质性影响[2]

会议情况 - 许继电气九届十四次监事会3月14日发通知，3月18日召开，3名监事全参会[3] 议案决议 - 调整2022年限制性股票激励计划回购价格为11.385元/股[4] - 回购并注销部分2022年限制性股票激励计划未解锁股票[5] 回购详情 - 6人不满足激励条件，拟回购125,000股，价格含利息或为11.385元/股[5]

人事变动 - 聘任陆飞为公司总会计师[4] - 提名胡四全为第九届董事会非独立董事候选人[5] 股票调整 - 2022年限制性股票激励计划回购价格调为11.385元/股[6] - 回购注销125,000股限制性股票，价格为11.385元/股或加利息[7] 授信申请 - 公司向多家银行申请授信和延期，总额不超150亿元，有效期1年[9]

会议情况 - 公司九届二十五次董事会于2025年1月8日发通知，1月13日召开[3] - 应到董事9人，实到9人参加表决[3] 决策事项 - 会议全票通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[4] - 公司制定该制度加强市值管理[4] - 制度刊登于巨潮资讯网[4]

市值管理制度 - 市值管理制度于2025年1月13日经公司九届二十五次董事会审议通过[1] - 目的是实现公司整体利益最大化和股东财富增长[6] - 由董事会领导、经营管理层参与、董事会秘书具体负责[8] 管理方式与监测 - 促进投资价值合理反映经营质量方式包括并购重组、股权激励等[12] - 证券事务管理部门定期监测市值、市盈率、市净率等关键指标[16] 股价下跌应对 - 连续20个交易日内收盘价格跌幅累计达20%或收盘价格低于最近一年最高收盘价格的50%为股价短期大幅下跌情形[17] - 股价下跌时与主要股东交流走访并对外说明排查情况[16][17] - 必要时采取股份回购、现金分红等方式稳定股价[17] 合规要求 - 公司及相关人员应提高合规意识，树立科学市值管理理念[19] - 不得有操控信息披露、内幕交易等违规行为[19] - 股份增持、回购需通过专用账户并遵守规则[20] 制度相关 - 制度未尽事宜按国家法律等规定执行[22] - 由公司董事会制订、修订和解释[22] - 自公司董事会审议通过之日起施行[22]

权益分派方案 - 2024年第三季度权益分派方案获2024年12月23日第二次临时股东大会通过[1] - 以总股本1,018,874,309股为基数，每10股派现金红利0.83元（含税）[1][3] 不同投资者派息及缴税 - 通过深股通投资者等每10股派0.747元[3] - 持股1个月内每10股补缴0.166元，1月 - 1年补缴0.083元，超1年不补缴[4] 时间安排 - 股权登记日2025年1月9日，除权除息日1月10日[4] - A股股东红利1月10日划入账户，业务申请期1月2日 - 9日[5][6]

投资评级 - 报告维持许继电气"增持"评级，预计2024-2026年EPS分别为1.33/1.53/1.85元，对应PE为21.25/18.52/15.32倍 [6] 核心观点 - 许继电气作为直流输电装备核心供应商，业务覆盖输配电网络，并在新能源、电动汽车充换电等板块有所拓展，预计在电网投资加速、特高压建设尤其是特高压直流建设加速的背景下，公司业绩将稳步提升 [6] - 公司历史业绩出色，2018至2023年营收CAGR为15.73%，归母净利润CAGR达34.08% [2] - 2024年前三季度，公司实现营收95.86亿元，同比下降10.11%，归母净利润为8.95亿元，同比增长15.88% [2] 公司业务 - 公司聚焦"源、网、荷、储"四大领域，业务板块包括智能变配电系统、直流输电系统、智能电表、智能中压供用电设备、新能源及系统集成、充换电设备及其它制造服务六类 [2] - 2024年半年报显示，智能变配电系统贡献了最多营收，占比31.05%，其次是智能电表（23.40%）和智能中压供用电设备（20.72%） [45] - 公司网外业务涉及储能、氢能、充换电等领域，储能变流器累计出货5.5GW以上，储能关键技术得到长期应用验证 [3] 特高压建设 - 我国特高压建设进入高峰期，预计2024年投运2交1直共3条线路，2025年投运1交4直共5条线路 [57] - 许继电气在特高压直流输电领域处于行业领先地位，2020-2024年中标了11条特高压交、直流线路，其中特高压直流线路中标金额31.51亿元，占比99.5% [74] - 公司直流换流阀市场份额为19%，位列第三位，直流控制保护系统市场份额为45%，与国电南瑞瓜分市场 [79] 电网投资 - 电网投资周期性修复，2024年1-10月电网投资额累计4502亿元，同比增长20.7%，占比回升至38.5% [99] - 2024年国网输变电设备项目前5次招标中，许继电气中标金额为12.75亿元，占比2%，排名第六位 [103] - 公司智能变配电系统和智能中压供用电设备在电网投资上行预期下，预计2024-2026年增速分别为6.66%/13%/15%和14.56%/15%/15% [132][133] 新能源与储能 - 公司新能源及系统集成业务2023年营收规模快速增长，2024年半年报显示该业务营收9.99亿元，占比14.62% [45] - 公司储能变流器累计出货5.5GW以上，并在多个大容量储能系统项目中实现大规模应用 [117] - 公司氢能业务取得突破，自主研制的IGBT型智慧制氢电源通过系统测试，实现了在200标方质子交换膜电解水制氢系统中的首台套应用 [117] 智能电表 - 公司智能电表业务2024年H1营收16亿元，占比23.40%，成为公司第二大业务 [97] - 2023年公司智能电表中标金额16.28亿元，在国网招标中份额为7%，处于头部位置 [97] - 公司具备年产2100万只智能电能表及各类采集终端的能力，并在海外布局南美、意大利、安哥拉电表项目 [96] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年合计营收176.8/202.0/232.1亿元，同比增速3.6%/14.3%/14.9% [6] - 预计2024-2026年归母净利润为13.6/15.6亿元，综合毛利率20.71%/20.73%/21.12% [126] - 公司直流输电系统预计2024-2026年增速为14.15%/20%/20%，毛利率为44.96%/47.25%/49.45% [133]

股权交易 - 南网能创基金和珠海海电拟将珠海许继各5%股权转让给中电投资，公司拟放弃优先购买权[4] - 珠海许继10%股权交易价格为98,976,316.54元[4][18] - 交易前许继电气对珠海许继出资5,400.00万元占比45%，交易后占比不变[12][15] 公司数据 - 中电投资2023年末总资产12.20亿元，净资产10.81亿元，2023年营收281万元，净利润4851万元[9][10] - 南网能创基金注册资本495,000万元，珠海海电注册资本480万元[10][11] 财务业绩 - 2024年6月30日珠海许继资产、负债、所有者权益较2023年末增长[1] - 2024年1 - 6月珠海许继营收、利润总额、净利润与2023年度有差异[1] 评估情况 - 珠海许继股东全部权益资产基础法评估增值率42.67%，收益法评估增值率120.23%，差异率35.22%[17] 关联交易 - 截至2024年11月30日，公司与中国电气装备集团及其所属企业2024年累计日常关联交易245,486.95万元，其他关联交易20,040.33万元[23] 审议情况 - 董事会审计委员会等审议通过放弃珠海许继10%股权转让优先购买权暨关联交易议案[7][24][25]