行业概述 - 光伏预制舱是一种集成式光伏发电设备，在工厂内完成关键电气设备和辅助系统的集成、调试与检测，再运输至现场快速投入运行 [2] - 产品具有缩短工期、提升运维效率、适应复杂环境、占地面积小、耐冲击、耐腐蚀、耐高低温等优势 [2] - 按核心集成设备不同，主要分为光伏逆变器预制舱、光储一体化预制舱、升压预制舱、汇流预制舱、综合控制预制舱等类型 [3] 市场规模与驱动因素 - 2024年光伏预制舱行业市场规模达2.24亿元，同比增长13.71% [1][7] - 下游光伏装机容量持续增长，2024年我国光伏新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，累计装机容量8.86亿千瓦，同比增长45% [7] - 2025年上半年光伏新增装机容量已完成2.12亿千瓦，累计装机达10.99亿千瓦，下游市场繁荣为行业带来广阔增长空间 [7] - 行业增长受光伏电站向“标准化、模块化、快速化”建设转型及“双碳”目标指引驱动 [1][7] 产业链结构 - 行业上游主要包括金属材料、绝缘材料、密封防火材料、汇流箱、配电柜、光伏组件等原材料及智能控制系统零部件供应商 [5] - 行业中游为光伏预制舱的设计和制造环节 [5] - 行业下游主要面向集中式光伏电站和分布式光伏市场 [5] 竞争格局 - 市场竞争日趋激烈，代表企业包括特锐德、许继电气、科林电气、一拉得电网自动化、海翔电力科技、华油飞达集团等 [9] - 特锐德是箱式电力设备领域龙头企业，其预制舱产品具备强大智能监控系统，能适应光伏电站恶劣环境 [9] - 2024年特锐德营业总收入达153.7亿元，其中箱式设备业务占比28.54% [9] - 2024年许继电气营业总收入达170.9亿元，公司建成了预制舱等自动生产线 [11] 未来发展趋势 - 光伏预制舱将进一步提高设备整合度，提升空间利用率，降低系统成本和占地面积 [12] - 随着AIoT技术发展，产品将配备更先进智能控制系统，实现实时监测、故障自诊断、自动调节及太阳能资源预测调度等功能 [12]

行业定义与功能 - 电网自动化设备是用于电力系统监测、控制、保护和调节的电子和机械装置，通过实时采集电压、电流等数据实现电网优化调度，以提高效率并确保安全运行 [1][2] - 设备按应用环节覆盖发电、输电、变电、配电到用电全过程，形成发电厂自动化、电网调度自动化等多个系统 [3] - 按核心功能可分为对一次设备进行监视、控制和保护的“二次设备”，以及作为系统大脑的主站/子站计算机系统与通信网络 [3] 行业发展驱动因素 - 政策层面，国家以“双碳”目标为指引，密集出台新型电力系统建设相关政策，构建了系统性支持框架，明确数字化、智能化转型路径 [1][5] - 电力投资结构加速向电网侧倾斜，2024年电网工程投资完成额为6083亿元，同比增长15.32%，2025年1-8月投资规模达3796亿元，同比再增14.0% [1][6] - 特高压建设持续发力，已建成“19条交流特高压+20条直流特高压”骨干网架，“十四五”期间总投资规模达3800亿元，为行业带来持续机遇 [6] 行业市场规模与细分领域 - 2024年行业整体规模达到1286亿元，同比增长9.7% [1][8] - 变电站自动化作为核心板块，占据行业总规模约40%的市场份额 [1][8] - 配电自动化是增长最快的赛道之一，2024年规模达310亿元，同比增长11.9%，占比提升至24% [1][8] - 新能源并网控制系统、微电网控制系统等新兴领域快速崛起，成为新增长极 [1][8] 行业竞争格局 - 形成“一超多强、专业细分”的格局，国电南瑞作为全产业链龙头在调度自动化、变电站自动化等高端市场占据主导地位 [1][9] - 许继电气、四方股份、东方电子等企业在特高压控制、继电保护、配网自动化等细分领域构筑了差异化优势 [1][9] - 华为数字能源等跨界企业凭借ICT技术优势切入数字电网新赛道，推动行业技术栈革新 [1][9][12] 行业未来发展趋势 - 技术将向深度智能化演进，人工智能、数字孪生与云计算深度融合，推动系统从“单点自动化”向“全域智能决策”跃升，实现预测性维护和电网自愈 [10] - 配电网自动化将成为关键投资领域，以解决高比例可再生能源接入带来的运行难题，虚拟电厂、光储协同控制等技术将重塑电网运行模式 [11] - 产业生态将从传统链式配套走向跨界融合，ICT巨头与电网设备企业将在竞争与合作中共同驱动技术架构革新 [12]

行业投资评级 - 报告对行业维持“推荐”评级 [9] 核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现强劲，上涨4.90%，涨跌幅排名第3，强于大盘 [3] - 新能源汽车领域技术迭代加速，瑞浦兰钧发布覆盖储能、商用车和乘用车的多款战略新品，展示技术创新实力 [4][11][13][17] - 新能源发电领域，逆变器出口金额同比维持增长，光伏产业链价格企稳，行业供给侧改革持续推进 [5][29][30][31][34][35] - 电力设备及工控领域，全社会用电量持续增长，配网智能化、特高压建设及电力设备出海为投资主线 [42][50][54] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周上涨4.90%，沪指上涨2.88%，深成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05% [3][59] - 子行业中，锂电池指数涨幅最大，达7.05%，风力发电指数涨幅最小，为0.62% [3][61][64] - 核电指数上涨5.71%，新能源汽车指数上涨4.70%，储能指数上涨4.06%，工控自动化上涨3.83%，太阳能指数上涨2.96% [3][64] 新能源汽车行业总结 - 瑞浦兰钧发布多款战略新品：储能领域推出392Ah与588Ah电芯及6.25MWh系统，整舱能效达35.5% [4][11]；乘用车领域推出问顶增混4C超充电池，10分钟补能80%，循环寿命超4500次 [4][13]；商用车解决方案涵盖F电池箱(600kWh)、S电池簇(455kWh)及辰星系列，其中三元锂电池可减重1.5吨，5年最高增收30万元 [4][17] - 投资建议关注三条主线：长期竞争格局向好环节（如电池、隔膜）、4680技术迭代产业链（如大圆柱结构件、高镍正极）、新技术高弹性领域（如固态电池） [19] - 锂电池材料价格方面，三元动力电芯价格环比上涨2.04%，NCM523正极材料价格环比上涨8.91% [20] 新能源发电行业总结 - 2025年9月我国逆变器出口金额为50.85亿元，同比增长4.96%，1-9月累计出口金额484.87亿元，同比增长7.54% [5][29] - 分市场看，澳洲市场因户储补贴刺激需求，9月出口金额4.47亿元，同比大幅增长306%，印度、南非与乌克兰市场出口金额亦显著提升 [5][29] - 电池组件9月出口金额199.76亿元，同比增长38.99%，1-9月累计出口金额1521.83亿元，同比下降13.32% [29] - 光伏产业链方面，硅料新单成交价格落在52-53元/千克，硅片价格呈现松动走势，组件价格整体维稳 [30][31][34] - 投资建议关注四条主线：硅料环节头部企业、产能出海与新技术（如BC、TOPCon）、逆变器环节、北美市场高盈利标的 [35] - 风电领域关注海风、具备全球竞争力的零部件和主机厂等 [36][37] - 储能需求向上，关注大储、户储及工商业侧三大场景下的投资机会 [38] 电力设备及工控行业总结 - 2025年9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [42]；1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [42] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.2%，第二产业增长3.4%，第三产业增长7.5%，城乡居民生活用电量增长5.6% [42] - 投资建议关注三条主线：电力设备出海（如变压器、电表等）、配网侧投资提升（配网智能化、数字化）、特高压建设 [50][54] - 工控及机器人领域，人形机器人大时代来临，关注Tesla主线、国产供应链及内资工控企业 [55] 重点公司关注 - 报告本周关注的公司包括：宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气等 [6] - 重点公司盈利预测显示，宁德时代2025年预测EPS为15.31元，对应PE为25倍；科达利2025年预测EPS为6.77元，对应PE为26倍 [7]

股价与资金表现 - 10月24日盘中股价上涨2.00%，报收25.44元/股，总市值259.14亿元 [1] - 当日成交4.54亿元，换手率1.78%，主力资金净流出1629.28万元 [1] - 今年以来股价下跌5.98%，但近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨3.00%、8.29%、9.08% [1] - 7月21日登上龙虎榜，当日净买入额为-2.48亿元，买入总额2.98亿元，卖出总额5.45亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涵盖五大领域：智能变配电、智能用电、直流输电控制保护、特种节能一次设备、工业及交通智能供用电 [2] - 智能变配电系统是最大收入来源，占比28.64%，其次为智能电表（23.71%）和智能中压供用电设备（20.76%） [2] - 新能源及系统集成、充换电设备及其他制造服务、直流输电系统业务占比分别为10.79%、8.96%和7.14% [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月实现营业收入64.47亿元，同比减少5.68%，归母净利润6.34亿元，同比增长0.96% [2] - A股上市后累计派现22.71亿元，近三年累计派现11.12亿元 [3] - 截至8月20日，股东户数为11.40万，较上期减少2.48%，人均流通股8844股，较上期增加2.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3061.33万股，较上期减少248.73万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1060.95万股，较上期增加139.20万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备 [2] - 涉及的概念板块包括虚拟电厂、农村电网、特高压、氢能源、直流输电等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月23日盘中下跌2.02%，报24.28元/股，成交额1.53亿元，换手率0.62%，总市值247.32亿元 [1] - 当日主力资金净流出2172.57万元，特大单净卖出1731.52万元，大单净卖出441.06万元 [1] - 今年以来股价下跌10.27%，近5个交易日下跌9.48%，但近20日和近60日分别上涨1.79%和4.11% [1] - 最近一次于7月21日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入额为-2.48亿元，买入总额2.98亿元（占总成交9.75%），卖出总额5.45亿元（占总成交17.87%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖智能变配电、智能用电、直流输电控制保护等五大领域 [2] - 主营业务收入构成以智能变配电系统（28.64%）、智能电表（23.71%）和智能中压供用电设备（20.76%）为主 [2] - 2025年上半年实现营业收入64.47亿元，同比减少5.68%，归母净利润6.34亿元，同比增长0.96% [2] - A股上市后累计派现22.71亿元，近三年累计派现11.12亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至8月20日，公司股东户数为11.40万户，较上期减少2.48%，人均流通股8844股，较上期增加2.54% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3061.33万股，较上期减少248.73万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第五大流通股东，持股1060.95万股，较上期增加139.20万股 [3]

公司财务表现 - 公司2025年半年度毛利率为23 75%，同比提升2 85个百分点[1] - 毛利率提升主要得益于收入结构持续优化，毛利率较低的业务板块新能源及系统集成收入及占比减少[1] 公司运营管理 - 公司持续开展提质增效，优化收入结构[1] - 公司按照合同条款对预收款进行精细化管理，合同负债增加主要是预收货款增加影响[1]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电力、可再生能源与电网行业 [1] * 公司：CGN Power Co Ltd (中广核电力) 中国 Longyuan Power Group (龙源电力) Huaneng Power International Inc (华能国际) Jiangsu Zhongtian Technology Co Ltd (中天科技) Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd (东方电缆) Riyue Heavy Industry Co Ltd (日月重工) Goldwind (金风科技) Ming Yang Smart Energy (明阳智能) Tongwei Co Ltd (通威股份) JA Solar Technology Co Ltd (晶澳科技) LONGi Green Energy Technology Co Ltd (隆基绿能) XJ Electric (许继电气) NARI Technology (国电南瑞) China Yangtze Power Co (长江电力) [8][10] 核心观点与论据 行业整体展望 * 对2025年第三季度业绩持选择性积极态度 预期风电部件和海缆企业利润率持续复苏 多晶硅收益存在上行风险 太阳能组件生产商亏损将环比持平或小幅下降 中国独立发电商单位利润将趋软 [1] * 预计风电行业毛利率将持续复苏 主要由海缆企业有利的产品结构推动 但风电机组整机制造商的复苏更为温和 [6] * 预计多晶硅企业因2025年第三季度出货量和平均售价环比增长可能带来业绩惊喜 龙头企业已在8月扭亏为盈 [6] * 硅片、电池片和组件业务在2025年第三季度亏损将环比持平或小幅下降 预计2025年第四季度需求将弱于第三季度 [6] * 预计国电南瑞和许继电气的业绩将符合预期 [6] 电力与公用事业公司 * 预计中广核电力2025年第三季度净利润约为26亿元人民币 同比下降6% 主要由于阳江、防城港和台山电厂停机时间较长导致上网发电量同比下降3% 尽管发电量环比增长5% 但电价可能较低拖累收益 [8] * 预计龙源电力2025年第三季度净利润为9.37亿元人民币 较第二季度的15.42亿元人民币下降 主要由于风资源较差和利用率较低 第三季度风电发电量同比下降19.3% 而太阳能发电量因产能快速增长同比上升88.4% [8] * 预计华能国际2025年第三季度净利润约为41亿元人民币 同比上升38%但环比下降5% 主要假设包括单位燃料成本因市场煤价同比下降约200元/吨而下降0.036元/千瓦时（12%） 以及煤电电价下降0.025元 [8] 可再生能源设备与材料公司 * 预计中天科技2025年第三季度净利润为10.3亿元人民币 同比增长21.1% 环比增长9.6% 受益于交付500kV订单带来的有利毛利率结构 预计第三季度毛利率为16.8% 同比提升2.3个百分点 环比提升1.4个百分点 [8] * 预计东方电缆2025年第三季度净利润为3.02亿元人民币 同比增长4.9% 环比大幅增长57.4% 受益于海缆项目交付带来的有利毛利率结构 预计毛利率环比提升1.4个百分点至17.7% 新获订单总额23.7亿元人民币 [8] * 预计日月重工2025年第三季度净利润为1.65亿元人民币 同比大幅增长94.4% 环比增长1.5% 公司指引第三季度总出货量为18万吨 预计第三季度毛利率为15.9% 同比提升1.1个百分点 [8] * 预计金风科技2025年第三季度净利润为9.53亿元人民币 同比增长135.1% 环比增长3.6% 预计风电机组出货量超过7GW 毛利率因风电场产品销售带来有利结构而环比提升2.0个百分点至13.7% [8][10] * 预计明阳智能2025年第三季度净利润为7.24亿元人民币 同比大幅增长389.6% 环比增长135.1% 但风电机组毛利率可能令人失望 预计为7.4% 因不利的产品结构（2024年第三季度处置了1.05GW风电场） [10] * 预计通威股份2025年第三季度净亏损22-24亿元人民币 与第二季度23.6亿元人民币亏损相比变化不大 多晶硅业务因价格反弹亏损减少 但电池和组件出货量环比下降 盈利能力可能恶化 [10] * 预计晶澳科技2025年第三季度净亏损7-8.5亿元人民币 第二季度亏损9.42亿元人民币 组件出货量环比持平为18.1GW 国内组件价格较第二季度略有下降 [10] * 预计隆基绿能2025年第三季度净亏损10-13亿元人民币 第二季度亏损11亿元人民币 硅片和组件出货量环比小幅下降 硅片价格上涨被多晶硅价格上涨抵消 [10] 电网设备公司 * 预计许继电气2025年第三季度净利润为3.35亿元人民币 同比增长25% 主要受特高压产品交付加速推动 [10] * 预计国电南瑞2025年第三季度净利润为19亿元人民币 同比增长8.0% 预计前三季度营收同比增长20%至387亿元人民币 但净利润增长慢于营收 因毛利率温和收缩和研发费用增加 [10] 其他重要内容 * 预计长江电力2025年第三季度净利润为172亿元人民币 同比增长3.4% 环比增长65.7% 第三季度总发电量为1085亿千瓦时 同比下降5.8% [10] * 行业观点为"有吸引力" [4]

行业产量数据 - 2025年8月中国电工仪器仪表产量为2177万台，同比下降12.2% [1] - 2025年1-8月中国电工仪器仪表累计产量为17888.6万台，累计下降8.2% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括威胜信息、林洋能源、三星医疗、海兴电力、许继电气、平高电气、国电南自、*ST华仪、东方电子、科陆电子 [1] 行业研究报告 - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国仪器仪表市场供需预测及未来发展趋势报告》 [1]

行业投资评级 - 报告对重点公司如宁德时代、科达利、大金重工等均给予“推荐”评级 [5] 核心观点 - 固态电池技术取得多项突破性进展，产业化进程加速，全球出货量预计从2026年的34GWh跃升至2030年的614GWh [2][9] - 光伏产业链价格近期企稳，硅料、硅片及电池片价格无明显变动，市场呈现挺价格局 [3][28][29][30] - 国家电网投资规模持续增长，2025年预计首次突破6500亿元，特高压建设提速 [4][39] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周下跌5.30%，表现弱于上证指数 [1][48] - 子行业中太阳能指数表现最佳，上涨0.52%，而工控自动化跌幅最大，下跌7.12% [1][49] 新能源汽车行业总结 - 固态电池市场前景广阔，全固态电池占比预计从2027年的10%提升至2030年的30% [2][9] - 清华大学团队研发的新型电解质使电池能量密度达604Wh/kg并通过安全测试 [13][14] - 中科院金属所团队开发的柔性材料使电池可承受20000次弯折，能量密度提升86% [15] - 中科院物理所团队解决界面接触难题，电池在1.25mA/cm²下循环2400次后容量保持率达90.7% [16][17] - 投资建议关注三条主线：格局向好环节、4680技术迭代、新技术弹性，相关公司包括宁德时代、科达利、厦钨新能等 [18] 新能源发电行业总结 - 硅料价格企稳，一线厂家报价维持在55元/公斤，二三线厂家报价52-53元/公斤 [28] - 硅片排产提升但价格持稳，183N价格维持在每片1.35元，210N维持在每片1.70元 [29] - 电池片价格总体稳定，183N与210N均价分别为每瓦0.32元和0.31元 [30] - 投资建议关注硅料头部企业、BC与TOPCon技术领先公司、逆变器环节及北美市场受益公司，如通威股份、阳光电源、钧达股份等 [32] 电力设备及工控行业总结 - 2025年1-9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [4][39] - 前三季度国网总部输变电项目招标金额达1005.95亿元，特高压项目招标金额221.58亿元 [40] - 投资建议关注电力设备出海、配网侧投资提升及特高压建设主线，相关公司包括金盘科技、许继电气、平高电气等 [41][43] - 工控领域关注人形机器人产业链，包括Tier1供应商及国产供应链公司，如鸣志电器、汇川技术等 [44] 本周市场表现 - 电力设备与新能源板块在申万一级行业中跌幅居前，周跌幅为5.30% [50] - 板块内个股涨幅前列包括向日葵（22.87%）、四方股份（20.52%）等，跌幅前列包括百利电气（-16.54%）、智慧能源（-15.59%）等 [53]

股价表现 - 10月17日公司股价下跌5.03%，报收25.47元/股，成交额4.67亿元，换手率1.79%，总市值259.44亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务涵盖智能变配电、智能用电、直流输电控制保护、特种节能一次设备、工业及交通智能供用电等五大领域 [1] - 主营业务收入构成：智能变配电系统占28.64%，智能电表占23.71%，智能中压供用电设备占20.76%，新能源及系统集成占10.79%，充换电设备及其它制造服务占8.96%，直流输电系统占7.14% [1] 基金持仓情况 - 交银施罗德基金旗下交银臻选回报混合A（010916）二季度持有公司股票2600股，占基金净值比例0.31%，为第四大重仓股 [2] - 根据测算，该基金10月17日因公司股价下跌产生浮亏约3510元 [2] - 该基金最新规模为1637.19万元，今年以来收益0.39%，同类排名7970/8160 [2]