资产处置 - 2023年12月6日和22日公司通过资产处置及签署收储协议议案[1] - 2024年11月4日汾江北路南区地块成交，成交价92710万元[4] 收益预计 - 公司处置地块预计收储补偿约3.94亿元，净收益约3.06亿元[4]

投资评级 - 报告对佛山照明的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 佛山照明2024年前三季度营收68.9亿元，同比增长1.3%，归母净利润2.5亿元，同比增长5.1% [1] - Q3营收21.0亿元，同比下降5.7%，归母净利润0.59亿元，同比下降15.9% [1] - 传统通用照明业务承压，Q3内销收入小幅下降，外销收入同比下降9.0% [1] - 车载照明业务保持较快增长，2024H1新开拓6家汽车主机厂，落地10个新车型项目，H1车灯收入同比增长29.6% [1] - Q3毛利率同比下降1.0个百分点至18.6%，归母净利率同比下降0.3个百分点至2.8% [1] - 拟收购青岛易来智能科技股份有限公司50%以上股权，强化智能照明业务布局 [1] 财务数据 - 2024E营收预计为92.96亿元，同比增长2.6%，归母净利润预计为3.14亿元，同比增长8.1% [2] - 2025E营收预计为102.49亿元，同比增长10.3%，归母净利润预计为3.81亿元，同比增长21.4% [2] - 2026E营收预计为110.86亿元，同比增长8.2%，归母净利润预计为4.56亿元，同比增长19.7% [2] - 2024E每股收益预计为0.20元，2025E为0.25元，2026E为0.29元 [2] - 2024E市盈率预计为26.8倍，2025E为22.1倍，2026E为18.5倍 [2] 业务发展 - 公司通过渠道下沉和终端网点建设扩大渠道覆盖面，重点发力海洋照明、动植物照明、健康照明等新赛道 [1] - 9月底公告将在苏州投资车灯生产建设项目，有望加速提升车灯领域市占率 [1] - 收购易来智能将强化公司在智能照明板块的布局，提升照明全产业链竞争实力 [1] 市场表现 - 公司总市值为84.25亿元，流通市值为81.13亿元 [3] - 52周最高价为7.99元，最低价为4.31元 [3] - 近3个月日均成交额为71.14百万元 [3]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] - 目标价格为6.60元 [3] 报告核心观点 - 公司收入端暂时承压,但在智能照明领域加码布局,动作积极,预计形成协同效应 [4] - 维持盈利预测,预计24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元,同比+16%/+16%/+15% [4] - 参考同行业给予公司24年30xPE,维持目标价6.6元 [4] 收入分析 - 24年Q3LED照明业务受地产后周期影响营收同比增长承压,其中传统LED照明业务营收预计小幅下滑,新照明业务营收同比约+20% [15] - 车灯业务方面,受出货节奏影响,预计增速有所放缓;公司车灯模组业务营收基数较低,Q3营收预计同比大双位数增长 [15] - LED封装业务方面,LED市场需求有所回暖但整体不及预期,公司旗下国星光电24年Q3营收同比-6.53%,归母净利润同比-61.55%,扣非归母净利润同比-103.72% [15] 业绩分析 - 24前三季度公司毛利率为19.08%,同比+0.4pct,净利率为4.88%,同比+0.16pct;其中24Q3毛利率为18.59%,同比-1pct,净利率为3.93%,同比-0.36pct [16] - 24前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.59%、5%、5.99%、-0.45%,同比+0.48、+0.59、+0.7、+0.06pct;其中24Q3季度分别为3.39%、5.6%、7.26%、-0.01%,同比-0.18、+1.17、+1.27、+0.19pct [16] 收购易来智能 - 公司发布与易来智能股权收购意向书,拟受让50%以上的易来智能股权 [18] - 易来智能较早进入智能照明领域,曾系小米生态链企业,具有先发优势 [18] - 预计本次收购将进一步构建公司在智能照明产研能力,与原有业务形成协同效应,完善公司在照明行业的多元布局 [19]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司照明主业基本盘稳固,积极做大照明版图 [2] - 车灯领域收购南宁瞭望,同时扩展车灯模组产能,已与理想、长安、北汽、吉利等主机厂建立合作 [2] - 新兴照明领域重点发力智慧路灯及海洋照明,目前商业模式已跑通,在手订单有望实现增长 [2] - 并购整合中上游LED封装,规模效应下有望持续提升份额 [2] - 公司拟收购50%以上的易来智能股权,以扩大公司智能照明业务影响力 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入68.87亿元,同比增长1.33%;归母净利润2.51亿元,同比增长5.12% [1] - 2024年前三季度公司毛利率为19.08%,同比提升0.4个百分点;净利率为4.88%,同比提升0.16个百分点 [2] - 2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.59%、5%、5.99%,同比分别提升0.48、0.59、0.7个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.2/3.9/4.5亿元,对应PE为27x/22.1x/19.1x [2]

会议安排 - 公司2024年10月23日发通知，28日召开第十届监事会第二次会议[1] 报告审议 - 监事会审议通过《2024年三季度报告》，认为编制和审议程序合规[1] 政策变更 - 会议审议通过会计政策变更议案，根据准则变更无重大影响[2] - 会计政策变更决策程序合规，不损害公司及股东利益[3]

审计机构续聘 - 公司2024年10月28日同意续聘大信为2024年度审计机构，聘期1年[1] - 2024年度审计费用165万元，较2023年增加10万元[6] - 续聘议案已通过董事会，需股东大会审议生效[7] 审计机构情况 - 2023年大信业务收入15.89亿元，审计收入13.80亿元，证券收入4.50亿元[3] - 2023年大信上市公司年报审计客户204家，收费2.41亿元[3] - 大信近三年受行政处罚4次、行政监管18次等[3]

会计政策变更 - 2024年10月28日通过会计政策变更议案[1] - 自2024年1月1日起因规定变更会计政策[1,4] - 保证类预计负债从“销售费用”调至“营业成本”[5] 数据调整 - 2024年1 - 9月营业成本调增20,062,746.25元，销售费用调减同额[6] - 2023年1 - 9月营业成本调增8,493,018.98元，销售费用调减同额[6] 影响评估 - 变更对当期和变更前财务无重大影响[6,7,8,9,10] - 审计等委员会认为能客观反映财务和成果[8] - 监事会认为决策合规，不损害公司及股东利益[10]

会议审议 - 审议通过《2024年三季度报告》[1] - 审议通过《关于会计政策变更的议案》[1] - 审议通过《关于续聘2024年度会计师事务所的议案》[3] 政策与机构 - 会计政策变更根据《企业会计准则应用指南汇编2024》进行，对财务无重大影响[1] - 董事会同意续聘大信会计师事务所为2024年度审计机构，聘期1年，需股东大会审议[3]

市场扩张和并购 - 2023年10月30日，佛照（海南）拟现金收购上海亮舟51%股权[1] - 《股权收购意向书》有效期至2024年10月30日[1] - 双方未达成一致，交易自动终止[2] 其他新策略 - 交易终止不影响公司经营和规划[3] - 交易终止不存在损害中小股东利益情形[3]

市场扩张和并购 - 2024年10月28日拟受让易来智能50%以上股权[2][3][7] - 目标公司注册资本4849.56万元，主营智能照明业务[5] 业绩总结 - 2023年目标公司总资产101,809.96万元等[6] - 2024年1 - 6月目标公司总资产112,506.30万元等[6] 其他新策略 - 90日内完成尽职调查[9] - 协议除排他和保密条款外无实质约束力，有效期一年[11] - 收购成功可扩大智能照明业务影响力[13]