回购计划 - 公司拟用自有资金3000 - 5000万元回购股份[2] - 回购股份价格上限调整至不超8.8元/股[3] 回购进展 - 截至2024年9月30日，回购6025500股，占总股本0.39%[3] - 最高成交价5.96元/股，最低4.19元/股，已用资金32991015元[3] 后续安排 - 后续根据市场及自身情况在期限内实施方案并披露信息[5]

减持情况 - 职工董事熊朝阳减持计划2024年7月5日至10月4日实施，9月27日完成[1] - 减持方式为集中竞价交易，价格4.90 - 4.98元/股，均价4.91元/股[1] - 减持股数13.2万股，占总股本0.01%，来源为股权激励授予[1] 持股变化 - 减持前熊朝阳合计持股528,000股，占总股本0.03%[3] - 减持后合计持股396,000股，占总股本0.03%[3]

市场扩张和项目进展 - 2024年3月5日审议通过越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目议案[4] - 越南一期全钢子午线轮胎项目年产120万条[4] - 越南二期高性能全钢子午线轮胎项目年产95万条[4] - 全资子公司完成越南三期项目境外投资备案并领取证书[5] - 越南三期项目境内外投资审批备案手续全部办理完毕[5]

股东大会安排 - 2024年8月29日决议9月18日召开第二次临时股东大会[4] - 8月31日公告通知，9月12日发布提示性公告[4] - 现场2:30召开，网络投票9:15至15:00[4][5] 参会股东情况 - 现场14名代表323,734,025股，占比20.8942%[7] - 网络452人持有26,046,824股，占比1.6811%[7] - 共466人代表349,780,849股，占比22.5753%[7] 议案审议结果 - 审议拟变更会计师事务所议案[8] - 议案表决同意347,787,625股，占比99.4302%[10] - 中小股东同意25,162,200股，占比92.6599%[11] - 议案表决通过[11]

股东大会情况 - 2024年9月18日召开股东大会，现场会议下午2:30开始，网络投票全天进行[3] - 到会股东（或代理人）466人，代表股份349,780,849股，占比22.5753%[4] 议案表决情况 - 拟变更会计师事务所议案，同意347,787,625股，占比99.4302%[5] - 中小股东同意25,162,200股，占比92.6599%[5]

股份质押 - 控股股东贵阳工投办理3200万股股份质押展期，占其所持股份10.04%，公司总股本2.06%[1] - 原到期日2024年9月19日，展期后至2025年9月19日[1] 持股与质押情况 - 贵阳工投持股318591025股，比例20.48%[3] - 质押展期后质押股份152080000股，占其所持47.74%，公司总股本9.78%[3] 风险说明 - 截至公告日，贵阳工投资信良好，无平仓风险，不影响股权结构[4] - 若有平仓风险，将采取提前还款等措施应对[4]

股东大会安排 - 公司定于2024年9月18日召开第二次临时股东大会[2] - 现场会议时间为2024年9月18日下午2:30，网络投票时间为2024年9月18日[3] - 会议股权登记日为2024年9月9日[4] 会议审议事项 - 会议审议关于拟变更会计师事务所的议案[5] 会议登记与投票 - 会议登记时间为2024年9月12日至9月13日（上午9:00 - 11:30；下午2:00 - 4:30）[7] - 网络投票代码为360589，投票简称为贵轮投票[11] - 深交所交易系统投票时间为2024年9月18日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和下午1:00 - 3:00[12] - 深交所互联网投票系统投票开始时间为2024年9月18日上午9:15，结束时间为下午3:00[13]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现收入51.74亿元(同比增长16.5%)，实现归母净利润4.27亿元(同比增长25.7%)，实现扣非归母净利润4.21亿元(同比增长24.8%) [5] - 2024年第二季度实现收入27.35亿元(同比增长11.9%,环比增长12.1%)，实现归母净利润2.19亿元(同比下降11.2%,环比增长5.7%)，实现扣非归母净利润2.18亿元(同比下降11.5%,环比增长6.9%) [6] 公司产销量情况 - 上半年公司轮胎产销量维持增长,产量479.42万条(同比增长18.8%)、销量471.75万条(同比增长19.8%) [6] - 越南工厂二期产能持续释放,上半年完成轮胎产量102.6万条(同比增长121%)、销量104.23万条(同比增长122%)，实现收入8.82亿元(同比增长97%)、净利润1.64亿元(同比增长174%) [6] 公司成本情况 - 上半年主要原材料价格上涨,混合胶、顺丁橡胶以及促进剂涨幅最大,均在23%左右,丁苯橡胶同比涨幅接近17%,叠加海运费5-6月快速上行,导致公司毛利率同比下滑1.16个百分点至19.65% [6] - 二季度原料及海运同环比仍有压力,导致公司毛利率同环比分别下滑4.2个百分点、0.97个百分点 [6] 公司未来发展 - 国内非公路项目及越南三期半钢项目将贡献后期增量 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.1亿元、10.8亿元、12.7亿元 [7] 风险提示 - 原材料价格大幅波动影响盈利能力 [7] - 产能消化不及预期 [7]

报告评级和核心观点 [1] 报告给予公司"强推"评级,维持目标价6.72元。 [2][3] 公司2024年上半年实现营业收入51.74亿元,同比增长16.51%;实现归母净利润4.27亿元,同比增长25.67%,业绩符合预期。越南基地产能释放,推动产销稳健增长,海外市场收入增速显著。 [2][3] 受原材料及海运费成本上行、全钢胎行业需求边际走弱等不利因素影响,公司二季度利润率承压下行。但报告认为由于海外市场盈利能力显著强于国内,同时公司海外产能仍处于释放周期、海外营收占比预期仍将继续提升,市场的结构性变化有望驱动公司利润率回升。 产品结构优化与竞争力提升 [3] 非公路轮胎方面,公司坚持创新驱动,如上半年顺利下线57寸巨胎,宽体自卸车轮胎全方位优化,农业胎产品矩阵齐全,工程机械轮胎质量稳定。 [3] 半钢胎方面,公司在越南投资2.28亿美元建设600万条半钢胎产能,预期将补齐公司的产品短板,进一步拓展公司产品的市场空间和盈利能力,巩固提升公司的全球综合竞争力。 财务预测与估值 [4] 根据公司半年度盈利表现及当前原材料所处位置,分析师将此前对公司2024-2026年的归母净利润预测从11.06/13.73/15.61亿元调整为8.73/11.40/14.56亿元。 [4] 参考公司历史估值中枢,分析师给予公司2024年12倍目标PE,对应目标价6.72元,维持"强推"评级。

会议情况 - 公司于2024年8月29日召开第八届董事会第三十次会议[1] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》[1] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》[2] - 审议通过《关于部分募投项目结项的议案》[2] - 审议通过《关于拟变更会计师事务所的议案》，需提交股东大会审议[4] - 审议通过《关于提请召开2024年第二次临时股东大会的议案》[4]