公司债券发行概况 - 本期债券分为两个品种，品种一为3年期，品种二为10年期，总计发行规模不超过10亿元[5] - 债券票面利率为固定利率，采取单利按年计息方式，不计复利[6] - 募集资金将用于赎回到期公司债券本金[6] - 本期债券无担保或其他增信措施[17] 公司业务结构 - 公司构建"融资租赁、不良资产管理、投资管理+战略投资中信证券"的"3+1"核心产业结构[8] - 业务板块包括控股期货、金融科技等多元化金融服务体系[8] - 新能源业务快速发展，2024年收入达30.69亿元，占比提升至23.19%[22] - 融资租赁业务收入32.49亿元，占比24.54%，仍为主要收入来源[22] 财务表现 - 2024年总资产2,198.12亿元，同比增长17.43%[10] - 2024年营业总收入132.36亿元，同比下降10.53%[10] - 2024年净利润27.34亿元，同比下降17.65%[10] - 资产负债率79.11%，较上年上升1.31个百分点[10] - 母公司口径总债务257.99亿元，短期债务占比34.37%[56] 主要业务板块分析 融资租赁业务 - 应收融资租赁款余额527.37亿元，不良率0.46%[26] - 新能源业务装机规模达10.60GW，2024年发电量89.20亿度[26] - 业务模式以售后回租为主，占比95.09%[24] 不良资产管理业务 - 2024年收购金融机构不良债权原值313.77亿元[29] - 累计回收现金380.92亿元，回收率56.65%[29] - 非金融机构不良资产余额59.74亿元[31] 投资管理业务 - 在管基金规模499.64亿元，其中母基金173.71亿元[36] - 2024年4个项目完成IPO，51个项目退出[34] - 投资组合包括ABS投资(38.63%)、股权投资(21.17%)等[37] 股东与治理结构 - 控股股东越秀集团持股43.82%，实际控制人为广州市国资委[16] - 董事会下设5个专业委员会，包括战略与ESG委员会[59] - 获得银行授信1,901.34亿元，未使用额度977.20亿元[57]

债券发行与更名 - 广州越秀资本控股集团股份有限公司获得中国证监会批准注册发行不超过人民币70亿元公司债券 [1] - 本期债券为2025年面向专业投资者公开发行的第二期公司债券，发行规模不超过10亿元（含10亿元）[1] - 债券名称由原申请的"2023年面向专业投资者公开发行公司债券"变更为"2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）"[1] - 名称变更不影响原签署的相关法律文件效力，包括与兴业证券股份有限公司等机构签订的文件 [1][7] 参与机构 - 本期债券发行涉及多家证券公司和法律机构，包括中信证券、兴业证券、国泰海通证券、中国国际金融、中信建投证券、华泰联合证券、广发证券等 [3][4][5][6][7] - 北京市中伦律师事务所作为法律顾问参与本次债券发行 [7]

财务数据 - 2024年末公司净资产459.089亿元，合并口径资产负债率79.11%，母公司口径53.20%[11] - 2022 - 2024年年均可分配利润24.033982亿元[11] - 2025年1 - 3月营业总收入274,239.41万元，净利润84,866.44万元[29] - 截至2025年3月末总资产21,094,860.60万元，总负债16,375,201.09万元，所有者权益4,719,659.51万元[29] - 近三年末发行人总负债规模分别为134.15亿、145.62亿和173.90亿元，资产负债率分别为77.41%、77.80%和79.11%[53] - 近三年末公司有息债务分别为118.57亿、131.57亿和148.59亿元[55] - 近三年发行人经营活动现金净流量分别为 - 1.34亿、13.39亿和16.44亿元[59] 债券发行 - 本期债券发行金额不超10亿元，品种一期限3年，品种二期限10年，仅面向专业机构投资者[3][18][25] - 本期债券票面利率为固定利率，单利按年计息，按面值平价发行[85] - 本期债券发行时间为2025年6月9 - 10日，起息日为6月10日[89][98] - 募集资金扣除费用后拟用于支付10亿元到期公司债券本金[104] 公司架构 - 公司拥有“3 + 1”核心产业结构，控股期货、金融科技等业务单元[28][167] - 公司设立13个职能部门，各部门职责明确[171] - 公司董事会由10名董事组成，监事会由3名监事组成[192][194] 股权与分红 - 2025年以4,998,862,471股为基数测算，预计派发现金红利849,806,620.07元[32] - 公司总股本5,017,132,462股，回购专用账户持有18,269,991股[32] - 截至2024年末，控股股东越秀集团持股47.00%，实际控制人为广州市国资委[148][191] 子公司情况 - 2024年末广州越秀融资租赁有限公司总资产9,606,304万元，营业收入598,930万元，净利润163,234万元，营收增39.00%[160][161] - 2024年末广州资产管理有限公司营业收入91,160万元，净利润 - 35,030万元[160] - 公司持有中信证券8.75%股份、越秀地产1.95%股份[161]

评级与展望 - 主体评级结果为AAA/稳定，未来12 - 18个月内评级展望保持稳定[7] - 可能触发评级下调因素为公司资产质量显著下降等[7] - 预测2024年经调整的净资产收益率为9.40% - 11.49%，总债务/投资组合市值为60.16% - 73.53%[74] 财务数据 - 2024年3月合并口径总资产1941.91亿元，所有者权益416.12亿元，营业总收入30.28亿元，净利润4.08亿元[9] - 2024年3月母公司口径总资产488.03亿元，所有者权益204.14亿元，净利润2.03亿元[9] - 2024年3月合并口径资产负债率78.57%，母公司口径资产负债率58.17%[9] - 2023年平均资本回报率8.23%，平均资产回报率1.84%，营业费用率22.06%[9] - 2023年营业总收入147.93亿元，净利润33.20亿元[62] - 2023年末资产总额1871.70亿元，所有者权益415.46亿元[63][68] - 2023年末短期债务余额较年初减少10.90%至541.50亿元[77] - 2021 - 2023年EBITDA分别为9.84亿元、15.10亿元、22.72亿元[76] 股权结构 - 截至2024年3月末，公司注册资本及总股本均为50.17亿元[15] - 截至2024年3月末，越秀集团合计持有公司47.00%股份[15] - 截至2024年3月末，公司前十大股东合计持股比例为79.38%[20] - 截至2024年3月末，公司对广州资产持股比例为69.02%[18] - 截至2024年3月末，公司对越秀产业投资持股比例为60.00%[18] - 截至2024年3月末，公司对越秀租赁持股比例为70.06%[18] - 截至2024年3月末，公司对中信证券直接及间接合计持股比例为8.94%[15] 业务板块 - 2023年融资租赁业务收入38.48亿元，占比26.01%；不良资产管理业务收入19.14亿元，占比12.94%；期货业务收入83.96亿元，占比56.75%；新能源业务收入4.71亿元，占比3.18%[32] - 2023年末越秀租赁资产总额800.74亿元，净资产150.91亿元，营业总收入43.09亿元，净利润13.86亿元[42][43] - 2023年末广州资产资产总额446.71亿元，净资产97.55亿元，营业总收入19.14亿元，净利润1.54亿元[48] - 2023年末越秀产业基金资产总额9.55亿元、净资产5.01亿元，营业总收入2.27亿元、净利润0.80亿元[3] - 2023年末越秀产业投资资产总额136.48亿元、净资产60.42亿元，营业总收入0.10亿元、净利润2.74亿元[3] - 2023年广州期货期末客户权益35.51亿元，日均权益总额72.14亿元，代理成交额2.74万亿元[5] 其他信息 - 公司拥有“3 + 1”核心产业结构及多元化金融服务体系[7] - 2020年3月11日公司取得中信证券增发股份809,867,629股，占其总股本的6.26%[14] - 2021年8月公司资本公积转增股本9.64亿元，2022年6月转增13.01亿元[15] - 截至2024年3月末，公司拥有9家主要控股子公司[14] - 公司及控股子公司非重点排污单位，无重大环保违规事件[79] - 2023年末公司董事会由11名董事组成，监事会由3名监事组成[80][81] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定[83]

财务数据 - 2022 - 2024年公司合并口径总资产分别为1732.95亿、1871.70亿、2198.12亿元[10] - 2022 - 2024年公司合并口径所有者权益分别为391.45亿、415.46亿、459.09亿元[10] - 2022 - 2024年公司合并口径营业总收入分别为141.71亿、147.93亿、132.36亿元[10] - 2022 - 2024年公司合并口径平均资本回报率分别为9.28%、8.23%、6.25%[10] - 2022 - 2024年公司合并口径资产负债率分别为77.41%、77.80%、79.11%[10] - 2024年公司营业总收入同比下降10.53%，为132.36亿元[24][25] - 2024年融资租赁业务收入32.49亿元，占比24.54%[25] - 2024年新能源业务收入30.69亿元，占比23.19%[25] - 2024年不良资产管理业务收入9.12亿元，占比6.89%[25] - 2024年期货业务收入59.02亿元，占比44.60%[25] - 2024年公司投资管理业务收入6.58亿元、净利润0.66亿元，业绩下滑[40] - 2024年公司利息收入、主营业务收入和其他业务收入占比分别为28.56%、24.60%和43.44%[50] - 2024年公司营业总收入132.36亿元，净营业收入39.21亿元，净利润27.34亿元，同比下滑[53] - 2024年公司投资收益40.20亿元，同比上升，公允价值变动收益 - 17.63亿元，同比下降[53] - 2024年公司营业费用率30.22%，同比上升，平均资产回报率1.34%，同比下降，平均资本回报率6.25%，同比下降[53] - 2024年末总债务余额较年初增加14.56%，短期债务余额增长4.23%至564.40亿元，占总债务比例下降3.70个百分点[70] - 2024年末母公司口径总债务余额减少5.85%至257.99亿元，短期债务减少10.23%至88.67亿元，占比下降1.68个百分点[70] - 2024年资产总计2198.12亿元，负债合计1739.03亿元，所有者权益合计459.09亿元[80] - 2024年税前利润/平均总资产为1.56%，平均资本回报率为6.25%，平均资产回报率为1.34%[80] - 2024年资本资产比率为20.89%，双重杠杆率（母公司口径）为144.75%[80] - 2024年资产负债率为53.20%，总资本化比率为55.76%，短期债务/总债务为34.37%[80] - 2024年现金流利息保障倍数为3.74，经营活动净现金流/总债务为0.03[80] 股权与控股 - 2020年3月11日公司取得中信证券增发股份809,867,629股，占其总股本的6.26%[11] - 截至2024年末公司拥有9家主要控股子公司[11] - 截至2025年3月末公司注册资本及总股本均为50.17亿元[13] - 越秀集团合计持有公司47.00%股份，系公司控股股东[13] - 截至2025年3月前十大股东合计持股比例为79.21%[16] - 公司对中信证券直接及间接合计持股比例为8.75%[13] - 公司对广州资产、越秀产业投资、越秀租赁、越秀产业基金持股比例分别为69.02%、60.00%、70.06%、90.00%[13] - 截至2024年末，广州期货注册资本16.50亿元，公司直接和间接持股比例合计100.00%[45] 子公司情况 - 2024年末越秀租赁融资租赁资产规模527.37亿元，同比下降，回租业务占比95.09%[27] - 2024年末民生工程在越秀租赁资产中占比55.41%，同比下降；清洁能源占比12.71%，显著提升[28][29] - 截至2024年末，越秀租赁不良应收款余额2.47亿元，不良率0.46%，拨备覆盖率322.68%[31] - 2024年9月，越秀租赁对越秀新能源增资30亿元，年末注册资本增至51.50亿元[32] - 截至2024年末，越秀租赁户用分布式光伏电站累计装机规模达10.60GW，2024年发电量89.20亿度，同比大幅增长[32] - 截至2024年末，越秀租赁资产总额960.63亿元，同比增长19.97%；净资产165.37亿元，同比增长9.58%[33] - 2024年越秀租赁营业总收入59.89亿元，同比增长39.00%；净利润16.32亿元，同比增长17.74%[33] - 2024年广州资产收购金融机构不良债权原值上升，收购个贷不良资产原值63.11亿元[35] - 截至2024年末，广州资产金融机构不良资产余额322.09亿元，累计收回现金/累计收购成本降至56.65%[35] - 2024年广州资产新增处置金额111.65亿元，处置成本20.84亿元[36] - 2024年广州资产收购非金融债权原值4.45亿元，截至年末非金融机构不良资产余额59.74亿元[37] - 截至2024年末，广州资产资产总额564.78亿元、净资产101.02亿元，营业总收入9.12亿元、净利润 - 3.50亿元[39] - 2024年越秀产业基金募集规模60亿元，认缴规模64.98亿元，实缴36.65亿元[41] - 2024年越秀产业基金新增投资规模19.14亿元，退出项目51个，退出金额35.31亿元[42] - 截至2024年末，越秀产业投资投资项目292个，投资规模149.36亿元[43] - 2024年末在管基金中股权投资基金118.18亿元、夹层投资基金150.05亿元、母基金173.71亿元、其他57.70亿元，合计499.64亿元[46] - 2024年广州期货成交总额2.88万亿元，同比增长4.98%，日均权益总额47.40亿元，同比下降34.29%[47] 其他 - 本期债券品种一、品种二总计发行规模不超过10亿元[6][16] - 本期债券品种一为3年期，品种二为10年期[16] - 2025年预测经调整的净资产收益率为6.03% - 7.37%，总债务/投资组合市值为64.39% - 73.34%[69] - 战略客户新增落地规模近300亿元[74] - 中诚信国际评定公司2025年债券品种一和品种二信用等级均为AAA[77]

债券发行信息 - 公司2024年6月28日获批发行不超70亿元公司债券，本期为第四期，规模不超10亿元[5][19] - 本期债券分3年期“25越资03”和10年期“25越资04”，发行规模可互拨[5][6] - 债券票面金额100元，按面值平价发行，发行数量不超1000万张[6][21][49] - 品种一票面利率询价区间1.40% - 2.40%，品种二为1.90% - 2.90%[9][39][80] - 网下询价日为2025年6月6日15:00 - 18:00，发行首日为6月9日[17][40] - 网下发行期限为2025年6月9日至6月10日[50] - 起息日为2025年6月10日，品种一付息日为2026 - 2028年每年6月10日，品种二为2026 - 2035年每年6月10日[28][29] - 品种一兑付日为2028年6月10日，品种二兑付日为2035年6月10日[30] - 牵头主承销商、簿记管理人为中信证券，联席主承销商包括兴业证券等多家公司[58][60] 财务数据 - 2024年末净资产459.089亿元，合并口径资产负债率79.11%，母公司口径资产负债率53.20%[7] - 最近三个会计年度年均可分配利润24.033982亿元[7][8] - 截至2025年3月末，营业总收入27.423941亿元，净利润8.486644亿元[13] - 截至2025年3月末，总资产2109.48606亿元，总负债1637.520109亿元[14] - 截至2025年3月末，经营活动产生的现金流量净额2.8914454亿元[14] 信用评级 - 公司主体和本期债券信用等级均为AAA，评级展望稳定[7][33] 资金用途 - 本期债券募集资金扣除发行费用后拟用于支付赎回到期的公司债券本金[34] 投资者相关 - 专业机构投资者网下最低申购单位为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[10] - 法人或其他组织成为专业投资者需满足最近1年末净资产不低于2000万元等条件[87] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等风险[89]

债券发行 - 公司发行不超过70亿元公司债券获证监许可注册通过[1] - 本期债券发行规模不超过10亿元（含10亿元）[1] - 本期债券名称变更为“广州越秀资本控股集团股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”[1]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘 越秀资本报收于6 43元 下跌0 16% 换手率0 26% 成交量13 04万手 成交额8368 45万元 [1] 资金流向 - 5月30日主力资金净流出320 62万元 游资资金净流出352 99万元 散户资金净流入673 61万元 [2][5] 期货业务 - 广州期货业务长期占公司总营收50%但利润贡献率接近零 公司回应称该业务是多元金融服务体系重要组成部分 正推进产业化转型以提升经营效益 [2] - 期货业务对风控能力要求提高 公司需持续深化业务转型构建特色化核心竞争力 [3] 地方债务化解 - 子公司广州资产是广东省第二家地方AMC 拥有全牌照 专注不良资产包收购处置及资产重整盘活 积极履行化解区域金融风险使命 [2] 信用评级 - 2025年公司债券跟踪评级维持主体及债项AAA评级 评级展望稳定 主要基于股东实力强 核心主业竞争力突出 业务转型拓宽收入来源等因素 [3][5] - 跟踪债项包括"21越控01"、"21越控02"等 均维持AAA评级 [3] 财务数据 - 2024年营业总收入132 36亿元 净利润27 34亿元 平均资产回报率1 34% [3] - 资产总额2198 12亿元 所有者权益459 09亿元 资产负债率79 11% [3] 业务结构 - 公司构建"融资租赁+不良资产管理+投资管理+战略投资中信证券"的"3+1"核心产业结构 形成多元化金融服务体系 [3] - 新能源业务正在快速发展 成为新的增长点 [3]

评级与展望 - 公司主体评级AAA/稳定，多只债券评级AAA，评级展望认为未来12 - 18个月信用水平保持稳定[6] - 可能触发评级下调因素包括公司资产质量显著下降、风险控制出现重大漏洞等[6] 财务数据 - 2022 - 2024年公司合并口径总资产从1732.95亿元增至2198.12亿元，2025年Q1为2109.49亿元[11] - 2022 - 2024年公司合并口径净利润从34.66亿元降至27.34亿元，2025年Q1为8.49亿元[11] - 2022 - 2024年公司合并口径平均资本回报率从9.28%降至6.25%[11] - 2022 - 2024年公司合并口径资产负债率从77.41%升至79.11%，2025年Q1为77.63%[11] - 2024年母公司口径总债务/EBITDA为12.66倍[11] - 2024年母公司口径现金流利息保障倍数为3.74倍[11] - 2024年公司营业总收入同比下降10.53%，净利润27.34亿元，平均资产回报率1.34%，平均资本回报率6.25%[24][57] 业务相关 - 2022 - 2024年营业总收入分别为141.71亿元、147.93亿元、132.36亿元，期货和新能源业务金额变化明显[1] - 2024年新能源业务收入增幅大占比提升，利息收入、主营业务收入和其他业务收入占比分别为28.56%、24.60%和43.44%[24][53] - 2024年租赁业务利息收入同比下降13.54%至29.67亿元，不良资产管理利息收入同比下降39.54%至7.11亿元[53] - 2024年投资收益同比增加41.51%，公允价值变动收益同比大幅下降，信用减值损失增加至3.73亿元[55] 子公司情况 - 截至2024年末，公司对广州资产、越秀产业投资、广州期货等持股比例分别为69.02%、60.00%、100.00%等[2] - 2024年广州资产收购个贷不良资产原值63.11亿元，年末累计收回现金/累计收购成本降至56.65%，金融机构不良资产余额322.09亿元[38] - 2024年越秀产业基金募集规模60亿元，资金募集认缴规模64.98亿元，实缴36.65亿元，管理基金新增投资规模19.14亿元[44] 资产结构 - 2024年末公司货币资金余额186.89亿元，占总资产8.50%，受限部分5.90亿元[59] - 2024年末公司长期应收款账面价值523.88亿元，占总资产23.83%，越秀租赁应收融资租赁不良率0.46%，关注类占比1.69%，不良拨备覆盖率322.68%[59] - 2024年末公司交易性金融资产余额566.03亿元，占总资产25.75%，其中不良资产包余额380.48亿元，同比增长34.69%[60] 未来展望 - 2025年一季度中国经济开局良好但回升向好基础需稳固，增量政策仍需发力[19] - 预计投资控股企业科创领域投资和债券融资规模将扩大[19][20] 战略与制度 - 公司拥有“3 + 1”核心产业结构及多元化金融服务体系，投资职能定位明确，业绩稳健[21] - 公司制定《投资管理制度》和《全面风险管理制度》，投资管理与决策制度健全，风控良好[22] - 公司持续深化绿色转型战略，子公司拓展新能源业务，相关收入成营业总收入重要组成部分[24]

公司财务表现 - 5月16日收盘价6 51元 下跌1 66% 滚动市盈率13 15倍 总市值326 62亿元 [1] - 2025年一季报营业收入27 42亿元 同比下滑9 42% 净利润6 57亿元 同比增长40 52% 销售毛利率22 24% [1] - 机构持仓方面 10家机构合计持股39 75亿股 持股市值253 21亿元 其中基金1家 其他机构9家 [1] 行业对比 - 公司所处多元金融行业平均市盈率70 57倍 行业中值28 57倍 公司以13 15倍PE排名第7位 [1] - 市净率1 07倍 低于行业平均1 40倍和行业中值1 38倍 [2] - 总市值326 62亿元 高于行业平均198 99亿和行业中值177 80亿 [2] 业务与荣誉 - 主营业务包括不良资产管理 融资租赁 私募基金管理及资本投资研发服务 [1] - 核心产品为不良资产管理处置和新能源业务 [1] - 2023年获评中国私募股权投资机构30强 最佳国资市场化母基金TOP3 最佳中资私募股权投资机构TOP20等多项行业奖项 [1] 同业数据 - 同业可比公司中 江苏金租PE 11 03倍 陕国投A 12 48倍 国网英大15 87倍 均高于公司13 15倍PE [2] - 同业市净率差异显著 如*ST仁东6 67倍 翠微股份3 36倍 瑞达期货2 52倍 [2]