债券发行 - 公司发行不超过70亿元公司债券获证监注册通过[1] - 本期债券发行规模不超过8亿元（含8亿元）[1] - 本期债券名称变更为“广州越秀资本控股集团股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”[1]

债券发行信息 - 公司2024年6月28日获许可发行不超70亿元公司债券，本期为第六期，发行面值不超8亿元[5] - 本期债券分2年期和5年期两个品种，发行规模可互拨，单一品种最大拨出规模不超其最大可发行规模的100%[5][17][18] - 本期债券发行规模不超8亿元，每张面值100元，发行数量不超800万张，发行价格100元/张[6][19][47] - 品种一票面利率询价区间1.40% - 2.40%，品种二票面利率询价区间1.70% - 2.70%[9][38][68] 财务数据 - 2025年6月30日公司净资产473.662822亿元，合并口径资产负债率77.68%，母公司口径资产负债率54.77%[7] - 公司2022 - 2024年度年均可分配利润24.033982亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[7] 时间安排 - 2026年1月28日向投资者利率询价并确定最终票面利率，同日公告[9] - 网下询价日（T - 1日）为2026年1月28日，发行首日（T日）为2026年1月29日[15] - 网下利率询价时间为2026年1月28日15:00 - 18:00，簿记建档截止时间最多延至当日19:00[39][40] - 本期债券起息日为2026年2月2日[26] - 品种一付息日为2027 - 2028年每年2月2日，品种二为2027 - 2031年每年2月2日[27] - 品种一兑付日为2028年2月2日，品种二为2031年2月2日[28] - 网下发行期限为2026年1月29日至2026年2月2日[48] - 簿记管理人于2026年1月29日发送配售确认及缴款通知书，获配投资者需在2026年2月2日15:00前缴款[51] 信用评级与交易条件 - 公司主体长期信用等级为AAA级，评级展望为稳定，本期债券信用评级为AAA[12][31] - 本期债券符合债券通用质押式回购交易基本条件，具体折算率按中登公司规定执行[12] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后，拟使用不超过5亿元偿还到期公司债券本金，剩余用于补充绿色、普惠业务资金[32] 投资者要求 - 专业机构投资者网下最低申购单位1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[10] - 每一份《询价及认购申请表》最多填10个询价利率，精确到0.01%，申购总金额不少于1000万元且为其整数倍[41] - 未开户的专业机构投资者须在2026年1月28日前开立证券账户[49] - D类投资者需满足最近1年末净资产不低于2000万元，最近1年末金融资产不低于1000万元，具有2年以上投资经历[75] 承销商信息 - 牵头主承销商、簿记管理人是中信证券，法定代表人是张佑君，联系电话0755 - 23835481[56] - 联席主承销商、债券受托管理人是兴业证券，法定代表人是苏军良，联系电话021 - 20370714[56] - 国泰海通、中金公司、中信建投、华泰联合、广发证券为联席主承销商[56][57][58] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[77] - 公司应根据自身情况审慎参与债券认购和交易[77]

评级与信用 - 公司主体评级为AAA/稳定，评级有效期至2026年7月10日，未来12 - 18个月信用水平将保持稳定[4][5] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[83] 财务数据 - 2022 - 2025年3月，合并口径总资产分别为1732.95亿、1871.70亿、2198.12亿、2109.49亿元[8] - 2022 - 2025年3月，合并口径净利润分别为34.66亿、33.20亿、27.34亿、8.49亿元[8] - 2022 - 2025年3月，合并口径平均资本回报率分别为9.28%、8.23%、6.25%，资产负债率分别为77.41%、77.80%、79.11%、77.63%[8] - 2024年，母公司口径总债务为257.99亿元，资产负债率为53.20%[8] - 2024年公司营业总收入132.36亿元，同比下降10.53%，净利润27.34亿元，同比下滑[29][61] - 2024年公司投资收益40.20亿元，同比增加41.51%，公允价值变动收益为 - 17.63亿元，同比大幅下降[57][61] - 2025年预测经调整的净资产收益率为6.03% - 7.37%，总债务/投资组合市值为64.39% - 73.34%[73] 股权结构 - 截至2025年3月末公司注册资本及总股本均为50.17亿元[15] - 越秀集团合计持有公司47.00%股份，系公司控股股东[15] - 截至2025年3月公司前十大股东合计持股比例为79.21%[18] 业务板块数据 - 2022 - 2024年，融资租赁业务收入分别为40.84亿、38.48亿、32.49亿元[30] - 2022 - 2024年，不良资产管理业务收入分别为19.68亿、19.14亿、9.12亿元[30] - 2022 - 2024年，投资管理业务收入分别为2.10亿、1.67亿、1.77亿元[30] - 2022 - 2024年，期货业务收入分别为78.68亿、83.96亿、59.02亿元[30] - 2022 - 2024年，新能源业务收入分别为0.39亿、4.71亿、30.69亿元[30] 子公司情况 - 截至2024年末公司拥有9家主要控股子公司[13] - 2024年末越秀租赁融资租赁资产规模同比下降，不良应收融资租赁款余额2.47亿元，不良率0.46%，拨备覆盖率322.68%[33][38] - 2024年广州资产收购金融机构不良债权原值上升，收购个贷不良资产原值63.11亿元，年末金融机构不良资产余额322.09亿元[40][41] - 2024年越秀产业基金募集规模60亿元，资金募集认缴64.98亿元，实缴36.65亿元[47] - 2024年广州期货经纪业务成交总额2.88万亿元，同比增长4.98%；日均权益总额47.40亿元，同比下降34.29%[51] 其他信息 - 公司制定《投资管理制度》和《全面风险管理制度》，投资管理与决策制度健全，近年来未出现重大风险项目[27] - 截至2024年末，除主营业务中融资担保板块外，公司及其控股子公司无其他对外担保[69] - 截至2024年末，公司无重大诉讼或仲裁等事项；截至2025年4月，公司借款均到期还本、按期付息，公开市场无信用违约记录[70]

市场整体表现 - 2025年1月27日，多元金融板块整体下跌1.45%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内部分化明显，领涨股九鼎投资上涨4.44%，领跌股越秀资本下跌8.21% [1][2] 个股价格与交易表现 - **涨幅居前个股**：九鼎投资收盘23.30元，涨4.44%，成交额3.29亿元；瑞达期货收盘25.49元，涨3.79%，成交额5.31亿元；*ST仁东收盘10.12元，涨2.02%，成交额3.04亿元 [1] - **跌幅居前个股**：越秀资本收盘10.73元，跌8.21%，成交额23.08亿元；*ST熊猫收盘7.82元，跌4.98%；拉卡拉收盘27.41元，跌2.07%，成交额14.71亿元 [2] - **其他活跃个股**：国网英大成交额3.34亿元，跌2.01%；海南华铁成交额6.53亿元，跌1.86%；建元信托成交量69.79万手，跌0.34% [1][2] 板块资金流向 - 当日多元金融板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为6.81亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入1.32亿元，散户净流入5.49亿元 [2] 个股资金流向明细 - **主力资金净流入显著个股**：瑞达期货主力净流入3080.84万元，净占比5.81%；九鼎投资主力净流入1888.21万元，净占比5.74%；四川双马主力净流入1049.03万元，净占比5.35% [3] - **主力资金净流出显著个股**：江苏金租主力净流出492.97万元，净占比-4.05%；香溢融通主力净流出660.36万元，净占比-8.28% [3] - **游资与散户资金流向**：四川双马游资净流入519.78万元；爱建集团游资净流入539.78万元，净占比5.37%；亚联发展散户净流入390.22万元，净占比4.36% [3]

公司业绩与财务表现 - 公司披露2025年度业绩预增公告 预计2025年实现归母净利润34.41亿元至36.70亿元 同比增长50%至60% [2] 公司经营与风险管理 - 公司秉承“全面管理风险 稳健创造价值”的风险理念 [2] - 公司建立了完善的内部控制及风险管理体系 涵盖各项业务全流程管控 [2] - 该体系有效支持业务稳健开展 并持续推动资产质量优化 [2]

公司对股价波动的回应 - 越秀资本在互动平台回应投资者提问 表示二级市场股价波动受多种因素影响[2] - 公司提醒投资者注意投资风险[2]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策推动行业长期稳定发展，看好非银板块绩优个股 [1][4] - 券商方面，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，促进行业回归本源，推动行业长期稳定发展 [2][4] - 市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议关注板块后续业绩表现 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时，配置性价比正逐步提高 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月23日当周，沪深300指数下跌0.6% [19] - 非银板块表现分化，证券板块下跌0.5%，保险板块下跌4.1%，多元金融板块上涨2.0% [19] - 年初至今，非银金融指数下跌1.6%，相对沪深300的超额收益为-3.1%，行业排名靠后（29/31） [5] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年11月累计保费收入57，629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16，157亿元（同比+3.88%），人身险收入41，472亿元（同比+9.06%）[23][24] - **资金运用**：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64pct），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58pct），存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct）[24] - **总资产**：2025年11月保险公司总资产40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元（占比87.96%）[27] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [28] - **债券市场**：截至1月23日，5年期债券收益率变动幅度在-5.43BP到0.05BP之间，信用利差变动幅度在-4.09BP到+1.39BP之间，期限利差变动幅度在-5.29BP到+0.85BP之间 [22][32] 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：截至1月23日当周，两市日均成交额27，988.78亿元，环比下降19.23%，日均换手率2.68%，环比下降68.47BP，但均高于2025年中枢水平（日均成交额17，225.05亿元，换手率1.98%）[5][41] - **投资业务**：当周权益市场震荡，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% [40][44] - **信用业务**：截至1月22日，两融余额2.72万亿元，环比增长0.23%，高于2025年日均余额2.08万亿元 [5][46] - **投行业务**：2025年12月，股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0% [51] - **资管业务**：2025年12月，券商集合资管发行份额63.94亿份，环比增长40.1%，高于2024年月均规模28.57亿份；新发基金规模738.04亿份，环比下降33.1% [53] - **衍生品业务**：2025年12月，期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%；场内期权成交4883万张，环比增长3.4% [57] 重点行业新闻与公司公告 - **行业新闻**：金监局发布《行政许可实施程序规定》，自2026年3月1日起施行 [6][58]；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 [6][59] - **公司公告**： - 中国太保：2025年累计原保费收入，太保寿险2，581.15亿元（同比+8.1%），太保产险2，035.61亿元（同比+0.2%）[6][64] - 中国太平：2025年股东应占溢利预计同比增加约215%至225% [66] - 越秀资本：2025年归母净利润预计34.41亿元至36.70亿元，同比增长50%至60% [67] - 东北证券：2025年归母净利润预计14.77亿元，同比增长69.06% [69] - 同花顺：2025年归母净利润预计27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [70] - 光大证券：2025年归母净利润预计37.29亿元，同比增长21.92% [74] - 华泰证券：选举王会清为第七届董事会董事长，聘任周易为首席执行官 [6][76]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [5] 报告核心观点 - 四季度非银板块持仓提升，但仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [3][5] - 看好利率中枢较低背景下居民资金入市给盈利改善、估值较低的非银股带来的机会 [3] - 中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来财富管理主线金融科技及券商的投资机会 [5] - 看好2026年初由利率企稳带来的保险板块的估值修复机会 [5] - 看好数字人民币场景拓展给第三方支付公司带来的盈利增厚机会 [5] - 看好科创类IPO数量增加，股权投资机构退出渠道拓宽机会 [5] 券商板块分析 - 券商板块获增配，公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.85%提升至1.08%，板块仍欠配2.30个百分点 [5] - 四季度Wind全A指数上涨0.97%，单季度股基成交量2.45万亿，环比下降3%，仍处于高位，市场交投活跃带动基金增配券商板块 [5] - 个股方面，中信证券持仓市值比例由0.1687%提高至0.3132%，华泰证券持仓市值比例由0.1579%提高至0.1989% [5] - 随着居民重配资产负债表的逐步进行，居民增加权益资产配置的确定性在提升，建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募，且利润贡献比例居前的特色券商 [5] 保险板块分析 - 保险板块配置比例从1.03%提升至2.13%，欠配0.33%，四季度保险指数上涨23.42% [5] - 个股方面，中国人寿持仓市值比例从0.019%提升至0.020%，中国平安、中国太保获超配 [5] - 中国平安持仓市值比例从0.68%提高至1.449%，中国太保持仓市值比例从0.22%提高至0.422% [5] - 基于未来配置资金持续入市并优先增配低估值标的的预期，随着利率企稳和保险企业负债端转型深化，继续推荐保险标的 [5] 多元金融及金融科技板块分析 - 四季度多元金融及金融科技板块公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.204%降至0.145% [5] - 个股方面，拉卡拉和越秀金控获增配，持仓市值比例分别从0%提升至0.0027%，从0%提升至0.0025% [5] - 随着增量资金入市政策的持续落地、数字人民币的场景拓展、AI在金融领域的产品落地以及科创类公司IPO数量增加，继续看好金融信息服务，第三方支付和股权投资相应标的投资机会 [5] 具体投资建议 - 建议增持九方智投控股、同花顺、国信证券、招商证券、兴业证券 [5] - 建议增持中国平安、中国太保、中国人寿H [5] - 建议增持拉卡拉、移卡 [5] - 建议增持中国光大控股，四川双马 [5] 图表数据摘要 - 图表显示2025年四季度非银板块（保险、券商、多元金融）持仓上升，但仍被低配 [6][7][9] - 提供了推荐公司的估值表，包括每股收益（EPS）、每股净资产（BVPS）、每股内含价值（EVPS）及相应的市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市含率（P/EV）预测数据 [8]

证券日报网讯1月23日，越秀资本（000987）在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司越秀 产业基金管理的基金未直接投资燧原科技。越秀产业基金管理的基金通过投资基金而间接投资的项目众 多，此类项目投资不会对公司经营业绩产生重大影响。 ...

公司战略与运营 - 公司控股子公司越秀产业基金建立了覆盖私募基金“募-投-管-退”全周期的负责任投资策略及风控体系 [1] - 公司制定了各项业务尽职调查指引并严格执行，以确保业务稳健推进 [1] - 公司坚持“产业联盟+投研驱动”策略，重点布局符合国家战略发展方向的行业 [1] 投资布局与合作 - 公司围绕做好金融“五篇大文章”进行布局 [1] - 公司与龙头企业加强合作，挖掘产业链上下游优质项目 [1] - 公司通过上述策略与布局，旨在助力新质生产力发展 [1]