纺织制造板块市场表现 - 2025年1月21日，纺织制造板块整体微跌0.01%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股表现分化，华茂股份领涨，涨幅为7.56%，云中马领跌，跌幅为3.21% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出6133.09万元，而游资和散户资金分别净流入2770.04万元和3363.05万元 [2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：华茂股份(收盘价6.40元，涨7.56%)、凤竹纺织(收盘价7.66元，涨4.36%)、聚杰微纤(收盘价37.81元，涨2.86%) [1] - 跌幅居前的个股包括：云中马(收盘价57.53元，跌3.21%)、伟星股份(收盘价10.26元，跌2.10%)、兴业科技(收盘价14.57元，跌1.42%) [2] 板块个股资金流向 - 华利集团获得主力资金最大净流入，为3260.37万元，主力净占比达18.07% [3] - 华茂股份主力资金净流入2300.88万元，主力净占比7.25% [3] - 伟星股份在股价下跌2.10%的同时，获得主力资金净流入1013.94万元 [2][3]

行业与市场展望 - 2025年第四季度接单因冬装补单有所改善，但对短期行业景气度复苏持审慎态度，中长期坚定看好服饰辅料行业发展前景 [2] - 行业为充分竞争市场，价格竞争是正常商业行为，但中高档品牌客户更重视供应商的研发能力、交期与服务等综合保障能力，价格仅为考量因素之一 [2] 成本、定价与汇率 - 近期铜等大宗商品价格明显上涨对原材料成本造成影响，公司采用成本加成定价模式，根据材质、工艺、难度等合理定价 [2] - 通过综合判断存量订单与价格趋势进行采购备库，并推进新材料、新工艺研发以应对成本压力 [3] - 2025年前三季度汇兑净损失为2,285.85万元，在整体利润中占比不大，业务部门通常及时结汇以降低汇率波动影响 [10] 客户与增长策略 - 业务增量更多来自现有客户份额提升，新品牌客户合作需多年努力，公司通过深化现有合作与拓展新客户保障中长期发展 [4] - 运动户外类品牌客户近几年整体表现更好，但各类服饰均有表现突出的品牌企业 [5] - 采用直营模式，注重解决客户综合需求，该模式导致销售费用占比不低，预计全球化推进下销售费用总额增长但费用率将保持稳定 [11] 竞争优势与产品 - 相较于YKK的品牌知名度与精工制造，公司秉持“产品+服务”理念，提供“一站全程”和快速响应服务，并在产品多样性、时尚性、创新及配套能力上形成竞争优势 [6] - 相较于浔兴股份，公司拉链业务脱胎于钮扣，主要服务服饰、鞋帽、箱包等品牌客户，以条装拉链为主，双方在产品与客户结构上存在差异 [6] - 产品生产周期一般为3-15天，具体受产能饱和度、订单数量及客户需求影响 [8] 全球化运营与制造 - 孟加拉工业园稳健运营，越南工业园自2024年上半年投产后，2025年接单和营收快速增长，经营改善明显，但产能爬坡仍需时间 [7] - 未来通过对现有海外园区技改和生产全球化布局来提升全球制造保障能力 [7] - 智能制造是核心战略，以智慧工厂为目标推行生产标准化、设备智能化、管理数据化，数智制造水平全球领先，将持续投入以提升系统保障能力 [9] 公司治理与股东回报 - 坚持“可持续发展”和“共赢”理念，每年综合考虑盈利、发展需求与股东意愿制定利润分配方案，积极回馈股东 [12]

报告行业投资评级 * 报告对纺织服饰行业整体持积极态度，核心推荐运动鞋服、服饰制造、品牌服饰及黄金珠宝等细分领域的优质标的，并给出了具体的“买入”或“增持”评级 [2][3][4][7][9] 报告核心观点 * 运动鞋服板块在消费波动环境中展现出经营韧性，长期增长性强，推荐安踏体育、李宁等标的 [3][26] * 服饰制造板块2025年下半年景气有所减弱，但行业库存基本健康，预计2026年下游订单将在谨慎中迎来环比改善，推荐申洲国际、华利集团等进入产能释放周期的优质个股 [2][3][17][20][25][26] * 品牌服饰板块关注具备稳健成长或业绩反转逻辑的个股，推荐海澜之家等 [4][27] * 黄金珠宝板块2025年个股分化明显，2026年应关注具备强产品力和品牌力的α标的，推荐周大福、潮宏基等 [7][27] 根据相关目录分别总结 1. 本周专题：部分服饰制造商公布2025全年营收表现 * 部分服饰制造公司2025年12月及全年营收公布：丰泰企业2025年12月收入同比-0.6%，全年累计同比-4.5%；儒鸿2025年12月收入同比-3.6%，全年累计同比+3.2%；裕元集团（制造业务）2025年12月收入同比-3.7%，全年累计同比+0.5% [1][12] * 2025年第四季度部分公司收入表现弱于全年：丰泰企业Q4收入同比-5.3%，儒鸿Q4收入同比-3.2% [1][12][13] * 报告此前预计2025Q4服饰制造出货整体平淡，下游成衣制造短期利润率或承压，并对重点公司业绩做出前瞻：预计申洲国际2025年收入同比增长10%左右，归母净利润同比持平；预计华利集团2025Q4收入平稳，归母净利润同比下降；预计新澳股份2025Q4收入及归母净利润同比双位数增长；预计伟星股份2025Q4归母净利润个位数增长 [1][12][35] * 从行业出口看，2025H2以来景气减弱（12月单月环比改善），东南亚地区出口表现持续好于中国：2025年中国服装及衣着附件出口1512亿美元，同比-5.0%；越南纺织品出口396.4亿美元，同比+7.0%，鞋类出口242.0亿美元，同比+5.8% [17] * 展望2026年，行业库存基本健康，部分细分品牌销售良好，期待下游订单在谨慎中改善 [2][17][20] 2. 本周观点：推荐运动鞋服优质标的，关注制造板块投资机会 * **运动鞋服板块**：在消费环境波动下表现仍优于鞋服大盘，库存管理能力卓越，长期增长性强。推荐安踏体育（2026年PE 14倍）、李宁（2026年PE 16倍），关注滔搏（FY2026 PE 13倍）、特步国际、361度 [3][26] * **服饰制造板块**：2026年订单有望环比改善，推荐申洲国际（2026年PE 12倍）、华利集团（2026年PE 15倍），关注伟星股份、开润股份、晶苑国际 [3][25][26] * **品牌服饰板块**：关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的个股，推荐海澜之家（2026年PE 12倍），关注罗莱生活（不考虑潜在商誉减值，2026年PE 14倍） [4][27] * **黄金珠宝板块**：2025年个股分化明显，2026年继续关注强α标的，推荐周大福（FY2026 PE 16倍）、潮宏基（预计2025年归母净利润同比大增125%~175%至4.4~5.3亿元） [7][27] 3. 本周行情：纺织服饰板块跑输大盘 * 截至统计期，沪深300指数下跌0.57%，纺织制造板块下跌0.77%，品牌服饰板块下跌0.93% [30] * A股周涨幅前三为明牌珠宝（+10.05%）、探路者（+6.35%）、浙江自然（+5.7%）；H股周涨幅前三为天虹国际集团（+7.1%）、李宁（+3.92%）、裕元集团（+2.63%） [30] 4. 近期报告 * **2025Q4业绩前瞻**：重申服饰制造板块出货平淡、利润率承压的观点，运动鞋服板块经营有韧性，品牌服饰个股分化，黄金珠宝在金价驱动下消费增长但品牌间业绩分化 [35][36][37] * **李宁2025Q4经营情况**：流水同比下降低单位数，其中线下渠道下降中单位数，电商流水同比持平；预计2025Q4末库销比在4~5之间，处于健康水平 [8][39][40] * **361度2025Q4经营情况**：成人装及童装线下渠道流水均增长约10%，电商流水录得高双位数正增长；预计2025Q4末线下库销比在4.5~5左右，营运稳健 [8][43] 5. 重点公司近期公告 * 潮宏基发布2025年业绩预告，预计归母净利润同比大幅增长125%~175%至4.4~5.3亿元，截至2025年底门店总数达1,668家，年内净增163家 [47] 7. 本周原材料走势 * 截至2026年1月13日，国棉237价格同比上涨15%至24,845元/吨；截至2026年1月16日，长绒棉328价格同比上涨8%至15,931元/吨；内外棉价差为3,349元/吨（内棉价格高于外棉） [49]

公司投资者关系活动 - 伟星股份于2026年1月13日接受了长江证券等投资者的调研 [1] - 公司参与接待的人员包括谢瑾琨、黄志强、郑婷燕、邱逸远 [1] - 公司在调研中回答了投资者提出的问题 [1] 星链业务与行业动态 - 马斯克的星链系统已成为国际冲突中的标准配置，应用场景包括委内瑞拉、伊朗、俄乌、加沙等地 [1] - 星链用户数量在4年半内激增114倍 [1] - 星链运营方SpaceX的估值已超过5.5万亿元 [1] - 美国政府是星链业务的重要支持者 [1]

业务发展与战略 - 拉链业务是公司的核心增长动力之一，公司更看好拉链的长期发展前景 [2] - 织带业务当前规模较小，处于培育阶段，公司已增加资源投入预期其未来向好 [2] - 公司未来资本开支方向包括募投项目、工厂智能制造改进和海外产能扩张 [5] - 公司中长期战略是聚焦服饰辅料主业，致力于成为“全球化、创新型的时尚辅料王国” [7] - 公司第六期股权激励计划为2026-2028年设定了业绩考核目标 [7] 行业竞争格局 - 服饰辅料行业集中度偏低，中小企业生存难度加大 [2] - 消费者对中高档品牌服饰需求增加，下游品牌对辅料企业要求更高 [3] - 具备综合竞争实力的规模企业更具优势，“强者恒强”现象明显，行业集中度在提升 [3] - 相比YKK，公司的竞争优势在于“产品+服务”理念、产品多样性、时尚创新及快反能力 [4] 运营与财务 - 公司采用直营模式，注重解决客户综合需求，导致销售费用占比不低 [6] - 随着全球化战略推进，销售费用总额预计会增长，但销售费用率将保持相对稳定 [6] - 公司坚持可持续发展理念，每年综合考虑盈利、发展需求和股东意愿来制定利润分配方案 [8][9]

公司公告核心事件 - 浙江伟星实业发展股份有限公司全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司于2025年12月25日获得高新技术企业认定，证书编号GR202544205301，有效期三年 [1] - 该认定依据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室于2026年1月14日发布的备案公告 [1] 认定的财务影响 - 根据《中华人民共和国企业所得税法》，深圳市联星服装辅料有限公司在2025年至2027年度可享受高新技术企业税收优惠，企业所得税税率按15%执行 [1] - 税收优惠政策执行以国家最新政策为准 [1]

公司事件 - 伟星股份全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司于1月15日首次通过高新技术企业认定 [1][2] - 该认定由全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室作出 [2] - 预计公司自2025年至2027年可按15%的优惠税率缴纳企业所得税 [2] 财务影响 - 高新技术企业认定将直接降低公司未来三年的企业所得税税负 [2] - 相较于标准企业所得税税率25%，公司适用税率将降低10个百分点 [2]

公司事件 - 伟星股份全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司于2025年12月25日获得高新技术企业认定，证书编号GR202544205301，有效期三年 [1] - 该认定结果由全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室于2026年1月14日发布公告予以备案 [1] 公司资质与研发 - 公司旗下核心子公司获得高新技术企业资质，表明其在服装辅料领域的创新能力与技术实力获得官方认可 [1] - 该资质认定有效期为三年，将为子公司带来税收优惠等政策支持，有助于提升其长期竞争力 [1]

公司事件 - 伟星股份全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司于2025年12月25日获得高新技术企业认定 证书编号GR202544205301 有效期三年 [1] - 该认定由全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室发布 备案公告日期为2026年1月14日 [1] 公司资质与地位 - 深圳市联星服装辅料有限公司作为公司全资子公司 成功通过高新技术企业认定 体现了其在技术研发与创新方面的资质获得国家认可 [1]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司于2025年12月25日获高新技术企业认定[1] 其他新策略 - 深圳市联星服装辅料有限公司2025 - 2027年度按15%税率缴纳企业所得税[1]