报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年伟星股份营收46.74亿元，同比增长19.66%，归母净利润7.0亿元，同比增长25.48%；单Q4营收10.9亿元，同比增长9.2%，归母净利润7671万元，同比增长197%；年末分红0.3元/股，全年分红比例83.46% [8] - 钮扣增长快于拉链，海外市场增长快于国内，产品单价显著提升；2024年拉链、钮扣收入分别同比增长15.9%、22.2%，国内、海外收入分别同比增长14.7%、30.6%；拉链销量5.3亿米，单价4.68元/米，同比增长9.5%，钮扣销量97.4亿粒，单价0.2元/粒，同比增长11.8% [8] - 毛利率进一步提升，期间费用率有所优化，归母净利率提升；2024年毛利率同比增加0.81pct至41.73%，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.21、+0.54、-0.18、-0.39pct至8.87%、10.96%、3.86%、0.03%，归母净利率同比增加0.7pct至14.98% [8] - 2024年3月越南工厂建成投产，预计2025年起贡献业绩；公司将2025年收入目标定为50亿元，净利润目标定为7.5亿元；将25 - 26年归母净利润预测值下调至7.54/8.41亿元，增加27年预测值9.35亿元，对应25 - 27年PE分别为19/17/15X；长期看，公司国际化+智能制造战略有望引领持续健康增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3907|4674|5011|5548|6146| |同比（%）|7.67|19.66|7.20|10.71|10.79| |归母净利润（百万元）|558.11|700.34|753.69|841.14|934.95| |同比（%）|14.21|25.48|7.62|11.60|11.15| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.48|0.60|0.64|0.72|0.80| |P/E（现价&最新摊薄）|25.59|20.40|18.95|16.98|15.28| [1] 市场数据 - 收盘价12.22元，一年最低/最高价10.60/15.28元，市净率3.28倍，流通A股市值12443.20百万元，总市值14283.83百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产3.73元，资产负债率30.06%，总股本1168.89百万股，流通A股1018.27百万股 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|6290|7124|8132|9167| |负债合计（百万元）|1891|1972|2140|2243| |归属母公司股东权益（百万元）|4354|5108|5949|6884| |营业总收入（百万元）|4674|5011|5548|6146| |净利润（百万元）|707|752|839|933| |归属母公司净利润（百万元）|700|754|841|935| |经营活动现金流（百万元）|1090|1089|1222|1246| |投资活动现金流（百万元）|-755|-565|-572|-581| |筹资活动现金流（百万元）|-648|-9|-10|-11| |现金净增加额（百万元）|-303|514|639|653| |毛利率（%）|41.73|42.23|42.14|42.05| |归母净利率（%）|14.98|15.04|15.16|15.21| |收入增长率（%）|19.66|7.20|10.71|10.79| |归母净利润增长率（%）|25.48|7.62|11.60|11.15| |每股净资产（元）|3.73|4.37|5.09|5.89| |ROIC（%）|13.58|13.85|13.31|12.85| |ROE - 摊薄（%）|16.08|14.76|14.14|13.58| |资产负债率（%）|30.06|27.68|26.32|24.46| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.40|18.95|16.98|15.28| |P/B（现价）|3.28|2.80|2.40|2.07| [9]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] - 参与单位众多，包括嘉实基金、兴证全球基金等多家机构 [2][3][4] - 时间为 2025 年 3 月 31 日，上市公司接待人员有谢瑾琨、沈利勇、林娜等 [4] 业务发展情况 业务营收增长 - 2024 年度拉链业务同比增长 16%，占营业总收入的 53%；钮扣业务同比增长 22%，占营业总收入的 42%，钮扣业务表现优于拉链 [4] 接单情况 - 截至目前累计接单金额同比增长，但受终端消费和国际贸易环境影响，短期接单有压力 [4] 发展目标 - 2025 年奋斗目标为实现营业收入 50.00 亿元 [4] - 五至十年致力于成为“全球化、创新型的时尚辅料王国”，成为全球知名服饰品牌战略合作伙伴 [4] 区域客户表现 - 2024 年国内业务营收 30.94 亿元，同比增长 14.74%；国际业务营收 15.81 亿元，同比增长 30.62% [7] 产能利用率 - 2024 年度综合产能利用率为 68.82%，同比提升 2.01 个百分点 [8] 越南工业园情况 - 2024 年 3 月底投产，2024 年因订单不足产能未有效发挥出现亏损 [6] - 目前产能进入爬坡阶段，订单趋势良好，预计 2025 年营业收入显著提升 [6] 织带品类情况 - 织带是新品类，规模小且前期固定投入大，短期亏损，公司已制定经营策略，预期未来向好 [11] 业务趋势与竞争格局 业务未来趋势 - 公司专注服饰辅料主业，看好未来前景，更看好拉链业务，因其市场空间大且公司市场份额小 [4] 毛利率趋势 - 毛利率受原材料、产品结构、规模效益等因素影响，公司遵循合作共赢原则，合理毛利率水平可持续 [9] 行业竞争格局 - 服饰辅料非标准化，季节性、时尚性明显，规模企业少，作坊式企业多，竞争激烈 [10] - 中小企业逐渐退出，头部企业优势渐显，行业集中度将提升 [10][11] 与 YKK 对比 - YKK 优势在于品牌知名度、精工制造和全球化运营能力 [11] - 公司是“产品 + 服务”理念，拉链在品类多样性、时尚性、创新能力和配套能力方面有竞争优势 [11] 其他业务相关 出口与关税影响 - 公司国际业务集中在孟加拉、越南等国，直接出口美国占比低，关税对业务直接影响有限 [11] 股权激励计划 - 未来会在适当时机激励骨干团队，目前无实质性规划 [11] 资本开支与分红政策 - 公司坚持相关理念，综合考虑因素制定利润分配方案 [11] - 近两年资本开支与募投项目相关，新投资会相对谨慎 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年伟星股份业绩靓丽，实现营收46.7亿元（同比+19.7%），归母净利润7.0亿元（+25.5%），看好越南产能爬坡提升国际竞争力，维持“买入”评级 [4] - 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为7.5/8.7/10.0亿元，当前股价对应PE为18.6/16.1/14.0倍 [4] 报告各部分总结 公司概况 - 截至2025年3月31日，伟星股份当前股价12.00元，一年最高最低15.28/10.39元，总市值140.27亿元，流通市值122.19亿元，总股本11.69亿股，流通股本10.18亿股，近3个月换手率56.32% [1] 业务分析 - 2024年拉链、纽扣业务量价齐升，国际业务加速，收入占比进一步提升 [4] - 纽扣业务2024年实现营收19.5亿元，同比+22.2%，毛利率43%（同比+0.8pct），销量/单价分别同比+9.3/+11.8%，产能利用率81.8%（+4.7pct） [4] - 拉链业务2024年实现营收24.8亿元，同比+15.9%，毛利率42.1%（同比+1.1pct），销量/单价分别同比+5.9/+9.5%，产能利用率58.6%（-0.5pct） [4] - 其他服装辅料2024年营收1.64亿元，同比+41.9%，收入占比为3.51%（同比+0.6pct） [4] - 分地区看，国内/国际分别实现营收30.9/15.8亿元，同比+14.7%/+30.6%，国际业务增速明显快于国内，国际收入占比+2.8pct至34% [4] - 国内/国际毛利率分别为41.5%/42.2%，同比+1.9/-1.6pct，越南2024年处于验厂、打样阶段，收入1778万元，因产能未有效释放且确认汇兑损失，亏损5832万元，预计2025年越南产能逐步释放提振国际业务及盈利 [4][5] 财务分析 盈利能力 - 2024年毛利率为41.7%（同比+0.8pct），主要系纽扣毛利率提升及纽扣占比提升所致；期间费用率为23.7%，同比-0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4/+0.8/-0.2/-0.4pct，管理费用率增加主要系员工薪酬增加，财务费用率下降主要系利息收入增加，归母净利率15%，同比+0.7pct [5] 营运能力 - 存货周转天数同比-4.6天至86天，应收账款周转天数同减约1天 [5] 分红情况 - 公司维持高分红回报股东，2024年现金分红比例达83.5%，2023年为94.3% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,907|4,674|5,018|5,681|6,420| |YOY(%)|7.7|19.7|7.4|13.2|13.0| |归母净利润(百万元)|558|700|753|869|1,002| |YOY(%)|14.2|25.5|7.5|15.5|15.3| |毛利率(%)|40.9|41.7|41.9|42.0|42.2| |净利率(%)|14.3|15.0|15.0|15.3|15.6| |ROE(%)|12.7|16.1|16.6|17.8|18.6| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.60|0.64|0.74|0.86| |P/E(倍)|25.1|20.0|18.6|16.1|14.0| |P/B(倍)|3.2|3.2|3.1|2.9|2.6|[6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入5018百万元，营业成本2918百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年财报表现良好，各业务和地区收入均有增长，产能利用率也有所提升；公司多举措促进销售增长，强化产品竞争优势，推进数智制造战略；2025年有营收和成本控制计划；基于2024年业绩调整盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q4公司收入11亿同增9%，归母净利0.8亿同增197%，扣非后归母净利0.8亿同增161%；2024年公司收入47亿同增20%，归母净利7亿同增25%，扣非后归母净利6.9亿同增29% [1] - 2024年分业务看，纽扣收入20亿占总42%，同增22%；拉链收入25亿占总53%，同增16%；其他辅料收入1.6亿占总4%同增42% [1] - 2024年分地区看，国内收入31亿占总66%，同增15%；国际16亿占总34%，同增31% [1] - 截止2024年，公司总产能纽扣120亿粒，拉链9.1亿米，产能利用率69%（2023年为纽扣116亿粒及拉链8.5亿米，产能利用率67%） [1] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为53亿、59亿、68亿（2025 - 2026年前值为56亿、67亿），归母净利分别为8亿、9亿、11亿元（2025 - 2026年前值为9亿、11亿），对应EPS为0.68/0.79/0.90元/股 [6] 经营策略 - 以客户为中心，加速海外布局，全年国际业务收入同比增长30%以上；深化综合服务保障体系，提升客户满意度；推进新品类布局，2024年公司其他服饰辅料产品营业收入同增40%以上 [2] - 把握流行趋势，持续提升产品设计，增强新品展示与客户体验，截至2024年底，公司持有有效专利1372项 [3] - 深化数字应用，推进数智制造战略，加速“数字化工厂”建设，2024年孟加拉园区持续改造升级、越南工业园顺利投产 [4] 2025年计划 - 2025年公司计划营收50亿，营业总成本控制42.5亿元，紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，完善战略布局 [5]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年财报表现良好，各业务和地区收入均有增长，产能利用率提升，公司多举措促进销售增长，强化产品竞争优势，推进数智制造战略，2025年有营收和成本控制计划，基于2024年业绩调整盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q4公司收入11亿同增9%，归母净利0.8亿同增197%，扣非后归母净利0.8亿同增161%；2024年公司收入47亿同增20%，归母净利7亿同增25%，扣非后归母净利6.9亿同增29% [1] - 2024年分业务看，纽扣收入20亿占总42%，同增22%；拉链收入25亿占总53%，同增16%；其他辅料收入1.6亿占总4%同增42% [1] - 2024年分地区看，国内收入31亿占总66%，同增15%；国际16亿占总34%，同增31% [1] - 截止2024年，公司总产能纽扣120亿粒，拉链9.1亿米，产能利用率69%（2023年为纽扣116亿粒及拉链8.5亿米，产能利用率67%） [1] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为53亿、59亿、68亿（2025 - 2026年前值为56亿、67亿），归母净利分别为8亿、9亿、11亿元（2025 - 2026年前值为9亿、11亿），对应EPS为0.68/0.79/0.90元/股 [6] 经营策略 - 以客户为中心，加速海外布局，全年国际业务收入同比增长30%以上；深化综合服务保障体系，提升客户满意度；推进新品类布局，2024年公司其他服饰辅料产品营业收入同增40%以上 [2] - 把握流行趋势，持续提升产品设计，增强新品展示与客户体验，截至2024年底，公司持有有效专利1372项 [3] - 深化数字应用，推进数智制造战略，加速“数字化工厂”建设，2024年孟加拉园区持续改造升级、越南工业园顺利投产 [4] 2025年计划 - 2025年公司计划营收50亿，营业总成本控制42.5亿元，紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，完善战略布局 [5]

文章核心观点 公司2024年全年收入增长20%盈利能力持续提升 看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力 基于公司对2025年保守指引下调2025 - 2026年盈利预测及目标价 维持“优于大市”评级 [1][3] 全年业绩表现 - 2024年收入同比增长19.7%至46.74亿元 归母净利润同比增长25.5%至7.00亿元 扣非归母净利润同比增长29.1%至6.88亿元 [1] - 综合毛利率同比提升0.81个百分点至41.73% 销售、研发费用率分别同比下降0.2/0.4百分点 管理费用率同比+0.5百分点 经营利润率、归母净利率分别同比提升1.0/0.9个百分点至18.2%/15.1% [1] - 存货/应收账款周转天数同比缩短5/1天至86/38天 公司期末拟每10股派息3元 全年分红率达83.46% [1] 四季度业绩表现 - 第四季度收入同比+9.2%至10.94亿元 归母净利润同比+197.5%至0.77亿元 主要因绩效奖金计提时间变化 [1] - 毛利率同比-0.4个百分点至38.6% 销售/管理/财务费用率分别-2.7/+0.4/-1.7百分点 归母净利率同比提升4.4百分点至7.0% [1] 分品类业绩表现 - 钮扣/拉链收入分别同比+22.2%/15.9%至19.54/24.84亿元 增长由量价共同推动 毛利率分别同比提升0.75/1.11百分点至42.96%/42.12% [2] - 其他辅料收入同比+41.9%至1.64亿元 受益于织带业务带动 [2] 分区域业绩表现 - 国内市场收入同比+14.7%至30.94亿元 毛利率同比提升1.86个百分点至41.52% [2] - 国际市场收入同比+30.62%至15.81亿元 毛利率同比-1.56个百分点至42.16% [2] 产能情况 - 2024年越南产能顺利投产 预计亏损 钮扣总产能提升至120亿粒 拉链总产能提升至9.1亿米 总产能利用率提升2个百分点至68.82% [2] 盈利预测与目标价调整 - 预计2025 - 2027年净利润分别为7.5/8.3/9.2亿元 同比+7.5%/10.8%/10.6% [3] - 小幅下调目标价至13.5 - 14.8元 对应2025年21 - 23x PE [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][30] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入同比增长19.7%至46.74亿元，归母净利润同比增长25.5%至7.00亿元，扣非归母净利润同比增长29.1%至6.88亿元，综合毛利率同比提升0.81个百分点至41.73%，经营利润率、归母净利率分别同比提升1.0/0.9个百分点至18.2%/15.1%，存货/应收账款周转天数同比缩短5/1天至86/38天，全年分红率达83.46% [1] - 第四季度收入同比+9.2%至10.94亿元，归母净利润同比+197.5%至0.77亿元，毛利率同比-0.4个百分点至38.6%，销售/管理/财务费用率分别-2.7/+0.4/-1.7百分点，归母净利率同比提升4.4百分点至7.0% [2] - 分品类看，钮扣/拉链收入分别同比+22.2%/15.9%至19.54/24.84亿元，毛利率分别同比提升0.75/1.11百分点至42.96%/42.12%，其他辅料收入同比+41.9%至1.64亿元；分区域看，国内市场收入同比+14.7%至30.94亿元，毛利率同比提升1.86个百分点至41.52%，国际市场收入同比+30.62%至15.81亿元，毛利率同比-1.56个百分点至42.16%；2024年越南产能顺利投产但预计亏损，钮扣总产能提升至120亿粒，拉链总产能提升至9.1亿米，总产能利用率提升2百分点至68.82% [3] - 看好报告研究的具体公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力，虽2025年指引相对保守，但仍看好其维持10%左右的领先于行业的复合增长，下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为7.5/8.3/9.2亿元，同比+7.5%/10.8%/10.6%，小幅下调目标价至13.5 - 14.8元，对应2025年21 - 23x PE [4][29][30] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,907|4,674|5,020|5,549|6,128| |(+/-%)|7.7%|19.7%|7.4%|10.5%|10.4%| |净利润(百万元)|558|700|753|834|923| |(+/-%)|14.2%|25.5%|7.5%|10.8%|10.6%| |每股收益（元）|0.48|0.60|0.64|0.71|0.79| |EBIT Margin|17.1%|19.6%|17.4%|17.4%|17.4%| |净资产收益率（ROE）|12.8%|16.1%|15.7%|15.7%|15.8%| |市盈率（PE）|25.1|20.0|18.6|16.8|15.2| |EV/EBITDA|17.6|13.2|13.6|12.1|10.9| |市净率（PB）|3.2|3.2|2.9|2.6|2.4|[5][31] 可比公司估值情况 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2023A）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|PE（2023A）|PE（2024E）|PE（2025E）|g（2023 - 2025）|PEG（2025）|总市值（人民币亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002003.SZ|伟星股份|优于大市|12.00|0.48|0.60|0.64|25.1|20.0|18.6|16.2%|1.15|149| |2313.HK|申洲国际|优于大市|54.43|3.03|3.93|4.57|18.0|13.8|11.9|22.8%|0.52|810| |300979.SZ|华利集团|优于大市|62.62|2.74|3.29|3.69|22.8|19.0|17.0|16.0%|1.06|742|[32] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了报告研究的具体公司2023 - 2027E的财务数据，包括现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产项目，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润项目和净利润、资产减值准备、折旧摊销等现金流量项目 [33] - 关键财务与估值指标显示，报告研究的具体公司每股收益、每股红利、每股净资产等指标在不同年份有相应变化，毛利率、EBIT Margin、EBITDA Margin等保持相对稳定，收入增长和净利润增长率呈现一定波动，资产负债率维持在一定水平，P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标逐渐降低 [33]

文章核心观点 - 伟星股份作为面向全球的中国服饰辅料行业民族企业，凭借全球化战略、产品结构优化等取得亮眼成绩，未来有望凭借多方面优势扩大市场份额 [1][3] 公司业绩表现 - 2024年全年实现营业总收入46.74亿元，同比增长19.66%；归属于上市公司股东的净利润7.00亿元，同比增长25.48%；扣非净利润6.88亿元，同比增长29.09% [1] - 国际业务表现突出，海外市场渗透力增强，实现营业收入15.81亿元，同比增长30.62% [1] - 其他服饰辅料产品（如织带等）收入同比增长41.92%，成为新的增长点 [1] 公司发展基础 - 在国内外建有九大工业园区，形成年产钮扣120亿粒、拉链9.10亿米的生产能力，是国内规模较大、品类较齐全的综合性服饰辅料企业 [2] - 旗下“SAB”品牌是中国服饰辅料领军品牌，也是全球众多知名服装品牌的战略合作伙 [2] 公司创新能力 - 坚持创新驱动，聚焦绿色环保领域，在可回收、可降解辅料研发上取得突破 [2] - 截至2024年底，拥有国内外专利1,372项，主编或参编15项国家和行业标准，技术壁垒显著 [2] 公司发展战略 - 坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，2024年度累计现金分红总额为5.84亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的83.46%，保持稳定高分红政策 [1] - 坚持以“可持续发展”为核心，紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，聚焦主要客户和重点区域市场，加速推进全球化战略布局 [3] - 致力于成为“全球化、创新型时尚辅料王国”，加快生产销售的全球化布局，以“快速反应”为差异化竞争优势 [3] 行业发展趋势与公司机遇 - 随着消费者对时尚、环保、个性化服饰需求增长，中高端品牌对高品质辅料需求持续提升 [3] - 国际供应链的区域化重构为公司海外布局提供长期发展空间 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][30] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入同比增长19.7%至46.74亿元，归母净利润同比增长25.5%至7.00亿元，扣非归母净利润同比增长29.1%至6.88亿元，综合毛利率同比提升0.81个百分点至41.73%，经营利润率、归母净利率分别同比提升1.0/0.9个百分点至18.2%/15.1%，存货/应收账款周转天数同比缩短5/1天至86/38天，全年分红率达83.46% [1] - 第四季度收入同比+9.2%至10.94亿元，归母净利润同比+197.5%至0.77亿元，毛利率同比-0.4个百分点至38.6%，销售/管理/财务费用率分别-2.7/+0.4/-1.7百分点，归母净利率同比提升4.4百分点至7.0% [2] - 分品类看，钮扣/拉链收入分别同比+22.2%/15.9%至19.54/24.84亿元，其他辅料收入同比+41.9%至1.64亿元；分区域看，国内市场收入同比+14.7%至30.94亿元，国际市场收入同比+30.62%至15.81亿元；产能方面，钮扣总产能提升至120亿粒，拉链总产能提升至9.1亿米，总产能利用率提升2百分点至68.82% [3] - 看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力，虽2025年公司指引相对保守，但仍预计中长期维持10%左右的领先于行业的复合增长，下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为7.5/8.3/9.2亿元，同比+7.5%/10.8%/10.6%，小幅下调目标价至13.5 - 14.8元，对应2025年21 - 23x PE [4][29][30] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,907|4,674|5,020|5,549|6,128| |(+/-%)|7.7%|19.7%|7.4%|10.5%|10.4%| |净利润(百万元)|558|700|753|834|923| |(+/-%)|14.2%|25.5%|7.5%|10.8%|10.6%| |每股收益（元）|0.48|0.60|0.64|0.71|0.79| |EBIT Margin|17.1%|19.6%|17.4%|17.4%|17.4%| |净资产收益率（ROE）|12.8%|16.1%|15.7%|15.7%|15.8%| |市盈率（PE）|25.1|20.0|18.6|16.8|15.2| |EV/EBITDA|17.6|13.2|13.6|12.1|10.9| |市净率（PB）|3.2|3.2|2.9|2.6|2.4|[5][31] 可比公司估值情况 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2023A）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|PE（2023A）|PE（2024E）|PE（2025E）|g（2023 - 2025）|PEG（2025）|总市值（人民币亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002003.SZ|伟星股份|优于大市|12.00|0.48|0.60|0.64|25.1|20.0|18.6|16.2%|1.15|149| |2313.HK|申洲国际|优于大市|54.43|3.03|3.93|4.57|18.0|13.8|11.9|22.8%|0.52|810| |300979.SZ|华利集团|优于大市|62.62|2.74|3.29|3.69|22.8|19.0|17.0|16.0%|1.06|742|[32] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E各年的相关财务数据，如现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产项目，营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目，以及净利润、资产减值准备、折旧摊销等现金流量表项目 [33] - 关键财务与估值指标包括每股收益、每股红利、每股净资产等，还展示了ROIC、ROE、毛利率等指标的变化情况，以及收入增长、净利润增长率、资产负债率等数据 [33]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年伟星股份业绩靓丽，收入和归母净利润同比分别增长19.7%和25.5%，2025年展望稳健增长，计划实现收入50亿元、营业总成本控制在42.5亿元左右，考虑短期外部需求不确定性，小幅下调2025 - 2026年归母净利润预测、新增2027年预测，维持“买入”评级 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本11.69亿股，总市值140.27亿元，一年最低/最高股价为9.85/15.28元，近3月换手率49.98% [1] 收益表现 - 1个月相对收益-7.41%、绝对收益-7.48%；3个月相对收益-14.10%、绝对收益-15.31%；1年相对收益10.45%、绝对收益18.56% [4] 2024年业绩情况 - 收入、归母净利润同比增长20%、26%，实现营业收入46.7亿元、同比增长19.7%，归母净利润7.0亿元、同比增长25.5%，扣非归母净利润6.9亿元、同比增长29.1%，EPS为0.6元，2024年合计股利支付率为83% [5] - 分季度看，24Q1 - Q4单季度收入分别同比增长14.8%/32.2%/19.3%/9.2%，归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+197.5% [6] 分品类和地区收入情况 - 分品类，钮扣、拉链、其他服饰辅料、其他业务收入占比42%/53%/3.5%/1.5%，收入分别同比增长22.2%/15.9%/41.9%/47.7%，钮扣、拉链销量分别同比增加9.3%/5.9%，推算单价分别同比增加11.8%/9.5%，其他服饰辅料收入增长42% [7] - 分地区，国内、国际业务收入占比66%/34%，收入分别同比增长14.7%/30.6% [7] 产能利用率情况 - 总产能为年产钮扣120亿粒、拉链9.1亿米，2024年产能利用率为68.8%、同比提升2.0PCT，国内、国外产能占比为81%、19%，国内、国外产能利用率分别为73.2%/48.0%，分别同比+3.7/-2.6PCT，越南产能2024年实现营业收入3210万元 [8] 财务指标情况 - 毛利率：2024年同比提升0.8PCT至41.7%，分品类钮扣、拉链毛利率分别为43.0%/42.1%，同比+0.8/+1.1PCT；分地区国内、国际业务收入毛利率分别为41.5%/42.2%，同比+1.9/-1.6PCT；分季度24Q1 - Q4单季度毛利率分别为37.9%/43.9%/44.3%/38.6%，分别同比+0.2/+0.5/+2.1/-0.4PCT [9] - 费用率：2024年期间费用率同比下降0.2PCT至23.7%，销售、管理、研发、财务费用率分别为8.9%/11.0%/3.9%/0%，分别同比-0.2/+0.5/-0.2/-0.4PCT；分季度24Q1 - Q4单季度期间费用率分别同比-2.3/+0.4/+5.5/-4.2PCT [9] - 其他财务指标：存货24年末同比增加16.4%至7.0亿元，存货周转天数为86天、同比减少5天；应收账款24年末同比增加10.2%至5.1亿元，应收账款周转天数为38天、同比减少1天；经营净现金流24年为10.9亿元、同比增加58.5% [10] 盈利预测与估值 - 小幅下调2025 - 2026年归母净利润预测、新增2027年预测为7.6/8.7/9.9亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.65/0.75/0.85元，2025年PE为18倍 [11] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测 [15][16] 主要指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标对2023 - 2027年相关指标进行了预测 [17][18]