东亚前海证券有限责任公司（以下简称"东亚前海证券"或"保荐机构"） 作为浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"伟星股份"或"公司"）2022 年度向特定对象发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号— —主板上市公司规范运作》等有关法律法规和规范性文件及《公司章程》的要求， 对公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况进行了专项核查，具体情况如下： 根据中国证券监督管理委员会《关于同意浙江伟星实业发展股份有限公司向 特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1279 号），公司以 9.05 元/股 的发行价格向 12 名特定对象发行人民币普通股 132,088,397 股，共计募集资金 119,540.00 万元，坐扣承销和保荐费用 1,026.02 万元后的募集资金为 118,513.98 万元，已由主承销商东亚前海证券于 2023 年 9 月 26 日汇入公司募集资金监管账 户。另减除上网发行费、招股说明书印刷费、申报会计师费、 ...

非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 我们接受委托，审计了浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称伟星股份 公司）2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所 有者权益变动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审 计了后附的伟星股份公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关 联资金往来情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供伟星股份公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我 们同意将本报告作为伟星股份公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送 并对外披露。 为了更好地理解伟星股份公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况，汇总表应当与已审的财务报表一并阅读。 二、管理层的责任 伟星股份公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照《上 市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》（证监会 公告〔2022〕26 号）和《深圳证券交易所上市公司自律监管指 ...

浙江伟星实业发展股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 各位股东及股东代表： 2、是否存在影响独立性的情况说明 2024 年，本人不存在影响《管理办法》第六条规定的独立性要求的情形。 二、年度履职概况 1、出席董事会及投票情况 2024 年度，公司共召开了六次董事会会议，本人均亲自出席。相关议案审议时，本人 都会仔细审阅资料并结合自身专业能力进行审慎判断；历次会议本人均投出赞成票，没有 反对或弃权的情况。具体会议出席情况如下： 自担任浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事以来，本人始 终秉持高度的责任感与敬业精神，严格遵循《上市公司独立董事管理办法》（以下简称"《管 理办法》"）等法律法规的要求，积极出席公司的各类会议，对各项议案独立判断、审慎 决策，切实发挥独立董事的监督职能，推动公司稳健运营，全力保障公司及全体股东的合 法权益不受侵害。现将本人2024年的履职情况汇报如下： 一、本人基本情况 1、个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人周岳江，出生于 1969 年 8 月，工商管理硕士，高级会计师、注册会计师、税务师、 资产评估师。曾任浙江正裕工业股份有限公司独立董事、浙江永强集 ...

根据中国证券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有 关规定，浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"）现任独立董事周岳江先生、 张永炬先生和吴冬兰女士对其 2024 年度的独立性情况进行了自查，并向董事会提交了《独 立董事独立性自查情况表》；董事会就三位独立董事 2024 年度独立性情况进行评估并出具 如下专项意见： 经核查独立董事周岳江先生、张永炬先生、吴冬兰女士的任职经历、主要社会关系以及 签署的相关自查文件资料，上述人员及其主要社会关系未在公司担任除独立董事及董事会专 门委员会委员以外的任何职务，也未在持股 5%以上的股东单位及关联企业或者有重大业务 往来的企业任职，未持有公司股份，与公司以及持股 5%以上的股东、实际控制人及其关联 企业之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系。综上，公司现任独立 董事周岳江先生、张永炬先生和吴冬兰女士符合相关法律法规对其独立性的要求。 浙江伟星实业发展股份有限公司 董事会 浙江伟星实业发展股份有限公司董事会 2025 年 3 月 27 ...

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入4,674,423,150.74元，较2023年增长19.66%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润700,334,527.42元，较2023年增长25.48%[21] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润688,494,912.79元，较2023年增长29.09%[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1,089,909,099.97元，较2023年增长58.50%[22] - 2024年基本每股收益0.60元/股，较2023年增长13.21%[22] - 2024年稀释每股收益0.60元/股，较2023年增长13.21%[22] - 2024年加权平均净资产收益率16.02%，较2023年下降0.88%[22] - 2024年末总资产6,290,303,928.28元，较2023年末增长4.32%[22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产4,354,358,631.63元，较2023年末增长0.12%[22] - 2024 - 2022年非经常性损益合计分别为11,839,614.63元、24,780,144.51元、15,605,560.28元[28] - 2024年度营业总收入46.74亿元，同比增长19.66%；归母净利润7.00亿元，同比增长25.48%；扣非归母净利润6.88亿元，同比增长29.09%[41] - 纺织服装、服饰业营业收入46.74亿元，同比增19.66%，营业成本27.24亿元，同比增18.01%，毛利率41.73%，同比增0.81%[49] - 销售费用4.15亿元，同比增14.13%；管理费用5.12亿元，同比增29.11%；财务费用155.30万元，同比降90.64%；研发费用1.81亿元，同比增13.04%[61] - 2024年研发人员数量720人，较2023年的706人增长1.98%；研发人员数量占比7.16%，较2023年的8.02%下降0.86%[73] - 2024年研发投入金额180,635,486.86元，较2023年的159,790,913.19元增长13.04%；研发投入占营业收入比例3.86%，较2023年的4.09%下降0.23%[74] - 2024年经营活动现金流入小计5,143,107,139.00元，较2023年的4,041,855,030.06元增长27.25%[76] - 2024年经营活动现金流出小计4,053,198,039.03元，较2023年的3,354,213,167.34元增长20.84%[76] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1,089,909,099.97元，较2023年的687,641,862.72元增长58.50%[76] - 2024年投资活动现金流入小计51,969,349.59元，较2023年的47,104,998.46元增长10.33%[76] - 2024年投资活动现金流出小计806,850,483.28元，较2023年的704,817,823.31元增长14.48%[76] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -754,881,133.69元，较2023年的 -657,712,824.85元下降14.77%[76] - 2024年筹资活动现金流入小计1,859,205,306.59元，较2023年的3,262,924,152.92元下降43.02%[76] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -647,815,000.12元，较2023年的541,442,856.11元下降219.65%[76] - 2024年末货币资金11.08亿元，占总资产17.61%，较年初减少5.86%，因使用2.81亿元募集资金[79] - 2024年末应收账款5.13亿元，占总资产8.15%，较年初增加0.43%[79] - 2024年末存货7.04亿元，占总资产11.19%，较年初增加1.16%[79] - 2024年末固定资产26.87亿元，占总资产42.72%，较年初增加11.65%，因工程完工结转[79] - 2024年末在建工程2.51亿元，占总资产4.00%，较年初减少6.68%，因工程完工结转[79] - 报告期投资额4079.23万元，较上年同期增长208.87%，因购买银行理财产品增加[86] - 2023年募集资金总额11.95亿元，净额11.82亿元，累计使用7.52亿元，使用比例63.62%[90] - 2024年实际使用募集资金2.81亿元，截至年末余额4.43亿元[91] - 以公允价值计量的资产和负债期末数为1.44亿元[82] - 期末资产权利受限金额为1702.33万元，包括货币资金和应收票据[84] - 2024年度公司实现归属于母公司所有者的净利润700,334,527.42元，按10%提取法定盈余公积金60,897,462.66元[163] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年国际业务收入同比增长30%以上，其他服饰辅料产品营业收入同比增长40%以上[42] - 2024年钮扣收入19.54亿元，占比41.81%，同比增长22.18%[47] - 2024年拉链收入24.84亿元，占比53.14%，同比增长15.94%[47] - 2024年国际收入15.81亿元，占比33.81%，同比增长30.62%[47] - 钮扣销售量973873.47万粒，同比增9.29%，生产量981280.17万粒，同比增9.72%，库存量53048.41万粒，同比增16.23%[51] - 拉链销售量53035.30万米，同比增5.86%，生产量53353.20万米，同比增6.16%，库存量2343.90万米，同比增15.69%[51] - 本报告期钮扣总产能120亿粒，拉链9.10亿米，产能利用率68.82%；上年同期钮扣116亿粒，拉链8.50亿米，产能利用率66.81%[62] - 境内产能占比80.95%，产能利用率73.20%；境外产能占比19.05%，产能利用率47.98%[63][64] - 钮扣存货周转天数25.75天，存货数量53048.41万粒，存货余额同比增22.86%；拉链存货周转天数25.99天，存货数量2343.90万米，存货余额同比增16.62%[69] 分季度财务数据 - 分季度营业收入分别为800,526,871.44元、1,495,850,640.64元、1,283,754,848.97元、1,094,290,789.69元[27] - 分季度归属于上市公司股东的净利润分别为77,924,672.78元、338,010,521.64元、207,692,287.68元、76,707,045.32元[27] - 分季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为75,233,398.79元、325,354,865.94元、208,299,620.45元、79,607,027.61元[27] - 分季度经营活动产生的现金流量净额分别为94,306,687.79元、295,146,765.03元、351,256,735.89元、349,198,911.26元[27] 行业数据 - 2024年1 - 12月服装行业规模以上企业工业增加值同比增长0.8%，比2023年同期提升8.4个百分点[30] - 2024年1 - 12月规模以上企业完成服装产量204.62亿件，同比增长4.2%[30] - 2024年1 - 12月我国累计完成服装及衣着附件出口1,591.4亿美元，同比增长0.3%[30] - 2024年1 - 12月服装出口数量为341.9亿件，同比增长12.9%；出口平均单价3.8美元/件，同比下降11.2%[30] 公司生产能力与标准 - 公司形成年产钮扣120亿粒、拉链9.10亿米的生产能力，主编、参编15项国家和行业标准[35] - 公司拥有年产钮扣120亿粒、拉链9.10亿米的精工智造能力[37] - 公司主编、参编15项国家和行业标准，拥有国内外专利1372项[36] - 截至2024年底，公司持有有效专利1372项[43] 公司销售与采购情况 - 前五名客户合计销售金额4.22亿元，占年度销售总额比例9.04%[56] - 前五名供应商合计采购金额3.94亿元，占年度采购总额比例23.48%[58] 募投项目情况 - 年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目一期投资进度68.46%，累计投入28,754.92万元[92] - 年产2.2亿米高档拉链扩建项目投资进度14.07%，累计投入4,607.92万元[92] - 越南服装辅料生产项目投资进度94.72%，2024年效益为 - 5,831.81万元[92] 子公司经营情况 - 浙江伟星进出口有限公司净利润同比增长34.65%[99] - 上海伟星服饰有限公司净利润同比增长77.61%[99] - 深圳市联星服装辅料有限公司净利润同比增长55.47%[99] - 2024年SAB越南实现营业收入3,209.97万元，净利润 - 5,831.81万元[94] 公司未来规划 - 2025年公司计划实现营业收入50.00亿元[103] - 2025年公司计划将营业总成本控制在42.50亿元左右[103] - 2025年公司经营管理将在研发、制造、市场、团队建设和公司治理体系建设等方面展开重点工作[104] 公司面临风险 - 公司预计未来可能面临宏观经济与景气度下行、国际贸易环境不确定性增加、生产要素成本持续上升、募投项目不达预期和应收账款坏账等风险[105][106][107] 公司调研与沟通情况 - 2024年1月17日，公司在临海市接受广发证券等机构实地调研，谈论织带业务等内容[109] - 2024年2月1日，公司通过电话与Kiara asia pacific等机构沟通，谈论客户份额等内容[109] - 2024年2月2日，公司在临海市接受HSZ等机构实地调研，谈论越南产能等内容[109] - 2024年2月21日，公司通过电话与汇添富基金等机构沟通，谈论接单情况等内容[109] - 2024年3月7日，公司在临海市接受长江证券等机构实地调研，谈论生产设备等内容[109] - 2024年3月8日，公司在临海市接受浙商证券等机构实地调研，谈论钮扣拉链市占率等内容[109] - 2024年3月14日，公司在杭州市接受中信证券等机构实地调研，谈论国内外业务占比等内容[109] - 2024年3月15日，公司在临海市接受台州资管等机构实地调研，谈论销售费用率等内容[109] - 2024年4月29日与朱雀基金、中邮证券等机构电话沟通一季度业务、财务费用率等情况[110] - 2024年4月30日通过“全景•路演天下”与投资者线上交流公司货币资金、股东人数等情况[110] - 2024年5月6日与信达澳亚基金、光大证券电话沟通公司越南工业园、箱包拉链优势等情况[110] - 2024年5月7日与柏基投资电话沟通公司募投项目进度、智能制造等情况[110] - 2024年5月14日与招商证券、华泰资产等机构实地调研和电话沟通企业所得税、越南工业园等情况[110] - 2024年5月16日与南方基金、山西证券实地调研公司近期接单、市占率等情况[110] - 2024年5月21日与银华基金、泰康基金等机构实地调研公司产品市占率、毛利率等情况[110] - 2024年5月28日与兴证全球基金、申万宏源实地调研公司近期接单、生产周期等情况[110] - 2024年5月29日与摩根基金、国盛证券电话沟通公司近期接单、毛利率等情况[110] - 2024年5月31日与德邦基金、浙商证券电话沟通公司竞争优势、业务规划等情况[110] - 2024年6月12日与中银基金、浙商证券电话沟通公司接单、竞争优势等情况[111] - 2024年6月14日与开源证券、泰信基金等实地调研和电话沟通公司客户增速、品类增速等情况[111] - 2024年6月25日与长江证券、融通基金

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 伟星股份（002003）公司信息点评 2025 年 03 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 03[Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元）] | | 13.10 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | | | 10.09-15.28 | | | 总股本/流通 A 股（百万股） | | | 1169/1018 | | | 总市值/流通市值（百万元） | | | 15312/13339 | | | 相关研究 | | | | | | [Table_ReportInfo] 《24Q3 收入增长 19%，扣非净利润增长 | | | | | | 2.6%》2024.11.12 | | | | | | 《产能利用率再提高，核心竞争力持续提升》 | | | | | | 2024.08.21 | | | | | | 《24Q1 扣非归母同比增 46%》2024.05.16 | | | | | | 市场表现 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [5][8] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年营收46.7亿元，同比+19.6%，归母净利润7.1亿元，同比+26.4%；Q4营收10.9亿元，同比+9%，归母净利润0.8亿元，同比+218% [1][3] - 业绩表现符合预期，份额提升趋势不改，销售及管理费用奖金计提节奏差异使Q4业绩大幅增长，全年金属扣带动纽扣增速略高于拉链，海外增速高于国内 [8] - 订单延续较优表现，海外订单提速，2025年1月至今订单预计近双位数增长，海外品牌表现更优，国内因需求疲软和去年同期高基数订单弱于海外，运动及户外品牌表现优于大众休闲，拉链增速趋近纽扣 [8] - 短期Q1订单高基数下预计延续较优表现，2025年上下半年订单前低后高，H2有望提速；中长期公司提升智能化、自动化水平，海外拓张下拓新客和提升老客份额趋势不变，预计2025 - 2026年归母净利分别为8.1/9.2亿元，同比+15%/+13%，现价对应PE分别为19/17X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价12.97元（2025年2月28日收盘价），总股本116,889万股，流通A股101,827万股，每股净资产3.65元，近12月最高/最低价15.28/10.09元 [5] 财务报表及预测指标 - 利润表：2023 - 2026年营业总收入预计从39.07亿元增长至59.01亿元，归母净利润预计从5.58亿元增长至9.16亿元 [12] - 资产负债表：2023 - 2026年资产总计预计从60.30亿元增长至77.93亿元，负债合计预计从16.47亿元增长至20.75亿元 [12] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流净额预计从6.88亿元增长至10.67亿元 [12] - 基本指标：2023 - 2026年每股收益预计从0.48元增长至0.78元，市盈率预计从22.72降至16.55 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年业绩快报符合预期，费用计提改变使Q4利润高增，国际化龙头竞争优势显现，看好海外产能爬坡及智能制造升级带动业绩增长，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 伟星股份当前股价12.97元，一年最高最低15.28/10.09元，总市值151.60亿元，流通市值132.07亿元，总股本11.69亿股，流通股本10.18亿股，近3个月换手率68.88%[1] 业绩情况 - 2024年收入预计46.7亿元（同比+19.6%），归母净利润7.06亿元（+26.4%），扣非归母净利润6.9亿元（+29.5%），归母净利率15.1%（+0.8pct）[5] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+14.8%/+32.2%/+19.3%/+9%，归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+218.2%，扣非归母净利润分别同比+46.1%/+31.1%/+2.6%/+167.6%，Q3及Q4利润波动大因奖金计提方式改变[5] 全球化战略 - 全球化战略持续推进，扩张海外产能可增加订单黏性、拓展新客户并规避美国对中关税影响[6] - 孟加拉未来持续技改提升自动化水平，生产效率有望提升；越南工厂2024年3月建成投产，2024年预计亏损，2025年接单及盈利能力有望改善[6] 竞争力优势 - 作为全球辅料头部企业，在辅料产品品类多样性、时尚性、创新能力、快反能力及产品配套能力等方面竞争优势强，老客户份额提升/新客户准入有望兑现[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628|3,907|4,672|5,371|6,124| |YOY(%)|8.1|7.7|19.6|15.0|14.0| |归母净利润(百万元)|489|558|706|816|941| |YOY(%)|8.9|14.2|26.4|15.7|15.3| |毛利率(%)|39.0|40.9|41.5|41.6|41.6| |净利率(%)|13.5|14.3|15.1|15.2|15.4| |ROE(%)|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |EPS(摊薄/元)|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |P/E(倍)|31.0|27.2|21.5|18.6|16.1| |P/B(倍)|5.2|3.5|3.3|3.1|2.9|[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年业绩快报符合预期，费用计提改变使Q4利润高增 国际化龙头竞争优势显现，看好海外产能爬坡及智能制造升级带动业绩增长 结合业绩快报略下调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 伟星股份当前股价12.97元 一年最高最低15.28/10.09元 总市值151.60亿元 流通市值132.07亿元 总股本11.69亿股 流通股本10.18亿股 近3个月换手率68.88%[1] 业绩情况 - 2024年收入预计46.7亿元（同比+19.6%） 归母净利润7.06亿元（+26.4%） 扣非归母净利润6.9亿元（+29.5%） 归母净利率15.1%（+0.8pct）[5] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+14.8%/+32.2%/+19.3%/+9% 归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+218.2% 扣非归母净利润分别同比+46.1%/+31.1%/+2.6%/+167.6% Q3及Q4利润波动大因奖金计提方式改变[5] 全球化战略 - 全球化战略推进 积极扩张海外产能 增加订单黏性、拓展新客户并规避美国对中关税影响[6] - 孟加拉未来持续技改提升自动化水平 生产效率有望提升 越南工厂2024年3月建成投产 2024年预计亏损 2025年接单及盈利能力有望改善[6] 竞争力优势 - 作为全球辅料头部企业 产品品类多样、时尚、创新、快反及配套能力强 符合下游品牌客户要求 老客户份额提升/新客户准入有望兑现[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628|3,907|4,672|5,371|6,124| |YOY(%)|8.1|7.7|19.6|15.0|14.0| |归母净利润(百万元)|489|558|706|816|941| |YOY(%)|8.9|14.2|26.4|15.7|15.3| |毛利率(%)|39.0|40.9|41.5|41.6|41.6| |净利率(%)|13.5|14.3|15.1|15.2|15.4| |ROE(%)|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |EPS(摊薄/元)|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |P/E(倍)|31.0|27.2|21.5|18.6|16.1| |P/B(倍)|5.2|3.5|3.3|3.1|2.9|[8]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年度业绩良好24Q4营收10.9亿元同比+9%归母净利0.8亿元同比+215%扣非归母0.8亿元同比+170%；2024年营收46.7亿元同比+19.6%归母净利7.1亿元同比+26.4%扣非归母7亿元同比+29.5% [1] - 公司坚持以“可持续发展”为核心紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线加速推进全球化战略布局综合竞争优势进一步提升 [1] - 公司在辅料产品品类多样性、时尚性等方面形成较强竞争优势展望2025年预计可保持增长 [2] - 拟购买控股股东所持邵家渡工业园的土地厂房建筑面积合计10.6万平方米成交价格3.16亿元（不含税）用于提升主业生产智造保障能力 [3] - 基于公司业绩快报调整盈利预测24 - 26年EPS分别为0.6元人民币/股、0.74元人民币/股、0.91元人民币/股（原值为0.6元人民币/股、0.7元人民币/股、0.84元人民币/股） [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |增长率(%)|8.12|7.67|19.59|19.85|20.20| |EBITDA(百万元)|920.27|1,032.00|1,136.57|1,337.14|1,581.30| |归属母公司净利润(百万元)|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |增长率(%)|8.97|14.16|26.44|22.75|22.35| |EPS(元/股)|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |市盈率(P/E)|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |市净率(P/B)|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |市销率(P/S)|4.24|3.93|3.29|2.75|2.28| |EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| [5] 基本数据 - A股总股本1,168.89百万股流通A股股本1,018.27百万股A股总市值15,370.90百万元流通A股市值13,390.19百万元每股净资产3.65元资产负债率34.54%一年内最高/最低15.28/10.09元 [6] 财务预测摘要 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |非流动负债合计|345.04|232.51|237.04|237.95|236.08| |负债合计|1,841.04|1,647.25|1,701.97|1,897.49|2,055.54| |股本|1,037.21|1,169.27|1,168.89|1,168.89|1,168.89| |股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |现金流量表(百万元) - 长期投资|21.95|17.22|0.00|0.00|0.00| |现金流量表(百万元) - 股权融资|(250.51)|732.85|(563.92)|(771.56)|(921.86)| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |资产负债表 - 货币资金|821.35|1,415.15|1,735.59|1,809.22|2,364.10| |资产负债表 - 应收票据及应收账款|381.12|466.34|308.07|511.07|301.78| |资产负债表 - 预付账款|18.30|21.32|47.86|28.52|57.66| |资产负债表 - 存货|563.37|604.53|677.51|913.89|952.70| |资产负债表 - 流动资产合计|1,918.64|2,758.66|3,044.43|3,492.37|3,944.78| |资产负债表 - 长期股权投资|82.32|99.54|99.54|99.54|99.54| |资产负债表 - 固定资产|1,679.34|1,873.22|1,895.44|1,861.36|1,786.36| |资产负债表 - 在建工程|494.78|643.82|590.68|483.47|408.43| |资产负债表 - 无形资产|375.39|383.25|367.84|352.42|337.01| |资产负债表 - 非流动资产合计|2,854.52|3,271.02|3,180.38|3,020.88|2,862.48| |资产负债表 - 资产总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |资产负债表 - 短期借款|649.71|540.51|432.41|486.46|459.43| |资产负债表 - 应付票据及应付账款|359.31|469.58|429.69|663.05|672.93| |资产负债表 - 流动负债合计|1,446.17|1,374.34|1,464.93|1,659.54|1,819.46| |资产负债表 - 长期借款|199.35|98.10|99.10|98.60|98.85| |资产负债表 - 股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |资产负债表 - 负债和股东权益总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |利润表 - 营业收入|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |利润表 - 营业成本|2,212.78|2,307.94|2,677.00|3,208.38|3,869.94| |利润表 - 营业税金及附加|32.88|46.02|58.40|68.87|82.06| |利润表 - 销售费用|312.88|354.79|413.46|475.94|572.08| |利润表 - 管理费用|377.68|406.98|468.12|559.93|639.38| |利润表 - 研发费用|151.38|158.16|188.28|229.57|275.94| |利润表 - 财务费用|(21.74)|16.59|2.64|(1.75)|(6.10)| |利润表 - 资产/信用减值损失|(10.79)|(8.67)|(19.29)|(20.92)|(24.29)| |利润表 - 营业利润|588.00|672.82|859.14|1,052.80|1,288.11| |利润表 - 营业外收入|2.31|1.30|10.40|4.67|5.46| |利润表 - 营业外支出|10.35|7.88|10.60|9.61|11.36| |利润表 - 利润总额|579.96|666.23|858.94|1,047.86|1,282.20| |利润表 - 所得税|92.85|109.09|154.61|183.37|224.39| |利润表 - 净利润|487.11|557.14|704.33|864.48|1,057.82| |利润表 - 归属于母公司净利润|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |利润表 - 每股收益（元）|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入|8.12%|7.67%|19.59%|19.85%|20.20%| |主要财务比率 - 成长能力 - 营业利润|11.46%|14.43%|27.69%|22.54%|22.35%| |主要财务比率 - 成长能力 - 归属于母公司净利润|8.97%|14.16%|26.44%|22.75%|22.35%| |主要财务比率 - 获利能力 - 毛利率|39.01%|40.92%|42.70%|42.70%|42.50%| |主要财务比率 - 获利能力 - 净利率|13.48%|14.29%|15.10%|15.47%|15.75%| |主要财务比率 - 获利能力 - ROE|16.89%|12.83%|15.72%|18.90%|22.46%| |主要财务比率 - 获利能力 - ROIC|21.10%|20.86%|21.06%|27.70%|33.09%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 资产负债率|38.57%|27.32%|27.34%|29.13%|30.20%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 净负债率|1.85%|-17.25%|-25.78%|-25.91%|-37.39%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 流动比率|1.28|1.95|2.08|2.10|2.17| |主要财务比率 - 偿债能力 - 速动比率|0.91|1.52|1.62|1.55|1.64| |主要财务比率 - 营运能力 - 应收账款周转率|8.97|9.22|12.07|13.67|16.56| |主要财务比率 - 营运能力 - 存货周转率|6.52|6.69|7.29|7.04|7.21| |主要财务比率 - 营运能力 - 总资产周转率|0.82|0.72|0.76|0.88|1.01| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股收益|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股经营现金流|0.68|0.59|0.99|0.76|1.35| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股净资产|2.48|3.72|3.84|3.92|4.04| |主要财务比率 - 估值比率 - 市盈率|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |主要财务比率 - 估值比率 - 市净率|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |主要财务比率 - 估值比率 - EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| |主要财务比率 - 估值比率 - EV/EBIT|14.47|14.44|15.74|12.94|10.18| |现金流量表(百万元) - 净利润|487.11|557.14|705.66|866.21|1,059.80| |现金流量表(百万元) - 折旧摊销|214.95|232.09|246.34|256.70|265.45| |现金流量表(百万元) - 财务费用|(20.05)|26.43|2.64|(1.75)|(6.10)| |现金流量表(百万元) - 投资损失|(9.85)|(17.22)|(14.43)|(15.38)|(15.38)| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |现金流量表(百万元) - 其它|162.67|179.21|(1.32)|(1.73)|(1.98)| |现金流量表(百万元) - 经营活动现金流|794.81|687.64|1