报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示扣非归母净利润同比增29%，全年营收和归母净利润均有增长，单4季度表现突出 [3][4] - 公司把握行业景气度，上半年顺势增长，下半年聚焦客户和市场，强化竞争力实现良好业绩 [4] - 拟购买控股股东厂房土地用于提升主业生产保障能力，对长期产能规划意义深远 [4] - 2024年多个工业园工程完工，加快越南工业园建设和提升孟加拉工业园管理效率，保障国际市场拓展 [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.98、7.97、9.40亿元，给予2025年20 - 25XPE，对应合理价值区间13.64 - 17.05元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 3月11日收盘价13.10元，52周股价波动10.09 - 15.28元，总股本1169百万股，流通A股1018百万股，总市值15312百万元，流通市值13339百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅 - 11.3%、相对涨幅 - 14.6%，2M绝对涨幅 - 8.0%、相对涨幅 - 7.3%，3M绝对涨幅 - 3.9%、相对涨幅 - 7.0% [2] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|3628|8.1%|489|8.9%|0.42|39.0%|16.9%| |2023|3907|7.7%|558|14.2%|0.48|40.9%|12.8%| |2024E|4672|19.6%|698|25.0%|0.60|42.2%|15.6%| |2025E|5289|13.2%|797|14.3%|0.68|42.4%|17.3%| |2026E|6129|15.9%|940|17.9%|0.80|42.5%|19.8%|[3] 可比公司估值表 |代码|简称|总市值(亿元)|归母净利润（百万元）（2023）|归母净利润（百万元）（2024E）|归母净利润（百万元）（2025E）|PE（X）（2023）|PE（X）（2024E）|PE（X）（2025E）|PS（X）（2024E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603558|健盛集团|35|270|328|383|13.3|11.0|9.4|1.3| |002674|兴业科技|29|186|166|224|15.6|17.5|12.9|1.0| |均值| - | - | - | - | - |14.5|14.2|11.2|1.1|[5] 财务报表分析和预测 主要财务指标 - 每股指标：2023 - 2026E每股收益分别为0.48、0.60、0.68、0.80元等 [8] - 价值评估：2023 - 2026E P/E分别为26.70、21.36、18.70、15.86倍等 [8] - 盈利能力指标：2023 - 2026E毛利率分别为40.9%、42.2%、42.4%、42.5%等 [8] - 盈利增长：2023 - 2026E营业收入增长率分别为7.7%、19.6%、13.2%、15.9%等 [8] - 偿债能力指标：2023 - 2026E资产负债率分别为27.3%、29.1%、29.9%、31.1%等 [8] - 经营效率指标：2023 - 2026E应收账款周转天数分别为39.00、37.92、37.67、37.26天等 [8] 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为3907、4672、5289、6129百万元等 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E货币资金分别为1415、1712、1856、2012百万元等 [8] 现金流量表 - 2023 - 2026E净利润分别为558、698、797、940百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [5][8] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年营收46.7亿元，同比+19.6%，归母净利润7.1亿元，同比+26.4%；Q4营收10.9亿元，同比+9%，归母净利润0.8亿元，同比+218% [1][3] - 业绩表现符合预期，份额提升趋势不改，销售及管理费用奖金计提节奏差异使Q4业绩大幅增长，全年金属扣带动纽扣增速略高于拉链，海外增速高于国内 [8] - 订单延续较优表现，海外订单提速，2025年1月至今订单预计近双位数增长，海外品牌表现更优，国内因需求疲软和去年同期高基数订单弱于海外，运动及户外品牌表现优于大众休闲，拉链增速趋近纽扣 [8] - 短期Q1订单高基数下预计延续较优表现，2025年上下半年订单前低后高，H2有望提速；中长期公司提升智能化、自动化水平，海外拓张下拓新客和提升老客份额趋势不变，预计2025 - 2026年归母净利分别为8.1/9.2亿元，同比+15%/+13%，现价对应PE分别为19/17X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价12.97元（2025年2月28日收盘价），总股本116,889万股，流通A股101,827万股，每股净资产3.65元，近12月最高/最低价15.28/10.09元 [5] 财务报表及预测指标 - 利润表：2023 - 2026年营业总收入预计从39.07亿元增长至59.01亿元，归母净利润预计从5.58亿元增长至9.16亿元 [12] - 资产负债表：2023 - 2026年资产总计预计从60.30亿元增长至77.93亿元，负债合计预计从16.47亿元增长至20.75亿元 [12] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流净额预计从6.88亿元增长至10.67亿元 [12] - 基本指标：2023 - 2026年每股收益预计从0.48元增长至0.78元，市盈率预计从22.72降至16.55 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年业绩快报符合预期，费用计提改变使Q4利润高增，国际化龙头竞争优势显现，看好海外产能爬坡及智能制造升级带动业绩增长，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 伟星股份当前股价12.97元，一年最高最低15.28/10.09元，总市值151.60亿元，流通市值132.07亿元，总股本11.69亿股，流通股本10.18亿股，近3个月换手率68.88%[1] 业绩情况 - 2024年收入预计46.7亿元（同比+19.6%），归母净利润7.06亿元（+26.4%），扣非归母净利润6.9亿元（+29.5%），归母净利率15.1%（+0.8pct）[5] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+14.8%/+32.2%/+19.3%/+9%，归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+218.2%，扣非归母净利润分别同比+46.1%/+31.1%/+2.6%/+167.6%，Q3及Q4利润波动大因奖金计提方式改变[5] 全球化战略 - 全球化战略持续推进，扩张海外产能可增加订单黏性、拓展新客户并规避美国对中关税影响[6] - 孟加拉未来持续技改提升自动化水平，生产效率有望提升；越南工厂2024年3月建成投产，2024年预计亏损，2025年接单及盈利能力有望改善[6] 竞争力优势 - 作为全球辅料头部企业，在辅料产品品类多样性、时尚性、创新能力、快反能力及产品配套能力等方面竞争优势强，老客户份额提升/新客户准入有望兑现[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628|3,907|4,672|5,371|6,124| |YOY(%)|8.1|7.7|19.6|15.0|14.0| |归母净利润(百万元)|489|558|706|816|941| |YOY(%)|8.9|14.2|26.4|15.7|15.3| |毛利率(%)|39.0|40.9|41.5|41.6|41.6| |净利率(%)|13.5|14.3|15.1|15.2|15.4| |ROE(%)|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |EPS(摊薄/元)|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |P/E(倍)|31.0|27.2|21.5|18.6|16.1| |P/B(倍)|5.2|3.5|3.3|3.1|2.9|[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年业绩快报符合预期，费用计提改变使Q4利润高增 国际化龙头竞争优势显现，看好海外产能爬坡及智能制造升级带动业绩增长 结合业绩快报略下调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 伟星股份当前股价12.97元 一年最高最低15.28/10.09元 总市值151.60亿元 流通市值132.07亿元 总股本11.69亿股 流通股本10.18亿股 近3个月换手率68.88%[1] 业绩情况 - 2024年收入预计46.7亿元（同比+19.6%） 归母净利润7.06亿元（+26.4%） 扣非归母净利润6.9亿元（+29.5%） 归母净利率15.1%（+0.8pct）[5] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+14.8%/+32.2%/+19.3%/+9% 归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+218.2% 扣非归母净利润分别同比+46.1%/+31.1%/+2.6%/+167.6% Q3及Q4利润波动大因奖金计提方式改变[5] 全球化战略 - 全球化战略推进 积极扩张海外产能 增加订单黏性、拓展新客户并规避美国对中关税影响[6] - 孟加拉未来持续技改提升自动化水平 生产效率有望提升 越南工厂2024年3月建成投产 2024年预计亏损 2025年接单及盈利能力有望改善[6] 竞争力优势 - 作为全球辅料头部企业 产品品类多样、时尚、创新、快反及配套能力强 符合下游品牌客户要求 老客户份额提升/新客户准入有望兑现[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628|3,907|4,672|5,371|6,124| |YOY(%)|8.1|7.7|19.6|15.0|14.0| |归母净利润(百万元)|489|558|706|816|941| |YOY(%)|8.9|14.2|26.4|15.7|15.3| |毛利率(%)|39.0|40.9|41.5|41.6|41.6| |净利率(%)|13.5|14.3|15.1|15.2|15.4| |ROE(%)|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |EPS(摊薄/元)|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |P/E(倍)|31.0|27.2|21.5|18.6|16.1| |P/B(倍)|5.2|3.5|3.3|3.1|2.9|[8]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年度业绩良好24Q4营收10.9亿元同比+9%归母净利0.8亿元同比+215%扣非归母0.8亿元同比+170%；2024年营收46.7亿元同比+19.6%归母净利7.1亿元同比+26.4%扣非归母7亿元同比+29.5% [1] - 公司坚持以“可持续发展”为核心紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线加速推进全球化战略布局综合竞争优势进一步提升 [1] - 公司在辅料产品品类多样性、时尚性等方面形成较强竞争优势展望2025年预计可保持增长 [2] - 拟购买控股股东所持邵家渡工业园的土地厂房建筑面积合计10.6万平方米成交价格3.16亿元（不含税）用于提升主业生产智造保障能力 [3] - 基于公司业绩快报调整盈利预测24 - 26年EPS分别为0.6元人民币/股、0.74元人民币/股、0.91元人民币/股（原值为0.6元人民币/股、0.7元人民币/股、0.84元人民币/股） [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |增长率(%)|8.12|7.67|19.59|19.85|20.20| |EBITDA(百万元)|920.27|1,032.00|1,136.57|1,337.14|1,581.30| |归属母公司净利润(百万元)|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |增长率(%)|8.97|14.16|26.44|22.75|22.35| |EPS(元/股)|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |市盈率(P/E)|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |市净率(P/B)|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |市销率(P/S)|4.24|3.93|3.29|2.75|2.28| |EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| [5] 基本数据 - A股总股本1,168.89百万股流通A股股本1,018.27百万股A股总市值15,370.90百万元流通A股市值13,390.19百万元每股净资产3.65元资产负债率34.54%一年内最高/最低15.28/10.09元 [6] 财务预测摘要 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |非流动负债合计|345.04|232.51|237.04|237.95|236.08| |负债合计|1,841.04|1,647.25|1,701.97|1,897.49|2,055.54| |股本|1,037.21|1,169.27|1,168.89|1,168.89|1,168.89| |股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |现金流量表(百万元) - 长期投资|21.95|17.22|0.00|0.00|0.00| |现金流量表(百万元) - 股权融资|(250.51)|732.85|(563.92)|(771.56)|(921.86)| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |资产负债表 - 货币资金|821.35|1,415.15|1,735.59|1,809.22|2,364.10| |资产负债表 - 应收票据及应收账款|381.12|466.34|308.07|511.07|301.78| |资产负债表 - 预付账款|18.30|21.32|47.86|28.52|57.66| |资产负债表 - 存货|563.37|604.53|677.51|913.89|952.70| |资产负债表 - 流动资产合计|1,918.64|2,758.66|3,044.43|3,492.37|3,944.78| |资产负债表 - 长期股权投资|82.32|99.54|99.54|99.54|99.54| |资产负债表 - 固定资产|1,679.34|1,873.22|1,895.44|1,861.36|1,786.36| |资产负债表 - 在建工程|494.78|643.82|590.68|483.47|408.43| |资产负债表 - 无形资产|375.39|383.25|367.84|352.42|337.01| |资产负债表 - 非流动资产合计|2,854.52|3,271.02|3,180.38|3,020.88|2,862.48| |资产负债表 - 资产总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |资产负债表 - 短期借款|649.71|540.51|432.41|486.46|459.43| |资产负债表 - 应付票据及应付账款|359.31|469.58|429.69|663.05|672.93| |资产负债表 - 流动负债合计|1,446.17|1,374.34|1,464.93|1,659.54|1,819.46| |资产负债表 - 长期借款|199.35|98.10|99.10|98.60|98.85| |资产负债表 - 股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |资产负债表 - 负债和股东权益总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |利润表 - 营业收入|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |利润表 - 营业成本|2,212.78|2,307.94|2,677.00|3,208.38|3,869.94| |利润表 - 营业税金及附加|32.88|46.02|58.40|68.87|82.06| |利润表 - 销售费用|312.88|354.79|413.46|475.94|572.08| |利润表 - 管理费用|377.68|406.98|468.12|559.93|639.38| |利润表 - 研发费用|151.38|158.16|188.28|229.57|275.94| |利润表 - 财务费用|(21.74)|16.59|2.64|(1.75)|(6.10)| |利润表 - 资产/信用减值损失|(10.79)|(8.67)|(19.29)|(20.92)|(24.29)| |利润表 - 营业利润|588.00|672.82|859.14|1,052.80|1,288.11| |利润表 - 营业外收入|2.31|1.30|10.40|4.67|5.46| |利润表 - 营业外支出|10.35|7.88|10.60|9.61|11.36| |利润表 - 利润总额|579.96|666.23|858.94|1,047.86|1,282.20| |利润表 - 所得税|92.85|109.09|154.61|183.37|224.39| |利润表 - 净利润|487.11|557.14|704.33|864.48|1,057.82| |利润表 - 归属于母公司净利润|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |利润表 - 每股收益（元）|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入|8.12%|7.67%|19.59%|19.85%|20.20%| |主要财务比率 - 成长能力 - 营业利润|11.46%|14.43%|27.69%|22.54%|22.35%| |主要财务比率 - 成长能力 - 归属于母公司净利润|8.97%|14.16%|26.44%|22.75%|22.35%| |主要财务比率 - 获利能力 - 毛利率|39.01%|40.92%|42.70%|42.70%|42.50%| |主要财务比率 - 获利能力 - 净利率|13.48%|14.29%|15.10%|15.47%|15.75%| |主要财务比率 - 获利能力 - ROE|16.89%|12.83%|15.72%|18.90%|22.46%| |主要财务比率 - 获利能力 - ROIC|21.10%|20.86%|21.06%|27.70%|33.09%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 资产负债率|38.57%|27.32%|27.34%|29.13%|30.20%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 净负债率|1.85%|-17.25%|-25.78%|-25.91%|-37.39%| |主要财务比率 - 偿债能力 - 流动比率|1.28|1.95|2.08|2.10|2.17| |主要财务比率 - 偿债能力 - 速动比率|0.91|1.52|1.62|1.55|1.64| |主要财务比率 - 营运能力 - 应收账款周转率|8.97|9.22|12.07|13.67|16.56| |主要财务比率 - 营运能力 - 存货周转率|6.52|6.69|7.29|7.04|7.21| |主要财务比率 - 营运能力 - 总资产周转率|0.82|0.72|0.76|0.88|1.01| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股收益|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股经营现金流|0.68|0.59|0.99|0.76|1.35| |主要财务比率 - 每股指标（元） - 每股净资产|2.48|3.72|3.84|3.92|4.04| |主要财务比率 - 估值比率 - 市盈率|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |主要财务比率 - 估值比率 - 市净率|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |主要财务比率 - 估值比率 - EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| |主要财务比率 - 估值比率 - EV/EBIT|14.47|14.44|15.74|12.94|10.18| |现金流量表(百万元) - 净利润|487.11|557.14|705.66|866.21|1,059.80| |现金流量表(百万元) - 折旧摊销|214.95|232.09|246.34|256.70|265.45| |现金流量表(百万元) - 财务费用|(20.05)|26.43|2.64|(1.75)|(6.10)| |现金流量表(百万元) - 投资损失|(9.85)|(17.22)|(14.43)|(15.38)|(15.38)| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |现金流量表(百万元) - 其它|162.67|179.21|(1.32)|(1.73)|(1.98)| |现金流量表(百万元) - 经营活动现金流|794.81|687.64|1

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年度业绩良好，24Q4营收10.9亿元同比+9%，归母净利0.8亿元同比+215%，2024年营收46.7亿元同比+19.6%，归母净利7.1亿元同比+26.4% [1] - 公司坚持可持续发展，推进全球化战略布局，强化综合服务保障能力和核心竞争力，过去几年推进高端智造转型等工作提升了综合竞争优势 [1] - 公司在辅料产品多方面形成较强竞争优势，顺应行业趋势，符合下游客户要求，预计2025年可保持增长 [2] - 公司拟3.16亿元购买控股股东位于临海市邵家渡街道的厂房，用于提升主业生产智造保障能力 [3] - 基于业绩快报调整24 - 26年EPS分别为0.6元、0.74元、0.91元人民币/股（原值为0.6元、0.7元、0.84元人民币/股），维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |增长率(%)|8.12|7.67|19.59|19.85|20.20| |EBITDA(百万元)|920.27|1,032.00|1,136.57|1,337.14|1,581.30| |归属母公司净利润(百万元)|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |增长率(%)|8.97|14.16|26.44|22.75|22.35| |EPS(元/股)|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| |市盈率(P/E)|31.44|27.54|21.78|17.75|14.50| |市净率(P/B)|5.31|3.53|3.42|3.35|3.26| |市销率(P/S)|4.24|3.93|3.29|2.75|2.28| |EV/EBITDA|11.26|11.33|12.33|10.46|8.47| [5] 基本数据 - A股总股本1,168.89百万股，流通A股股本1,018.27百万股，A股总市值15,370.90百万元，流通A股市值13,390.19百万元 [6] - 每股净资产3.65元，资产负债率34.54%，一年内最高/最低股价为15.28/10.09元 [6] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|821.35|1,415.15|1,735.59|1,809.22|2,364.10| |应收票据及应收账款|381.12|466.34|308.07|511.07|301.78| |预付账款|18.30|21.32|47.86|28.52|57.66| |存货|563.37|604.53|677.51|913.89|952.70| |其他|134.50|251.32|275.41|229.68|268.52| |流动资产合计|1,918.64|2,758.66|3,044.43|3,492.37|3,944.78| |长期股权投资|82.32|99.54|99.54|99.54|99.54| |固定资产|1,679.34|1,873.22|1,895.44|1,861.36|1,786.36| |在建工程|494.78|643.82|590.68|483.47|408.43| |无形资产|375.39|383.25|367.84|352.42|337.01| |其他|222.69|271.19|226.89|224.09|231.15| |非流动资产合计|2,854.52|3,271.02|3,180.38|3,020.88|2,862.48| |资产总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| |短期借款|649.71|540.51|432.41|486.46|459.43| |应付票据及应付账款|359.31|469.58|429.69|663.05|672.93| |其他|437.15|364.25|602.83|510.03|687.09| |流动负债合计|1,446.17|1,374.34|1,464.93|1,659.54|1,819.46| |长期借款|199.35|98.10|99.10|98.60|98.85| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|145.69|134.40|137.93|139.34|137.23| |少数股东权益|36.91|33.29|33.10|32.84|32.61| |股本|1,037.21|1,169.27|1,168.89|1,168.89|1,168.89| |资本公积|582.43|1,675.32|1,675.32|1,675.32|1,675.32| |留存收益|1,376.66|1,571.56|1,671.65|1,803.45|1,927.52| |其他|(101.08)|(67.02)|(26.12)|(64.74)|(52.62)| |股东权益合计|2,932.13|4,382.43|4,522.85|4,615.77|4,751.72| |负债和股东权益总计|4,773.17|6,029.68|6,224.81|6,513.25|6,807.26| [11] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3,628.07|3,906.52|4,671.90|5,599.27|6,730.33| |营业成本|2,212.78|2,307.94|2,677.00|3,208.38|3,869.94| |营业税金及附加|32.88|46.02|58.40|68.87|82.06| |销售费用|312.88|354.79|413.46|475.94|572.08| |管理费用|377.68|406.98|468.12|559.93|639.38| |研发费用|151.38|158.16|188.28|229.57|275.94| |财务费用|(21.74)|16.59|2.64|(1.75)|(6.10)| |资产/信用减值损失|(10.79)|(8.67)|(19.29)|(20.92)|(24.29)| |公允价值变动收益|0.36|0.36|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|9.85|16.62|14.43|15.38|15.38| |其他|(25.20)|(65.08)|0.00|0.00|0.00| |营业利润|588.00|672.82|859.14|1,052.80|1,288.11| |营业外收入|2.31|1.30|10.40|4.67|5.46| |营业外支出|10.35|7.88|10.60|9.61|11.36| |利润总额|579.96|666.23|858.94|1,047.86|1,282.20| |所得税|92.85|109.09|154.61|183.37|224.39| |净利润|487.11|557.14|704.33|864.48|1,057.82| |少数股东损益|(1.77)|(0.97)|(1.32)|(1.73)|(1.98)| |归属于母公司净利润|488.89|558.11|705.66|866.21|1,059.80| |每股收益（元）|0.42|0.48|0.60|0.74|0.91| [11] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|487.11|557.14|705.66|866.21|1,059.80| |折旧摊销|214.95|232.09|246.34|256.70|265.45| |财务费用|(20.05)|26.43|2.64|(1.75)|(6.10)| |投资损失|(9.85)|(17.22)|(14.43)|(15.38)|(15.38)| |营运资金变动|(40.02)|(290.01)|223.23|(219.85)|279.64| |其它|162.67|179.21|(1.32)|(1.73)|(1.98)| |经营活动现金流|794.81|687.64|1,162.10|884.21|1,581.43| |资本支出|763.35|601.52|196.47|98.59|102.12| |长期投资|21.95|17.22|0.00|0.00|0.00| |其他|(1,517.63)|(1,276.45)|(382.04)|(183.21)|(186.73)| |投资活动现金流|(732.33)|(657.71)|(185.57)|(84.62)|(84.62)| |债权融资|526.98|(233.05)|(92.18)|45.60|(20.06)| |股权融资|(250.51)|732.85|(563.92)|(771.56)|(921.86)| |其他|(214.20)|41.65|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流|62.27|541.44|(656.10)|(725.96)|(941.93)| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|124.75|571.37|320.44|73.63|554.89| [11] 主要财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|8.12%|7.67%|19.59%|19.85%|20.20%| |成长能力 - 营业利润|11.46%|14.43%|27.69%|22.54%|22.35%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|8.97%|14.16%|26.44%|22.75%|22.35%| |获利能力 - 毛利率|39.01%|40.92%|42.70%|42.70%|42.50%| |获利能力 - 净利率|13.48%|14.29%|15.10%|15.47%|15.75%| |获利能力 - ROE|16.89%|12.83%|15.72%|18.90%|22.46%| |获利能力 - ROIC|21.10%|20.86%|21.06%|27.70%|33.09%| |偿债能力 - 资产负债率|38.57%|27.32%|27.34%|29.13%|30.20%| |偿债能力 - 净负债率|1.85%|-17.25%|-25.78%|-25.91%|-37.39%| |偿债能力 - 流动比率|

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年伟星股份全年营收增长19.59%至46.72亿元，归母净利润增长26.44%至7.06亿元，扣非后归母净利润增长29.47%至6.9亿元，整体表现符合预期 [1] - 预计2024年主力产品纽扣、拉链销售快速增长，其他服饰辅料在低基数下增速优异，各产品线毛利率均有不同程度提升 [2] - 2025年聚焦产品开发，强化创新能力，利润率有望稳中有升，预计收入增长15%左右，利润率保持稳定，H1订单增速弱于H2 [2][3] - 越南工厂2024年3月投产，前期接单有限有亏损，长期满足海外产能需求；孟加拉工业园技改升级，后续效率有望提升；国内工厂技改扩厂，产能有望增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3,628 | 3,907 | 4,671 | 5,384 | 6,182 | | 增长率yoy（%） | 8.1 | 7.7 | 19.6 | 15.3 | 14.8 | | 归母净利润（百万元） | 489 | 558 | 706 | 816 | 948 | | 增长率yoy（%） | 8.9 | 14.2 | 26.5 | 15.5 | 16.3 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.42 | 0.48 | 0.60 | 0.70 | 0.81 | | 净资产收益率（%） | 16.6 | 12.7 | 15.4 | 16.7 | 17.7 | | P/E（倍） | 30.5 | 26.7 | 21.1 | 18.3 | 15.7 | | P/B（倍） | 5.1 | 3.4 | 3.3 | 3.1 | 2.8 | [5] 资产负债表（百万元） | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 1919 | 2759 | 2818 | 2940 | 3655 | | 非流动资产 | 2862 | 3271 | 3537 | 3633 | 3609 | | 资产总计 | 4781 | 6030 | 6355 | 6573 | 7264 | | 流动负债 | 1496 | 1415 | 1576 | 1497 | 1758 | | 非流动负债 | 353 | 233 | 219 | 200 | 176 | | 负债合计 | 1849 | 1647 | 1795 | 1696 | 1934 | | 少数股东权益 | 37 | 33 | 31 | 29 | 26 | | 归属母公司股东权益 | 2895 | 4349 | 4529 | 4848 | 5304 | | 负债和股东权益 | 4781 | 6030 | 6355 | 6573 | 7264 | [10] 利润表（百万元） | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3628 | 3907 | 4671 | 5384 | 6182 | | 营业成本 | 2213 | 2308 | 2737 | 3144 | 3604 | | 营业利润 | 588 | 673 | 844 | 976 | 1134 | | 利润总额 | 580 | 666 | 836 | 969 | 1126 | | 所得税 | 93 | 109 | 132 | 155 | 180 | | 净利润 | 487 | 557 | 704 | 813 | 946 | | 少数股东损益 | -2 | -1 | -2 | -2 | -3 | | 归属母公司净利润 | 489 | 558 | 706 | 816 | 948 | [10] 现金流量表（百万元） | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 795 | 688 | 950 | 970 | 1335 | | 投资活动现金流 | -732 | -658 | -504 | -417 | -335 | | 筹资活动现金流 | 62 | 541 | -547 | -517 | -507 | | 现金净增加额 | 188 | 584 | -102 | 36 | 493 | [10] 主要财务比率 | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力（营业收入%） | 8.1 | 7.7 | 19.6 | 15.3 | 14.8 | | 成长能力（营业利润%） | 11.5 | 14.4 | 25.4 | 15.7 | 16.1 | | 成长能力（归属于母公司净利润%） | 8.9 | 14.2 | 26.5 | 15.5 | 16.3 | | 获利能力（毛利率%） | 39.0 | 40.9 | 41.4 | 41.6 | 41.7 | | 获利能力（净利率%） | 13.5 | 14.3 | 15.1 | 15.2 | 15.3 | | 获利能力（ROE%） | 16.6 | 12.7 | 15.4 | 16.7 | 17.7 | | 获利能力（ROIC%） | 13.2 | 11.0 | 13.4 | 14.6 | 15.7 | | 偿债能力（资产负债率%） | 38.7 | 27.3 | 28.2 | 25.8 | 26.6 | | 偿债能力（净负债比率%） | 4.7 | -14.7 | -12.2 | -12.5 | -21.2 | | 偿债能力（流动比率） | 1.3 | 1.9 | 1.8 | 2.0 | 2.1 | | 偿债能力（速动比率） | 0.8 | 1.3 | 1.2 | 1.3 | 1.5 | | 营运能力（总资产周转率） | 0.8 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.9 | | 营运能力（应收账款周转率） | 9.0 | 9.2 | 9.5 | 9.6 | 9.7 | | 营运能力（应付账款周转率） | 6.1 | 5.6 | 5.8 | 6.5 | 6.6 | | 每股指标（每股收益(最新摊薄)元） | 0.42 | 0.48 | 0.60 | 0.70 | 0.81 | | 每股指标（每股经营现金流(最新摊薄)元） | 0.68 | 0.59 | 0.81 | 0.83 | 1.14 | | 每股指标（每股净资产(最新摊薄)元） | 2.48 | 3.72 | 3.87 | 4.15 | 4.54 | | 估值比率（P/E） | 30.5 | 26.7 | 21.1 | 18.3 | 15.7 | | 估值比率（P/B） | 5.1 | 3.4 | 3.3 | 3.1 | 2.8 | | 估值比率（EV/EBITDA） | 18.4 | 15.8 | 12.7 | 10.8 | 9.1 | [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年全年营收增长19.59%至46.72亿元，归母净利润增长26.44%至7.06亿元，扣非后归母净利润增长29.47%至6.9亿元，整体表现符合预期 [1] - 预计2024年主力产品纽扣、拉链销售快速增长，新品类拓展良好，各产品线毛利率有不同程度提升；2025年聚焦产品开发，利润率有望稳中有升 [2] - 越南工厂2024年3月投产，前期接单有限有亏损，长期利于获取份额；孟加拉工业园技改升级，生产效率有望提升；国内工厂产能长期有望增长 [2] - 预计2025年公司收入增长15%左右，利润率保持稳定，H1订单增速弱于H2 [3] 各目录总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,628|3,907|4,671|5,384|6,182| |增长率yoy（%）|8.1|7.7|19.6|15.3|14.8| |归母净利润（百万元）|489|558|706|816|948| |增长率yoy（%）|8.9|14.2|26.5|15.5|16.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |净资产收益率（%）|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |P/E（倍）|30.5|26.7|21.1|18.3|15.7| |P/B（倍）|5.1|3.4|3.3|3.1|2.8| [5] 股票信息 - 行业为纺织制造 - 前次评级为买入 - 2025年02月26日收盘价12.75元 - 总市值14,903.34百万元 - 总股本1,168.89百万股 - 自由流通股占比87.11% - 30日日均成交量9.75百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1919|2759|2818|2940|3655| |非流动资产|2862|3271|3537|3633|3609| |资产总计|4781|6030|6355|6573|7264| |流动负债|1496|1415|1576|1497|1758| |非流动负债|353|233|219|200|176| |负债合计|1849|1647|1795|1696|1934| |少数股东权益|37|33|31|29|26| |归属母公司股东权益|2895|4349|4529|4848|5304| |负债和股东权益|4781|6030|6355|6573|7264| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3628|3907|4671|5384|6182| |营业成本|2213|2308|2737|3144|3604| |营业利润|588|673|844|976|1134| |利润总额|580|666|836|969|1126| |所得税|93|109|132|155|180| |净利润|487|557|704|813|946| |少数股东损益|-2|-1|-2|-2|-3| |归属母公司净利润|489|558|706|816|948| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|795|688|950|970|1335| |投资活动现金流|-732|-658|-504|-417|-335| |筹资活动现金流|62|541|-547|-517|-507| |现金净增加额|188|584|-102|36|493| [10] 主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|8.1|7.7|19.6|15.3|14.8| |成长能力：营业利润(%)|11.5|14.4|25.4|15.7|16.1| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|8.9|14.2|26.5|15.5|16.3| |获利能力：毛利率(%)|39.0|40.9|41.4|41.6|41.7| |获利能力：净利率(%)|13.5|14.3|15.1|15.2|15.3| |获利能力：ROE(%)|16.6|12.7|15.4|16.7|17.7| |获利能力：ROIC(%)|13.2|11.0|13.4|14.6|15.7| |偿债能力：资产负债率(%)|38.7|27.3|28.2|25.8|26.6| |偿债能力：净负债比率(%)|4.7|-14.7|-12.2|-12.5|-21.2| |偿债能力：流动比率|1.3|1.9|1.8|2.0|2.1| |偿债能力：速动比率|0.8|1.3|1.2|1.3|1.5| |营运能力：总资产周转率|0.8|0.7|0.8|0.8|0.9| |营运能力：应收账款周转率|9.0|9.2|9.5|9.6|9.7| |营运能力：应付账款周转率|6.1|5.6|5.8|6.5|6.6| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.42|0.48|0.60|0.70|0.81| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.68|0.59|0.81|0.83|1.14| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|2.48|3.72|3.87|4.15|4.54| |估值比率：P/E|30.5|26.7|21.1|18.3|15.7| |估值比率：P/B|5.1|3.4|3.3|3.1|2.8| |估值比率：EV/EBITDA|18.4|15.8|12.7|10.8|9.1| [10]

证券代码：002003 证券简称：伟星股份 公告编号：2025-007 浙江伟星实业发展股份有限公司 关于购买控股股东所持邵家渡工业园的土地厂房 暨关联交易的公告 浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"或"伟星股份"）及董事会全体成 员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 基于公司战略规划以及业务发展需要，公司拟购买过去几年一直租赁的控股股东伟星集 团有限公司（以下简称"伟星集团"）位于临海市邵家渡街道山下坦村铁路大道南侧厂房， 用于提升公司主业的生产智造保障能力。该宗土地面积为86,788.00平方米，厂房、甲类仓 库等建筑面积合计106,375.32平方米，与公司邵家渡工业园毗邻。 因伟星集团系公司控股股东，本次购买资产构成关联交易。 2025年2月25日，公司第八届董事会第二十一次（临时）会议以3票同意、0票反对、0 票 弃权的表决结果审议通过了《关于拟购买控股股东所持邵家渡工业园的土地厂房暨关联交易 的议案》，因董事蔡礼永先生担任伟星集团董事职务、董事郑阳先生及沈利勇先生担任伟星 集团监事职务、董事章卡鹏先生担任伟星集团董事长兼总裁职务、董 ...

证券代码：002003 证券简称：伟星股份 公告编号：2025-006 浙江伟星实业发展股份有限公司 第八届董事会第二十一次（临时）会议决议公告 浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"）及董事会全体成员保证信息披露 的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 公司第八届董事会第二十一次（临时）会议通知于 2025 年 2 月 22 日以专人或电子邮 件送达等方式发出，并于 2025 年 2 月 25 日以通讯表决的方式召开。会议应出席董事九名， 实际出席的董事九名。会议在保证所有董事充分表达意见的前提下，以专人或传真送达等 方式审议表决。本次会议的召集、召开和表决程序符合有关法律法规和《公司章程》的规 定。 二、董事会会议审议情况 2、会议以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过了《关于修改<关联交易 1 管理制度>的议案》。 《关联交易管理制度》登载于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）。 本议案需提交公司股东大会审议。 3、会议以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过了《关于修改<对外担保 管理制度 ...