股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价11.18元 单日下跌2.36% [1] - 换手率1.91% 成交量19.47万手 成交金额2.17亿元 [1] - 主力资金净流出1539.47万元 占成交额7.1% 其中超大单净流出406.19万元（占比1.87%）大单净流出1133.29万元（占比5.22%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1183万元 占成交额5.45% [1] - 小单资金净流入356.48万元 占成交额1.64% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入23.38亿元 同比增长1.80% [1] - 归属净利润3.69亿元 同比减少11.19% [1] - 扣非净利润3.62亿元 同比减少9.71% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.233 速动比率0.934 [1] - 资产负债率36.14% [1] 公司基本信息 - 成立于1988年 位于台州市 从事文教、工美、体育和娱乐用品制造业 [1] - 注册资本116888.9653万元人民币 实缴资本116888.9653万元人民币 [1] - 法定代表人蔡礼永 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资16家企业 参与招投标项目82次 [2] - 拥有商标信息68条 专利信息1605条 [2] - 行政许可53个 [2]

投资评级 - 报告维持对伟星股份的"买入"评级 [1] - 目标价格为17.07元 [1] 核心观点 - Q2业绩承压，收入和盈利同比分别下降9%和20%，主要因去年同期高基数及下游国内服饰需求疲弱 [8] - 中报显示纽扣和拉链毛利率同比提升1.39和0.43个百分点，受益于国际客户占比提升及产品结构优化 [8] - 国际化业务持续拓展，上半年国际市场收入同比增长14%，国内市场收入同比下降4% [8] - 公司核心竞争力未变，预计下半年经营逐步改善，2026-2027年改善趋势加快 [8] 财务预测 - 调整2025-2027年每股收益预测至0.62元、0.71元、0.82元（原预测0.70元、0.80元、0.90元） [6][9] - 预计2025-2027年营业收入为4,936百万元、5,364百万元、5,935百万元，同比增长5.6%、8.7%、10.7% [6] - 预计2025-2027年归属母公司净利润为719百万元、825百万元、953百万元，同比增长2.7%、14.7%、15.6% [6] - 毛利率持续提升，预计2025-2027年为42.3%、42.6%、42.9% [6] 估值分析 - 采用DCF估值法，目标价17.07元 [6][9] - 假设参数：永续增长率1%，WACC 5.82%，无风险利率1.78%，债务比率10% [12] - 当前股价11.45元（2025年8月22日），总市值13,384百万元 [1] 业务表现 - 国际化布局包括国际客户开拓、海外营销网络和海外产能投入 [8] - 期间费用同比提升，主因人员扩充导致职工薪酬增加及募投项目折旧费用上升 [8] - 汇率波动导致汇兑损失同比增加 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价格17.07元 当前股价11.45元 潜在上涨空间约49% [1][5][6] 核心观点 - Q2业绩承压 收入同比下降9% 盈利同比下降20% 主要因去年同期高基数及下游国内服饰需求疲弱 [8] - 国际化业务表现亮眼 上半年国际市场收入增长14% 国内市场收入下降4% [8] - 核心产品毛利率提升 纽扣毛利率上升1.39个百分点 拉链毛利率上升0.43个百分点 受益于产品结构和客户结构优化 [8] - 公司核心竞争力保持稳定 包括产品品质稳定性 设计研发能力和快速响应能力 [8] - 预计下半年经营逐步改善 2026-2027年改善趋势将加快 [8] 财务表现 - 2024年营业收入46.74亿元 同比增长19.7% 营业利润8.52亿元 同比增长26.7% [6] - 2025年预测营业收入49.36亿元 同比增长5.6% 每股收益0.62元 [6] - 毛利率持续改善 从2023年40.9%提升至2027年预测42.9% [6] - 净资产收益率保持15%左右 2024年达16.1% [6] 估值分析 - DCF估值采用5.82%的WACC和1%的永续增长率假设 [12] - 当前市盈率18.6倍 低于2023年24倍 2027年预测市盈率14倍 [6] - 市净率从2024年3.1倍下降至2027年预测2.0倍 [6] 业务展望 - 国际化战略三方面布局:国际客户开拓 海外营销网络建设和海外产能投入 [8] - 盈利预测调整:下调收入增速预期 但上调毛利率预期 [9] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为7.19亿元 8.25亿元和9.53亿元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价下调10.7%至14.15元人民币[1][5][6] 核心观点 - 公司作为全球服装辅料龙头，具备智能制造与一站式设计服务优势，在小单快反代工市场占据领先地位[1] - 短期业绩承压主因去年同期高基数及国际贸易环境不确定性增加，但中期有望受益于海外产能持续爬坡带来的利润弹性释放[1][3] - 全球化战略推进成效显著，国际收入实现高增长，海外产能占比持续提升[2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.4亿元，同比增长1.8%，归母净利润3.7亿元，同比下降11.2%，净利率同比下降2.3个百分点至15.8%[1][6] - 第二季度营收13.6亿元，同比下降9.1%，归母净利润2.7亿元，同比下降20.4%[1] - 毛利率同比提升1.1个百分点至42.9%，其中拉链/纽扣业务毛利率分别提升0.4/1.4个百分点[4] - 期间费用率上升3.5个百分点，财务费用率同比上升1.8个百分点至1.2%，主因汇兑净损失1041万元及利息收入减少[4] - 经营性现金流净额同比增长10.4%至4.3亿元，存货周转天数保持健康水平[4] 业务分拆 - 拉链业务收入同比增长2.7%至12.9亿元，纽扣业务收入同比下降0.2%至9.3亿元，其他服饰辅料收入同比增长11.2%至0.8亿元[2] - 拉链/纽扣产能分别同比增长10.2%/6.8%至4.9亿米/63亿粒[2] - 国内市场收入同比下降4.1%至14.7亿元，国际市场收入同比增长13.7%至8.6亿元[2] 产能与运营 - 综合产能利用率同比下降5.4个百分点至65.3%，其中国内/海外产能利用率分别为68.98%/48.3%[3] - 孟加拉及越南园区合计产能占比同比提升0.6个百分点至18.5%[3] - 公司持续推进数智化转型和人才梯队建设，管理费用率同比上升0.9个百分点至10.0%[4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测10.4%/8.1%/6.9%至6.8/7.7/8.8亿元[5] - 基于可比公司2025年Wind一致预期PE均值13.0倍，维持公司2025年24.4倍PE估值[5] - 当前市值133.84亿元，每股净资产3.76元，截至8月22日收盘价11.45元[7]

财务表现 - 25Q2营收13.59亿元同比下滑9.18% 归母净利润2.69亿元同比下降20.40% [1] - 25H1营收23.38亿元同比增长1.80% 归母净利润3.69亿元同比下降11.19% [1] - 25H1扣非净利润3.62亿元同比下降9.71% 拟派发现金红利每10股1元占中期利润31.64% [1] 产品结构 - 拉链收入12.93亿元同比增长2.68% 钮扣收入9.26亿元同比微降0.17% [2] - 其他服饰辅料收入0.85亿元同比增长11.20% 大辅料战略为增长提供新动能 [2] 区域表现 - 国内收入14.74亿元同比下降4.09% 国际收入8.64亿元同比增长13.72% [2] - 海外产能布局及国际营销网络建设成效显著 国际收入增速明显优于国内 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率42.89%同比提升1.09个百分点 其中钮扣毛利率43.48%提升1.39个百分点 拉链毛利率43.32%提升0.43个百分点 [3] - 25Q2毛利率45.80%同比显著提升1.93个百分点 显示产品结构持续优化 [3] - 国际毛利率44.06%高于国内毛利率42.20% 且同比提升幅度更大达1.21个百分点 [3] 费用控制 - 25H1期间费用率23.54%同比上升3.48个百分点 其中财务费用率上升1.75个百分点主要因汇兑净损失及利息收入减少 [3] - 25Q2期间费用率22.50%同比大幅上升5.89个百分点 销售/管理/财务费用率分别上升1.10/1.97/2.48个百分点 [3] 运营效率 - 经营活动净现金流4.30亿元同比增长10.44% 现金流状况稳中有升 [3] - 存货周转天数95天同比增加2天 应收账款周转天数43天同比减少2天 运营效率保持相对稳定 [3] 发展前景 - 越南工厂投产推动全球化布局 长期成长趋势延续 [1] - 公司积极拓展海外客户及辅料多领域应用 通过降本增效和风险防控应对贸易环境压力 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿元/7.7亿元/8.9亿元 对应增长率0%/10%/15% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.38亿元，同比增长1.8%，归母净利润3.69亿元，同比下降11.19% [1] - 第二季度营业总收入13.59亿元，同比下降9.18%，归母净利润2.69亿元，同比下降20.4% [1] - 毛利率42.89%，同比上升2.6个百分点，净利率15.95%，同比下降12.68% [1] - 三费占营收比19.92%，同比上升21.04%，每股收益0.32元，同比下降8.57% [1] - 应收账款6.02亿元，占最新年报归母净利润比例达85.96% [1][7] 资产负债表变动 - 货币资金13.65亿元，同比下降15.47%，有息负债14.11亿元，同比上升3.7% [1] - 短期借款同比增加47.9%，原因为日常经营资金需求加大导致银行借款增加 [3] - 合同负债同比上升51.78%，原因为报告期末收到客户预付款增加 [3] - 租赁负债同比下降76.53%，原因为购买控股股东所持邵家渡工业园房产导致相关租赁终止 [1] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流0.37元，同比上升10.47% [1] - 财务费用同比大幅上升301.49%，主要受国际汇率影响产生汇兑净损失1041.18万元（上年同期为汇兑净收益1353.36万元）及利息收入减少 [2] - 筹资活动现金流量净额同比上升46.8%，原因为分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期减少 [2] 业务运营与战略 - 公司聚焦服饰辅料主业，核心产品为钮扣和拉链，其中拉链业务因应用领域更广被更看好发展前景 [9] - 采用成本加成定价模式，下游客户更重视产品研发能力、交期和服务等综合保障能力而非价格 [8] - 直接出口到欧美业务量极低，主要出口区域为孟加拉、越南等服装加工集中地，关税政策直接影响有限但会加剧行业竞争 [10] - 海外产能布局包括孟加拉工业园（需技改升级）和越南工业园（2024年3月投产，产能利用率快速提升） [12] 行业环境与展望 - 二季度接单因关税政策不确定性及终端消费不振面临压力，下半年行业略有回暖但整体仍谨慎 [6] - 短期持审慎态度，中长期目标成为"全球化、创新型的时尚辅料王国"，海外产能比重预计持续提升 [7][13] - 行业竞争格局稳定，关税变动有利于拥有国际化能力的头部企业，行业集中度预计逐渐提升 [10] 机构持仓与预期 - 广发稳健增长混合A（基金代码270002）持有2650万股为主要持仓基金，2025年基金经理为傅友兴 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.71亿元，每股收益均值0.66元 [4] - 公司近10年ROIC中位数13.81%，2024年ROIC为13.74%，净利率15.12%，历史财报表现良好 [2] 资本开支与分红 - 资本开支决策审慎，暂避重大投资，重点提升全球交付能力和品牌影响力 [11] - 上市以来平均分红率约80%，未来将继续综合考虑盈利、发展需求和股东意愿制定分配方案 [13]

市场指数表现 - 上证指数收盘3826点，单日涨1.45%，近5日涨6.81%，近1月涨3.49% [1] - 深证综指收盘2393点，单日涨1.49%，近5日涨9.33%，近1月涨4.02% [1] - 大盘指数单日涨2.24%，近1月涨6.66%，近6月涨10.61% [1] - 中盘指数单日涨2.04%，近1月涨9.62%，近6月涨10.8% [1] - 小盘指数单日涨1.56%，近1月涨10.22%，近6月涨12.9% [1] - 半导体行业单日涨7.66%，近1月涨25.39%，近6月涨13.01% [1] - 通信设备行业单日涨4.33%，近1月涨31.18%，近6月涨49.01% [1] - 玻璃玻纤行业单日涨4.02%，近1月涨11.28%，近6月涨46.11% [1] - 饰品行业单日跌1.24%，近1月涨2.11%，近6月涨31% [1] - 渔业行业单日跌1.17%，近1月涨4.31%，近6月涨18.67% [1] 北证专精特新指数分析 - 北证专精特新指数聚焦专精特新"小巨人"企业，定位"小盘+硬科技"，提供差异化投资价值 [2][11] - 成分股市值中枢37.4亿元，低于北证50的48.5亿元和中证2000的51.8亿元 [11] - 行业权重分布：机械设备22.8%、电子14.5%、电力设备13.9%、计算机12.3%、美容护理8.8% [11] - 近三年营收复合增速40.4%，2022-2024年平均研发投入比例6.2%，近三年平均ROE处于主要指数上游 [11] - 自基日以来年化收益率133.5%，年化波动率61.21%，夏普比率2.18，最大回撤29.06% [11] - 公募持股比例仅6.8%，低于创业板指、科创50、沪深300等指数 [11] - 在审企业179家，其中小巨人企业100家，2022-2024年归母净利润中枢分别为4997万元、6492万元、7106万元 [11] 美联储货币政策 - 鲍威尔政策基调转向"中性偏鸽"，强调在滞胀风险中取得平衡 [2][13] - 联邦基金利率期货隐含的9月降息预期由72%升至94%，年内降息次数由1.9次升至2.2次 [13] - 长期货币政策框架回归正常化，维持2%通胀目标和广泛的最大就业目标 [2][13] - 基准场景预计失业率升至4.4-4.5%区间，年内降息2次 [2][13] 圣贝拉公司研究 - 圣贝拉专注于高端月子服务，业务覆盖从备孕到养老的全周期家庭服务 [3][12][16] - 2022-2024年营收从4.72亿元增长至7.99亿元，CAGR 30%，25H1营收4.5亿元，同比增25.6% [12][16] - 经调整净利润由-0.45亿元转正至0.42亿元，25H1净利润3.27亿元 [12][16] - 月子中心业务收入占比85%以上，家庭护理服务业务收入CAGR 40.6%，食品业务收入CAGR 32.3% [12][14] - 预计2025-2027年经调整净利润1.17亿元、1.91亿元、2.87亿元，对应PE 33倍、20倍、13倍 [3][16] - 家庭护理行业规模由2019年3928亿元增长至2024年7113亿元，CAGR 12.6%，预计2025-2030年CAGR 12.4% [16] 原油运输行业 - VLCC TD3C-TCE运价单日跳涨23%，淡季突破5万美元/天 [23][25] - 运价上涨原因包括美湾WTI原油对中东原油价差走阔、中东货盘持续、Suezmax油轮需求外溢 [25] - 伊朗原油出口由170-190万桶/天降至130-140万桶/天，俄罗斯原油出口由350万桶/天降至310-320万桶/天 [25] - 2025年1-7月中国原油进口量同比增4.6%，剔除伊朗、委内瑞拉和俄罗斯后同比增5.3% [25] - 2025-2027年VLCC有效运力增速分别为-4.1%、-0.3%、+1.8%，需求增速预计2.3%、1.4%、1% [25] 绿城服务业绩 - 25H1营收92.9亿元，同比增6.1%，核心经营利润10.7亿元，同比增25.3% [28] - 归母净利润6.1亿元，同比增22.6%，毛利率19.5%，同比增0.5个百分点 [28] - 在管面积5.36亿平，同比增11.3%，储备面积3.47亿平，同比降2.9% [28] - 物业服务收入66.3亿元，同比增10.2%，毛利率15.3%，同比增0.4个百分点 [28] - 预计2025-2027年归母净利润9.2亿元、10.5亿元、11.8亿元 [28] 恒力石化业绩 - 25H1营收1038.87亿元，同比降7.69%，归母净利润30.5亿元，同比降24.08% [31] - 25Q2营收468.98亿元，同比降13.45%，归母净利润9.99亿元，同比降46.81% [31] - 25Q2炼油价差1008元/吨，环比降99元/吨，PX-石脑油价差265美元/吨，环比增65美元/吨 [31][32] - 拟每股派现0.08元，合计派现5.63亿元，分红比率18.46% [32] 江苏银行业绩 - 25H1营收448.6亿元，同比增7.8%，归母净利润202.4亿元，同比增8.0% [34] - 2Q25不良率0.84%，环比降2个基点，拨备覆盖率331%，环比降12.5个百分点 [34] - 利息净收入同比增19.1%，存款同比增21.6%，活期存款占比29.3% [34] - 当前股息率约4.7%，对应2025年PB 0.78倍 [34] 宝丰能源业绩 - 25H1营收228.20亿元，同比增35.05%，归母净利润57.18亿元，同比增73.02% [41] - 25Q2营收120.49亿元，同比增38.97%，归母净利润32.81亿元，同比增74.17% [41] - 聚乙烯销量115.29万吨，同比增57.79万吨，聚丙烯销量111.79万吨，同比增54.57万吨 [41] - 内蒙一期300万吨煤制烯烃项目全面达产，宁东四期烯烃项目计划2026年底投产 [41][43] - 拟每股派现0.28元，合计派现20.36亿元，占25H1归母净利润35.62% [41] 罗莱生活业绩 - 25H1营收21.8亿元，同比增3.6%，归母净利润1.85亿元，同比增17.0% [44] - 25Q2营收10.9亿元，同比增6.8%，归母净利润0.72亿元，同比增4.9% [44] - 毛利率47.8%，同比增1.1个百分点，期间费用率36.5%，同比增1.5个百分点 [44] - 线上渠道营收7.4亿元，同比增18.3%，毛利率54.8%，同比增1.4个百分点 [47] - 拟每股派现0.2元，现金分红比例90% [44]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标市值163亿元，较当前市值有22%上涨空间 [5][7] 核心观点 - 公司处于全球化市场开拓关键阶段，费用先行投入虽短期压制利润，但未来规模效应有望释放利润弹性 [7] - 国际业务增长强劲（25H1营收同比+13.7%），海外产能布局加速，成长空间广阔 [7] - 产能扩张持续推进，国内年产9.7亿米拉链项目预计2025年投产，越南基地已进入产销爬坡期 [7] 财务表现 - 25H1营收23.4亿元（同比+1.8%），归母净利润3.7亿元（同比-11.2%） [6][7] - 25Q2营收13.6亿元（同比-9.2%），归母净利润2.7亿元（同比-20.4%） [7] - 毛利率提升至42.9%（同比+1.1pct），但期间费用率升至23.5%（同比+3.5pct） [6][7] - 汇兑损失1041万元（上年同期为收益1353万元），财务费用率同比+1.7pct [7] 业务结构 - 拉链业务：营收12.9亿元（同比+2.7%），占比55%，毛利率43.3%（同比+0.4pct） [7] - 纽扣业务：营收9.3亿元（同比-0.2%），占比40%，毛利率43.5%（同比+1.4pct） [7] - 其他辅料：营收0.8亿元（同比+11.2%），大辅料战略推进顺利 [7] - 国际市场：营收8.6亿元（同比+13.7%），占比37%，毛利率44.1%（同比+1.2pct） [7] 产能布局 - 总产能：纽扣63亿粒（同比+7%），拉链4.85亿米（同比+20%） [7] - 产能利用率65.3%（同比-5.5pct），境内/境外产能占比81.5%/18.5% [7] - 越南基地已投产并进入爬坡期，参照YKK在东盟市场销售额近50亿元，海外空间巨大 [7] - 国内邵家渡项目投资3.17亿元用于拉链技改扩产 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润7.1/8.1/9.3亿元（原预测7.9/9.1/10.5亿元） [6][7] - 对应PE为19/17/14倍，低于行业可比公司平均估值（25E平均23倍） [6][16]

行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [2] 核心观点 - 中报密集披露期运动板块业绩韧性突出，李宁/特步/361度收入分别同比增长3%/7%/11%，归母净利润同比变化-11%/+6%/+9%，业绩催化下股价表现活跃 [3][11] - 纺织制造板块受美国"对等关税"政策扰动，但优质企业通过产能布局和垂直一体化能力展现抗风险性，诺邦股份在个护家清与口含烟双赛道迎来爆发窗口 [9][10] - 内需改善成为2025年重要投资主线，政策端多地发布提振消费专项行动方案，优质国牌有望开启困境反转 [3][14] 板块表现 - 8月15-22日SW纺织服饰指数上涨2.5%，跑输SW全A指数1.4pct，其中服装家纺指数上涨2.7%，纺织制造指数上升3.5% [3][4] - 涨幅前五个股：华升股份（30.3%）、美尔雅（25.4%）、兴业科技（22.0%）、浙江自然（15.1%）、天创时尚（12.9%） [6][7] 行业数据表现 - 1-7月服装鞋帽针纺织品类零售总额8371亿元，同比增长2.9% [3][25] - 1-7月纺织服装出口1707.4亿美元，同比上涨0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元（+1.6%），服装出口886.2亿美元（-0.3%） [3][30] - 8月22日国内棉花价格B指数15243元/吨，周下跌0.2%；国际棉花M指数75美分/磅，周下跌0.3% [3][35] 重点公司业绩 - 李宁2025H1收入148.2亿元（+3.3%），归母净利润17.4亿元（-11%） [3][24] - 特步国际2025H1收入68.4亿元（+7.1%），归母净利润9.1亿元（+21.5%） [3] - 华利集团2025H1营收126.6亿元（+10.4%），归母净利润16.7亿元（-11.1%） [3] - 亚玛芬体育25Q2收入12.36亿美元（+23%），调整后净利润3600万美元（+46%） [11][13] 细分市场格局 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元（+6.0%），CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，耐克下滑至20.7% [39][41] - 男装市场规模5687亿元（+1.3%），CR10为25.0%，安踏份额提升至5.1% [42][43] - 女装市场规模10597亿元（+1.5%），CR10为10.1%，迅销份额1.9% [47][48] - 童装市场规模2607亿元（+3.2%），CR10为14.8%，森马份额6.0% [50][51] - 内衣市场规模2543亿元（+2.1%），CR10为9.1%，迅销份额1.9% [53][54] 投资建议方向 - 运动户外：安踏体育、李宁、361度、滔博、波司登，关注特步、伯希和 [3] - 折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱） [3] - 个护家清：诺邦股份、稳健医疗 [3] - 睡眠经济：罗莱生活、水星家纺 [3] - IP经济：关注锦泓集团 [3] - 运动制造：华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份，关注浙江自然 [3][10]