公司概况 - 主营钮扣、拉链等服饰及箱包辅料产品，服务于服饰等领域品牌客户，属日用消费品分支行业，2004年在深交所中小板上市 [3] - 钮扣业务综合品类齐全、全球产销规模领先，拉链业务以中高档为主，是国内条装拉链规模最大企业 [3] - 历史可追溯到1976年，控股股东伟星集团涉足钮扣业务 [3] 发展历程 - 2004年上市后，借助募集资金提升综合竞争实力，行业美誉度上升 [3] - 2010年后，劳动用工成本上升，纺织服装行业向东南亚迁徙，行业竞争加剧 [3] - 过去五六年积极转型升级，布局全球化、智能制造战略，提升生产制造水平，2021年业绩靓丽 [3] - 2022年受疫情、通胀影响，终端消费景气度下行，公司订单增速下滑 [3] 未来展望 - 预计2023年上半年服装品牌客户持续去库存，公司短期接单压力较大 [3] 互动问答 项目进度 - 非公发项目初步规划在2022年度报告披露后提交申报材料，顺利的话今年下半年拿批文 [3] - 越南项目前期受疫情影响建设延后，按战略规划、市场及客户需求，不调整建设进度 [3] - 越南工业园2022年7月动工，分两期建设，一期预计2024年初建成投产 [4] 竞争优势 - 与YKK相比，YKK优势在品牌积淀和知名度，公司是“产品 + 服务”理念，在辅料产品品类多样性等方面有竞争优势 [4] 业务状况 - 织带是重点培育品类，业务按计划推进，刚起步基数小，增速较快 [4] - 新拓展品类在服饰和箱包领域应用广泛，市场容量大 [4] - 已拓展箱包类客户，包括箱包拉链业务，刚起步基数小，增速较快 [4] 毛利率趋势 - 产品采取成本加成定价原则，毛利率受原材料等多种因素影响，遵循合作共赢原则，合理毛利率水平可持续 [4] 文化传承 - 注重以人为本管理理念，形成特色企业文化，海外员工理解公司文化有困难，公司会尽力解决 [4] 团队考核 - 考核体系全方位、多维度，注重企业长期可持续发展，销售团队考核分定量和定性两方面 [4] 海外建厂 - 原因包括国内劳动力成本上升、拓展国际市场、满足海外市场本土化采购趋势 [5] 产能利用率 - 纺织服装行业有季节性差异，常规情况下行业整体产能利用率不高 [5] 海外产能 - 短期占比小的原因是服饰辅料行业对劳动用工成本敏感度低、对产业链配套和技术人员工艺积累要求高、产品运输半径大，未来预计持续增加 [5] 产品价格 - YKK拉链平均价格比公司产品高，具体产品需具体分析 [5]

市场情况 - 服装辅料行业缺乏权威市场容量统计数据，公司主营产品拉链市场占有率较低 [2] - 拉链增速好于钮扣，因拉链应用领域广泛 [2] - 钮扣产品材质多，细分领域竞争对手为中小微企业，公司钮扣业务综合品类齐全、全球产销规模领先 [2] - 织带等新拓展品类市场容量大，目前基数较小 [3] - 织带按材质分弹性和非弹性，应用于服装、户外用品等领域 [3] 业务规划 - 公司国内外业务按产品交付地区分，未来将加速推进国际化战略，提升海外市场份额 [2] - 越南工业园 2022 年 7 月正式动工，项目分两期建设 [3] - 随着海外生产基地建设，海外产能上升；伴随智能制造战略推进和国内扩产，国内产能也增加，短期产能仍以国内为主 [3] 客户相关 - 公司在客户订单份额因客户匹配度等因素占比不同 [3] - 公司定期报告按财务开票口径统计前五大客户占比不高，按品牌客户统计实际前五大客户占比不低，存在数据统计口径差异且金额差异较大 [3] 生产相关 - 公司产品生产周期一般 3 - 15 天，忙季适当延长，交期依产能饱和程度等情况而定 [3] 成本与毛利率 - 毛利率受原材料波动影响，公司定价模式为成本加成，原材料价格波动达一定幅度会调价，遵循合作共赢原则保持合理毛利率 [3][4]

业务合作与市场情况 - 受疫情及终端消费影响，下游品牌客户下单谨慎，公司短期接单压力较大 [2] - 公司既与品牌客户对接，也与成衣加工厂对接，先进入品牌客户供应商名录，再由品牌方指定或推荐，与成衣加工厂洽谈业务、交付产品和结算 [2] 核心优势与能力提升 - 柔性生产体系带来的快速响应能力是公司核心优势之一，交期能比其他竞争对手短 [2] - 公司通过注重满足客户需求的经营理念和实施智能制造战略提升快反能力，如开发信息化管理工具便利信息传递和订单响应 [2] 行业地位与竞争情况 - 钮扣业务上，公司是业内综合品类最齐全、全球产销规模领先的企业；拉链业务上，是国内条装拉链规模最大的企业 [2][3] - 公司与以 YKK 为代表的全球知名拉链企业的竞争是全球性的，虽生产基地集中在国内和孟加拉，但构建了辐射全球五十多个国家和地区的国际化营销和服务体系 [3] 员工与财务情况 - 随着智能制造战略推进，生产效率提升，用工人数本应下降，但因海外生产基地扩张和业内收购等，近几年员工人数有波动，剔除这些因素实际逐年下降 [3] - 受忙淡季、产品结构及规模效应等因素影响，公司季度间毛利率波动较大，建议用同比口径研究 [3]

分组1：公司基本信息 - 证券代码为002003，证券简称为伟星股份，全称为浙江伟星实业发展股份有限公司 [2] - 2015年10月23日在华侨大酒店接待万家基金等多家公司人员，接待人员为谢瑾琨 [2] 分组2：公司发展历程 - 上市前：钮扣产品生产历史可追溯到1976年，70年代改革开放使中国成为世界工厂，服装业发展带动服饰辅料业发展 [2] - 上市后：2004年后募集资金推动产能扩张，服装业“寡头”集聚现象让公司与优质下游客户结合，推动快速发展 [2] 分组3：公司发展目标与举措 - 目标：通过5到10年努力成为全球知名的服饰辅料供应商 [2] - 举措：提升工艺技术水平；提高自动化、机械化水平；加快国际营销网络、国际品牌建立 [2] 分组4：行业现状与规划 - 现状：行业发展出现阶段性瓶颈，迁徙现象明显 [2] - 规划：培育新产业，在合理控制风险前提下寻找新兴制造业 [2] 分组5：互动环节问答 - 收购国际知名品牌：若有合适的会选择同行业公司，但为未来设想，非目前马上行动 [3] - 中捷业绩承诺实现可能性：根据国防相关规划及军方采购需求 [3] - 中捷军工领域壁垒：技术壁垒和资质牌照壁垒都重要 [3] - 其他公司与中捷接触情况：有其他公司找过中捷公司 [3]

生产模式与产品情况 - 公司产品以单定产，部分产品外协生产 [2] - 上半年钮扣产品同比下降，价格无变化但营销策略有调整 [2][4] - 钮扣产品单价因材质和附加值不同差距大 [3] - 拉链产品价格低于 YKK，业务增长源于新客户开发和老客户挖潜 [3] 市场与竞争 - 公司直接出口比例在 20% 以下，近年推进国际化战略业务增长快 [2] - 服饰辅料行业成熟，业内其他钮扣生产企业综合能力与公司有差距，但有在某领域突出的公司 [2][3] 客户与订单 - 内销市场下游客户综合考虑样品、报价等下订单，国际市场多为品牌指定 [3] - 产品交货时间一般 3 - 15 天，忙季延长 [3] - 三季度订单同比略好于去年同期 [3] 成本与管理 - 上半年营业成本下降快，原因是人员结构调整和内部管理优化，原材料价格变化不大 [3] - 员工薪酬取决于工种、技术含量和熟练程度 [3] 行业与产能 - 行业去库存前两年压力大，现逐渐进入后期 [3] - 公司对相关领域有关注，但无产业延伸投资计划 [4] - 公司分红派息水平高基于投资规划、股东意愿和相关制度 [4] - 公司产销有季节性差异，产能利用率意义不大 [4] 人员与规划 - 上半年一线生产工人数量变化幅度不如前几年明显 [4] - 中低端产品转移后公司暂无在当地设厂计划 [3]

公司概况 - 伟星股份发展历经多阶段，主营业务追溯超三十年，从代加工成长至今，得益于内部文化精神传承和中国国际市场比较优势 [2] - 公司具有研发创新、装备与规模、品牌、营销网络和管理团队等优势 [2] 行业环境 有利方面 - 国内14亿市场广阔，人民对品牌服饰诉求提高 [2] - 国内产业集群效应明显 [2] 不利方面 - 产业迁徙发生 [3] - 下游服装行业处于去库存化后期 [3] - 服装行业经营模式转变，整体复苏有待时日 [3] 互动问答 经营策略与竞争力 - 公司通过自动化及信息化改造、产品技术研发创新、流程优化、员工结构优化保持高毛利 [3] - 公司因产品设计开发及优质服务具有一定软竞争力和市场议价能力 [3] - 公司营销模式扁平化，注重人员培养、风险把控和团队协作 [3] 市场模式 - 国内市场直销，海外市场经销、品牌指定 [3] - 下游客户采购有代加工厂直接采购和品牌运营商统一把控两种模式 [3] 成本与投入 - 公司人工成本占比约20% [3] - 公司每年两千多万研发投入用于新产品研发设计、打样及相关研究 [4] 产品特性 - 钮扣被模仿度相对拉链更高，拉链专利和技术更强 [4] - 服装时尚性变化比钮扣明显，但辅料时尚性、装饰性要求提高 [4] 业务增长与规划 - 公司拉链业务增长得益于钮扣竞争优势、产品品质、口碑和服务 [4] - 公司暂无新产能扩充或投资计划 [4] 订单与客户 - 行业低迷弱复苏，下半年订单情况一般 [4] - 国内大品牌客户基本都是公司合作客户 [4] 海外市场 - 海外有不少同行业企业，规模不低 [3] - 因产业配套要求高和物流发展，公司暂无海外设厂计划 [3]

市场情况 - 全球市场总体有所增长，公司需有效进入并在产业链分工中占据更有利地位 [2] - 公司钮扣产品约占中高端钮扣的18%左右，拉链产品市场容量大 [2] - 全球市场行业进一步集中预计较难 [2] - 国内品牌呈现此起彼伏的分化情况 [4] 产品情况 - 今年拉链情况好于钮扣，拉链相对标准化，易形成标准化、规模化效应 [2] - 公司不生产Y牙拉链，因金属Y牙拉链技术水准高，主要由YKK生产，与国家基础工艺水平、设备加工能力、专利保护等有关 [3] - 公司产品出口同比增长，得益于国际化战略推进 [3] - 公司产品毛利率较往年提升，得益于内部挖掘和管理提效 [3] 激励与战略 - 公司股权激励受益对象较少，与企业文化有关，中高层鼓励持股，基础骨干及员工多以薪酬激励 [2][3] - 公司转型升级工作聚焦服饰辅料主业，看好行业前景 [3] - 控股股东伟星集团有投资石墨烯项目，是出于集团战略布局考虑，与公司当前主导产品相关度不高 [3] 员工情况 - 公司员工中本地人相对本地其他企业居多 [3] - 公司一线员工平均工资水平大概在三千左右 [3] 公司运营 - 短期内公司无大的资本支出计划 [3] - 公司控股股东伟星集团年初增持过公司股份，近期有无增持计划未知 [3] - 公司产能利用率因季节差异大，忙季推单、淡季闲置，该值意义不大 [3] - 公司产品开发模式包括自主设计开发、与客户合作开发、客户来样参考、客户直接来样生产等 [4] - 公司营销模式仍以直营为主 [4] - 公司更关注客户管理，追求新客户开发和重点客户保障 [4] - 公司原材料备库一般为两个月左右 [4] 技术与行业关联 - 3D打印个性化在有些领域有效，但在工厂工业化规模生产中的应用有待验证 [4] - 汽车织物与公司关联性不大，该行业相当成熟 [4] 产能转移 - 公司产能转移需综合考虑行业配套设施情况和产品运输半径，现代物流发达 [4]

公司基本情况 - 公司主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，属日用消费品分支行业，有较强季节性差异，为非标产品 [2] - 公司配合国内服装产业发展，形成研发创新、营销网络、装备与规模、口碑与品牌影响力、管理团队等综合竞争优势 [2] 行业形势 - 国内服饰鞋帽行业发展既有危机也有机遇，危机是劳动力成本上升致国际产业迁徙，机遇是国内产业集群等优势仍会存在且国内近14亿人口需求层次会提高 [2] 公司应对措施 - 积极开拓国际市场，从“淡水为主”向“海水淡水皆喝”，已取得一定成绩 [2] - 大力提高自动化、机械化水平，提高人均生产效率与效益 [2][3] - 大力提高产品的技术和工艺水平，满足国际中高档品牌对品质和服务的要求 [3] 互动问答 产品毛利率与成本 - 产品近几年毛利率上升是因机械化、自动化改造使效率提升 [3] - 拉链产品材料占比总体为40%-50% [3] - 金属钮扣和拉链原材料成本较高且价格透明，树脂钮扣原材料占比低，公司内部挖潜集中在效率提升方面 [3] 经营情况与目标 - 一季度是传统淡季，在全年占比较低，目前已进入忙季，接单情况同比有所增长 [3] 出口相关 - 年报统计的是直接出口产品，很多通过下游服装间接出口 [3] - 产品主要出口服装生产加工基地如东南亚地区和服装品牌集中地如欧美地区 [3] 海外投资 - 海外尤其是东南亚直接劳动力成本比国内低，但劳动效率低很多，部分地区政治风险较大 [3] 风险控制 - 公司订单周期短，汇率风险总体影响不大 [3] 业务规划 - 公司在自动化、机械化和信息化建设方面有尝试，拉链业务效果更明显 [3] 现金流与存货 - 年报和一季报现金流相差大是因一季度为传统淡季，出货少回款慢 [3] - 公司按单生产，库存不会太大，年报中库存增长是2014年4季度出货减少所致 [4] 产品业务情况 - 钮扣中金属类钮扣因市场同质化竞争下降，树脂类钮扣竞争优势明显且海外市场需求大 [4] - 公司正将金属类钮扣往高端和高附加值方向发展 [4] - 拉链业务增长是因其市场空间更大 [4] 潜在风险与应对 - 主观因素风险是可能因外来变革或主观消沉致企业文化及认同丧失影响内部协作，风险系数较低；客观因素风险是国内生产要素上涨、东南亚产业集群形成，公司正积极开拓国际市场应对 [4] 其他业务想法 - 公司正积极参与军工相关竞标 [4] - 公司有向高端制造业进军想法，除推进现有主业在自动化等方面提升外，希望在先进制造业方向有所发现或培育，但很谨慎 [4] 公司对比 - 公司与浔兴股份同为优秀民族拉链企业，在历史沿革等方面差异大，竞争主要来自以YKK为代表的国际拉链企业 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002003，证券简称伟星股份，为浙江伟星实业发展股份有限公司 [2] - 2015 年 5 月 21 日在华侨大酒店二楼会议室进行特定对象调研，接待人员为谢瑾琨、项婷婷，参与单位有上海纺织（集团）有限公司、上海大智慧股份有限公司 [2] 基本面介绍 - 主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，属日用消费品分支行业，有 39 年钮扣生产历史，是全球服饰辅料行业产品种类最丰富、规模最大企业之一 [2] - 2010 年左右发展达高点，后受金融危机、下游服装行业调整及去库存影响，经营有压力但总体稳健增长 [2] - 综合竞争优势包括研发创新、营销网络、装备与规模、业内口碑与品牌影响力、管理团队优势 [2] - 近三到五年受全球服装鞋帽产业迁徙和国内劳动力成本上升影响，重点工作为提高自动化机械化水平、提高产品技术和工艺水平、开拓国际市场，目标 5 - 10 年成为国际知名服饰辅料专业供应商 [2][3] 互动环节问答 行业与市场情况 - 行业无明显复苏，但最坏时候已过去 [3] - 拉链前景好于钮扣，国外市场增速高于国内 [3] - 市场未来有集中化趋势 [3] 公司经营情况 - 产销模式以单定产，无较大库存压力 [3] - 接单情况总体趋好 [3] - 忙淡季差异大，片面追求产能利用率意义不大 [3] 公司优势与产品结构 - 与浔兴股份竞争对象是以 YKK 为代表的国际拉链企业 [3] - 毛利率较高与客户结构有关 [3] - 拉链和钮扣并重，拉链应用广发展速度快 [3] 客户与业绩情况 - 国内品牌服装企业基本是客户 [3] - 属消费品分支行业，预计业绩平稳增长 [3] 行业现象影响 - 快时尚现象对市场竞争有利，但对应急响应速度要求更高 [3][4] 公司发展规划 - 向更高端市场迈进，开拓国际一二三线品牌客户 [4] - 有多元化思考，谨慎推进主业提升，希望在先进制造业有所发现或培育 [4] - 已进入军队物质采购一级供应商名单，可参与相关服装辅料产品竞标 [4] - 短期无重大产能投资计划 [4] 股东情况 - 大股东目前无减持计划 [4]

公司基本情况 - 公司主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，钮扣生产历史可追溯到1976年 [2] - 受益改革开放、低劳动力成本红利和企业文化，公司实现长足发展并形成核心竞争力 [2] - 近年来，国内劳动力成本上升和全球纺织服装产业迁徙影响行业及公司发展 [2] - 公司一方面立足主业，计划五到十年打造全球知名服饰辅料供应商；另一方面，风险可控前提下培育第二主业助力可持续发展 [2] 发行股份购买资产事项 - 证监会受理后，公司上周拿到一次反馈意见通知，正与中介机构做反馈准备 [2] 转型与行业选择 - 公司原计划寻找有技术含量和发展空间的新兴产业作为第二主业，北斗导航是其中之一且前景广阔 [3] 中捷时代相关问题 - 中捷时代业绩承诺实现可能性主要根据国防相关规划及军方采购需求 [3] - 公司对中捷时代提供资金支持，以及管理、风控和团队建设等方面支持 [3] - 未来适当情况下，不违反规定时不排除将中捷时代相关技术转民用的可能 [3] - 并购完成后，中捷时代主要人员进入公司管理层，董事会再委派代表负责其经营管理 [3] 公司决策与激励计划 - 公司经营投资决策有专门体系和流程，坚持集体有效决策 [3] - 公司第二期股权激励计划在实施中，员工持股计划视具体情况而定 [3]