报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年H1公司实现营业收入16.51亿元,同比增长2.84%;归母净利润1.80亿元,同比增长1.78%;扣非后归母净利润1.69亿元,同比下降0.47% [2] - 2024年Q2公司实现营业收入8.16亿元,同比下降0.51%;归母净利润0.94亿元,同比下降5.37%;扣非后归母净利润0.89,同比下降5.34% [2] - 新型BOPE薄膜项目持续发力,使得塑料软包装薄膜业务贡献主要增量,毛利率同比增长13.35pct [3] - 公司新设泰国办事处,扩展东南亚业务,国际竞争力有望进一步加强 [3] - 公司一直积极实施"纵向一体化"发展策略,持续稳健的推进自建或并购延伸产业链,提升技术平台,完善配套生产,降低生产成本,确保产品良率和品质稳定性 [4] - 公司功能薄膜新材料开发能力增强,逐渐形成优势互补,公司抗市场风险的能力增强,有利于稳定、提高毛利率水平 [4] - 2024H1公司毛利率为22.38%,同比下降2.01pct;2024Q2毛利率为22.70%,同比下降1.67pct [4] - 2024H1公司期间费用率为10.41%,同比下降0.17pct [4] - 2024H1公司实现经营现金流2.15亿元,同比增长155.00%,现金流持续稳健 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为37.20、40.72、45.52亿元,同比增长10.11%、9.45%、11.80% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为4.75、5.42、6.13亿元,同比增长16.44%、14.10%、13.13% [4] - 2024-2026年对应PE为11.0x、9.6x、8.5x [4] - 2024年毛利率预计为24.8%,净利率预计为12.8% [8] - 2024年ROE预计为18.5%,ROIC/WACC预计为2.9 [8]

增持计划 - 控股股东永佳投资增持计划金额上限1亿、下限5000万，比例不超总股本2%[3] - 2024年8月26日至9月2日增持612.502万股，占比1.00%，金额5122.56312万元[3] - 永佳投资承诺实施期限内完成计划，增持后6个月内不减持[7] 股权情况 - 截至目前，永佳投资持股19770.6586万股，占总股本32.28%[3] 其他信息 - 增持资金为自有资金，方式为集中交易，符合免要约收购情形[5][7] - 计划可能因市场变化延迟或无法实施[4]

股权质押 - 奥瑞金本次解除质押33,267,000股，占所持股份24.46%，总股本5.43%[2] - 奥瑞金本次质押72,089,200股，占所持股份53.02%，总股本11.77%[2] - 包装容器本次质押7,528,200股，占所持股份74.22%，总股本1.23%[2] 股权持有 - 奥瑞金及子公司合计持股146,995,794股，占总股本24.00%[4] - 奥瑞金持股135,978,241股，比例22.20%[4] - 包装容器持股10,143,113股，比例1.66%[4] - 湖北制罐持股874,440股，比例0.14%[4] 累计质押 - 本次后累计质押124,884,400股，占总股本20.39%[4] - 奥瑞金累计质押117,356,200股，占所持股份86.31%，总股本19.16%[4] - 包装容器累计质押7,528,200股，占所持股份74.22%，总股本1.23%[4] - 湖北制罐累计质押0股[4]

增持计划 - 拟增持金额上限10000万元、下限5000万元，比例不超总股本2%[2][5] - 实施期限自2024年8月26日起不超6个月[2][5] - 未设定价格区间，资金来源为自有资金[2][5] 增持情况 - 2024年8月26日永佳投资增持3584200股，金额29999733.80元，占总股本0.58%[7] - 增持前永佳投资持有191581566股，约占总股本31.28%[3] 其他要点 - 增持方式含竞价和大宗交易，承诺完成增持且6个月内不减持[5] - 可能因市场或政策因素无法实施[6] - 不影响上市条件、控制权和治理结构，股本变动将调整披露[8]

业务表现 - 二季度彩印收入同比下降约10%,主要受产品价格影响[3] - 二季度薄膜收入同比增长50-60%[3] - 薄膜自供率约为一半一半,随着新生产线投产,对外销售比例将进一步提高[3] - 2024年上半年海外业务毛利率下滑,主要受产品结构影响,彩印业务表现一般,薄膜业务贡献较大[3] 薄膜业务 - 高阻隔膜、保护膜、标签膜等细分品类逐步恢复增长[3] - BOPE新材料项目2023年上半年处于试产期,剔除影响后,薄膜业务有较高增长[3] - 目前BOPE生产线以生产BOPP为主,BOPE需求受欧盟减碳政策影响进度有所延缓,长期发展方向未变[3] 其他 - 原材料价格有所上涨,但公司已有所改善,毛利率没有继续恶化[5] - 公司分红政策稳定,在不影响正常经营和投资发展的前提下不会有太大变化[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 彩印业务阶段性承压,薄膜业务表现亮眼 [2] 2) 公司竞争力领先,出海和新材料业务为长期成长提供动能 [3] 3) 费用管控成效凸显,盈利能力有望企稳回升 [4] 公司投资亮点 1) 彩印业务受需求疲弱和原材料价格上涨影响,Q2 收入和毛利率有所下滑,但预计Q3 价格有望保持稳定 [2] 2) 薄膜业务受益于新产线投产,Q2 增长进一步提速,毛利率显著改善 [2] 3) 公司全球竞争力领先,出海业务收入稳步增长,毛利率较高 [3] 4) 功能性新材料占比提升,带动盈利能力提升和客户粘性加深 [3] 5) 费用管控持续优化,为盈利能力回升奠定基础 [4] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为4.3亿元、4.7亿元、5.2亿元 [5] 2) 对应PE为12.9X、11.8X、10.7X [5]

财务数据 - 营业收入为16.51亿元，同比增长2.84%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长1.78%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为2.15亿元，同比增长155.00%[19] - 营业收入比上年同期增加4.10%[47] - 营业成本比上年同期增加7.60%[47] - 毛利率比上年同期下降2.58%[47] - 彩印包装材料营业收入下降4.95%[48] - 塑料软包装薄膜营业收入增长60.77%[48] - 国内市场营业收入增长3.64%[49] - 国际市场营业收入增长5.13%[49] - 货币资金较上年末下降10.39%[54] - 广州永新营业收入14,192.60万元[66] - 河北永新营业收入12,738.70万元[70] 主营业务 - 公司主要生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料等高新技术产品[25] - 彩印复合软包装材料是公司营业收入的主要来源，广泛应用于食品、日化、医药等领域[26] - 公司生产的多功能膜材料为绿色环保新材料，应用于多个领域[26] - 公司采取以销定产的生产模式，根据客户订单组织生产[26] - 公司主要从事彩印复合软包装材料的生产和销售，注重产品质量和食品安全[27] - 公司客户以国际和国内一线品牌为主，与其直接建立合作关系[28] - 公司主要原材料根据订单情况采购，对通用材料根据市场价格和业务预计情况进行备库存[29] - 塑料包装行业向高端智能、绿色环保、可循环方向转型发展[30,31] - 公司持续投入包装新技术研发，实现包装可重复使用和再利用[33] - 公司在国内外市场具有较强的品牌优势和产业链优势[34,35] - 公司彩印包装材料和塑料软包装薄膜业务收入占比较高[44,45] - 公司国内市场收入占比较高，达86.84%[45] 政府补助及投资收益 - 计入当期损益的政府补助为5,117,450.83元[21] - 委托他人投资或管理资产的损益为8,328,932.21元[21] 环境保护 - 公司及子公司均已按要求申领排污许可证[85,86] - 公司投建的废气高效净化治理及热能利用项目已建成正常运行，采用先进的工艺，排放浓度符合相关标准[112] - 广州永新和新力油墨投建了废气治理设施，采用先进的工艺，排放浓度均符合相关标准[112] - 公司及子公司积极投建废气治理设备，并对在线监测系统、环境治理设施进行定期维护[113] - 公司委托第三方监测机构进行环境监测，2024年上半年检测情况均符合要求[115,116] - 报告期内公司因环评手续问题受到115,000元罚款，已按规定重新报批制作环境影响报告表[117] - 公司通过淘汰落后产能、选用高效节能设备等措施减少了企业的用电消耗[119,120] 社会责任 - 公司注重社会责任，努力做一个受员工热爱、客户信赖、社会尊重的优秀企业[121] 关联交易 - 公司报告期内发生了多项关联交易，包括接受后勤服务、采购原材料和设备、销售产品等，交易金额合计4,328.98万元[9] - 公司为子公司永新新材料、黄山包装提供担保，报告期内实际担保金额为10,673.87万元[12] - 公司报告期内审批的担保额度合计为65,000万元，报告期末已审批的担保额度合计为65,000万元[12] - 公司实际担保总额占公司净资产的比例为11.09%[12] - 公司不存在为资产负债率超过70%的被担保对象提供担保的情况[12] - 公司不存在担保总额超过净资产50%的情况[12] - 公司报告期内未发生重大资产收购、出售及共同对外投资的关联交易[11][12] 委托理财 - 公司2024年上半年委托理财总额为2,000万元，未到期余额为4,000万元，未发生逾期未收回的情况[146] 股权结构 - 公司股份总数为612,491,866股，其中有限售条件股份为8,155,550股，占比1.33%，无限售条件股份为604,336,316股，占比98.67%[150] - 公司前10大股东中，第一大股东为黄山永佳投资有限公司，持股比例为31.28%[158] - 第二大股东为奥瑞金科技股份有限公司，持股比例为22.20%[158] - 公司前10大股东中存在关联关系和一致行动人关系[178] - 公司前10名无限售流通股股东中美佳粉末涂料有限公司和永邦中国投资有限公司存在关联关系[193] - 奥瑞金科技股份有限公司和北京奥瑞金包装容器有限公司为一致行动人[193] 资产负债情况 - 公司期末货币资金为7.25亿元[194] - 公司期末交易性金融资产为5.17亿元[194] - 公司期末应收账款为5.85亿元[194] - 公司期末存货为3.12亿元[194] - 公司期末固定资产为10.94亿元[196] - 公司期末短期借款为5.18亿元[196] - 公司期末应付票据为1.66亿元[196] - 公司期末应付账款为2.45亿元[196] - 公司货币资金期末余额为493,497,984.03元[200] - 公司交易性金融资产期末余额为340,000,000.00元[200] - 公司应收账款期末余额为

资金情况 - 黄山永新新材料有限公司2024年初占用资金余额81.84万元，半年累计发生56.09万元，6月末余额137.93万元[2] - 该公司另一笔2024年初占用资金余额6900.00万元，半年累计发生3016.32万元，6月末余额9916.32万元[2] - 永新股份(黄山)包装有限公司2024年半年累计发生612.90万元，6月末余额612.90万元[2] - 其他关联资金往来2024年初占用资金余额总计6981.84万元，半年累计发生3685.31万元，6月末余额总计10667.15万元[2]

市场扩张 - 2024年5月28日审议通过设立泰国办事处议案[1] - 近日完成泰国办事处注册登记工作[1] - 办事处名称为黄山永新股份有限公司泰国办事处[1] - 注册地址在泰国北榄府北榄区挽披县第21村[7] - 业务性质是提供国际商务服务[3]

股权结构 - 奥瑞金及下属子公司合计持股146,995,794股，占总股本24.00%[1] 股份质押 - 本次质押后累计质押136,448,124股，占总股本22.28%[1] - 奥瑞金本次质押12,000,000股，占所持股份8.82%，占总股本1.96%[1] - 包装容器持股10,143,113股，累计质押7,528,200股[2] - 湖北制罐持股874,440股，累计质押839,000股[2] - 三者合计累计质押股份占所持股份92.82%，占总股本22.28%[2]