会议信息 - 公司第八届董事会第十五次（临时）会议3月5日发通知，3月6日召开[1] - 应参会董事14名，实际参与表决董事14名[1] 审议议案 - 审议通过豁免董事会会议提前通知时限的议案[1] - 审议通过更换公司总经理的议案[2] - 审议通过选举董事长及增选副董事长的议案[2] - 审议通过设立董事会并购重组委员会等相关事项的议案[3] 委员会人员 - 董事会并购重组委员会主任委员为鲍祖本先生[3] - 委员为江蕾女士、潘健先生、王冬先生、林钟高先生[3]

企业资质与税收 - 公司全资子公司永新包装通过高新技术企业复审[1] - 高新技术企业证书有效期至2027年10月29日[1] - 2024 - 2026年永新包装按15%税率缴纳企业所得税[1]

关键要点 - 公司全资子公司陕西永新于2024年12月16日获《高新技术企业证书》，有效期三年[1] - 陕西永新2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 2024年陕西永新已按15%所得税税率计缴，本次获证不影响2024年度相关财务数据[1]

减持情况 - 减持计划于2024年11月28日届满[2] - 奥瑞金及其子公司未减持公司股份[2] - 三者合计减持前后持股146,995,794股，占比24.00%[2] 合规说明 - 本次减持符合规定[3] - 按规定预披露，实施与计划一致[3]

资金运用 - 2023年度股东大会同意公司用不超7亿元自有闲置资金买短期理财产品[1] - 2024年11月27日公司用1000万元认购银河盛汇稳健2号集合资产管理计划[1] - 截至公告日公司自有资金买的券商类理财产品余额为4042.90万元[6] 风险管控 - 公司财务部门分析跟踪理财产品进展，控制投资风险[3] - 公司审计部每季度末对理财产品投资项目全面检查并报告[4] - 公司独立董事、监事会可检查投资理财产品情况，违规可提议停投[4]

投资情况 - 2023 - 2024年多次购买银河、国元等券商理财产品[2][3] - 2024年收回银河盛汇稳健2号本金1000万，获收益510873.66元[2] - 截至公告日，自有资金买券商理财产品余额3042.90万元[3]

增持计划 - 金额上限1亿元、下限5000万元，比例不超总股本2%[1][4] - 自2024年8月26日起不超6个月[1][4] - 方式为深交所系统允许，无价格区间[1][4] - 资金来源为自有资金[4] 增持情况 - 截至2024年10月31日，累计增持11,096,480股，占1.81%，金额92,887,759.90元[2][5] - 增持前持股191,581,566股，约占31.28%[2] - 增持后持股202,678,046股，占33.09%[6] 其他 - 承诺增持期间及完毕后6个月内不减持[4] - 符合法规，可免于发出要约[7][8] - 不影响上市条件、控制权和治理结构[7]

增持人信息 - 黄山永佳投资有限公司注册资本2000万人民币[5] 增持前情况 - 增持人持有公司股份191,581,566股，占总股本31.28%[8] 增持计划 - 2024年8月26日起6个月内，增持金额5000 - 10000万元，比例不超2%[9] 增持结果 - 2024年8 - 10月增持11,096,480股，占1.81%，金额92,887,759.90元[11] - 截至出具日，持有202,678,046股，占33.09%[11] 公告时间 - 2024年8月27日披露增持计划公告[12] - 2024年9月3日披露增持进展公告[12] - 2024年11月1日披露增持完成公告[12] 豁免要约 - 增持人达30%后12个月内增持不超2%可免要约[13] - 本次增持符合免要约条件[15]

公司概况 - 永新股份成立于1992年,主要生产真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品 [1] - 公司产品客户覆盖食品、医药、日化、农化等多个领域的众多国内知名企业,并与之形成了较为稳定的长期合作关系 [1] - 公司构建了以黄山为产业中心,向全国发展布局,向海外积极扩张的发展格局,在广东、河北、陕西设立了子公司,在泰国设立了办事处 [1] 经营业绩 - 公司2017-2023年营业收入CAGR为9.1%,2023年实现营业收入33.79亿元,同比+2% [2][14] - 2017-2023年归母净利润CAGR达12.1%,2023年实现归母净利润4.08亿元,同比+12% [2][14] - 公司近年来高度重视股东回报,近年分红比例保持在70%~80%,2023年分红比例达82.6%,股息率6.6% [25][26] 产品结构 - 公司主要产品包括彩印包装材料、塑料软包装薄膜、镀铝包装材料、油墨等 [15] - 2023年公司彩印包装材料、塑料软包装薄膜、镀铝包装材料、油墨营收占比分别为75.5%、15.5%、1.3%、4.6% [15] 客户结构 - 公司客户以国际和国内一线品牌为主,与其直接建立合作关系,客户结构较为分散,涵盖食品饮料类、日用日化类、医药等多领域 [39][40][41][42] - 2023年公司前五大客户销售占比为21.8%,客户结构较为分散 [42] - 公司产品价格、盈利能力保持稳健,彩印包装材料毛利率近年来稳中有升,2023年达27.4% [42][43] 海外市场拓展 - 公司近年来加快布局海外市场,开拓跨国公司客户,2023年海外营收占比11.3%,海外毛利率29.1%,高于国内24.1%的水平 [44][45] - 2024年5月公司将在泰国设立办事处,以拓展东南亚市场业务 [44] 产业链一体化 - 公司持续加大薄膜产品研发及生产应用,2023年薄膜业务营收5.25亿元,同比增长14.5%,营收占比15.5% [46][47][48] - 公司还积极建设镀铝包材、油墨等产业链配套产品,2023年镀铝包材、塑料薄膜、油墨的自用比例分别达到76.7%/60.1%/42.5% [49] - 公司注重研发投入,2023年研发费用率4.3%,研发人员占比16.2% [51][52][53] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年收入增速分别为6.34%、6.3%、6.16%,归母净利润增速分别为4%、13%、14% [57][58][60] - 采用可比公司估值法,2025年可比公司平均PE为14倍,与公司2025年PE较为接近,首次覆盖给予"买入"评级 [61][62] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 原材料价格波动风险 - 新项目投资风险 [65]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][5] 报告的核心观点 收入端 - 彩印业务企稳向好,薄膜业务高增长,海外收入稳步增长 [4] - 彩印业务销量同比提升,质量、效率、综合服务优势凸显,市占率提升、开机率改善,其中袋料需求回升明显 [4] - 薄膜业务实现高增长,单一材质可回收可利用产品逐步放量,24H1 薄膜业务实现收入 3.07 亿元,同比增长 60.8% [4] - 海外业务稳步增长,持续切入海外跨国公司供应链,24H1 国际市场实现收入 2.17 亿元,同比提升 5.1% [4] 利润端 - 竞争激烈、毛利承压,公司积极推动内部降本增效,优化利润率水平 [5] - 24Q1-3 公司实现毛利率 23.0%,同比下降 1.9pct,主要系薄膜占比提升、摊薄毛利率,以及行业竞争激烈、均价下降 [5] - 24Q1-3 公司实现销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.1pct/-0.4pct/-0.1pct,24Q3 分别同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct [5] - 24Q1-3 归母净利润率 12.0%,同比提升 0.2pct;24Q3 归母净利润率 14.0%,同比提升 0.8pct [5] 行业趋势 - 环保政策推动行业集中度提升,单一材质易回收可回收材质发展,公司积极投入研发,拓展新市场、新业务 [5] - 下游需求企稳,公司凭借综合服务优势提升市占率,中长期薄膜、海外市场等增长动能不减,产品结构升级提振利润率中枢 [5] - 公司强化高分红政策,2023 年分红率 83%,提供稳定回报,最新收盘价对应股息率 5.4% [5] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别为34.85/36.73/38.92亿元,同比增长3.1%/5.4%/6.0% [6] - 2024年-2026年归母净利润分别为4.28/4.77/5.32亿元,同比增长5.0%/11.3%/11.7% [6] - 2024年-2026年毛利率分别为24.0%/24.5%/25.2% [6] - 2024年-2026年ROE分别为16.8%/17.7%/18.7% [6] - 2024年-2026年市盈率分别为14/13/12倍 [6]