纪要涉及的公司 顺络电子 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务表现与展望** - 一季度整体表现良好，手机业务景气度高、新订单份额增加，受益国家补贴政策但传导需时间[2][5] - 汽车电子业务旺盛，变压器增速显著，电感类产品趋势明显，2025 年营收预计达 10 亿元、同比增长近 80%，毛利率高于平均水平[2][9] - 数据中心业务去年高增速，国产算力原件需求火爆，WPZ 产品线接单量大幅增加，供销公益平台产品海外拓展良好[2][6] - 四季度收入增长得益于手机、汽车电子行业增长，数据中心进展及海外市场拓展，新型代工业务拖累部分毛利[2][7] - 未来毛利率展望偏上行，手机业务新产品增速不错，汽车业务因海外订单预计一季度强劲[2][7] 2. **各业务具体情况** - **手机业务**：一体成型功率电感持续发力，叠层类产品去年强劲，小尺寸突出，Q4 价格调整是一次性、涉及手机行业[2][7][19] - **汽车电子业务**：包括变压器类（倒车雷达、网络、驱动变压器等）和非变压器类（电感类型）产品，应用广泛且有成长空间；驱动变压器今年体量最大达两亿多；尚未达单独披露要求[11][12][17] - **陶瓷业务**：拓展氢燃料电池项目和先进陶瓷设备备件应用，氢燃料电池项目 2025 年贡献营收并划归陶瓷基板分类[2][10] - **储能业务**：毛利率 25% - 30%，低于平均水平，由江苏富军新能源负责[19] 3. **其他业务相关** - 贵阳业务 2024 年营收占比约 7%，利润率高于公司平均，2025 年目标向好[14] - 多层陶瓷电容四季度环比增长显著，受穿戴设备需求波动影响，涉及手机大客户等[15][16] - 新设子公司从事陶瓷类车规级产品业务[18] - 子公司一一体成型产品线 2025 年表现良好有显著贡献[20] 4. **财务与经营目标** - 目前人均创收 71 万元，目标过百万，2025 年新增人员集中研发领域[21] - 2025 年研发投入预计在数据中心、氢燃料电池等领域带来收入贡献，老业务新产品线将放量供货[21] - 汽车电子部分收入目标超 50 亿[26] - 希望高分红成常态，对资本结构无影响，2025 年基建投入低于十亿[28] 5. **市场与行业情况** - 消费电子市场今年客户预期乐观或谨慎乐观，新产品周期项目反馈积极[27] - 海外市场占比约三成，跟随大客户技术开发，在车规级等领域拓展，在越南建生产基地[29] - 汽车电子业务毛利率高于同行因规模效应和产品差异化壁垒优势[30] - AI 终端单机用量呈上升趋势，集中在信号类和电源类产品[33] - 国内知名大客户旗舰级产品单机用量增加[34] - 01,005 型号电感产品对收入重要，去年两位数增长，主要由海外客户贡献营收，渗透率上升[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 第四季度单季度毛利率环比下滑因奖金计提、审计调整、销售结构变化和客户销售价格调整[4] 2. 顺络电子在车规级产品线能力强，国内市场优势显著，获主要客户认可[3][31] 3. 公司积极布局机器人领域，研究相关器件并接触国内外公司[37] 4. 尽管受减值和毛利率冲击，公司在产品线上有市场开拓成效，新兴业务有成长信号[38]

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2025-032 深圳顺络电子股份有限公司 一、担保情况概述 公司已于 2024 年 2 月 27 日召开了第七届董事会第三次会议及第七届监事 会第二次会议，分别审议通过了《关于公司 2024 年度为控股公司提供担保的议 案》。为增强对公司之控股公司的支持，公司拟为控股公司东莞顺络电子有限公 司（以下简称"东莞顺络"）向银行申请人民币 45 亿元（含）的银行授信提供 担保。公司于 2024 年年度股东大会召开前任一时点为控股公司提供的担保余额 将均不超过该等额度。此议案已于 2024 年 3 月 20 日 2023 年年度股东大会审议 通过。 在上述权限范围内，公司董事会授权公司管理层根据实际情况，选择金融机 构及担保方式并办理签订相关合同等具体事宜，公司将按照相关法律法规履行信 息披露义务。 上述事宜详见公司分别于 2024 年 2 月 29 日、2024 年 3 月 21 日刊登于证券 时报及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的公告。 本次担保使用额度情况如下： 单位：人民币万元 | 担保方 | 被担保方 | 资产负债率 | 股 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][8][18] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩创历史新高，新兴业务助力业绩加速，预计2025 - 27年营收和归母净利润持续增长 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 深耕行业二十余载，打造国内电感行业龙头 - 报告研究的具体公司成立于2000年，2007年于深交所上市，是从事片式电子元器件研发、生产和销售的高新技术企业，片式电感产销国内第一、全球前三 [12] 盈利预测与估值 盈利预测 - 信号处理&电源管理板块，因消费电子领域优势及数据中心发展，预计2025 - 27年信号处理板块营收分别为26.10、29.49、32.44亿元，同比+15.0%、+13.0%、+10.0%；电源管理板块营收分别为20.43、21.45、22.52亿元，同比+5.0%、+5.0%、+5.0% [13] - 汽车电子&储能板块，汽车电子已覆盖顶级客户及多应用场景，光伏储能获认可，预计2025 - 27年该板块营收分别为16.56、21.53、27.99亿元，同比+50.0%、+30.0%、+30.0% [14] - 陶瓷、模块模组、传感、PCN及其他板块，精细陶瓷和模块模组有优势，预计2025 - 27年该板块营收分别为7.86、9.55、10.64亿元，同比+36.07%、+21.56%、+11.34% [15] - 预计2025 - 27年营业收入分别为70.95、82.03、93.59亿元，同比+20.32%、+15.61%、+14.10%，毛利率分别为36.57%、36.75%、36.77% [15] 相对估值 - 选取被动元件相关公司作为可比公司，2025年可比公司PE为30.86x，预计2025 - 27年报告研究的具体公司归母净利润分别为10.50、13.13、15.81亿元，同比+26.1%、+25.1%、+20.3%；EPS分别为1.30、1.63、1.96元，2025年2月27日股价对应PE分别为24.54x、19.61x、16.29x，首次覆盖给予“买入”评级 [18] 业绩情况 - 2024年实现营收58.97亿元，同比+16.99%；归母净利润8.32亿元，同比+29.91%；扣非归母净利润7.81亿元，同比+31.96% [1] - 24Q4实现营收17.02亿元，同比+24.72%，环比+13.16%；归母净利润为2.08亿元，同比+27.54%，环比-18.77% [2] - 2024年信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷&PCB&其他收入分别为22.70、19.46、11.04、5.78亿元，同比+10.12%、+4.31%、+62.10%、+33.35% [2] 毛利率与期间费用率 - 2024年毛利率为36.50%，同比+1.15pct，24Q4毛利率为34.49%，同比-2.47pct，环比-3.44pct，后续有望修复 [3] - 2024年期间费用率为16.96%，同比+0.20pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.75%、5.15%、8.56%、1.50%，同比-0.36、-0.43、+0.95、+0.05pct [3] 业务发展 - 消费电子领域，元器件向小型化、集成化发展，报告研究的具体公司在高精密电感领域领先，AI带来增量机遇，已全面覆盖客户，新产品份额提升 [4][7] - 汽车电子领域，产品应用广泛，已覆盖三电系统等电动化场景及智能驾驶等智能化场景 [7] - 数据中心领域，与头部企业合作，凭借工艺平台多样性提供节能降耗产品组合与方案 [7] - 氢燃料电池领域，积极推动项目预研及业务发展，打开新应用市场 [7]

2021 年 11 月 19 日，公司第六届董事会第十三次会议审议通过了《关于<深 圳顺络电子股份有限公司基于年度超额收益提取激励金管理办法>的议案》；2021 年 12 月 6 日，公司 2021 年第三次临时股东大会审议通过了该议案，详见公司分 别于 2021 年 11 月 20 日、2021 年 12 月 7 日在巨潮资讯网上发布的《第六届董 事会第十三次会议决议公告》（公告编号：2021-121）、《深圳顺络电子股份有 限公司基于年度超额收益提取激励金管理办法》及《2021 年第三次临时股东大 会决议公告》（公告编号：2021-132）。 二、 年度激励金的计提条件 股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2025-030 深圳顺络电子股份有限公司 关于计提 2024 年度激励金的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 根据深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十三次 会议及 2021 年第三次临时股东大会审议通过的《深圳顺络电子股份有限公司基 于年度超额收益提取激励金管理办法》（以下简称"《激励金管理办法》"）规 ...

业绩总结 - 2024年度主营业务收入为585,169.08万元[7] - 2024年营业总收入为58.97亿元，同比增长17.00%[32] - 2024年净利润为9.50亿元，同比增长28.41%[33] - 2024年归属于母公司股东的净利润为8.32亿元，同比增长29.78%[33] - 2024年基本每股收益为1.05元，同比增长29.63%[34] 资产负债 - 2024年末公司资产总计127.06亿元，增长1.1%[24][25][26] - 2024年末公司负债合计57.53亿元，下降4.58%[25][26] - 2024年末公司所有者权益合计69.53亿元，增长6.31%[26] - 2024年末母公司资产总计86.36亿元，下降6.77%[28][29] 现金流 - 2024年销售商品、提供劳务收到现金5,989,342,898.48元[39] - 2024年经营活动现金流量净额1,431,186,229.04元[40] - 2024年投资活动现金流量净额 - 865,315,528.88元[40] - 2024年筹资活动现金流量净额 - 1,042,719,816.90元[40] 研发费用 - 2024年研发费用为5.05亿元，同比增长31.53%[33] 审计事项 - 审计认为公司财务报表按准则编制，公允反映财务状况和经营成果[4] - 审计将收入确认和商誉减值识别为关键审计事项[7][10] 会计政策 - 编制合并报表需合并项目、抵销影响、调整事项[76][77] - 金融资产分三类，按不同方式计量[116][117] - 存货按成本与可变现净值孰低计量[162] - 长期股权投资按控制情况采用不同核算方法[178]

非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况专项说明 容诚专字[2025]518Z0101 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 外经贸大厦 15 层 / 922-926 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 关于深圳顺络电子股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项说明 容诚专字[2025]518Z0101 号 深圳顺络电子股份有限公司全体股东： 我们接受委托，依据中国注册会计师审计准则审计了深圳顺络电子股份有限 公司（以下简称顺络电子公司）2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司所有 者权益变动表以及财务报表附注，并于 2025 年 2 月 26 日出具了容诚审字 [2025]518Z0554 号的无保留意见审计报告。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监 ...

财务报告内控 - 审计深圳顺络电子2024年12月31日财务报告内控有效性[5] - 公司董事会负责建立健全和评价内控有效性[6] - 注册会计师对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[7] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内控[9] 报告信息 - 报告签字盖章日期为2025年2月26日[10]

董事会情况 - 公司第七届董事会有5名独立董事，占9人董事会超三分之一[3] - 2024年第七届董事会召开十一次会议，组织两次股东大会[3] - 2024年独立董事出席11次董事会会议、2次股东大会，无缺席[4] - 2024年独立董事专门会议召开七次[6] - 2024年独立董事出席专门委员会会议6次[7] - 2024年度独立董事累计现场工作15日[9] 关联交易 - 2024年2月27日审议通过2023年及2024年日常关联交易议案[13] - 2024年6月24日审议通过回购控股下属公司部分核心人员股权关联交易议案[13] - 2024年10月25日审议通过控股下属公司员工持股退出关联交易议案[13] - 2024年11月1日审议通过控股子公司对外投资成立合资公司关联交易议案[13] 会计师事务所 - 2024年未更换会计师事务所[14] - 2024年2月26日审议通过续聘2023年度会计师事务所议案[14] - 容诚会计师事务所被续聘为2024年度审计机构[14] 其他 - 未发生独立董事提议召开董事会会议情况[16] - 未发生独立董事提议聘请或解聘会计师事务所情况[16] - 未发生独立董事聘请外部审计和咨询机构情况[16]

深圳顺络电子股份有限公司 独立董事二○二四年度述职报告 尊敬的各位股东及代表： 大家好！ 作为深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事。本人严 格按照《公司法》、《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》、《公司章程》和《独立董 事工作制度》等有关法律、法规和部门规章的规定，在2024年的工作中，勤勉尽 责，切实发挥独立董事的作用。现将本人2024年度履职情况述职如下： 一、 独立董事的基本情况 本人路晓燕，1963年出生，会计学专业博士，副教授，2001年至2023年8月 任教于中山大学管理学院会计学系，历任中山大学管理学院会计学系副教授， 2020年12月至今任本公司独立董事。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立 性要求，不存在任何影响独立性的情况。 二、 出席董事会及股东大会的情况 报告期内，公司第七届董事会独立董事专门会议共召开了七次会议，本人 均按时出席，未有无故缺席的情况发生，具体情况如下： 公司第七届董事会有5名独立董事，已达到了该届董事会总人数9人的三分之 一，符合上市公司建立独立董事制度的 ...

董事会构成与会议 - 2024年公司第七届董事会有5名独立董事，占9人董事会超三分之一[3] - 2024年召开十一次董事会会议、两次股东大会会议[3] - 2024年独立董事出席11次董事会、列席2次股东大会，无缺席[4] - 2024年独立董事专门会议召开七次，均按时出席[6] - 2024年独立董事出席董事会专门委员会会议共10次[7] 委员会职责 - 2024年薪酬与考核委员会审议董事等薪酬及员工持股计划事宜[8] - 2024年审计委员会审议公司财务相关事宜[8] - 2024年战略委员会审议公司合作投资基金事宜[8] 关联交易 - 2024年2月27日审议通过2023 - 2024年日常关联交易议案[13] - 2024年6月24日审议通过回购下属公司股权关联交易议案[13] - 2024年10月25日审议通过下属公司员工持股退出关联交易议案[13] - 2024年11月1日审议通过控股子公司对外投资关联交易议案[13] 其他事项 - 2024年独立董事累计现场工作15日[9] - 独立董事督促公司完善信息披露制度[11] - 2024年续聘容诚会计师事务所为审计机构[14] - 2024年未发生独立董事相关提议情况[16] - 2025年独立董事将继续履职促公司发展[18]