财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年营收为人民币67.45亿元，净利润为人民币11.41亿元，归属于母公司股东的净利润为人民币10.21亿元[4] - 2025年营业收入为67.45亿元，同比增长14.39%[29] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，同比增长22.71%[29] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.78亿元，同比增长25.23%[29] - 2025年基本每股收益为1.30元/股，同比增长23.81%[29] - 2025年加权平均净资产收益率为16.06%，同比提升2.37个百分点[30] - 2025年度公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%[85] - 2025年度归属于上市公司股东净利润为10.21亿元，同比增长22.71%[85] - 2025年公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%[132] - 2025年归属于上市公司股东净利润10.21亿元，同比增长22.71%[132] - 2025年第四季度营业收入为17.13亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元[33] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年度销售毛利为24.71亿元，毛利率为36.64%，同比增加0.14个百分点[86] - 2025年研发费用为6.19亿元，同比增长22.73%[92] - 营业成本中直接材料占比为56.48%，同比提升2.56个百分点；直接人工成本占比为13.56%，同比提升0.74个百分点[102] - 2025年第四季度销售收入为17.13亿元，毛利率为36.33%[84] - 研发费用为6.19亿元，同比增长22.73%，主要因研发人员薪酬及材料支出增加[106] - 销售费用为1.15亿元，同比增长11.20%[106] - 管理费用为3.47亿元，同比增长14.10%[106] - 财务费用为8,574万元，同比减少3.00%[106] - 2025年公司研发投入6.19亿元，同比增长22.73%，研发费用率为9.18%[132] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为16.99亿元，同比增长18.71%[29] - 2025年末总资产为132.94亿元，较上年末增长4.62%[30] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为67.80亿元，较上年末增长8.25%[30] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长18.71%，达到16.99亿元[111] - 投资活动现金流入小计同比大幅增长65.16%至2741.42万元，流出小计下降14.96%至7.50亿元[111] - 筹资活动现金流入小计同比增长20.26%至30.93亿元，流出小计增长11.01%至40.12亿元[111] - 现金及现金等价物净增加额由负转正，同比大幅增长112.90%，达到6073.75万元[111] - 存货期末余额为13.22亿元，占总资产比例较上年同期上升2.09个百分点至9.94%[116] - 固定资产期末余额为62.76亿元，占总资产比例较上年同期上升1.71个百分点至47.21%[116] - 在建工程期末余额为5.04亿元，占总资产比例较上年同期下降3.09个百分点至3.79%[116] - 资产减值损失为4238.11万元，占利润总额比例为-3.33%，主要因计提坏账及存货跌价所致[112] 各条业务线表现 - 公司数据中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长[4] - 公司是汽车电子磁性元件核心供应商，业务全球化布局稳步推进[6] - 公司已实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖[6] - 氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务进展顺利[6] - 公司通讯及消费电子行业需求受存储涨价影响波动加剧[13] - 公司年交付电感远超千亿只[52] - 模压平台功率电感应用于功率5-2000W的场景[52] - 功率变压器功率范围在50KW以内[56] - 功率磁环的功率范围在30KW以内[56] - 新型高功率电感功率范围为30KW-500KW[56] - 叠层平台功率电感面向功率1-10W的应用场景[52] - 涂覆平台功率电感面向功率5-50W的应用场景[52] - 组装平台功率电感面向功率50W以上的应用场景[52] - 公司从2009年开始规划汽车电子业务[46] - 公司自2010年开始投入LTCC产品研究[59] - 公司片式电感产销量市场份额位列国内第一、全球综合排名前三[72] - 公司产品覆盖通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心（AI）及光伏储能等领域[69] - 报告期内，公司在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现持续强劲的高速增长[81] - 公司已实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖[81] - 公司核心产品线包括磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷四大系列[69] - 公司在精密陶瓷领域已拥有超过10年的技术积累和完整产线[63] - 公司研发了新型结构（无引线框）TP系列聚合物钽电容和TM系列MnO₂钽电容[66] - 公司是汽车电子磁性元件核心供应商，业务全球化布局稳步推进[81] - 公司氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务进展顺利[81] - 分业务线看，汽车电子或储能专用业务收入同比增长最快，达38.10%至15.25亿元[91] - 多个汽车电子与功率磁性器件研发项目已获国内外一流客户认证或批量供货，目标达到业内领先水平[107][108] 各地区表现 - 国内销售是主要收入来源，2025年贡献收入57.16亿元，占比84.74%，同比增长14.72%[96] 管理层讨论和指引 - 新能源汽车市场增长乏力是公司面临的风险之一[13] - 2026年重点工作包括持续建立以创新业务为主的发展模式，坚定从传统"产品提供者"向"价值创造者"转型升级[125] - 2026年将深化战略管理体系建设，推行目标与市场双牵引的规划逻辑，构建"战略管理闭环"流程[125] - 2026年将打造"三位一体"创新引擎，构建从0到1、1到10到10到N的全周期组织体系[125] - 公司制定了市值管理制度，旨在通过并购重组、股权激励等多种方式提升投资价值[130] - 公司制定了“质量回报双提升”行动方案，聚焦主业、加强技术创新并重视投资者回报[131] - 公司专注于被动电子元器件领域，致力于成为具有技术领先优势的国际化企业[132] 研发投入与人员 - 研发投入总额为6.19亿元，占营业收入比例为9.18%，较上年增加0.62个百分点[108] - 研发人员数量为1,598人，同比增长18.02%，其中硕士及以上学历人员311人，同比增长33.48%[108] - 研发投入资本化金额为0元，资本化率为0.00%[108] - 2025年公司研发人员合计1598人，拥有有效专利992项[132] 销售与客户 - 分销模式销售收入同比增长55.39%至16.24亿元，占营收比重提升至24.08%[96] - 2025年电子元器件销售量为1866.21亿只，同比增长13.96%；库存量同比增长32.47%至237.19亿只[99] - 前五名客户合计销售额为11.88亿元，占年度销售总额的17.62%，其中最大客户销售额为3.15亿元，占比4.67%[103] 采购与供应商 - 前五名供应商合计采购额为6.91亿元，占年度采购总额的22.73%，其中关联方采购额占比为3.49%[103] 利润分配与股东回报 - 公司利润分配预案为以798,588,874股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8元（含税）[13] - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利8元（含税），共派发现金股利6.39亿元[133] - 公司2024年度权益分派以789,025,374股为基数，每10股派发现金红利6元（含税），实际现金分红总额为4.734亿元[161] - 公司2025年度利润分配预案以798,588,874股为基数，拟每10股派发现金红利8元（含税），现金分红金额为6.389亿元[163] - 公司2025年度通过其他方式（如回购股份）现金分红金额为0.9999亿元[163] - 公司2025年度现金分红总额（含其他方式）为7.389亿元，占可分配利润（19.751亿元）的比例为37.4%[163] - 公司2025年度现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例为100%[163] 公司治理与股权结构 - 公司无控股股东及实际控制人[28] - 公司无控股股东与实际控制人[139] - 董事长袁金钰报告期内减持股份13,148,222股，期末持股40,359,057股，减持比例为24.6%（期初持股53,507,279股）[140] - 报告期内董事及高级管理人员持股总数由期初66,118,478股减少至期末52,970,256股，净减少13,148,222股[140][141] - 公司于2025年8月15日通过决议，取消监事会及监事岗位，相关职权转由董事会审计委员会履行[136] - 独立董事王天广于2026年1月6日辞职，不再担任公司任何职务[141] - 公司设立信息披露委员会，以提升信息披露质量[138] - 独立董事王天广因个人原因于2026年01月06日离任[142] - 公司董事长袁金钰自2000年9月至今担任董事长[143] - 公司总裁施红阳自2000年9月至今历任总经理、董事、总裁[143] - 公司常务副总裁李有云自2000年9月至今历任副总经理、董事、常务副总裁[143] - 董事袁聪（1984年生）自2020年12月至今担任董事[143] - 独立董事古群同时担任中国电子元件行业协会常务副理事长及多家上市公司独立董事[143][146] - 独立董事李潇曾于2017年至2025年6月任中移国投创新投资管理有限公司总经理[144] - 独立董事路晓燕为会计学博士、副教授，曾于中山大学任教[144] - 副总裁李宇自2000年至今历任副总经理、副总裁[144] - 财务总监徐佳为中国注册会计师，自2004年至今担任财务总监[145] - 报告期内董事会战略委员会召开会议4次[154] - 报告期内董事会审计委员会召开会议5次[154] - 所有董事在报告期内均未连续两次未亲自出席董事会会议[150] - 报告期内董事对公司有关事项未提出异议[151] 员工与薪酬 - 报告期内董事及高级管理人员税前报酬总额为224.9万元，不含激励金[149] - 董事长袁金钰税前报酬为36.4万元[149] - 董事兼总裁施红阳税前报酬为33.8万元[149] - 董事兼常务副总裁李有云税前报酬为33.6万元[149] - 财务总监徐佳税前报酬为21.7万元[149] - 董事会秘书任怡税前报酬为5.9万元[149] - 报告期末公司在职员工总数为9,182人，其中生产人员6,767人，技术人员1,598人，销售人员236人，财务人员62人，行政人员519人[157][158] - 员工教育程度中，研究生以上学历426人，本科学历1,642人，专科及以下学历7,114人[158] - 公司当期领取薪酬员工总人数为9,182人，母公司及主要子公司需承担费用的离退休职工人数为0人[157] 员工持股计划 - 报告期内公司实施了第四期员工持股计划第一个锁定期解锁[155] - 报告期内公司审议了第五期员工持股计划（草案）及涉及关联交易等事宜[155] - 第五期员工持股计划实际认购资金总额为人民币1.3806亿元，非交易过户股份数量为9,563,500股，占公司总股本的1.19%[168] - 第五期员工持股计划参与人数为701人，认购总份额为1.3806亿份[169] - 第四期员工持股计划第一个锁定期解锁股份为4,258,500股，占公司总股本的0.53%[170] - 第四期员工持股计划参与人数为479人，总份额为8,517,000份，占公司总股本的1.06%[169] - 第二期员工持股计划总份额为2,504,000份，占公司总股本的0.31%[169] - 报告期末，董事兼总裁施红阳持股472,106股，占公司股本总额的0.06%[167] - 报告期末，董事兼常务副总裁李有云持股472,106股，占公司股本总额的0.06%[167] - 报告期末，副总裁李宇持股432,155股，占公司股本总额的0.05%[167] - 报告期末，总工程师郭海持股320,369股，占公司股本总额的0.04%[167] 内部控制与审计 - 公司内部控制评价范围覆盖合并报表单位资产总额及营业收入的比例均为100.00%[174] - 财务报告重大缺陷数量为0个[176] - 非财务报告重大缺陷数量为0个[176] - 财务报告重要缺陷数量为0个[176] - 非财务报告重要缺陷数量为0个[176] - 内部控制审计报告为标准无保留意见[177] - 非财务报告不存在重大缺陷[177] - 公司于2025年12月31日保持了有效的财务报告内部控制[177] - 一般缺陷的财务报告错报金额标准为小于最近一年经审计总资产的1%或绝对金额小于1000万元[175] - 重大缺陷的财务报告错报金额标准为占最近一年经审计收入总额的5%以上且绝对金额超过5000万元[176] - 公司聘任容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度内部控制审计机构，境内会计师事务所报酬为110万元[190][191] 投资与子公司 - 报告期投资总额为3.60亿元，同比下降11.74%，其中控股子公司对外投资2.99亿元[118] - 主要子公司中，子公司三净利润最高，为4.40亿元，营业收入为16.20亿元[122] - 公司本报告期末纳入合并范围的子公司合计36家，其中本报告期内新增3家子公司[189] 政府补助与税务 - 2025年计入当期损益的政府补助为6233.18万元[36] 行业地位与认证 - 公司连续十九年被评为中国电子元器件行业骨干企业[72] - 公司已获得ISO 9001、IATF 16949、ISO 14001、ISO 45001、ISO 50001、ISO/IEC 27001、RBA及AEO高级认证等多项体系认证，并通过EcoVadis评估获银牌[181] 环境、社会及管治（ESG） - 公司在商业航天、低轨卫星与低空经济等市场提前布局[6] - 公司在深圳工厂建设了屋顶太阳能光伏电站，并应用热能回收、能源消耗系统优化、中水回用等节能技术[182] - 纳入环境信息依法披露企业名单的子公司数量为2家[178] 投资者关系活动 - 2025年1月8日接待银华基金等机构投资者共21人进行实地调研[126] - 2025年1月15日接待国联证券等机构投资者共14人进行实地调研[127] - 2025年1月22日接待华泰证券等机构投资者共5人进行实地调研[127] - 2025年2月28日通过"进门财经"网络电话会议接待国信证券等机构投资者共98人进行线上交流[127] - 2025年3月4日接待合远基金等机构投资者共16人进行实地调研[127] - 2025年3月11日通过全景网投资者互动平台与其他线上投资者进行线上交流[127] - 2025年4月20日通过"进门财经"网络电话会议接待国信证券等机构投资者共191人进行线上交流[127] 诉讼与法律事项 - 衢州顺络电子有限公司对深圳市凌泰通信技术有限公司的诉讼，涉案金额为人民币5,297,032.74元及利息154,496.00元，合计约545.15万元[193] - 上述诉讼（案号：（2015）深宝法公执字第252号）因被执行人暂无财产可供执行，已被中止执行[193] - 深圳顺络电子股份有限公司对乐视移动智能信息技术（北京）有限公司的诉讼，涉案金额为美元995,868.8元（按文档标注折合人民币699.8万元）[193] - 对乐视移动的诉讼，法院已判决乐视移动需支付货款，公司于2020年1月收到判决书[193] - 两起重大诉讼事项，公司均判断未形成预计负债[193] - 公司涉及与乐视移动智能信息技术（北京）有限公司的诉讼，判决要求乐视支付逾期付款利息损失，以995,616美元为基数，按中国人民银行同期贷款利率计算，自2017年5月1日起算[195] - 公司要求与德科技有限公司和南昌

公司股价与市场表现 - 2月24日公司股价上涨6.24%至42.04元/股，成交额达1.28亿元，换手率为0.40%，总市值为338.98亿元 [1] - 安信基金旗下安信深圳科技指数(LOF)A基金在当日因持有公司股票浮盈约39.62万元 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为片式电感器和片式压敏电阻器等新型电子元器件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入中，片式电子元件占比高达99.13%，其他业务占比0.87% [1] 基金持仓与表现 - 安信深圳科技指数(LOF)A基金在四季度末持有公司股票16.04万股，占基金净值比例为3.8%，为公司第十大重仓股 [2] - 该基金今年以来收益率为5.6%，近一年收益率为36.69%，成立以来收益率为79.42% [2] - 该基金最新规模为9863.66万元，基金经理为邱家庆 [2]

行业概述与定义 - 逆变器是将直流电转变为定频定压或调频调压交流电的转换器，由逆变桥、控制逻辑和滤波电路组成 [2] - 产品分类多样，按源流性质可分为有源和无源逆变器，按并网类型可分为离网型和并网型，按拓扑结构可分为两电平、三电平和多电平逆变器，按功率等级可分为大、中、小功率逆变器 [2] - 其应用广泛，覆盖空调、家庭影院、电动工具、电脑、电视及各类家用电器，同时也是光伏发电系统的核心设备 [2][6] 政策环境 - 光伏行业作为国家战略性新兴产业，受到产业政策的重点支持，在“双碳”目标指引下，支持性政策频出 [3] - 2024年8月，国家发改委、能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，鼓励通过高效逆变器等关键设备更新，提升光伏电站发电能力和土地使用效率 [3] - 2025年9月，国家能源局等四部门印发《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，要求研制高压组串式逆变器等关键装备，以满足新型电力系统需求 [3][4] 产业链结构 - 产业链上游为电子元器件、电气元器件、电线电缆等原材料与核心零部件 [4] - 产业链中游为逆变器的研发、设计与生产制造环节，涉及不同功率、技术及应用场景的产品集成 [4] - 产业链下游应用领域包括太阳能发电、风力发电、UPS电源、电动汽车等 [4] 下游光伏装机市场 - 中国光伏发电新增装机容量在2017年达到0.53亿千瓦的历史新高，2018年受“531新政”影响下滑至0.44亿千瓦，同比下降17% [6] - 2020-2025年在政策推动下装机容量大幅回升，2025年新增装机容量达3.15亿千瓦，同比增长13.72%，累计装机容量达12.02亿千瓦，同比增长35.4% [6] - 光伏装机容量的持续扩大为逆变器行业提供了广阔的市场空间和发展动力 [6] 全球市场现状 - 全球逆变器行业市场规模从2015年的50.6亿美元增长至2025年的214.29亿美元，期间年复合增长率为16% [7] - 市场规模增长主要受全球可再生能源需求持续增长、光伏风电等清洁能源产业快速发展的拉动 [7] 中国市场供需与规模 - 中国逆变器产量从2015年的21.4GW增长至2025年的334.8GW，年复合增长率为32% [9] - 中国逆变器需求量从2015年的13.16GW增长至2025年的186.9GW，年复合增长率为30% [9] - 2019年，受产品价格下降及光伏新增装机增速放缓影响，中国逆变器市场规模阶段性收缩至100.69亿元，同比下降20.47% [1][9] - 2020年后，随着技术进步、平价上网及“双碳”战略推进，市场规模恢复快速增长，2025年已提升至561.7亿元 [1][9] 行业竞争格局 - 行业已形成国内外企业多层级竞争格局，国际领先企业如SMA、SolarEdge等在技术、品牌和全球化布局方面占据优势 [10] - 国内企业以华为、阳光电源为龙头，凭借技术创新和成本优势在全球市场份额持续提升 [10] - 古瑞瓦特、锦浪科技、固德威、上能电气等国内企业聚焦户用及分布式市场，通过差异化产品强化市场地位 [10] 重点企业分析 - 阳光电源 - 公司是专注于新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品包括光伏逆变器、储能系统等 [10] - 光伏逆变器功率范围覆盖0.45-9600kW，包含微型、户用、组串式、集中式等多种类型，全面覆盖各类应用场景 [10][11] - 2025年上半年，公司光伏逆变器等电力电子转换设备营业收入为153.27亿元，同比增长17.06% [11] 重点企业分析 - 锦浪科技 - 公司核心业务为光伏逆变器和分布式光伏发电，逆变器产品主要包括并网逆变器和储能逆变器 [11] - 2025年上半年，公司并网逆变器营业收入为18.2亿元，同比下降11.22% [11] - 2025年上半年，公司储能逆变器营业收入为7.93亿元，同比增长313.51% [11] 技术发展趋势 - 高功率密度与高效能量转换：行业将围绕碳化硅、氮化镓等新一代半导体材料应用，优化拓扑与散热设计，提升转换效率并减小体积 [12] - 数字化与智能电网融合：逆变器将集成传感、边缘计算与通信模组，向电网交互与能源管理节点转型，支持虚拟电厂、需求侧响应等功能 [13] - 多能源耦合与系统集成：产品将向光储充一体化综合能量管理系统延伸，深度融合电池管理、电动汽车充电控制等功能，成为分布式能源系统的核心枢纽 [14][15]

提名事项 - 公司2026年2月12日召开第七届董事会提名委员会二次会议[1] - 提名委员会审查刘丽燕女士任职资格，同意提名其为独立董事候选人并提请审议[1] - 刘丽燕女士无不适任情形，不属于“失信被执行人”[1]

独立董事提名 - 公司董事会提名刘丽燕女士为第七届董事会独立董事候选人[2] 提名资格 - 被提名人及直系亲属持股、任职等符合规定[17][15][18] - 被提名人具备相关知识、经验及资格[13][14] - 被提名人无禁止情形且任职数量合规[19][24]

独立董事提名 - 刘丽燕被提名为深圳顺络电子第七届董事会独立董事候选人，通过资格审查[1][2] 任职资格情况 - 本人及直系亲属不属特定股东，无相关禁止情形[13][14][16] - 本人无违规记录，担任独立董事公司数等符合规定[20][22] 候选人承诺 - 承诺声明及材料真实准确完整，愿担责[22] - 任职将遵守规定，不符资格及时报告辞任[22][23]

董事会提名 - 公司2026年2月13日召开会议提名刘丽燕为独立董事候选人[1] - 刘丽燕符合任职条件，当选后董事会九人，独董占比不低于三分之一[2] 候选人情况 - 刘丽燕1972年出生，曾任德勤审计部高级经理/合伙人[4] - 刘丽燕未持股，与控股股东无关联，无不得担任董事情形[4]

股东会时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议时间为2026年03月03日14:30[3] - 网络投票时间为2026年03月03日9:15 - 15:00[3][13][14] 股权与登记 - 会议股权登记日为2026年02月25日[3] - 登记时间为2026年2月27日8:30 - 17:00[7] 议案与投票 - 本次股东会审议《关于选举公司第七届董事会独立董事的议案》等[4] - 普通股投票代码为"362138"，投票简称为"顺络投票"[12]

董事会会议 - 第七届董事会第二十次会议2月13日召开，8名董事全出席[1] - 同意提名刘丽燕为第七届董事会独立董事候选人[2] - 同意提请召开2026年第一次临时股东会[4] 候选人信息 - 刘丽燕1972年出生，曾任德勤高级经理/合伙人[7] - 未持股，与相关方无关联，无不得任董事情形[7]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电子元器件行业，具体涉及AI服务器、存储、消费电子、汽车电子等领域 [1] * 公司：顺络电子 [1] 核心观点和论据 * **核心逻辑**：公司是电源上游具备最大预期差的标的，核心驱动力来自AI电感和钽电容 [1] * **AI服务器单卡价值量**：以G200板卡为例，单颗GPU需要钽电容约80颗（单价4元/颗），AI电感40颗（单价7元/颗），电感与钽电容合计价值量约700元 [1] * **AI电感趋势与地位**：从H100到GB200，单卡功率提升40%，电感数量从30颗提升到40颗，数量提升33% [1] 公司AI电感卡位第一梯队 [1] * **业务进展**：公司二三次电源已批量出货（通过Infineon和MPS），一次侧加速导入 [1] 2024年收入指引为6-8亿元 [1] * **钽电容市场机遇**：钽电容行业总空间约170亿元，其中约150亿元为消费电子和汽车等稳定需求 [2] AI服务器市场预计从2025年的8亿元扩展到2027年的70亿元以上 [2] ESSD（企业级固态硬盘）市场预计从2025年的27亿元增长到2027年的63亿元 [2] 两年内AI服务器与ESSD市场合计增加约80亿元规模 [2] * **供需与价格**：主要供应商国巨、松下扩产缓慢，导致供需错配，钽电容涨价明显 [2] * **客户突破**： * A客户：已拿到产品代码，原核心供应商为国巨，2024年下半年有望获得订单 [2] * 存储客户：Hynix预计2026年底落地订单，Kioxia、Sandisk已完成审厂 [2] 其他重要内容 * 公司产品通过芯片厂商（Infineon, MPS）间接供货 [1]