行业特征 - 行业属于重资本投入行业 [1] - 行业每年均有持续扩产需求以保持持续增长 [1] 产能扩张策略 - 持续投入扩产主要针对重点布局的新兴领域及新工艺系列产品 [1] - 重点扩产领域包括数据中心和汽车电子相关产品 [1] - 具体产能扩充规模将根据客户市场需求动态调整 [1]

公司业务影响 - 海外客户上半年存在季节性备库存行为 [1] - 公司海外业务敞口不足20% [1] - 季节性波动对整体业务影响较小 [1] 外部环境因素 - 地缘政治环境变化带来不确定性 [1] - 关税政策变化带来不确定性 [1]

公司2025年中报业绩表现 - 2025H1公司实现收入32.24亿元，同比+19.80%，归母净利润4.86亿元，同比+32.03%，扣非归母净利润4.62亿元，同比+32.87%，收入及利润创半年度历史新高 [1] - 分业务收入：信号处理11.63亿元（同比+7.55%）、电源管理11.50亿元（同比+25.73%）、汽车电子或储能专用6.41亿元（同比+38.22%）、陶瓷及PCB等其他业务2.70亿元（同比+16.70%） [1] - 2025H1研发投入2.77亿元，同比+23.82%，研发费用率8.60% [1] 25Q2业绩亮点 - 25Q2收入17.63亿元，同比+23.12%/环比+20.73%，归母净利润2.53亿元，同比+27.74%/环比+8.40%，扣非归母净利润2.42亿元，同比+27.16%/环比+9.95% [2] - 毛利率36.78%（同比-0.2pcts/环比+0.22pcts），净利率16.92%（同比+1.32pcts/环比-0.92pcts） [2] - 传统领域（手机通讯、消费电子）稳步成长，AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现高速增长 [2] 新兴业务突破与战略布局 - 数据中心业务获全球顶级科技客户认可，2025年上半年实现订单重要增长，成为继汽车电子后的新兴战略市场突破 [1] - 汽车电子业务新产品导入加速，变压器、功率电感等产品放量，推动国内头部客户份额提升 [3] - 电感等业务在AI端侧具备潜在价值增量，超薄/高功率密度磁性器件及高频小型化射频器件有望受益AI创新趋势 [3] 未来成长驱动因素 - AI端侧创新趋势下，电感业务可能受益于超薄、高功率密度、低功耗器件需求 [3] - 汽车电子与数据中心业务持续放量，陶瓷等新兴业务发展潜力显著 [3] - 前瞻布局氢燃料电池、人形机器人等长期成长领域 [3]

数据中心市场 - 数据中心市场保持持续强劲增长势态，并在2025年上半年实现订单重要增长，成为公司继汽车电子市场之后的新兴战略市场标志性突破 [2] - 公司目前可为数据中心客户供应一体成型功率电感、组装式功率电感、超薄铜磁共烧功率电感、钽电容等产品，并提供定制化解决方案 [2] 钽电容产品 - 公司布局钽电容多年，通过材料、工艺、制造积累开发出新型结构钽电容产品，采用PCB封装实现性能大幅改善 [2] - 新型钽电容可广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子、数据中心、工控等领域，尤其受益于AI服务器对高性能钽电容的大量需求 [2] - 钽电容产品已为客户配套供应，客户认可度高，海内外核心大客户持续开拓中，但现阶段业务规模仍处于初始阶段 [2] 战略布局 - 数据中心是公司战略布局的新兴市场之一，与汽车电子市场共同构成未来增长驱动力 [2] - 公司持续投入研发力量，在材料、工艺、制造方面积累深厚，为新兴市场提供技术支撑 [2]

业务进展与战略布局 - 数据中心业务2025年上半年实现订单重要增长，成为继汽车电子后的新兴战略市场标志性突破 [4] - 数据中心产品线包括一体成型功率电感、组装式功率电感、超薄铜磁共烧功率电感及钽电容 [4] - 汽车电子产品已覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等场景，获行业大客户认可 [4] - 钽电容产品采用PCB封装，性能大幅改善，应用于AI服务器等领域，业务规模处于初始阶段 [5] 市场表现与产能 - 手机通讯领域为传统优势市场，AI端侧功能提升电源管理类产品需求，单机价值量持续增长 [4][5] - 海外业务敞口不足20%，季节性备库存对整体影响较小 [5] - 二季度产能利用率保持较高水平，订单饱满 [5][6] - 每年持续扩产，重点布局数据中心、汽车电子等新兴领域 [6] 财务与研发投入 - 年销售收入复合增长率约24%，研发费用快速增长但整体受控 [6] - 未来将维持稳定研发费用率，控制其他费用支出效率 [6] - 历年平均毛利率保持行业较优水平，高附加值新产品保障溢价空间 [6][7] - 规模效应、工艺创新及自动化提升综合毛利率 [7] 行业趋势与客户合作 - 从电感领域拓展至磁性器件、微波器件、传感及精密陶瓷产业 [7] - 参与客户早期研发设计，产线自动化程度高，工艺技术持续改进 [7] - 产品矩阵丰富，转型为"价值创造者"，毛利率预期稳定 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入32.24亿元，同比增长19.80% [1][2] - 2025年上半年净利润4.86亿元，同比增长32.03% [1][2] - 2025年上半年扣非净利润4.62亿元，同比增长32.87% [2] - 2025年第二季度营收达17.63亿元，创下单季度营收新高 [3] - 2025年上半年毛利率36.68%，保持在行业较优水平 [5] - 2024年公司实现营业收入58.97亿元，同比增长16.99% [2] - 2024年净利润8.32亿元，同比增长29.91% [2] - 2024年扣非净利润7.81亿元，同比增长31.96% [2] 业务发展 - 手机通讯、消费电子等传统市场应用领域保持稳步成长 [1][3] - AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现持续强劲高速增长 [1][3] - 数据中心业务2025年上半年实现订单重要增长 [1][3] - 数据中心业务成为继汽车电子市场之后未来又一新兴战略市场的标志性突破 [3] - 公司产品包括磁性器件、微波器件、传感及敏感器件以及精密陶瓷产品 [4] - 产品应用领域涵盖通信、消费、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心、物联网、新能源及智能家居等 [4] 研发与专利 - 2025年上半年研发费用2.77亿元，同比增长23.82% [1][4] - 期末拥有有效专利860项 [1][4] - 2021年—2024年研发费用分别为3.44亿元、3.52亿元、3.84亿元、5.05亿元，逐年增长 [4] 市场地位与产能 - 公司系"中国第一批制造业单项冠军示范企业" [4] - 片式电感产销量所占市场份额位列国内第一、全球综合排名前三 [4] - 2024年电子元器件生产量1672.55亿只，同比增长19.23% [4] - 2024年销售量1637.59亿只，同比增长16.95% [4] 历史业绩 - 2007年上市首年营收1.59亿元，2021年营收达45.77亿元，较2007年增长约27.79倍 [2] - 2013年至2024年毛利率均在33%左右，最高在2016年达到37% [5]

经营业绩概览 - 2025年中报营业总收入32.24亿元，同比上升19.8% [1] - 归母净利润4.86亿元，同比上升32.03% [1] - 扣非净利润4.62亿元，同比上升32.87% [1] - 第二季度营业总收入17.63亿元，同比上升23.12% [1] - 第二季度归母净利润2.53亿元，同比上升27.74% [1] - 第二季度扣非净利润2.42亿元，同比上升27.16% [1] 盈利能力 - 毛利率36.68%，同比减少0.76% [4] - 净利率17.34%，同比增加10.98% [4] - 每股收益0.62元，同比增加31.91% [4] - 每股净资产7.69元，同比增加4.87% [4] - 每股经营性现金流0.99元，同比增加21.33% [4] 成本与费用 - 三费占营收比7.96%，同比减少12.86% [4] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.57亿元 [4] 资产与负债 - 货币资金6.89亿元，同比增加45.86% [4] - 应收账款24.79亿元，同比增加16.72%，占最新年报归母净利润比达297.94% [4] - 有息负债38.6亿元，同比增加2.41% [4] - 有息资产负债率28.9% [4] - 货币资金/流动负债25.12% [4] 主营业务构成 - 片式电子元件收入31.96亿元，占主营收入99.13%，毛利率36.67% [4] - 其他(补充)收入2820.55万元，占主营收入0.87%，毛利率38.02% [4] - 国内销售27.14亿元，占主营收入84.19%，毛利率35.92% [4] - 出口销售5.1亿元，占主营收入15.81%，毛利率40.72% [4] 关注点 - 应收账款体量较大，占最新年报归母净利润比达297.94% [4] - 有息负债38.6亿元，需关注偿债能力 [4] - 货币资金/流动负债25.12%，需关注流动性风险 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入32.24亿元，同比上升19.8%，归母净利润4.86亿元，同比上升32.03% [1] - 第二季度营业总收入17.63亿元，同比上升23.12%，归母净利润2.53亿元，同比上升27.74% [1] - 毛利率36.68%，同比减0.76%，净利率17.34%，同比增10.98% [1] - 三费占营收比7.96%，同比减12.86%，每股收益0.62元，同比增31.91% [1] - 货币资金6.89亿元，同比增45.86%，应收账款24.79亿元，同比增16.72% [1] - 有息负债38.6亿元，同比增2.41%，应收账款占最新年报归母净利润比达297.94% [1] 费用变动原因 - 销售费用变动幅度12.79%，因公司加大市场开拓投入 [1] - 管理费用变动幅度8.0%，因本期股份支付增加、人员薪酬增加 [2] - 研发费用变动幅度23.82%，因本期股份支付增加、研发人员薪酬支出增加 [2] - 财务费用变动幅度-16.3%，因本期利息支出减少及汇兑收益增加 [2] 现金流与负债 - 货币资金变动幅度128.01%，因经营活动现金流入增加及筹资活动现金流出减少 [2] - 合同负债变动幅度-41.9%，因本期对预收款客户交易减少 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度84.36%，因偿还债务的现金流出减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度228.77%，因经营活动现金流入增加及筹资活动现金流出减少 [2] 业务评价 - 去年ROIC为10.17%，净利率16.12%，公司产品或服务附加值高 [3] - 近10年中位数ROIC为10.37%，2022年最低为7.16% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.57亿元，每股收益均值1.31元 [3] 基金持仓 - 被1位明星基金经理冯明远持有并加仓，其现任基金总规模137.54亿元 [3] - 持有最多的基金为兴全趋势LOF，规模127.87亿元，持有3435.85万股 [4] - 信澳新能源产业股票A增仓695.98万股，景顺长城景气进取混合A减仓381.75万股 [4] 经营情况 - 公司目前订单饱满，二季度产能利用率保持较高水平 [5]

募资情况 - 合伙企业目标募资规模为20亿元人民币[2] - 全体合伙人首次认缴出资总额为14.5亿元人民币，公司认缴2500万元[2] - 合伙企业第一期资金29000万元已募集到位，公司缴付第一期出资款500万元，占认缴出资额的20%[3] 合伙人变动 - 2025年6月18日，基金认缴出资总额由14.5亿元增至14.8亿元，引入新合伙人深圳市鸿富瀚科技股份有限公司认缴3000万元[3] - 近日，基金认缴出资总额由14.8亿元增至15.4亿元，引入新合伙人梦网云科技集团股份有限公司认缴5000万元、天津卓毅企业管理有限公司认缴1000万元[5] 持股信息 - 梦网云科技集团股份有限公司余文胜持股113187375股，持股比例14.05%[5] - 天津卓毅企业管理有限公司王娜认缴出资90万元，持股比例90%[8] - 天津卓毅企业管理有限公司孔令强认缴出资10万元，持股比例10%[8] 出资比例要求 - 基金管理人对合伙企业的认缴出资比例任何情况下不得低于届时合伙企业认缴出资额的1%[9] - 基金管理人及其关联方合计认缴出资比例原则上不低于合伙企业认缴规模的5%[9] 各合伙人出资及比例 - 深圳市引导基金投资有限公司认缴出资6.8亿元，出资比例45.9459%[11] - 深圳市宝安区产业投资引导基金有限公司认缴出资2亿元，出资比例13.5135%[11] - 深圳市高新投创业投资有限公司认缴出资3.8亿元，出资比例25.6757%[11] - 深圳顺络电子股份有限公司认缴出资2500万元，出资比例1.6892%[11] - 深圳市鸿富瀚科技股份有限公司认缴出资3000万元，出资比例2.0270%[11] - 天津卓毅企业管理有限公司认缴出资1000万元，出资比例0.6494%[12] - 梦网云科技集团股份有限公司认缴出资5000万元，出资比例3.2468%[12] 投资规定 - 合伙企业可转债投资金额不超基金实缴金额的20%[13] - 合伙企业可转债投资期限变更为1年期以内[13] 公告时间 - 公告发布时间为2025年8月1日[14]

财务表现 - 25H1归母净利润4.86亿元，同比+32.03% [1] - 25H1扣非归母净利润4.62亿元，同比+32.87% [1] 业务增长驱动因素 - 手机通讯和消费电子等传统市场稳步成长 [1] - AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场高速增长 [1] - 数据中心业务25H1实现重要订单增长 [1] 战略布局 - 积极推动氢燃料电池项目预研及业务发展 [1] - 氢燃料电池项目为公司未来成长打开新应用市场 [1]