财务表现 - 25H1营收32.24亿元，同比增长19.8%，归母净利润4.86亿元，同比增长32.03%，扣非归母净利润4.62亿元，同比增长32.87% [1] - 25H1毛利率36.68%，同比下降0.28个百分点，净利率17.34%，同比上升1.72个百分点 [1] - 25Q2营收17.63亿元，同比增长23.12%，环比增长20.73%，归母净利润2.53亿元，同比增长27.73%，环比增长8.4% [1] - 25Q2毛利率36.78%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.22个百分点，净利率16.92%，同比上升1.32个百分点，环比下降0.92个百分点 [1] 员工持股计划 - 公司计划授予不超过709名员工合计966.54万股，授予价格为14.435元/股 [1] - 解锁条件为25/26/27年任一年度净利润不少于10.5亿元 [1] 业务增长驱动 - 25Q2在手机通讯、消费电子等传统市场保持稳步成长，在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现高速增长 [2] - 数据中心业务在2025年上半年实现订单重要增长，成为继汽车电子市场后的新兴战略市场突破 [2] 产品线拓展 - 消费电子领域：产品方向为小型化、集成化，公司在高精密电感领域具有行业领先优势 [3] - 汽车电子领域：产品已覆盖三电系统等电动化场景，并延伸至智能驾驶、智能座舱、域控制器等智能化应用场景 [3] - AI领域：在数据中心与头部企业合作，提供AI服务器、DDR5、企业级SSD等节能降耗产品组合，布局自动驾驶、人形机器人、AI端侧应用 [3] - 氢燃料电池领域：积极推动预研及业务发展，为未来成长打开新应用市场 [3] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年归母净利润为11.05/13.9/17.23亿元，对应PE为20.8/16.5/13.4倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，预期未来6-12个月内上涨幅度超过15% [5][15] 业绩表现 - 2025H1营收32.24亿元（同比+19.80%），归母净利润4.86亿元（同比+32.03%），扣非净利润4.62亿元（同比+32.87%），均创半年度历史新高 [3] - 2025Q2营收17.63亿元（同比+23.12%，环比+20.73%），归母净利润2.53亿元（同比+27.74%，环比+8.40%），季度收入创新高 [3] 业务分析 - 分业务收入：信号处理11.63亿元（同比+7.55%）、电源管理11.50亿元（同比+25.73%）、汽车电子/储能6.41亿元（同比+38.22%）、陶瓷/PCB等2.70亿元（同比+16.70%） [4] - 汽车电子业务通过BMS、功率共模器件等产品放量实现高增长，数据中心业务成为新兴战略市场 [4] - 毛利率：25H1为36.68%（同比-0.28pct），25Q2为36.78%（同比-0.20pct，环比+0.22pct），产能利用率提升有望带动毛利率逐季改善 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.07/14.22/18.26亿元，同比增速33.07%/28.47%/28.35% [5] - 对应PE估值21/16/13倍，ROE预计从2025年15.03%提升至2027年17.74% [5][10] 财务数据 - 2025E营收72.71亿元（同比+23.30%），毛利率36.7%，营业利润率19.7% [10][11] - 每股收益：2025E为1.373元，2027E提升至2.264元 [10] - 经营性现金流：2026E预计达3.00元/股，较2025E（1.47元/股）显著改善 [10] 市场观点 - 近6个月内30家机构给予"买入"评级，市场评分1.00（对应"买入"建议） [12][13]

投资评级 - 维持"买入"评级，预期2025-2027年归母净利润分别为11.05/13.9/17.23亿元，对应PE为20.8/16.5/13.4倍 [8] 核心财务数据 - **2025H1业绩**：营收32.24亿元（yoy+19.8%），归母净利润4.86亿元（yoy+32.03%），扣非净利润4.62亿元（yoy+32.87%），毛利率36.68%（yoy-0.28pct），净利率17.34%（yoy+1.72pct） [4] - **2025Q2单季表现**：营收17.63亿元（yoy+23.12%，qoq+20.73%），归母净利润2.53亿元（yoy+27.73%，qoq+8.4%），毛利率36.78%（qoq+0.22pct） [4] - **盈利预测**：2025E/2026E/2027E营收72.76/89.32/109.08亿元（yoy+23%/23%/22%），归母净利润11.05/13.9/17.23亿元（yoy+33%/26%/24%） [3][8] 业务亮点 - **新兴领域增长**：AI+应用、汽车电子、数据中心业务高速增长，数据中心订单成为继汽车电子后的战略突破 [5] - **产品线布局**： - 消费电子：小型化、集成化高精密电感技术领先 [7] - 汽车电子：覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等全场景 [7] - AI领域：合作头部企业提供AI服务器、DDR5等节能方案，布局自动驾驶及人形机器人 [7] - 氢燃料电池：推进预研项目拓展新市场 [7] 资本与激励 - **员工持股计划**：授予709名员工966.54万股（授予价14.435元/股），解锁条件为2025-2027年任一年净利润≥10.5亿元 [4] 估值与财务指标 - **市值表现**：总市值230.04亿元（流通市值215.83亿元），每股收益2025E/2026E为1.37/1.72元 [1][3] - **盈利能力**：2025E毛利率34.6%，净利率16.9%，ROE提升至13.8%-15.4% [10] - **营运效率**：应收账款周转天数121天（2025E），存货周转天数97天（2025E） [10]

股价表现 - 顺络电子股价报28.53元，较前一交易日下跌0.48元，跌幅1.65% [1] - 盘中最高触及29.29元，最低下探28.30元 [1] - 成交量为18.45万手，成交金额达5.30亿元 [1] 资金流向 - 8月1日主力资金净流出4828.27万元 [1] - 近五日主力资金净流入3635.43万元 [1] 业务布局 - 公司属于电子元件行业，主营业务为电子元器件研发制造 [1] - 重点布局领域包括数据中心、汽车电子等新兴市场 [1] - 钽电容产品已开发出新型结构产品，可应用于通讯、消费电子等多个领域 [1] - 汽车电子业务产品已覆盖电动化及智能化应用场景 [1] 经营状况 - 公司目前订单饱满，产能利用率保持较高水平 [1] - 在研发投入方面将持续加大力度，同时控制其他费用支出 [1]

公司战略布局 - 数据中心是公司战略布局新兴战略市场之一[1] - 可为客户供应各类型的一体成型功率电感、组装式功率电感、超薄铜磁共烧功率电感、钽电容产品等[1] - 为客户定制配套的产品解决方案[1] 市场表现 - 数据中心市场保持持续强劲增长势态[1] - 2025年上半年实现订单的重要增长[1] - 成为继汽车电子市场之后又一新兴战略市场的标志性突破[1]

产品技术进展 - 公司布局钽电容多年并持续投入研发 通过材料工艺制造积累开发出全新工艺的新型结构钽电容产品[1] - 新型钽电容采用PCB封装实现性能大幅改善 可广泛应用于通讯消费电子汽车电子数据中心工控等领域[1] 市场应用与客户拓展 - AI服务器对高性能钽电容存在大量需求 相关产品业务有望快速增长[1] - 钽电容产品已为客户配套供应产品线 海内外核心大客户持续开拓推进中[1] 业务发展阶段 - 当前钽电容业务规模处于初始阶段 未来有望为公司增长贡献力量[1]

公司经营状况 - 公司订单饱满 [1] - 二季度以来产能利用率保持较高水平 [1] - 不同业务线产能利用率根据行业特性和市场需求存在差异 [1]

公司市场地位与业务覆盖 - 手机通讯应用领域是公司的传统优势市场且份额占比较高 [1] - 公司是元器件行业龙头企业并已实现产业链核心客户的全覆盖 [1] - 横向拓展单部手机中能为客户提供服务的产品线系列 [1] 研发投入与产品竞争力 - 公司不断投入研发力量并持续推出具有竞争力的新产品 [1] - 推动新产品快速增长且份额快速提升 [1] AI技术驱动需求增长 - AI+应用大量推广且AI端侧功能应用对电源管理类产品需求进一步提升 [1] - AI技术应用带动公司产品在手机单机价值量逐年持续提升 [1]

公司财务与费用管理 - 公司费用支出情况整体受控 通过全面经营预算合理管控[1] - 费用可能出现阶段性增加或减少 属于正常现象[1] - 公司持续降本增效 提升其他费用支出效率[1] 研发投入与战略规划 - 公司持续投入研发 投入方向包括人才储备 技术研发 新产品开发 新产能布局 新客户拓展 基础领域研究和行业前瞻性研究[1] - 研发投入贴合公司长期战略安排 聚焦公司战略和业务规划[1] - 未来将持续加大研发投入力度 研发费用率将维持稳定[1] 业务发展表现 - 公司自上市以来业务规模持续成长 年销售收入复合增长率约24%[1]

公司战略布局 - 汽车电子业务是公司战略发展的重要业务领域之一[1] - 公司看好汽车电子领域的发展前景并积极投入新产品研发[1] 产品覆盖范围 - 汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖[1] - 产品延伸至智能驾驶、智能座舱等全方位智能化应用场景[1] - 车载专用变压器、功率电感、磁环、车用陶瓷产品均获得行业大客户认可[1] 业务发展预期 - 期待新兴战略市场成为公司重要增长力量[1] - 公司正最大化客户资源优势以推动业务发展[1]