报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 顺络电子2024年年度报告显示单季度营收突破17亿元，传统存量市场稳步成长，新兴战略市场高速增长，全年营收58.97亿元，同比增长16.99%，净利润8.32亿元，同比增长29.91% [4] - 2024年销售毛利21.52亿元，毛利率36.50%，同比增长1.15%，第四季度毛利率受阶段性因素影响下降，但有回升机会，汽车电子或储能专用市场营收同比增长62.1% [5] - 公司研发费用2024年同比增长31.52%，在汽车电子和储能领域产品进入主流客户并批量交货，研发中心获多项荣誉资质，底层技术研究助力创新 [6] - 公司产品应用领域多，消费电子领域有领先优势，AI应用带来增量机遇；汽车电子覆盖多场景；数据中心为客户提供节能降耗方案；积极推动氢燃料电池项目；人形机器人产业化将推动磁性元件升级 [6][8][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.49/12.74/16.11亿元，对应PE为23.82/19.60/15.51x，维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|58.97|71.31|83.57|100.44| |收入同比（%）|17.0|20.9|17.2|20.2| |归属母公司净利润（亿元）|8.32|10.49|12.74|16.11| |净利润同比（%）|29.9|26.0|21.5|26.4| |毛利率（%）|36.5|38.0|38.0|38.5| |ROE（%）|13.3|14.8|15.2|16.1| |每股收益（元）|1.05|1.30|1.58|2.00| |P/E|29.98|23.82|19.60|15.51| |P/B|4.05|3.51|2.98|2.50| |EV/EBITDA|15.54|11.99|10.02|8.11| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从127.06亿元增长到179.10亿元，负债合计从57.53亿元增长到65.88亿元等 [14] - 利润表：2024 - 2027年营业收入从58.97亿元增长到100.44亿元，归属母公司净利润从8.32亿元增长到16.11亿元等 [14] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流从14.31亿元增长到23.56亿元，投资活动现金流为负等 [14] - 主要财务比率：成长能力方面营收、营业利润、归母净利润同比有不同程度增长；获利能力毛利率、净利率等上升；偿债能力资产负债率等下降；营运能力总资产周转率等上升 [14] - 每股指标：每股收益从1.05元增长到2.00元，每股经营现金流从1.77元增长到2.92元等 [14] - 估值比率：P/E从29.98下降到15.51，P/B从4.05下降到2.50等 [14]

重要内容提示： 案件所处的诉讼阶段：（2024）沪 73 知民初 136 号案件原告已撤诉； （2024）沪 73 知民初 133 号、（2024）沪 73 知民初 134 号、（2024）沪 73 知民初 135 号、（2024）沪 73 知民初 137 号四件案件正在审理中。 股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2025-033 深圳顺络电子股份有限公司 关于公司涉及诉讼的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 株式会社村田制作所（Murata Manufacturing Co.，Ltd.）以侵害发明专利 权纠纷为由向上海知识产权法院对深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公 司"）、上海旭沁电子科技有限公司提起五件诉讼，案号分别为：（2024）沪 73 知民初 133 号、（2024）沪 73 知民初 134 号、（2024）沪 73 知民初 135 号、 （2024）沪 73 知民初 136 号、（2024）沪 73 知民初 137 号。公司于 2024 年 8 月 1 日收到上海知识产权法院送达的《民事起诉状》及《应诉通知书》 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动参与人员包括合远基金3人、精砚基金3人等共16人 [1] - 活动时间为2025年3月4日、2025年3月5日 [1] - 活动地点在公司会议室，形式为现场会议 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书任怡和证券事务代表张易弛 [1] 产品业务情况 叠层精密电感 - 公制0603高精密电感产品市场综合产销居全球前列 [1] - 英制01005及008004型叠层电感产品公司是全球极少数具备量产能力的供应商之一，可用于5G、5.5G通讯等 [1] 汽车电子 - 产品围绕“三电一化”布局，新能源汽车单车价值量1500 - 3000元，传统燃油车几百元 [2] - 车载磁性元件市场空间广阔，对标日系友商仍有较大成长空间 [2] 数据中心 - 可为客户供应一体成型功率电感等产品并定制解决方案 [2] - 全球AI服务器渗透率提升，DDR5对电感器需求增加，公司为相关场景提供节能降耗产品组合与方案 [2] 公司经营情况 毛利率支撑因素 - 产品自主研发，有核心技术和综合服务实力，高附加值新产品保障毛利空间 [3] - 订单增加，产能利用率提升，规模效应提升盈利水平 [3] - 研发储备成果多，通过技术等创新提升生产效率 [3] - 参与客户早期研发设计，产线自动化等改进创新提升综合毛利率 [3] 一季度经营 - 产能利用率保持健康水平 [3] 库存情况 - 公司库存状态良好，将优化库存和供应链管理 [3] - 行业供应链库存管理能力上升，下单提货流程更科学稳定 [3] 海外客户拓展 - 产品技术与全球知名厂商比肩，有核心竞争力，累积大量全球领先大客户 [4] - 持续拓展手机通讯、汽车电子、AI服务器等领域海外客户，落实大客户战略开拓新兴市场 [4] 专利诉讼情况 - 2024年研发投入5.05亿元，相比2023年增长31.53% [4] - 对原告主张不予认可，准备积极应诉，诉讼仅涉及部分产品型号，生产经营正常 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年度报告公司营收创历史新高，毛利率同比增长，虽Q4毛利率略有下滑略下调2025/2026盈利预测，但鉴于新业务保持强劲增长维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为50.4亿、58.97亿、70.88亿、84.95亿、102.86亿元，同比增长18.9%、17.0%、20.2%、19.8%、21.1%；归母净利润分别为6.41亿、8.32亿、10.77亿、13.08亿、16.26亿元，同比增长48.0%、29.9%、29.5%、21.4%、24.3%；毛利率分别为35.3%、36.5%、36.4%、36.2%、36.5%；净利率分别为12.7%、14.1%、15.2%、15.4%、15.8%；ROE分别为11.3%、13.7%、15.1%、15.9%、16.6%；EPS分别为0.79、1.03、1.34、1.62、2.02元；P/E分别为38.1、29.3、22.7、18.7、15.0倍；P/B分别为4.1、3.9、3.3、2.9、2.4倍[4] 业务增长情况 - 分业务看2024年信号处理领域收入22.70亿元同比+10.12%，电源管理领域收入19.46亿元同比+4.31%，汽车电子或储能专用领域收入11.04亿元同比+62.10%，陶瓷、PCB和其他领域收入5.78亿元同比+33.35%[2] - 汽车电子方面产品覆盖电机、电控等领域，基本实现汽车电子及新能源汽车头部客户全面覆盖；数据中心方面各类产品可用于其应用，未来AI +端侧应用有望带来新增量市场[2] - 手机通讯领域实现产业链核心客户全覆盖，2024年新产品持续放量推动业务稳健增长，同时积极布局人形机器人等新领域，多种产品可应用于该终端[3] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年预计的流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等负债项目，以及营业收入、营业成本、净利润等利润项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目情况[9] - 主要财务比率显示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年的预计变化，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、总资产周转率等[9] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2023 - 2027年的预计数值；估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等在2023 - 2027年的预计数值[9]

报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 聚焦大客户战略耕耘新兴市场，片式电感产销量国内第一、全球综合排名前三，年交付超千亿只，以主攻头部客户为战略指引推动业务发展 [5] - 2024 年度营业收入 58.97 亿元同比增长 16.99%，归母净利润 8.32 亿元同比增长 29.91%，毛利率 36.50%同比增长 1.15%，因精密电子元件业务发展、产能利用率提升等所致 [5] - 多元化产品线布局，新兴战略市场强劲增长，汽车电子、数据中心、人形机器人等业务新产品导入加速，未来发展将保持健康增长态势 [6] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 72.0/85.9/102.7 亿元，归母净利润分别为 10.8/13.5/16.8 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024 年 3 月至 2025 年 2 月期间，顺络电子股价呈现上升趋势，从 -17% 涨至 43% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价 30.06 元，总股本 8.06 亿股、流通股本 7.53 亿股，总市值 242 亿元、流通市值 226 亿元 [3] - 52 周内最高/最低价 32.85 / 22.74 元，资产负债率 48.0%，市盈率 37.11，第一大股东为新余市恒顺通电子科技开发有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|5897|7199|8587|10269| |增长率(%)|16.99|22.08|19.29|19.59| |EBITDA（百万元）|1826.47|2072.13|2428.09|2811.99| |归属母公司净利润（百万元）|832.08|1081.37|1354.03|1679.30| |增长率(%)|29.91|29.96|25.21|24.02| |EPS(元/股)|1.03|1.34|1.68|2.08| |市盈率（P/E）|29.13|22.41|17.90|14.43| |市净率（P/B）|3.87|3.39|2.85|2.38| |EV/EBITDA|15.54|13.18|10.64|8.62| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---|---|---|---|---| |营业收入|5897|7199|8587|10269|营业收入增长率|17.0%|22.1%|19.3%|19.6%| |营业成本|3745|4524|5357|6326|营业利润增长率|29.2%|29.8%|25.0%|24.0%| |税金及附加|79|94|112|134|归属于母公司净利润增长率|29.9%|30.0%|25.2%|24.0%| |销售费用|103|115|137|164|毛利率|36.5%|37.2%|37.6%|38.4%| |管理费用|304|360|429|513|净利率|14.1%|15.0%|15.8%|16.4%| |研发费用|505|598|687|883|ROE|13.3%|15.1%|15.9%|16.5%| |财务费用|88|93|95|54|ROIC|10.5%|11.8%|12.8%|13.4%| |资产减值损失|-65|0|0|0|资产负债率|45.3%|36.7%|33.5%|30.2%| |营业利润|1091|1417|1771|2195|流动比率|1.46|2.48|3.30|4.16| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|2.74|3.67|4.96|4.98| |营业外支出|8|0|0|0|存货周转率|4.02|2.65|2.06|2.06| |利润总额|1083|1416|1770|2195|总资产周转率|0.47|0.57|0.64|0.67| |所得税|133|164|210|260|每股收益（元）|1.03|1.34|1.68|2.08| |净利润|950|1252|1560|1935|每股净资产（元）|7.77|8.85|10.53|12.62| |归母净利润|832|1081|1354|1679|PE|29.13|22.41|17.90|14.43| |每股收益（元）|1.03|1.34|1.68|2.08|PB|3.87|3.39|2.85|2.38| [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 顺络电子营收连续三个季度创新高，四季度利润率阶段性下滑，长期毛利率有回升机会；AI手机单机价值量和高端品渗透率提升；汽车业务高增长，智驾提升非变压器类需求；公司积极布局数据中心和人形机器人等新兴领域 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收58.97亿元（YoY +16.99%），归母净利润8.32亿元（YoY +29.91%），二、三、四季度营收连续创新高，毛利率同比提升1.15pct；4Q24营收17.02亿元（YoY +24.72%，QoQ +13.16%），归母净利润2.08亿元（YoY +27.54%，QoQ -18.77%），毛利率34.49%（YoY -2.47pct，QoQ -3.44pct） [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润11.0/13.5/16.2亿元（25 - 26年前值为11.3/14.6亿元），同比增长32.2%/22.3%/20.5%，对应PE为22/18/15倍 [3] 业务板块 - 信号处理类产品2024年营收22.70亿元（YoY +10.12%），3Q23以来全球手机需求复苏，2024年全球智能手机销量同比增长7%达12.2亿部，公司份额稳健增长，AI功能升级使手机磁性元件用量增加，高端料号渗透率提升 [2] - 汽车电子或储能专用业务2024年收入11.04亿元（YoY +62.10%），客户涵盖海内外顶级汽车供应链厂商，产品分变压器类和非变压器类，汽车电气架构升级和智能驾驶推动相关产品需求 [2] 新兴领域布局 - 与头部企业合作布局AI服务器磁性元件；布局氢燃料电池、人形机器人等新兴领域，机器人领域磁性元件是核心模块关键支撑，有望成电子元件行业核心增长赛道 [3] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,040|5,897|7,117|8,618|10,409| |(+/-%)|18.9%|17.0%|20.7%|21.1%|20.8%| |净利润(百万元)|641|832|1100|1345|1621| |(+/-%)|47.9%|29.9%|32.2%|22.3%|20.5%| |每股收益（元）|0.79|1.03|1.36|1.67|2.01| |EBIT Margin|18.6%|19.7%|20.4%|20.5%|20.4%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|13.3%|16.0%|17.5%|18.5%| |市盈率（PE）|37.5|28.9|21.8|17.9|14.8| |EV/EBITDA|20.6|17.2|15.1|12.6|10.8| |市净率（PB）|4.03|3.84|3.51|3.12|2.74|[4]

报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 顺络电子营收连续三个季度创历史新高，四季度利润率阶段性下滑，长期毛利率有回升机会；AI手机单机价值量提升，公司高端品渗透率提升；汽车业务开启高增时代，智驾提升非变压器类需求；公司积极布局数据中心和人形机器人等新兴领域 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收58.97亿元(YoY +16.99%)，归母净利润8.32亿元(YoY +29.91%)，第二、三、四季度营收连续创单季度历史新高，毛利率同比提升1.15pct [1] - 4Q24实现营收17.02亿元(YoY +24.72%，QoQ +13.16%)，归母净利润2.08亿元(YoY +27.54%，QoQ -18.77%)，毛利率34.49%(YoY -2.47pct，QoQ -3.44pct)，毛利率下滑系陶瓷类产品出货集中、绩效奖金、客户销售价格调整等阶段性因素影响 [1] 业务发展 - 2024年信号处理类产品实现营收22.70亿元(YoY +10.12%)，3Q23以来全球手机需求复苏，2024年全球智能手机销量同比增长7%达12.2亿部，公司份额稳健增长，AI功能升级使手机磁性元件用量增加，高端料号渗透率持续提升 [2] - 2024年汽车电子或储能专用业务收入11.04亿元(YoY +62.10%)，客户涵盖海内外顶级汽车供应链厂商，是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业，汽车产品分变压器类和非变压器类，汽车电气架构升级和智能驾驶推动相关产品需求 [2] - 公司与头部企业密切合作布局AI服务器磁性元件，还布局氢燃料电池、人形机器人等新兴领域，机器人领域磁性元件是关键支撑，有望成电子元件行业核心增长赛道之一 [3] 投资建议 - 微调盈利预测，预计2025 - 2027年实现归母净利润11.0/13.5/16.2亿元(25 - 26年前值为11.3/14.6亿元），同比增长32.2%/22.3%/20.5%，对应当前市值PE为22/18/15倍，维持"优于大市"评级 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|5,040|5,897|7,117|8,618|10,409| |(+/-%)|18.9%|17.0%|20.7%|21.1%|20.8%| |净利润(百万元)|641|832|1100|1345|1621| |(+/-%)|47.9%|29.9%|32.2%|22.3%|20.5%| |每股收益（元）|0.79|1.03|1.36|1.67|2.01| |EBIT Margin|18.6%|19.7%|20.4%|20.5%|20.4%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|13.3%|16.0%|17.5%|18.5%| |市盈率（PE）|37.5|28.9|21.8|17.9|14.8| |EV/EBITDA|20.6|17.2|15.1|12.6|10.8| |市净率（PB）|4.03|3.84|3.51|3.12|2.74|[4] 财务预测与估值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入7117百万元、归母净利润1100百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价40.2元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 顺络电子产品线拓展和份额提升齐发力，Q4单季营收再创历史新高，看好其在AI+、智能驾驶、机器人产业背景下取得显著成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 2024年营收58.97亿元（yoy +16.99%），归母净利润8.32亿元（yoy +29.91%） [1] - 4Q24单季度营收17.02亿元（yoy+24.72%/qoq+13.16%），归母净利2.08亿元（yoy+27.54%/qoq-18.77%） [1] - 分业务看，信号处理类收入22.7亿，同比增长10.12%；电源管理类收入19.5亿，同比增长4.31%；汽车电子及储能专用类收入11.0亿，同增62.10%；陶瓷、PCB及其他业务收入5.8亿，同比增长33.35% [2] 2025年展望 - 电感行业有望受益于AI端侧和AI服务器迎来新一轮升级扩容，叠加公司新品份额提升，手机业务基本盘有望实现高于行业的增速 [3] - 随着公司在汽车电子和AI/数据中心的持续开拓，新兴业务有望夯实公司中长期增长 [3] - 分重点新兴应用来看，汽车电子实现三电系统等电动化场景及智能驾驶等全方位智能化应用场景覆盖；数据中心密切与头部企业合作，提供多种节能降耗产品组合与方案；公司在氢燃料电池和人形机器人领域积极布局 [3] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 5,040 | 5,897 | 7,154 | 8,656 | 10,642 | | +/-% | 18.93 | 16.99 | 21.32 | 21.00 | 22.93 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 640.53 | 832.08 | 1,079 | 1,307 | 1,645 | | +/-% | 47.91 | 29.91 | 29.63 | 21.19 | 25.82 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.79 | 1.03 | 1.34 | 1.62 | 2.04 | | ROE (%) | 11.32 | 13.67 | 16.00 | 17.14 | 18.59 | | PE (倍) | 37.53 | 28.89 | 22.28 | 18.39 | 14.61 | | PB (倍) | 4.03 | 3.84 | 3.51 | 3.13 | 2.72 | | EV EBITDA (倍) | 17.63 | 15.08 | 13.23 | 11.29 | 9.07 | [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 顺络电子2024年业绩稳步提升，新兴业务高速增长盈利能力改善，汽车和数据中心业务前景好，受益行业复苏业绩有望再上台阶 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为50.4亿、58.97亿、70.59亿、81.94亿、93.31亿元，增长率分别为18.9%、17.0%、19.7%、16.1%、13.9% [1] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为6.41亿、8.32亿、10.48亿、13.09亿、15.38亿元，增长率分别为48.0%、29.9%、25.9%、24.9%、17.5% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为11.3%、13.7%、15.7%、17.1%、17.0%；EPS分别为0.79、1.03、1.30、1.62、1.91元；P/E分别为40.2、31.0、24.6、19.7、16.7倍；P/B分别为4.3、4.1、3.8、3.3、2.8倍 [1] 2024年年报情况 - 2024年实现营业收入58.97亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.32亿元，同比增长29.91%；预计扣非净利润7.81亿元，同比增长31.96% [1] - 2024年Q4实现营业收入17.02亿元，同比增长24.72%，环比增长13.16%；归母净利润2.08亿元，同比增长27.54%，环比下降18.77%；扣非净利润1.85亿元，同比增长27.52%，环比下降25.37% [1] 业务发展情况 - 2024年精密电子元件业务发展好，市场订单增加产能利用率和边际利润提升，汽车电子、数据中心等新兴业务高速增长 [2] - 汽车电子业务持续布局新产品新应用，新品放量且覆盖全球顶级及新能源头部客户，2024年1 - 3季度汽车电子及储能业务同比增长90.47% [3] - 2024年全球智能手机市场复苏，出货量全年同比增长6.4%达12.4亿部，预计2025年中国AI手机出货量达1.18亿台同比增长59.8%，公司作为元器件供应商有望受益 [3][8] - 公司与头部服务器大客户协作，超大电流功率电感业务进展顺利 [8] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率36.50%，同比+1.15pct；净利率16.12%，同比+1.44pcts [2] - 2024年销售、管理、研发及财务费用率分别为1.75%、5.15%、8.56%、1.50%，同比变动分别为 - 0.36、 - 0.44、+0.95、+0.05pct，研发费用率和绝对值同比增长 [2] 维持评级理由 - 公司产品应用领域广，受益行业发展和政策，下游市场场景扩展，消费电子需求复苏有望带动行业景气度回升，公司业绩将提升 [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.48亿、13.09亿、15.38亿元，EPS分别为1.30、1.62、1.91元/股，PE分别为25X、20X、17X [9]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 参与人员共98人，包括国信证券、Grand Alliance Asset Manageme等众多机构 [1][2][3] - 时间为2025年2月28日，地点和形式均为“进门财经”网络电话会议 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书任怡和证券事务代表张易弛 [3] 2024年经营总体进展 - 全年销售收入创历史新高，二、三、四季度营收连续创新高，盈利快速增长，毛利率同比提升 [3] - 实现营业收入58.97亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东净利润8.32亿元，同比增长29.91%；扣除非常性损益净利润7.81亿元，同比增长31.96%；加权平均净资产收益率为13.69%，同比增长2.47% [3] 各业务领域规划 汽车电子业务 - 是未来重要业务领域之一，2009年开始规划，2017年产品通过车规级认证，是全球活跃的中国元器件企业之一 [3][4] - 产品应用广泛，覆盖三电系统等电动化场景及智能驾驶、智能座舱等智能化场景，产品线拓宽 [4] - 未来随新产品导入、新应用拓展等，将保持健康增长态势 [4] 手机通讯类领域 - 是传统优势市场，份额占比较高，已实现产业链核心客户全覆盖 [4] - 产品分传统和新产品两类，传统保份额，新产品推动高速成长，2024年新产品放量拉动业绩提升 [4] - 元器件向小型化、集成化发展，AI带来新机遇，是持续发力领域 [4] 数据中心领域 - 是提前布局的战略新兴领域，可供应多种产品，后续拓展新产品及新应用模块 [5] - 全球AI服务器渗透率提升，DDR5对电感器需求增加，公司与头部企业合作提供节能降耗方案 [5] 人形机器人应用市场 - 并非近期布局，大量产品可供应相关客户 [5] - 磁性元件在该市场关键，产业化加速将推动其升级，是核心增长赛道之一 [5] 毛利率相关 - 2024年销售毛利21.52亿元，毛利率36.50%，同比增长1.15% [6] - 原因包括自主研发、订单增加、技术创新、参与早期研发、产线自动化等 [6] - 第四季度毛利率波动因销售结构、绩效奖金及客户销售价格调整，后续有回升机会 [6] 战略布局 - 成立高温燃料电池子公司，看好新型能源产业，基于陶瓷材料积累进入固体氧化物电池领域，预计2025年子公司贡献销售收入 [6][7] - 推动氢燃料电池项目预研及业务发展，打开新应用市场 [7] 资本开支安排 - 所处行业重资本投入，有扩产需求，新业务发展需投入产能，重视研发投入 [7] - 工业园基建投资未来将放缓，短期内不考虑资本市场直接融资，后续根据投资进度规划融资 [7] 分红情况 - 2024年现金分红总额（含现金回购）70,207.12万元，最近三年累计现金分红129,773.63万元 [8] - 因订单充足、业绩良好、基建投资尾声、经营现金流优质提高分红，后续结合发展情况确定利润分配方案 [8] 核心竞争优势 - 市场优势，战略性布局新兴产业，获全球标杆企业认可 [8] - 系统性研发优势，研发实力雄厚，拥有多个平台 [8] - 交付能力及质量优势，核心产品全球交付优势明显，与客户合作深入 [8] - 人才优势，围绕人才发展策略培养各类人才 [8][9]