报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司业绩同环比双增长,营收同比增长9.60%,环比增长13.78%;归母净利润同比增长12.84%,环比增长16.27% [8] - 公司通讯业务客户结构进一步优化,客户份额持续提升,新产品保持高速增长;汽车电子业务高速增长,信号类变压器产品稳定增长;数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持快速增长 [8][9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元,当前股价对应PE为22.6/18.0/15.2倍 [8][10] 公司投资亮点 - 汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖,各类变压器产品迅速放量,拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升 [9] - 公司在光伏储能领域的具体应用以微逆、户储业务为主,已取得国内外行业标杆企业认可,未来将持续开拓应用范围 [9] - 公司铜磁共烧平台电感在AI服务器领域颇受好评,凭借领先的高功率密度特性 [9] 风险提示 - 下游需求不及预期 [9] - 产能释放不及预期 [9] - 客户导入不及预期 [9]

公司业务发展 - 公司2024年上半年营收首次突破140亿大关，达到14.32亿元，创历史新高[3] - 公司在手机通讯、消费电子领域延续增长态势，同时在汽车电子、数据中心等新兴市场实现高速增长[3] - 公司在电子元器件领域持续发展，满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的需求[9] - 公司持续加大研发投入，围绕磁性器件、敏感及传感器件、微波器件和精密陶瓷四大类产业方向进行创新[11] - 公司拥有四大产品线系列，主要使用于通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域[42] - 公司在电子元器件行业市场空间广阔，成长性趋势明确[44] - 公司持续加大研发投入，构建了围绕产品实现的材料、工艺与装备、设计与测量技术的基础技术平台[46] - 公司产品面临的应用场景众多，包括中高端消费电子、汽车电子、数据中心等领域[53] - 公司主要开发生产片式类电感，具有技术领先和核心竞争优势，与国际企业展开全面竞争[59] - 公司在功率电感领域具有业界品类最全、业界领先的设计、制造平台[61] - 公司依据细分市场客户及应用，为客户提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案[66] - 公司提供电子变压器系列产品，被广泛应用于汽车电子、消费类电子、通讯、工业控制等领域[67] - 公司汽车电子业务已覆盖全球顶级客户，产品应用领域广泛[108] - 公司光伏储能业务主要以微逆、户储为主，市场空间预计持续增长[112] - 公司在AI及数据中心应用领域取得新进展，营业收入同比增长15.43%[113] 财务表现 - 公司实现销售收入143,236.98万元，同比增长9.60%，环比增长13.78%，毛利率为36.98%，净利润为19,784.25万元[94] - 公司2024年上半年实现销售收入143,236.98万元，比去年同期增长15.43%[100] - 公司2024年上半年实现销售毛利9.95亿元，同比增长25.96%[102] - 公司2024年二季度实现毛利52,966.43万元，毛利率为36.98%[103] - 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别增长6.46%、21.89%、19.91%、77.20%[103] - 经营活动产生的现金流量净额增长80.02%，主要因营收规模增长及销售回款增加[116] - 公司报告期利润构成未发生重大变动，营业收入构成中电子元器件占比99.21%[120] - 电子元器件行业营业收入为269.13亿元，毛利率为36.96%[122] - 国内市场营业收入为224.82亿元，占总营业收入比例为82.9%[123] 风险及应对措施 - 公司面临的外部风险包括地缘政治环境、通讯及消费电子行业需求放缓、新兴战略市场竞争加剧、能源及大宗商品涨价、货币政策风险[154] - 公司应对措施包括加快海外厂区建设、提前研发新产品、推动新兴战略市场多产品结构布局、做好供应链安排[155][160][162][163] - 公司高度重视汇率风险控制，通过合理的方式对冲和规避汇率风险[164] 员工持股计划 - 公司第二期员工持股计划持有公司股份 8,562,900股，在报告期内减持6,058,900 股，截至报告期末，尚持有公司股份 2,504,000股[170] - 公司第二期员工持股计划通过大宗交易方式减持公司股份 6,058,900 股，占公司总股本的 0.75%，截至报告期末，尚持有公司股份 2,504,000 股[174] - 公司第二期员工持股计划存续期延长至 2026 年 6 月 24 日，可以在存续期届满前出售股票[176] - 公司第三期员工持股计划资金总额不超过 15,752.00 万元，股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，股票数量不超过 6,110,100 股，约占公司股本总额 806,318,354 股的 0.76%[180] - 公司第三期员工持股计划存续期为 36 个月，存续期届满后自行终止，也可按照相关法律法规提前终止或延长[181] - 公司制定了《深圳顺络电子股份有限公司基于年度超额收益提取激励金管理办法》，当公司年度业绩满足条件时，每年按一定比例提取业绩激励金，奖励符合条件的激励对象[183] - 公司制定了《深圳顺络电子股份有限公司员工持股控股公司管理办法》，以合法、合规、公平、公正、公开、自愿为原则，员工持股计划尚未实施[184] 环保与社会责任 - 深圳顺络电子股份有限公司排污许可证有效期至2029年04月27日[188] - 深圳顺络电子股份有限公司废气污染物排放浓度符合广东省地方标准[199] - 深圳顺络电子股份有限公司废水污染物化学需氧量达标后回用[200]

深圳顺络电子股份有限公司 监事会关于相关事项的审核意见 1 本页为《监事会对相关事项发表的审核意见》的签字页 全体监事签字： | | | 二〇二四年七月二十九日 2 一、关于2024年半年度报告及其摘要的审核意见 根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《公司章程》等法规文件要求， 监事会全体成员就公司 2024 年半年度报告发表专项审核意见如下： 经审核，监事会认为：董事会编制和审核深圳顺络电子股份有限公司《关 于公司<2024 年半年度报告>和<2024 年半年度报告摘要>的议案》的程序符合法 律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市 公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 （以下无正文） ...

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-061 深圳顺络电子股份有限公司 第七届监事会第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称："公司"）监事会于 2024 年 7 月 19 日 以电话、传真或电子邮件等方式发出了召开公司第七届监事会第六次会议的通知， 并于 2024 年 7 月 29 日下午 15:00 以现场结合通讯方式召开。会议由公司监事会主 席胡国城先生召集和主持。会议应到监事 3 人，实到监事 3 人（其中，监事胡国城 先生以通讯方式参会）。本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》等法 律、行政法规、规范性文件和《公司章程》的有关规定，合法有效。 会议审议通过了以下议案： 监 事 会 二〇二四年七月三十一日 2 经审核，监事会认为：董事会编制和审核深圳顺络电子股份有限公司《关于公 司<2024 年半年度报告>和<2024 年半年度报告摘要>的议案》的程序符合法律、行政 法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的实际情 况，不存 ...

第七届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第八次会议 （以下简称"本次会议"）通知于 2024 年 7 月 19 日以电话、传真方式或电子邮 件形式送达。会议于 2024 年 7 月 29 日下午 14:00 以现场结合通讯方式召开，其 中现场会议在公司 D 栋五楼会议室召开。会议由董事长袁金钰先生主持，应出席 会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名（其中，独立董事古群女士、李潇先生、 王天广先生、路晓燕女士、王展先生以通讯方式参与本次会议表决），全体监事 及高管参加了本次会议。 股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-060 深圳顺络电子股份有限公司 特此公告。 1 深圳顺络电子股份有限公司 董 事 会 二〇二四年七月三十一日 2 本次会议的召集和召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。经过与 会董事认真审议，会议以记名投票表决的方式通过了如下决议： 一、审议通过了《关于公司<2024 年半年度报告>和<2024 年半年度报告摘 要>的议案》 ...

深圳顺络电子股份有限公司 2024半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | | 占用方与上市公司的 | 上市公司核算的 | 2024年初往来资 | 2024年半年度往 | 2024年半年度往 | 2024年半年度偿 | 2024年半年度往来资 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 关联关系 | 会计科目 | 金余额 | 来累计发生金额 | 来资金的利息(如 | 还累计发生金额 | 金余额 | 占用形成原因 | 占用性质 | | | | | | | (不含利息) | 有) | | | | | | 控股股东、实际控制人及 | | | | | | | | | | | | 其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制人 | | | | | | | | | | | | 及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 顺络电子作为国内电感龙头，营收业绩高速增长，产品技术和产能规模领先，应用领域不断拓展，受益于AI终端需求增长和行业需求回暖，前景向好，但受全球经济弱复苏影响下调24 - 25年归母净利润预测，新增2026年预测，仍维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 顺络电子主要产品分磁性器件、微波器件、敏感及传感器件、精细陶瓷四部分，在电感细分领域全球市场占有率高，高端精密产品份额提升，技术和产能规模领先，新型电感产品持续推出，产品应用领域不断拓展 [2] 业绩情况 - 7月8日披露半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.66 - 3.76亿元，同比增长43% - 47%；扣非净利润3.46 - 3.56亿元，同比增长49% - 53%；2季度单季营收创历史新高，首次单季度营收突破14亿元 [2] 行业趋势 - 智能手机向AI手机时代进军，2024年是手机AI快速发展元年，多个知名品牌旗舰手机接入AI技术，生成式人工智能手机出货量2023 - 2027年将迅速增长，2024年出货量占比11%，2027年达5.5亿部，占比43%，年均复合增长率49%，带动被动元器件需求增长 [2] 公司亮点 - 一体成型功率电感助力高通8750，AI旗舰手机平台落地，率先研发出适合高通8750平台物料MWTC1412065SR24MTB02并获高通测试认证，为国内首发 [2] 价格趋势 - 2024年7月16日消息，受益于手机及PC市场需求回暖、传统旺季来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元件大厂村田、TDK等酝酿涨价，初步锁定积层式电感、磁珠等产品，大尺寸先涨，涨幅约10% - 20% [3] 财务预测 - 下调24 - 25年归母净利润预测为8.60/11.41亿元，下调幅度5.7%、4.8%，新增2026年预测为13.91亿元，对应PE 25X/19X/16X [3] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,238|5,040|6,060|7,174|8,421| |营业收入增长率|-7.41%|18.93%|20.23%|18.38%|17.38%| |归母净利润（百万元）|433|641|860|1,141|1,391| |归母净利润增长率|-44.81%|47.91%|34.33%|32.65%|21.90%| |EPS（元）|0.54|0.79|1.07|1.42|1.73| |ROE（归属母公司）（摊薄）|7.79%|10.74%|13.07%|15.43%|16.64%| |P/E|50|34|25|19|16| |P/B|3.9|3.6|3.3|2.9|2.6| [4] 市场数据 - 总股本8.06亿股，总市值215.61亿元，一年最低/最高20.82/30.39元，近3月换手率103.56% [6] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|0.29|11.79|17.63| |绝对|-0.77|9.46|8.03| [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q2营收创历史新高,首次突破14亿元,Q2毛利率环比持平 [3] - 2024年上半年预计实现归母净利润3.66-3.76亿元,同比增长43%-47%;预计扣非归母净利润3.46-3.56亿元,同比增长49%-53% [2] 公司业务发展 - 公司持续拓展新型战略市场,重视战略新产品开发扩产,多举措保障公司长期成长力 [3] - AI应用场景落地打开更大成长空间,公司作为行业头部企业将显著受益 [4] - 公司持续布局新能源电动化和智能化应用领域、光伏储能领域、数据中心领域、精细陶瓷领域、模块模组业务等新兴业务领域 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为61.33/74.07/88.28亿元 [11] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为8.70/10.62/12.28亿元,对应EPS分别为1.08/1.32/1.52元,PE分别为23/19/16倍 [11][12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩预期同环比双增长,2024H1归母净利润预计增长43%-47% [4] - 公司各大产品市场推广顺利,新产业园区如期建成,业绩增长未来可期 [5] - 公司被动元器件的长期发展前景看好 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024Q2营业收入创历史新高,首次单季度营收突破14亿元,毛利率与2024Q1基本持平,经营性现金流情况良好 [4] - 2024Q2归母净利润预计增长11.70%-17.40%,扣非归母净利润预计增长10.00%-15.83% [4] - 2024H1归母净利润预计增长43%-47%,扣非归母净利润预计增长49%-53% [4] 公司主要产品情况 - 一体成型功率电感:市场空间持续打开,增长快速,大量新产品已实现批量化供货 [5] - 小型化高端精密叠层电感:公司是全球极少数具备纳米级小型化、高精度电感量产能力的供应商之一 [5] - 精细陶瓷产品:在新能源汽车、光伏等市场项目推动进展顺利,与众多行业领导企业建立长期战略伙伴关系 [5] - LTCC平台类产品:正在推进覆盖射频模块、智能穿戴、车载等多类应用领域,销售空间将进一步打开 [5] 公司未来发展 - 新工业园建设大都按期完成,并按经营规划逐步投产,后期工业园建设支出将持续减少,资产结构进一步优化 [5] - 随着新产品验证、新产能投放进程不断推进,公司未来业绩增长可期 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.30元人民币 [3] 报告的核心观点 行业观点 - 看好AI手机渗透和AI服务器建设带动电感需求增长 [6] - AI手机单机电感价值量有望提升,AI服务器电感用量也将稳步提升 [6] 公司观点 - 看好汽车电子产品持续放量,LTCC和一体成型电感等高端产品有望贡献收入 [7] - 数据中心业务有望成为新的增长极,公司已与下游重点客户建立合作 [7] - 给予24/25/26年归母净利润预测分别为8.96/11.0/13.39亿元,维持目标价33.3元 [8] 根据报告目录分别总结 公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.30元人民币 [3] 报告核心观点 行业观点 - 看好AI手机渗透和AI服务器建设带动电感需求增长 [6] - AI手机单机电感价值量有望提升,AI服务器电感用量也将稳步提升 [6] 公司观点 - 看好汽车电子产品持续放量,LTCC和一体成型电感等高端产品有望贡献收入 [7] - 数据中心业务有望成为新的增长极,公司已与下游重点客户建立合作 [7] - 给予24/25/26年归母净利润预测分别为8.96/11.0/13.39亿元,维持目标价33.3元 [8]