报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产进入长期配置价值区间、供给短缺或约束的行业率先迎来弹性、重视需求确定性向上的方向、重视化工高分红资源股价值重估 [13] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑输创业板指数 0.8 个百分点；年初至今，跑赢上证综指 4.2 个百分点，跑赢创业板指数 5.8 个百分点 [4][16] - 细分板块中，21 个子板块上涨，5 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为有机硅、民爆用品、聚氨酯、非金属材料、改性塑料；后五名分别为氟化工、无机盐、煤化工、氮肥、其他橡胶制品 [20] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块 298 只股票上涨，123 只股票下跌，3 只股票持平 [25] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材等；跌幅前十名分别为广康生化、兴业股份、大东南等 [25][26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际等；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化等 [5][27] 重点公司公告 - 中欣氟材以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过 2.26 亿元，用于年产 2,000 吨 BPEF、500 吨 BPF 及 1,000 吨 9 - 芴酮产品建设项目及补充流动资金 [28] - 川金诺、皖维高新、利尔化学等多家公司发布 2025 年半年度业绩预增公告 [29][30][31] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 7 月 10 日，录得 4030 点，较上周 - 0.9%，较年初 - 6.4% [45] - 在监测的 386 种化工品中，本周 54 种价格上涨，216 种持平，116 种下跌；涨幅前十名为二甲胺(华鲁)、脂肪醇(C12 - 14,华东)等；跌幅前十名为尿素(大颗粒,美国海湾)、液氧(广东)等 [47] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，16 种持平，57 种下跌；涨幅前十名为二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、DMF - 甲醇 - 液氨价差等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差、MTBE 气分醚化法价差等 [53][54]

监事会会议召开情况 - 第八届监事会第二十二次会议于2025年7月9日以现场和通讯结合方式召开，3名监事全部出席，高管列席 [1] - 会议通知于2025年7月4日通过电子邮件、电话、微信等方式送达，程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [1] 股票期权与限制性股票激励计划调整 - 调整2022年激励计划中首次及预留授予股票期权行权价格，符合《管理办法》及激励计划草案规定 [2] - 调整2025年激励计划授予股票期权行权价格及限制性股票授予价格，程序合法合规 [2] 2022年激励计划行权及解除限售条件成就 - 首次授予股票期权第三个行权期条件成就，104名激励对象符合行权资格 [3] - 限制性股票第三个解除限售期条件成就，8名激励对象符合解除限售资格 [4] - 预留授予股票期权第二个行权期条件成就，58名激励对象符合行权资格 [5] 表决结果 - 所有议案均获全票通过（赞成3票，反对0票，弃权0票） [2][3][4][5]

调整背景及审批程序 - 公司于2025年7月9日召开第八届董事会第二十二次会议和第八届监事会第二十二次会议，审议通过调整股票期权行权价格及限制性股票授予价格的议案 [1] - 调整依据为《上市公司股权激励管理办法》及公司《2025年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，并获2025年第一次临时股东大会授权 [1] - 此前激励计划已履行完整审批程序，包括董事会、监事会审议及公示激励对象名单，监事会确认激励对象合法有效 [1][2] 调整事由及具体方案 - 调整直接原因是公司实施2024年年度权益分派方案：每10股派发现金红利2.80元（含税），股权登记日为2025年7月3日，除权除息日为2025年7月4日 [3] - 根据激励计划规定，派息需同步调整行权价格与授予价格，计算公式为调整后价格=原价格-每股派息额（0.28元） [4] - 股票期权行权价格从10.63元/份下调至10.35元/份，限制性股票授予价格从5.32元/股下调至5.04元/股 [4] 调整影响及监管意见 - 本次调整符合《管理办法》及公司激励计划规定，不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [4] - 监事会认为调整程序合法合规，未损害公司及股东利益 [5] - 律师事务所出具法律意见书，确认调整事项已获必要授权且符合相关规定 [5] 相关文件 - 备查文件包括第八届董事会第二十二次会议决议、监事会决议及律师事务所法律意见书 [6]

激励计划调整 - 2025年7月9日调整激励计划股票期权和限制性股票价格[4] - 股票期权行权价由10.63元/份调为10.35元/份[4] - 限制性股票授予价由5.32元/股调为5.04元/股[4] 权益分派 - 2024年度每10股派现金红利2.80元（含税）[5] - 股权登记日2025年7月3日，除权除息日7月4日[5] 激励计划进程 - 2025年5月12日审议通过激励计划议案[1] - 5月13 - 22日公示激励对象[2] - 5月28日股东大会通过相关议案[3] 调整合规情况 - 监事会认为调整符合规定，同意调整[10] - 律师认为获必要批准授权，需信息披露[11]

激励计划授予情况 - 2022年首次授予159名对象1534万份股票期权，行权价5.71元/股；授予9名对象300万股限制性股票，授予价2.86元/股[5] - 2022年激励计划总授予数量由2300万份/股调整为2288万份/股，首次授予激励对象由165人调整为163人[16] 价格调整情况 - 2022年因权益分派，股票期权行权价由5.71元/份调为5.70元/份，限制性股票授予价由2.86元/股调为2.85元/股[6] - 2023年股票期权行权价由5.70元/份调为5.685元/份[8] - 2023年年度权益分派后，行权价格由5.685元/份调整为5.535元/份[10] - 2024年年度权益分派后，行权价格由5.535元/份调整为5.255元/份[11] 注销情况 - 2023年注销308.136万份股票期权，回购注销36万股限制性股票[8] - 2024年合计注销374.9079万份首次授予股票期权、138.4万份预留授予股票期权，回购注销44.7万股限制性股票[19] - 首次及预留授予部分合计注销5,133,079份股票期权[10] - 回购注销1名已离职激励对象获授的105,000股限制性股票[10] 行权情况 - 2025年104名激励对象第三个行权期可行权股票期权数量为263.16万份，行权价5.255元/份[2] - 首次授予股票期权分三期行权，比例分别为30%、30%、40%[12] - 首次授予股票期权第三个行权期，公司2024年净利润409,138,117.74元，业绩考核得分60分，行权比例60%[14] - 104人个人绩效考核结果为“A”，行权比例100%[14] - 本次激励计划首次授予股票期权第三个行权期行权期限至2026年7月19日止[25] - 全部行权公司净资产增加13,829,058元，总股本增加2,631,600股，资本公积金增加11,197,458元[30] 其他情况 - 冯军强、穆光远、华建青各买入27,000股，黄德明分别买入100股、54,000股、45,000股[26] - 激励对象离职或考核不通过，获授股票期权将被注销[26] - 公司选择B - S模型计算股票期权公允价值，自主行权模式不影响定价及会计核算[32] - 监事会认为104名激励对象行权条件成就，同意行权[34] - 律师认为公司本次行权已获必要批准授权，尚需履行信息披露义务[35]

激励计划授予 - 2022年6月13日向159名激励对象首次授予1534万份股票期权，行权价5.71元/股；向9名授予300万股限制性股票，授予价2.86元/股[5] 价格调整 - 2022年7月4日股票期权行权价调为5.70元/份，限制性股票授予价调为2.85元/股[6] - 2023年7月12日股票期权行权价调为5.685元/份[8] - 2024年7月25日股票期权行权价调为5.535元/份[9][10] - 2025年7月9日股票期权行权价调为5.255元/份[11] 注销情况 - 2023年7月12日注销308.136万份股票期权，回购注销36万股限制性股票[8] - 2024年7月25日合计注销513.3079万份股票期权，回购注销44.7万股限制性股票[9][10] 权益分派 - 2024年度每10股派发现金红利2.80元，登记日2025年7月3日，除权除息日7月4日[12]

激励计划授予情况 - 2022年6月13日向159名激励对象首次授予1534万份股票期权，行权价5.71元/份；向9名激励对象授予300万股限制性股票，授予价2.86元/股[5] - 激励计划总授予数量由2300万份/股调整为2288万份/股[18] 价格调整情况 - 2022年7月4日，首次及预留授予股票期权行权价格由5.71元/份调整为5.70元/份，限制性股票授予价格由2.86元/股调整为2.85元/股[6] - 2023年7月12日，首次及预留授予股票期权行权价格由5.70元/份调整为5.685元/份[9] - 2024年7月25日后，首次及预留授予股票期权行权价格由5.685元/份调整为5.535元/份，后又调整为5.255元/份[11][12] 注销与回购情况 - 2023年注销308.136万份首次授予股票期权，回购注销36万股限制性股票[20][21] - 2024年注销374.9079万份首次授予股票期权、138.4万份预留授予股票期权，回购注销44.7万股限制性股票[22] 业绩与解除限售情况 - 2024年经审计归属于上市公司股东净利润为409138117.74元，公司层面业绩考核得分60分[16] - 限制性股票第三个解除限售期符合条件的激励对象8人，可解除限售数量68.4万股[25]

激励计划授予情况 - 2022年首次授予时向159名激励对象授予1534万份股票期权，行权价5.71元/股[5] - 2022年首次授予时向9名激励对象授予300万股限制性股票，授予价2.86元/股[5] - 2022年激励计划总授予数量由2300万份/股调整为2288万份/股，首次授予激励对象由165人调整为163人[16] 行权价格调整 - 2022年7月4日，首次及预留授予股票期权行权价由5.71元/份调为5.70元/份，限制性股票授予价由2.86元/股调为2.85元/股[6][17] - 2023年8月12日，首次及预留授予股票期权行权价由5.70元/份调为5.685元/份[8][18] - 2023年公司将首次及预留授予股票期权行权价由5.685元/份调为5.535元/份[10] - 2024年首次及预留授予股票期权行权价由5.685元/份调为5.535元/份[20] - 2025年公司将首次及预留授予股票期权行权价由5.535元/份调为5.255元/份[11][21] 注销情况 - 2023年8月12日，注销308.136万份股票期权，回购注销36万股限制性股票[8][18] - 2024年合计注销374.9079万份首次授予股票期权、138.4万份预留授予股票期权，回购注销44.7万股限制性股票[20] - 2023年合计注销513.3079万份股票期权，回购注销44.7万股限制性股票[10] 第二个行权期情况 - 2022年激励计划预留授予股票期权第二个行权期，58名激励对象可行权股票期权数量为109.05万份，行权价为5.255元/份[2][23] - 第二个行权期等待期已届满，行权期限至2026年6月6日止[12][25] 业绩考核与行权比例 - 2024年经审计归属于上市公司股东的净利润为40.913811774亿元，剔除影响后公司层面业绩考核得分对应行权比例为60%[14] - 58名激励对象个人绩效考核结果为"A"，第二个行权期行权比例为100%[14] 行权影响 - 全部行权后公司净资产将增加573.05775万元，总股本增加109.05万股，资本公积金增加464.00775万元[30] - 本次行权所募集资金将存储于行权专户，用于补充公司流动资金[31] 人员交易 - 副总裁黄德明在2025年2月19日买入100股，2月24日行权买入5.4万股，2月25日行权买入4.5万股[27]

激励计划 - 2025年5 - 7月完成激励计划草案拟定、审议、公示等流程[7][8][9] 权益分派 - 2024年年度每10股派现金红利2.80元，7月3日登记，4日除权除息[11] 价格调整 - 调整后股票期权行权价10.35元/份，限制性股票授予价5.04元/股[12]

激励计划会议 - 2022年5 - 6月多次会议审议通过《激励计划（草案）》等议案[7][9] - 2022 - 2025年多次会议审议通过授予、调整、行权及解除限售相关议案[9][10][11] 权益分派与价格 - 2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利2.80元（含税）[13] - 调整后首次及预留授予股票期权行权价格为5.255元/份[14] 行权与解除限售比例 - 首次授予股票期权第三个行权期行权比例为40%[15] - 预留授予股票期权第二个行权期行权比例为50%[16] - 限制性股票第三个解除限售期解除限售比例为40%[20] 业绩与考核 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为409,138,117.74元[18][22] - 剔除影响后净利润对应公司层面业绩考核得分60分，行权及解除限售比例为60%[18][22] 激励对象情况 - 首次授予第三个行权期104人绩效为"A"，行权比例100%[19] - 预留授予第二个行权期58人绩效为"A"，行权比例100%[19] 其他 - 激励计划行权价格调整及本次调整、行权、解除限售符合规定[24] - 公司需就激励计划履行信息披露义务并办理手续[24]