会议信息 - 天融信2025年第一次临时股东会2月26日14:30在广东汕头召开[5] - 深交所交易系统网络投票时间为2月26日9:15 - 15:00[5] - 互联网投票系统网络投票时间为2月26日9:15 - 15:00[5] 股东情况 - 出席现场会议股东2人，持股85,168,869股，占比7.3219%[7] - 网络投票股东1,183人，代表股份24,258,397股，占比2.0855%[8] 议案表决 - 《关于公司为全资孙公司银行综合授信提供担保总额度的议案》同意105,395,766股，占比96.3158%[12] - 反对3,538,000股，占比3.2332%[12] - 弃权493,500股，占比0.4510%[12] 股本情况 - 截至股权登记日，公司总股本1,179,453,879股，库存股16,250,907股无表决权[7]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人1185人，代表股份109427266股，占比9.4074%[5] - 现场投票2人，代表股份85168869股，占比7.3219%[5] - 网络投票1183人，代表股份24258397股，占比2.0855%[6] 议案表决情况 - 同意担保议案股份105395766股，占有效表决权96.3158%[7] - 反对议案股份3538000股，占有效表决权3.2332%[7] - 弃权议案股份493500股，占有效表决权0.4510%[7] 公司股本情况 - 截至登记日，公司总股本1179453879股，库存股16250907股无表决权[5] 会议时间 - 2025年2月26日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4]

文章核心观点 - 新余市政府与天融信围绕未来合作、产业协同发展座谈交流，双方希望推动合作项目尽快落地，天融信将为新余数字经济建设提供支撑 [1] 分组1：政府方面 - 新余市领导到访天融信进行座谈交流 [1] - 市长方向军期待天融信参与智慧城市安全建设，在工业和文旅数字化等领域深入合作 [1] - 新余市将跟进对接企业落地需求，做好服务保障工作 [1] 分组2：企业方面 - 天融信董事长李雪莹希望细化前期沟通项目并推动落地 [1] - 天融信将结合在新余项目经验和资源积累，提供多领域安全解决方案，支撑新余数字经济建设 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：网络安全、云计算、超融合 - **公司**：天融信、深信服、深赛格、阿里、腾讯、百度、浪潮、华为、Palantir 纪要提到的核心观点和论据 AI技术对网络安全行业的影响 - **机遇与挑战并存**：AI技术推动产业升级，但带来新网络安全问题，如DeepSeek春节受攻击；同时为行业带来机遇，如DeepSeek R1大模型提升安全自动化响应分析和处置能力，提高安全运营效率并节省成本[3] - **提质增效**：提高威胁识别精准度、生产率，降低运营和研发成本；天融信自2014年成立AI研究团队，2023年推出天问大模型，2024年发布系列基于大模型的小型产品，并完成与多个大模型对接[3][4] - **应用广泛**：大模型在金融、医疗、教育等行业成刚需，通过个性化定制提高软件研发效率，优化教育流程及知识传递，提升医疗服务质量；在安全运营方面，大模型可承担初步安全分析和研判工作，降低人力成本[3][17] 超融合技术发展现状与前景 - **发展现状**：超融合作为新兴技术架构，在国内外各行业迅速兴起，全球云计算市场稳步增长，中国云计算市场增长快且潜力大[5] - **市场前景**：中国超融合市场未来五年复合增长率预计达5%，远超传统存储领域，预计到2028年市场规模达30亿美元，与当前最大的单体防火墙市场规模相当，被视为未来重要增长点之一[2][5] - **公司举措**：天融信在云计算领域发布系列产品，推出十四类虚拟化网源产品，增加数据库一键部署功能，发布行业解决方案；今年发布深信服安全制榫一体机，结合多种能力，实现本地化部署，为客户提供便捷高效解决方案[5] Deepfake被攻击事件及反思 - **事件经过**：1月28日左右，Deepfake平台遭受DDoS攻击，官网服务中断，用户无法注册；1月30日凌晨攻击力度升级，超200万台僵尸军团参与，Ellipsiz网站瘫痪两天，攻击手段包括DDoS、API渗透、权重投毒等[7] - **反思建议**：大型系统需重新审视安全架构和理念，关注供应链安全、地缘政治因素和用户隐私保护；加强防御措施，通过AI驱动提升防御能力，建立冗余架构、应急响应机制、及时漏洞修复和灾备机制，与相关机构合作进行安全保障[8][9] 不同公司安全能力及构建思路 - **大厂优势**：阿里、腾讯、百度等公司在云计算领域深耕多年，安全能力显著，有先进技术手段和完善应急响应机制，能更有效抵御网络威胁[10] - **创业型公司思路**：创业型大模型公司在安全能力构建上，大模型内生安全依靠自身或与专业安全公司合作提升；系统级应用和对外服务系统建设借助第三方专业网络安全公司或集成商完成[10] 天融信大模型产品情况 - **产品升级**：天融信大模型产品基于DeepSpeech升级，采用云端接入和本地化集成方式整合到产品中，推出计算一体机，内置大模型，提供一体化解决方案[11] - **客户反馈**：客户对升级后的产品表现出较高认可度，付费意愿有所提升[11] 大规模私有化部署趋势下的机会与需求 - **带来机会**：大模型应用广泛，DevSecOps开源使私有化部署更容易，为网络安全公司带来提供私有云解决方案、超融合架构及一体机等服务的机会，提高企业数据处理效率、安全性和灵活性[2][12] - **用户需求**：用户选择私有化部署主要出于数据安全考虑，以及业务应用智能化改造和自定义训练的需要；超融合架构可提供相应大模型算力和应用支持[14] - **需求端变化**：知识管理方式转变，人们希望更高效检索和使用信息；IT研发企业对代码生成和文档编写的大模型需求强烈；智能客服、培训等领域对知识管理、人机交互质量提升提出新需求[15][16] 产品定价与竞争格局 - **超融合架构及一体机定价**：大模型一体机由算力硬件和算力软件平台组成，硬件成本高，软件成本增加幅度小，客单价因客户规模与需求而异，定价策略综合考量硬件与软件[18] - **深赛格一体机定价**：核心价值体现在硬件、管理软件和安全网元；硬件按市场标准定价，软件根据CPU和GPU数量分级定价，安全资源池价格与通用安全资源池一致[19] - **竞争格局**：云计算领域BCNC超融合一体机竞争格局由提供算力、模型和管理能力的厂商构成，在这三方面都具备优势的厂商更具竞争力；深度学习一体机涵盖关键要素，能占据有利位置[20] - **算力厂商优势**：当前算力最强的厂商主要是服务器厂商，如浪潮和华为，还需具备管理算力的软件能力和安全能力，能提供集成大模型的超融合一体机的厂商更具竞争优势[21] 大模型技术对行业及公司的影响 - **对行业影响**：大模型在客服系统、代码开发、安全运营等方面提升生产效率，降低人力成本，但可能给某些行业带来就业挑战；未来安全服务将是AI与人力结合，通过技术工具提升效率和降低成本[25][26][27] - **天融信思考调整**：要将AI作为工具提高生产率，用AI重新思考整个产业流程，以适应新生产方式[26] 大模型在安全运维和服务中的应用 - **应用优势**：大模型能替代部分劳动密集型工作，使安全服务从劳动密集型转变为知识或技术密集型；具备强大数据分析能力，快速识别和处理潜在威胁，提高响应速度；能标准化输出，提高一致性和可靠性，减少个体差异影响[29] - **未来角色**：AI工具将在未来安全服务中扮演重要角色，结合AI与传统人力资源，可实现更高效、更精准的风险管理，辅助决策，提高整体业务水平[30] Deepseek对网络安全行业的影响 - **带来支持**：Deepseek为网络安全行业带来新的提质增效支持，提升整体安全能力、增强服务能力、推动智能化应用，确保数据安全，推动行业向智能化方向发展[31][32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 深度学习一体机需将软件与硬件结合，统一交付用户，还需支持现有应用智能化改造、云原生应用，具备数据安全保障能力，集成多种功能[22] - 深度学习一体机使用卡的数量取决于应用和大模型规模，行业内常用NVIDIA系列GPU，也有国产卡但适配性有一定限制，选择软硬件一体还是纯软件方案可根据客户已有设备情况决定[23][24] - 在国产化需求背景下，只能使用升腾的卡片；DeepSec支持两类卡片，具体选择取决于客户应用需求和对硬件卡片的理解；普通服务器一般插两到四张PCIE卡，专门设计的GPU服务器可插多达八张卡，最终用户根据业务应用需求和配置结构模型决定用卡数量[24]

文章核心观点 - 天融信发布DeepSeek安全智算一体机，提供一体化智算中心建设方案并保障模型和业务安全 [1] 产品情况 - 以“算力硬件平台+智算平台”为基座，集成DeepSeek大模型，融合“计算、存储、网络、安全、智能”五大能力 [1] - 支撑核心业务运行、实现DeepSeek开箱即用，提供全流程模型管理、内生安全能力保障模型和业务安全 [1]

担保信息 - 拟为天融信网络不超10.5亿元银行综合授信提供连带责任保证，有效期12个月[2] - 截至2025年2月10日，实际担保余额5.388306亿元，占最近一期经审计净资产5.70%[3][11] - 2024年2月28日至2025年2月27日，担保总额度上限12亿元，占比12.70%[3][11] - 自2025年第一次临时股东会审议通过起12个月内，拟担保额度上限10.5亿元，占比11.11%[11] 财务数据 - 天融信网络2024年9月30日资产总额59.556252亿元，负债总额28.107576亿元，净资产31.409652亿元[7] - 天融信网络2024年1 - 9月营业收入15.669841亿元，利润总额 - 2.527278亿元，净利润 - 1.260457亿元[8] - 天融信网络2023年12月31日资产总额64.062886亿元，负债总额31.651678亿元，净资产32.393152亿元[7] - 天融信网络2023年1 - 12月营业收入30.9556亿元，利润总额0.461879亿元，净利润0.620112亿元[8] 其他 - 天融信网络最近一期资产负债率47.20%，公司持股比100%[3] - 截至2025年2月10日，公司除合并报表内子公司担保外无其他对外担保，无逾期等不良担保情况[12]

股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于2025年2月26日14:30现场召开，网络投票时间为当天[1] - 股权登记日为2025年2月21日[3] - 会议审议《关于公司为全资孙公司银行综合授信提供担保总额度的议案》[3] 会议安排 - 现场会议登记时间为2025年2月24 - 25日9:00 - 12:00、14:00 - 17:30[4] - 网络投票代码为362212，投票简称为天融投票[11] - 深交所交易系统投票时间为2025年2月26日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年2月26日9:15至15:00[13] - 授权期限自授权委托书签发之日起至2025年第一次临时股东会结束时止[18] - 会议地点为广东省汕头市金平区龙光世纪海岸LCC写字楼6栋1407[3]

会议决策 - 2025年2月10日召开第七届董事会第十九次会议，9名董事全出席[3] - 审议通过为天融信网络不超10.5亿元银行综合授信提供担保议案[4] - 审议通过召开2025年第一次临时股东会的议案[7] 授信信息 - 天融信网络向多家银行申请授信及担保额度共10.5亿[5] - 天融信网络资产负债率不超70%[6] 股东会信息 - 2025年第一次临时股东会股权登记日为2月21日[7] - 2025年第一次临时股东会于2月26日14:30在汕头召开[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 天融信2024年年度业绩预告显示营收27亿至29亿元，归母净利润6500万元至9000万元，扣非净利润4000万元至6000万元，利润端大幅扭亏 [1] - 公司提质增效成效显著，新业务基本布局完成，下游各行业市场整体向好 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收27 - 29亿元，2023年同期31.24亿元；归母净利润6500 - 9000万元，2023年同期亏损37139.64万元；扣非净利润4000 - 6000万元，2023年同期亏损41702.33万元 [1] - 预计2024 - 2026年营业收入28.46/31.85/35.67亿元，归母净利润0.85/2.17/3.58亿元 [4] 业务布局 - 持续推进提质增效战略，收入质量提升，控费有效，期间费用同比下降，研发费用同比下降 [2] - 算力安全方面，超融合相关产品发布针对算力平台型号，算力管理平台待发布 [2] - 为新质生产力场景提供安全赋能，包括低空经济及卫星互联网安全、工业互联网安全、车联网安全等领域 [2] 行业市场 - 2024年前三季度地方政府侧收入下降，但被企业集团等行业弥补 [3] - 地方国资委下属企业刚起步增速快；卫生行业中标项目多，全年收入可期；水利行业新增订单同比翻倍，预计2024Q4或2025年启动 [3] - 公司近年投入行业收入及订单增长体现，网安行业结构变化，增长行业需求持续增长，政府行业项目端有商机，政策出台后有望修复 [3] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3543|3124|2846|3185|3567| |增长率yoy（%）|5.7|-11.8|-8.9|11.9|12.0| |归母净利润（百万元）|205|-371|85|217|358| |增长率yoy（%）|-10.8|-281.1|122.8|156.6|65.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.17|-0.31|0.07|0.18|0.30| |净资产收益率（%）|2.1|-3.9|0.9|2.2|3.6| |P/E（倍）|38.8|-21.4|94.1|36.7|22.2| |P/B（倍）|0.8|0.8|0.8|0.8|0.8| [5] 股票信息 - 行业为软件开发，前次评级买入 [6] - 2025年01月23日收盘价6.74元，总市值7949.52百万元，总股本1179.45百万股，自由流通股占比98.98%，30日日均成交量44.39百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司2024年营收预计27亿元 - 29亿元，同比下降13.59%至7.18%，归母净利润0.65亿元 - 0.90亿元，2023年亏损3.71亿元，扣非净利润0.40亿元 - 0.60亿元，2023年亏损4.17亿元 [1] - 收入规模下滑因宏观经济复杂、行业建设需求处于恢复期，2024年扭亏为盈与推进提质增效战略、收入质量提升、有效控费有关，研发费用同比下降 [2] - 网络安全刚性需求将不断释放，在国家稳增长政策推动下，行业下游市场需求有望回升趋暖 [2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为28.05亿元、30.91亿元、34.17亿元，归母净利润分别为0.69亿元、1.79亿元、2.42亿元，对应目前PE分别为117X /45X /33X [9] 公司基本数据 - 总股本1179.45百万股，总市值8055.67百万，流通股本1167.38百万股，流通市值7973.18百万 [5] - 12月最高/最低价为8.49/3.99元，资产负债率13.82%，每股净资产7.84元，市盈率（TTM） - 27.55，市净率（PB）0.87，净资产收益率 - 1.83% [5] 盈利预测 |单位/百万|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3124.49|2804.91|3091.28|3417.25| |增长率(%)|-11.81%|-10.23%|10.21%|10.54%| |归属母公司股东净利润|-371.40|68.57|179.40|241.98| |增长率(%)|-281.09%|118.46%|161.61%|34.88%| |每股收益EPS(元)|-0.31|0.06|0.15|0.21| |PE|-21.69|117.47|44.90|33.29|[10] 财务报表预测（百万元） 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3124.49|2804.91|3091.28|3417.25| |营业成本|1243.97|1116.36|1230.33|1360.07| |税金及附加|28.98|25.74|28.37|31.36| |销售费用|918.89|869.52|896.47|956.83| |管理费用|217.22|196.34|216.39|239.21| |研发费用|768.48|701.23|711.00|751.80| |财务费用|1.89|-0.14|-2.94|-5.08| |资产减值损失|-450.48|-2.80|-4.64|-5.13| |信用减值损失|-58.70|-30.85|-34.00|-37.59| |投资收益|-8.63|22.00|22.00|22.00| |公允价值变动损益|10.66|11.00|11.00|11.00| |资产处置收益|0.05|0.11|0.11|0.11| |其他收益|169.25|200.00|200.00|200.00| |营业利润|-392.79|95.32|206.14|273.47| |营业外收入|0.77|1.26|1.26|1.26| |营业外支出|0.48|0.48|0.48|0.48| |利润总额|-392.50|96.10|206.92|274.25| |所得税|-21.11|27.53|27.53|32.28| |净利润|-371.39|68.57|179.39|241.97| |归属母公司股东净利润|-371.40|68.57|179.40|241.98|[11] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金|957.02|1605.71|1876.77|2175.47| |应收票据及账款|2534.19|2130.32|2347.81|2595.38| |预付账款|55.17|29.40|32.40|35.82| |其他应收款|490.63|527.57|581.43|642.74| |存货|462.86|427.08|470.68|520.31| |其他流动资产|20.88|27.27|30.06|33.23| |流动资产总计|4520.74|4747.35|5339.15|6002.95| |长期股权投资|502.46|494.46|486.46|478.46| |固定资产|547.65|461.85|376.05|290.25| |无形资产|961.05|822.66|679.91|532.81| |长期待摊费用|36.50|18.25|0.00|0.00| |其他非流动资产|4655.22|4628.23|4601.23|4574.23| |非流动资产合计|6702.87|6425.44|6143.65|5875.76| |资产总计|11223.62|11172.79|11482.81|11878.71| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及账款|870.89|767.31|845.65|934.82| |其他流动负债|754.37|763.48|839.85|927.54| |流动负债合计|1625.26|1530.78|1685.50|1862.36| |长期借款|101.95|77.03|52.94|30.00| |其他非流动负债|47.32|47.32|47.32|47.32| |非流动负债合计|149.27|124.35|100.26|77.33| |负债合计|1774.53|1655.13|1785.76|1939.68| |股本|1184.71|1184.71|1184.71|1184.71| |资本公积|6460.85|6460.85|6460.85|6460.85| |留存收益|1801.39|1869.96|2049.36|2291.33| |归属母公司权益|9446.96|9515.53|9694.92|9936.90| |少数股东权益|2.13|2.13|2.12|2.12| |股东权益合计|9449.08|9517.66|9697.05|9939.02| |负债和股东权益合计|11223.62|11172.79|11482.81|11878.71|[11] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流净额|474.32|659.89|278.62|302.96| |投资活动现金流净额|-361.47|13.59|13.59|13.59| |筹资活动现金流净额|-134.62|-24.78|-21.15|-17.85| |现金流量净额|-21.77|648.70|271.06|298.70|[11] 公司业务亮点 - 去年11月与华为签署合作备忘录，在HarmonyOS NEXT上构建信息安全应用服务，推动国产化操作系统生态合作发展 [3] - 去年11月通过国产化信息系统集成和服务能力评估的最高等级（LS4优秀级）认证，彰显在信创领域领先地位和实力 [3] - 2024年出席数据安全关键技术研究及产业应用成果评价大会，以8类36项细分领域入选《2024年中国数据安全企业全景图》，是唯一全领域入选企业 [3] - 在第二届“数信杯”数据安全大赛中，网络数据防泄漏系统和数据库审计系统分别摘得金奖和银奖，天问大模型荣获“2024年大模型安全实践优秀案例” [3] - 天问大模型采用多层神经网络技术，可提供多种能力，基于大小模型结合技术提供场景分析能力，已与多款产品联动，构建智能化安全运营防护体系并取得应用成果 [3]