公司治理 - 2024年召开14次董事会，独立董事吴建华现场出席2次，通讯出席12次[3][4] - 2024年召开9次股东会，吴建华亲自出席9次[4] - 2024年审计委员会召开9次会议，吴建华出席9次；提名委员会召开1次会议，吴建华出席1次[5] - 2024年未召开独立董事专门会议[6] 报告披露 - 按时编制并披露《2023年年度报告》等多份报告[13] 规划与策略 - 制订《天融信科技集团股份有限公司股东未来分红回报规划（2024 - 2026年）》[12] - 制定“奋斗者”第一期（2024年增补）员工持股计划并完善修订多个员工持股计划[17] - 董事会审议通过终止实施2020年股权激励计划等多项议案[17] 人员变动 - 董事李华辞职，程小中补选为第七届董事会非独立董事并担任战略委员会委员[15] 审计相关 - 改聘毕马威华振担任2024年度审计机构[14] 其他 - 2024年度不存在应当披露的关联交易等需重点关注事项[18] - 2025年独立董事将继续履行义务，为公司发展提供建设性意见[20]

独立董事评估 - 公司董事会评估独立董事吴建华、佘江炫、蒋庆哲独立性[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1] 意见出具时间 - 董事会出具独立董事独立性专项意见时间为2025年4月17日[2]

公司治理 - 2024年召开14次董事会，独立董事蒋庆哲现场出席2次，通讯出席12次[3][4] - 2024年召开9次股东会，蒋庆哲全部亲自出席[4] - 2024年董事会薪酬与考核委员会召开5次会议，蒋庆哲全部亲自出席[5] - 2024年董事会战略委员会召开1次会议，蒋庆哲亲自出席[5] - 董事李华辞职，程小中补选为第七届董事会非独立董事[16] 报告与规划 - 公司制订《天融信科技集团股份有限公司股东未来分红回报规划（2024 - 2026年）》[13] - 公司按时编制并披露《2023年年度报告》《2024年第一季度报告》等多份报告[14] 审计与计划 - 公司改聘毕马威华振为2024年度审计机构[15] - 公司制定“奋斗者”第一期（2024年增补）员工持股计划并完善修订多个计划[19] - 公司董事会审议通过终止实施2020年股权激励计划等多项议案[19] 监督与展望 - 2024年度蒋庆哲现场工作时间为19.5天[11] - 蒋庆哲监督公司2024年度信息披露，认为符合规定[13] - 2024年独立董事发挥监督作用推动公司发展[23] - 2025年独立董事将继续履行义务为公司提供建议[23] 其他 - 2024年度公司不存在需重点关注的关联交易等6类事项[21] - 2024年7月蒋庆哲调研走访位于湖北武汉的“天融信网络安全创新园项目”[10] - 有关董事、高级管理人员2023年度薪酬情况的议案经审议通过[18]

公司治理 - 2024年召开14次董事会，独立董事佘江炫现场出席2次，通讯出席12次[3][4] - 2024年召开9次股东会，佘江炫全部亲自出席[4] - 2024年董事会提名、审计、薪酬与考核委员会分别召开1、9、5次会议，佘江炫全部出席[5] - 2024年佘江炫现场工作时间为26.5天[12] 信息披露 - 公司按时编制并披露多份报告[16] 人事变动 - 董事李华辞职，程小中补选为第七届董事会非独立董事并担任战略委员会委员[18][19] 员工激励 - 公司制定“奋斗者”第一期（2024年增补）员工持股计划并完善修订多个员工持股计划[21] - 公司董事会审议通过终止实施2020年股权激励计划等多项相关议案[21] 其他事项 - 公司改聘毕马威华振会计师事务所担任2024年度审计机构[17] - 有关董事、高级管理人员2023年度薪酬情况的议案经相应审议程序通过[20] - 2024年度公司不存在需重点关注的关联交易等6类事项[24] - 2025年独立董事将继续为公司规范发展提建议[25]

公司基本信息 - 公司股票简称天融信，代码002212，上市于深圳证券交易所[15] - 公司法定代表人为李雪莹[15] - 2020年11月10日公司注册地址由“汕头市珠津工业区珠津二街1号”变更为“汕头市珠津工业区珠津二街3号3楼西侧”[15] - 2024年7月1日公司注册地址由“汕头市珠津工业区珠津二街3号3楼西侧”变更为“汕头市金平区东厦路1号世纪海岸雅园6、7幢6幢1407号房全套；汕头市金平区鮀江街道后兰路与鮀中路交界东北角合晨晖照产业园1栋109房”[15] - 公司董事会秘书为彭韶敏，联系电话0754 - 87278712 [16] - 公司证券事务代表为孙嫣，联系电话010 - 82776600 [16] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所：http://www.szse.cn [17] - 公司披露年度报告的媒体有《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）[17] - 公司年度报告备置地点为公司办公地址[17] 公司发展历程 - 2016年12月公司购买天融信科技100%股权，建立电线电缆、网络安全双主业平台；2020年9月8日完成电线电缆业务资产转让，聚焦网络安全领域[18] - 2020年10月26日起，公司控股股东由郑钟南变更为无控股股东[18] 整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入28.20亿元，较2023年的31.24亿元减少9.73%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润8301.32万元，2023年为 - 3.71亿元[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.59亿元，较2023年的5.17亿元减少49.95%[21] - 2024年末总资产110.46亿元，较2023年末的112.24亿元减少1.58%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产93.93亿元，较2023年末的94.47亿元减少0.57%[21] - 2024年第四季度营业收入最高，为12.38亿元；归属于上市公司股东的净利润在第四季度扭亏为盈，达2.52亿元[25] - 2024年非经常性损益合计2906.80万元，较2023年的4562.68万元减少[27] - 2024年公司实现营业收入28.20亿元，同比下降9.73%，能源行业同比增长22.86%、卫生行业同比增长17.90%[90] - 2024年归属于上市公司股东的净利润8301.32万元，较上年同期 - 37139.64万元实现扭亏为盈；每股收益0.0733元/股，同比增加0.3998元/股[90] - 2024年毛利率同比增长0.85个百分点，期间费用总计同比下降10.73%，研发费用同比下降16.42%，管理费用同比下降40.95%[90] - 2024年第四季度营业收入占年度营业收入的43.89%，2023年第四季度营业收入占年度营业收入的47.25%[93] - 2024年经营活动现金流入小计3,095,239,063.85元，同比减少18.72%[110] - 2024年经营活动产生的现金流量净额258,571,059.79元，同比减少49.95%[110] - 2024年投资活动现金流入小计150,327,523.22元，同比减少41.49%[110] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 370,069,164.94元，同比减少2.38%[110] - 2024年筹资活动现金流入小计38,224,233.91元，同比减少68.43%[110] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 148,232,537.39元，同比减少10.11%[110] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 259,730,642.54元，同比减少1,363.45%[110] - 2024年经营活动现金流量净额较上年同期减少25,807.33万元，因市场活力未恢复、营收下降和回款慢[110] - 2024年末存货余额较年初下降0.57亿元，降幅12.23%，购买商品、接受劳务支付现金同比下降21,885.03万元[111] - 报告期支付给职工以及为职工支付的现金同比减少24,539.99万元[111] - 报告期经营活动现金流量净额为25,857.11万元，净利润为8,330.68万元，两者相差17,526.43万元[111] - 2024年末货币资金占总资产比例6.03%，较年初8.53%下降2.50%；应收账款占比23.44%，较年初21.74%上升1.70% [112] - 应收融资款期末数为3,598,670.48元；其他非流动金融资产期末数为261,630,000.00元，公允价值变动损益13,150,234.87元[114] - 2024年报告期投资额9,468,090.00元，较上年同期46,888,090.00元下降79.81% [116] - 北京天融信科技有限公司报告期营业收入同比下降9.73%，毛利率同比增长0.91个百分点，期间费用总额同比下降10.84% [126] - 北京天融信科技有限公司营业利润同比增长16.34%，归母净利润同比增长70.35% [126] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年网络安全和云计算收入28.06亿元，占比99.48%，同比下降9.88%；其他收入1454.06万元，占比0.52%，同比增长34.73%[91] - 2024年网络安全产品收入25.50亿元，占比90.42%，同比下降11.49%；云计算产品收入2.56亿元，占比9.06%，同比增长10.09%；其他产品收入1454.06万元，占比0.52%，同比增长34.73%[91] - 2024年华北地区收入9.92亿元，占比35.16%，同比下降16.64%；华东地区收入4.45亿元，占比15.78%，同比下降18.74%；华南地区收入5.97亿元，占比21.17%，同比下降2.71%[91] - 2024年直销收入20.75亿元，占比73.57%，同比下降11.33%；分销收入7.46亿元，占比26.43%，同比下降4.95%[91] - 政府及事业单位营业收入12.76亿元，同比降10.58%，毛利率58.86%，同比升2.05%[95] - 网络安全产品营业收入25.50亿元，同比降11.49%，毛利率62.95%，同比升1.53%[95] - 东北区域营业收入1.13亿元，同比升12.39%，毛利率58.07%，同比升10.29%[95] - 网络安全和云计算销售量金额28.20亿元，同比降9.73%，生产量金额27.68亿元，同比降9.10%，库存量2.31亿元，同比降18.59%[96] - 网络安全和云计算原材料成本7.92亿元，占比72.10%，同比降15.14%[98][99] 行业市场规模 - 中国网络安全市场规模将从2023年的110亿美元增长至2028年的171亿美元，五年复合增长率为9.2%[33] - 2024年末中国安全硬件市场规模达210.2亿元人民币（约合29.2亿美元），UTM防火墙市场份额由2020年的62.5%升至2024年的67.3%[33] - 2024年全球ICT市场总投资规模接近5.3万亿美元，2028年将增至6.9万亿美元，五年复合增长率为7%；2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率为6.5%[38] - 预计到2029年中国国产智算云服务市场规模将超4000亿元[42] - 到2026年底数据产业年均增速超20%，数据交易规模倍增[2] - 到2029年，数据产业规模年均复合增长率超过15%[55] 公司业务优势与布局 - 公司累计政企客户10余万家、渠道合作伙伴2万余家[43] - 公司现有产品服务100余类，覆盖安全硬件、安全软件和安全服务[44] - 公司防火墙连续25年保持国内市场占有率第一[44] - 公司是国内上市公司中成立最早的网络安全企业，也是推动中国网络安全产业发展的重要参与者[43] - 公司先后成为“中国防火墙第一品牌”、“中国领先的网络安全综合解决方案提供商”和“中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商”[43] - 公司致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商[43] - 防火墙产品连续25年位居国内第一，VPN、WAF、网闸等产品连续多年位居市场前三[45] - 中央政府采购入围38类225款产品[45] - 运营商行业入围100余类全品类产品[46] - 税务行业入围20类产品[46] - 金融行业入围8类产品[46] - 能源行业入围3类产品[46] - 信创系列产品累计发布74款294个型号，取得3100余项兼容性认证证书[47] - 信创产品与解决方案在近30个行业实现规模化、深度化应用[47] - 2022年和2024年两次被Gartner列为超融合跨界厂商[49] - 智算一体机首批通过工信领域大模型一体机能力验证[50] - 公司提供基础网络、工业互联网、车联网、物联网等业务场景下的网络安全和智算云解决方案[56] - 公司提供全系列基础网络安全产品，覆盖所有基础网络安全场景，并提供多种安全服务[57] - 公司形成数据全生命周期的解决方案，打造纵深数据安全防御体系，应用于多行业[57] - 公司布局人工智能领域十年，发布多款融入AI技术的创新型产品与服务[58] - 公司发布多款云安全产品和服务，形成覆盖30 + 业务场景的完整解决方案[58] - 公司基于国产软硬件的“天融信昆仑·信创”系列产品平台已累计发布74类294款型号[59] - 公司在工业互联网安全方面推出14款专用工业安全产品[60] - 公司在车联网安全方面推出系列车联网安全产品[60] - 公司在物联网安全方面推出12类物联网安全产品[60] - 公司自2015年开始布局云计算业务，超融合产品提供上百种服务项[63] - 公司发布智算云平台等系列产品，为客户提供一体化智算中心建设方案[64] - 报告期内公司发布防火墙等新版本，推出多个险种的网络安全保险[65] - 公司研发基于大模型的数据安全产品，提升数据安全风险预测等能力[65] - 公司天问大模型完成与DeepSeek - R1对接，7个安全智能体集成DeepSeek能力[66] - 公司构建全栈云原生安全防护体系，为多云环境提供安全防护与服务[66] - 公司发布国产化防火墙等产品新版本，满足国产硬件场景需求[66] - 公司完成超融合国产化与块存储性能双维度升级，提升虚拟机密度和存储性能[68] - 公司持续优化桌面云产品，降低带宽占用，提升高清播放流畅度[68] - 公司智算云平台完成能力升级，新增知识库管理和大模型安全防护能力[68] - 公司采用直销加分销的销售模式，覆盖更多区域市场和客户[72] - 公司独立设计硬件模块由供应商代工，产品产量按需预生产，保证供货效率和库存周转率[73][74] - 公司持续完善网络安全架构，2024年天问大模型、智算云平台融入NGTNA2.0[77] - 公司连续12年获CNNVD技术支撑单位（一级）荣誉，连续9年蝉联CNVD技术组支撑单位称号，连续5年入选CICSVD技术组成员单位称号，提交原创漏洞超7000个[81] - 公司在全国有五大研发中心，与80 + 科研机构、院校建立产学研合作[82][83] - 截至报告期末，公司已申请专利2860 + 件，牵头/参与编制修订标准300 + 项，申请产品资质证书530 + 项、软件著作权440 + 项[83] - 公司针对不同行业和场景推出解决方案和定制化产品[84] - 公司自1996年推出首台商用防火墙，为众多头部政企客户提供网络安全服务[85] - 公司总部设有89个行业营销事业部，区域设有168个行业营销事业部，共设有33个省级销售平台，若干省份下设共55个分支办事处；拥有注册经销商22000余家，行业、商业认证合作伙伴600余家，地市县市场覆盖面超90%[89] 公司未来规划 - 2024年是公司第三个“十年”（2015 - 2024）收官之年，贯彻“创新超越”理念，构建综合安全能力并赋能行业数字化转型[128] - 2025年公司全力推进网络安全和智算云两大业务，遵循全产品系列等原则，聚焦“新质网安”需求[128] - 2025年公司坚持技术创新，完善产品与解决方案，加大多领域安全技术研究及应用[128] - 2025年公司优化营销结构，推进业务布局，深入挖掘重点行业纵深市场需求[129] - 2025年公司加强管理，提质增效，完善员工激励和考核机制，提升销售毛利率水平[129] 公司面临风险 - 公司安全硬件产品原材料受全球供应链及国际形势影响，价格可能上涨或供应周期加长[130] - 公司客户集中在政府机关等领域，下半年销售规模一般较上半年高，业绩有季节性特点[130] 公司治理结构 - 公司董事会现有成员9名，其中独立董事3名，占比三分之一[138] - 报告期内公司董事会召开十四次会议，审议定期报告等议案[139] - 公司监事会现有成员3名，其中职工代表监事1名[139] - 报告期内公司监事会召开八次会议，审核股权激励计划等事项[139] - 公司选定《中国证券报》等四家媒体为信息披露媒体[141] -

文章核心观点 北京天融信网络安全技术有限公司申请“零信任系统的身份信息管理方法、设备、介质及程序产品”专利，该专利可提高不同业务场景身份信息管理灵活性和便捷性，公司在行业有一定规模和业务活跃度 [1][2] 公司信息 - 公司成立于1995年，位于北京市，从事软件和信息技术服务业 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为35000万人民币 [2] - 公司共对外投资44家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息222条，专利信息2739条，拥有行政许可5个 [2] 专利信息 - 公司申请名为“零信任系统的身份信息管理方法、设备、介质及程序产品”的专利，公开号CN 119783129 A，申请日期为2024年12月 [1] - 该方法可响应身份信息管理请求和属性配置请求，更新并存储身份信息属性结构表，反馈查询页面 [1] - 该专利通过设置属性字段配置功能，能适应性调整零信任系统的身份信息属性结构 [1]

文章核心观点 北京天融信网络安全技术有限公司申请新专利，该专利方法能提高设备类型识别及时性和整体安全性，公司在行业有一定规模和业务活跃度 [1][2] 公司信息 - 公司成立于1995年，位于北京市，从事软件和信息技术服务业 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为35000万人民币 [2] - 公司共对外投资43家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息222条，专利信息2709条，拥有行政许可5个 [2] 专利信息 - 公司申请名为"一种设备类型识别方法、电子设备、存储介质和程序产品"的专利，公开号CN 119696863 A，申请日期为2024年12月 [1] - 该方法在未能提取目标设备信息时，根据五元组对应的审计日志确定设备类型，能提高识别及时性和整体安全性 [1]

文章核心观点 3月28日天融信与华为启动全面合作并举行奠基仪式，联合发布两大战略级新品，标志双方在智算与安全领域深度融合迈入新阶段，合作能满足国产化背景下大模型部署需求，且双方有多年合作历史 [1][2] 合作事件 - 3月28日天融信与华为启动全面合作并举行奠基仪式 [1] - 双方联合发布基于昇腾AI架构的天融信智算一体机(昇腾版)及基于鲲鹏架构的昆仑.信创系列产品 [1] 行业趋势 - 近期人工智能领域掀起开源热潮，垂直领域大模型本地化应用快速渗透 [1] - Gartner预测到2027年中国80%的企业将使用多模型生成式人工智能满足本地部署要求 [1] 产品优势 - 天融信智算一体机(昇腾版)以"国产AI算力硬件+天融信智算云平台"为基础，能助力企业快速安全落地大模型应用 [1] - 天融信智算一体机全栈融合，一个平台可实现业务+模型+安全统一管理，无须复杂兼容性适配 [1] - 天融信智算一体机部署周期短，相比单一算力方式极大提高部署效率 [1] - 天融信智算一体机内生安全防护能力强，提供容器安全、API网关、天问大模型等安全功能 [1] - 天融信智算一体机应用场景广泛，在政务、金融、医疗等高合规行业可实现业务上线即安全、开箱即用 [1] 合作意义 - 天融信能提供一体化平台一站式解决客户需求，华为昇腾硬件平台提供底层算力，双方携手推出产品能满足国产化背景下大模型部署需求 [2] - 天融信与华为鲲鹏合作是国产化技术替代进程加速的重要标志，受国家驱动及双方技术互补和生态闭环成熟影响 [2] 合作历史 - 2018年天融信加入华为安全商业联盟，携手构建网络安全生态圈 [2] - 2020至2022年天融信连续三年在鲲鹏计算平台安全漏洞奖励计划中贡献排名第一 [2] - 2023年双方联合发布全新鲲鹏架构超融合一体机 [2] - 2024年天融信与华为签署合作备忘录，推进一系列产品的鸿蒙化落地 [2]

文章核心观点 3月28日天融信与华为启动全面合作并举行奠基仪式，联合发布两大战略级新品，标志双方在智算与安全领域深度融合迈入新阶段，此次合作或成国产科技生态崛起标志性样本，为中国关键行业数智化转型提供安全可控底层支撑 [1][3] 合作背景 - 近期人工智能领域开源热潮，大模型本地化应用在垂直领域快速渗透，Gartner预测到2027年中国80%企业将使用多模型生成式人工智能满足本地部署要求 [1] - 2025 - 2027年为信创替换高峰期，金融、电力、医疗等行业进入核心系统替换深水期，政策驱动转向市场需求驱动，产业链公司进入业绩兑现期 [3] 合作历史 - 2018年天融信加入华为安全商业联盟，携手构建网络安全生态圈 [3] - 2020至2022年天融信连续三年在鲲鹏计算平台安全漏洞奖励计划中贡献排名第一 [3] - 2023年双方联合发布全新鲲鹏架构超融合一体机，天融信成为openHiTLS社区首批初创会员，天融信阿尔法实验室荣获“华为终端安2023年度优秀合作伙伴” [3] - 2024年天融信与华为签署合作备忘录，推进VPN、数据防泄漏、EDR等产品鸿蒙化落地 [3] 合作成果 天融信智算一体机(昇腾版) - 以“国产AI算力硬件+天融信智算云平台”为基础，助力企业快速安全落地大模型应用 [1] - 优势包括全栈融合，一个平台实现业务+模型+安全统一管理；部署周期短，提高部署效率；内生安全防护能力强，提供多种安全功能；应用场景广泛，在高合规行业可实现业务上线即安全、开箱即用 [1] 昆仑.信创系列产品 - 天融信与华为鲲鹏合作是国产化技术替代进程加速重要标志，受国家驱动和双方技术互补、生态闭环成熟影响 [2] - 天融信为华为鲲鹏拓展网络安全领域应用，加速国产芯片和操作系统在关键行业落地；华为为天融信提供自主可控底层平台，摆脱对国外基础软硬件依赖 [2] 合作意义 - 天融信作为智算一体机整体方案提供商，华为昇腾硬件平台提供底层算力，双方携手满足国产化背景下大模型部署需求 [2] - 此次合作为天融信打开智算与信创市场增量空间，通过“技术+生态”双轮驱动，为中国关键行业数智化转型提供安全可控底层支撑 [3] - 能够提供算力+模型+应用全能力及客户基础等资源禀赋的科技公司在AI应用浪潮中具备更高竞争壁垒 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 天融信发布2024年度业绩预告，预计营收27 - 29亿元，归母净利润6500 - 9000万元，同比增长118% - 124%，扣非净利润4000 - 6000万元，同比增长110% - 114% [4] - Q4净利润大幅增长，预计营收11.17 - 13.17亿元，同比减少11% - 24%，归母净利润2.34 - 2.59亿元，同比增加196% - 207%，扣非净利润2.25 - 2.45亿元，同比增加182% - 189% [4] - 2024年公司推进提质增效战略，收入质量提升，费用管控成效明显，前三季度研发费用率34.01%，研发费用同比降低8%，销售、管理、财务费用率合理 [4] - 2024年订单充足，获多个千万级以上和数十个百万级订单，展现业务稳定性与增长潜力 [4] - 业务合作及产品布局发力，技术创新布局“AI + 安全”领域，业务合作与多家企业达成合作并参与社区建设，产品创新推出新产品并拓展新兴领域 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入28.45/32.59/37.58亿元，归母净利润0.86/1.95/2.53亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本1179.45百万股，流通股本1167.38百万股，市价8.86元，市值10449.96百万元，流通市值10342.96百万元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3543|3124|2845|3259|3758| |增长率yoy%|6%|-12%|-9%|15%|15%| |归母净利润（百万元）|205|-371|86|195|253| |增长率yoy%|-11%|-281%|123%|127%|30%| |每股收益（元）|0.17|-0.31|0.07|0.17|0.21| |每股现金流量|-0.23|0.44|0.38|0.17|0.22| |净资产收益率|2%|-4%|1%|2%|3%| |P/E|51.0|-28.1|121.9|53.6|41.3| |P/B|1.1|1.1|1.1|1.1|1.1| [2] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|957|869|815|940| |应收票据（百万元）|9|/|3|3| |应收账款（百万元）|2440|2304|2507|2736| |预付账款（百万元）|55|/|34|32| |存货（百万元）|463|401|429|463| |合同资产（百万元）|82|/|71|75| |其他流动资产（百万元）|597|501|502|530| |流动资产合计（百万元）|4521|4112|4289|4703| |其他长期投资（百万元）|6|/|6|6| |长期股权投资（百万元）|502|502|502|502| |固定资产（百万元）|422|382|346|314| |在建工程（百万元）|0|/|0|0| |无形资产（百万元）|961|1197|1438|1651| |其他非流动资产（百万元）|4811|4817|4817|4815| |非流动资产合计（百万元）|6703|6905|7110|7289| |资产合计（百万元）|11224|11018|11399|11991| |短期借款（百万元）|0|/|0|291| |应付票据（百万元）|12|/|0|0| |应付账款（百万元）|859|745|779|820| |预收款项（百万元）|0|/|6|7| |合同负债（百万元）|195|228|293|376| |其他应付款（百万元）|259|259|259|259| |一年内到期的非流动负债（百万元）|36|/|36|36| |其他流动负债（百万元）|264|289|320|361| |流动负债合计（百万元）|1625|1562|1985|2562| |长期借款（百万元）|0|/|0|0| |应付债券（百万元）|0|/|0|0| |其他非流动负债（百万元）|149|149|149|149| |非流动负债合计（百万元）|149|149|149|149| |负债合计（百万元）|1775|1711|2135|2711| |归属母公司所有者权益（百万元）|9447|9304|9262|9278| |少数股东权益（百万元）|2|/|2|2| |所有者权益合计（百万元）|9449|9306|9264|9281| |负债和股东权益（百万元）|11224|11018|11399|11991| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3124|2845|3259|3758| |营业成本（百万元）|1244|1146|1298|1490| |税金及附加（百万元）|29|28|33|38| |销售费用（百万元）|919|825|913|1015| |管理费用（百万元）|217|213|235|263| |研发费用（百万元）|768|683|766|849| |财务费用（百万元）|2|0|0|0| |信用减值损失（百万元）|-59|-50|-60|-70| |资产减值损失（百万元）|-450|-20|-5|-5| |公允价值变动收益（百万元）|11|30|50|40| |投资收益（百万元）|-9|15|15|15| |其他收益（百万元）|169|170|200|200| |营业利润（百万元）|-393|94|215|284| |营业外收入（百万元）|1|1|1|1| |营业外支出（百万元）|0|3|3|3| |利润总额（百万元）|-393|92|213|281| |所得税（百万元）|-21|6|18|28| |净利润（百万元）|-371|86|195|253| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|-371|86|195|253| |NOPLAT（百万元）|-370|86|195|253| |EPS（摊薄）（元）|-0.31|0.07|0.17|0.21| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|517|450|195|259| |现金收益（百万元）|-91|229|359|438| |存货影响（百万元）|110|/|62|-34| |经营性应收影响（百万元）|716|183|-196|-222| |经营性应付影响（百万元）|-141|-120|/|35| |其他影响（百万元）|-77|/|96|26| |投资活动现金流（百万元）|-361|-300|-304|-308| |资本支出（百万元）|-405|-339|-369|-365| |股权投资（百万元）|11|/|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|32|/|39|65| |融资活动现金流（百万元）|-135|-237|/|54| |借款增加（百万元）|-105|/|0|291| |股利及利息支付（百万元）|-2|-35|/|17| |股东融资（百万元）|0|/|0|0| |其他影响（百万元）|-28|-202|-254|-181| [6][7] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力|/|/|/|/| |营业收入增长率|-11.8%|-9.0%|14.6%|15.3%| |EBIT增长率|-259.7%|-123.6%|130.9%|32.2%| |归母公司净利润增长率|-281.1%|123.1%|127.2%|30.0%| |获利能力|/|/|/|/| |毛利率|60.2%|59.7%|60.2%|60.4%| |净利率|-11.9%|3.0%|6.0%|6.7%| |ROE|-3.9%|0.9%|2.1%|2.7%| |ROIC|-9.0%|2.2%|4.8%|5.8%| |偿债能力|/|/|/|/| |资产负债率|15.8%|15.5%|18.7%|22.6%| |债务权益比|2.0%|2.0%|5.1%|9.6%| |流动比率|2.8|2.6|2.2|1.8| |速动比率|2.5|2.4|1.9|1.7| |营运能力|/|/|/|/| |总资产周转率|0.3|0.3|0.3|0.3| |应收账款周转天数|299|300|266|251| |应付账款周转天数|259|252|211|193| |存货周转天数|150|136|115|108| |每股指标（元）|/|/|/|/| |每股收益|-0.31|0.07|0.17|0.21| |每股经营现金流|0.44|0.38|0.17|0.22| |每股净资产|8.00|7.88|7.85|7.86| |估值比率|/|/|/|/| |P/E|/|-28|122|54|41| |P/B|/|1|1|1|1| |EV/EBITDA|1|-1|0|0| [6][7]