产品情况 - Onecup胶囊豆浆机有多项技术专利保护，以线上销售为主，暂未大规模商业推广，料杯销量上升且口味丰富 [2] - 商用机、净水器等技术储备充分，业绩增长可预期但较平稳 [2] - 大厨电增长较好，渠道以三四级市场为主 [3] - 净水器行业增长不错，但公司基础小增长不明显 [3] - 豆浆机将推新品且价格提高 [3] 业务尝试 - 公司关注家居护理类小电，此前有尝试且有相关储备 [2] 销售增长原因 - 三季度增长不错，因终端情况改善，国美、苏宁等门店增长，豆浆机业务稳定，其他产品如料榨、西式电器、饭煲等均增长不错 [2] 票据与库存 - 票据增长是对大客户的支持，四季度较明显 [2] - 公司信息化建设完善，CRM可实时抓取导购员手机数据，ERP能实时监控经销商库存、出货及A类商场出货等 [2] 广告投放 - 广告费大部分转向网络、新媒体，近两年硬广投放基本没有，主要是地方卫视、栏目合作方式 [3] 线上经销商 - 线上经销商有几十家 [3]

产品表现 - 饭煲、面条机等新品今年增长不错 [2] - 豆浆机企稳，压力锅、电磁炉下滑明显收窄 [2] - 料理机、榨汁机、大厨电增长情况较好，已盈亏平衡 [2] - 净水器经过前期努力，网点建设和渠道开拓有所进展 [2] 电商与销售模式 - 电商模式采用经销商制，授权经销商 [2] - Onecup 料杯销售数量不断上升，新增红茶、玫瑰花茶等新口味 [2] - 商用机运营模式变化，从高端酒店转向大众和早餐连锁店、社区便利店 [3] - 商用机推广进度良好，试点接近完成，采用机器押金方式，料包经销商负责推广 [3] 公司未来计划 - 公司未来计划围绕厨房电器领域做精、做大 [2] - 新品从研发到上市通常需要 3-5 年时间 [2] 成本管控与广告策略 - 公司通过精益革新、大部件制、供应商参股等措施进行成本管控 [2] - 近两年公司硬广投放基本没有，主要采用地方卫视、栏目合作方式 [2] 商用机市场 - 商用机推广情况良好，豆浆售价约 2 元一杯，店家和零售有分成 [3] - 商用机试点几个月后，仍在进行推广，样板市场已建立 [3]

产品结构 - 豆组产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、商用机 [2] - 电阻产品包括电磁炉、饭煲、开水煲、压力锅等 [2] - 西式电器包括烤箱、酸奶机、煮蛋器等 [2] - 大厨电产品主要是烟机、灶具、热水器等及净水器 [2] - 除豆浆机外规模较大的产品有电磁炉、榨汁机、压力锅 [2] Onecup产品 - 去年底推出，经前期市场公测，暂未大规模商业推广，以线上销售为主 [2] - 料杯口味有原味豆浆、红枣桂圆豆浆、紫薯豆浆、咖啡、奶茶、抹茶等 [2] 大厨电销售 - 主要在三四级市场销售，增长较好，已盈亏平衡 [2] 电商情况 电商模式 - 采用经销商制，授权经销商，分不同等级，与线下类似，一般有3 - 5家旗舰店，授权店多，活动和促销支持有区分，但管控基本措施无区别 [2][3] 线上线下产品差异 - 线上产品颜色鲜艳活跃，造型较小，整体价格比线下便宜，适合年轻时尚网购一族 [3] 线上考核指标 - 以市场份额为考核指标，如新品铁釜进入TOP4单品，几款单品进入top10是硬性指标，数据可实时抓取 [3] 经销商相关 - 经销商数量约500家，为地级市代理 [3] - 公司信息化建设完善，通过CRM可实时抓取导购员手机数据，ERP可实时监控经销商库存、出货及A类商场出货等 [3] 票据情况 - 票据主要是3 - 6个月的承兑 [3] 原材料情况 - 原材料主要以塑料、钢、铜等为主 [3] 资本支出情况 - 基本上无大项目支出，年初工业园已正式投产使用 [3] 销售淡旺季情况 - 无明显淡旺季，4季度费用相对较高，主要是经销商返利等集中发放 [3] 费用率情况 - 公司费用率一直较平稳 [3]

公司整体情况 - 一季度消化去年库存，二季度行业整体低迷，公司尽力完成股权激励目标 [2] 产品情况 - 压力煲、电磁炉行业及公司相关产品下滑幅度较大，豆浆机略有下滑，大厨电、西式小家电、饭煲增长不错，馒头机销售反馈好，面条机去年新品推广不佳今年重点推广 [2] 电商情况 - 线上收入增长明显，未来坚持线上线下协同发展，今年预期线上收入增长，部分为线上对线下替代 [2] - 电商 10 年起步，小家电在淘宝连续三年销量第一，与京东合作较好且京东增长速度比淘宝快 [2] - 经营模式为公司与天猫、京东等谈框架协议，授权经销商具体经营，Onecup 旗舰店公司自营 [2][3] - 对公司而言线上线下盈利基本一样，对经销商来说线上盈利受挤压，线上线下产品有区隔，线上更便宜 [3] - 公司将今年定为“网络元年”，注重平台建设、与消费者互动和打通终端环节，已打通终端销售反馈 [3] Onecup 情况 - 推出进度慢是因前期对机器定价、渠道区分、料杯保质期、机器堵塞喷浆、口味不丰富等问题反复讨论，现已基本解决 [3] - Onecup 事业部与其他事业部同级，由王总负责，团队总监是经验丰富的互联网快消人才 [3] - 6 月 18 日在京东首发，因广告未投入目前销量不大 [3] 新品开发情况 - 新品类开发周期 2 - 3 年，新型号快则 2 - 3 个月，慢则 6 - 12 个月 [3] - 研发有三级体系，研究院进行基础性研发，市场部和研究院研究具体应用，事业部确定产品定位等 [3] - 单品收入超 5 亿为大品类，超 1 亿生产销售更顺畅、盈利性更高 [4] - 公司每年重点推 2 - 3 个新单品 [4] - 若饭煲、大厨电、面条机、Onecup、料理机、馒头机部分品类增长好，公司全年收入增长会较好 [4] 行业看法及合作 - 小家电行业前三名位置难被颠覆 [4] - 随着智能家电发展，公司产品与电子关系将更强，小米的网络、营销、与消费者互动等值得学习 [4]

财务与毛利率 - 2015年毛利率为32%，相比去年有所下降，主要由于产品结构变化，前三季度豆浆机销售占比下降 [2] - 公司收入增速预计将保持平稳增长 [4] 投资与基金 - 公司投资中法创新基金和执一创投，旨在通过基金专业运作寻找互联网领域的投资机会 [2] - 基金募集规模已确定，主要考虑“互联网+”方向 [2] - 公司主要考虑与主业相关的投资参股，如上下游、零部件、供应链等 [2] 电商与销售 - 公司实行经销商制营销，线上销售占比约30% [3] - 线上和线下产品型号完全分开，线下产品色系更跳跃，价格差异不大 [3] - 截至2014年底，公司终端网点数量超过3万个 [3] - 公司实行订单制，通过ERP系统监控经销商库存 [3] 产品与研发 - 公司研发团队规模为600-700人，配备三级研发体系 [4] - 公司主要定位在厨房类小家电，同时尝试涉及家居类产品如扫地机和空气净化器 [4] - 铁斧4.0系列在首发日20天内销售超过3万台 [4] - 海外产品均为公司自有品牌 [4] Onecup项目 - 公司正在摸索Onecup的营销模式，配备专业团队运营 [3] - 第二代Onecup产品自动化程度更高，口味更丰富，目前购买人群以家庭为主 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002242，证券简称九阳股份 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有国投瑞银、南京证券等，上市公司接待人员为邵际生、李彩霞，时间为 2015 年 4 月 3 日 [2] 2014 年收入增长原因 - 主流产品都有利润贡献，核心豆浆机产品稳中增长，收入构成占比日趋优化 [2] - 食品加工机类、营养煲类产品稳定增长，西式电器类产品持续快速增长，面条机等创新类产品取得突破增长 [2] - 差旅费业务增长较多，与公司业务匹配 [2] 政府补助项目 - 依据当地政策，土地建好后有返还 [2] 生产工工资与设备 - 生产工工资涨幅约 10%，会考虑自动化设备 [2] 净水业务情况 - 目前处于亏损状态，前期以渠道建设、市场开拓为主，渠道方倾向家装、建材市场，公司短缺该渠道 [2] - 有多家经销商，主要分布在一二级市场，2015 年公司会重点培育 [2] 营销广告投入 - 广告投入收缩，以精准投入为主，近年来减少央视广告投入，加大与地方卫视、栏目合作 [2] 品类增长情况 - 营养煲类产品稳定增长，如饭煲、开水煲等 [3] - 电磁炉受农村沼气池及外来务工人员减少影响，收入下滑 [3] - 新品类有榨油机、炊具 [3] 产品定位 - 公司定位于厨房领域 [3] Onecup 产品情况 - 2015 年公司重点推广，2014 年积极探索运营模式，为消费者提供全新健康饮品解决方案 [3] - 销售渠道主要依托线上，如天猫、京东、一号店等，加速市场接受和机器普及，预计 2015 年带来焕新体验 [3] 内购会情况 - 主要是老品趋化、团购等 [3] 智能家电规划 - 公司有考虑 [3] 2015 年目标 - 务实、稳健，可参考股权激励目标 [3]

分组1：公司基本信息 - 证券代码为002242，证券简称为九阳股份 [1] - 2014年11月4日进行特定对象调研，参与单位众多，上市公司接待人员为姜广勇、邵际生、李彩霞 [2] 分组2：产品销售情况 - 豆浆机上半年销售下滑，三季度正增长；压力锅、电磁炉三季度下滑收窄；料理机因技术创新持续增长；榨汁机从几千万收入增长至过亿，原汁机等带动收入上升；饭煲因新品铁釜收入占比提升；面条机推广后增长不错；厨电已盈亏平衡；净水器2014年有增长 [2] - 线上增长明显快于线下，增速超过60% [2] 分组3：电商相关情况 - 电商模式为经销商制，分不同等级，有3 - 5家旗舰店，授权店较多，活动和促销支持有区分，但管控基本措施相同 [3] - 促销货源从经销商处发货，公司提供部分费用支持，信息化建设完善，可实时监控相关数据 [3] - 线上榨汁机颜色鲜艳、造型小、价格便宜，适合年轻网购一族 [3] - 线上主要品类考核指标包括市场份额，新品铁釜进入TOP4单品，多款单品进入top10是硬性指标 [3] - 公司成立打假部门联合公安整治，目前假货情形减少 [3] - 公司线上线下盈利基本一样，经销商线上盈利受挤压，线上线下产品有区隔，线上更便宜 [3] 分组4：Onecup产品情况 - 公司Onecup经前期公测，未大规模商业推广，主要线上销售，料杯销售数量上升，口味丰富 [3][4] 分组5：净水器情况 - 净水器前期尝试租赁和免费使用，80 - 90%用户用后会购买，行业缺乏净水意识，公司目前精力在研发和产品储备 [4] - 净水渠道与小家电有区别但重合度增加，线下苏宁、国美有净水专区，家装市场家电专区增多，线上渠道更易重合 [4]

行业趋势与市场表现 - 净水行业整体增长不错，但公司增长未达行业水平，主要因产品定位高端，动销较慢 [2] - 电磁炉消费受农民工进城打工拉动，但城镇化普及后更多人选择留在当地，不外出务工 [3] - 农村沼气池建设对用电需求产生冲击 [3] - 压力锅经过前几年高速增长后，现进入瓶颈期 [3] 产品与研发 - 公司近年主要精力集中在研发和产品储备上 [2] - 面条机于2013年上市，去年销售情况不错 [3] - 豆浆机推出新口味，如玫瑰红等，不断更新产品线 [2] 市场策略与尝试 - 公司尝试京东众筹，接近年轻人文化，但尚未进行大规模商业推广 [2] 财务与现金流 - 现金流差异主要受票据结算影响，部分经销商享有账期优惠，供应商账期无明显支持 [3]

产品结构 - 豆组产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、商用机 [2] - 电组产品包括电磁炉、饭煲、开水煲、压力锅等 [2] - 西式电器包括烤箱、酸奶机、煮蛋器等 [2] - 大厨电产品主要是烟机、灶具、热水器等及净水器 [2] 净水器情况 - 公司净水器主要做基础工作，最早尝试租赁和免费使用模式，80 - 90%用户用后会购买 [2] - 行业缺乏净水意识，公司近两年精力在研发和产品储备 [2] - 净水器渠道与小家电渠道重合度渐高，线下苏宁、国美有净水专区，家装市场家电专区增多，线上渠道重合度高 [2] 公司发展策略 - 公司不会转型 [2] 部分产品销售下滑原因 - 营养煲、电磁炉上半年下滑是行业性问题，一是农民工留当地务工减少电磁炉消费，二是农村沼气池建设冲击用电 [2] - 压力锅过了快速增长期 [2] 其他业务情况 - 竞争格局较平稳，不打价格战 [3] - 三季度业绩增长但利润未增长，因所得税影响大 [3] - 配件由供应商提供，公司只完成组装 [3] - Onecup经前期公测，暂未大规模商业推广，以线上销售为主，料杯口味不断丰富 [3]

公司业绩 - 2015 年收入达 70.66 亿，第四季度 20.5 亿，综合毛利率下降 0.8%，净利润 6.63 亿元，归母净利 6.12 亿元，对应 EPS 0.8 元 [1] - 2015 年线上销售同比增长 40%以上，线下销售稳定增长，线上线下毛利率差异不大，炊具产品全年上亿规模 [2] 公司战略 - 未来围绕厨房电器，投入互联网与生鲜冷链是为做好厨房电器，战略方向不变 [1] - 研发部规划，内部试用空净和扫地机等产品，合适时推出 [1] - 聚焦厨房，硬件为基础，软件支持硬件，推崇健康、便捷和智能化料理烹饪方式，或介入食材 [2] 业务合作 - 先与本来生活业务合作，再财务投资，看好其高端客户，双方合作形成饮食解决方案，后期继续跟踪 [2] 融资与分红 - 1 月公告的非公预案，券商与律师尽职调查，尽快提报证监会，考虑市场变化调整，坚持回馈股东 [2] 产品特色 - 投建的电饭煲全触屏，科技性强，外观高大上，内胆纯生铁打造，热传导性好，促进铁元素吸收，与日韩产品差异减小 [3] 市场需求与规模 - 一二级市场电商带动小家电销售，三四级市场渠道下沉带来稳定增长，美的、苏泊尔、九阳市场集中度提升 [3] - 电饭煲行业每年约 4000 万增量，IH 技术普及促进产品替代，其他品类达此规模较难 [3] 营销情况 - 体验式营销推广执行较成功，难量化成本效益，亲子活动推广将在其他大中城市试验后运营 [3][4] 产品更新周期 - 小家电更新周期取决于使用频率与习惯，电饭煲更新较快，传统型号一年多，豆浆机约 700 次使用后更新 [4]