业绩总结 - 公司2023年实现营收96.13亿元，同比-5.54%[1] - 公司2023年食品加工机/营养煲/西式小家电/炊具营收分别为29.40/36.97/23.06/4.21亿元，同比-10.18%/-0.24%/+2.60%/-33.66%[2] - 公司2023年线上/线下渠道营收为52.13/44.00亿元，同比-15.37%/+9.53%[2] - 公司2023年外销同比增长82.12%[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.60/0.68/0.75元，对应动态PE分别为17.4/15.3/13.9[4] 未来展望 - 公司财务报表显示，预计2026年营业收入将达到12104百万元，营业利润将达到642百万元[6] - 公司的营业收入增长率预计将在未来几年保持稳定增长，分别为-5.5%、8.9%、7.8%和7.3%[6] - 公司的净利润预计将在2026年达到576百万元，归属母公司净利润增长率分别为-26.6%、18.3%、13.8%和10.0%[6] - 公司的资产负债率预计将逐年下降，分别为54.2%、52.3%、51.8%和51.3%[6] 其他新策略 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[11] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[11] - 过往业绩不应作为未来表现的依据，投资者应独立评估报告中的信息和意见[11] - 公司可能持有报告中提及公司发行证券的头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[12]

业绩总结 - 公司2023年报显示，营业收入为96.1亿元，同比下降5.5%[1] - 公司2023年归母净利为3.9亿元，同比下降26.5%[1] - 公司23Q4实现营业收入28.3亿元，同比下降12.9%[1] - 公司23Q4实现归母净利0.26亿元，同比增长0.9%[1] - 公司23年内销需求疲弱，营收整体下滑5.5%，其中国内下滑17%、海外增长69%[1] - 公司23Q4毛利率同比下滑，期间费用率同比提升，归母净利率为0.9%[1] - 公司预测2024年归母净利为4.6亿元，同比增长17.8%[1] 未来展望 - 公司为国内小家电龙头，致力于产品创新和洞察消费者需求痛点[1] - 公司调整目标价为14元，维持“推荐”评级[1] - 风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动和终端需求不振[1] 新产品和新技术研发 - 九阳股份2023年预计营业收入将逐年增长，2026年预计达到11,551百万元[2] - 2023年净利润预计为391百万元，2026年预计增至563百万元[2] - ROE预计在2023年至2026年间保持在11.2%至11.7%之间[2] - 资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降，从54.2%降至47.8%[2] - 营业收入增长率预计在2023年至2026年间波动，2024年有望增长5.9%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营收96.1亿，同比下降5.5%[1] - 公司2023年外销收入增长68.8%至22.4亿[1] - 公司2023年毛利率同比下降3.2个百分点至25.9%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.8/5.5/6.2亿，同比增长24%/14%/12%[4] - 2026年预计每股收益将达到0.81美元[8] - ROE预计在2026年将达到14%[8] - 股息率预计在2026年将为3.8%[8] - 2026年预计企业自由现金流为557百万元[8] - P/B比率预计在2026年将为1.9[8] 公司信息 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[15] - 国信证券总部位于深圳和上海，以及北京[15] - 深圳总部地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[15] - 上海总部地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[15] - 北京总部地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[15]

公司业绩 - 公司2023年实现营收96.1亿元，同比下降5.5%；归母净利润为3.9亿元，同比下降26.6%[1] - 公司2023年现金分红1.1亿元，业绩分红率达29.4%，同比降低13.8个百分点[1] - 公司2023年毛利率同比下降3.2个百分点至25.9%，内外销毛利率分别为31.1%和8.6%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.63元、0.73元、0.82元，维持“持有”评级[2] - 2026年营业收入预计达到11133.23百万元，较2023年增长16.0%[6] - 2026年净利润预计达到640.23百万元，较2023年增长64.0%[6] 公司股票情况 - 2023年九阳股份PE为22，2024年预计降至18，2025年预计降至15，2026年预计降至13[3] - 2023年九阳股份PB为2.42，2024年预计降至2.18，2025年预计降至1.95，2026年预计降至1.74[3] 公司业务展望 - 2024-2026年九阳股份食品加工机营收增速预计为1%，营养煲营收增速分别为3%/5%/5%，西式电器营收增速分别为15%/10%/10%，炊具营收增速为5%，其他产品营收增速为15%[4] - 2024-2026年九阳股份销售费用率预计分别为14.5%、14%、13.8%[4] 公司财务状况 - 销售商品提供劳务收到现金/营业收入呈逐年增长趋势，2023年达到113.70%[1] - 资产负债率逐年下降，2026年降至48.29%[1] - 带息债务/总负债在2026年出现3.19%的增长[1]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为96.1亿元，同比下降5.5%[1] - 公司2023年第四季度收入为28.3亿元，同比下降12.9%[1] - 公司2023年归母净利为3.9亿元，同比下降26.6%[1] - 公司2023年第四季度归母净利为0.3亿元，同比增长0.9%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利将分别同比增长11.8%、12.0%、10.0%[2] - 公司2024年预计市盈率为18.40倍，归母净利为4.35亿元，同比增长11.8%[2] - 公司2026年预计经营活动现金流为724百万元，较2022年增长18.7%[3] - 公司2026年预计净利润为536百万元，较2022年增长2.4%[3] - 公司2026年预计ROE为13.1%，较2022年增长4.5%[3] 评级展望 - 广发证券对公司的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券对公司的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[6] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9] 免责声明 - 请务必阅读末页的免责声明[10] - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[11] - 研究人员的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，部分来源于广发证券的投资银行类业务[13] - 报告内容仅供参考，不构成所涉证券买卖的出价或询价，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策[16]

财务表现 - 公司2023年营收96.13亿元，同比下降6%[1] - 公司2023年净利润为3.89亿元，同比下降27%[1] - 公司2023年内销收入为73.74亿元，同比下降17%[1] - 公司2023年投资收益增加，Q4毛利率为27%[1] - 公司2024-2025年盈利预测下调，2024-2026年每股净收益为0.62/0.74/0.85元[1] 未来展望 - 公司2024年目标价格为14.30元，给予“增持”评级[1] - 公司2024年预计营业收入为1054.5亿元，净利润为47.3亿元[1] - 公司2025年预计营业收入为1195.7亿元，净利润为56.5亿元[1] - 公司2026年预计净资产收益率将达到15.3%[2] - 公司2026年PE、PB和EV/EBITDA分别为12.94、1.99和2.70[2] 市场趋势 - 公司外销收入2023年同比增长69%[6] - 公司2024年预计外销关联交易部分同比-24%[6] - 公司2023年毛利率为25.86%，净利率为4.06%[10] - 公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为14.84%、3.96%、4.05%、-0.65%[11]

业绩总结 - 公司23年实现营收96.13亿元，同比降低5.54%[1] - 公司23年实现归母净利润3.89亿元，同比下降26.58%[1] - 公司23年实现扣非归母净利润3.53亿元，同比下降35.76%[1] - Q4单季度实现营收28.32亿元，同比降低12.92%[2] - Q4单季度实现归母净利润0.26亿元，同比增加10.44%[2] - Q4单季度实现扣非归母净利润0.14亿元，同比降低83.86%[2] 股利分配 - 公司拟按每10股派发现金红利1.5元（含税），现金分红金额占归母净利润的29.42%[2] 业绩展望 - 预计2024年归母净利润为4.1亿元，同比增长率为-28.9%[4] - 预计2025年归母净利润为4.9亿元，同比增长率为-26.6%[4] - 预计2026年归母净利润为5.39亿元，同比增长率为11.2%[5] 每股收益 - 公司2022-2026年每股收益分别为0.70元、0.52元、0.54元、0.63元、0.70元[6] 公司信息 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[8] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[9] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.13亿元，同比-5.54%[1] - 归母净利润3.89亿元，同比-26.58%[1] - 公司毛利率为25.86%，同比-3.22pct，净利率为4.06%，同比-1.07pct[1] - 预计24-26年公司归母净利润为5.2/6.0/7.2亿元，对应动态PE为16.3x/14.0x/11.7x[1] - 公司的营业收入在2023年下降了5.54%，但预计在2024年将增长8.71%[10] - 营业利润在2023年下降了26.59%，但预计在2024年将增长33.78%[10] - 归属于母公司净利润在2023年下降了26.53%，但预计在2024年将增长32.78%[10] - 公司的毛利率在2023年为25.86%，预计在2024年将为26.07%[10] - 净利率在2023年为4.05%，预计在2024年将为4.94%[10] - ROE在2023年为11.21%，预计在2024年将为14.18%[10] - ROIC在2024年预计为-1372.12%，但在2026年将增长至391.38%[10] 用户数据 - 外销贡献收入增速较好，国内/外收入同比-16.7%/+68.8%[1] - 公司外销实现高增，内销略有承压，西式电器表现较好[1] - 公司外销实现高增，内销略有承压，品类中西式电器23年下半年表现较好[7] 未来展望 - 公司的营业收入在2023年下降了5.54%，但预计在2024年将增长8.71%[10] - 营业利润在2023年下降了26.59%，但预计在2024年将增长33.78%[10] - 归属于母公司净利润在2023年下降了26.53%，但预计在2024年将增长32.78%[10] 新产品和新技术研发 - 公司外销实现高增，内销略有承压，西式电器表现较好[1] - 公司外销实现高增，内销略有承压，品类中西式电器23年下半年表现较好[7] 市场扩张和并购 - 风险提示包括原材料价格波动、市场竞争、替代产品、汇率和新品销售风险[8] 其他新策略 - 公司2023年货币资金+交易性金融资产为24.36亿元，同比55.18%[6] - 存货为5.58亿元，同比-17.9%[6] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为7.63亿元，同比+25.04%[6]

财务数据 - 公司2023年实现营收96.12亿元，同比下降5.54%[1] - 公司2023年归母净利润为3.89亿元，同比下降26.58%[1] - 公司2023年境内/境外营收分别为73.7/22.4亿元，同比分别下降16.68%/增长68.79%[2] - 公司2023年毛利率为25.86%，同比下降3.22个百分点[2] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.81/+0.27/+0.21/-0.01个百分点[2] - 公司2023Q4归母净利率为0.9%，较上一季度有所增长[2] - 公司2024年日常关联交易商品销售总金额预计不超过2.2亿美元[2] 业绩展望 - 预计2024年和2025年公司营业收入将分别增长5.2%和9.9%[4] - 预计2024年和2025年公司归母净利润将分别增长12.5%和14.2%[4] - 预计2026年公司ROE将达到13.2%[4] - 预计2026年公司每股收益将达到0.72元[4] - 预计2026年公司市盈率将降至14.5倍[4] - 预计2026年公司市净率将降至1.9倍[4] 公司展望 - 预计2026年公司资产总计将达到887.7亿元，较2022年增长25.5%[5] - 预计2026年营业收入将达到12026亿元，较2022年增长18.2%[5] - 预计2026年净利润将达到552亿元，较2022年增长5.6%[5] - 公司2022年至2026年的ROE将从15.7%下降至13.2%[5] - 预计2026年的毛利率为26.6%，净利率为4.6%[5]

业绩总结 - 九阳股份2023年实现收入96.1亿元，同比下降5.5%[1] - Q4单季度实现收入28.3亿元，同比下降12.9%[1] - 公司2024年至2026年的预计每股收益分别为0.58元、0.69元和0.80元[2] - 主营收入预计2024年将达到101.9亿元，2025年将达到110.9亿元[2] - 2026年的市盈率预计为13.7倍，较2022年的15.9倍有所下降[3] - 2024年的净资产收益率预计为12.0%，较2022年的16.0%有所下降[3] - 2025年的股息收益率预计为3.1%，较2022年的7.3%显著下降[3] 用户数据 - 2023年第四季度，九阳股份的营业收入同比增长率为-12.9%[4] - 2023年第四季度，九阳股份的归母净利润同比增长率为0.9%[4] - 2023年第四季度，九阳股份的扣非归母净利润同比增长率为-83.9%[4] - 2023年第四季度，九阳股份的销售毛利率为27.0%[4] - 2023年第四季度，九阳股份的销售费用率为18.8%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到120.2亿元，较2022年增长17.9%[5] - 2026年公司预计净利润率将达到5.1%，较2023年提升1.1个百分点[5] - 公司2026年的ROIC预计将达到88.4%，较2024年增长34.5个百分点[5]