宏观与政策环境 - "十五五"规划《建议》突出"夯实基础、全面发力"的承前启后定位，新提"居民消费率明显提高"，突出"共同富裕"和加强"内循环"两大主线，点名4大战略性新兴产业和6大未来产业，并采取超常规措施推动6大重点领域关键核心技术攻关，目标形成"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式[6] - 金融监管总局2025年2月推出保险资金投资黄金业务试点，允许10家试点保险公司投资上海黄金交易所的黄金现货实盘合约等品种，为银行创造新的对公服务机遇[8] - 上海黄金交易所2025年6月公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家、尝试做市商4家，均为上市银行，做市商制度完善有助于提升黄金市场流动性和稳定性[9] 固定收益与银行 - 二永债作为"利率放大器"，近期因交易属性降低导致放大效应减弱，但5年期二永债信用利差仍有较大压缩空间，定价拟合模型测算明年5年AAA-二级资本债收益率可能下行至2.07%左右[7] - 银行贵金属业务有望成为重要增长极，2025年上半年中国黄金消费量505.205吨（同比下降3.54%），其中金条及金币消费264.242吨（同比增长23.69%），黄金首饰消费199.826吨（同比下降26%），结构性分化为银行投资类业务奠定基础[10] - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，连续11个月增持，全球央行购金趋势延续，2025年二季度央行共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加[8] 有色金属与煤炭 - 中国铝业2025年前三季度归母净利润108.7亿元（同比增长20.7%），单季度Q3归母净利润38.0亿元（同比增长90%，环比增长7.6%），经营利润创历史同期最优[20] - 中孚实业2025年Q3归母净利润4.8亿元（同比增长69%，环比增长0.6%），位于近十年历史高位，绿电铝优势显著[24] - 中煤能源2025年Q3自产煤售价483元/吨（环比上涨34元/吨），自产商品煤单位销售成本247元/吨（环比下降9元/吨），降本增效叠加煤价触底上行推动业绩超预期[27][28] - 晋控煤业2025年Q3吨煤售价435元/吨（环比上涨3.4元/吨），截至2025年10月24日大同5500大卡弱粘煤价格较Q3均值上涨16.81%，Q4煤价上行弹性有望更明显释放[30] 科技与电子 - 中科创达2025年Q3收入18.48亿元（同比增长42.87%），归母净利润0.71亿元（同比增长48.26%），核心受益于AI智能物联产业趋势[15] - 华勤技术2025年前三季度营业收入1288.82亿元（同比增长69.56%），归母净利润30.99亿元（同比增长51.17%），高性能计算、智能终端、AIOT、汽车及工业产品业务分别增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1%[19] - 芯原股份2025年Q3收入12.81亿元（环比增长119.26%，同比增长78.38%），创历史新高，新签订单15.93亿元（同比增长145.80%），AI算力相关订单占比约65%[46][47] - 乐鑫科技2025年Q3营收6.7亿元（同比增长23.5%），毛利率48.0%（环比提升1.3个百分点），云服务使用量上升推动硬件产品毛利率提升[59][60] 消费与零售 - 海天味业2025年Q1-Q3营业收入216.28亿元（同比增长6.02%），归母净利润53.22亿元（同比增长10.54%），预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为11.6%、11.0%、11.2%[13] - 孩子王2025年Q3营收24.38亿元（同比增长7.03%），归母净利润0.66亿元（同比增长28.13%），拟深入布局海外市场[18] - 盐津铺子2025年Q3营收14.9亿元（同比增长6.0%），大单品打造叠加电商控费推动盈利能力显著提升[57] - 罗莱生活2025年Q3营收12亿元（同比增长9.9%），归母净利润1.5亿元（同比增长50.1%），毛利率提升3.8个百分点至48.1%[70] 高端制造与工业 - 沪光股份2025年Q3营收22.1亿元（环比增长6%），布局机器人线束业务，已为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套[34][37] - 科达自控收购海图科技，静待矿山机器人业务发展，2025年前三季度营业收入2.04亿元（同比减少18.91%），主要受煤炭形势影响[43] - 久立特材2025年Q3归母净利润4.34亿元（同比增长8.29%），受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量[55] 传媒与服务业 - 易点天下2025年Q1-Q3营业收入27.17亿元（同比增长54.94%），程序化广告平台zMaticoo保持高速增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型[73][77] - 兰生股份2025年Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长，宠物经济赛道它博会规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动[22] - 宋城演艺2025年Q3经营承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，预计2025-2027年归母净利润分别为8.0、9.6、10.7亿元[53]

2025年三季度财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入55.9亿元，同比下降9.7% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.2亿元，同比增长26.0% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.9亿元，同比增长48.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营收16.0亿元，同比下降11.0% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.01亿元，同比增长101.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.1亿元，同比增长106.7% [1] 核心品类销售情况 - 根据奥维云网数据，2025年前三季度九阳品牌线上破壁机销额同比增长4.7% [1] - 2025年前三季度九阳品牌线上豆浆机销额同比增长26.5% [1] - 2025年前三季度九阳品牌线上电饭煲销额同比增长5.0% [1] 盈利能力分析 - 公司毛利率、盈利水平逐渐恢复 [2] - 2025年前三季度毛利率同比提升0.6个百分点至26.9% [3] - 2025年第三季度单季毛利率同比提升4.4个百分点至26.2% [3] - 2025年前三季度净利率同比提升0.7个百分点至2.2% [4] - 2025年第三季度单季净利率同比提升4.6个百分点至0.1% [4] 费用率变动 - 2025年前三季度销售费用率同比下降0.8个百分点至16.4% [3] - 2025年前三季度管理费用率同比上升0.3个百分点至4.3% [3] - 2025年前三季度研发费用率同比下降0.5个百分点至3.9% [3] - 2025年前三季度财务费用率为-1.1%，与去年同期持平 [3] - 2025年第三季度单季销售费用率同比下降0.7个百分点至18.5% [3] - 2025年第三季度单季管理费用率同比上升0.5个百分点至4.9% [3] - 2025年第三季度单季研发费用率同比下降0.9个百分点至3.9% [3] - 2025年第三季度单季财务费用率同比下降0.5个百分点至-0.9% [3] 未来盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润为1.51亿元，同比增长23.2% [4] - 预计公司2026年归母净利润为1.84亿元，同比增长21.9% [4] - 预计公司2027年归母净利润为2.20亿元，同比增长19.6% [4]

投资评级 - 对九阳股份维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度营业收入为55.9亿元，同比下降9.7%，但归母净利润为1.2亿元，同比增长26.0%，盈利水平呈现恢复态势 [1] - 公司核心品类如破壁机、豆浆机、电饭煲在线上零售端表现良好，销额分别同比增长4.7%、26.5%、5.0% [1] - 毛利率和净利率同比改善，2025年前三季度毛利率提升0.6个百分点至26.9%，净利率提升0.7个百分点至2.2% [2] - 基于前三季度收入下滑和盈利水平仍处低位的考虑，报告下调了公司盈利预测，但预计未来几年归母净利润将保持增长 [2] 财务业绩总结 - 2025年第三季度单季营收16.0亿元，同比下降11.0%，归母净利润0.01亿元，同比大幅增长101.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.1亿元，同比大幅增长106.7% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.9亿元，同比增长48.2% [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季毛利率同比显著提升4.4个百分点至26.2% [2] - 2025年第三季度单季净利率同比大幅提升4.6个百分点至0.1% [2] - 费用率方面，2025年前三季度销售费用率和研发费用率分别同比下降0.8和0.5个百分点 [2] 盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为1.51亿元，同比增长23.2% [2] - 预测公司2026年归母净利润为1.84亿元，同比增长21.9% [2] - 预测公司2027年归母净利润为2.20亿元，同比增长19.6% [2] 估值指标 - 基于2025年10月27日收盘价9.71元，报告预测公司2025年市盈率为49.2倍 [4] - 报告预测公司2025年每股收益为0.20元 [4] - 公司当前总市值为74.089亿元 [5]

公司业绩概览 - 公司附属九阳股份2025年前三季度营业收入为55.85亿元，同比减少9.66% [1] - 公司附属九阳股份同期归属于股东的净利润为1.24亿元，同比增加26.03% [1] - 公司附属九阳股份同期基本每股收益为0.16元 [1]

公司业绩概览 - 公司附属九阳股份2025年前三季度营业收入为55.85亿元，同比减少9.66% [1] - 公司附属九阳股份2025年前三季度归属于股东的净利润为1.24亿元，同比增加26.03% [1] - 公司附属九阳股份2025年前三季度基本每股收益为0.16元 [1]

业绩总结 - 2024年度，公司营业收入1593585千美元，净利润8752千美元[6] - 2025年1 - 6月，公司营业收入774092千美元，净亏损53739千美元[6] 市场扩张和并购 - 公司拟将境外业务运营模式由自营调整为授权经销[3] 数据相关 - 自董事会审议通过至年末关联交易金额预计为150万美元，折人民币预计1077万元[3][9] - 当年年初至披露日与该关联人累计已发生的各类关联交易总金额是6.06亿元人民币[14]

关联交易 - 2025年与SNHK日常关联交易额度调增至100百万美元[3] - 2026年日常关联交易预计总金额不超67.41百万美元[3] - 2025年实际关联交易总金额84百万美元[3] 销售情况 - 向SNHK销售商品实际发生额54,970万元，占比9.28%[7] - 向JS环球销售商品/服务实际发生额5,634万元，占比0.95%[7] 营收利润 - 2024年SNHK营收2,789,629千美元，净利润93,495千美元[11] - 2025年1 - 6月SNHK营收1,271,209千美元，净利润52,567千美元[11] - 2024年JS环球营收1,593,585千美元，集团净利润8,752千美元[12] - 2025年1 - 6月JS环球营收774,092千美元，集团净亏损53,739千美元[12] 决策情况 - 独立董事和董事会审议通过调增关联交易预计议案[3]

会议安排 - 2025年第三次临时股东会现场会议11月17日15:00召开[2] - 会议股权登记日为2025年11月10日[3] - 会议登记时间为2025年11月12日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[7] 投票事项 - 网络投票时间为11月17日9:15 - 15:00[2][13][14] - 网络投票代码为362242，简称九阳投票[12] 审议议案 - 审议调增2025及2026年度日常关联交易预计议案[4] - 关联股东上海力鸿、JS Global需对议案1回避表决[4]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为15.98亿元，同比下降10.99%[5] - 年初至报告期末营业收入为55.85亿元，同比下降9.66%[5] - 营业总收入为55.85亿元，同比下降9.7%[20] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为85.46万元，同比大幅增长101.11%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比增长26.03%[5] - 净利润为1.24亿元，同比增长34.8%[20] - 基本每股收益为0.16元，同比增长23.1%[21] 成本和费用表现 - 营业成本为40.82亿元，同比下降12.3%[20] - 销售费用为9.14亿元，同比下降5.4%[20] - 研发费用为2.18亿元，同比下降20.0%[20] - 财务费用为负6096.82万元，主要因利息收入6529.27万元[20] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为3.47亿元，同比下降16.77%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金为67.44亿元，相比上期的68.66亿元下降1.8%[22] - 收到的税费返还为1.78亿元，相比上期的1.86亿元下降4.3%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为3.47亿元，相比上期的4.17亿元下降16.8%[23] - 购买商品、接受劳务支付的现金为53.05亿元，相比上期的49.75亿元增长6.6%[22] - 支付给职工及为职工支付的现金为5.11亿元，与上期的5.10亿元基本持平[23] - 支付的各项税费为1.20亿元，相比上期的2.43亿元大幅下降50.5%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为0.41亿元，相比上期的0.90亿元下降53.8%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，相比上期的-1.64亿元有所改善[23] - 现金及现金等价物净增加额为2.42亿元，相比上期的3.30亿元下降26.7%[23] - 期末现金及现金等价物余额为25.51亿元，相比期初的23.09亿元增长10.5%[23] 投资收益与公允价值变动 - 年初至报告期末公允价值变动收益为-9130.03万元，同比下降65.69%，主要系基金公允价值变动所致[7][12] - 年初至报告期末投资收益为3000.27万元，同比大幅增长111.64%，主要系基金分红收入增加所致[12] 资产项目变动 - 报告期末交易性金融资产为1亿元，较上年末增长100%，主要系购买理财所致[11] - 公司交易性金融资产期末余额为100,000,000.00元，期初余额为0元[17] - 报告期末应收票据为3.4亿元，较上年末下降52.24%，主要系电汇收款比例提升所致[11] - 公司应收票据期末余额为340,387,497.27元，较期初712,656,154.68元减少约52.2%[17] - 公司货币资金期末余额为2,914,737,655.59元，期初余额为2,823,683,353.59元[17] - 公司应收账款期末余额为757,671,473.16元，较期初1,078,483,153.25元减少约29.7%[17] - 公司存货期末余额为659,638,052.37元，较期初634,788,159.46元增长约3.9%[17] - 公司流动资产合计期末余额为5,264,713,660.58元，较期初5,775,538,673.62元减少约8.8%[17] - 公司其他非流动金融资产期末余额为249,856,420.70元，较期初358,435,864.25元减少约30.3%[17] - 资产总计为69.12亿元，较期初76.86亿元下降10.1%[18] 负债与权益项目变动 - 报告期末合同负债为2.41亿元，较上年末增长49.73%，主要系预收货款增加所致[12] - 负债合计为34.29亿元，较期初40.92亿元下降16.2%[18] - 归属于母公司所有者权益为34.67亿元，较期初34.86亿元略有下降[19] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为39,842户[13] - 控股股东上海力鸿企业管理有限公司持股比例为50.40%，持股数量为384,523,746股[13] - 第二大股东JS Global Capital Management Limited持股比例为17.03%，持股数量为129,924,090股[13]

证券代码：002242 证券简称：九阳股份 公告编号：2025-040 九阳股份有限公司 第七届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 九阳股份有限公司（以下简称：公司）于 2025 年 10 月 21 日以书面的方式 发出关于召开公司第七届董事会第二次会议的通知，会议于 2025 年 10 月 27 日 以通讯表决的方式召开。本次会议应参与表决董事 7 名，实际参与表决董事 7 名。会议由董事长杨宁宁女士主持。本次会议的召集、召开与表决程序符合《公 司法》和《公司章程》等的有关规定，合法有效。 董事会就以下议案进行了审议，经书面表决，通过决议如下： 二、董事会会议审议情况 1、 审议通过《公司 2025 年第三季度报告》 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案已经董事会审计委员会审议通过。 公司 2025 年第三季度报告详见 2025 年 10 月 28 日《证券时报》《中国证 券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上公司公告编号为 2025-041 号 ...