公司基本情况 - 公司成立于2003年12月11日，于2008年6月19日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址位于湖南省湘潭市，办公地址在湖南省长沙市 [1] - 核心业务为商品零售，以全产业链和精细化运营形成差异化优势 [1] - 所属申万行业为商贸零售 - 一般零售 - 超市，涉及新零售、预制菜等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度实现营业收入31.94亿元，在行业7家公司中排名第5 [2] - 同期净利润达2.38亿元，行业排名第2 [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入10.65亿元，同比增长30.74% [6][7] - 2025年1-9月经营活动现金净流量为3.99亿元，较上年同期增长260.89% [6] 财务指标与盈利能力 - 2025年三季度资产负债率为61.07%，低于行业平均的65.35% [3] - 当期毛利率为35.11%，高于行业平均的25.54% [3] - 2025年第三季度归母净利润为0.25亿元 [6][7] 管理层与公司治理 - 董事长王填2024年薪酬为29.79万元，较2023年的64.9万元减少35.11万元 [4] - 总裁邓静2024年薪酬为83.2万元 [4] - 公司进行组织架构改革，治理结构优化 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为17.25万，较上期增加95.00% [5] - 户均持有流通A股数量为1.25万，较上期减少27.06% [5] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [5] 业务运营亮点 - 超市业态通过关闭低效门店、调改潜力门店、开展自有品牌战略，经营业绩改善 [6] - 20家调改门店多项经营指标大幅提升 [6] - 9月步步高百货湘潭店启动改造，有望接力贡献利润 [6] - 去除后台毛利后，超市前台毛利率提升，费用率整体优化 [6] - 步步高调改1.0阶段已完成，门店销售、员工待遇等多方面提高 [7] - 商品结构与胖东来契合度达90% [7] 券商业绩预测 - 浙商证券预计公司2025-2027年实现营业收入45.28/58.57/71.72亿元 [6] - 国金证券预计2025-2027年公司营收为50.61/69.50/80.30亿元 [7] - 浙商证券预计2025-2027年实现归母净利润2.84/3.14/5.16亿元 [6] - 国金证券预计归母净利润为2.96/3.39/5.04亿元 [7]

财务表现 - 公司营业总收入为32.01亿元，较去年同期增加6.7亿元，实现连续两年上涨，同比增长26.45% [1] - 公司归母净利润为2.26亿元，较去年同期减少17.94亿元，同比下降88.83% [1] - 公司经营活动现金净流入为3.99亿元，较去年同期增加6.48亿元 [1]

投资评级 - 报告对步步高维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 公司通过重整和门店调改等措施，门店运营效率得到显著改善，超市销售额实现大幅增长 [3] - 步步高超市调改1.0阶段已全面完成，保留的20家门店中“亿元店”达到19家，多项经营指标大幅提升 [4] - 预计公司未来三年营收和净利润将实现增长，2025-2027年归母净利润同比增速分别为-75.58%、+14.56%、+48.59% [5][10] 业绩简评 - 25Q3营收10.65亿元，同比增长30.74% [2] - 25Q3归母净利润0.25亿元，同比下降98.81% [2] - 25Q3扣非归母净利润-0.49亿元，同比改善82.61% [2] 经营分析 - 收入增长主要受多项改革和调整措施影响，门店运营显著改善 [3] - 归母净利润同比下降主要系去年同期存在大额重整收益（24年Q3投资收益24.25亿元），本期重整收益大幅减少，但门店效能和盈利能力提升 [3] - 调改1.0阶段完成后，店均日销售额从调改前的9万多元提升至71万元，日均客流从1500多人增长到6100多人，平均客单价从60元上升到107元 [4] - 库存周转天数从50天缩短至17.8天，商品动销率从75%提升至92% [4] - 劳效从3.5万元增至近10万元，员工平均到手薪资从3247元提高至5099元，月度坪效从794元跃升至5864元 [4] - 公司整体商品汰换率达到78%，优化淘汰供应商460家，精简SKU达9835支，商品结构已实现与胖东来90%的契合度 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025-2027年公司营收分别为50.61亿元、69.50亿元、80.30亿元，同比增速分别为+47.2%、+37.3%、+15.5% [5][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.96亿元、3.39亿元、5.04亿元 [5][10] - 当前股价对应的PE分别为51倍、45倍、30倍 [5] 财务数据摘要 - 2024年营业收入34.38亿元，同比增长10.87%，归母净利润12.12亿元 [10] - 预计2025年摊薄每股收益为0.110元，2026年为0.126元，2027年为0.187元 [10] - 预计2025年ROE（摊薄）为3.68%，2026年为4.11%，2027年为5.89% [10] - 预计2025年每股经营性现金流净额为-0.07元，2026年转正为0.70元，2027年为0.64元 [10]

公司营收表现 - 前三季度公司实现营业收入31.94亿元 [1] - 营业收入同比增长26.48% [1] 公司盈利能力 - 归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元 [1] - 净利润同比下降88.83% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损2781.92万元 [1]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入31.94亿元，同比增长26.48% [1] - 归母净利润达到2.25亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，较上年同期大幅增长260.89% [1] - 超市销售额实现大幅增长 [1] 门店运营与调改成效 - 截至9月21日，共有20家门店完成调改并成为业绩增长引擎 [1] - 完成调改的门店销售增长五六倍，客流提升三倍，客单价大幅提升 [1] - 9月21日步步高超市长沙洋湖荟聚店恢复营业 [1] 供应链与商品战略 - 公司深化源头直采，与超过200家优质供应商建立战略合作 [1] - 供应链变革带来商品价格优势与新鲜度提升，使公司在区域市场竞争中脱颖而出 [1] - 生鲜、熟食品类有效拉动全品类销售增长 [1] - 自有品牌BL于2025年3月推出，定位为“直链原产地与工厂、国标认证专业检测，安全健康有保障，极致性价比” [2] - 截至9月底，自有品牌BL有超70支单品上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒、饮料等多元品类 [2] 改革驱动因素 - 1-9月营收强劲增长是公司系统性改革成效的集中体现 [1] - 公司继续深入学习胖东来，超市业态通过调改潜力门店、开展自有品牌战略推动经营质量全面升级 [1] - 自有品牌以“高性价比+差异化”定位满足消费者日常需求，为门店打造独特商品标签，助力经营质效提升 [2]

公司财务表现 - 公司前三季度营业收入为32.01亿元，同比增长26.45% [1] - 公司前三季度归属上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比减少88.83% [1] 股东结构变动 - 十大流通股东中出现新进股东，包括北京盛高丰科技发展中心(有限合伙)、青岛弘华私募基金管理有限公司-青岛弘华乾元私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)、北京基石知本知识产权有限公司、深圳市招平领航投资中心(有限合伙) [1]

公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入31.94亿元，同比增长26.48% [1] - 归母净利润达2.25亿元，超市销售额实现大幅增长 [1] - 现金净流量为3.99亿元，较上年同期增长260.89% [1] 经营转型与效率提升 - 学习胖东来文化理念推动经营转型见成效，经营效率、盈利能力及毛利率水平和现金流均稳步提升 [1] - 通过调改潜力门店、优化门店动线布局和商品结构，20家完成调改的门店成为业绩增长引擎 [2] - 提升软件服务包括调整员工薪资、优化营业时间、改善员工福利待遇，有效提升整体门店效能和盈利能力 [2] 供应链与商品策略 - 深化源头直采，与超200家优质供应商建立战略合作，带来商品价格优势与新鲜度提升 [2] - 生鲜、熟食品类有效拉动全品类销售增长，使公司在区域市场竞争中脱颖而出 [2] - 自有品牌BL有超70支单品上市，覆盖多元品类，以高性价比+差异化定位助力经营质效提升 [3] 发展战略与未来展望 - 坚持购物中心+超市双业态灵活组合，构建高频+高质的商业生态闭环 [3] - 通过一店一策场景化改造，市场份额稳居本土前列，构建良性发展循环 [3] - 公司聚焦核心区域、深耕零售本质，以经营革新夯实发展根基 [4]

(编辑：王璨 林辰)关键字： 零售 步步高 （企业公告） 10月27日，步步高发布公告称，2025年前三季度，公司实现营收31.94亿元，同比增长26.48%，主要是 公司通过重整、门店优化、商品管理、供应链效率提升等多方面的努力，门店运营得到了显著改善，特 别是超市销售额实现大幅增长；归属净利润2.26亿元，同比减少88.83%。其中，第三季度公司实现营收 10.65亿元，同比增长30.74%；归属净利润2486.97万元，同比下降98.81%。 ...

财务表现 - 前三季度营业收入为31.94亿元，同比增长26.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比下降88.83% [1] - 扣除非经常性损益后的净亏损为2781.9万元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月26日以通讯表决方式召开第七届第七次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于＜2025年第三季度报告＞的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中批发和零售贸易占比72.42% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中其他业务占比27.58% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为154亿元 [1]