核心业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润1亿元到1.5亿元，基本每股收益0.04元至0.06元 [1] - 预计2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比减亏80.67%至87.11% [1] - 业绩改善得益于公司变革举措与胖东来的深度帮扶，通过提升“品质+服务”经营策略、聚焦核心区域、优化门店布局及运营效率，提升了整体及单店效能 [1] 经营策略与业态优化 - 公司聚焦本土市场，坚持“超市+购物中心”双业态灵活组合，构建“高频+高质”商业生态闭环，通过“一店一策”场景化改造提升竞争力 [2] - 购物中心板块通过精准市场调研引进品牌、优化装修与服务以强化差异化优势，步步高广场衡阳店、湘潭店、永州店于2025年下半年启动改造 [2] - 超市板块进行全方位精细化调整，包括严格商品选品、民生品类资源倾斜及科学货架陈列规划 [2] 商品与自有品牌发展 - 公司构建“商品+服务+体验”三位一体价值体系，超市业态通过调改潜力门店和开展自有品牌战略推动业绩增长 [3] - 自有品牌BL于2025年3月推出，定位“高性价比+差异化”，截至9月底已有超70支单品上市，覆盖一次性用品、纸品、食品饮料、家居等多个品类 [3] - 自有品牌BL凭借直链原产地与工厂、国标认证、安全健康及极致性价比等特点，迅速占据细分品类销售榜单前列 [3] 服务与员工激励 - 服务端融入胖东来“员工幸福、顾客信赖”文化理念，调改门店实施“春节带薪休假”和“员工利润共享计划” [3] - 调改后，超市调改门店基层员工平均薪酬增长50%，员工利润分红超百万元 [3] - 购物中心门店全面升级服务标准，推出“无忧退换货”等12项服务承诺，2025年会员复购率大幅提升 [3] 消费体验与场景升级 - 体验端通过场景化改造实现业态升级，例如步步高梅溪湖店打造“城市生活客厅”，融入亲子烘焙工坊、节气市集等12个体验模块 [4] - 超市长沙金星路店经胖东来团队设计升级为3.0版“智慧卖场”，客单价提升28% [4] - 调改门店的非食品销售占比从32%提升至47%，体现了体验经济对消费升级的拉动作用 [4] 供应链优化 - 公司深化源头直采，与超200家优质供应商建立战略合作，提升了商品价格优势与新鲜度 [4] - 供应链变革使公司在区域市场竞争中脱颖而出，生鲜、熟食品类有效拉动了全品类销售增长 [4] 未来战略方向 - 公司将坚定聚焦主业，持续学习胖东来，坚持走品质和美好商业模式 [4] - 未来将从商品、环境、服务、员工等维度主动进行门店调优，提升供应链效率与组织效能 [4]

核心财务预测 - 公司预计2025年归母净利润为1亿元至1.5亿元，同比下降87.62%至91.75% [1] - 预计2025年扣非后归母净利润为-1.26亿元至-1.89亿元，同比减亏80.67%至87.11% [1] - 归母净利润同比大幅下滑主要因2024年确认大额重整收益28.79亿元，而2025年重整收益大幅减少 [1] 业绩改善驱动因素 - 扣非净利润大幅减亏得益于公司变革举措与胖东来的深度帮扶，持续提升“品质+服务”经营策略 [1] - 公司聚焦核心优势区域，通过优化门店布局、提升运营效率等措施，提升了整体门店特别是单店的效能和盈利能力 [1] 门店调改具体成效 - 调改门店非食品销售占比从32%提升至47%，并带动客单价提升 [2] - 以长沙金星路店为例，升级为3.0版“智慧卖场”后，客单价提升28% [2] - 商品端推出自有品牌BL，以“高性价比+差异化”定位，为门店打造商品标签，助力经营质效提升 [2] 业务拓展计划 - 超市调改成效显现后，公司将“胖改”模式进一步延伸至购物中心板块 [2] - 步步高广场衡阳店、湘潭店、永州店已于2025年下半年陆续进入改造，计划以新品牌、新服务、新形象亮相 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为1亿元至1.5亿元 [1] - 公司预计2025年度净利润同比下降幅度为87.62%至91.75% [1] - 公司上年同期（2024年度）净利润为12.12亿元 [1]

财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.0亿元至1.5亿元，比上年同期下降87.62%至91.75%[2] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损1.26亿元至1.89亿元，但比上年同期减亏80.67%至87.11%[2] - 预计2025年基本每股收益为0.04元/股至0.06元/股，上年同期为0.45元/股[2] - 净利润同比下降主要因上年同期依据重整计划确认大额非经常性重整收益28.79亿元，而本期重整收益大幅减少[4] 经营策略与运营表现 - 公司持续深化经营策略，聚焦核心优势区域，通过优化门店布局、提升运营效率改善门店效能与盈利能力[4][5] 业绩预告范围与依据 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日[2] - 本次业绩预告财务数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[3][6] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准[6]

贵金属市场价格表现 - 黄金价格突破5300美元/盎司，白银价格摸高117美元/盎司，市场完全进入多头舒适区 [1] - 2026年开年以来不到一个月，黄金和白银价格分别上涨22%和57%，但市场波动也出现加大 [5] 交易所风险控制措施 - 上海期货交易所自2026年1月30日收盘结算时起，调整多个黄金和白银期货合约的涨跌停板幅度至16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18% [4] - 上海黄金交易所自2026年1月30日收盘清算时起，将白银延期合约Ag(T+D)的保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19% [4] - 交易所调整措施旨在提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，确保市场稳定健康运行 [1][4] 商业银行产品风险管控升级 - 农业银行自2026年1月30日起，要求个人客户办理存金通黄金积存业务的签约、买入、定投时，需通过风险测评并取得谨慎型及以上的评估结果 [6] - 工商银行自2026年1月12日起，要求个人客户办理积存金业务的开户、主动积存或新增定投计划时，需通过风险测评并取得C3-平衡型及以上的评估结果并签订风险揭示书 [7] - 工商银行是2026年开年后首家上调黄金投资风险准入等级的银行 [7] - 银行风险评级调整主要基于金价持续走高且波动加剧，出于保护投资者的目的 [8] 行业调整的背景与动因 - 国有银行上调积存金风险准入等级，主要考虑金价处于高位震荡区间，市场波动显著加剧，需提升风险等级以匹配产品实际风险 [9] - 监管持续强化投资者适当性管理，引导理性投资，抑制非理性追高与投机行为 [9] - 国有银行作为行业标杆，主动加强风险管控有助于维护金融市场稳定，也符合资管新规等相关要求 [9]

文章核心观点 - 湖南省法院系统通过破产重整制度有效救治困境企业 成功帮助包括步步高在内的多家企业重生 并推动产业转型升级[1][2] 步步高商业连锁股份有限公司重整案例 - 公司曾被誉为“中国民营超市第一股” 但一度负债227.7亿元人民币 涉及571起案件纠纷 面临退市风险[1] - 通过司法重整 引入4家产业投资方 并吸引行业标杆胖东来参与深度调改 最终实现扭亏为盈[1] - 该案例是湖南法院运用破产重整制度服务产业发展的一个缩影[1] 湖南省法院破产重整工作整体成效 - 2025年 湖南法院依法审结破产案件1179件[1] - 推动1129家企业“规范退出” 同时帮助50家企业重获新生[1] - 累计化解债务1283.1亿元人民币 盘活存量资产292.682亿元人民币[1] 针对不同类型企业的多元救治路径 - 长沙中院在某汽车公司破产清算案中 指导管理人采取“拆旧+引新”的资产处置措施[1] - 引入2家重点企业 整体盘活上千亩闲置土地和数十万平方米厂房 推动其向人工智能与先进制造业转型[1] - 株洲中院审理三家“专精特新”企业合并重整案 在无外部投资人的情况下 依靠企业自身技术优势稳定供应链 成为内驱型自救式重整的范例[1] 法院在破产重整中的角色定位 - 对于陷入困境但有市场价值的企业 法院需发挥破产法作为“救治医院”的功能[2]

股价与交易表现 - 2025年1月21日盘中，公司股价下跌2.06%，报5.23元/股，总市值为140.62亿元 [1] - 当日成交额为3.60亿元，换手率为3.18% [1] - 当日主力资金净流出3455.41万元，其中特大单净流出1541.80万元，大单净流出1913.61万元 [1] 近期股价走势 - 年初至今股价下跌1.51% [2] - 近5个交易日股价下跌4.39%，近20日下跌10.29%，近60日下跌8.41% [2] 公司基本情况 - 公司全称为步步高商业连锁股份有限公司，位于湖南省长沙市，成立于2003年12月11日，于2008年6月19日上市 [2] - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [2] - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 公司涉及的概念板块包括预制菜、社区团购、新零售、免税概念、统一大市场等 [2] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为17.25万户，较上期大幅增加95.00% [2] - 截至同期，人均流通股为12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入31.94亿元，同比增长26.48% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利16.77亿元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3]

生鲜电商与即时零售 - 叮咚买菜加速下沉市场布局，于1月17日进驻江苏盐城开仓运营，此前已于2025年12月进驻泰州，两城新仓将助力实现江苏市场全域覆盖[1] - 叮咚买菜在盐城复用苏中供应链体系，春节期间推出“真安心鱼”系列并提供免费宰杀等精加工服务，同步上线300余款低GI食品、有机食材及跨区域特色商品[1] - 沃尔玛与小红书达成战略合作，在深圳蛇口推出首个联名零售体验空间“玛薯店”，以自有品牌“沃集鲜”为核心推出10余款联名商品，融合全球优质原料[2] - 沃尔玛与小红书的合作通过“消费洞察+商品共创”模式开发商品，旨在通过“线上种草+线下体验”实现全渠道协同，更敏捷触达年轻客群[2] - 盒马鲜生山西首店在太原开业，门店总面积超4000平方米，单品超7000种[7] - 盒马旗下平价社区超市品牌“超盒算NB”将于1月23日在东莞连开两店[7] - 淘宝闪购骑士AI助手升级，新上线智能订单推荐、最快路线导航等功能，该助手为行业首创，上线以来已主动服务超30亿次[9] 餐饮与食品饮料 - 柠檬茶连锁品牌「林里LINLEE」完成数千万A轮融资，由前海方舟基金独家投资，估值近10亿元，本轮资金将用于品牌建设、供应链升级及组织优化[4] - 「林里LINLEE」品牌成立于2012年，目前门店超1900家，覆盖全国31个省份200余城，2025年GMV达27亿元[4] - 该品牌计划自建3万亩香水柠檬果园、日均产能40吨的分拣中心及覆盖80城的冷链网络，以强化供应链能力[4] - 品牌通过“茶饮+IP”模式打造情感链接，2025年送出1.1亿只小黄鸭周边，新推出的“林里鸭”IP已启动多元化开发[4] - 美团黑珍珠餐厅指南2026年榜单评选拓展至江苏南通、山东青岛、河北石家庄以及辽宁沈阳，在中国内地的榜单城市将从2018年首发的19座扩展至32座[5] - 三元乳业上新“北京酸奶”，包括四种口味，原味款每杯含有5.2g原生乳蛋白，果味款含4.6g原生乳蛋白，四种口味售价均为130g*4杯/29.9元[11] - 呷哺呷哺旗下品牌凑凑火锅郑州门店已清零，此前大约有两家店，厦门、苏州、青岛等地的部分门店也陆续关闭，公司称关店原因为“正常的战略调整”[15] - 茶百道与新加坡商超品牌思家客签署战略合作协议，共同推动品牌在新加坡市场加速落地，茶百道于2025年7月正式进驻新加坡市场[16] - 萨莉亚意式餐厅武汉首店开业，位于武汉永旺梦乐城[16] 商超零售与会员店 - 步步高超市宣布2026年货节启幕，以“品质幸福年”为核心主题，重磅构建春节商品供给体系，推出“35支千万级品质爆品、70个500万级品牌单品”的核心矩阵，并围绕六大消费场景配置300支年货大单品[7] - 华润万家西安龙首印象城店于1月31日焕新开业，商品焕新率近80%，精选200支王牌单品，上线超1200支健康标签商品，还有700支自有品牌新品同步亮相[15] - 该店扩大了生鲜经营面积，加码熟食、烘焙现场加工，引进新疆烤肉等20+特色小吃档口，并新增现煎牛排、海鲜加工等服务，同时配备20项便民服务[15] - 青岛山姆会员商店正式启动会籍办理，标志着山东首家山姆门店进入开业倒计时，计划2026年上半年正式营业，会籍年费分260元与680元两档[13] - 西安山姆会员店（雁南国际荟一期）预计2027年底竣备交付[15] 公司治理与战略 - 中顺洁柔在投资者互动平台表示，公司历经48年行业深耕，已构建起稳定的治理体系和应对周期的经营韧性，销售策略、库存管理会基于市场变化等因素综合考量并及时灵活调整[12] - 华润饮料（控股）有限公司发布董事会成员变动公告，高立先生被委任为新的执行董事、董事会主席、提名委员会主席及授权代表[14] - 罗永浩在微博回应西贝闭店相关讨论时表示，企业倒闭的原因在于自身错误，而非被黑，并以锤子科技为例说明[4]

市场表现 - A股市场免税概念股整体走弱，多只相关股票出现下跌 [1] - 广百股份跌幅最大，跌超5% [1] - 海南机场跌超3% [1] - 中百集团、海南高速、南方航空、步步高、招商蛇口、海南发展、中国中免、武商集团、海峡股份等多只股票跌超2% [1] 受影响公司 - 广百股份领跌，跌幅超过5% [1] - 海南机场跌幅超过3% [1] - 中国中免作为行业龙头，股价亦跌超2% [1] - 下跌公司覆盖零售、机场、航空、地产、港口等多个与免税业务相关的板块 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.18%，报收5.62元/股，总市值151.10亿元 [1] - 当日成交额6.04亿元，换手率5.11% [1] - 当日主力资金净流出1292.33万元，特大单与大单买卖占比分别为8.20%/8.62%与14.61%/16.34% [1] - 年初至今股价上涨5.84%，近5日、20日、60日涨跌幅分别为4.66%、8.08%、-2.09% [2] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为步步高商业连锁股份有限公司，成立于2003年12月11日，于2008年6月19日上市，总部位于湖南省长沙市 [2] - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [2] - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市，涉及概念板块包括社区团购、预制菜、新零售、冷链物流、统一大市场等 [2] 公司股东与财务数据 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为17.25万户，较上期大幅增加95.00%；人均流通股12476股，较上期减少27.06% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入31.94亿元，同比增长26.48%；归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - 公司A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3]