股权变动与投资者入局 - 步步高投资以3000万元受让朗地科技100%股权，从而间接获得ST中珠19.08%的股份（对应市值约9.8亿元），成为公司第一大股东 [4][5] - 朗地科技所持ST中珠3.8亿股股份全部处于质押状态，其中2.52亿股被司法冻结，且朗地科技净资产约-0.1亿元 [5] - 步步高投资实控人张源披露在未来12个月内无增减持计划，且不谋求上市公司控制权 [2][5] - 梅花投资此前以4.03亿元受让ST中珠10.38%股份，成为公司第二大股东，并表示未来12个月内无增减持计划且不谋求控制权 [7] 新进主要股东背景 - 步步高投资实控人张源已控制大千生态、利源股份两家A股上市公司，并持有港股巨星传奇6.07%的股份 [2][6] - 梅花投资由梅花创投创始人吴世春控制，其累计投资超600家创新企业，覆盖新能源、半导体等硬科技赛道 [7] - 吴世春近期除入股ST中珠外，还通过司法拍卖和二级市场增持成为ST路通第一大股东 [8] 公司基本面与市场表现 - ST中珠主要业务涉及医药制造、医疗服务、医疗器械及房地产等领域 [9] - 2025年前三季度公司实现营业收入4.33亿元，同比增长12.82%，归母净利润为-3378.54万元，同比大幅减亏 [9] - 11月以来公司股价收获多个涨停，累计涨幅超30%，11月26日再次涨停 [2][9]

股权转让协议 - 公司于2025年11月24日收到深商集团送达的关于深圳市朗地科技发展有限公司之股权转让协议 [1] - 本次股权转让完成后，朗地科技控股股东由深商集团变更为步步高投资 [1] 股权质押与冻结状态 - 截至公告披露日，朗地科技累计质押股份数量为380,172,862股，占其持有公司股份总数的100%，占公司总股本19.08% [1] - 质押担保金额约6.1亿元 [1] - 累计冻结股份数量为252,324,862股 [1] 权益变动与持股情况 - 本次权益变动前，步步高投资未持有公司股份 [1] - 本次权益变动后，步步高投资通过朗地科技持有上市公司380,172,862股，占公司总股本的19.08% [1] - 权益变动完成后，深商集团将不再持有上市公司股份 [1] 未来计划 - 步步高投资表示，本次股权转让完成后，在未来12个月内无增加或减少上市公司股份的具体计划 [1] - 步步高投资无重大资产重组计划 [1]

股权转让交易核心信息 - 公司于2025年11月24日收到深商集团送达的《股权转让协议》[1] - 深商集团于2025年11月23日与步步高投资签署协议，拟以3,000万元人民币的价格转让其持有的朗地科技100%股权[1] - 朗地科技为公司第一大股东，本次转让完成后，其控股股东由深商集团变更为步步高投资[2] 交易涉及的股权状态 - 朗地科技累计质押股份数量为380,172,862股，占其持有公司股份总数的100%，占公司总股本19.08%[1] - 质押担保金额约为6.1亿元人民币[1] - 朗地科技累计冻结股份数量为252,324,862股，占其所持公司股份总数66.37%，占公司总股本12.66%[1] 交易完成后的权益变动 - 本次权益变动前，步步高投资未持有公司股份[2] - 本次权益变动后，步步高投资通过朗地科技间接持有上市公司380,172,862股，占公司总股本的19.08%[2] - 深商集团将不再持有上市公司股份[2] 交易对公司控制权的影响 - 步步高投资表示，在未来12个月内无增加或减少上市公司股份的具体计划，无重大资产重组计划，且不谋求上市公司控制权[2] - 本次权益变动属于公司第一大股东之股东转让股份，不会导致公司第一大股东发生变化[2] - 本次交易不触及要约收购，公司无控股股东及实际控制人的情形未发生变化[2] 交易相关方关系说明 - 步步高投资与公司其余持股5%以上的股东不存在关联关系、不存在一致行动关系[2]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但提出了多个细分领域的投资观点和重点关注标的 [4] 报告核心观点 - "双十一"电商销售呈现平稳增长，渠道侧即时零售表现突出，实现高速增长 [2][4] - 从品类看，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等品类表现较好，而家电等品类受高基数影响增速放缓或转负 [2][4] - 投资主线围绕金价坚挺背景下的珠宝龙头、估值较低的新消费、超市调改机会以及消费与科技结合的趋势展开 [4] "双十一"总体表现 - 2025年"双十一"大促全期（10月7日-11月11日）全网电商销售总额达16950亿元，同比增长14.2% [4] - 综合电商平台销售额为16191亿元，同比增长12.3%，天猫、京东、抖音位列前三 [4] - 即时零售销售额为670亿元，同比大幅增长138.4%，美团闪购、淘宝闪购、京东秒送位列前三 [4] - 社区团购销售额为90亿元，同比下降35.3% [4] - 10月实物商品网上零售额同比增长4.9%，增速较9月放缓2.4个百分点 [4] 快递单量 - 10月21日至11月11日期间，全国邮政快递企业共揽收快递包裹139.38亿件 [4] - 日均揽收量达6.34亿件，为日常业务量的117.8% [4] - 旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日业务量纪录 [4] 分品类表现 - 10月社会消费品零售总额中，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长6.3%，化妆品类同比增长9.6%，金银珠宝类同比大幅增长37.6%，增速均较9月有所提升 [4] - 家电和音像器材类零售额同比下降14.6%，家具类零售额同比增长9.6%，但增速较9月有所放缓 [4] - 各平台大促启动时间普遍较上年提前约一周，导致消费需求进一步前置至10月释放 [4] 折扣与补贴 - 2025年"双十一"平台促销规则简化，总体折扣力度平稳 [4] - 淘天、京东、美团等平台加大对即时零售的补贴力度，有效带动了该渠道的大幅增长 [4] 投资观点与重点关注标的 - 金价保持坚挺，珠宝龙头公司已完成提价，重点关注老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大福、六福集团等标的 [4] - 市场风格变化，新消费领域估值较低且景气度高，值得关注，重点关注古茗，受益标的包括蜜雪冰城 [4] - 关注超市行业的调改机会，重点关注步步高、汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、家家悦等标的 [4] - 消费与科技结合仍是重要产业趋势，重点关注小商品城、康耐特光学、天立国际控股，受益标的包括凯文教育 [4] 重点公司盈利预测 - 报告附录提供了社服零售行业重点公司的盈利预测及估值数据，涵盖黄金珠宝、电商、超市、百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个细分领域 [5][6]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价上涨2.11%至5.32元/股，成交金额2.91亿元，换手率2.58%，总市值143.04亿元 [1] - 当日主力资金净流出2251.24万元，特大单净卖出496.09万元，大单净卖出1755.15万元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.68%，但近期表现分化，近5个交易日下跌10.29%，近20日下跌6.83%，近60日上涨10.83% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，龙虎榜净卖出5115.28万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入32.01亿元，同比增长26.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为17.25万户，较上期大幅增加95.00% [2] - 截至同期，人均流通股为12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 所属概念板块包括新零售、REITs概念、社区团购、统一大市场、冷链物流等 [2]

股价表现与交易数据 - 11月21日盘中股价下跌2.03%至5.30元/股，成交3.35亿元，换手率2.87%，总市值142.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出1412.94万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨34.18%，但短期表现疲软，近5个交易日下跌9.71%，近20日下跌7.34% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，龙虎榜净买入额为-5115.28万元 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入32.01亿元，同比增长26.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与行业属性 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市，涉及新零售、REITs概念、社区团购等多个概念板块 [2] - 截至9月30日股东户数为17.25万，较上期大幅增加95.00%，人均流通股12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 文章通过段永平近期罕见露面的深度对话，剖析其独特的投资哲学和经营理念，强调“本分+平常心”是步步高系企业成功的核心秘诀，并详细阐述其“不为清单”和“买股票就是买公司”的价值投资理念 [3][13][17] 段永平的实业与投资背景 - 段永平在实业领域创立小霸王品牌并成立步步高公司，后将步步高拆分为三家独立公司，演化出OPPO、vivo、小天才等“步步高系”企业 [3][9][10] - 在投资领域创下诸多成功案例，包括长期持有网易、苹果、茅台等公司股权，其中网易投资获得百倍回报，被外界视为“中国的巴菲特” [3][17][18] 段永平的个人特质与早期经历 - 段永平自称胸无大志，是个普通人，但其成功源于脚踏实地做自己喜欢的事，并将财务自由定义为不为钱做自己不愿做的事情 [3][10][11] - 童年习惯自己做决策，职业生涯中遇到不喜欢的环境会迅速离开，从北京电子管厂到考取人大研究生，最终南下广东在小霸王起家 [9] 步步高系企业的成功秘诀 - 成功秘诀被概括为“本分+平常心”，本分是做对的事情和把事情做对，平常心是在诱惑面前能回归事情原点辨别是非对错 [13] - 公司内部建立“不为清单”，包括不做代工、不讨价还价、不赊账、不拖欠货款等，通过不做不对的事情来少犯错误 [13][14][15] 段永平的投资哲学 - 投资本质是买股票就是买公司，关键在于真正理解公司，其敢于重仓网易是因为懂游戏，投资苹果是洞察其生态差异化价值，投资茅台是相信其稀缺性和文化壁垒 [17][18][19] - 过去二十多年下重注的公司屈指可数，过去十几年只真正看懂苹果和茅台两家公司，平均六年才看懂一家，不与追逐热点的投资习惯为伍 [3][18]

企业早期发展 - 1989年接手日华电子厂时该厂年亏损200万元且面临工人讨薪的困境[20] - 通过转型生产小型电子游戏机并实施聚焦产品、巨星代言、央视广告三大策略使小霸王学习机市场份额逼近80%[21][22][31] - 1991年投入40万元在中央电视台举办营销活动成为行业内首个在央视打广告的产品[23][24] - 1994年小霸王品牌估值达5亿元三年内销售额从谷底冲至10亿元[32][33] 产品创新与市场定位 - 抓住电脑普及热潮以20万元购买五笔字型输入法专利开发出价格仅二三百元的小霸王学习机[27] - 学习机产品将计算机键盘与学习卡嫁接于游戏机并以电视机作为显示屏开创细分市场[27][28] - 通过"你拍一我拍一"等朗朗上口的广告语使产品寓教于乐理念深入人心成为国民记忆[30] 新公司创立与战略 - 1995年9月创立步步高电子有限公司并推行全员持股制度覆盖从中层到代理商层面[40][41] - 1996年末以8000万元竞得央视《新闻联播》后五秒标板广告1997年以1.23456789亿元再夺标王[44][45] - 在VCD市场红海时期进入并使步步高电话机、VCD、学习机三大产品线均成为全国销量第一[46][47] 投资理念与案例 - 2001年互联网泡沫破裂后以0.8美元股价买入网易股份投资200万美元两年后股价涨至75美元获利超1亿美元[50][51] - 2011年重仓苹果公司比巴菲特早六年布局认为用户忠诚度是苹果的护城河即便股价暴跌55%仍坚定持有[51] - 投资哲学强调"买股票就是买公司"专注有护城河的企业如茅台、腾讯等看重商业模式与品牌价值[51][52][53] 行业影响与传承 - 培养的创业者包括OPPO陈明永、vivo沈炜、拼多多黄峥、小天才金志江、极兔速递李杰等均成为行业领袖[55] - 商业哲学核心为"本分"强调"做对的事情把事情做对"并影响旗下企业价值观[54][56][57] - 通过雪球社区以"大道无形我有型"账号传播投资理念主张"守正不出奇"注重长期价值而非短期策略[57]

公司治理变动 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议 [2] - 会议审议通过关于补选公司第七届董事会非独立董事的议案 [2] - 董事会同意提名彭勇先生为公司第七届董事会非独立董事候选人 [2] - 候选人任期自公司2025年第二次临时股东会审议通过之日起至第七届董事会任期届满之日止 [2]

公司组织架构调整 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议并审议通过《关于调整公司组织架构的议案》[2] - 调整目的为贯彻落实相关法律法规及规范性文件要求，进一步规范公司运作并提高公司治理水平[2] - 本次组织架构调整是对公司内部管理机构的优化，预计不会对公司生产经营活动产生重大影响[2]