证券代码：002290 证券简称：禾盛新材 公告编号：2026-027 苏州禾盛新型材料股份有限公司 关于持股 5%以上股东股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，苏州禾盛新型材料股份有限公司（以下简称"公司"）接到持股5% 以上股东卢大光先生的通知，卢大光先生将其所持有的部分公司股票进行了质押 式回购交易业务，具体事项如下： 一、股东股份质押的基本情况 本次股份质押不涉及重大资产重组等业绩补偿义务。 2、公司股东股份累积被质押的情况 截止本公告日，卢大光先生持有公司股份总数为 31,580,646 股，占公司总 股本的比例为 12.73%，其中处于质押状态的股份累积数为 13,900,000 股，已质 押股份占其持有公司股份的比例为 44.01%，占公司总股本的比例为 5.60%。 二、其他说明 上述股份质押事项不会对公司的生产经营产生影响。上述股份质押事项若出 现其他重大变动情况，公司将按照有关规定及时履行信息披露义务。 三、备查文件 苏州禾盛新型材料股份有限公司 2026 年 4 月 8 日 1、中国证券登记结算有限责任公司 ...

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级 [6] 核心观点 - AI驱动的算力建设是核心增长引擎，光通信产业链（尤其是光互连、光纤光缆、光模块）将深度受益 [15][17][36] - 超大规模数据中心（云服务商）的需求正重塑光纤供应链，其优先考虑速度与供应量而非价格，推动行业从供过于求转向“光纤饥荒”，并带动光纤光缆市场增长 [3][36][37] - 数据中心互联（DCI）市场空间随AI数据中心扩张而打开，将拉动光纤、光模块等整体需求 [18][19] - 通信板块近期表现强劲，子板块中通信设备和光通信指数领涨 [20][22] 根据目录总结 1 2030年，AI光互连市场有望冲击1000亿美元 - 市场空间：LightCounting预测，到2030年，AI集群使用的光互连产品年销售额有望达到1000亿美元 [2][15] - 近期增长：2024年以太网光模块销售额翻倍，2025年增长70% [15] - 短期制约：2026年因XPU和交换机ASIC芯片短缺限制AI集群扩张，光模块销售额增长可能被限制在“仅”60%左右 [16] - 技术驱动：英伟达下一代AI算力架构转向更高密度芯片互连和更高速数据传输，受限于铜缆物理极限，光学传输方案（如CPO）获得发展空间，单颗GPU带宽极限达3.6 TB/s [17] - DCI机遇：数据中心互联（DCI）技术有助于分担AI数据运算负载，正推动光模块速率从400G向800G和1.6T升级，看好其带来的光纤、光模块需求放量 [18][19] 2 行情回顾：通信板块整体上涨，通信设备表现相对最优 - 市场表现：本周（2026年03月30日-04月03日）通信板块上涨，表现强于上证综指 [20] - 子板块涨跌：通信设备指数上涨4.0%，光通信指数上涨3.3%；移动互联网、卫星互联网、液冷服务器、IDC、物联网、云计算指数均下跌 [22] 3 行业新闻 - **光纤市场**：2026年第一季度国内G.652.D光纤价格强势上涨，最高价达105元/芯公里，平均价80元/芯公里，供需矛盾深化 [30][32] - **AI芯片市场**：2025年中国云端AI加速器市场总出货量约400万张，英伟达份额约55%，华为出货约81.2万颗，份额20%，本土厂商中排名第一 [29] - **ICT支出**：IDC预测，2026年亚太地区（不含中日）ICT支出将增长5.4%至6470亿美元，到2029年将增至7580亿美元以上 [30] - **设备集采**：广东电信启动规模超3亿元的50G PON OLT设备集采 [28] 4 公司新闻 - **中际旭创**：2025年收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [5][33] - **德科立**：2025年收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比减少28.77% [5][33] - **太辰光**：2025年收入15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [5][33] - **广和通**：2025年收入69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [5][34] - **美格智能**：2025年收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27% [5][34] 5 投资建议：海外美股科技涨跌不一，光通信主题“一枝独秀” - **海外市场**：美股光通信板块表现突出，Lumentum、Ciena、Nokia、Coherent、康宁分别上涨8.1%、7.8%、6.7%、4.2%、3.9% [36] - **产业趋势**：超大规模企业（如Meta）正深度影响光纤制造，其需求聚焦于高性能、高芯数、短距离的数据中心应用，推动供应链向垂直整合发展 [36] - **需求预测**：Stratview Research指出，全球光纤需求预计到2027年将超过8亿光纤公里，推动光缆市场到2031年突破130亿美元 [37] - **关注板块**：报告建议重点关注光通信（光纤光缆、光模块）、液冷、商业航天、算力设备、卫星通信、IDC及运营商等产业链相关公司 [37][38][39][40]

报告投资评级 - **买入（首次）**: 报告首次覆盖禾盛新材，给予“买入”评级，基于可比公司估值给予2027年46倍PE，目标价71.76元 [1][8] 报告核心观点 - **算力业务开启第二成长曲线**: 禾盛新材在传统家电材料业务稳健增长的基础上，通过控制权变更和战略投资，积极向AI算力领域转型，算力业务已成为公司第二成长曲线 [1][8] - **传统主业提供坚实支撑**: 公司作为家电外观复合材料领军企业，受益于“以旧换新”政策与出口复苏，收入利润稳步增长，盈利质量提升，为向算力领域转型提供了坚实的现金流支撑 [8] - **AI CPU有望成为Agent时代核心算力底座**: 在Agent蓬勃发展的趋势下，“CPU+NPU”一体化的异构AI CPU凭借“通用控制+专用加速”的双重特性，有望成为核心算力底座，CPU的需求量和性能有望持续超预期 [8] - **国产CPU迎来量价齐升机遇**: 当前中国CPU市场处于算力需求增长与国产替代共振的拐点，Intel、AMD CPU因供需错配而涨价缺货，国产高端CPU有望量价齐升 [8] - **全栈布局AI算力**: 公司通过控股子公司海曦技术与参股公司熠知电子深度协同，形成“芯片+硬件+方案”全栈布局，打造从芯片、服务器、一体机到解决方案的AI算力业务链 [8] 公司业务与财务分析 - **传统家电材料业务稳健**: - 公司是家电外观复合材料领军企业，深耕行业二十余年，客户包括三星、LG、松下、美的、海尔等头部家电企业，客户壁垒稳固 [8][13][16] - 2025年实现营业总收入25.55亿元，同比增长1.14%；归母净利润1.63亿元，同比增长66.86% [1][20] - 2025年家电复合材料收入占比96.89%，毛利率同比大增4.44个百分点 [25] - 分地区看，2025年国内业务收入19.32亿元，国外业务收入5.78亿元，同比增长7.17%，且海外业务毛利率提升7.34个百分点至12.41% [28][30][31] - 公司持续加大研发投入，2025年研发费用率为2.20%，同时销售、管理、财务费用率稳定 [32][33] - **算力业务战略转型**: - **控制权变更**: 2026年2月，摩尔智芯通过协议转让成为公司控股股东（持股18.00%），实际控制人变更为谢海闻，新股东具备半导体产业与资本复合背景，有望推动公司向算力领域转型 [8][34][36] - **投资熠知电子**: 2025年8月，公司以2.5亿元增资上海熠知电子，获得10%股权，投后估值25亿元 [8][37][55] 熠知电子是国产AI CPU新锐，已发布基于ARM V9架构的第三代AI CPU（TF9000系列），对标英伟达Grace，核心性能提升30%，成本下降30%，内存带宽、PCIe 5.0带宽及内存总容量分别提升200%、100%和300% [8][52][54] - **控股海曦技术**: 2024年3月，公司投资成立上海海曦技术有限公司（持股60%），海曦技术主打基于国产芯片的AI服务器及人工智能一体机 [8][37][58] 海曦与熠知电子深度协同，发布了单机即可运行DeepSeek 671B满血大模型的AI一体机 [8][59][61] 行业分析与市场机遇 - **中国服务器CPU市场增长与国产替代**: - 2024年中国CPU行业市场规模约为2300亿元，预计至2026年将接近2600亿元，国产替代空间广阔 [39] - Intel、AMD CPU因先进制程产能受限与成本上行，计划上调全球报价10%-15%，供需错配为国产CPU带来机遇 [42] - 国产CPU厂商形成多路并行格局，包括X86架构的海光、兆芯，ARM架构的华为鲲鹏、飞腾、熠知电子，以及自研指令集的龙芯、申威 [40][45] - **AI CPU在Agent时代的优势**: - Agent时代的基础设施建设重心有望从“GPU堆算力”转向“CPU强调度”，CPU的量和性能需求持续超预期 [8][46] - “CPU+NPU”一体化的异构AI CPU能兼顾通用控制与专用加速，在边缘、终端、轻量化AI场景下更具优势，成为Agent时代核心算力底座 [8][46][47] 盈利预测与估值 - **收入与利润预测**: - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为30.29亿元、39.18亿元、50.55亿元，同比增长18.6%、29.4%、29.0% [1][8][69] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.52亿元、3.88亿元、5.70亿元，同比增长54.5%、53.8%、46.9% [1][8][69] - 分业务看，传统家电材料业务2026-2028年预计营收增速为12.1%、13.3%、13.0%，毛利率为15.0%、16.1%、16.3%；人工智能业务2026-2028年预计收入分别为2.07亿元、7.25亿元、14.50亿元，同比增长500%、250%、100%，毛利率为23.0%、25.0%、28.0% [67][69] - **估值与目标价**: - 选取中科曙光、萤石网络、宏昌科技、深信服作为可比公司，其2027年PE均值为46倍 [71][72] - 禾盛新材2027年预测PE为39倍，报告给予公司2027年46倍PE，对应目标价71.76元 [8][71][72] - 当前股价60.51元，总市值150.13亿元，市净率15.51倍 [5]

薪酬制度 - 绩效薪酬占比原则上不低于50%[7] - 独立董事实行固定津贴制并按月发放[7][10] - 非独立董事等基本薪酬按月发，绩效薪酬按考核结果发[11] 薪酬管理 - 董事会薪酬与考核委员会负责薪酬相关工作[4] - 董事薪酬方案由股东会决定，高管由董事会批准披露[4] - 人力资源部协助制定并实施薪酬方案[5] 薪酬调整与追回 - 公司可根据经营效益调整薪酬标准[8] - 财务造假应追回董事、高管超额绩效薪酬等[13] - 违规造成损失应减少、停付及追回薪酬[13]

投资与并购 - 2025年拟以25000万元向熠知电子增资并持有其10%股权，已支付首期2500万元[5][14] 公司治理 - 2025年应出席董事会会议8次、股东会会议4次，实际出席董事会会议8次，列席股东会会议1次[4] 财务相关 - 2024年度因可供分配利润为负不进行利润分配[12] 重大变更 - 2025年11月20日签署股份转让协议，2026年2月3日完成过户登记，控股股东和实控人变更[15]

公司治理 - 2025年召开8次董事会、4次股东会会议[5] - 2025年独立董事现场办公15个工作日[8] - 2024 - 2025年按时披露多份报告[12] - 第六届董事会任期届满后完成换届选举[13] 市场扩张和并购 - 2025年6月拟25,000万元向熠知电子增资，已付2,500万元[14] - 2026年2月3日控股股东变更为上海摩尔智芯[15] 未来展望 - 2026年推动公司治理结构优化完善[17] - 2026年保障公司治理规范性[17] - 2026年加强与管理层和董事会沟通[17] - 2026年参与治理结构优化保障稳健发展[17]

资金余额 - 2025年初往来资金余额为64977.71万元[2] - 2025年末往来资金余额为64476.63万元[2] 资金发生额 - 2025年度往来累计发生金额（不含利息）为10330.00万元[2] - 2025年度偿还累计发生金额为10831.08万元[2] 其他应收款 - 苏州和兴昌商贸2025年初其他应收款40.00万元用于租赁押金及保证金[2] - 深圳市中科创商业保理2025年初其他应收款44421.73万元用于资金周转[2] - 深圳市中科创资本投资2025年初其他应收款20014.90万元用于资金周转[2] - 苏州兴禾源复合材料2025年度其他应收款发生额10330.00万元用于资金周转[2] - 上海海曦技术2025年初其他应收款501.08万元用于资金周转[2]

利润分配政策 - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润10%，三年累计不少于三年年均可分配利润30%[5] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%[6] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红比例最低40%[6] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红比例最低20%[6] 利润分配执行 - 股东会对利润分配方案决议后，董事会2个月内完成派发[8] 政策调整与规划 - 调整现金分红政策需经出席股东会股东所持表决权2/3以上通过[12] - 公司以三年为周期制订股东回报规划[11] 其他 - 公司优先采用现金分红的利润分配方式[2] - 公司制定规划考虑盈利能力、现金流等情况[1]

内部控制情况 - 2025年12月31日公司不存在财务报告内部控制重大缺陷[3] - 内部控制评价报告基准日未发现非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 纳入评价范围单位资产总额占合并报表资产总额99.06%[5] - 纳入评价范围单位营业收入占合并报表营业收入总额100.00%[5] - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大缺陷[25] - 报告期内未发现非财务报告内部控制重大和重要缺陷[26] 制度标准 - 公司建立多项制度保障运营[6][8][9][10][11][12][15][16] - 明确财务和非财务报告内控缺陷定量标准[20][23] 子公司情况 - 子公司深圳中科创保理银行账户司法冻结，停新业务清收债权[27] - 部分子公司资料扣押、执照吊销或列异常名录未纳入评价[27]

业绩总结 - 2025年度公司总资产201,901.71万元，归属母公司所有者净资产96,801.86万元[3] - 2025年度归属上市公司股东净利润16,337.29万元，较上年同期增长66.86%[3] - 2025年度公司实现营业总收入255,473.72万元，较去年同期增长1.14%[3] 公司治理 - 2025年公司召开8次董事会会议[5] - 2025年公司召开4次股东会会议[8] - 报告期内审计委员会召开5次会议[10] - 报告期内薪酬与考核委员会召开1次会议[10] - 报告期内提名委员会召开1次会议[10] - 报告期内战略委员会召开1次会议[10] 信息披露与投资者互动 - 2025年公司指定《证券时报》和巨潮资讯网披露信息[13] - 2025年公司多方式与投资者互动交流[13] 未来展望 - 2026年董事会推进日常事务决策与实施[14] - 2026年董事会提高信息披露质量[14] - 2026年董事会加强内部控制体系建设[14] - 2026年董事会完善风险机制[14]