公司控制权变更 - 控股股东及实控人赵东明及其一致行动人拟向摩尔智芯转让4466万股股份，占公司总股本的18% [1] - 协议转让价格为33.71元/股，转让价款总额约为15.05亿元，交易完成后摩尔智芯将成为控股股东，实控人变更为谢海闻 [2] - 若本次交易完成，将是公司三年内第二次实控人变更，上一次变更为2023年2月赵东明通过法拍重获控制权 [1][5] 新控股股东背景 - 摩尔智芯成立于2024年8月29日，成立时间不足3个月，经营范围包括人工智能技术咨询、软件开发及集成电路芯片设计等 [2] - 摩尔智芯的实际控制人谢海闻拥有北京大学金融工程学硕士等学历，曾任职于中金公司、九鼎投资等机构 [2] - 摩尔智芯表示收购源于对上市公司内在价值、发展前景与长期投资价值的高度认同 [2] 公司未来发展规划 - 摩尔智芯在未来12个月内暂无对上市公司主营业务作出重大改变或调整的计划 [3] - 暂无针对公司或其子公司资产和业务进行出售、合并、合资或合作的计划，也无重大资产重组的计划 [3] 公司主营业务与行业状况 - 公司主营业务为家电用外观复合材料的研发、生产及销售，产品应用于冰箱、空调等领域，与三星、LG、松下、美的等知名品牌有合作 [4][5] - 公司产品覆盖国内外各大知名家电品牌，市场占有率较高，但行业竞争激烈，受下游家电行业景气度影响明显 [5] - 2023年及2024年公司营收增速分别为9.71%和7.93%，2025年前三季度营收增速进一步放缓至1.41% [5] 公司人工智能领域投资 - 公司于2024年3月合资成立海曦技术，从事人工智能领域相关软硬件业务，并于2025年8月以2.5亿元向熠知电子增资，获得其10%股权 [1][6] - 海曦技术目前尚处于业务开拓初期，产品尚未形成销售收入，面临市场需求不确定性和技术更新快的风险 [1][6]

股份转让 - 赵东明、蒋学元和上海泓垣盛合计转让18.00%股份给摩尔智芯[12] - 2025年11月20日，摩尔智芯拟受让赵东明、蒋学元、上海泓垣盛股份合计占18.00%[39] - 同日，上海泓垣盛拟转让12.73%股份给卢大光[42] - 股份转让价格为33.71元/股，各标的股份转让价款分别为6.8469166443亿、1.51695亿、6.6910935177亿元[69] 表决权放弃 - 赵东明拟放弃6.00%股份的表决权[12] - 表决权放弃期间自标的股份过户至乙方名下起，至特定条件止[96] 出资情况 - 信息披露义务人出资额为75500万元[21] - 各股东有不同的出资比例和认缴出资额[22][23] 公司信息 - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，9月24日执行事务合伙人变更[27] - 多家关联公司有不同的注册资本和股东持股情况[31] 权益变动结果 - 本次权益变动后，摩尔智芯将占总股本18.00%，控股股东和实际控制人将变更[38] - 股份转让后各股东持股和表决权情况变化[41] 未来计划 - 截至核查意见出具日，暂无未来12个月对上市公司多项重大调整计划[46][47][48][49][50][51][52] 协议条款 - 协议签署7个工作日内，乙方支付1亿元定金[70] - 各期转让款支付时间和条件[70][72][73] - 过户登记完成30日内启动董事会改组，各方提名董事候选人[75] - 乙方有权提名董事会秘书等，确定法定代表人[76] 承诺与责任 - 各方有关于股份转让、财务、税务、主体资格等方面的承诺[6][83][87] - 若违约有相应的违约金和处理方式[88][89] 其他 - 天风证券作为财务顾问的相关承诺和审查情况[14][17] - 本次权益变动尚需取得深交所合规确认等[44]

交易概述 - 2025年11月20日，苏州禾盛新材创始人赵东明将其持有的18%股份以每股33.71元、总价15.05亿元转让给上海摩尔智芯 [1] - 交易完成后，赵东明及一致行动人扣除税费后实际到手资金超过12亿元 [12] 卖方背景与动机 - 赵东明为禾盛新材创始人，公司于2009年上市，主营家电外观复合材料，是三星、LG、美的等家电大厂的供应商 [4][6] - 公司营收从上市初期几亿元增长至二十多亿元，但2016年后赵东明通过协议转让和定向增发将控制权售予中科创资产 [6][8] - 2022年中科创资产实控人张伟因组织、领导黑社会性质组织罪被判无期徒刑，其持有的禾盛新材股权被冻结并进入司法拍卖，赵东明趁机低价购回控制权 [8][10] - 公司业绩增长乏力，2021年至2024年营收分别为21.3亿、23.1亿、22.5亿、24.82亿，净利润在1.2亿至1.8亿间波动，毛利率长期维持在15%左右，显示传统制造业面临增长天花板 [10][12] 买方背景与策略 - 买方上海摩尔智芯由谢海闻于2025年8月29日成立，注册资本7.55亿元，收购资金主要来源于银行意向贷款，利用杠杆进行收购 [13][15] - 谢海闻为九鼎系旧部，擅长资本运作，其控制的友财投资LP中机构投资人占比超过90%，包括地方国资、上市公司和金融机构 [13][21] - 收购前已有布局，2024年禾盛新材已通过合资设立海曦技术进军AI芯片与智算中心，并增资熠知电子切入ARM服务器芯片领域，为资本接盘制造概念 [15][17] - 摩尔智芯宣称未来将围绕半导体封装材料、AI芯片与算力服务为上市公司提供资本和产业资源支持，包括推进定增融资、注入优质资产及对接上下游客户 [19] 行业影响与潜在挑战 - 交易反映传统制造业普遍困境：主业增长见顶，转型需大量资金和技术，创始人或缺乏魄力与资源，为资本接盘提供机会 [25][27] - 资本玩家与实业经营存在逻辑冲突，制造业需专注生产、供应链和成本控制，追求长期发展，而资本运作往往追求短期回报 [17][19] - 市场关注点在于谢海闻能否踏实进行产业整合，若仅借半导体概念炒作股价套现，公司可能重蹈中科创覆辙，损害中小股东和员工利益 [24][27] - 案例提示资本与实业需深度绑定，以长期主义超越短期投机，实业是中国经济的根基 [29][31]

交易概述 - 禾盛新材控股股东赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛新能源科技合伙企业于2025年11月20日与上海摩尔智芯信息科技合伙企业签署股份转让协议[1] - 转让股份数量为44,660,220股，占公司总股本的18.00%，协议转让价格为33.71元/股，股份转让价款总额为1,505,496,016.20元[1] - 交易资金来源为摩尔智芯的认缴注册资本及银行贷款[2] 控制权变更 - 赵东明签署表决权放弃协议，无条件放弃所持14,886,740股股份对应的表决权，占公司总股本的6.00%[2] - 表决权放弃后，赵东明持有的28,673,317股股份中仅13,786,577股有表决权，占公司总股本的5.56%[2] - 本次权益变动后，赵东明及其一致行动人共同持有公司13.72%的股权，表决权比例合计为7.72%[2] - 摩尔智芯持有公司18.00%的股权，成为公司控股股东，谢海闻成为公司实际控制人[2] - 赵东明和卢大光出具了《不谋求控制权承诺函》，以保证摩尔智芯、谢海闻对上市公司的控制地位[2] 股东持股变动 - 赵东明个人持股从交易前的48,984,550股降至28,673,317股，持股比例从19.74%降至11.56%，表决权比例降至5.56%[3] - 赵东明及其一致行动人合计持股从58,844,166股降至34,032,933股，持股比例从23.72%降至13.72%[3] - 摩尔智芯交易后持有44,660,220股，持股比例为18.00%[3] - 卢大光交易后持有31,580,646股，持股比例为12.73%[3] 交易相关方背景 - 新任实际控制人谢海闻拥有北京大学金融工程学硕士学历及长江商学院FMBA学位[3] - 谢海闻曾任职于中国国际金融股份有限公司策略研究员、同创九鼎投资管理股份有限公司投资副总裁[3] - 谢海闻曾担任慧博云通董事、正帆科技董事，现任北京闪创科技有限公司执行董事、北京友财投资管理有限公司董事长[3] 后续安排与承诺 - 摩尔智芯承诺自股份过户登记之日起18个月内不转让本次交易取得的股份[4] - 摩尔智芯暂无未来12个月内对上市公司主营业务作出重大改变或调整的计划[4] - 本次股份转让尚需取得深圳证券交易所的合规性确认意见并办理股份过户登记手续[4]

涉及的行业与公司 * 行业：家电行业、AI芯片设计行业、服务器CPU行业、信创产业[2] * 公司：和胜新材（主体公司）、其子公司/关联公司包括海希技术（垂直应用一体机和信创产品）与易事电子/易知电子（高端服务器CPU芯片设计）[2][6] 核心观点与论据 公司业务结构与财务表现 * 和胜新材业务分为三块：家电业务营收约22亿人民币利润可观 客户包括松下 日立 三星 LG 美的等顶级客户[2][6] 海希技术成立于2024年专注于垂直应用一体机和信创产品[6] 易事电子是国内少数批量化出货的高端服务器CPU芯片设计公司[6] * 和胜新材持有易知电子10%的股份是其第二大股东计划进一步加大投资和赋能以增强合作粘性[2][13] 芯片技术优势与产品进展 * 易知电子采用ARM架构与先进制程实现CPU与NPU超融合架构其第三代芯片在推理端对标英伟达[2][7] 采用CPU加NPU（C+N）的二合一技术路线类似苹果M系列实现统一内存技术避免爆显存问题[5][16] * 第三代混合芯片预计能耗将提升约30%[2][11] 第三代芯片TF9,000设计上有30%的性价比提升[16] 第二代芯片已实现单芯片40核到80核最高可实现160核心互联在国内处于一线水平[17] * NPU结构完全自研从架构到封装均自主完成[18] 与国内主流40家软件硬件厂商全部完成互认证兼容性强[5][17] 市场表现与客户拓展 * 易知电子产品已进入运营商集采名单并成功打入国内头部互联网企业云游戏市场在云手机和云游戏领域需求旺盛[2][7] 2025年已有8,000个计算节点投入使用并逐步布局海外市场[3][15] * 客户分为三类：A类（三大运营商 金融） B类（互联网大厂 云游戏 云手机 转码） C类（巡检机器人 工厂智能化 城市治理）规划占比分别为3:6:1互联网客户是增长最快的一块[15][22] * 在互联网大厂有多项应用包括云游戏 云手机以及视频转码NPU得到广泛使用与国内燧原 摩尔 沐曦 华为等硬件100%兼容支持主流大模型如千问 Deepseek 月之暗面kimi[23] 行业前景与增长预期 * 在国产化替代进程中尤其是推理端及垂直领域应用前景广阔国产芯片性能足以支撑产业化落地预计2026年市场需求会显著增长[8][9] * 近期下游需求旺盛看好互联网市场应用场景如云手机和云游戏领域需求量较大[10] 预计明年（2026年）易知电子会有指数级增长是整体加速发展的元年[7][12] * AI时代推理场景增加需要业务逻辑 数据流转等功能CPU占比上升易知处理器将发挥更大作用[19][20] 在私域数据不出域的应用场景中CPU在功耗密度 性能方面具有显著优势[20][21] 其他重要内容 股权变更与战略规划 * 和胜新材近期股权变更两位股东将18%的股份转让给摩尔之星谢总成为新的实际控制人公司将加大在芯片领域布局但传统主营业务保持不变[4] * 摩尔之星拥有深厚产业背景包括慧博云通董事谢总 阿里巴巴集团副总裁黄总等核心人物将为和胜新材提供平台赋能特别是在AI芯片领域[4][14] * 短期内公司管理架构不会有大的调整将引入行业内重量级人物资金投向将更倾向于对易知进行赋能和加码[14] 合作与订单展望 * 在一体机方面与即将IPO的一些国产GPU企业有业务合作预计未来会有陆续订单落地[12] 和胜新材的增资为易知电子提供资金支持并通过其布局帮助引流客户和背书[24]

宏观与市场环境 - 美国9月新增非农就业11.9万人，远超市场预期的5.1万人，但失业率升至4.4%[12] - 美联储官员内部分歧较大，12月议息会议可能暂停降息[12] - 上周恒生指数下跌5.1%，上证综指下跌3.9%，标普500指数下跌1.9%[9] - 美元指数回升至100.15，日元兑美元贬值1.2%，逼近160关口[9][18] - 上周A股市场情绪下降，全A日均成交额降至1.9万亿元，个股上涨比例降至9.6%[14] 资金流动 - 上周偏股基金新发规模提升至221.0亿元，ETF被动资金流入大幅增长至503.0亿元[15] - 北向资金估算净流出183亿元，外资流入有色金属板块18.3百万美元[16][41] - 南下资金单周净买入升至386.0亿元，处于2022年以来89%分位水平[17] 行业与商品动态 - 10月中国家用空调内销495万台，同比下滑21%，出口533万台，同比下滑19%[59] - 上周五大钢材表观需求环比增3.90%至894万吨，总库存环比降44万吨至1433万吨[62] - 锂价震荡走高，碳酸锂产量2.21万吨，库存去化放缓；铜价受降息预期反复影响震荡运行[82][81] - 欧盟对原产于中国的割草机器人发起反倾销调查，涉及九号公司、科沃斯等企业[60] 政策与战略观点 - 国泰海通策略认为中国股市调整后进入击球区，恐慌抛售已释放交易风险，看好科技、券商与消费板块[33][35] - 日本内阁批准21.3万亿日元的经济刺激计划，市场预计政府可能追加发行国债[10][21]

投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级，基于PE和PS估值法，给予公司2026年50倍PE估值，合理估值为147.90亿元人民币，对应目标价为59.61元 [4][14][18] 核心观点 - 公司作为家电复合材料领域龙头企业，传统主业经营稳健，同时前瞻布局AI芯片与服务器业务，拥抱算力国产化浪潮，形成"家电外观复合材料+人工智能"双轮驱动的发展格局 [1][4][14] - 传统家电用复合材料业务基本盘稳固，凭借产能与技术优势占据较高市场份额，预计未来将保持稳健增长；AI拓展业务通过子公司海曦技术切入算力基础设施领域，已进入订单快速放量阶段，成为业绩新增长点 [4][8][9] - 公司通过多元化的生态合作（包括技术企业、高校、医院及行业客户）推动AI技术迭代与商业化落地，为业务拓展奠定坚实基础 [4][44][54] 财务表现与预测 - 2024年公司实现营业总收入25.26亿元（同比增长7.9%），归母净利润0.98亿元（同比增长18.3%）；2025年上半年归母净利润达0.97亿元，同比增长58% [3][29][31] - 预计2025-2027年营业总收入分别为30.06亿元、35.22亿元、40.87亿元，同比增长19.0%、17.2%、16.0%；归母净利润分别为2.07亿元、2.96亿元、4.17亿元，同比增长111.2%、43.1%、41.0% [3][10][14] - 盈利能力持续改善，预计销售毛利率从2024年的10.5%提升至2027年的17.8%，净利率从3.7%提升至10.0% [3][11][33] 传统家电复合材料业务 - 公司深耕家电外观复合材料领域二十余年，核心产品为PCM（预涂覆金属板）与VCM（覆膜金属板），广泛应用于冰箱、洗衣机、空调等白色家电外观部件 [4][19][20] - 凭借苏州、合肥两大生产基地的产能优势，服务LG、美的、海信、松下等国内外知名家电品牌，在国内家电用外观复合材料行业占据较高市场份额 [4][19][20] - 预计2025-2027年家电用复合材料业务营收分别达27.05亿元、29.21亿元、31.26亿元，同比增长9.0%、8.0%、7.0%，毛利率稳定在14% [8][11] AI业务布局与进展 - 2024年3月成立控股子公司海曦技术，正式切入AI服务器及智算中心领域，聚焦国产化AI基础设施构建与垂直场景应用 [4][9][38] - 海曦技术依托海光国产化CPU+DCU硬件，推出政通政务大模型一体机、童邦心理筛查一体机等产品，下游客户覆盖三大运营商、商汤科技等头部企业 [4][9][46] - AI拓展业务已实现盈利并进入快速放量阶段，预计2025-2027年营收分别达3.00亿元、6.00亿元、9.60亿元，毛利率逐步攀升至20%、25%、30% [9][11] 技术合作与生态建设 - 在技术端与兆芯、无问芯穹、熠知电子等企业联合开发国产化硬件与大模型部署方案，突破"M×N"跨芯片-模型适配难题 [4][44][54] - 在产学研端联动南京师范大学、清华大学深圳研究生院、西安交通大学第一附属医院等机构，整合心理学、算力技术、医疗数据资源，赋能AI产品研发 [4][44][61] - 在商业化端与途耀信息签订800台大模型一体机采购协议、中标铁路上海局信创项目，并联合帆一尚行切入汽车算力服务领域 [4][44][54]

控制权变更核心交易 - 控股股东赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛拟向摩尔智芯协议转让4466.02万股公司股份，占公司总股本的18.00% [1] - 协议转让价格为每股33.71元，股份转让价款总额为15.05亿元 [1] - 交易完成后，摩尔智芯持有公司18.00%股份，成为控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [1] 交易细节与股权结构变化 - 本次协议转让价格较公告日收盘价38.82元/股折价约13% [3] - 交易前，赵东明及其一致行动人合计持股23.72%，上海泓垣盛持股20.73% [3] - 交易后，赵东明及其一致行动人持股比例降至13.72%，并放弃占公司总股本6%的股份表决权，其表决权比例降至7.72% [3] - 上海泓垣盛将其持有的公司总股本12.73%的股份转让给其实控人卢大光，转让完成后不再持有公司股份 [3] 公司控制权历史沿革 - 公司控制权历经多次更迭，最初由赵东明控制 [4] - 2016年10月，通过非公开发行引入中科创资产，控股股东变更为中科创资产，实际控制人变更为张伟 [4] - 2022年，张伟因多项罪名被判处无期徒刑，其持有股份被司法拍卖 [4] - 2023年2月，赵东明重新成为公司实际控制人，距本次转让仅过去2年多 [4] 新控股股东背景 - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，出资额为7.55亿元，所属行业为软件和信息技术服务业 [6] - 公司经营范围广泛，涵盖信息系统集成、人工智能、云计算、集成电路芯片设计及制造等热门信息技术领域 [6] - 实际控制人谢海闻拥有丰富金融和投资背景，曾就职于中金公司、九鼎投资等机构，并创办多家公司，目前兼任慧博云通董事 [6] - 摩尔智芯表示，收购完成后将在产业链资源整合、新技术培育和新业务拓展等领域增强公司竞争力 [6] 公司主营业务与近期业绩 - 公司主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售，是行业较早进入者，产品广泛应用于国内外知名家电品牌，市场覆盖率达行业前列 [6] - 近年来公司营业收入与归母净利润呈现稳步上升趋势 [7] - 今年前三季度，公司营业收入为18.62亿元，同比增长1.41%；归母净利润为1.44亿元，同比增长67.90% [7]

控制权变更 - 禾盛新材控股股东及实际控制人赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛拟向摩尔智芯协议转让公司4466.02万股股份，占公司总股本的18.00% [2] - 股份转让价格为每股33.71元，转让价款总额为15.05亿元 [2] - 交易完成后，摩尔智芯持有公司18.00%股份，成为控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [2] 交易细节与股权结构变化 - 交易前，赵东明及其一致行动人合计持有公司23.72%股份，上海泓垣盛持有20.73%股份 [5] - 交易后，赵东明及其一致行动人持股比例降至13.72%，并放弃占公司总股本6%的股份表决权，其表决权比例降至7.72% [5] - 上海泓垣盛将其持有的公司总股本12.73%的股份转让给其实控人卢大光，转让完成后不再持有公司股份 [5] - 本次协议转让价格较公告日收盘价38.82元/股折价约13% [4][5] 公司控制权历史沿革 - 公司控制权历经多次变更，2016年10月通过非公开发行引入中科创资产，控股股东变更为中科创资产，实际控制人变更为张伟 [6] - 2022年张伟因多项罪名被判处无期徒刑，其持有股份被司法冻结并拍卖 [6] - 2023年2月相关股份完成司法拍卖过户，赵东明重新成为公司实际控制人 [6] - 此次赵东明转让控股权距其重获控制权仅过去2年多 [6] 新控股股东背景 - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，出资额为7.55亿元，所属行业为软件和信息技术服务业 [9] - 公司经营范围广泛，涵盖信息系统集成、人工智能、云计算、集成电路芯片设计及制造等信息技术热门领域 [9] - 实际控制人谢海闻拥有金融和投资背景，曾任职于中金公司、九鼎投资等机构，并创办多家公司，目前兼任慧博云通董事 [9] - 摩尔智芯计划在收购完成后，于产业链整合、新技术培育和新业务拓展等领域增强公司竞争力与盈利能力 [9] 公司主营业务与近期业绩 - 禾盛新材是国内较早进入家电用外观复合材料行业的企业，主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售 [9] - 公司产品广泛应用于国内外知名家电品牌，市场覆盖率达行业前列 [9] - 近年来公司营业收入与归母净利润呈现稳步上升趋势 [10] - 今年前三季度公司营业收入为18.62亿元，同比增长1.41%；归母净利润为1.44亿元，同比增长67.90% [10]

公司控制权变更 - 控股股东变更为上海摩尔智芯信息科技合伙企业（有限合伙），实际控制人由赵东明变更为谢海闻 [2] - 交易通过协议转让4466万股股份（占公司总股本18%）完成，转让价格为33.71元/股，股份转让价款总额约为15.05亿元 [4][5] - 交易完成后，原控股股东赵东明及其一致行动人持有股份降至13.72%，并放弃占公司总股本6%股份的表决权，同时出具《不谋求控制权承诺函》以保障新控制方地位 [6] 交易细节与市场数据 - 截至公告日（11月21日），公司股价为38.82元/股，总市值为96.32亿元 [6] - 收购方摩尔智芯承诺自股份过户登记之日起18个月内不转让本次交易取得的股份 [8] - 摩尔智芯成立于2025年8月29日，其执行事务合伙人后变更为谢海闻控制的摩尔瑞智 [7] 新实际控制人背景 - 谢海闻拥有北京大学金融工程学硕士学位及长江商学院FMBA背景，曾任职于中国国际金融股份有限公司、同创九鼎投资管理股份有限公司等机构 [6] - 其现任北京友财投资管理有限公司董事长，并曾担任慧博云通、正帆科技等上市公司董事 [6] 收购动机与公司业务 - 收购是基于对禾盛新材内在价值、发展前景与长期投资价值的高度认同，旨在增强公司产业竞争力与盈利能力 [7] - 公司主营业务为家电用外观复合材料（PCM/VCM/PPM）的研发、生产及销售，产品覆盖国内外知名家电品牌，市场占有率较高 [8] - 收购方暂无未来12个月内对公司主营业务作出重大改变或调整的计划 [8]