禾盛新材电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的公司与业务 * 纪要涉及上市公司**禾盛新材**及其投资的芯片设计公司**熠知电子**[1] * 禾盛新材正致力于将**CPU芯片业务**打造为核心主营业务之一[2] * 公司业务包括**传统主营业务**和**AI芯片新业务**[10] 二、 禾盛新材的投资与战略 * 公司于**2025年8月**首次对熠知电子增资**2.5亿元**，持股比例调整至**9.96%**[3] * 近期进行第二次增资**2.33亿元**，投后持股**17%以上**[2][3] * 增资额设定为控制在上公司净资产的**50%以下**以简化审批[3] * 公司计划未来可能继续增加对熠知电子的投资[3] * 公司**2025年实现约1.7亿元净利润**，主营业务表现良好[3] * 传统业务**产能满产满销**，未来增长策略为优化客户结构以提升毛利[10] * 公司计划**2026年进行再融资**（如小额快定增），以补充现金流支持新业务[2][10] * 公司现金流充沛，有能力支持对熠知电子**未来三年以上**的增资需求[10] 三、 行业趋势与市场机遇 * **AI推理时代**驱动CPU/GPU配比从训练时代的约**4:1**向**2:1甚至更低**演进，为CPU带来巨大市场机会[2][3] * **云游戏、视频转码**等新兴应用持续扩大CPU使用量[3][6] * 全球CPU市场（英特尔、AMD）呈现**涨价趋势**，国内趋势一致[9] * 全球CPU涨价为国产CPU厂商带来机遇：**国内市场享受价格红利**，**海外市场性价比优势凸显**[9] 四、 熠知电子的业务进展与市场定位 * 公司已获取**互联网、To B及To G领域的标杆客户**[4] * 正与国内主流**大模型公司和GPU公司**深度合作，共建国产算力生态，成果预计**2026年下半年至2027年**显现[4] * 得益于早期在**ARM架构CPU**的布局，已在市场中占据领先地位[4] * 对**2026年全年业务增长抱有较高期望，目标实现数倍增长**[2][8] * 公司已实现从处理器、主板、整机到协议栈的**端到端交付能力**[5] * 产品已完成与主流OS、数据库、中间件等的兼容性测试，通过运营商BMC测试和互联网公司纳管认证，达到 **"Server Ready"** 状态[2][5][6] 五、 核心产品TF9,000芯片 * **TF9,000芯片**处于设计收尾阶段，预计**2026年第三季度回片**[2][5] * 采用**Chiplet技术**，可对标**英特尔、AMD的高端数据中心处理器**及**英伟达多核ARM架构CPU**[2][5] * 产品线向两端延伸：向上对标高端服务器，向下可下沉至售价约**两千元级别**的小型服务器市场[5] * 集成**新一代NPU**，并支持**异构合封**，可根据市场需求合封自研或其他厂商的NPU[2][12] * 针对**大语言模型和Transformer架构**进行了大量优化[2][12] * 已与国内多家大型厂商获得互认证，部分项目已立项并进入产品开发阶段[5] 六、 竞争优势 * 相较于国内ARM生态友商（如华为鲲鹏、飞腾），优势在于**产品高度集成化**（如TF7,000集成编解码模块和小型NPU），在云游戏、视频转码及特定AI场景有显著优势[6] * 相较于海外厂商（如Ampere），优势在于**快速的客户服务响应**和**端到端的交付能力**[6] 七、 海外市场布局 * 公司**2026年加大海外市场布局**，利用ARM架构低成本、低功耗特性，在日本、马来西亚、巴西及美东地区拓展业务[6][9] * 远期目标：**海外市场收入或订单占比达到公司整体业务的10%左右**[2][9] 八、 供应链与协同 * 为TF9,000芯片生产已采取供应链保障措施：建立**多供应来源策略**、与核心供应商达成产能共识、完成**纯国产化方案**库存准备、前序融资部分资金用于战略性备货[11] * 关联公司**海希**在2026年主要战略是**从X86架构向ARM架构转型**，并辅助熠知电子拓展头部客户，扮演项目落地主体的角色[8] * 预计**2026年与熠知电子的关联交易会进一步增加**[8] * 未来**TF9,000系列芯片**计划应用于海希一体机[8]

行业与公司 * 涉及的行业主要为**人工智能（AI）与信息技术应用创新（信创）**，具体涵盖**国产算力（包括AI芯片、算力租赁）** 和**信创大模型**领域[1][3][4][5] * 涉及的**公司**包括： * **算力硬件**：禾盛新材、寒武纪、海光信息、沐曦股份[3] * **算力租赁**：宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子[4] * **信创大模型**：科大讯飞[5] * 提及的被制裁**中国实体**包括：华为、商汤、旷视、中芯国际、海康威视及部分中国高校和科研机构[2] 核心观点与论据 1. 外部技术封锁加剧，AI信创战略重要性提升 * **观点**：美国从企业、政府到学术机构正多层面加强对中国的AI技术封锁，凸显了“十五五”期间发展**AI信创**（自主可控）的极端重要性[1] * **论据**： * 美国AI三巨头（OpenAI、Anthropic、Google）主力模型闭源，并罕见合作封杀中国厂商的“蒸馏”技术[1] * 美国国会提出《MATCH Act》，旨在继芯片管制后，在**半导体制造设备**出口及存量设备售后服务层面实施新一轮更严封锁[1] * 全球顶级AI学术会议NeurIPS背后的基金会禁止多家中国领先科技企业及学术机构参与[2] 2. 国产算力替代加速，AI CPU迎来发展机遇 * **观点**：“十五五”期间国产算力将实现**规模扩张**与**替代提速**双轮驱动，且随着智能体时代到来，**AI CPU**（强调度能力）将迎来黄金发展期[3] * **论据**： * “十五五”期间，中国算力基础设施总规模将突破**3万亿元**，是“十四五”时期的**三倍**[3] * 政府主导的数据中心国产化率要求：整体超**60%**，新建项目要求达**80%** 以上；互联网厂商自建算力中心国产占比达**30%-40%**[3] * 预计到2026年底，国产算力在推理场景占比再增**15**个百分点，训练场景增**5**个百分点[3] 3. 算力租赁商业模式革新，行业盈利水平有望提升 * **观点**：算力租赁是高景气赛道，其核心变革在于**商业模式**从“裸算力出租”升级为与模型厂商进行**Token收入分成**，这将提升行业盈利能力和估值体系[4] * **论据**： * Token资源稀缺，大厂为保障模型稳定运行，主动与算力厂商分成[4] * 行业净利率有望从**15%** 提升至**20%** 以上[4] 4. 信创大模型是核心基础设施，特定市场空间广阔 * **观点**：大模型作为国家关键基础设施必须自主可控，在**党政机关、央国企**的AI应用市场空间广阔，其中**科大讯飞星火大模型**占据市场主导地位[5] * **论据**： * 党政机关、央国企的AI应用明确要求使用信创大模型[5] * 科大讯飞星火大模型在2024及2025年央国企市场份额中标金额断档第一，是**目前唯一全国产算力大模型**[5] 其他重要内容 * 报告将**AI信创**明确列为“十五五”期间的重要内容[1] * 报告给出了具体的**投资标的推荐**，分为“重点推荐”和“其他推荐”两类[3][4][5] * 提及**五部门在2026年4月发布了一份政策文件**（链接未完全显示），推动讯飞信创大模型在政务数智化到教育普惠化等领域全面落地[5]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、苏州禾盛新型材料股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 8 月 1 日与上海熠知电子科技有限公司（以下简称"熠知电子"）及其 实控人徐如淏签署了《关于上海熠知电子科技有限公司之增资协议》，公司以自 有资金或自筹资金 25,000 万元人民币向熠知电子投资，认购熠知电子新增注册 资本 476.6945 万元。具体内容详见 2025 年 6 月 12 日、2025 年 8 月 2 日在《证 券时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《禾盛新材对外投资意向公 告》（公告编号：2025-027）、《关于对外投资暨签署增资协议的公告》（公告 编号：2025-031）。 2、公司本次拟以自有资金或自筹资金向熠知电子投资 23,300 万元人民币认 购其新增注册资本 450.7348 万元（对应本次投资完成后熠知电子 8.2245%的股权， 以下简称"本次投资"），其余 22,849.2652 万元计入熠知电子资本公积。 证券代码：002290 证券简称：禾盛新材 公 ...

证券代码：002290 证券简称：禾盛新材 公告编号：2026-031 苏州禾盛新型材料股份有限公司 关于召开 2026 年第二次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 一、召开会议基本情况 （一）股东会议届次：2026年第二次临时股东会 （二）会议召集人：公司董事会。2026年4月10日，公司召开了第七届董事 会第十次会议，会议决定召开公司2026年第二次临时股东会。 （三）会议召开的合法合规性：本次股东会的召集、召开程序符合《中华人 民共和国公司法》、《上市公司股东会规则》等有关法律、行政法规、规范性文 件和《公司章程》的规定。 （四）会议召开时间： 1、现场会议召开时间：2026年4月27日（星期一 ）下午14:30 2、网络投票时间：2026年4月27日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2026年4月27 日上午9:15-9:25，9:30-11:30，下午13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网 投票系统投票的具体时间为：2026年4月27日9:15—15:00期间的任意时间。 （五 ...

一、董事会会议召开情况 经全体董事同意，苏州禾盛新型材料股份有限公司（以下简称"公司"）第 七届董事会第十次会议于 2026 年 4 月 10 日 14:00 以通讯表决的方式召开，应出 席董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议由董事长梁旭先生主持，公司高级管理人 员列席本次会议。本次会议出席人数符合召开董事会会议的法定人数，会议程序 符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议，以通讯表决的方式，通过了以下议案： （一）审议通过了《关于向参股公司上海熠知电子科技有限公司增资暨关 联交易的议案》 董事会同意公司继续以自有资金或自筹资金 23,300 万元人民币认购熠知电 子新增注册资本 450.7348 万元，对应熠知电子 8.2245%的股权，并授权管理层 在股东会授权范围内具体办理本次投资相关事宜。 证券代码：002290 证券简称：禾盛新材 公告编号：2026-029 苏州禾盛新型材料股份有限公司 第七届董事会第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 会议决定于 202 ...

审计报告 上海熠知电子科技有限公司 容诚审字[2026]200F0619 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙)上海分所 中国·上海 目 录 | 序号 | 内 容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | 1-4 | | 2 | 合并资产负债表 | 1 | | 3 | 合并利润表 | 2 | | 4 | 合并现金流量表 | 3 | | 5 | 合并所有者权益变动表 | 4-5 | | 6 | 母公司资产负债表 | 6 | | 7 | 母公司利润表 | 7 | | 8 | 母公司现金流量表 | 8 | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | 9-10 | | 10 | 合并财务报表附注 | 11-70 | 审 计 报 告 容诚审字[2026]200F0619 号 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注 册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。 按照中国注册会计师职业道德守则和中国注册会计师独立性准则，我们独立于熠 知电子公司，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证 据是充分、适当的，为发表审计意见提 ...

公司基本信息 - 公司注册资本为24811.233万元人民币[1] - 成立日期为2002年11月15日[1] - 住所为苏州工业园区旺墩路135号融盛商务中心1幢2408室[1] - 法定代表人为梁旭[1] 公司变更情况 - 2025年相关会议审议通过变更经营范围及修订《公司章程》议案[1] - 近日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续，取得换发的《营业执照》[1] 经营范围 - 包括家电等专用材料开发、生产、销售等[1] - 一般项目有物业管理[1] 其他 - 备查文件有《苏州禾盛新型材料股份有限公司营业执照》[3] - 公告日期为2026年4月11日[4]

公司战略与市场布局 - 公司将通过强化与LG、三星、松下等国际头部家电品牌的战略合作，以巩固现有市场份额 [2] - 公司针对新兴市场加速布局，旨在提升品牌全球影响力 [2] - 公司计划通过参与国际展会、优化营销策略等方式来实现其市场扩张目标 [2]

财务表现 - 2025年出口业务收入为5.78亿元，同比增长7.17% [3] - 2025年出口业务毛利率同比提升7.34个百分点至12.41% [3] - 2025年家电复合材料业务整体毛利率为14.47%，其中国内业务毛利率为15.17% [5] - 公司整体毛利率水平较上年同期提升4.44个百分点 [5] - 控股子公司海曦技术2025年营收3452.95万元，占公司总营收比例1.35% [5] 业务战略与布局 - 公司未来发展战略为巩固和提升在家电用外观复合材料行业中的领先地位，同时控股子公司海曦技术聚焦国产化AI芯片应用，拓展AI技术在多行业应用 [4] - 在传统主业方面，公司将加强内部管理、优化运营、加大技术创新和市场拓展以实现高质量发展 [2] - 在AI新业务方面，海曦技术将加强与上下游产业链伙伴合作，探索更多应用场景 [2] - 公司将通过强化与LG、三星、松下等国际头部家电品牌的战略合作来巩固海外现有市场份额 [2] - 公司针对新兴市场加速布局，通过参与国际展会、优化营销策略提升品牌全球影响力 [3] - 国内市场的拓展重点是加强与三星、LG、博西华、松下、美的等核心战略客户的合作 [3] - 公司将依托精细化营销管理体系，关注政策和区域市场需求变化，加速工艺革新，生产多样化产品以提高附加值 [3] - 家电以旧换新政策直接推动了公司产品订单增长 [3] 子公司与业务单元 - 控股子公司海曦技术的产品目前已在政务、医疗、企事业单位及教育等领域与客户开展合作 [5] - 关于各子公司的利润贡献情况，公司指引投资者参考2025年年度报告 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予禾盛新材“增持”评级 [1][9] 报告核心观点 - 禾盛新材2025年盈利水平大幅提升，核心家电业务稳健，人工智能新业务增长迅猛，有望成为第二增长曲线，海外市场拓展成效显著 [6][7][9] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业收入25.55亿元，同比增长1.14%；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长64.45% [6] - **盈利能力提升**：2025年毛利率为14.87%，同比上升4.35个百分点，为近五年最高水平；净利率为6.20%，同比上升2.47个百分点；加权平均净资产收益率为18.43%，同比上升5.47个百分点 [6] - **未来业绩预测**：预测公司2026、2027、2028年营业收入分别为32.70亿元、36.62亿元、39.55亿元，同比增长28.00%、12.00%、8.00%；归属母公司净利润分别为2.80亿元、3.46亿元、3.88亿元，同比增长71.44%、23.69%、12.07% [9] - **每股收益预测**：预测2026、2027、2028年每股收益分别为1.13元、1.40元、1.56元，参照2026年4月3日收盘价60.51元，对应市盈率分别为53.60倍、43.34倍、38.67倍 [9] 业务分项表现总结 - **核心家电复合材料业务**：2025年实现营收24.75亿元，同比微降0.27%，占营收的96.89%，在“以旧换新”等政策支持下基本保持稳健 [6] - **人工智能及系统集成新业务**：2025年实现营收3452.95万元，同比大幅增长3951.61%，该业务由控股公司海曦技术开展，基于国产化芯片提供智算服务器、AI一体机等服务，聚焦政务、金融、医疗、工业等场景，毛利率为19.33%，虽处起步阶段但增长迅猛 [6][7] - **市场区域表现**：2025年国内业务营收19.32亿元，同比减少0.6%；出口业务营收5.78亿元，同比增长7.17%，作为LG、三星等国际巨头的供应商，海外市场拓展成效显著 [6] 盈利提升驱动因素总结 - **原材料成本下降**：主要原材料热轧卷板、冷轧板、不锈钢板2025年价格同比分别下跌3.46%、9.36%、3.03%，带动传统业务毛利率升高4.44个百分点至14.47%，同期营业成本同比下降3.78% [6] - **产品结构优化**：高毛利率的系统集成新业务收入占比从零提升至1.35%，带动整体盈利上升 [7] - **费用投入增加**：2025年销售费用同比增长24.25%，其中人员工资、差旅费、广告宣传费均显著增加；财务费用由负转正，从-455.48万元增至306.18万元，主要因汇兑损失增加，这些因素导致净利率升幅低于毛利率 [9] 增长亮点与未来展望总结 - **新业务快速成长**：控股子公司上海海曦技术的AI硬件和软件产品已在2025年实现销售，围绕特定场景应用有望打开新的成长空间 [9] - **海外市场有效拓展**：出口业务增速高于国内业务，显示海外市场持续拓展 [9]