投资情况 - 公司拟25000万元向熠知电子增资，476.6945万元认购新增注册资本，24523.3055万元计入资本公积[2][13] - 投资完成后公司持有熠知电子10%股权[2] - 投资分两次交割，首次2500万元，二次22500万元[17] - 投资以现金方式，资金来源为自有或自筹资金[12] 熠知电子情况 - 注册资本4256.0672万元[5] - 现有股东合计认缴出资4256.0672万元[10] - 最近一年又一期资产总额19827.38万元和15656.76万元[13] - 最近一年又一期负债总额3717.34万元和3330.98万元[13] - 最近一年又一期所有者权益16110.04万元和12325.79万元[13] - 最近一年又一期营业收入3655.34万元和3111.38万元[13] - 最近一年又一期利润总额 -9043.26万元和 -3788.95万元[13] - 最近一年又一期净利润 -9043.26万元和 -3788.95万元[13] - 股权重组完成后本次投资前整体估值225000万元[13] - 已累积完成3代ARM处理器芯片的设计[24] 协议相关 - 熠知电子和徐如淏需促使现有股东放弃优先认购权并同意改组董事会，公司有权委派1名董事[16] - 首次交割日后60个工作日内，熠知电子完成市场主体变更登记及换发营业执照[17] - 违约方30日内不纠正违约行为需支付200万元违约金[19] - 协议可通过5种方式终止，终止后熠知电子3个工作日内返还已支付投资价款[19][21] - 因特定原因终止协议，熠知电子还需支付资金占用成本[21] - 协议经盖章签字成立，自公司董事会及熠知电子股东会审议批准后生效[22] 风险提示 - 本次投资涉及的股东协议签署存在不确定性[25] - 若相关先决条件无法满足，本次投资存在无法完成的风险[25] - 熠知电子未来经营可能面临市场、竞争、管理等风险[25]

会议信息 - 公司第七届董事会第三次会议于2025年8月1日10：30通讯表决召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 投资信息 - 公司以25000万元向熠知电子增资，完成后持股10%[3] - 董事会授权管理层办理对外投资事宜[3] - 表决7票同意，结果详见2025年8月2日公告[3]

禾盛新材投资熠知电子 - 公司拟以2.5亿元向上海熠知电子科技有限公司增资 [1] - 投资完成后公司将持有熠知电子10%股权 [1] 熠知电子业务与技术 - 熠知电子为国内稀缺的ARM架构CPU标的 [1] - 定位高端服务器CPU芯片设计公司 [1] - 已累积完成3代ARM处理器芯片的设计 [1] - 产品实测性能指标优异 [1] 熠知电子市场表现 - 在售CPU及服务器产品获得知名互联网公司、运营商、金融企业等终端客户广泛认可 [1] - 产品竞争力较强 [1]

禾盛新材投资熠知电子 - 公司拟以自有资金或自筹资金2 5亿元人民币向上海熠知电子科技有限公司增资 [1] - 其中476 6945万元为认购新增注册资本 其余24 523 3055万元计入资本公积 [1] - 本次投资完成后 公司持有熠知电子10%股权 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：禾盛新材、上海易致电子、华为、百度、腾讯、韩五奇、字节跳动等 - 行业：AI 芯片、互联网中心计算集群、农业机械自动化、特种作业机器人等 [2][4][9] 纪要提到的核心观点和论据 1. **国产算力需求与行业趋势** - 核心观点：2025 年国产算力需求上升，市场对大模型一体机和推理集群的兴趣平稳，行业积极探索大模型垂直应用 [3] - 论据：Deepseek 发布推动大模型理解和应用，中国垂直类应用在文字生成、视觉模型、大语言模型等场景具优势 [3] 2. **上海易致电子布局与产品** - 核心观点：专注 AI 时代 CPU 芯片研发生产，有三款芯片，与三大运营商合作，产品结合传统 CPU 和 AI 功能，以推理为核心 [4] - 论据：中国电信采购 2,600 台服务器和 5,200 块处理器，订单近 3 亿元；与中国移动测试，向联通数科供货；互联网领域约 5,000 台服务器被使用，今年预计增至 1 万 - 1.5 万台 [5] 3. **易致电子应对市场竞争策略** - 核心观点：国家政策鼓励国产算力，芯片可直接运行 AI 模型，能与国内外 GPU 厂商配套，适应不同市场需求 [6] - 论据：与沐曦、燧原、天数、摩尔线程及英伟达等合作 [6] 4. **易致电子发展方向** - 核心观点：专注 AI 时代 CPU（XPU），优化性能，提高性价比，参与行业活动，与上下游合作推动大模型应用 [7] - 论据：无 5. **农业机械自动化合作项目** - 核心观点：与清华大学合作，将 AI 算力用于农业机械自动化，采用国产芯片，少用英伟达产品，利于国产化 [8] - 论据：研究果实成熟度判断后自动采摘技术 [8] 6. **互联网中心计算集群进展** - 核心观点：国内企业取得显著进展，通过系统化方法和集群整合追赶英伟达，发展前景广阔 [9] - 论据：华为 384 节点集群和上海 Cube 项目成功 [9] 7. **国产算力在垂直领域应用** - 核心观点：在工业、农业、教育、医疗等垂直领域获显著使用量，处于领先地位 [4] - 论据：全球范围内有大量应用 [10] 8. **泛通用型算力在互联网领域发展** - 核心观点：处于追赶阶段，通过系统级方法整体追赶，大订单推动产品力提升，为半导体行业带来机遇 [11] - 论据：韩五奇和字节跳动的大订单助力 [11] 9. **国内算力需求增长行业及政策支持** - 核心观点：三大运营商、金融业、石油行业需求增长快，政策支持国产算力 [13] - 论据：招标分英伟达与非英伟达标段，银行选严格数据保密产品倾向国产 GPU 和 CPU [13] 10. **互联网公司对国产芯片态度变化** - 核心观点：从关注少到开始灰度测试，公开市场有产品落地，发展路线向上 [14] - 论据：无 11. **特种作业机器人等工业应用国产算力发展** - 核心观点：国产算力明显上升，有增量且夺回存量，发展前景可期 [15] - 论据：无 12. **中国企业在端侧及边缘侧产品优势** - 核心观点：在端侧及边缘侧具竞争优势，通过系统 Chiplet 技术进攻高端市场 [16] - 论据：海湾市场及美国无类似场景，华为 384 节点集群案例 [16] 13. **CPU 领域训练和推理区别及芯片选择** - 核心观点：训练需高性能芯片集群大规模计算，推理注重实时性和性价比，国内 GPU 企业反应快 [17] - 论据：公司适配 Deepseek 模型时间从两到三个月缩短到三天；今年推理需求预计达训练需求 50%平衡点，未来或达四倍 [17] 14. **推理技术应用领域及需求持续性** - 核心观点：应用范围扩展，需求持续增长，改变工作生活方式，从工具付费转向结果付费 [18] - 论据：百度搜索框被大模型替代，腾讯豆包用于日常任务，智能体应用如 Menas 在专业领域潜力大 [18] 15. **国产芯片市场份额及推理芯片表现** - 核心观点：国产芯片份额逐步提升，国产品牌在推理芯片领域表现呈上升趋势 [19][20] - 论据：国产 GPU 企业快速响应推出适配产品；年底专业机构将统计国产品牌表现 [19][20] 16. **易致电子推理芯片优势及目标** - 核心观点：边缘侧推理具性价比优势，采用 CPU 与 GPU 二合一方法，定位开放式 CPU，目标是细分领域第一，成通用 AI 领军企业 [21][22] - 论据：实现统一内存技术，单机运行大模型，降低入门成本；随着模型容量和使用人数增加追求增长潜力 [21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推理技术应用使人们从工具付费转向结果付费模式，中小学生使用大模型技术比例高 [18] - 易致电子首次适配 Deepseek 模型用约两到三个月，最新一次仅用三天，显示国内 GPU 企业快速反应能力 [17]

股东减持 - 清源股份股东拟减持不超过1%公司股份 [1] - 嘉美包装股东拟合计减持不超过1%公司股份 [1] 公司重整 - ST东时公开招募重整投资人 [1] 可转债动态 - 洪城转债公告不强赎 [1] - 中陆转债和回天转债公告不下修转股价 [1] - 锡振转债即将上市 [1] 业绩预告 - 金田股份预计2025年半年度净利润3.4亿至4亿元，同比增长176.66%至225.48% [1] - 美锦能源预计2025年半年度亏损7亿至4.8亿元 [1] 新股申购 - 山大电力和技源集团为沪深两市新股，开放申购 [1] REITs认购 - 南方万国数据中心REIT（508060）和南方润泽科技数据中心REIT（180901）开放认购 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 禾盛新材 2025 年半年度归母净利润预计 0.92 - 1.04 亿元，同比增长 50.0% - 70.0%，单季度归母净利润 0.41 - 0.53 亿元，同比增长 22.7% - 59.4%，因加强管理使产品毛利率提升 [1] - 子公司海曦技术中标基于 5G 的飞机协同制造应用项目一期工程项目 X86 服务器项目，一体机支持多款国产 GPU，一台机器可运行 DeepSeek 满血版，TPS 达 20 以上 [1] - 2025 年 6 月 11 日禾盛新材拟 2.5 亿元向熠知电子增资，投后预计持 10%股权，熠知电子是国产化 CPU 领域核心企业，与海曦技术业务有协同互补性 [2] - 熠知电子将推出第三代 TF9000 系列融合处理及板卡产品，是 CPU + NPU 混合算力芯片，优化于 AI 智算领域 [3] - 预计公司 25 - 27 年分别实现收入 30/33/36 亿元，实现归母利润 2.1/2.8/3.3 亿元，对应 2025 年 7 月 11 日收盘价 P/E 分别为 37/27/23x，看好公司业务前景 [3] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 25.26 亿、30 亿、33.38 亿、36.12 亿元，增长率分别为 7.9%、18.8%、11.2%、8.2% [5] - 2024 - 2027 年 EBIT 增长率分别为 1.49%、120.40%、31.08%、15.08%，净利润增长率分别为 18.29%、112.04%、37.01%、15.33% [8] 盈利能力 - 2024 - 2027 年毛利率分别为 10.52%、13.93%、15.01%、15.10%，净利润率分别为 3.88%、6.92%、8.52%、9.08% [8] - 2024 - 2027 年总资产收益率 ROA 分别为 5.48%、6.61%、8.10%、8.49%，净资产收益率 ROE 分别为 12.17%、9.58%、11.60%、11.80% [8] 偿债能力 - 2024 - 2027 年流动比率分别为 1.67、3.27、3.37、3.65，速动比率分别为 1.01、2.49、2.59、2.82，现金比率分别为 0.41、1.76、1.85、2.05 [8] - 2024 - 2027 年资产负债率分别为 54.73%、30.90%、30.03%、27.92% [8] 经营效率 - 2024 - 2027 年应收账款周转天数分别为 64.37、58.93、56.97、57.72 天，存货周转天数分别为 61.56、57.44、62.08、62.56 天 [8] - 2024 - 2027 年总资产周转率分别为 1.42、1.22、1.00、0.98 [8] 每股指标 - 2024 - 2027 年每股收益分别为 0.39、0.84、1.15、1.32 元，每股净资产分别为 3.24、8.74、9.88、11.20 元 [5][8] - 2024 - 2027 年每股经营现金流分别为 0.80、0.17、1.09、1.12 元，每股股利均为 0 元 [8] 估值分析 - 2024 - 2027 年 PE 分别为 78、37、27、23，PB 分别为 9.5、3.5、3.1、2.7 [5][8] - 2024 - 2027 年 EV/EBITDA 分别为 42.36、22.05、17.32、15.24，股息收益率均为 0 [8]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利9190.89万元至10416.34万元，比上年同期上升50.00% - 70.00%[3] - 扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润预计盈利9253.89万元至10487.34万元，比上年同期上升50.01% - 70.00%[3] - 基本每股收益预计盈利0.37元/股至0.42元/股，上年同期为0.25元/股[3] 管理层讨论和指引 - 2025年半年度公司预计归属上市公司股东净利润上升原因是加强供应链管理，带动产品毛利率增长[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[3] - 本期业绩预告未经注册会计师预审计，与会计师事务所签字注册会计师预沟通无分歧[4] - 本次业绩预告是初步测算结果，最终以2025年半年度报告数据为准[6]

股东持股 - 董事长梁旭等五人合计持股96.25万股，占总股本0.3879%[2] 减持计划 - 五人拟减持不超24.0625万股，占总股本0.0970%[2][4][5] - 减持期为2025年7月10日至10月9日，方式为集中竞价[4] - 减持价格依市场价格确定[5]

禾盛新材高管减持计划 - 公司董事长梁旭、董事兼总经理郭宏斌、董事吴亮、财务负责人周万民及董事会秘书兼副总经理王文其计划减持公司股份 [1] - 减持方式为集中竞价交易，时间窗口为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 合计减持数量不超过24.06万股，占总股本比例0.0970% [1] - 减持价格将根据实施时的二级市场价格确定 [1]