业绩总结 - 公司2023年实现营收133.09亿元，归母净利12.16亿元，扣非归母净利11.24亿元，业绩符合预期[1] - 杭氧股份2026年预计营业总收入将达到203.29亿元，较2022年增长58.8%[2] - 公司2026年预计净利润为19.79亿元，净资产收益率将达到19.9%[2] 气体业务 - 公司加快气体投资布局，持续做大气体业务，2023年气体销售实现营收81.94亿元，新签多个气体投资项目，气体业务有望保持稳步增长[1] 海外市场拓展 - 公司积极拓展海外市场，设备订单持续饱满，2023年空分设备实现营收42.39亿元，新签设备销售合同额达64.70亿元，设备订单保持高位[1] 财务指标比较 - 杭氧股份的PE值预计将从2022年的23.22下降至2026年的14.20[2] - 可比公司中，华特气体的PE值为21.79，金宏气体的PE值为22.37，平均PE值为23.41[3] 报告信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 股票评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 报告公司2023年利润超预期，处于行业相对底部，作为工业气体龙头值得关注；其全产业链优势明显，国产替代、产品结构升级和行业格局优化使其长期成长逻辑坚实；虽考虑国内经济复苏形势不确定性下调盈利预测，但仍维持“买入”评级 [1][2] 公司财务表现 2023年全年 - 营收133.09亿元，同比+3.95%；归母净利润12.16亿元，同比+0.48%；扣非归母净利润11.24亿元，同比-0.17% [1] - 毛利率22.91%，同比-2.58pct；归母净利润率9.14%，同比-0.32pct；扣非归母净利润率8.45%，同比-0.35pct [1] - 期间费用率11.58%，同比+0.32pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.41%、5.99%、3.4%、0.77%，同比分别变动+0.27、+0.12、-0.21、+0.15pct [1] 2023Q4单季度 - 营收35.29亿元，同比+16.19%，环比+5.77%；归母净利润3.65亿元，同比扭亏为盈，环比+11.84%；扣非归母净利润3.19亿元，同比扭亏为盈，环比+5.91% [1] - 毛利率19.16%，同比+5.47pct，环比-5.24pct；归母净利润率10.34%，同比+12.16pct，环比+0.56pct；扣非归母净利润率9.05%，同比+11.93pct，环比+0.01pct [1] 分业务情况 - 空分设备收入42.4亿元，同比增加5.7%，毛利率31.52%，同比+4.77pct；全年新签设备销售合同额达64.70亿元，外贸合同额达9.08亿元，占比14.03% [1] - 气体销售收入81.9亿元，同比增加2.3%，毛利率18.75%，同比-6.54pct；利润率下滑因特种气体价格下降；全年新签多个气体投资项目，制氧量45万Nm³/h，截至2023年末气体投资累计制氧量320万Nm³/h；2023年新签印尼气体项目，迈出气体产业国际化第一步 [1] 公司优势与行业格局 全产业链优势 - 报告公司是国内空分设备龙头，市占率超50%，依托空分装置切入中游气体供应，增量市场市占率接近50%；我国工业气体市场规模近2000亿元，海外企业占较大存量市场份额，国内厂商在新增订单上占优，外资渐退，国产替代空间大 [2] 行业格局优化 - 从全球工业气体发展史看，巨头通过收购兼并扩大规模，市场向寡头垄断发展；盈德与报告公司作为国内工业气体两大巨头，优势互补、协同效应明显，预计3年内完成整合，有望扩大规模优势 [2] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年归母净利润14.5、16.8、19.4亿元（24 - 25年前值：15.5、19.7亿元），对应PE为19.31、16.70、14.51倍 [2] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金、应收票据及应收账款等项目在2022 - 2026E有相应数据变化 [6] 利润表 - 营业收入、营业成本等项目在2022 - 2026E有相应数据变化 [6] 现金流量表 - 净利润、折旧摊销等项目在2022 - 2026E有相应数据变化 [7] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力等指标在2022 - 2026E有相应数据变化 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，给予 2024 年 25 倍 PE，对应目标价为 37.0 元 [1][11] 报告的核心观点 - 杭氧股份 2023 年营收和归母净利润实现增长，设备业务盈利能力回升，气体业务受下游行业需求较弱影响盈利下滑，公司在建项目充足即将进入投运高峰期，若零售气价复苏利润弹性将凸显，看好公司向中国工业气体巨头成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年全年营收 133.09 亿元，同比增长 3.95%，归母净利润 12.16 亿元，同比增长 0.48%，扣非归母净利润 11.24 亿元，同比下降 0.17%；单四季度营收 35.29 亿元，同比增长 16.2%，归母净利润 3.65 亿元，同比增长 758.3%，扣非归母净利润 3.19 亿元，同比增长 464.4% [1] - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 155.9、176.8、202.0 亿元，同比变化 17.2%、13.4%、14.3%；归母净利润分别为 14.6、17.0、19.9 亿元，同比变化 19.7%、16.6%、17.0%；EPS 分别为 1.48、1.72、2.02 元/股 [1] 业务情况 - 设备业务：2023 年新签设备销售合同额达 64.7 亿元，连续第 4 年新签订单超 60 亿元，外贸合同额达 9.08 亿元，占比提升至 14.03%；空分设备实现收入 47.23 亿元，同比增长 6.0%，毛利率提升 4.77pct 至 31.5%，在手订单饱满，合同负债达 30.4 亿元 [1] - 气体业务：2023 年实现收入 81.9 亿元，同比增长 2.3%，收入占比 61.6%；新签多个气体投资项目，制氧量 45 万 Nm³/h；零售市场终端销售率持续提升，全年累计销售液体 240 万吨、瓶气 43 万瓶；氦气供应取得重大突破，形成自主可控稳定的氦气供应链；受下游需求弱等因素影响，零售气业务盈利水平受影响大，气体业务毛利率下滑 6.54pct 至 18.75% [1] 费用与经营质量 - 2023 年四季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.7%、3.6%、3.8%、1.2%，期间费用率合计下降 2.9pct，管理费用改善明显 [1] - 2023 年全年综合毛利率、净利率分别为 22.9%、9.6%，分别同比下降 2.6、0.5pct；加强应收账款管理，全年实现 0.6 亿信用减值损失冲回 [1] 行业格局与成长空间 - 公司间接控股股东拟收购浙江盈德 100%股权，若完成并实现资产重组，有望提升气体运营能力、完善区域覆盖、优化客户结构，重塑行业格局 [1] - 公司在氦气、特气、清洁能源等业务领域布局效果逐步显现，有望打开全新成长空间 [1]

公司基本信息 - 公司注册地址位于浙江省杭州市临安区青山湖街道相府路799号[9] - 公司的法定代表人为郑伟[9] - 公司股票简称为杭氧股份，股票代码为002430[8] 公司财务数据 - 公司2023年度股东每10股派发现金红利8元（含税）[2] - 公司2023年度股东每10股送红股0股（含税）[2] - 公司2023年度股东不以公积金转增股本[2] - 公司2023年营业收入达到133.09亿元，同比增长3.95%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为12.16亿元，同比增长0.48%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为24.63亿元，同比增长71.43%[11] - 公司2023年末总资产达到226.20亿元，较去年增长17.58%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为88.97亿元，较去年增长8.62%[11] 业务发展 - 公司主要业务以气体产业为核心，包括生产和销售氧、氮、氩等气体产品[22] - 公司在空分设备设计制造领域代表国内最高技术水平，市场占有率首位，产品性能达到世界领先水平[25] - 公司实现“工程总包-设备制造-气体运营”全产业链经营格局，产品和服务质量全面提升[27] 市场趋势和展望 - 未来气体市场预计会快速成长，市场规模持续扩大，具有更稳定的现金流和更高的抗风险能力[20] - 电子半导体、芯片、新能源等行业对空分设备的需求持续增大[19] - 公司报告期内新签印尼气体项目，迈出了气体产业国际化的第一步[29] - 公司2024年将围绕“创建气体产业世界一流企业”目标展开工作，加快气体产业发展壮大和新兴产业布局[90] 公司治理和内部控制 - 公司严格按照相关规定进行信息披露，获得深圳证券交易所信息披露A类评级[105] - 公司建立了有效的绩效评价和考核体系，确保公司绩效考核的有效性[105] - 公司持续改进投资者关系管理活动，拓宽交流渠道，提高沟通效率[105]

财务数据 - 公司23年度营业收入为133.09亿元，同比增长3.95%[1] - 公司23Q4业绩同比环比皆明显增长，收入为35.29亿元，同比增长30%[2] - 公司23年设备收入为47.23亿元，同比增长5.96%[3] - 杭氧股份2026年预计经营活动现金流为3,521百万元，较2022年增长145.5%[5] - 2026年预计净利润为2,341百万元，较2022年增长82.3%[5] - 2026年预计资产总计为35,019百万元，较2022年增长82.2%[5] 公司信息 - 广发证券的研究团队包括来自不同背景和专业领域的分析师[6] - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[8] - 广发证券的地址分布在广州、深圳、北京、上海和香港[9] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[10] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[11]

杭氧集团股份有限公司 2023 年度审计报告 中国杭州市钱江新城新业路8号UDC时代大厦A座5-8层、12层、23层 F loors 5-8 12 and 23, Block A, UDC Times Building, No. 8 Xinye Road. Qianjiang New City, Hangzhou Tel. 0571-88879999 Fax. 0571-88879000 www.zhcpa.cn 否由具有执业许可的会计 您可使用手机"扫一扫"或进入 s 日 录 | | 页 次 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-7 | | 二、财务报表 | 8-19 | | (一) 合并资产负债表 | 8-9 | | (二) 合并利润表 | 10 | | (三) 合并现金流量表 | 11 | | (四) 合并所有者权益变动表 | 12-13 | | (五) 母公司资产负债表 | 14-15 | | (六) 母公司利润表 | 16 | | (七) 母公司现金流量表 | 17 | | (八) 母公司所有者权益变动表 | 18-19 | 三、财务报表附注 20-161 中国杭州市钱江新城新业 ...

2023 2023年，杭氧集团股份有限公司(以下简称"公司")监事会全体监事严格按 照《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》和《公司章程》 等相关规定，勤勉尽职，依法独立行使职权。监事会对公司生产经营活动、财务 状况、内部控制以及董事、高级管理人员履行职责情况等进行监督，促进公司规 范运作，切实维护公司及股东的合法权益。现将监事会2023年主要工作情况报告如 下： 报告期内，公司监事会认真履职，以现场或通讯方式召开 14 次监事会会议， 审议通过了72项议案，具体情况如下： 1、第七届监事会第四十二次会议审议通过以下议案： 1）《关于以协议方式 受让杭氧控股资产暨关联交易的议案》； 2）审议通过了《关于在杭州市余杭区投 资建设杭氧绿色数智科创中心项目的议案》； 3）审议通过了《关于为全资子公司 提供委托贷款的议案》； 4）审议通过了《关于山东杭氧气体有限公司技改扩建 105000Nm3 /h空分供气项目的议案》。 2、第七届监事会第四十三次会议审议通过以下议案： 1）审议通过了《关于 <2022年度总经理工作报告>的议案》； 2）审议通过了《关于<2022年度监事会报 告>的议案》； 3）审议 ...

各位股东及股东代表： 杭氧集团股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 一、独立董事的基本情况 （一）个人基本情况 本人作为杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）的独立 董事，严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司独立董事管理办法》、《公 司章程》及公司《独立董事工作规则》等相关规定，忠实、勤勉、独立地履行职 责，积极参加公司董事会和股东大会等各类会议，认真审议各项议案并发表明确 意见，提出合理建议，切实维护公司及全体股东尤其是中小股东的合法权益。现 将 2023 年度本人工作情况汇报如下： 雷新途，男，1972 年 5 月出生，畲族，教授，博士生导师，管理学（会计 学）博士，南京大学出站博士后。现为浙江工业大学 MPAcc 教育中心主任、会 计系主任、会计学研究所所长，浙江省中青年学科带头人，国家一流本科专业（财 务管理专业）负责人。现兼任亿帆医药股份有限公司独立董事。2022 年 5 月至 今任杭氧股份独立董事。 电子邮箱：lxttt505@163.com （二）是否存在影响独立性的情况说明 本人具备《上市公司独立董事管理办法》所要求的独立性，不存在影响独立 性的情况。 二、独立董事 ...

关于杭氧集团股份有限公司 2023年度持续督导现场检查报告 2 | 4.是否不存在应予披露而未披露的重大事项 | √ | | --- | --- | | 5.重大信息的传递、披露流程、保密情况等是否符合公司 | √ | | 信息披露管理制度的相关规定 | | | 6.投资者关系活动记录表是否及时在本所互动易网站刊 | √ | | 载 | | | （四）保护公司利益不受侵害长效机制的建立和执行情 | | | 况 | | | 现场检查手段：访谈公司相关部门人员；对有关文件及其他资料进行查阅、复制、记录。 | | | 1.是否建立了防止控股股东、实际控制人及其关联人直 | √ | | 接或者间接占用上市公司资金或者其他资源的制度 | | | 2.控股股东、实际控制人及其关联人是否不存在直接或 | √ | | 者间接占用上市公司资金或者其他资源的情形 | | | 3.关联交易的审议程序是否合规且履行了相应的信息披 | √ | | 露义务 | | | 4.关联交易价格是否公允 | √ | | 5.是否不存在关联交易非关联化的情形 | √ | | 6.对外担保审议程序是否合规且履行了相应的信息披露 | √ | | 义务 ...

杭氧集团股份有限公司 年度募集资金存放与使用情况鉴证报告 中国杭州市钱江新城新业路8号UDC时代大厦A座5-8层、12层、23层 Floors 5–8, 12 and 23, Block A. UDC Times Building. No. 8 Xinye Road. Qianjiang New City, Hangzhou Tel. 0571-88879999 Fax. 0571-88879000 www.zhcpa.cn 88 年度募集资金存放与使用情况鉴证报告 中汇会鉴[2024]2697号 杭氧集团股份有限公司全体股东: 我们鉴证了后附的杭氧集团股份有限公司(以下简称杭氧股份公司)管理层编 制的《关于2023年度募集资金存放与使用情况的专项报告》。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证报告仪供杭氧股份公司年度报告披露时使用,不得用作任何其他目的。 我们同意将本鉴证报告作为杭氧股份公司年度报告的必备文件,随同其他文件一起 报送并对外披露。 二、管理层的责任 杭氧股份公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料,按照《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第1号 -- 主板上市公司规范运作(2023 ...